证券投资专题讲义

第一节证券投资目的、特点及程序一、证券的种类分类标准分类特点1.证券发行主体政府证券政府证券风险较小，金融证券次之，公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。金融证券金融证券风险比政府证券风险大，但一般小于公司证券风险。公司证券公司证券的风险则视企业的规模、财务状况和其他情况而定。2.证券所体现的权益关系所有权证券证券持有人是证券发行单位所有者的证券，股票是典型的所有权证券。债权证券证券持有人是证券发行单位债权人的证券，债券是典型的债权证券。与所有权证券相比，债权证券承担的风险较小。3.证券收益的决定因素原生证券是指其收益的大小主要取决于发行者的财务状况的证券。衍生证券包括期货合约和期权合约两种基本类型，其收益取决于原生证券的价格。4.证券收益稳定性不同固定收益证券是指在证券的票面上规定有固定收益率的证券，通常债券和优先股属于固定收益证券。固定收益证券风险较小，但报酬不高。变动收益证券是指证券的收益情况随企业经营情况而改变的证券。普通股是最典型的变动收益证券。变动收益证券风险大，但报酬较高。5.证券到期日长短短期证券是指到期日在一年以内的证券。长期证券是指到期日长于一年的证券。与短期证券相比，长期证券的收益一般较高，但风险大。6.募集方式公募证券是指发行人向不特定的社会公众广泛发售的证券。私募证券是指向少数特定投资者发行的证券。【例题1单项选择题】证券按其收益的决定因素不同，可分为( )。 A.所有权证券和债权证券 B.原生证券和衍生证券C.公募证券和私募证券 D.凭证证券和有价证券 【答案】B【解析】选项A是按照证券体现的权益关系分类；选项C是按照证券的募集方式分类，选项D是按照证券的性质分类，选项B是按照证券收益决定因素分类。【例题2单项选择题】将证券分为公募证券和私募证券的分类标志是（）。 A.证券挂牌交易的场所 B.证券体现的权益关系 C.证券发行的主体 D.证券募集的方式【答案】D二、证券投资的目的与特点（一）证券投资的目的说明暂时存放闲置资金用有价证券替代非盈利的现金余额与筹集长期资金相配合将暂时不用的资金投资于有价证券，取得一定收益满足未来的财务需求暂时购买，到时出售，满足将来的现金需求满足季节性经营对现金的需求现金剩余季节，购买证券；现金不足季节，卖出证券获得对相关企业的控制权出于某种目的，通过购买股票获取其他企业的控制权（二）证券投资的特征相对于实物投资而言，证券投资具有如下特点：1.流动性强；2.价格不稳定，投资风险较大；3.交易成本低。【例题3多项选择题】证券投资相对于实物投资的区别主要包括（ ）A.投资风险较大 B.流动性较差 C.交易成本较高 D.价值不稳定【答案】AD【解析】证券资产的流动性明显地高于实物资产；证券相对于实物资产来说受人为因素的影响较大且没有相应的实物作保证,因此其价值受政治经济环境等各种因素的影响较大，具有价值不稳定，投资风险较大的特征；证券交易过程快速简捷，交易成本较低。第二节 股票投资一、股票投资的目的1.获利（获取股利收入及股票买卖差价）；2.控股（达到控制其他企业的目的）。【例题4判断题】企业进行股票投资的目的在于通过投资获取股利收入及股票买卖价差收益（ ）【答案】【解析】股票投资的目的有两个一是获利（获取股利收入及股票买卖差价）；二是控股（达到控制其他企业的目的）。二、股票投资的特点（与债券投资相比）比较标志股票投资债券投资投资性质权益性投资，股票代表所有权，股东有权参与公司的经营决策债权性投资，债券代表债权，债权人不能参与公司的经营决策投资风险大（不能要求偿还本金，股票只能在证券市场上转让）小（按约定时间取得本金和利息）投资收益率高低收益稳定性稳定性差稳定性好价格波动性价格波动大（受发行公司经营状况和股市投机等因素的影响）价格波动小【例题5单项选择题】相对于股票投资而言，下列项目中能够揭示债券投资特点的是（ ）。A.无法事先预知投资收益水平 B.投资收益率的稳定性较强C.投资收益率比较高 D.投资风险较大【答案】B【解析】本题是考查股票与债券投资的特点比较。股票投资相比债券投资来看，股票投资的风险大，股票投资的收益率高，股票投资的收益不稳定，因此ACD为股票投资的特点。B是债券投资的特点。三、股票投资的基本分析法（一）含义：基本分析法主要是通过对影响证券市场供求关系的基本要素进行分析，评价有价证券的真正价值。（二）分析的内容：宏观分析、行业分析、公司分析（三）公司分析是基本分析的重点和难点，基本分析法是证券市场分析方法的基础。主要利用财务分析、资产定价模型等方法。1.利用股权现金流量法确定股权价值股权现金流量与股利现金流量的比较股利现金流量是企业分配给股权投资人的现金流量。股权现金流量是一定期间企业可以提供给股权投资人的现金流量。如果把股权现金流量全部作为股利分配，则上述两个模型相同。利用股权现金流量法确定股权价值的基本公式股权价值未来各年股权现金流量的现值股权现金流量的计算股权现金流量归属于股东的收益股东承担的净投资若保持资本结构不变：股权现金流量净利润净投资（1负债比例）其中：净投资资本支出营业流动资产增加折旧摊销2.利用股利现金流量法确定股权价值：基本原理与第三章股票估价一节一致。