重庆百货财务分析.doc

重庆百货公司 2010年财务分析 金融一班 200902034002 叶蕾一、公司基本情况(一) 公司信息公司的法定中文名称 重庆百货大楼股份有限公司公司的法定中文名称缩写 重庆百货公司的法定英文名称 Chongqing Department Store Co.Ltd公司的法定英文名称缩写 CBEST公司法定代表人 肖诗新(二) 联系人和联系方式董事会秘书 证券事务代表姓名 胡庆华 赵耀联系地址 重庆市渝中区民权路 2 号 重庆市渝中区民权路 2 号电话023-63822594传真023-63822594电子信箱 二、公司背景重庆百货大楼股份有限公司前身为“重庆百货大楼”,成立于1950年,是西南地区最早的一家国有大型商业企业。1992年6月,经重庆市体改委批准由重庆百货大楼独家发起,以定向募集方式设立“重庆百货大楼股份有限公司”,设立时总股本为12,000万股。1996年7月,经中国证监会1996第115号文核准和上海证劵交易所上证上96字第047号文同意,公司3,000万股内部职工股在上海证券交易所挂牌上市。3、 财务报表分析项目名称 营业收入( 营业利润( 毛利率占主营业务收 万元) 万元) (%) 入比例(%) 百货业态 898185.78 147410.65 16.41 42.34超市业态 733290.30 85763.80 11.70 34.57电器业态 421641.32 27902.78 6.62 19.88提供劳务 6936.69 1563.93 22.55 0.33合计 2060054.10 262641.18 12.75 97.11老重百与新世纪百货重组后的重百首次披露年报,2010 年整体收入增长19. 05%至212.12 亿元,归属母公司净利润增长30.5%至5.27 亿元,EPS1.41 元.其中收购的新世纪百货净利润为3.32 亿元,老重百净利润为1.80 亿元或折合原股本EPS=0.88 元,较回溯调整后的09 年净利润增长约20.55%. 公司业绩基本符合市场预期,其中新世纪百货净利润略高于此前备考的盈利预测(3.32 亿元vs3.29 亿元),而老重百的净利润略低于市场预期. 分业态来看,合并后的百货业态收入增加18.2%至89.8 亿元,考虑到老重百&新世纪09-10 年新增门店较少,这一增速基本反映了门店内生增长;百货业态仅16.4%的毛利率,明显低于业内其他公司.超市业态收入增长14.6%至73.3 亿元,毛利率仅为11.7%.家电业态收入大幅增加28.5%至42.16 亿元,毛利率约6.6%.（一）、资产负债表资产与负债 2010-12-312009-12-31资产总额(万)860690.06678806.61负债总额（万元）638307.26503473.65流动负债合计(万元) 638307.26503473.65长期负债(万元) - -货币资金(万) 395748.63268909.52应收账款(万元)2002.041942.71其他应收款(万元) 12668.149673.89股东权益(万)222382.8175332.96归属母公司股东权益(万)219607.75172663.03负债合计(万) 638307.26503473.65资产负债比率(%) 74.1674.17负债权益比率(%) 34.8434.82股东权益比率(%)25.5225.44流动比率 0.960.88速动比率0.730.65（二）、利润构成与盈利能力 利润构成与盈利能力 2010-12-312009-12-31主营业务收入(万)2060054.11735754.86主营成本(万)1797412.921514895.55营业收入(万)2121274.491781882.2营业成本(万)1805111.811521553.73营业费用(万)194029.28157567管理费用(万)49468.0341564.56财务费用(万)956.44227.66三项费用增长率(%)22.6197149.4589营业利润(万) 57844.450593.44补贴收入(万) - -净利润(万) 52724.7940402.66投资收益(万)85.45602.38营业外收支净额(万)4305.531812.02利润总额(万) 