国际储备..ppt

第五章国际储备 第一节国际储备概述第二节国际储备的管理 本章重点 国际储备资产的主要构成国际储备规模管理和结构管理的主要内容 本章难点 对国际储备资产构成的理解影响适度储备规模的因素分析 第一节国际储备概述 一 国际储备的概念国际储备 internationalreserves 是指一国货币当局所持有的可随时用来弥补国际收支逆差和稳定该国货币汇率的各种形式资产的总称 能够作为国际储备的资产必须具有以下特点 一是官方持有 二是普遍接受 三是充分流动 二 当今国际储备的构成黄金外汇 主体 储备头寸特别提款权 1 黄金储备 在国际金本位制度下和布雷顿森林体系下 黄金一直是重要的储备资产 1976年 牙买加协议 后 黄金非货币化 黄金就不是真正的国际储备了 而只是潜在的国际储备 黄金非货币化 黄金不能直接用于对外支付 只能在黄金市场上出售换成外汇再进行支付 2 外汇储备 外汇储备是指由一国货币当局持有的外国可兑换货币和用它们表示的支付手段 作为储备货币 必须具备以下三个条件 第一 这种货币在国际货币体系中占有重要地位 第二 这种货币必须能自由兑换成其他储备资产 第三 其内在价值相对比较稳定 英镑 美元和英镑 美元 美元 英镑 日元和马克 法郎 欧元 多元化 3 储备头寸 reserveposition 储备头寸是会员国在imf持有的储备资产的简称 它包括成员国在imf的储备部分提款权和imf对成员国货币的净使用 imf基本职能之一 向发生国际收支困难的成员国提供贷款 普通贷款imf的贷款方式很特别 贷款时用本币购买外汇 还款时再用外汇将本币购回 所以贷款也叫提款 普通贷款也就叫普通提款权 包括储备部分提款权和信用部分提款权 成员国向基金组织缴纳的资金 份额份额 25 以外汇缴纳 75 以本币缴纳 普通提款权 第一档 份额的0 25 储备部分提款权 第二档 份额的25 50 第三档 份额的50 75 第四档 份额的75 100 第五档 份额的100 125 信用部分提款权 4 特别提款权 specialdrawingrights缩写sdr 1 概念 特别提款权是国际货币基金组织1969年创造的用于会员国之间或会员国与国际货币基金组织之间国际支付的一种国际储备资产 2 sdr的定值开始用黄金 后用美元 现在用一揽子货币进行加权平均 3 sdr的分配按份额无偿分配使用 imf设有特别提款权部 各成员国均设有一个sdr账户 4 sdr的特点 账面资产 无内在价值 篮子货币 价值稳定 sdr的价值是由一篮子货币共同决定的 定值货币篮子每五年评估调整一次 所以sdr的价值相对稳定 使用受到限制 其持有和使用仅限于官方机构之间 以及官方机构与imf之间 还不是一种完全的世界货币 sdr具有价值尺度 支付手段 贮藏手段的职能 无流通手段职能 不能被私人用来直接媒介国际商品的流通 三 国际储备与国际清偿力国际储备有广义和狭义之分 狭义的国际储备仅指自有储备 也就是我们通常所说的国际储备 它是一国现实的对外清偿力 其规模大小反映了一国的金融实力 或一国在涉外货币金融领域中的地位 广义的国际储备也就是国际清偿力 它是指一国无需采取影响本国经济正常运行的特别调节措施即能平衡国际收支逆差和维持其汇率稳定的总体能力 它既包括自有储备 还包括借入储备甚至诱导性储备 借入储备是一国从国外筹措外汇资金的能力 是该国潜在或可能的对外清偿力 可见 国际清偿力是一国现实的和可能的对外清偿能力的总和 四 国际储备的作用从世界经济发展的需要看 国际储备对于促进商品和资本的国际流动 维持国际金融秩序的稳定和保障世界经济的正常运行都发挥着重要作用 就一国而言 国际储备的作用主要表现在以下三个方面 1 清算国际收支逆差 