新股发行审核办法新老对比.doc

首次公开发行股票并上市的新旧规则差异比较时间：2007年3月15日新规则原规则说明一、主体资格首次公开发行股票并上市管理办法【中国证监会令第32号】（以下简称“管理办法”）允许以募集设立方式公开发行股票，并成立股份有限公司。但发行人必须是经国务院批准的有限责任公司。原关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知（证监发行字【2003】116号）（以下简称“证监发行字【2003】116号”）规定国有企业、有限责任公司申请公开发行股票必须改制成为规范化的股份公司。原相关规则事实上废止了以公开募集发行股票并上市的股票公司设立方式。根据新公司法，允许以募集方式设立股份公司，但证券监管部门对募集设立股份公司的方式进行了严格的限制，只允许经国务院批准的有限责任公司方可采用募集设立的方式发行股票并上市。修改有限责任公司整体变更为股份公司时其原账面净资产值的股份折算方法。新公司法第96条规定：有限责任公司变更为股份公司时，折合的实收股本总额不得高于公司净资产。原公司法第99条规定：有限责任公司依法经批准变更为股份有限公司时，折合股份总额应当相等于股份公司的股份。原发行审核标准备忘录第2号规定：有限责任公司整体变更为股份公司时，应当以变更基准日经审计的净资产额为依据折合股份公司的股份。原规则要求有限责任公司整体变更时，股本总额必须等于公司净资产，即必须进行一比一折股。新公司法废止这一规定，允许股本总额低于公司净资产值。二、独立性“管理办法”第16条未明确要求发行人的董事长不得在控股股东、实际控制人及其控制的其它企业担任除董事、监事以外的职务。原规则要求上市公司董事长原则上不应由股东单位的法定代表人兼任。原规则包括：关于对拟发行上市企业改制情况进行调查的通知（证监发字【1998】259号）、【证监发行字（2003）116号】等。新公司法第45条取消“董事长为公司的法定代表人”的相关规定，改由公司章程自治决定，从而不再突出董事长的职权。三、规范运行1、“管理办法”第23条要求发行人董事、监事和高管人员必须符合相关法律法规的任职资格，并明确列举上述人员如果存在着列示三种情况，不允许其发行人提出公开发行并上市申请。原规则没有专门针对首次公开发行并上市时上述问题作出详细规定。新规则汇总强调了发行人的董事、监事及高管人员的任职资格。2、“管理办法”第25条明确列举要求发行人在最近三年不得出现所列举的违法违规事实。原规则没有专门针对首次公开发行并上市时上述问题作出详细规定。新规则汇总强调了发行人规范运作的要求。四、财务会计要求“管理办法”第33条新增了首次公开发行并上市的利润指标、现金流量或销售收入指标，包括：1、最近三个会计年度净利润均为正数且累计超过人民币三千万元，净利润以扣除非经常性损益前后较低者为计算依据。2、最近三个会计年度经营活动产生的现金流量净额累计超过人民币五千万元；或最近三个会计年度营业收入累计超过人民币三亿元。原规则无“管理办法”第1条、第2条要求。“管理办法”按照证券法第十三条第二款“具有持续盈利能力,财务状况良好”的要求，对发行人的财务指标设定了具体的条件。“管理办法”第33条延续了无形资产比例限制的要求，规定最近一期末无形资产占净资产的比例不高于20%的规定，但允许扣除土地使用权、水面养殖权和采矿权等用益物权。原公司法第24条规定以“工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过注册资本的百分之二十。”据此股票发行审核委员会关于首次公开发行股票审核工作的指导意见（证监发【2001】72号）规定发行前一年末，无形资产在净资产中所占比例不高于百分之二十。原公司法第24条规定以工业产权、非专利技术作价出资的金额不得超过注册资本的百分之二十。新公司法取消了这条规定，但新管理办法延续了以前规定。新规则规定无形资产占净资产比例的计算时点为最近一期末，而原规则规定为发行前一年末。“管理办法”和“上市规则”分别规定了首次公开发行、申请上市的股本规模，其中：1、“管理办法”第33条规定：发行前股本总额不少于人民币三千万元。2、证券交易所在上市规则中规定公司上市的最低股本规模为五千万元。