金融机构风险管理-偿债能力分析细解.doc

偿债能力分析细解一、短期偿债能力分析（一）短期资产对短期负债的保障程度分析1、主要指标：流动比率流动资产/流动负债速动比率速动资产/流动负债2、分析目的：考察企业以短期资产偿付短期债务的现金保障能力。一般来说，以上两项比率与短期偿债能力呈正相关关系。3、几种可能情况（1）流动比率小于1，表明企业有短资长用现象。可以计算企业的营运资本来证明，公式为：营运资本流动资产流动负债。（2）流动比率下降，表明企业流动负债增幅超过流动资产增幅，或企业流动负债降幅低于流动资产降幅。（3）流动比率变化较小，而速动比率变化较大，表明企业存货变化较大，应分析存货变化原因。（4）流动比率较高，速动比率较低，表明企业存货占用较高，应分析存货占用是否合理。（二）资产运用效率分析1、存货周转率分析。公式为：存货周转率（次）销售成本/平均存货。存货周转速度反映了企业储备资金的运用效率，存货周转越快，表明企业储备资金运用效率越高，所对应的短期负债就越少。影响该项比率的主要因素为存货占用的高低和销售规模的大小。2、应收账款周转率分析。公式为：应收账款周转率（次）销售收入净额/平均应收账款余额。应收账款周转率指标一方面反映了应收账款的周转速度，一方面又反映了单位应收账款所支持实现的销售收入多少。应收账款周转越快，表明企业货款回笼较快，能在一定程度上弥补短期资产对短期负债保障的不足。3、流动资产周转率分析。公式为：流动资产周转率（次）销售收入净额/平均流动资产总额。该项比率一方面反映了全部流动资产的周转速度，一方面又反映了单位流动资产所支持实现销售收入多少。全部流动资产周转越快，表明该项资产运用效率越高，越有利于降低流动负债水平。（三）经营活动创现因素分析1、经营活动现金净流量与流动负债比分析。公式为：经营活动现金净流量与流动负债比（经营活动现金净流量/流动负债）100%。该项指标用以衡量经营活动现金净流量对短期债务的保障程度，指标值越高，经营活动现金净流量对短期债务的保障程度越高，企业资产流动性越好。为了衡量经营活动现金净流量对银行短期融资（短期借款、应付票据和一年内到期的长期负债）的保障程度，可以分析经营活动现金净流量与银行短期融资比。2、每元销售现金净流入分析。公式为：每元销售现金净流入经营活动现金净流量/销售收入。该项指标反映企业通过销售获取现金的能力。一般来说，指标值越高，企业通过销售获取现金的能力越强，销售收入的现金基础越好。3、分析经营现金与债务总额比，考察企业偿还负债的实际能力。该指标是从经营活动现金净流量的动态角度考察企业实际偿债能力，指标值越大，表明企业经营活动产生的净现金流入越多，对总债务保障程度越高。（四）短期偿债能力综合分析企业的短期偿债能力受短期资产对短期负债的保障程度、资产运用效率和创现因素综合影响。短期资产对短期负债的保障程度从根本上决定一个企业的短期偿债能力，资产运用效率和创现因素对企业短期偿债能力有重大影响。如果三项指标呈现一致变化，则易判断企业短期偿债能力强弱。还有以下两种可能情况值得关注：1、短期资产对短期负债的保障较高，但运用效率较低，创现能力较弱（一般来说，资产运用效率与创现能力呈同方向变化）。表明企业销售规模较小，现金流总量与流动资产规模不相适应，或流动资产中存货、应收账款占用较高。可以认为此类企业短期偿债能力一般。2、短期资产对短期负债的保障较低，但运用效率、创现能力较强。这种情况多见于外资企业或从外资银行取得融资的内资企业，因外资银行融资大多不限定用途，部分短期融资被长期使用，导致资产流动性较低。该类型企业往往购销渠道畅通，储备资金占用低，货款回笼快，或销售规模及现金流总量较大。