中小企业融资策略分析.doc

目 录摘要1一 绪论2（一）中小企业的研究背景2（二）研究意义：2（三）研究目的：3二 文献综述3三 中小企业相关理论3（一）现状3（二）原因分析4（三）中小企业融资难的解决思路5四 策略分析5（一）制定中小企业融资策略的基本原则5（二）中小企业融资策略5五 策略总结7（一）提高中小企业整体素质，增强其内在融资能力。7（二）建立中小企业产业集群，增强中小企业融资能力。7（三）建立中小企业的直接融资体系。7(四)建立中小企业的间接融资体系。7（五）鼓励中小企业进行融资方式创新。8（六）建立中小企业融资的社会支持体系。8中小企业融资策略分析 摘要：中小企业是社会经济体系的重要组成部分，是市场经济体系中最活跃的、具有良好发展前景的企业类型。在我国中小企业发展过程中，资金匮乏一直是制约中小企业发展的主要因素，很多中小企业面临着严重的融资困境，无法获得发展资金，严重影响企业的成长与发展。现在中小企业融资难问题已逐步得到各级政府、专家学者的高度重视。解决中小企业的融资困难关键是集合中小企业的成长规律和融资特性，选择并大力发展适当的融资策略。关键词：中小企业 融资 存在问题 策略一 绪论中小企业：英文表述为Small and Medium-sized Enterprises,是与本行业的大企业相比较而言的生产规模较小的企业，是一个相对的概念。企业融资：指企业以一定的渠道和方式获得资金的一种行为。中小企业融资特点：1、经营风险大，难以吸收较多的投资。2、资产少、负债能力有限。3、融资成本相对较高。（一）中小企业的研究背景1、现实背景：中小企业能够更有效、更经常地利用地方性资源，通过细分市场、提供个性化服务。它是科技创新的重要源泉，是推动科技尽快转化为生产力的重要力量，也是一个国家技术进步的主要载体。它还能够吸收众多的劳动力就业。然而，资金问题始终影响和困扰着中小企业的发展，融资困难已成为制约中小企发展的“瓶颈”。2、理论背景：中小企业的成长经历了研究与发展阶段创业阶段早期成长阶加速成长阶段稳定成长阶段成熟阶段。对于我们这样一个正处于经济体制转轨过程中的国家来说，企业的主体地位尚不稳固，市场体制还不健全，市场机制也不完善，国外成熟的融资理论还缺乏源泉完全或正常发挥作用的基础，不可避免地显露出某些不适应我国国情的地方。近年来，国内有关企业融资理论和实务研究正在逐渐展开，但至今尚未形成一个完整的研究体系。（二）研究意义：能否有效地解决中小企业融资难这一问题，关系着国民经济能否持续高速的发展。世界上经济发展转型成功的国家无不对中小企业的发展高度重视，建立了较为完善的融资体系以解决中小企业发展中资金的“瓶颈”问题。相比之下，我国对此问题的理论研究和实践操作都比较落后。因此，研究中小企业融资难的原因，进一步提出有效的融资对策，对于促进我国经济与社会发展具有极为重要的意义。（三）研究目的：1、全面、准确地概括我国中小企业融资现状与特征，总结其中的特有规律，验证经典融资理论在我国中小企业的适用性，建立适合我国中小企业融资理论体系，为我国中小企业融资实践提供理论指导。2、在理论探索和实证研究的基础上，通过典型中小企业调研，提出相关政策建议。二 文献综述根据沙利文等人对美国中小企业破产原因的问卷调查结果显示，融资问题成为仅次于经济衰退等外部经济环境的第二破产原因。一位在银行第一线工作了近30年的信贷“老法师”说“中小企业融资难问题，堪比哥德巴赫猜想。”从沙利文调查结果和老法师近30年的经验，总结得出中小企业融资困难，而且不仅仅是在我国，它已是世界各国中小企业在发展中面临的一个普遍问题。三 中小企业相关理论（一）现状目前国内中小企业融资难表现为“三难”现象：1、间接融资难。一方面表现为企业贷款难，另一方面表现为银行放款难。