国际金融重点总结.doc

国际金融汇总1. 国民收入：是进行宏观经济分析的基础。国民收入是反映一国一定时期内(通常为一年)投入的生产资源所产出的最终产品和服务的市场价值或由此形成的收入的一个数量指标2. 相关公式： 开放经济的国民收入等式可表示为：CIGM贸易账户余额(或净出口) TBM 经常账户余额TBl 经常账户与进出口贸易 Ml 经常账户与国内吸收 ACIG，A l 经常账户与国际投资头寸 1 l 经常账户与储蓄、投资 SI 3. 国际收支：是一国居民与外国居民在一定时期内各项经济交易的货币价值总和4. 国际收支账户构成图第一，经常账户。包括货物、服务、收入和经常转移。第二，资本与金融账户。（资本账户包括资本转移，非生产非金融资产的收买与放弃；金融账户包括直接投资，证券投资，其他投资，官方储备）第三，错记与遗漏账户。5. 国内，外国金融市场和欧洲货币市场的关系 6. 国际资本市场可以分为国际资本市场和国际货币市场。前者主要涉及中长期(期限在一年以上)跨国资本流动；后者则主要是指借贷期限为一年以内的短期跨国资金流动。 国际资本市场包括国际银行中长期贷款市场和证券市场。外国债券：是指外国借款人在某国发行的、以该国货币表示面值的债券，如“扬基债券”（美国）；“武士债券”（日本） ；“猛犬债券”（英国） 国家基金：是共同基金的一种形式，即投资者投资于境内或境外的共同基金，再由这些基金投资于某一国或者某几国的证券市场7. 国际金融中心 按级别分超国家金融中心：纽约，伦敦 地区性国际金融中心：法兰克福，巴黎，东京，苏黎世，香港，新加坡 按业务特点分 国内资本的净输出地：纽约，东京 国际金融服务中心；离岸金融服务中心 按功能分 功能性：伦敦，纽约，东京，香港，新加坡 名义型：巴拿马，开曼群岛，安圭拉8. 外汇：是指以外国货币表示的、能用来清算国际收支差额的资产(3个条件：自由兑换性 普遍接受性 可偿性 )9. 汇率：就是指以一种货币表示的另一种货币的相对价格10.欧洲货币市场分类： 一体型：伦敦 香港/ 分离型：东京 新加坡/ 走账型或薄记型：中美洲 中东*欧洲货币市场的经营特点* 市场范围广阔，不受地理限制，是由现代化网络联系而成的全球性统一市场，但也存在着一些地理中心； 交易规模巨大，交易品种，币种繁多，金融创新极其活跃； 有自己独特的利率结构； 由于一般从事非居民的境外货币借贷，它所受管制较少； 11. 贬值的经济效应分析（马歇尔勒纳条件）l 马歇尔勒纳条件主要内容1)马歇尔勒纳条件是在如下假定下分析汇率变化对进出口的影响：贸易商品供给弹性无穷大；贸易收支代表国际收支；本币贬值前贸易账户处于均衡状态；其他条件不变（5分）。2)其主要内容为：本币贬值要达到实现贸易账户净额增加的目的的必要条件是，当进出口产品需求弹性之和大于1（5分）。 3)本币贬值要达到改善贸易收支的目的必须要经过一定时间J形曲线效应（5分）l 公式：贬值与贸易余额 T*(，*)M(，Y) 将商品数量变动与价格变动联系在一起的变量是价格弹性。出口的需求弹性就是价格(汇率)变动率与出口需求变动率之间的关系，它可表示为： */*/* 进口的需求弹性是价格(汇率)变动率与进口需求变动率之间 。 / 当本国国民收入不变时， 贬值可以改善贸易余额的条件进出口的需求弹性之和大于1*+ 1贬值效应的时滞问题：第一，在贬值之前已签订的贸易协议仍然必须按原来的数量和价格执行。第二，即使在贬值后签订的贸易协议，出口增长仍然要受认识、决策、资源、生产周期等的影响 12. 固定汇率制度下的开放经济平衡（看笔记本上的）13. 国际资金流动下的开放经济平衡：流量理论BP曲线（看笔记本上的）14. 货币危机：广义来说，是一国货币的汇率变动在短期内超过一定幅度，就可以成为货币危机；狭义来说，是指市场参与者对一国的固定汇率失去信息的情况下，通过外汇市场进行抛售等操作导致该国固定汇率制度崩溃、外汇市场持续动荡的带有危机性质的事件15. 货币制度汇率决定问题 金币本位制度：铸币平价（金平价） 金块本位制+金兑汇本位制：法定平价（汇率波动幅度由政府规定和维护） 纸币本位制：货币代表的价值量决定汇率的基础16. 一价定律：对于可贸易商品，套利活动将使它的地区间价格差异保持在较小范围内。如果不考虑交易成本等因素，则同种可贸易商品在各地的价格都是一致的，我们将可贸易商品在不同地区的价格之间存在的这种关系称为“一价定律”17. 绝对购买力平价 前提： 第一，对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立。 