加快我国黄金市场发展的对策研究.doc

加快我国黄金市场发展的对策研究摘 要：黄金市场的发展对国家的宏观经济和微观经济都具有重要意义。近年来，我国黄金市场的改革步伐不断加快，引起了国内外各界的广泛关注。本在研究分析我国黄金市场发展现状的基础上对我国黄金市场发展的形势进行了系统的分析，并给出了相关的建议和措施。关键词：黄金市场、期货交易、对外开放近年来，我国黄金市场的改革步伐不断加快，引起了国内外各界的广泛关注。黄金市场的发展在宏观上有利于金融市场的完善，规范市场秩序，拉动消费，促进经济发展；在微观上有利于形成合理的黄金交易价格，促进国内黄金企业的发展。同时，由于黄金具有货币属性，通过黄金市场，投资者可以储蓄财富，应对经济的起落波动。当前，研究如何进一步发展我国的黄金市场，具有重要的现实意义。一、我国黄金市场发展现状新中国成立以来的大部分时间里，我国的黄金、白银的生产和交易受到严格的控制，国家采取“统一管理、统购统配”政策。中国人民银行负责金银的收购与配售，并会同国家有关部门制定和管理金银收购与配售价格，审批、管理黄金经营单位，监管黄金市场。随着我国的经济发展，旧的黄金管理体制弊端的不断凸现，黄金的生产能力受到严重制约，黄金企业得不到长远的发展。 作为黄金市场开放的预演，从1999年12月开始，我国放开了白银市场，逐步实现了白银交易由计划管理向市场调节的过渡。开放后的白银市场发挥了沟通产需、提供信息、形成价格的作用，为黄金市场的开放积累了经验。2001年4月，中国人民银行宣布取消“统购统配”的计划管理体制，在上海组建黄金交易所。 2001年6月，中国人民银行正式启动黄金价格周报制度，在综合考虑国际黄金市场价格波动、汇率变动以及国内市场行情的基础上制定新的国内价格，初步实现了黄金价格市场化。2001年11月，我国黄金协会成立。2001年11月28日，上海黄金交易所模拟运行。2002年10月30日，上海黄金交易所正式开业，实现了黄金原料交易的市场化，标志着我国黄金市场踏上了全面开放的进程。2003年3月，中国人民银行取消了对黄金收购许可和黄金制品生产、加工、批发业务以及黄金供应和黄金制品零售业务4个项目的行政审批，移除了黄金生产商、批发商和零售商所有的审批障碍，放开了黄金的经营权。我国黄金市场的快速开放，从政策上清除了制约黄金产业发展的障碍，给予国内黄金企业良好的发展空间，使我国的黄金交易体系逐渐与国际接轨。（一）我国黄金市场面临的有利形势1国内黄金需求具有较大的增长空间作为世界上最早发现和使用黄金的国家之一，我国既是黄金生产大国，也是黄金消费大国，同时还是崇尚黄金文化的国家。从国内黄金需求方面看：自从1982年黄金饰品市场恢复后，黄金消费迅速增长，消费量连续数年平稳保持在200吨左右。根据世界黄金协会的统计报告显示，2006年我国黄金产量为240.08吨，与2005年相比，增加16.03吨，增长7.15%。同年，我国的黄金需求达到235吨左右，成为全球第四大黄金需求国，仅次于印度、美国和沙特。但是，从表1中黄金需求的人均销售量来看，我国的人均黄金消费量只有0.2克，仅相当于印度的1/3、日本的1/6、美国的1/7。黄金需求量的大小在很大程度上决定着黄金市场的规模和黄金产业的发展。我国的人均黄金消费量与其它黄金消费大国相差甚远，同时也表明国内黄金需求还有很大的增长空间。这就给国内各类黄金企业进一步提高产量、革新技术、开发新产品提供了广阔的发展空间，有利于黄金市场的发展。表12006年世界主要黄金消费国家人均黄金消费情况国家人均消费量（克）美国1.4印度0.7中国0.2日本1.11沙特阿拉伯4.4中东地区2.1注：数据来源于世界黄金协会2黄金产业的发展环境得到极大改善在实行黄金市场化交易之前，原有的生产、管理体制使黄金的生产和经营缺乏压力和活力，限制了我国黄金行业的发展。我国黄金行业在资本结构、人才结构、企业规模、技术装备、管理水平等方面，与国际黄金业巨头还有一定的距离。