基于竞争力模型的企业财务分析———以茅台和五粮液为例.doc

基于竞争力模型的企业财务分析以茅台和五粮液为例竞争力模型是美国哈佛大学著名学者Michael Porter于80年代初在其名著竞争战略中提出的，Michael Porter认为在任何行业中，无论是国内还是国际，无论是提供产品还是提供服务，竞争的规则都包括在五种竞争力量，即企业间的竞争、潜在新竞争者的进入、潜在替代品的开发、供应商的议价能力、购买者的议价能力，也称为“五力分析”模型，这五种竞争力量决定了企业的盈利能力和发展水平。随着我国社会主义市场经济的发展，会计作为国际通用商业语言，在经济生活中发挥着日益重要的作用，在这样的背景下，企业财务状况质量分析凸显其强大优势。财务分析的内容相当广泛，主要包括企业盈利能力分析、偿债能力分析和发展能力分析等，旨在提高企业竞争能力。本文主要结合贵州茅台酒股份有限公司和宜宾五粮液酒股份有限公司这两个在白酒行业有较强竞争能力并相互竞争较激烈的企业的财务报表分析其盈利能力和偿债能力，对其计算数据来源及在企业中的实际运用背景进行详细分析，明确如何将会计信息加以更加有效的利用，使之更好的为管理和决策服务，以期进一步提高其竞争能力。一、从竞争力模型角度分析影响茅台和五粮液发展的主要因素（一）企业间的竞争因素20世纪80年代以来，我国白酒业过多的进入行为使产量迅速增加，最终导致九十年代供过于求、效益普遍下滑的态势。据调查测算，我国目前白酒消费者群体大约4亿人，市场消费量在400万吨左右，白酒企业约有1.8万家。就全国市场来看，白酒行业是高度竞争的，但就某种特定细分的产品市场、地理市场而言，却可能存在着高度集中的市场结构，尤其是高端的白酒市场：主要是茅台、五粮液等少数几个品牌以其高质量、高价格占有大部分市场份额，有较强的盈利能力和偿债能力，具有很强的市场竞争力，成为高档白酒的领军企业；而茅台和五粮液这两家公司之间的竞争也日趋激烈，对于这两家公司来说，来自国内竞争对手和潜在竞争对手的压力就是对方公司；与对方公司的竞争成为影响公司盈利能力和偿债能力的重要因素。（二）产品的可替代性和价格因素我国白酒企业数量很大，白酒品种很多，尤其是中低档酒由于价格低廉、品牌众多、口感等各方面相差不大，因此可替代性较强。但是对于价格较高的高端白酒，如茅台、五粮液等有较强的品牌效应，可替代性不是很强。如茅台被誉为“国酒”在外交、宴请等方面就有着不可替代的地位。因此，不论茅台、五粮液的价格是否发生变化，其需求量还是比较稳定的。这就保证了茅台、五粮液公司较稳定的销售量，也就保证了较强的盈利能力和偿债能力。另外，我国的白酒需求量大，少数几家高端白酒处于垄断地位，属于卖方市场，也是造成白酒需求对价格敏感性不强的一个重要因素。二、盈利能力分析和偿债能力分析对企业竞争力提高的意义（一）盈利能力分析对企业竞争力提高的意义企业的盈利能力是指企业经过一段时期的生产经营而获利的能力，是企业生产经营成果的具体体现，主要通过企业赚取的利润来体现；同时，也可以是一个相对的概念，相对于一定金额的投入所获取的利润的比率来体现。企业经营的根本目的就是为了获取尽可能多的利润，以使企业持续地、更好地发展下去，经过一段时期的生产经营，判断与总结企业经营成果的好坏，既是对企业前一段工作的评价，也是对企业下一步决策的指导，通过分析上一个经营时期企业的经营成果而调整经营策略、并制定下一期的经营决策，以期保证并提高企业的竞争能力，获取更大利益。同时，对企业的各个盈利部门也都应该进行获利能力分析，来评价其经营成果，同时可以之作为考评部门及个人的业绩，与部门与个人的经济利益直接挂钩，以此奖惩分明来激励员工，从而激发员工的工作的主动性和创造性，为企业整体竞争力的增强打下基础。（二）偿债能力分析对企业竞争力提高的意义偿债能力是指企业承受债务并按期偿还的能力。企业的负债区分为流动负债和长期负债,因而企业的偿债能力也区分为短期偿债能力和长期偿债能力。增强企业偿债能力是决定企业能否筹集负债资金,保证企业生产顺利进行的关键,也是将企业推向市场,让企业在变幻莫测的市场竞争中求生存和发展的有力保证。