经济附加价值 简称EVA.docx

经济附加价值 简称EVA。是个绩效指标，是公司常用的一种新型的业绩衡量指标，它克服了传统指标的缺陷，比较准确地反映了公司在一定时期内为股东创造的价值，90年代中期以后逐渐在国外获得广泛应用，成为传统业绩衡量指标体系的重要补充。经济增加值计算公式： EVA 税后净营业利润资本成本（机会成本）税后净营业利润资本占用 加权平均资本成本率经济附加值的计算结果取决于三个基本变量：税后净营业利润，资本总额和加权平均资本成本.除经济附加值外，实践中经常使用的概念还有单位资本经济附加值和每股经济附加值，这3个指标组成了经济附加值指标体系。EVA理念的始祖是剩余收入或经济利润，并不是新观念，作为企业业绩评估指标已有200余年历史。EVA由JoeM.Stern等人创立。1964年，JoelM.Stern从Chicago商学院毕业后，进入Chase Manhattan银行，通过实际考察和不懈思考，深感当对流行的会计准则和会计收益，EPS等在衡量公司市场价值方面的严重缺陷，提出EVA方法。1982年，JoelMStern离开Chase Manhattan银行，与GBennett Stewart 合伙成立SternStewart &Co.财务咨询公司，专门从事EVA应用咨询，并将EVA注册为商标。EVA经过Stern Stewart &Co.财务顾问公司近20多年不遗余力的推广，已成为美国资本市场和企业富有竞争力的资本运作绩效评价指标。EVA 指标计算EVA是英文Economic Value Added的缩写，一般译为附加经济价值。它是全面衡量企业生产经营真正盈利或创造价值的一个指标或一种方法。所谓全面和真正是指与传统会计核算的利润相对比而言的。会计上计算的企业最终利润是指税后利润，而附加经济价值原理则认为，税后利润并没全面、真正反映企业生产经营的最终盈利或价值，因为它没有考虑资本成本或资本费用。所谓附加经济价值是指从税后利润中扣除资本成本或资本费用后的余额，它的一般计算公式是：附加经济价值税后利润-资本费用其中：税后利润营业利润-所得税额资本费用总资本平均资本费用率其中：平均资本费用率资本或股本费用率资本构成率负债费用率负债构成率上述公式从西方会计学和经济学的角度看是完全正确的，但是从我国的实际情况看，使用这个公式应注意以下几个问题：第一、上式的税后利润是营业利润减去所得税额后的余额；而我国现行制度中的税后利润则是指利润总额减去应交所得税后的余额。第二、上式中的营业利润是指息税前利润，即营业利润中包括利息费用在内，而我国现行制度中的营业利润却不包括利息费用在内，利润总额中也不含利息。第三、上式中的总资本是西方经济学中的资本含义，相当于我们通常所说的总资产，而不是会计平衡公式（资产负债资本）中的资本含义。第四、上式中的平均资本费用率是以资本（或股本）费用率和负债费用率为基数以资本构成率和负债构成率为权数的一个加权平均数，正确确定资本（或股本）费用率及负债费用率是计算平均资本费用率的关键。但是，从目前一些介绍和应用EVA的文章看，往往忽视了这些问题，出现了一些不应有的误解和错误。如有人直接将经济附加价值的公式写成：附加经济价值（EVA）税后利润-股本成本-借贷成本由于我国税后利润中已经不包括利息，再减借贷成本显然是重复计算了。同理，税后利润减资本费用也存在重复计算问题。另外，有人甚至将股本成本（或费用率）定义为股票股利总额与企业总资产的比，将借贷成本（或负债费用率）定义为借贷利息与企业总资产的比，而后又将同分母的两个指标加权平均求得平均资本费用率，这明显是错误的。我觉得应用EVA必须结合我国的实际情况，按现行会计制度的要求将其规范化，具体计算公式应改为：附加经济价值（EVA）息前税后利润-资金总成本其中：息前税后利润利润总额-应交所得税利息支出资金总成本总资产综合资金成本率其中：综合资金成本率平均资本成本率资本构成率-平均负债成本率负债构成率其中：平均资本成本率（各种资本成本率各该资本构成率）平均负债成本率（各种负债成本率各该负债构成率）上述各公式所用指标或名词的含义与我国现行财务管理制度和会计制度的规定相一致，这有利于EVA的正确计算及推广应用。根据上式现列表计算说明如下：表中的利润总额、应交所得税、利息费用、总资产等可直接根据会计帐簿或报表查得；各种负债成本率及平均负债成本率根据有关教材的公式和会计资料计算求得；资本成本率的确定并不是完全按实际会计资料计算，而是根据不同的目的和要求，采取不同的标准计算（后面详论）。另外，根据我国会计利润中已经不含利息费用的特点，计算附加经济价值也可直接用下式进行：附加经济价值利润总额-应交所得税-资本总额平均资本成本率附加经济价值计算表 金额单位：万元项目 A企业 B企业利润总额 140 16加：利息费用 25 6减：应交所得税 50 5息前税后利润 115 17减：资金总成本 105 15总资产 830 120乘：综合资金成本率 12.8 11资本：权数 70 37.5平均资本成本率 14 16负债：权数 30 62.5平均负债成本率 10 8附加经济价值 8.66 3.8按上列数据：甲企业EVA140-50-83070148.66乙企业EVA16-5-12037.5163.8由于附加经济价值都为正值，说明两个企业都有经济效益，达到了资本增值的企业经营目标；如果结果为负值则说明企业的经营有损于所有者的资本。预算EVA计算EVA(经济增加值)的计算是根据其定义展开的。EVA=营业利润资金资本成本资金资本成本包括债券资金资本成本和股权资本成本。债券资本成本包括取得债券所付出的代价，一般企业有借款利息、手续费支出的，这些都可以再报表中获得；股权资本成本是根据股权总额与资本成本率计算得出的，股权资本成本率可以用企业的净资产报酬率代替。第三章：我国商业银行外资并购绩效评价指标体系的设立。 本文选取会计研究法进行并购绩效评价，会计研究法下有两种绩效评价体系，一是财务指标体系，二是经济增加值(Economic Value Added，EVA)绩效评价体系。在对这两个体系进行比较后，本文选择了对经济增加值(EVA)体系进行改进。 由于商业银行自身的特性，为满足其对风险管理的要求，本文借助以经济资本概念为基础的股东增加值模型(Shareholder Value Added，SVA)对EVA模型进行改进： EVA=调整后的税后经营利润-资本投入额*加权平均资本成本。 SVA=净收益-预期损失-经济资本*经济资本的底线回报率。 将经过改进的EVA模型定义为经过风险调整的EVA模型，简称RAEVA(Risk AdjustedEconomic Value Added)模型： RAEVA=调整后的税后经营利润-经济资本*经济资本的底线回报率。 简写为：RAEVA=NOPAT-K*M。 其中：NOPAT为EVA中的调整后的税后经营利润(Net Operation Profit after Tax)； K为经济资本；M为经济资本底线回报率。 在这一章中还