维持对外支付能力 缓解国际收支变化对国内经济的冲击 2 干预外汇市场 维持本国货币汇率的稳定 3 维持国内外对本国货币信心 为国际信用提供保证 第二节国际储备的管理 就世界角度而言 国际储备管理在于 如何使国际储备的供应在总体上保持适量 随世界经济和国际贸易的增加而相应增加 供应太多 增加世界性通货膨胀 供应太少 出现全球性支付困难 迫使许多国家实行管制 不利于世界经贸发展 就一国而言 国际储备管理总体上包括两个方面 一是国际储备水平的管理 其核心在于确定适度的国际储备数量 规模的适度化 二是国际储备结构的管理 其核心在于安排出合理的储备构成 结构的最优化 最终达到效益的最大化 一 国际储备水平 总量 的管理所谓适度国际储备水平 是指适时制定出适合本国国情的最适储备规模 以防止因国际储备较少而对经济稳定产生不利的影响 或因国际储备过多造成资源浪费 影响本国经济增长的速度 确定适度国际储备水平应考虑的因素 1 对外贸易状况 良好 少 2 外汇管制的程度 严 少 3 汇率制度 固定汇率制度 多 4 货币的地位 是储备货币 少 5 对外融资能力 强 少 6 持有国际储备的机会成本 高 少 7 国际收支自动调节机制和调节政策的效率 好 少 8 国际货币合作状况 好 少 确定适度国际储备水平的方法 1 比例分析法 经验标准 1 国际储备与国民生产总值之比 ri gnp 参考值0 1 2 国际储备与外债总额之比 ri fdt 参考值0 3 3 国际储备与年进口总额之比 储备进口比例 ri im 参考值0 25 即满足三个月进口需要 40 为标准 20 为低限 但特里芬又指出 由于各国的具体条件与政策方面存在差异 各国合适的储备进口比率也并非是绝对一致的 工业国和重要贸易国的储备进口比率应该高于其他国家 通常应在30 以上 而实行严格外贸与外汇管制的国家的储备进口比率则可低一些 可维持在25 左右 即一国的储备量应以满足三个月的进口为宜 2 盈亏平衡分析法3 数学模型方法4 区间分析法 所谓适度储备的目标区间 是指以适度储备量为中心 确定一个目标区间 使一国储备持有额以较小幅度在适度储备水平左右波动 目标区间的上限是一国保险储备量 它既能满足一国可能出现国际收支逆差时的对外支付 又能保证国内经济增长所需要的实际资源投入而且不会引起通货膨胀 目标区间的下限是一国经常储备量 它以保证一国正常经济增长所必需的进口不因储备不足而受到影响为原则 只要一国储备持有额保持在这个目标区间范围内 就可以认为该国国际储备量是适度的 因此 区间分析法为各国金融当局更加灵活地管理国际储备提供了更多的可能性与现实性 二 国际储备结构管理国际储备结构管理的主要内容 在国际储备总量既定的条件下 安排好黄金 外汇 储备头寸和特别提款权四种储备资产的比例 在外汇储备总额既定的条件下 安排好各种储备货币的比例 以及各种储备货币持有形式 流动性 的比例 一 储备货币币种的安排 主要原则 币值稳定原则 管理的任务就是根据各储备货币汇率和通货膨胀率的实际及预期走势 经常地转换货币 搭配币种 使得储备资产的价值不受损失 盈利原则 管理的任务就是研究各储备货币的实际收益率及其变化趋势 进行合理的投资组合 使得风险最小化 收益最大化 方便国际经贸往来的原则 管理的任务就是根据本国进口的地区结构 外债的币种结构和干预外汇市场的需要来适当地搭配币种 以达到方便使用的目的 二 储备资产流动性结构的确定国际储备资产的流动性与盈利性成反比 1 一级储备或流动储备资产 指流动性非常高的资产 即活期存款和短期票据 例如90天国库券 平均期限为三个月 2 二级储备 指收益率高于一级储备 而流动性低于一级储备但仍然很高的储备 例如中期国库券 平均期限为2年 5年