第二，在两国物价指数的编制中，各种可贸易商品所占的权重相等。 公式：=e P * 含义：不同国家的可贸易商品的物价水平以同一种货币计算时是相等的一般形式：/ *含义：它意味着汇率取决于不同货币衡量的可贸易商品的价格水平之比，即取决于不同货币对可贸易商品的购买力之比。 18. 相对（弱）购买力平价公式： /（为常数 ） ； *含义：意味着汇率的升值与贬值是由两国的通货膨胀率的差异决定的，如果本国通货膨胀率超过外国，则本币将贬值19. 利率平价说l 基本内容: 汇率的远期差价由两国利差决定，并且高利率国货币在远期市场上必定贴水，低利率国货币在远期市场上必定升水在没有考虑交易成本的情况下，汇率远期差价等于两国利差l 公式：/ /经济含义：汇率的远期升贴水率等于两国货币利率之差。如果本国利率高于外国利率，则本币在远期将贬值；如果本国利率低于外国利率，则本币在远期将升值20. 内部均衡：国民经济处于无通货膨胀的充分就业状态。外部均衡：与一国宏观经济相适应的合理的经常账户余额21.内外均衡的冲突组合内部经济状况2 ，3不冲突1 ，4相冲突外部状况1经济衰退/失业增加国际收支逆差2经济衰退/失业增加国际收支顺差3通货膨胀国际收支逆差4通货膨胀国际收支顺差l 顺差买入外汇 储备增加 通货膨胀加剧l 顺差 需大于供为维持汇率稳定政府抛出外汇储备减少 货币供应量减少（紧缩货币政策）失业加剧l 在固定汇率制度下，国内通货膨胀与国内收支顺差并存，以及国内失业与国际收支逆差并存成为比较冲突22. 开放经济下的政策工具调节社会总需求的工具 （1） 需求增减型政策。主要是指财政政策与货币政策。 第一，财政政策与货币政策在调节总需求的过程中有着各自不同的特点。 第二，财政政策与货币政策可能对外部均衡还有特定的作用机制。（2） 需求转换型政策。主要包括汇率政策与直接管制政策。 调节社会总供给的工具 （结构政策，包括产业和科技政策）提供融资的工具 （包括官方储备的使用和国际信贷的使用）23. 政策协调的丁伯根原则：要实现几种独立的政策目标，至少需要相互独立的几种有效的政策工具，即所谓不能一石二鸟24. 政策指派的有效市场分类原则：每一目标应指派给对这一目标有相对最大影响力、因而在影响政策目标上有相对优势的工具25. 政策搭配：针对内外均衡目标，确定不同政策工具的指派对象，并且尽可能地进行协调以同时实现内外均衡。一般来说，我们将这一政策间的指派与协调称为“政策搭配”%政策搭配的运用（书本P180）%一， 财政政策与货币政策的搭配（蒙代尔原则） IB曲线：表示内部均衡，在线上国内经济达到均衡，左为国内经济衰退失业，右为膨胀；EB曲线：表示外部均衡，在线上国际收支达到均衡，上为国际收支逆差，下为顺差；沿预算轴线：向右移动表示财政政策扩张预算增加，向左表示财政政策紧缩预算削减；沿货币供给轴线：向上表示货币政策扩张银根放松，向下表示货币政策紧缩，银根收紧IB曲线比EB曲线更陡峭，是因为蒙代尔假定，相对而言，预算对国民收入、就业等国内经济变量影响较大，而利率对国际收支影响较大l 财政政策与货币政策的搭配区间经济状况财政政策货币政策失业/国际收支逆差扩张紧缩通货膨胀/国际收支逆差紧缩紧缩通货膨胀/顺差紧缩扩张失业/顺差扩张扩张二， 支出转换型政策与支出增减型政策的搭配（斯旺法则）区间经济状况支出增减政策支出转换政策通货膨胀/逆差紧缩贬值失业/逆差扩张贬值失业/顺差扩张升值通货膨胀/顺差紧缩升值%蒙代尔-弗莱明模型%1. 分析前提：第一，总供给曲线是水平的第二，即使在长期，购买力平价也不存在第三，不存在汇率将发生变动的预期，投资者风险中立2. 固定及浮动汇率制下的财政、货币政策分析（看笔记本）1) 该模型阐述分别在固定汇率制度和浮动汇率制度下财政政策和货币政策的有效性。（2分）2) 固定汇率制度下，财政政策的扩张会导致产出增加和利率上升，资本内流，为维护固定汇率，政府买入外汇导致货币供应量扩张，从而使财政政策作用得到加强（2分）。3) 固定汇率制度下，扩张性的货币政策会导致产出增加和资本外流，政府为维持固定汇率制卖出外汇储备，货币供应量减少，货币政策效果受到抑制并失去效力；此时基础货币构成发生变化（2分）。4) 浮动汇率制度下，财政扩张导致产出增加和利率上升，资本内流，本币升值，本国出口减少进口增加，抵消了初期的产出扩张，财政政策失去效力；总支出构成发生变化5) 浮动汇率制度下，货币扩张则产出增加利率下降，资本外流并导致本币贬值，从而使本国出口增加进口减少，货币政策效果得到增强（2分）项目固定汇率制浮动汇率制货币政策无效稳定的汇率制度有效财政政策有效无效3. 