第8章 工程技术经济分析--项目经济评价

第8章工程技术经济分析 项目经济评价 产品服务 资产 投资 生产 分配 销售 成本 收入 税收 利润 投资项目货币化过程 扣除 项目经济评价的基本判据 现金流量 指工程技术方案在寿命期内各支付周期 年 应该收入和支出的货币量净现金流量 某支付周期 年 的收入和支出取代数和 100 20 80 例 累计净现金流量 n 评价技术方案经济效益时 不考虑资金时间因素 静态评价判据 投资回收期与投资效果系数投资收益率 主要包括 投资回收期法 投资收益率法 差额投资回收期法 计算费用法 适用于 寿命周期较短且每期现金流量分布均匀的技术方案评价方案初选阶段 一 静态评价 1 投资回收期法PaybackPeriod 投资回收期 返本期 是指项目投产后 以每年取得的净收益 将全部投资回收所需的时间 的n称为投资回收期 Ft表示第t年末的净现金流量一般以年为计量单位 从投资的开始时间算起 即满足 例 n 3 若400 对于等额系列净现金流量的情况 回收期 我国基准投资回收期 电器设备4年汽车5年仪表3年机床4 7年造船7年 设 n0 7年试判断其在经济上是否合理 解 n 8 1 150 150 8年n0 n所以在经济上是不合理的 优点 简单 清晰 反映投资风险和一定程度上的经济性 缺点 不反映资金的时间价值 不考虑整个寿命期 而仅是前几年的经济性 调查表明 52 9 的企业将PBP 投资回收期 作为主要判据来评价项目 其中74 是大公司 投资回收期的优缺点 2 投资收益率法 投资收益率 Ra 是工程项目投产后每年取得的净收益 Hm 与总投资额 K0 之比 其含义是单位投资所能获得的年净收益 假定全部投资中没有借款 试求该项目的投资收益率 某项目经济数据如表所示 解 动态评价在评价技术方案的经济效益时 考虑资金的时间因素 主要包括现值法 终值法 将来值法 内部收益率法及年值比较法等 注意 适用于寿命周期较长 分期费用和收益的分布差异较大的技术方案评价 二 动态评价 1 现值法现值 是指以某一个特定的时间为计算基准来计算的价值 在现值法中这个基准点一般定在投资开始的投入年份 现值法有净现值法 现值成本法和净现值率法 1 1净现值法净现值NetPresentValue 可记为NPV 把不同时间上发生的净现金流量 通过某个规定的利率i统一折算为现值 0年 然后求其代数和 规定的利率i称为基准贴现率 Ft 项目第t年末的净现值流量t 现金流量发生的年份序号i 基准收益率n 项目使用寿命 净现值是反映技术方案在整个分析期内获利能力的动态评价指标 判据 NPV i 0 i称为基准贴现率 基准收益率 由国家或行业随时调整对若干方案 NPV越大者越好 某项目各年的现金流量如表所示 试用净现值指标评价其经济可行性 设基准收益率为10 因为NPV 0 所以项目可以接受 某项目预计投资10000元 预测在使用期5年内 年平均收入5000元 年平均支出2000元 残值2000元 基准收益率10 用净现值法判断该方案是否可行 解 先求出每年的净现金流量 012345 2000 3000 3000 3000 3000 10000 年 3000 因为NPV 0 所以项目可以接受 或借助等额支付系列复利公式 因此 特别地 当项目在分析期内每年净现金流量均等时 Kp 投资的现值A 项目的年等额净现金流F 项目残值n 项目使用寿命 例 不同的i可算出一系列NPV i NPV i 1000 400 P A i 4 用曲线表示即 定义 一个项目称为常规投资项目 若满足 1 净现金流量的符号 由负变正只一次 2 全部净现金流量代数和为正 定理 若常规投资项目的寿命N有限 则NPV i 是0 i 上的单调递减函数 且与i轴有唯一交点 i称为基准贴现率 它越高表明对评价对象要求越严 1 2净现值率法 净现值率 NPVR 是净现值与投资额现值的比值 是测定单位投资净现值的尺度 净现值率说明该方案单位投资所获得的净效益 以净现值率大的方案为优 注意 在确定多方案的优先顺序时 如果资金没有限额 只要按净现值指标的大小排列方案的优先顺序即可 如果资金有限额 要评价在限额内的方案并确定他们的优先顺序 这时采用净现值率法较好 但必须与净现值法联合使用 经过反复试算 再确定优先顺序 NPV是绝对指标 NPVR是相对指标 两个方案比较时 NPV大的方案 NPVR不一定大 例 某企业投资项目设计方案的投资是1995万元 投产后年经营成本为500万元 年销售额1500万元 第三年末该项目配套追加投资1000万元 若计算期为5年 基准收益率为10 残值为0 试计算该项目的净现值率 该结果说明该项目每1万元投资现值可以得到0 38万元的超额收益现值 2 内部收益率法内部收益率 InternalRateofReturn IRR 定义 在方案寿命期内使净现值等于零的利率称为内部收益率 若用i 表示 则应满足 n Ft 项目第t年末的净现值流量i 方案的内部收益率 IRR n 项目使用寿命 用曲线表示即 内部收益率的经济含义 设i 10 则i 10 即10 为内部收益率 经济含义 IRR是在寿命期末全部恢复占用资金的利率 此时净现值为0 它表明了项目的资金恢复能力或收益能力 IRR越大 则收益能力越强 经济性越好 且这个收益能力完全取决于项目内部的生产经营状况 判据 IRR i0 基准收益率 内部收益率的求解 求IRR需要解方程直接解高次方程一般是不可能的 故采取一些数值计算的方法 内插法 重点 逐次试验法 启发式 对分法 Newton法 其中i1 i2为初始点 i10 NPV i2 0 注意 为了减少误差 两个试插值应满足 内插法 某项目方案净现金流量如下表所示 设基准收益率10 用内部收益率确定方案是否可行 取i1 12 求NPV1 NPV1 2000 300 P F 12 1 500 P A 12 3 P F 12 1 1200 P F 12 5 21 万元 取i2 14 求NPV2 NPV2 2000 300 P F 14 1 500 P A 14 3 P F 14 1 1200 P F 14 5 91 万元 因为NPV1 21万元 NPV2 91万元 两值符号相反且不等于0 而i2 i1 2 求i 因为i i0 所以方案可行 NPV 元 i 01212 414 21 91 求IRR的示意图 内部收益率的优缺点 不需事先确定基准收益率 使用方便 用百分率表示 形象直观 比净现值法更能反映单位投资的效果 但计算比较复杂 3 动态投资回收期 折现回收期 DiscountedPaybackPeriod DPBP 设基准贴现率为i 动态投资回收期是指项目方案的净现金收入偿还全部投资的时间 用DPBP或 nd 表示 即DPBP是方