2012股票龙头攻略.doc

2012龙头攻略核心观点：虽然今年上半年我国经济可能将延续下滑，基本面较为悲观，但是近两个月的宏观经济数据都明显好于预期，显示出经济并未如先前预期的那样差。2011年底开始，国家开始“适度微调”，货币政策出现了定向放松，地产调控在一些方面也有放松迹象，这些都标志着政策底部的形成。与此同时，外围环境也出现了缓和，欧债问题有所缓解，美股持续上涨，已经创出了2009年以来的新高，这为国内股市的反弹提供了良好的外部环境。国内经济环境改善，政策的转暖意图明显，再加上外围环境的配合，A股具备了反弹的大环境，而“两会”的召开将可能直接催生股市的反弹，导火线也已经具备。一、利好因素分析2011年四季度经济增长并未延续加速下滑之势，而是小幅回落，显著好于预期，近一段时间的宏观数据普遍好于预期，显示出经济并未如先前预期的那样坏。1月中国经理采购指数（PMI）为50.5%，略微回升，两个月延续回升，从历史上看，除了2008年之外，1、2月份PMI都比前一年12月份略有下滑，但是今年的1月PMI比2011年12月略有回升，显著好于预期。2月3日统计局公布的工业利润增速大幅反弹，工业企业毛利率从16.0%上升至17.7%，净利率从7.0%的高位继续升至9.4%，增速超出预期。这些较好的宏观数据带来两个方面的影响，第一：因为先前市场把经济预期的相当差，导致了股市的大幅下挫，而实际上经济并非如此之差，基于经济基本面的股市需要通过反弹进行修复；第二；经济表现得较为温和，前期的悲观气氛一扫而光，有利于凝聚人气，聚集股市力量。虽然今年上半年经济可能较差，但是至少目前较差的宏观数据还没有出来，而前期的宏观数据又较好，这便提供了一个经济基本面的空白期，在这个空白期中，股市可以不用顾忌经济而进行反弹。图1：工业企业毛利率与净利率异常反弹“适度微调”成为今年政策的主基调，我国政策已经见了底部，未来政策将进一步放松，相当于表明A股见了“政策底部”，政策的放松对股市是一个较大的利好因素；同时，国内舆论近两个月来不断口诛笔伐A股，管理层在一些方面开始出现了救市的举动，包括温家宝提振股市信心的表态和郭树清的让养老金入市等。中央虽然明确表示今年地产调控不放松，但是实际中，地产调控已经定向放松，地产见了政策底部，当然目前地产调控不会出现大幅放松，但政策的见底就足够支持股市反弹。2011年11月初，温总理强调房地产调控不放松，11月25日，副总理李克强表示，当前房地产市场调控已取得一定成效，但仍处于关键时期，要坚持实施遏制房价过快上涨的政策措施，包括年底召开的中央政治局和中央经济工作会议，都明确提出地产调控不放松。但是实际中，地产已经出现松动的迹象，2011年由于资金紧张等原因，部分银行首套房贷款利率执行基准利率的1.1倍或1.05倍，但从今年开始，多数银行将首套房利率调整至基准利率，而且去年三四季度需要等待1-2个月的住房贷款，现在基本在1-2周左右能审批完成，这表明在资金方面，地产出现了松动。目前而言，幻想大幅放松调控是不现实的，但在应对经济下滑的背景下，调控的定向放松已经出现，地产调控见了底部，未来放松的力度取决于经济下滑的幅度，经济下滑越大，放松力度也便越大。3月初“两会”召开，“两会”往往会成为股市上涨的直接刺激因素，一年一度的“两会”行情有望继续演绎。纵观过去的16年，在“两会”期间，大盘上涨了13次，下跌了3次，上涨概率为81%，“两会”结束之日起的一段时间内，股指上涨的概率为92.3%，幅度从4%到34%不等，仅有2002年“两会”后股指下跌严重，每年“两会”前后，“两会”热点讨论的议题自然将成为市场炒作的题材，所涉及到的行业、上市公司会有所表现。每年“两会”前后，“两会”热点讨论的议题自然将成为市场炒作的题材，所涉及到的行业、上市公司会有所表现。欧债危机有所缓和，外围经济不断好于预期，外部不利氛围逐步减弱。