货币政策的其他途径及货币政策案例课件

货币政策的其他途径及货币政策案例 1 五 货币政策传播的其他途径 货币政策的其他途径及货币政策案例 2 货币政策起作用的其他途径 货币政策的其他途径及货币政策案例 3 第一种理论 货币政策影响产出的原因是利率的变动会影响人们的资产组合 传导途径 货币供给 利率 投资 股价 投资 注 部分依据 托宾q理论 货币政策的其他途径及货币政策案例 4 托宾q理论P414 企业的股票市场价值 其资本的重置成本如果 1 则企业的市场价值高于其资本的重置成本 因而相对于企业的市场价值而言 新建厂房和设备比较便宜 就会有新投资 如果 1 可以便宜地购买另一家企业 而不要新建投资 所以 投资支出将较低 即 当q较高时 投资需求较大 实际上是说 股票价格上升时 投资会增加 货币政策的其他途径及货币政策案例 5 是第一种理论的扩展扩张的货币政策造成的较低利率带来股票和长期价格上升 使人们感觉更富有 会消费得更多 使得总需求增加 理论二 第三种理论认为 央行实行货币政策时 如央行通过公开市场操作购买了一笔债券 债券出售者将从银行得到的支票存入银行增加了银行准备金 其中超额准备金部分会被用来贷款给企业或购买债券 国库券 1 为吸引企业借款 降低贷款利率 增加企业投资2 购买国库券 国库券价格上升 即利率下降 股票和债券价格上升 增加企业投资 货币政策 汇率 进出口 总需求1浮动汇率制度银行收紧银根 利率 国外资金流入 本币 净出口 本国总需求水平 2固定汇率制度央行为维持本币不升值 抛出本币 固定汇价收购外币 本国货币供给 本币 理论四 货币政策的其他途径及货币政策案例 8 第五种理论注重可利用的信用规模 认为中央银行的行动可促使银行发放更多或更少的贷款 或者以更宽松或更严格的条件发放贷款 例如 当央行想促使银行更多地贷款或以更宽松的条件贷款时 可以通过公开市场业务买进国库券 或降低法定准备率 使银行有超额准备金 给企业更多的贷款 货币政策的其他途径及货币政策案例 9 六 货币政策案例 货币政策的其他途径及货币政策案例 10 货币政策案例 沃克尔紧缩货币治通胀 20世纪70年代初 美国总统尼克松实施了工薪及物价管制 并废除了美元金本位制 即不再履行35美元兑换一盎司黄金的承诺 伯恩斯为了让尼克松连任制造经济繁荣的假象 由于价格管制 并为发生通胀 1972年水门事件的发生 使尼克松辞职 成为美国历史上首位辞职的总统 随后 物价管制被取消 通货膨胀 爆发 1979年沃克尔受命于卡特总统出任美联储主席 当时美国的通货膨胀率已高达14 8 为了坚决抑制高通胀 沃克尔超常规地紧缩银根 80年代初将联邦基金基准利率提升至20 这样 他一方面把美国拖入30年代以来最大一次萧条 为此饱受了批评 但另一方面把美国通胀率坚决降了下来 1987年他离任时通胀率大约已降到4 4 的水平 一场严重的近乎恶性的通货膨胀终于被制服了 货币政策的其他途径及货币政策案例 11 沃克尔的办法是紧缩货币 他三次大幅提高利率至20 左右 为美国历史上的最高利率水平 利用公开市场买卖债券的方式间接抬升利率 在沃克尔的推动下 美联储加息的幅度大于通货膨胀上升的幅度 到1981年时 联邦基金利率已高达20 商业银行的优惠利率达到过21 事实证明 沃克尔的这一政策非常成功 三年后通胀被抑制 到1983年 美国的通货膨胀率降到了3 2 并在此后一直将其保持在低水平上 最重要的是 即使在1982年出现经济衰退期间 美联储也坚持实行高利率 这种在面临通货膨胀威胁时大力加息 在通货膨胀比较温和时才下调利率的做法为美联储赢得了声望 不过 沃克尔最被人所诟病的也正是他紧缩的货币政策 因为这一政策 美国失业率直逼30年代的经济大危机 并陷入一场经济衰退中 直到里根时代才有根本改观 然而此后 美国经济出现了前所未有的连续25年高增长 这充分证明了其政策的有效性 货币政策的其他途径及货币政策案例