偿债能力的大小直接关系到企业持续经营能力的高低，是企业各方面利害关系所重点关心的财务能力之一；在市场经济条件下开展经营活动的现代企业，其偿债能力是衡量企业财务管理的核心内容之一；因此，偿债能力的分析应成为现代企业财务分析的核心内容之一。企业的偿债能力分析对企业的管理者、债权人、投资者、供应商和顾客、以及企业员工都有重要的意义；它能帮助企业相关利益人了解企业的偿债能力，而及时做出相应的决策，避免可能出现的财务风险。三、贵州茅台酒股份有限公司和宜宾五粮液酒股份有限公司财务分析（一）贵州茅台酒股份有限公司和宜宾五粮液酒股份有限公司简介贵州茅台酒股份有限公司和宜宾五粮液酒股份有限公司是主要生产销售白酒的公司。在过去的几年中，这两个公司的主要目光都集中在高档酒市场，竞相在高档酒市场投入资源，近两年的高端酒市场虽然依旧竞争激烈，但格局已趋向稳定：贵州茅台酒股份有限公司和宜宾五粮液酒股份有限公司成为了我国高档酒市场的两支领头羊；同时在中国最具价值行业十强诚信品牌中分别被评为第一和第二。目前，全国白酒生产厂家大约有3万余家，高档白酒的销量只占整体白酒行业销量的约0.5%，但是却产生了占三分之二左右的白酒行业利润总量，而龙头企业茅台、五粮液占到了市场份额的70%左右，显示出了很强的竞争力，挑战者很难掀起大的风浪。（二）茅台和五粮液公司盈利能力财务分析 根据计算结果可知，贵州茅台酒股份有限公司的毛利率很高，2007年的为88%，2008年增长到92.3%；而分析其宜宾五粮液股份有限公司的毛利率相对而言低了很多，分别是2007年53.9%和2008年的54.4%，但是相比较白酒行业2007年的平均毛利率36.3%，还是高出了很多。这个指标体现出茅台和五粮液公司高出行业平均水平的盈利能力，在行业中是有较强竞争能力的。茅台酒被国人誉为“国酒”，不仅在人们的日常高档酒消费中极受欢迎，也是外交用酒、出口酒，其不可替代性是比较强的，理所当然在白酒行业中具有无可非议的竞争能力。五粮液酒也是近年来销售情况较热的白酒之一， 且也着力于高档酒的开发与销售，有着很好的口碑，价位与茅台酒不相上下，这两年的营业收入也与茅台公司相当。但是，从这两年的数据分析看，五粮液公司的营业成本分别占营业收入的46.1%和45.6%，与茅台酒的12%和7.7%相比，高出很多，盈利能力大大低于茅台公司，竞争实力自然低于茅台公司，但是与白酒行业36.3%的平均销售毛利率相比，还是高了17%至18%，体现出了很强的行业竞争能力。根据计算结果可知，贵州茅台酒股份有限公司的营业利润率2007年的为62.5%，2008年的为65.4%，2008年比2007年略有增长；宜宾五粮液股份有限公司的营业利润2007年的为29.8%，2008年的为30.6%，2008年比2007年略有增长。茅台公司的营业利润率仍然比五粮液公司的高出很多，体现出茅台公司较强的竞争实力。究其原因主要还是由于毛利润比五粮液公司高导致的，茅台公司的营业税金及附加和期间费用比五粮液公司略高，金额相差不大，未对营业利润率最终结果形成较大影响；同时，两个公司的投资收益金额都很小，在1至4百万之间，对营业利润率的影响非常小，说明两个公司的不稳定性盈利的金额非常小，其营业利润率反映了公司的主营业务经营状况，能够较好地反映公司的竞争实力。3、净利润率根据计算结果可知，贵州茅台酒股份有限公司的净利润率很高，2007年的为40.9%，2008年的为48.5%，增加了约7.6%，由于2008年所得税率由以往的33%调低至25%，调低了约8%，因此，一定程度上使得净利润率有所提高，去除掉所得税率变化对净利润率造成的影响后，反映出茅台公司两年的净利润率情况基本稳定。宜宾五粮液股份有限公司的净利润率也比较高，2007年的为20.1%，2008年的为23.1%，去除掉2008年所得税率调低的影响后，这两年的净利润率也基本稳定。两个公司的净利润率都大大高于白酒行业约10%左右的平均净利润率，反映出在白酒行业较强的竞争力，尤其是茅台公司的净利润率超过了行业平均利润率的300%，独占鳌头，实力强劲。