今年1月底，意大利成功实现50亿欧元的国债拍卖，收益率大降，其中45亿欧元两年期国债利率3.763%，相比上月同期国债4.85%的利率大降，此后10年期国债收益率降至6%以下，出现了明显的下降，意大利的债务风险明显减弱。美国1月非农就业人数增加至24万多，增幅远高于市场预期的15万人，1月份的失业率意外下降至8.3%，创下了近三年来的低点，显示出美国的失业率出现持续的好转迹象；美联储宣布维持联邦基准利率在0-0.25%，将该超低利率水平从2013年年中，延长到2014年下半年，并且将长期通胀率目标设为2%，显示出美联储在政策上仍将以经济发展为核心，尚不会收紧货币政策。图2：意大利10年期国债收益率出现了明显的下降 二、利空因素分析从去年12月开始，我国正式步入去库存周期，同时通胀也开始回落，通胀周期、去库存周期和经济周期步调一致，三周期产生共振，这决定着今年上半年我国经济或将加速下滑。在持续近一年多的物价调控下，物价终于开始出现了明显的回落，通胀步入回落期，企业库存有贬值风险，同时下游需求减弱，这两者迫使企业开始主动去库存，库存周期步入主动去库存阶段，企业开始缩小生产，加剧经济的下滑。2012年是我国地方债务还款的密集期，债务平台的风险可能有所爆发，银行的坏账率或将明显上升，将对A股形成冲击。我国地方政府的债务十分巨大，至少为10万亿人民币，如果仅按照显性的地方财政（财政收入+土地出让金）这两个主要的收入看，债务/财政收入的比重高达200%，通过财政收入来还债的压力非常重。2011-2013年需要归还的金额为5.68万亿元，占全部应偿还债务规模的53%，其中2011年和2012年最多，共计4.5万亿，两年的债务偿还率分别为41%和24%，虽然中央已经开始了地方发行债试点，但因为刚开始时发行债券规模非常有限，所以并不能解决地方还款困境，这对2012年地方政府的投资规模形成了极大的限制。表1：2011开始，地方政府每年还债额度 通胀有所抬头，1月CPI远超出市场预期，通胀在未来有可能再次成为市场担忧的焦点。1月CPI同比增长4.5%，高于市场预期的4.0%，春节期间食品价格快速上涨是影响1月CPI走势的主要因素；而非食品价格持稳，显示通胀压力继续得到缓解。预计2月在食品价格大幅回落的带动下，CPI同比将再次显著下降。虽然1月CPI同比反弹主要由于季节性因素导致，但是反弹幅度超出市场的广泛预期，可能延缓政策放松的节奏。由于1月PMI反弹，同时1月新增外汇占款可能高于此前预期，加之春节后现金回流银行体系显著改善银行间流动性，央行短期内进一步进行数量型放松的必要性降低，央行2月降低存准概率有所下降，对股市形成不利因素。2012年上半年是欧债还款高峰期，欧债最大风险可能爆发。意大利是欧债最大的风险，债务规模将近1.6万亿欧元，比西班牙、葡萄牙、爱尔兰、希腊4国的债务总和还大，是希腊债务的五倍多。2012年上半年的2-4月将成为意大利的还款高峰期，2月的还贷金额尤其甚多，偿还日期最为密集，意大利的债务风险可能爆发，这也是欧盟最困难的时候，到时候欧美各大银行很可能勒紧信贷，市场利率大幅飙升，债务最大风险爆发，将对全球资本市场都形成较大的冲击。图3：欧猪五国2012年到期债务分布（单位：百万欧元）三、市场综合分析的结论虽然今年上半年我国经济可能将延续下滑，基本面较为悲观，但是近两个月的宏观经济数据都明显好于预期，去年四季度GDP增速仅温和放缓,先行指标PMI也已经连续两个月回升，企业利润增速大幅反弹，显示出经济并未如先前预期的那样差，至少目前经济要比市场想象的好。自从2010年管理层先后进行地产、物价调控以来，经济持续下滑，股市也保持大幅下跌之势，但是2011年底开始，国家开始“适度微调”，货币政策出现了定向放松，地产调控在一些方面也显示出放松，这些都标志着政策底部的形成，政策调控导致了股市的一路下跌，那么政策的放松将激发股市的反弹。与此同时，外围环境也出现了缓和，美国经济接连传出利好，欧债问题有所缓解，意大利等国的国债收益率明显下降，美国的股市持续上涨，已经创出了2009年以来的新高，这为国内股市的反弹提供了良好的外部环境。