【例题6计算分析题】公司2008年每股营业收入100元，每股净利润11元，每股营业流动资产18元，每股资本支出6元，每股折旧与摊销2元，资产负债率40%，而且以后保持该资本结构不变，预计2009年营业收入增长率为10%，资本支出、折旧与摊销、净利润与营业收入同比例增长，每股营业流动资产占收入的20%,预计从 2009年开始，股权自由现金流量将保持5%的增长速度，股权资本成本为10%。要求：（1）计算2009年每股营业流动资产的增加额 （2）计算2009年每股资本总支出 （3）计算2009年每股折旧与摊销 （4）计算2009年每股股权净投资 （5）计算2009年每股股权自由现金流量 （6）计算目前每股股票价值【答案】（1）每股营业收入100（110）110（元）每股营业流动资产1102022（元）所以：每股营业流动资产的增加额22184（元）（2）每股资本支出6（110）6.6（元）（3）每股折旧与摊销2（110）2.2（元）（4）每股净投资46.62.28.4（元)每股股权净投资8.4(1-40%)=5.04（元）（5）每股股权现金流量11（110）5.047.06（元）（6）每股股票价值=141.2（元）或：7.06(1+10%)-1+141.2（元）四、股票投资的技术分析法(一)含义：技术分析法是从市场行为本身出发，运用数理统计和心理学等理论及方法，根据证券市场已有的价格成交量等历史资料来分析价格变动趋势的方法。（二）主要方法主要方法特点指标法根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值。K线法K线图是进行各种技术分析的最重要的技术图表，它侧重研究若干条K线的组合情况，来推测市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的。形态法是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法。波浪法波浪理论把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏。股票的价格也遵循波浪起伏的规律。【例题7单项选择题】下列属于股票技术分析法中K线法分析原理的是（ ） A.根据市场行为的各种情况建立数学模型，按照一定的数学计算公式，得到一个体现股票市场某个方面内在实质的数字，即指标值B.研究侧重于若干条线的组合情况，通过推测股票市场多空双方力量的对比，来判断股票市场多空双方谁占优势，是暂时的还是决定性的C.是指根据价格图表中过去一段时间价格轨迹的形态来预测股价的未来趋势的方法D.把股价的上下变动和不同时期的持续上涨、下降看成是波浪的上下起伏【答案】B【解析】选项A属于指标法的分析原理；选项C属于形态法的分析原理；选项D属于波浪法的分析原理。第三节债券投资一、债券投资的目的分类标准种类目的按持有时间的长短短期债券投资为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益长期债券投资为了获得稳定的收益【例题9单项选择题】一般认为，企业进行长期债券投资的主要目的是( )。 A.控制被投资企业 B.调剂现金余额 C.获得稳定收益 D.增强资产流动性【答案】C【解析】本题的考点是证券投资的目的。短期债券投资的目的是为了调节现金余额，长期债券投资的目的是为了获得稳定的收益。股票投资的目的主要有两个：一是获利，二是控股。【例题10单项选择题】企业进行短期债券投资的主要目的是( )。 A.调节现金余缺、获取适当收益 B.获得对被投资企业的控制权C.增加资产流动性 D.获得稳定收益【答案】A【解析】企业进行短期债券投资的目的主要是为了合理利用暂时闲置资金，调节现金余额，获得收益。二、债券投资的特点内容特点投资期限方面不论长期债券投资还是短期债券投资都有到期日，债券到期应当收回本金，投资应考虑期限的影响。权利义务方面从投资权利来说在各种投资方式中债券投资者的权利最小，无权参与被投资企业经营管理，只有按约定取得利息到期收回本金的权利。收益与风险方面债券投资收益通常是事前预定的收益率，通常不及股票高，但具有较强的稳定性，投资风险较小。三、债券投资决策（一）决策内容：投资时机、投资期限、拟购入债券（二）投资策略种类投资行为对收益的要求典型策略消极投资策略买入债券后的一段时间内，很少进行买卖或者不进行买卖。只求获得不超过目前市场平均收益水平的收益。典型的消极投资策略是买入债券持有至到期日。积极投资策略根据市场情况不断调整投资行为。以期获得超过市场平均收益水平的收益。（1）通过对预期利率变动主动交易：预期利率下降时买进债券或增持期限长的债券；预期利率上升时卖出债券或增加期限短的债券比率。（2）控制收益率曲线法。四、债券组合的目的和主要模式（一）债券组合的含义及目的1.债券组合的含义 企业根据需要对购买的债券从发行主体、期限、风险和收益等不同方面进行适当搭配，形成符合企业需要的债券投资组合。2.债券组合的目的回避投资风险（回避利率风险、期限风险、甚至违约风险和变现力风险）。（二）回避投资风险的债券组合的主要模式1.浮动利率债券与固定利率债券的组合；2.短期债券与长期债券的组合；3.政府