地方融资平台的认识与理解.docx

地方融资平台的认识与理解（2013年4月）目录一、地方政府可选择的融资方式1二、地方政府考虑的融资风险2三、地方融资平台的基本认识与转型3（一）地方融资平台的基本认识31、地产融资平台的资金来源，资金用途，还款来源32、地方融资平台的融资通道3（二）地方融资平台的转型措施41、“战略控股”趋势渐成平台转化的主流方向42、打造地方金融控股公司，实现产融结合43、整合地方政府拥有的国有企业资源5四 债券融资的担保条件5(一)外部偿债保障措施5(二)内部偿债保障措施6一、地方政府可选择的融资方式（一）财政拨款本级财政拨款；取上级财政拨款资金;结合有关项目建设，向上级有关单位争取专项资金支持;争取上级专项政策或试点单位支持。（二）债务性融资：包括地方政府的银行贷款和地方政府债券(国债转贷或中央代发)、政府性投资公司(政府融资平台)的银行贷款和公司债券、信托融资等。设立融资平台（三）资源性融资：是各级地方政府利用政府所掌握的资产和公共资源筹措的资金,包括有形资产(资源)融资(如项目融资与土地融资)和无形资产(资源)融资(如特许经营权融资)1、有形资产融资1）开发土地资源：这是最大的融资渠道，但目前有越来越多的限制。2）国有企业改革（1）组建强势企业。通过企业重组、企业分立、挂靠联合、兼并收购等方式组建骨干企业或企业集团，通过其优良的资产、有利的地位达到融资的目的。（2）产权制度改革。对于有条件的企业，可以通过各种方式进行企业的股份制或股份合作制改革，将国有股份逐步变现。（3）经营权分离。对于产权制度改革不能一步到位的企业，可以通过承包、租赁等方式出售企业的经营权，从而达到融资的目的。3）项目融资项目融资是近几年兴起的一种重要融资手段，指以项目的名义筹措一年期以上的资金，以项目营运收入承担债务偿还责任的融资形式。主要可以采取以下几种形式：产品支付 、融资租赁 、BOT融资 、经营城市无形资源、民间融资等(1)产品支付。产品支付是针对项目贷款的还款方式而言的。(2)融资租赁。即项目建设中如需要资金购买某设备，可以向某金融机构申请融资租赁。(3)BOT融资。即“建设-经营-移交”。 BOT项目的主导思想是所有权与经营权分离，其特点是：前期工作准备复杂，运营管理简单；政府一次吸收利用外资与民资，外资与民资逐年收回；项目由企业承担，政府不负责债务责任；提高效率，引进技术、管理经验，政府的关键作用是确定价格与特许经营期限。(4)ABS融资。即资产收益证券化融资。它是以项目资产可以带来的预期收益为保证，通过一套提高信用等级计划在国际资本市场发行债券来募集资金的一种项目融资方式。2、无形资产融资：主要是特许经营权融资二、地方政府考虑的融资风险1、融资高利率带来的债务负担2、大额集中还款带来的还款资金筹集压力3、部分融资方式对公司经营管理的限制三、地方融资平台的基本认识与转型（一）地方融资平台的基本认识1、地产融资平台的资金来源，资金用途，还款来源由地方政府及其部门和机构、所属事业单位等通过财政拨款或注入土地、股权等资产设立，具有政府公益性项目投融资功能，并拥有独立企业法人资格的经济实体，各类综合性投资公司。根据经济功能为城市投资建设平台、开发园区融资平台、国有资产管理公司、产业发展投融资平台、土地储备中心类融资平台、由财政部门设立的税费中心类融资平台、交通运输类融资平台、保障性住房类融资平台及其他类型。投资对象：环境保护、保障房、城市基础设施建设、交通设施等公益性或者基础性项目。部分地方融资平台类公司，已经有部分公司退出了地方融资平台管理的一般企业类，不受到地方融资平台相关法规约束；部分规模不够的地方融资平台类公司，可以通过融资平台公司进行集合评级。还款来源：一是财政直接补贴还款。政府以财政收入建立还款基金或直接补贴借款人，用于归还政策性贷款；二是财政垫付还款。建设项目自身可创造足以归还贷款本息的经营活动现金流，三是政府特许经营收费还款。对自身能够在约定的还款期内创造足够还款现金流的项目，政府不直接承担还款责任，但通过正式文件、会议纪要等形式，明确借款人对建设项目享有规定年限的经营权，以经营收费或收益作为还款来源；四是政府回购，政府明确非经营性项目为其对平台公司的负债，签订项目回购协议，约定政府回购时间和金额，以资产回购资金作为还款来源。2、地方融资平台的融资通道银行贷款，包括打包贷款（大额银证合作协议贷款，以经营性资产和非经营性资产做抵押）；企业债，国家发改委审核发行，相比银行贷款，市场准入条件高难度大；中期票据，银行间债券市场。与货币政策宽松或收紧的关系并不是绝对的。但是一般情况下。中期票据的准入门槛高，必须是AA-以上；银信合作：商业银行向投资者发行理财产品募集资金,紧接着商业银行委托某个信托公司将这笔资金投放于指定的融资平台。银监会8号文对此加以限制；委托贷款：认定某一个单位为担保方。（二）地方融资平台的转型措施1、“战略控股”趋势渐成平台转化的主流方向在地方政府对融资平台的改组改造过程中，除沿袭以往的通过土地等各类资产注入来扩张平(专栏)台规模的“内生式”发展模式外，重庆、四川、辽宁等约20个省市出现平台向“战略控股”转化的趋势。