可以认为，较高的资产运用效率和较强的创现能力在一定程度上可以弥补短期资产对短期负债的保障的不足，使企业短期偿债能力增强。二、长期偿债能力分析（一）分析资本结构对长期债务的保障程度。主要指标：资产负债率、全部资本化比率，辅助指标：长期债务与营运资本比。1、资产负债率分析。公式为：资产负债率（负债总额/资产总额）100%。资产负债率表示企业从债权人处筹集资金占资产的比例，是揭示企业在较长时间内财务风险的重要指标，能够衡量企业资本结构对长期债务的保障程度，一般公认的适宜水平在40%至60%之间。对企业资产负债率的考察应注意：（1）所在行业。不同行业平均负债水平是不同的。（2）所处的成长周期。企业处于成长期或成熟期，现金流入较多，可以承受稍高的负债水平；处于衰退期时，现金流出较多，应降低负债水平。（3）无效资产或无形资产所占的比重。该类资产在资产负债表中对应项目为：无形资产（不含土地使用权）、递延资产、待摊费用、待处理财产损失等。如果该类资产占比较高，在分析中可以剔除该类资产后计算资产负债率，再进行比较。2、全部资本化比率分析。公式为：全部资本化比率付息总债务100%/（付息总债务所有者权益）。全部资本化比率反映了企业付息负债水平，指标值越大，企业还本付息的压力越大，对债务的保障能力就越弱。但如果全部资本化比率过低，则说明该企业财务杠杆未充分使用，过高的所有者权益会对企业产生较大的分红压力。3、长期债务与营运资本比分析。这是一个辅助指标，公式为：长期债务与营运资本比长期债务/营运资本长期债务/（流动资产流动负债）。该指标反映的是企业营运资本对长期债务的保障程度，指标值越小，营运资本对长期债务保障程度越高。如果该项指标值低于1，则偿还到期长期债务后，企业可能出现流动性危机，或企业可能无力偿还到期长期债务。考察该指标的理由是，长期债务到期最终要由流动资产偿还，如果企业流动资产扣除流动负债后可用资金较少，则不足以偿还到期长期债务。（二）分析盈利能力对长期债务的保障程度。主要指标：销售利润率、总资产报酬率、净资产收益率、总债务/EBITDA、已获利息倍数。辅助指标：经营活动现金净流量/总债务。1、分析销售利润率，考察企业主营业务盈利能力对长期债务的保障程度。公式为：销售利润率（销售利润/销售收入净额）100%。该指标体现了企业主营业务的获利能力，指标值越高，主营业务盈利能力越强，对长期债务保障程度就越高。2、分析净资产收益率和总资产报酬率，考察企业资产收益能力对长期债务的保障程度。公式为：净资产收益率（净利润/平均净资产）100%。；总资产报酬率（利润总额偿付利息所支付的现金）100%/平均资产总额。上述两项指标反映企业资产盈利能力，指标值越高，盈利水平越高，对长期债务偿付保障程度越高。3、分析总债务/EBITDA和已获利息倍数，考察企业综合偿债能力和进一步举债能力。公式为：已获利息倍数EBITDA/偿付利息所支付的现金。总债务/EBITDA反映企业以创造的税前利润和留在企业内部的固定资产折旧费用、摊销费用在支付利息前对总债务的保障能力，该指标值越小，偿债能力越强。已利息倍数反映企业以经营收益偿付利息的能力，指标值越高，表明企业进一步举债能力越强。通过分析已获利息倍数来了解企业的举债能力，还应关注企业经营规模、非银行融资及应付债券类付息付债金额等因素。需要指出的是，在计算已获利息倍数时，不能简单以财务费用代替偿付利息所支付的现金，否则，会出现已获利息倍数偏大的现象，不能反映企业真正的举债能力。3、长期偿债能力综合分析资本结构和盈利能力是决定企业长期偿债能力的关键因素，二者关系紧密。在企业长期偿债能力分析中，资本结构分析是静态分析，盈利能力分析是动态分析，动静态分析结合，才能判断企业长期偿债能力。我们还看到，企业的长期偿债能力很大程度上取决于资本结