第十章-期货价格分析.docx

第10章 期货价格分析 对期货的价格分析主要包括基本面分析和技术分析。第1节 期货行情解读10.1.1期货行情相关术语期货行情内容包含合约、开盘价、最高价、最低价、最新价等各类要素（1） 合约 期货行情表提供了期货交易的相关信息，行情表中每一个期货合约都用合约代码来标识。合约代码由期货品种交易代码和合约到期月份组成。a1011代表的是大连商品交易所2010年11月到期交割的黄大豆1号期货合约。其中，“a”是黄大豆1号（简称“豆1”）品种的交易代码；“1011”是合约到期月份，是2010年11月。 （2） 开盘价 开盘价是当日某一期货合约的交易开始前5分钟经集合竞价产生的成交价格。集合竞价未产生成交价格的；以集合竞价后的第一笔成交价为开盘价。 （3） 最高价 最高价是指一定时间内某一一期货合约成交价中的最高成交价格。（4） 最低价 最低价是指一定时间内某一一期货合约成交价中的最低成交价格。（5） 最新价 最新价是指某交易日某一期货合约交易期间的即时成交价格。（6） 涨跌 涨跌是指某交易日某一期货合约交易期间的最新价与上一交易日结算价之差。 （7） 买价 买价是指当日买方申报买入但未成交的某一期货合约的即时最高买入申报价格。 （八）买量买量是指某一期货合约“买价”对应的申请买人的下单数量，单位为“手”。 （9） 卖价 卖价是指当日卖方申报卖出但未成交的某一期货合约的即时最低价格。（10） 卖量 卖量是指某一期货合约“卖价”对应的申请卖出的下单数量，单位为“手”。 （11） 成交量 成交量是某一合约在当日成交合约的双边累计数量，单位为“手”。（12） 持仓量 持仓量，也称空盘量或未平仓合约量，是指期货交易者所持有的未平仓合约的双边累计数量。（目前国内三家商品交易所的成交量和持仓量数据均按双边计算，中国金融交易所的成交量和持仓量数据按单边计算。） （13） 收盘价 收盘价是指某一期货合约当日交易的最后一笔成交价格。（14） 结算价 结算价是指某一期货合约当日交易期间成交价格按成交量的加权平均价。当日无成交的，以上一交易日的结算价作为当日结算价。结算价是进行当日未平仓合约盈亏结算和确定下一交易日涨跌停板幅度的依据。 （15） 昨收盘 昨收盘是“昨日收盘价”的简写，指某一期货合约在上一交易日的收盘价。 （16） 昨结算 昨结算是“昨日结算价”的简写，指某一期货合约在上一交易日的结算价。 10.1.2 常见期货行情图1、 分时图 分时图是指在某一交易日内，按照时间顺序将对应的期货成交价格进行连线所构成的行情图。2、 Tick图 Tick图也成闪电图，是按照时间顺序将期货合约的每一笔成交价格变动依次标注出来并并连线形成。3、 K线图 K线图也成蜡烛图、烛线图、阴阳线图等，广泛应用于股票、期货、外汇、期权等市场。4、 竹线图竹线图又称条形图、棍图，最早源于欧美地区。按时间不同，竹线图可分为日竹线图、周竹线图、月竹线图等。竹线图通常不标注开盘价。5、 点数图 点数图也成点形图、XO图、圈叉图，是最早的趋势分析工具，于1882年由查尔斯亨利道发明。第2节 基本面分析法10.2.1 基本面分析及其特点 对于商品而言，基本面分析是指从宏观分析（根据商品的产量、消费量和库存量（或者供需缺口），即通过分析期货商品的供求状况及其影响因素）出发，对期货品种对应现货市场供求及其影响因素及进行分析，基本分析基于供求决定价格的理论，从而分析和预测期货价格和走势的方法期货价格的基本分析具有以下特点： 1. 以供求决定价格为基本理念。以供求分析为基础，研究价格变动的内在因素和根本原因；2. 分析价格变动的中长期趋势。侧重于分析和预测价格变动的中长期趋势；3. 