4、总资产报酬率根据计算结果可知，贵州茅台酒股份有限公司的总资产报酬率比较高，2007年的为29.3%，2008年的为29.9%，两年的总资产报酬率比较稳定，显示出茅台公司稳定而强劲的投资回报率，资产回收速度较快，在总资产金额变动不大的情况下，3-4年就能收回全部资产投资。宜宾五粮液股份有限公司的总资产报酬率约为茅台公司的45%，2007年的为12.9%，2008年的为13.6%，但是也大大高于白酒行业这两年约为8%的平均净资产收益率。从茅台和五粮液公司的总资产报酬率可以看出两个公司的资产利用效益很好，公司盈利能力越强。5、普通股每股收益根据计算结果可知，贵州茅台酒股份有限公司的普通股每股收益比较高，2007年的为3元/每股，2008年的为4.03元/每股，有所增长，主要是因为茅台公司2008年的净利润比2007年有大幅度增长，增长率为33%左右，而流通在外的普通股股数变化不大，因而，茅台公司股东的每一股份所享有的利润金额较高，且有较大幅度增长，体现出茅台公司很强的盈利增长能力；而宜宾五粮液股份有限公司的普通股每股收益只有2007年的0.39元和2008年的0.48元；主要原因是茅台公司的净利润总额比五粮液公司的高出约50%,而流通在外的普通股数量却只有约25%。这也更进一步体现出茅台公司强劲的自有资金实力，相对其他白酒上市公司而言，只需要较少量发行股票就能筹集充足的资金来运营。（三）茅台和五粮液公司偿债能力财务分析1、营运资金营运资金=流动资产流动负债根据计算结果可知，贵州茅台酒股份有限公司2008年比2007年的营运资金增长约28亿元，增长率约为55%，有较大幅度增长，主要原因是茅台公司的流动资产绝对增加值比流动负债绝对增加值大很多；同时，这两年的营运资金绝对数都很大，每年都在50亿以上，说明茅台公司的流动资产除了用以偿还短期负债外，还有充足的资金用以生产经营，公司具有很强的偿债能力，财务风险比较低，因此保证了其在市场中的抗风险能力和竞争能力。宜宾五粮液股份有限公司2008年的营运资金比2007年的增长21.5亿元，增长率为47%。该公司近两年的营运资金也在大幅增长，主要原因是流动资产大幅增加，而流动负债只略微增加导致的。虽然各项数据比茅台公司要低一些，但是从绝对数和相对数分析还是说明该公司短期偿债能力很强，抵御市场风险的能力较强，因而也保障了较强的市场竞争能力。2、速动比率通过计算得知，这两年贵州茅台酒股份有限公司的速动比率都在2以上，且存货占流动资产的比率低于35%。速动资产是去除掉存货后的流动资产，具有很强的流动性，可迅速变现而用于偿还债务。茅台公司的速动资产可用于偿付现有流动负债两倍多的金额，说明该公司的偿债能力很强。宜宾五粮液股份有限公司2007年的速动比率为2.41，2008年的为3.27，每年的都高于茅台公司的速动比率。主要原因是五粮液公司每年的存货都略低于茅台公司的存货，而流动负债则略低于茅台公司的流动负债，反映出五粮液公司非常强的偿债能力。这两个公司强大的偿债能力为公司在市场中的竞争能力降低了风险，提供了保障。但是，也反映出两个公司速动资产相对于流动负债的过剩金额太大，资金未能充分利用，同时未在投资回报率大于利息率的前提下利用负债经营，从而未能充分享受利息抵扣所得税给公司带来的利益。3、负债比率通过计算可知，贵州茅台酒股份有限公司近两年的负债比率都比较低，2007年的负债比率在21%左右，2008年的负债比率在27%左右，可以看出该公司有充足的资产用以偿还债务，包括流动负债和长期负债，有着很强的偿债能力。五粮液公司2007年的负债比率为16.8%，2008年的为15.1%，比茅台公司的还要低一些，有非常强的偿债能力。但是，这两个公司的负债比率都低于白酒行业约48%的平均负债比率，也反映出两个公司偏向保守的财务运作模式，表明公司举债经营能力有待增强，竞争能力也有进一步的空间来提高。4、利息保障倍数由于两个公司2007年和2008年的利息费用都是负数，所以利息保障倍数结果都是负数。说明两个公司这两年利息的收入都大于利息的支出，在支付利息方