企业贷款难主要原因是抵押物少和担保难，同时还由于基层银行授权有限，办事程序复杂，融资成本高。银行放款难主要表现为不少基层银行贷款占存款的比例逐渐下降，资金放不出去2、直接融资难。因为我国金融体系中资本市场相对于资金市场发育很不完全，缺少一个多层次、能够为广大中小企业融资服务的资本市场。因此，中小企业很难通过债权和股权融资等直接融资的渠道获得资金。3、风险投资难。由于没有通畅的退出机制，少了高额的利益回报，风险投资在我国陷入了一个尴尬的境地，风险投资想投不敢投，中小企业想要要不到。（二）原因分析造成现阶段我国中小企业融资困难的原因是多方面的，既有中小企业自身的局限性，更有我国现阶段中小企业融资体系建设落后、金融市场不完全、金融机构内部经营管理机制不健全。具体从以下两方面分析：第一、 中小企业融资难的根本原因是自身素质差（1）中小企业所处行业大都是竞争性较强的行业，由于企业规模小、产品技术含量低，很多企业仍处于粗放经营阶段，资源浪费严重。此外，企业管理水平和经营者素质较低，经营中存在无序和违规问题。因此，融资具有较大风险。（2）中小企业财务制度不健全，信息不透明，资信不高。据调查我国有50%以上的中小企业财务管理不健全，更有许多中小企业缺乏足够的经财务审计承认的财务报表和良好的连续经营记录。（3）中小企业信用意识淡薄，存在企业群体信用缺失现象。一些中小企业经营出现困难后，不是在加强企业管理、产品质量和开辟市场上下功夫，而是想方设法拖欠贷款利息，尽管银行可以通过法律保全资产，但多数情况下即使胜诉也保全不了贷款，银行依法收贷往往陷入“赢了官司赢不了钱”的尴尬境地。这不仅给金融机构信贷资金安全造成很大威胁，而且极大的降低了企业的信誉度，加大了中小企业贷款难度。(4)中小企业缺乏可用于担保抵押的财产。据商业银行法规定，银行发放贷款，贷款企业应提供担保、抵押，但由于目前企业风险意识增强相互之间不愿意担保而形成担保难。中小企业的资产负债率高，大部分财产都已抵押，导致申请新贷款抵押物不足。(5)中小企业的破产率高。以美国为例，大约70%的中小企业的寿命低于5年，目前我国中小企业创业失败比率也在提高，中小企业高比率的倒闭使得银行贷款面临风险加大、信息收集和分析成本也加高。第二、 中小企业融资难的直接原因是金融体制改革滞后（1）中小企业很难得到银行贷款的间接融资支持。国有商业银行的经营宗旨是为国有大企业服务、追求规模效益。基层国有商业银行经营模式和经营策略的转变限制了对中小企业的贷款。中小企业贷款风险高，贷款的周转期难以准确测算。(2)缺乏为中小企业服务的中小金融机构。（3）市场中介服务机构职能错位，使中小企业贷款抵押担保难度加大（4）为中小企业服务的直接融资渠道尚未建立，中小企业资本市场处于缺位（三）中小企业融资难的解决思路1、 建立高效率的金融市场2、 加快中小金融机构建设3、 充分利用非正式金融4、 大力发展风险投资市场5、 建立健全信用担保体系6、 完善信息披露制度建立信用评级制度四 策略分析（一）制定中小企业融资策略的基本原则1、 融资成本最小化，企业目标在于实现企业市场价值最大化或股东利益最大化。2、 有效地避免和降低融资风险。融资风险是由于企业资本收益率和借款利率不确定而产生的，它是因企业使用债务而产生的由股东承担的附加风险，中小企业融资时应尽可能选择风险较小的融资方式。3、 选择最佳融资机会。企业在什么时候才能使融资成本最低、承担风险最小、融资收益最大。4、 保持企业的控制权。若企业融资方式选择不当可能会发生企业控制权和所有权的部分丧失，这可能会影响到企业的近期效益和长远发展。（二）中小企业融资策略1、中小企业成长发展阶段的融资策略（1）研究开发阶段融资策略：这个阶段项目产品还只是一个想法，创业者要把想法变成一种具有价值的产品，一般要通过自有资本、合伙或非正式的融资渠道筹集资本。