基本面分析主要包括宏观经济分析、供求分析和影响因素分析等相关内容，侧重于分析宏观因素。10.2.2 供求分析1、 供给及其构成 供给是指在一定时间和地点，在不同价格水平下，卖方愿意并能够提供的产品数量。本期供给量由期初存量、本期存量和本期进口量构成。2、 需求及其构成需求是指在一定时间和地点，在各种价格水平下，买方愿意并有能力购买的产品数量。本期需求量由国内消费量、出口量和期末结存量构成。1. 价格。需求与价格之间的关系可以通过需求曲线来表示。横轴表示数量，纵轴表示价格，需求曲线向右下方倾斜。一般来说，在其他条件不变的情况下，价格越高，需求量越小；价格越低，需求量越大。价格与需求之间这种反方向变化的关系，就是需求法则。 2收入水平。消费者的收入水平决定其支付能力或购买力。一般来说，收入增加导致对商品需求量的增加。 3偏好。偏好就是偏爱和喜好。 4相关产品价格。相关产品包括替代品和互补品。互补商品中，一种商品价格的变动会引起另一种商品的需求量变动。5消费者的预期。消费者预期某种产品的价格将会上涨时，去求就会增加；消费者预期某种产品的价格下跌时，去求就会减少。6.政府的消费政策。政府收入与就业政策会引起国内消费量的变化7.若当年年底商品库存增加，则表示当年商品供大于求，则下年商品期货价格有可能下跌8.在产量一定的情况下，某种商品出口量的增加会减少对国内市场供应量；相反，出口量减少，会增加国内市场供应量 出口量是指本国生产的产品销往国外市场的数量。出口量主要受国际市场供求状况、内销和外销价格比、关税和非关税壁垒、汇率等因素影响。三、需求的价格弹性与变动需求的价格弹性表示需求量对价格变动的反应程度，或者说价格变动1%时需求量变动的百分比。需求水平的变动并不是由产品本身价格的变化所引起的，而是由此之外的其他因素（如收入水平、偏好、相关产品价格、预期等）的变化所引起的。需求水平的变动表现为需求曲线的整体移动。例如，人们的收入提高，需求曲线就向右移动；人们预期价格将下降，需求曲线就向左移动。四、 供求与均衡价格供求关系会直接影响到均衡价格（1） 均衡价格的决定 均衡是现代经济学的基本概念，市场供给力量与需求力量正好相等时所形成的价格就是均衡价格。（2） 需求变动对均衡价格的影响 在供给曲线不变的请款下，需求曲线的右移会使均衡价格提高，均衡数量增加；需求曲线的左移回事均衡价格下降，均衡数量减少（3） 供给变动对均衡价格的影响 在需求曲线不变的情况下，供求曲线的右移会使均衡价格下降，均衡数量增加；供给曲线的左移会使均衡价格的提高，均衡数量减少（4） 供求变动对均衡价格的共同影响以上两方面的分析可以概括为：需求水平的变动引起均衡价格与均衡数量同方向变动；供给水平的变动引起均衡价格反方向变动，引起均衡数量同方向变动。（五）当供给曲线和需求曲线同时发生变动具体有两种情况：当需求曲线向右移动供给曲线向左移动时，均衡价格提高，均衡数量则不确定；当需求曲线向左移动而供给曲线向右移动，均衡价格降低，均衡数量则不确定。同时向右均衡价格不确定，均衡数量增加；同时向左均衡价格不确定，均衡数量减少。需求曲线不变需求曲线左移需求曲线右移供给曲线不变均衡价格不变 均衡数量不变均衡价格下降 均衡数量减少均衡价格提高 均衡数量增加供给曲线左移均衡价格提高 均衡数量减少均衡价格不确定 均衡数量减少均衡价格提高 均衡数量则不确定供给曲线右移均衡价格下降 均衡数量增多均衡价格降低 均衡数量则不确定均衡价格不确定 均衡数量增加5、 宏观经济分析（1） 经济周期经济周期一般有繁荣（高涨）、衰退（危机）、萧条和复苏四个阶段构成。在经济周期性波动的不同阶段，大宗商品的供求和价格具有不同的特征，进而影响期货价格。