众多黄金矿山企业大多数处于规模小、技术力量低、竞争力弱、抗风险能力差的状态；黄金生产、加工、销售行业经营规模小、科技含量低、管理理念差、营销手段落后；在生产经营秩序方面，出现过金银黑市交易和走私屡禁不绝、国外黄金内涌的现象，加大了中国人民银行的监管成本，使国家利益遭受损失。在目前市场化交易体制下，黄金原料交易和黄金经营权的放开，极大地改善了我国黄金产业的发展环境：从价格机制来看，通过市场机制形成合理的价格，解决了“产、供、销”的矛盾，提高了黄金企业的积极性；从市场秩序看，现行的黄金交易体制规范了市场秩序；从产业经营的角度看，目前的黄金交易体制，有利于促进国内黄金产业化经营，提高产金率，降低经营成本，提高集约化水平；同时，也有利于高科技工程的引进与合作，实现黄金生产和销售的现代化、规模化，提高黄金生产企业的经济效益；从竞争力角度看，市场化交易迫使企业提升核心竞争力，革新经营意识、生产方式和营销手段。3成功建立了规范的黄金交易体系目前，我国已建立了较为规范的黄金交易体系：（1）在上海成立了全国惟一的黄金交易所，为黄金交易提供场所、设施及相关服务，生成合理价格，发布市场信息。交易所制定并实施黄金交易的业务规则，设计交易合同并保证交易合同的履行，组织黄金的交易、清算、交割和配送，同时监管会员的交易业务、交割仓库的黄金业务以及制定、实施黄金交易的风险管理制度，控制市场风险。（2）黄金交易所实行会员制组织形式，现有会员128家，分散在全国26个省；交易所会员按业务范围可分为金融类会员、综合类会员和自营会员。金融类会员可进行自营和代理业务及批准的其它业务，综合类会员可进行自营和代理业务，自营会员只能进行自营业务。目前，共有金融类会员16家、综合类会员100家、自营类会员12家；会员单位的年产金量约占全国的75%；用金量约占全国的80%；冶炼能力约占全国的90%。（3）资金清算实行“集中、净额、直接”的原则：会员交纳保证金，交易所对会员和代理客户交付的保证金实行保证金账户专项管理；交易所对现货交易实行T+0清算速度办理资金清算，在交易日将资金从保证金账户上划转，下一个营业日再在清算银行的专用账户上划转。（4）交易所实行“择库存入”、“择库取货”的交割原则，在全国34个城市设立了42家指定交割仓库；会员可自由选择交割仓库存入或提取黄金，并由交易所统一调运配送。现行黄金交易市场机制使市场秩序得到了规范，有利于国家对黄金市场的宏观调控，协调各地区黄金的产、供、销关系，平衡黄金供需矛盾。128家会员单位的年产金量、用金量以及冶炼能力约占全国的75%、80%和90%，其它相关企业通过会员代理交易，充分实现了市场化交易。通过市场机制形成合理的价格，解决了“产、供、销”的矛盾，提高了黄金生产者的积极性。（二）黄金市场面临的不利形势1政策、法规滞后于黄金市场的发展迄今为止，我国仍没有一套完整的黄金流通、管理、鉴定的法规。目前，仅有国务院颁布的中华人民共和国金银管理条例(以下简称条例)和中国人民银行颁布的关于规范黄金制品零售市场有关问题的通知等若干行政性规定，并且这些规定有些已与实际情况脱节。黄金市场的规范发展，离不开国家的调控、监管，离不开完善的政策法规作为依据，不健全、滞后的政策法规不利于黄金市场的发展。2黄金市场交易品种单一，不能满足规避风险和投资衍生产品的需求目前，上海黄金交易所仅有Au 99.99、Au 99.95两种标准牌号的金锭现货交易。一方面，大量的非标准金不能参加市场交易，限制了黄金交易量；另一方面，只有现货交易，黄金市场很不完整。现货市场不能提供对冲、套期保值业务，使得黄金企业面临着一定的价格风险；缺乏黄金衍生产品，例如黄金借贷交易、黄金远期交易、期货、期权、掉期交易等，也使得黄金投资需求受到限制，价格发现机制得不到完善，不利于提高黄金市场体系的效率。3黄金供给小于需求，与国际市场尚未全面接轨从上述分析可知，我国的黄金需求拥有较大的增长空间，但从国内黄金生产能力上看，显然黄金产品的供给小于需求，制约了黄金市场的规模和黄金产品的生产、交易、使用。目前，我国仍然是实行外汇管制的国家，对黄金的进出口权尚未全面放开。