现在来看，国内的经济环境改善，政策的转暖意图明显，外围又出现了缓解，A股具备了反弹的大环境，而“两会”的召开将直接催生股市的反弹，导火线也已经具备，所以A股有望在一季度展开一波反弹。四、技术分析点缀股市在9日放量突破压力区，第三次攻上压力位2300点，从技术理论上讲，第三次攻上后，突破成功的概率提高；同时，从2011年4月份以来，股市在下跌过程中形成了很标准的下跌通道，而9日股市向上突破了这个通道，如图所示，突破下跌通道之后，意味着股市的趋势将可能发生变化，从下跌趋势转为上涨趋势。股市从今年4月份以来，连续下跌了9个月，持续时间之长，同时下跌了20%，幅度也较大，被压抑的太久，一旦股市开始反弹，那反弹的力度就较强，速度也较快，根据技术目标测量来看，股市本轮反弹的目标在2600点附近。当然，从公布的1月份CPI为4.5%的数据来看，远超预期，这意味着国内货币调控放松的力度可能仍较弱，不会强，市场预期的存准率下调有可能失败，所以股市存在反弹失败的可能，以2300点为止损位，如果大盘再次跌破2300点，则应减仓规避风险。图4：上证指数已经向上突破压力区五、看好的行业及上市公司节能减排：政策推动，多行业受益根据国务院之前印发的“十二五”节能减排综合性工作方案的要求，到2015年我国万元国内生产总值能耗要下降到0.869吨标准煤(按2005年价格计算)，比2010年的1.034吨标准煤下降16%，全国氨氮和氮氧化物排放总量分别控制在238.0万吨、2046.2万吨，比2010年的264.4万吨、2273.6万吨分别下降10%。从主要指标下降幅度来看，“十二五”节能减排目标较“十一五”略低。但是，由于“十二五”节能减排目标是在“十一五”成果基础上的进一步下降，因此，其实现难度可能更高。受益于未来十年我国的节能减排战略的推进，我国新能源、新能源汽车以及节能环保产业长期发展前景均值得看好。重点个股：荣信股份（002123）、比亚迪（002594）、龙净环保（600388）和桑德环境（000826）。智能电网：投资加速可期2009年8月和2010年2月，国家电网公司先后启动了第一批9个和第二批12项试点工程。这些试点工程的开展为“十二五”期间坚强智能电网的全面建设，打下了良好基础。“十二五”期间，国家电网公司电网智能化投资的总额为2861.1亿元，年均投资为572.2亿元，较“十一五”250亿元的年均投资大幅翻番。涉及到发电、输电、变电、配电、用电及调度等六个环节。电力行业技术变革升级加快，电力投资逐步转型，清洁能源继续快速发展，我国智能电网已进入全面建设的新时期，技术标准逐步形成，智能电网试点示范及推广加快，城乡电网升级改造加速，为电力二次设备子行业龙头企业快速发展提供了大好机遇。重点个股：国电南瑞（600406）、理工监测（002322）、思源电气（002028）和东软载波（300183）。高端装备：政策推动，发展空间广阔长周期来看，我国机械行业在近20年经历了由集装箱与港口机械、工程机械与船舶、高铁与核电的逐渐由弱变强的递进过程，而其深层次动力则在于我国政策推动出口、国内建设，给予相关行业发展动力。不过，我国产业升级的压力迫切，政策大力推动高端装备制造领域的发展，给予航空装备、卫星制造与应用、轨道交通设备制造、海洋工程装备制造和智能制造装备等五大领域广阔的发展空间。重点个股：北斗星通（002151）、郑煤机（601717）、秦川发展（000837）、振华重工（600320）和晋亿实业（601002）。光通信：迎来新一轮景气周期光通信面临重要的增长机遇，主要来源于移动回传网升级周期到来、光纤接入网规模建设、以及光纤传送网升级扩容提速。预计2011年-2013年，光通信设备市场规模将保持快速增长态势，年均复合增速达到26%。光通信产业链中光设备商、光纤光缆厂商、光器件商、工程服务商等均将不同程度受益于行业的高景气。重点个股：烽火通信（600498）、中兴通讯（000063）、日海通讯（002