在高涨阶段，供给满足不了日益增长的需求，从而刺激价格快速上涨；在危机阶段，需求萎缩，供给大大超过需求，库存增加导致了价格的猛烈下降；在萧条阶段，价格下跌停止，但这一阶段社会购买力仍然很低，商品销售仍然困难，因此，价格仍处在低水平上；在复苏阶段，生产的回复和需求的增加，促使价格逐渐回升；（2） 经济政策 （1）货币政策；（2）财政政策；（3）产业政策（3） 经济数据 投资者需要从宏观经济数据和相关经济指标的分析入手，包括GDP、CPI、就业数据、PMI等相关数据，寻找宏观经济、大宗商品价格和其他相关因素的内在规律，分析和预测期货价格。6、 产业链分析 产业链分析是指从期货品种的上下游产业入手，研究产业链各环节相关因素，对商品供求和价格影响及传导，从而分析和预测期货价格。7、 影响供求的其它因素 （1）政治因素；（2）自然因素；（3）国际性行业组织政策；（4）投资和心理因素。10.2.5 影响供求的金融货币因素金融货币因素对期货市场供求的影响主要表现在利率和汇率两个方面。货币政策是世界各国普遍采用的一项主要宏观经济政策，其核心是对货币供应量的管理。为了刺激经济增长、增加就业，中央银行实行宽松的货币政策，降低利率，增加流通中的货币量，一般物价水平随之上升。为了抑制通货膨胀，中央银行实行紧缩的货币政策，提高利率，减少流通中的货币量，一般物价水平随之下降。汇率对于国际贸易和国际投资有着直接影响。当本币升值时，本币的国际购买力增强，有利于对外投资。同时，以外币表示的本国商品的价格上升，以本币表示的外国商品的价格下降，这将有利于进口而不利于出口。当本币贬值时，外币的国际购买力增强，有利于吸引外商直接投资。同时，以外币表示的本国商品的价格下降，以本币表示的外国商品的价格上升，这将有利于出口而不利于进口。第3节 期货市场技术分析法 10.3.1 技术分析方法及其假设技术分析法是通过对市场行为本身的分析来预测价格的变动方向，包括价格、交易量与持仓量等数据，按照时间顺序绘制成图形、图表，或者形成一定的指标系统，然后进行分析研究，以预测期货价格未来走势的方法。技术分析法的理论基础是基于以下三项市场假设：1 市场行为反映和包容一切（包容假设）。市场行为反应一切信息，这是技术分析的基础；2价格呈趋势变动（惯性假设），这是技术分析最根本、最核心观点。3历史会重演（重复假设），是从人的心理因素方面考虑。10.3.2 各种理论一、道氏理论 道氏理论是技术分析的基础。该理论的创始人是美国人查尔斯亨利道，道氏理论的主要原理。（1） 市场价格指数可以解释和反映市场的大部分行为。 （2）市场波动具有三种趋势。道氏理论认为价格的波动尽管表现形式不同，但是最终可以将它们分为三种趋势，即主要趋势、次要趋势和短暂趋势。 （3）交易量在确定趋势中的作用。交易量提供的信息有助于解决一些令人困惑的市场行为。 （4）收盘价是最重要的价格。道氏理论认为所有价格中，收盘价最重要。甚至认为只需要收盘价，不用别的价格。 为了反映市场总体趋势，他与爱德华琼斯创立了著名的道琼斯平均指数。2、 波浪理论艾略特波浪理论是以周期为基础的。波浪理论的全称是艾略特波浪理论，是以其创始人R.N.Elliott的名字命名的。（1） 价格上涨、下跌现象是不断重复的，而且价格涨跌规律具有周期性特征，像水的波浪一样，循环往复；（2） 价格运行的大的周期可以细分出小的周期，小的周期又可以再细分成更小的周期；价格周期无论时间长短，都是以一种运动模式在进行；（3） 一个完整的价格周期要经过8个过程，上升周期由5个上升过程（上升浪）和3个下降调整过程（调整浪）组成；下跌周期由5个下跌过程（下跌浪）和3个上升调整过程（调整浪）组成，一个周期结束之后才会进入下一个周期。 