62149.9352405.46所得税(万元)9148.527423.32销售毛利率(%)14.914.61主营业务利润率(%) - -净资产收益率(%) 24.00923.3997（三）、现金流量表现金流量 2010-12-312009-12-31销售商品收到现金(万)2159237.741971896.08经营现金净额(万)155754.73154363.19现金净流量(万) 122526.5356201.92经营现金流量增长率(%) 0.9318销售商品收到现金与主营收入比（%）101.79110.66经营活动现金流量与净利润比（%）295.41382.06现金净流量与净利润比(%）232.39139.1投资活动的现金净额(万)-28817.84-72939.82筹资活动的现金净额(万)-4410.36-25221.45（4） 、每股指标每股指标 2010-12-312009-12-31审计意见 标准无保留标准无保留 意见 意见 每股收益(元) 1.4100 1.0800 每股收益(扣除)(元) 0.8800 0.7300 每股净资产(元) 5.8900 4.6300 每股资本公积金(元) 1.0968 2.9181 每股未分配利润(元) 3.2799 3.7745 每股经营现金净流量(元) 4.1747 7.5668 每股现金净流量(元) 3.2841 2.7550 总体评价：(1)收入方面,公司2010年营业收入212.13亿元,同比增长18.22%。分业务中,电器销售业务增速最高,为28.48%;百货与超市业务增速分别为18.22%和14.60%,增长稳定(参见表1)。由于报告期内公司有多家商场停业改造,包括南坪商场、丰都商场等,影响了当期收入,但总体212.13亿元的收入额,较此前重组中承诺的2010年完成196.66亿元销售额的完成率已达107.87%。(2)毛利率方面,公司百货、超市和提供劳务业务也基本保持稳定,2010年主营业务毛利率为12.75%,同比略提升0.03个百分点。同时其他业务收入增长较快,带动综合毛利率同比提升0.3个百分点至14.9%(参见表1)。(3)费用方面,由于多家门店调整、重百酒店的装修、新开门店及新建计算机中心等,增加了当期费用(参见表2和表3),2010年总体期间费用率较2009年增加0.34个百分点至11.52%。其中主要是销售费用率为9.15%,同比增加0.3个百分点,管理费用率同比略有下降0.05个百分点至2.1%。(4)公司2010年归属于上市公司股东的净利润为5.27亿元,同比增长30.5%,但其中包含合并的新世纪百货在2010年度收购少数股东权益增厚影响(约4300万元)。以净利润口径计算,2010年5.3亿元的净利润,同比2009年4.5亿元净利润,增速为17.83%,基本与18.22%的收入增速同步。 三、财务分析（1） 、偿债能力分析1、流动比率流动比率=流动资产/流动负债资产与负债2010-12-312009-12-312008-12-31流动比率0.960.880.67图表1从2008年至2010年流动比率逐渐增大，至2010年接近于1。流动比率增高，企业可变现资产数额越大，企业的短期偿债能力也越强，流动负债获得的清偿机会越大，债权人的风险越小，因此，本公司偿债能力有所提高。2. 速动比率速动比率=速动资产/流动负债=（流动资产存货）/流动负债资产负债2010-12-312009-12-312008-12-31速动比率0.730.650.28图表2速动比率2008至2010年逐渐升高，一般认为，速动比率应为1较为适宜，比较3年来看，都不符合标准，但是可看出在逐渐接近1.但是，速动比率不是绝对的，不同行业有所差别，商业零售业的速动比率可以低一些。3. 资产负债率资产负债率=负债总额/资产总额资产与负债2010-12-312009-12-312008-12-31资产负债率74.1674.1764.37图表309年与10两年资产负债率相差不大，08年相对来说要小很多，但都在1以内，09年后资产负债率比较稳定。从债权人来看，债权资金的安全边际稳定，企业的物质保障程度未大变化；从股东来看，资产负债率变化不大将不会对他们的股息产生大的影响；从经营者来看，资产负债率没有过于小，也未超出1，说明此时的资金结构状况较好。4. 