（2）创业阶段的融资策略：这一阶段企业没有经营记录，而且失败的可能性较大，银行不愿意贷款，另外发行股票条件也不成熟，主要融资方式是股权融资，也可选择非正式金融或各种政府支持性基金。（3）早期成长阶段的融资策略：该阶段企业的技术等已确立，产品已逐步得到市场认可，具有一定销售收入，盈利开始增加，但主要融资方式依然是股权融资，但也应考虑其他融资方式，准备进行多元化融资策略。（4）加速成长阶段融资策略：该阶段的中小企业已具规模企业获得资本的渠道增多，融资方式是内部融资、股权融资和债务融资。（5）稳定成长阶段融资策略：该阶段企业的主导产品已确立，市场占有率提高，经营业绩稳定上升，融资策略主要是股权融资，通过公开发行股票进行融资，其次是商业银行借款。（6）成熟阶段融资策略：进入成熟阶段企业经营业绩比较平稳，风险也降低，中小企业可通过银行贷款等渠道筹集资金。2、中小企业“三难”现象融资策略（1）间接融资难融资策略：建立健全中小企业融资支持制度，如：建立分层次的政府支持中小企业融资担保体系，建立为中小企业服务的金融体系，融资担保实行市场化经营有效控制担保风险；积极发展我国中小企业风险投资；支持我国中小企业别的其他金融措施，如：尝试中小企业主办银行制度，建立中小企业信用保险基金，配合中小企业改组改制促使融资功能高级化。（2）直接融资难融资策略：不同产业的中小企业直接融资策略：传统产业，劳动密集型中小企业一般投资需求相对较小，投资收益率比较低。相对而言，大多数中小企业更倾向于通过追加流动资金。所以，对劳动密集型产业的中小企业来讲，应以间接融资作为主要的融资渠道。高技术产业，高技术中小企业主要应选择直接融资工具中的股票融资方式，这既是高技术中小企业的财产组织形式决定的，也是风险资本运作的内在机制决定的。（3）风险投资难融资策略：风险投资的特点是一种无担保、有高风险的投资风险，是一种组合投资为了分散风险，是一种流动性较小的中长线投资风险，是一种权益投资风险，是一种金融与科技、资金与管理相结合的专业性投资风险。策略：加大政府对风险投资的支持力度构建系统高效的风险投资主体多渠道筹措风险资本，力争资金来源的多元化。五 策略总结解决中小企业的融资问题是一项长期复杂的系统工程。我国中小企业融资难既有国际性，又有自身发展特性。因此，解决中小企业融资难的问题，既要借鉴国外的先进经验，又要从我国自身发展的特点出发，深入分析，对症下药。（一）提高中小企业整体素质，增强其内在融资能力。中小企业要求得发展主要取得于经营者素质和管理水平，为此中小企业的经营者必须加强学习掌握现代企业管理知识，逐步提高融资能力。财务管理是企业经营管理中最重要的内容之一，中小企业要赢得银行的信任和支持，就必须健全财务管理制度，杜绝造假现象。（二）建立中小企业产业集群，增强中小企业融资能力。产业集群是指在某一特定领域中，大量相互关联的企业及支撑机构在空间上集聚并形成强劲持续的竞争优势的现象。中小企业产业集群具有融资优势它的规模很大市场势力很强，集群内的人才丰富信息多资源丰富，有效的解决了中小企业的融资难问题。（三）建立中小企业的直接融资体系。直接融资在对即使进步与创业企业的培养方面具有优势，因此在中小企业外源融资中直接融资具有重要的地位。(四)建立中小企业的间接融资体系。解决中小企业信息不对称的方法有推动国有金融机构的改革和大力发展中小金融机构建立多层次的中小企业信用担保体制。（五）鼓励中小企业进行融资方式创新。中小企业数量多、资金需求规模大、资产少、负债能力也少，风险大，因此我们要以金融创新的理念进行融资方式的创新，这种创新不仅有直接融资方式的创新也有间接融资方式的创新还有一些灵活的融资方式，如：租赁融资。（六）建立中小企业融资的社会支持体系。这个体系的主要职能是共同为中小企业提供服