根据我国人民银行、海关总署发布的有关文件规定，黄金原料和产品的进出口仍然需要经过中国人民银行的行政审批，我国的黄金市场尚未与国际黄金市场完全接轨，造成国内黄金交易价格并不是完全的市场价格，资源配置不能按最有效率的方式进行。4现行的交易体制还存在不完善之处我国的黄金交易所以及现货交易体系建立时间很短，还存在一些尚待完善之处。例如：在服务方面，对科技资源的利用仍然有待改善；网络连接质量不高，速度有时较慢，影响会员的交易；异地交易划账有时不及时；交易所官方网站的信息量小等等。在科学化管理方面(如在会员管理上)，对一些机构投资者没有准入，仍然保留一些交易量很小的会员单位；在交割、仓储、运输的最优化方面，仍有进一步研究的必要性等等。二、上海与香港黄金市场的联动 据上海黄金交易所披露，2006年1月至12月底，金交所累计成交黄金1249.6吨，同比增加343.18吨，增长37.86%；成交金额1947.51亿元，同比增加877.75亿儿，增长82.05%；日均成交肇为5142.4千克，同比增长37.29%。我国每年实际的黄金供需平衡量为300吨左右，因而可以说上海黄金交易所的中心市场架构已经形成。此外，上海黄金交易所在现货的基础上推出了黄金延期交收合约，实现了保证金机制与卖空机制。黄金延期交收合约运作两年多来，其价格发现机制日益完善，并初步实现了部分的保值功能，投机的流动性也大大加强。最近一段时间，金交所延期交收合约交收环节日益流畅，2007年1月26日创下了单日实现交割申报3177千克大交易量。上海黄金交易所的价格实际上已经与国际黄金价格走势完全同步，并且基本一致，充分体现了黄金的金融属性和国际化特性。但与作为世界四大黄金市场之一的香港市场相比，上海黄金市场无疑还有一定的差距。香港黄金市场的历史可追溯到1909年香港金银业贸易场，距今已经将近百年历史。1974年，香港取消黄金进出口限制后，其黄金市场取得迅速发展。再加上其能在时差上填补纽约、芝加哥市场收市后和伦敦市场开市前的空档的优越地理位置，使其奠定了全球五大黄金交易市场之一的地位。近年来，香港积极筹备建立亚洲首个金库的举措无疑将大幅香港黄金市场的国际地位和竞争力。为加快我国黄金市场的发展步伐，加快内地黄金市场与香港黄金市场的联接是非常重要的。一方面内地黄金市场可以从中学习和借鉴香港金市的经验，加快其市场的发育；另一方面利用香港黄金市场在国际上的地位与影响，催化内地黄金市场成熟。并趋向于国际化。（一）两地黄金市场联动的可能性内地黄金市场与香港黄金市场联接的条件是优势互补。香港是黄金加工、转口贸易中心.黄金加工主要是金条加工和首饰加工，其黄金大多来自英国、瑞士和澳大利亚等国家。这主要利用香港是自由贸易港，没有外汇管制、税率低、银行金融健全、监管制度严密、有一套充分发挥市场机制的经济制度和经济立法等优越条件。内地黄金市场的潜在优势是黄金产 量居世界前列，且随着黄金产量的不断增长，内地可向香港黄金加工业提供一定的黄金原料，促进香港黄金加工业发展。 香港国际金融中心地位的确立和发展主要靠其黄金市场的繁荣和兴旺。因此内地黄金市场与香港黄金市场联接的宗旨是优势互补、共同发展，现行的形势更为两地金市的发展提供方便、有利的条件。内地有人才、科枝优势，香港有信息、国际市场机制优势。.两地携手合作，既有必要，也有可能。（二）两地黄金市场联动的措施 香港黄金市场由三部分组成即香港金银业贸易场、本地伦敦金市及期金市场，三部分各自有不同的交易方式。通过分析，笔者认为，内地黄金市场与香港金银贸易场联接不妥。一是由于喜好与世界标准有异:二是重量标准不一。这些特点地区色彩较浓，不具有国际规范化，不利于与国际市场接轨。本地伦敦金市与伦敦黄金市场有直接的联系，但是这个市场属于虚拟市场，真正市场在伦敦。香港期金市场非常规范化，它的交易方式基本上与国际市场一致。因此内地黄金市场要与国际黄金市场运行相衔接，首先应与香港期金市场联接。在我国黄金市场实现电子化交易后，再与伦敦黄金市场联接。 三、以期货市场助推我国黄金市场的发展我国黄金市场以 2002 年 10 月 30 日上海黄金交易所的成立为标志，市场化运作已将近 5 年。 