产权比率产权比率=负债总额/所有者权益总额资产与负债2010-12-312009-12-312008-12-31产权比率34.8434.8255.35图表4相较2009年与2010年，2008年产权比例明显较大，而09年与10年相差不多，表明财务风险较08年有所提高，09与10年保持稳定。从各种指标来看，产权百货的偿债能力有所提高。（2） 、营运能力分析1. 存货周转率存货周转率=销售成本/存货平均余额存货平均余额=（期初存货余额+期末存货余额）/2经营发展能力2010-12-312009-12-312008-12-31存货周转率13.7217.729.78图表5从图中看，08年存货周转率最低，09年最高，10年处中间位置；存货周转率说明了一定时期内企业存货周转次数，一般的谁存货周转次数越多，反应存货变现速度越快，说明企业的销售能力越强企业存货管理的效率越高；但是这也不是绝对的，还要考虑其他因素。2. 应收账款周转率应收账款周转率=赊销收入净额/应收账款平均余额应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2经营发展能力2010-12-312009-12-312008-12-31应收账款周转率1620.6317882.9151744.6941图表6一般来说，应收账款周转率越高，说明企业组织收回货款速度越快，造成坏账损失的可能性越小，流动资产的流动性好，短期偿债能力强，管理效率高。从图中可看出应收账款周转率逐年升高，说明企业今年坏账损失和管理效率可能有所上升，但也不是绝对的，还需考虑其他因素。3. 总资产周转率总资产周转率=销售收入/资产平均余额资产平均余额=（期初资产总额+期末资产总额）/2经营发展能力2010-12-312009-12-312008-12-31总资产周转率2.763.892.84图表72010年去比去年总资产周转率有所降低，而与08年总资产周转率相差不大。而总资产周转率从一般意义上反映了企业全部资产的周转速度，从理论上讲，总资产周转率越高，总资产周转速度越快，而2010年总资周转率降低反映了企业资产运营能力变弱，营运效率降低了。4、 流动资产周转率流动资产周转率=销售收入净额/流动资产平均余额流动资产平均余额=（流动资产期初余额+流动资产期末余额）/2经营发展能力2010-12-312009-12-312008-12-31流动资产周转率5.61586.10396.6401图8从图中可看出，流动资产周转率逐年下降，而流动资产周转率越高，说明企业的周转速度越快，单位流动资产为企业带来的利益越多。因此，周转速度下降，需要补充流动资产参加周转，造成自己浪费，企业的盈利能力降低。从各指标看，重庆百货公司10年的营运能力有所下降。（3） 、盈利能力分析1、 销售净利率销售净利率=净利润/销售收入盈利能力2010-12-31 2009-12-31 2008-12-31销售净利率2.49862.17542.5725图表9该指标反映每一元销售收入带来的净利润的多少，表示销售收入的收益水平。10年较09年销售净利率明显提高，但任然低于08年销售净利率。因此，10年本公司在扩大销售的同时，改进了经营管理，提高了盈利水平。2、 销售毛利率销售毛利率=（销售收入销售成本）/销售收入盈利能力2010-12-312009-12-312008-12-31销售毛利率14.904415.861915.8228图10从图中可明显看出10年相比08与09年销售毛利率降低。销售毛利率表示每一元销售经手人扣除销售成本后，还剩余可用用于各项期间费用和形成盈利，反映销售收入扣除制造成本后的获利水平。因此，可看出10年的制造成本升高，造成毛利率降低。3、 总资产净利率总资产净利率=净利润/平均资产总额盈利能力2010-12-312009-12-312008-12-31总资产净利率9.34696.23457.3057图11从图中课看出10年的总资产净利率增长较大幅度，总资产用来衡量企业利用资产获取净利润的能力。该指标越高，表明企业的获利能力越强，资产的利用效率越高。4、 净资产收益率净资产收益率=净利润/平均净资产盈利能力2010-12-312009-12-312008-12-31净资产收益率24.0116.6619.72图12从图中看虽然09年净资产收益率有下降趋势，但10年上升幅度较大，因此，净资产收益率还是上升的。该指标反映企业自有资本的获利能力，直接反映资本的增值能力。该指标越高，说明资本带来的利润越多，盈利能力越好。