上海、四川、深圳等省市融资平台主要向综合控股集团转化。融资平台在目标定位、功能发挥、发展方向上主要呈现以下三方面趋势：1.领域综合化趋势。融资平台在以往城建范畴的投资领域以外，开始承担起产业升级的任务。2.分工协作化趋势。政府组建专业融资平台逐步展开，如沈阳市新组建三大专业平台：基础产业投融资平台、工业投融资平台、农业投融资平台，各平台通过分工协作，共同实现政府战略意图。3.市场化经营的趋势。“战略控股”平台正在试图摆脱平台成立之初被动承接各路资金、倒手用于城市基础设施的“空壳”地位，在逐步弱化项目建设职能的同时，转以资产和资本经营作为发展方向。一些平台还承担其对地方产业项目进行整合的功能。通过地方性稀缺资源的整合，放大对地区经济持续发展的支持倍数。2、打造地方金融控股公司，实现产融结合地方政府主导，通过“换股”或股权划拨等形式，对通常由地方国有资产构成的，分散在各金融机构的地方国有金融资源进行重组打包，组建地方金融控股公司。地方政府从单一关注投资的拉动效应，转而注重发挥金融的集聚效应，其关注目光也从国有及股份制银行，开始转向手中控制的地方性金融资源领域；构建全新层面的“金融控股”平台。首先，对地方政府控制的大型国有企业集团一般通过实施“控股化”重组，将其改造成金融控股集团，或者经整合直接成立新的金融控股公司。其次，通过“换股”或股权划拨等方式，将分散在各地国资委等部门的地方性银行、证券、保险、信托及租赁机构的股权，整合、打包进入金融控股公司。最后，通过金融控股公司实施对地方国有金融资源的集中控制、管理，并通过对原有平台的参股、控股，将多元化的融资投向拉动地方经济所需的实体领域。3、整合地方政府拥有的国有企业资源有着优势资源的地方政府选择将一些地方国有企业的优质资产整合入一家平台，即将地属、区属国有优质企业的股权划拨至一个平台运营。如成立于2013年3月30日的“北京市西城区金融街资本运营中心聚集了北京华融基础设施投资有限责任公司、北京市金正资产投资经营公司、北京华天饮食集团等五户北京市西城区区属国有企业的股权，募集资金用于支持西城区功能区重大项目建设，特别是保障性住房建设。中心成立之前，西城区重点建设项目分由不同的区属国有企业承担，市区两级财政配套资金分别注入各区属企业的项目实施主体，并由企业分别承担相应融资任务。 四、债券融资的担保条件(一)外部偿债保障措施发行人可以采取外部偿债保障措施来增强偿债能力，保证当期债券足额按期偿还。发行人可采取的外部偿债保障措施包括：1、第三方担保发行人可通过适当的法律程序由第三方为本期债券提供担保，以保障本期债券的本息按照约定如期兑付，一旦发行人出现偿债困难，债券持有人（或代理人）有权要求担保人代为偿付债券本息。2、政府支持地方政府以财政贴息等方式给予发行人充分的补助资金，为债券本息的偿付提供保障。3、银行授信额度发行人与金融机构的合作关系以及其所获得的银行授信额度也可增强公司的偿债能力，在债券兑付遇到突发性的资金周转问题时，发行人将通过银行的资金拆借予以解决。(二)内部偿债保障措施相对于外部偿债措施，投资者更加关注企业自身的偿债能力即内部偿债保障措施。为保障投资者的合法利益，促进企业生产经营和证券市场健康发展，发行企业债券应当建立完善健全的内部偿债保障制度。1、公司日常经营成果：公司日常经营成果是企业债偿债资金的主要来源，公司的盈利能力和经营状况直接决定公司的偿债能力。作为投资补助计入资本公积；作为公共基础设施建设项目经营收入；财政拨款计入营业外收入；税务部门免税2、资产变现：发行人拥有的各类可变现资产（如土地储备、在建工程、物业资产、公司股权等）也可增强公司的偿债能力，在必要时，发行人可以有计划地出让部分土地或出售所持有的公司股权等资产，以增加和补充偿债基金，保证债券的按期足额还本付息。3、抵押担保：发行人可通过适当的法律程序将其部分除土地土地使用权外的资产作为抵押资产进行抵押，以保障本期债券的本息按照约定如期兑付，一旦发行人出现偿债困难，则可通过处置抵押资产以清偿债务。4、质押担保：发行人可通过适当的法律程序将其部分公司股权等资产作为质押资产进行质押，以保障本期债券的本息按照约定如期兑付，一旦发行人出现偿债困难，则可通过处置质押资产以清偿债务。5、项目预期收益：发行人可用项目建成后运营所产生的收益及公司其他经营和投资类收益作为专项偿债基金的补充。该等预期收益主要包括项目建设投产后公司获取的投资收益，以此增强公司的偿债能力。附表：文件号文件名相关内容发布部门2013年1月关于制止地方政府违法违规融资行为的通知严格执行土地管理法等相关规定，地方政府将土地注入融资平台公司必须经过法定的出让或划拨程序，以出让方式注入土地的，融资平台公司必须及时足额缴纳土地出让收入并获得国有土地使用证；以划拨方式注入土地的，必须经过有关部门依法批准并严格用于指定用途，融资平台公司经依法批准利用原有划拨土地进行经营性开发建设或转让原划拨土地使用权的，应当按照规定补缴土地价款。地方各级政府不得将储备土地作为资产注入地方融资平台公司，不得承诺将储备土地预期出让收入作为融资平台公司偿债资金来源财政部，银监会，发改委 央行46