建设更为完善的黄金市场已经提上议事日程，而黄金期货产品的推出是其重要步骤之一。最近黄金期货获批上市的消息一经公布，立即引起市场巨大反应。业界一致认为，在目前我国黄金生产量及消费量快速增加以及金价持续走高且波动幅度加大的情况下，尽早推出黄金期货对于广大企业、投资者，以及我国黄金市场的整体发展都有积极的作用。黄金期货的上市，对于完善价格发现、实现套期保值、提供多元投资工具，具有实质性的意义。由于黄金兼具商品属性和金融属性，所以黄金期货不是一般意义的商品期货，更多 的是其金融期货的属性。从这个角度看，黄金期货有可能真正成为首个上市的金融期货产品，虽然中国黄金的年度供需平衡量为 400 吨左右，年度产业规模小于铜市场的规模，但由于其更好的标准化、全球化、金融化功能，其期货的市场运作价值应该要远高于铜。黄金期货的上市，将使其成为一种媒介，通过对黄金期货内外定价、近远期定价的研究与投资组合，可以获得远期人民币汇率、远期人民币利率等市场化衍生产品，将极大丰富国内金融工 程实践内容，完善金融产品定价形成机制，并推进整个金融市场的快速成熟发展。推动藏金于民，增强经济实力。黄金期货上市后，一方面有利于推动藏金于民，别一方面也会通过提高中国对世界市场的影响能力，推动黄金资源向中国集中，增强我国的经济实力。业内人士普遍认为，建立健全国内完善的金融市场，不能缺少一个强大的黄金、白银及其他贵金属交易市场，这也是实现中华民族 复兴的很重要一步。但是，正是由于黄金具有金融与商品的双重属性，而中国的金融开放仍有一定渐进性，因此黄金期货的推出需要进行更多方面的论证。 1.市场法规的突破。目前，我国黄金管理条例与期货管理条例的重新修订都在进行中。这是黄金期货产品推出的首要前提，会对突破黄金市场发展的障碍产生巨大影响。2.监管体系的完善。在证监会的管理下，我国的期货交易所已经形成了相当严格的市场运作监管体系，期货市场也已经定位为金融市场不可分割的部分。股指期货上市的大局已定，所以期货口监管体系不存在明显问题。目前，上海黄金交易所的运作由中国人民银行监管。中国人民银行对黄金有直接管理职能，但对于期货的监管尚缺乏权限与经验，实现黄金期货的成熟监管需要时间与过程。3.服务平台与服务商体系的完善。我国现有的黄金交易所与期货交易所都是推出黄金期货的良好平台，两个平台各有利弊。金交所与期交所的服务定位差异是客观存在的，但是如果推出黄金期货产品，两个平台、两个服务体系应当都能胜任。4.服务需求的开发和流动性。服务是个细节问题。我们相信，黄金期货在中国市场有很大的需求潜力，因为中国投资者的投资工具太少。如果黄金期货推出，我们认为这会是目前仅次于股指期货的一个大众化衍生性投资产品。5.风险控制体系与金融安全。风险控制体系及金融安全可能是管理层推出黄金期货的首要考虑。当然，由于黄金本身的独特地位，在目前人民币资本项仍未实现自由可兑换的前提下，黄金期货的推出可能会对人民币汇率的稳定造成一定冲击。但是，黄金期货同时还是一个良好的、规避汇率风险的机构避险工具，是对人民币汇率价格形成机制很好的探索。相信黄金期货的推出必将推动我国黄金市场的美好发展前景。6. 防止我国黄金市场成为世界主要黄金市场的影子市场。成为影子市场的根本原因在于世界范围内，欧美发达国家利用各种手段掌控第三世界国家的矿业资源。期货市场上，谁掌握现货，谁就更有发言权。作为世界上最大和最有影响力的交易所，伦敦期货交易所（LME）已经绝对控制了上述资源的定价权。因此，我国黄金市场的发展过程中必须重视现货市场的发展，通过市场化的资源配置，推动民间藏金，推动黄金资源向我国集中，对未来国家的竞争能力提升有极大的意义。掌握一定的黄金资源是民族崛起过程中任何一个国家都难以逾越的一个过程。四、引导我国黄金市场快速健康发展的建议我国黄金市场的发展，其最高目标就是将我国黄金市场建设为国际公认的远东地区黄金主导市场。这个最高目标有其深厚的现实基础和历史背景。目前我国政治局势稳定，经济健康快速发展，已成为吸引世界资金的大国。