波浪理论在用用中主要考虑三个方面：价格运行所形成的形态、价格形态中高点和低点所处的相对位置、完成价格形态所经历的时间，即所谓的“形态、比例和时间”。其中价格形态是波浪理论赖以生存的基础。3、 江恩理论 江恩认为股票、期货市场也存在自然规律，市场的价格运行趋势不是杂乱无章的，而是可以预测的。江恩通过对数学、几何学、宗教、天文学的综合运用建立了一套独特分析方法和预测市场的理论，称为江恩理论。4、 循环周期理论 循环周期理论认为，无论什么样的价格波动，都不会向一个方向永远走下去。5、 相反理论相反理论认为，当绝大多数投资者看法一致时，它们通常是错误的。那么，投资者的正确选择应当是，首先确定大多数投资者的交易行为，然后反其道而行之。投资者若想获得较大的投资收益，一定要同大多数人的交易行为不一致，相反理论在操作上的具体体现是，在投资者爆满的时候出现场，在投资者稀落的时候入场。依据相反理论的投资者期望在趋势的反转中获取较大的收益。10.3.3 价格趋势 趋势有上升、下降、水平三种（1） 由一系列相继上升的波峰和波谷形成的价格走势称为上升趋势；（2）由一系列相继下降的波峰和波谷形成的价格走势称为下降趋势；（3）由一系列水平运动的波峰和波谷形成的价格走势称为水平趋势。趋势按时间长短、波动大小，可分为不同级别的主要趋势、中级（次要）趋势、短期趋势。10.3.4 形态分析的类型价格趋势是指价格运行的方向。但价格运行轨迹一般不会朝任何方向直来直去，而是曲折的，具有明显的峰和谷。价格的运行方向，正是由这些波峰和波谷依次上升、下降或横向延伸形成的，即上升趋势、下降趋势和水平趋势。形态分析是以原始数据（价格、成交量、持仓量和时间）构成的形态为对象来分析判断和预测市场价格未来变化的方向和趋势。价格运动主要有保持平衡的持续情形和打破平衡的突破或反转情形两大类，因而在价格分析中常常把价格形态分为持续形态和反转形态两大类型。（1） 反转（突破）形态. 双重顶和双重底。. 头肩顶和头肩底。. 三重顶和三重底。 . 圆弧形态(在识别圆弧形时，成交量很重要。无论是圆弧顶还是圆弧底，在它们的形成过程中，成交量都是两头多、中间少。). V形. 菱形 （2） 持续（整理）形态1三角形态。三角形态是属于持续整理形态的一种典型价格形态。三角形态主要有对称三角形、上升三角形和下降三角形三种。对弥三角形也称正三角形，上升三角形和下降三角形合称直角三角形。 2矩形形态。矩形形态又叫箱形形态，是一种典型的整理形态。价格在两条横着的水平直线之问上下波动，随时间推移作横向延伸运动。 3旗形形态和楔形形态。10.3.5 常用技术指标分类 技术指标是指在期货价格、成交量和持仓量的基础上，按一定的计算方法设计出特定的技术指标，产生指标数值和图表，并以此来分析和预测未来价格的变化。常用技术指标有两大类：一类是趋势类指标，比如移动平均线（MA），平滑异同移动平均线（MACD）；一类是摆动类指标，比如威廉指标（WMS）、随机摆动指标（KDJ）、相对强弱指标（RSI）、能量潮指标（OBV）和心理线指标（PSY）等。10.3.6 MA的特点MA有5项特点趋势追逐性：MA能够表示价格的波动趋势，并追随这个趋势。滞后性： MA行动过于迟缓，调头速度落后于趋势。 稳定性： 因为MA的变动不是一天的变动，而是一段时期的变动。助涨助跌性：当价格突破了MA时，无论是向上突破还是向下突破，价格有继续向突破方向再走一程的愿望。 支撑线和压力线的特性：由于MA的上述四个特性，使得它在价格走势中起支撑线和压力线的作用。MA被突破，买际上是支撑线和压力线被突破。10.3.7 威廉指标（WMS）的应用 威廉指标由Larry Williams首创，它使用（最近N日最高价-前收盘价）/（最近N日最高价-最近N日最低价）得出从WMS的