三元悖论稳定的汇率制度、资金的完全流动、独立的货币政策这三个目标就如同一个三角形的三个顶点，政府不能同时独立的货币政策资金的完全流动实现这三个目标，而只能在选择其中两个的同时放弃另外一个，这便被称为“三元悖论”，上述表述这个关系的三角形便被称为“克鲁格曼三角”26. 货币操纵：如果一国有意运用各种手段来达到特定的汇率高估或者低估的目的，就被称为货币操作27. 汇率制度：指一国货币当局对本国汇率水平的确定、汇率变动方式等问题所作的一系列安排或规定28. 钉住汇率制：在纸币流通条件下，不同货币之间的固定汇率往往是人为规定的，在经济形势发生较大变化时，这一汇率可以进行调整，因此这种固定汇率制度实际上是一种可调整的固定汇率制，称为可调整的钉住汇率制29. 管理浮动汇率制：在当今世界上，各国政府或多或少地对汇率水平进行干预或指导，这种有干预有指导的浮动汇率制，称为管理浮动汇率制30. 爬行钉住制：指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制度31. 汇率目标区制：泛指将汇率浮动限制在一定区域内的汇率制度32. 货币局制：指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度*影响一国汇率制度选择的主要因素* 本国经济的结构性特征； 特定的政策目的； 地区性经济合作情况 国际经济条件的制约33. 国际储备：指一国货币当局能随时用来干预外汇市场、支付国际收支差额的资产。一种资产须具备三个特征，才能成为国际储备。（可得性，流动性，普遍接受性）34. 国际储备的构成：l 自有储备（掌握） ：% 黄金储备：之所以将其列入国际储备，主要原因是黄金长期以来一直被人们认为是一种最后的支付手段，它的贵金属特性使它易于被人们接受，加之世界上存有发达的黄金市场，各国货币当局可以方便地通过向市场出售黄金来获得所需的外汇，平衡国际收支的差额； 外汇储备：是当今国际储备中的主体，因为就金额而言，它超过所有其他类型的储备，更重要的是它在实际中使用的频率最高，规模最大，黄金储备几乎很少使用，因此，就全球而言，它供给状况直接影响世界贸易和国际经济往来能否顺利进行； 在基金组织的储备地位（头寸），国际货币基金； 特别提款权贷方余额：指该国在基金组织特别提款权账户上的贷方余额；l 借入储备 （1） 备用信贷。所谓备用信贷，是一成员国在国际收支发生困难或预计要发生困难时，同基金组织签订的一种备用借款协议。 （2） 互惠信贷。互惠信贷协议是指两个国家签订的使用对方货币的协议。 （3） 本国商业银行的对外短期可兑换货币资产。 35. 国际储备的作用（了解）清算国际收支差额，维持对外支付能力；干预外汇市场，调节本国货币的汇率；信用保证 *国际储备的管理*1. 储备需求的数量管理 第一，进口规模。储备是一个存量，进口是一个流量。 第二，进出口贸易（或国际收支）差额的波动幅度。 第三，汇率制度。储备需求同汇率制度有密切的关系。 第四，国际收支自动调节机制和调节政策的效率。 第五，持有储备的机会成本。 第六，金融市场的发育程度。 第七，国际货币合作状况。 第八，国际资金流动情况。 2. 储备资产的币种管理 （币种管理遵循的原则） 第一，币值的稳定性。 第二，盈利性。 第三，国际经贸往来的方便性。 36. 物价现金流动机制国际金本位制下内外均衡实现机制特点：自发性，对称性，稳定性37. 悬突额：流出的美元超过美国美金储备的余额38. 份额：指成员国参与国际货币基金组织时向1其认缴的一定数额的款项39. 贷款条件性：指国际货币基金组织在向成员国提供贷款时附加了相应条件，其目的是使贷款与可维持的国际收支前景及还款前景相结合，保证贷款的使用不损害国际货币基金组织资金的流动性，有助于调整受贷国的经济状况%布雷特森林体系% 主要内容： 第一，建立一个永久性的国际金融机构，即国际货币基金组织，以促进国际间政策协调。 第二，实行以黄金美元为基础的、可调整的固定汇率制。 第三，取消对经常账户交易的外汇管制，但是对国际资金流动进行限制 崩溃原因：崩溃的根本原因主要在于布雷顿森林体系的内在矛盾，尤其是特里芬两难。即使在布雷顿森林体系下，由于美元充当唯一的国际储备货币而带来的一种内在矛盾。当美国保持国际收支顺差时，国际储备供应不足，从而国际清偿力不足并不能满足国际贸易发展的需要；当美国出现国际收支逆差时，美元在国际市场上的信用就难以保持，产生美元危机。 内外均衡实现