我国市场经济体制改革己深入到各个领域，并取得了举世瞩目的成果。实施金融体制改革以来，金融体系已向市场经济方向迈出了重大步伐。我国的资金市场和信用制度取得了长足的进步，尤其是上海，作为我国经济最发达地区，全国的金融中心，金融机构种类全、数量多、交易量大、信用制度较为完善。同时，上海的金融电子化与金融信息化发展在全国遥遥领先，还拥有发达的海、陆、空运输网络，与国内主要城市有着便利的联系，与世界各大洲的重要港口遥相呼应，便于与国际黄金市场连接。一般来说，黄金市场是衡量一个地区金融市场是否齐全的主要指标之一，每个国际金融中心往往有一个国际性的黄金市场配套，例如伦敦、纽约、苏黎世、香港等等。二十年来，上海的金融市场从无到有，逐渐发展为全国金融中心，并有望恢复其历史上曾作为远东金融中心的地位。因此从发展战略看，作为远东未来金融中心组成部分之一的以上海黄金交易所为代表的上海黄金市场走向世界是必然选择。上海黄金交易所现在虽然还只是一个区域性市场，但从发展趋势看，随着人民币国际影响力的提高以及其他各项条件的更加完备，上海发展成为远东地区主导性的黄金市场，进而跻身于世界级大型黄金市场之列将是一个并不遥远的梦想。为了早日实现这个伟大的目标，当前我们要做好以下几个方面的工作：（一）建立完备的政策法规体系，为黄金市场的进一步发展提供保障。要尽快建立一整套适应我国新形势发展需要的黄金市场及黄金期货管理、流通、鉴定的政策法规体系，改革旧的黄金管理体系。修订有关条例法规，使之体现黄金管理体制改革的要求，规范黄金生产、流通与消费，给予商业银行开办各种黄金业务法律上的支持，促进黄金市场的健康有序发展。完善黄金交易所会员准入、管理、退出等各方面的规章制度，为黄金市场的进一步发展奠定基础。（二）逐步完善现货市场，为建立黄金衍生产品市场奠定基础。首先，逐步完善黄金交易所的服务功能：第一，提高服务中的科技含量，加强对网络、计算机安全的管理。尽快面向所有会员开通网上交易窗口，便于会员单位决策层的实时操作；经常性地对联网速度、网络质量进行检测，为会员操作提供方便；利用公众媒体、短信、电子邮件发送等方式建立便捷的信息渠道，充实交易所官方网站内容，增加月度交易金价表的总计数字，加强网上公布数字与交易所会计数字的核对以及提供会员交易数字等等。第二，保证按时清算划账。对异地会员单位的资金划拨，按照相关的办法进行操作，对延误资金划拨的清算银行要按规定处理。其次，提高现行管理体制的科学性。例如在会员单位的准入管理方面，制定科学、公平的规则，允许大的机构投资者、部分城市商业银行成为会员，根据实际情况督促、置换交易量小的会员，根据国内经济情况适时调整交易的手续费、代理费和仓储费。第三，扩大现货的交易品种。将非标准金的生产、收购纳入市场交易的范围。第四，做好宣传指导工作。主动采取策略，宣传黄金交易的市场化体系，让更多的客户了解现行的交易体制；积极通过代理交易，杜绝使用私金、黑金现象，实现黄金交易的全面市场化。最后，加强对现货市场的监管和风险管理，完善黄金交易的信息披露制度。（三）积极做好建立黄金衍生产品市场的相关工作。关于黄金衍生产品市场建立与否、建立的时机等问题，相关单位要主动积极地研究。近期内，必须研究论证开设黄金期货交易市场的必要性和可行性，构思建立黄金期货市场的运作方式和交易规则，解决黄金企业的规避风险问题。中期内，必须全面研究国际上普遍使用的黄金衍生产品，适时放开期权、黄金借贷、租赁、黄金掉期等金融产品，构建与国际接轨的、较为完善的我国黄金交易市场。(4)充分发挥商业银行在黄金市场中的作用。商业银行全面参与黄金市场，不仅有利于黄金市场的发展，还有利于商业银行提高盈利水平，实现资产多元化，增强竞争力。商业银行除了在黄金市场充当清算银行、代理商和做市商的角色之外，还要充分利用其资源优势，充当黄金银行、货币银行的角色。一方面国家必须适时考虑给予商业银行在业务上的合理权限。例如：修改相关法律法规，适时给予进出口权，扩大参与黄金市场的商业银行数量等。另一方面，商业银行要加强自身建设：在规章制度建立上，要制定适合于自身的黄金交易