原规则没有规定首次公开发行前的股本规模，仅依据原公司法第152条规定，公司上市股本总额不得少于五千万。原公司法第152条规定，公司上市股本总额不得少于五千万。修改后的证券法第50条规定，股份有限公司申请上市时公司股本总额不得少于三千万。据此新规则规定发行人发行前的股本总额不少于三千万元。“管理办法”第32条取消关联交易比例不得超过30%的规定，但要求发行人完整披露关联方关系和关联交易，并要求关联交易价格公允，不存在通过关联交易操纵利润。原“证监发行字【2003】116号”规定发行人和控制股东（或实际控制人）及其全资或控制企业在产品（或服务）销售或原材料（或服务）采购方面的交易额，占发行人主营业务收入或外购原材料（或服务）金额的比例，均不得超过30%。新规则未对发行人的关联交易比例作出具体的数字规定，而是对发行人提出了更加严格的披露要求，由投资者根据披露的信息作出投资决策。五、募集资金使用“管理办法”取消了筹资额的限制性规定。原关于进一步规范股票首次发行上市有关工作的通知（证监发行字【2003】116号）所规定筹资额不得超过发行人上年度末经审计的净资产值两倍的规定。“管理办法”第42条增加了发行人应当建立募集资金专项存储制度的要求。原规则仅要求中小企业板块的上市公司建立专户存储制度。新规则将募集资金专户存储制度适用到所有境内A股上市公司。六、发行程序“管理办法”取消了发行人发行申请前必须接受一年辅导期的规定，而通过要求发行人在提交发行申请前，应当按规定聘请保荐人进行辅导，并发行相关辅导程序，但不再对辅导期限提出要求l 关于做好新老划断后证券发行工作相关问题的函（发行监管函【2006】37号） 原首次公开发行股票辅导工作办法（证监发【2001】125号）规定：股份有限公司提出首次公开发行股票申请前，必须聘请辅导机构辅导至少一年。辅导制度在规范公司改制方面发挥了重要作用，但一年辅导期的硬性时间要求并不能保证辅导内容的质量，同时人为延长了发行人首次公开发行并申请上市的时间。“管理办法”取消了对发行人发行上市前12个月内通过扩股引进新股东设置禁止性条款，而通过上市规则来设置新股东所持股份的禁售期。原公司法第137条的规定：两次股票发行需间隔一年以上，公司在首次公开发行上市前一年内增资扩股存在法律障碍。新公司法、证券法取消了两次股票发行需间隔一年以上的规定，因此新管理办法未对发行人发行上市前12个月内通过扩股引进新股东设置禁止性条款。“管理办法”第49条规定：中国证监会在初审时，将征求发行人注册地省级人民政府是否同意发行人发行股票的意见。原公司法第77条的规定：股份公司的设立必须经国务院授权部门或省级人民政府批准。新的公司法、证券法取消了股份公司设立时必须经上述部门的批准要求。但新规则要求发行人申请首次公开发行并上市时将征求注册地省级人民政府的意见。“管理办法”第51条规定：发行申请核准后，发行人应当在6个月内发行股票；超过6个月未发行的，核准文件失效，须经重新核准后方可发行。原公开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第1号招股说明书等原规则规定：招股说明书的有效期为6个月，自中国证监会下发核准通知前招股说明书最后一次签署之日起计算。新规则规定了发行核准文件有效期。七、信息披露“证券法”第21条规定增加了预披露制度。“管理办法”第六十条规定了预披露制度的具体操作流程，即申请文件受理后、发行审核委员会审核前，发行人应当将招说明书预先披露。无此规定新规则对预先披露的时间、地点和内容做出了具体规定。一是规定在申请文件受理后、发行审核委员会审核前进行预先披露；二是规定在中国证监会网站进行预先披露；三是预先披露的内容为招股说明书申报稿。八、盈利预测新“证券法”取消了原公司法第137条关于“公司发行新股要求公司预期利润率达到同期银行存款利率”。“管理办法”第68条明确了发行人披露盈利预测时未达到预期利润时的80%时，发行人的法定代表人等应当公开解释和道歉，未达到50%时中国证监会36个月不受理公开发行证券的申请。原公司法第137条规定：“公司发行新股要求公司预期利润率达到同期银行存款利率。”原“上市公司新股发行管理办法”仅规定：“上市公司前次发行