企业横向并购的规模经济分析

企业横向并购的规模经济分析 摘要在现代市场经济条件下，企业并购是一种企业扩张、整合资源以获得竞争优势的重要手段和途径，越来越，多的企业希望通过并购的方式来扩大企业的规模，以获得规模效应。文章从上汽并购南汽的案例入手，首先简要概述整个并购案的始末；接着分析规模经济的主要理论，并结合案例阐述上汽在并购南汽的过程中是如何获得规模效应的；最后，对希望通过以并购方式扩大规模的企业提出建议。同时，文章的研究结论也为汽车行业及其他相关行业的企业的并购行为提供参考。 关键词企业；横向并购；规模经济；上汽；南汽 作者简介尤家恬，上海师范大学商学院产业经济学专业金融方向研究生，上海，200234 中图分类号F271文献标识码A文章编号10077723(2008)1100470004 一、背景分析 2007年7月27日，南京汽车集团(下称“南汽”)的控股方跃进集团与上海汽车集团(下称“上汽”)共同签署了合作意向书，宣布有意进行资产重组，在整车、汽车零部件、汽车服务贸易等领域展开全面合作。12月26日，上汽集团与跃进集团正式签约，实施全面合作。这标志着跃进集团所属的南汽集团正式进入上汽体系。目前总资产已达1300亿元、整车销售量国内居首的上汽，在与南汽百余亿资产合并后，必将进一步巩固其国内领先地位。合并后的新公司将超越一汽，成为国内最大的汽车企业，这次合并也将成为我国汽车产业史上最大的一起并购案。 由于参与横向兼并的企业处于技术、生产工艺和产品销售渠道相同或相似的行业，这样企业之间便可以实现多种资源的优势共享与互补，包括实物资源、管理资源、技术资源以及金融资源等等。横向并购优化资源配置就是通过规模经济实现的。由于上汽和南汽同属于汽车生产与销售行业，两者之间的主要差异在于上汽的产品侧重点主要在于乘用车，而南汽的竞争优势主要体现在商用车上。因此，南汽与上汽在汽车生产线上的合并属于横向并购，而对南汽下属零部件生产厂的并购则属于纵向并购。本文所要讨论的内容就是上汽合并南汽的过程，在一定程度上正是基于希望通过并购获得规模收益的递增。 二、上汽与南汽并购案的规模经济理论分析 规模经济是指某个时期内，产品或从事产品生产的业务和职能的绝对数量增加时，其单位成本下降。企业并购对规模经济产生直接影响，对企业的资产进行补充和调整，达到最佳规模经济的要求，使其经营成本最小化，可以使企业在保持整体产品结构的同时，实现产品深化生产，或者运用统一的生产流程，减少生产过程中的环节间隔，充分利用生产能力。 企业的规模大小是与产品生产成本升降和劳动生产率高低相对应的。这意味着企业相关的产出必须处于长期平均成本线的范围内。在技术条件不变的前提下，企业并购使得生产要素增加，生产规模扩大。在一定时期中，它表现为规模收益递增，从而使收益的增加仅伴随较小幅度的成本上升。在企业扩张的过程中，当生产规模达到最佳程度，各方面的优势已充分发挥出来时，则进入规模经济不变阶段，此时生产函数为一线性齐次生产函数，规模收益保持不变，即成本增加幅度与收益增加幅度相等。当生产规模进一步扩大时，则规模增加幅度大于收益增加幅度，便进入规模不经济阶段。因此，企业的平均包络成本曲线(或称长期平均成本曲线)是一条U形曲线LAC(见图1)。应该指出，由于各行业部门资本技术差异较大，不同企业的特点也相差较远，导致规模经济的效应差别也是很大的，体现在长期平均成本曲线上，曲线的形状相差甚远。某些企业资本设备较少，对劳动专业化的程度要求较低，则规模经济阶段很快就过去，平均成本线迅速转为上升，如图2中LAC1所示，这种情况称为“规模不经济早现”。另一些企业，当产生规模较小和较大时规模经济区别不明显，只有当生产规模非常大时，才会出现规模不经济，这种现象被称为“规模经济不变”，如图2中LAC2所示。还有一些企业有较大的规模经济潜力，在生产规模没有相当大之前，其平均成本线持续下降，收益持续递增，这种状况称为“规模经济持续”，如图2中LAC3所示。必须指出，这种企业通过并购规模扩大迅速，易形成垄断。 南汽产品包括轿车、轻型载货车、轻型客车、越野车、小型客货车、特种车、专用车等400多个品种及各类底盘等宽系列。多品种的产品组合，形成了南汽跃进、南京依维柯、南京菲亚特、南汽新雅途四大整车生产基地。 由表1可以看出，在并购南汽之前，上汽集团的销售收入主要来源于乘用车系列，而相对于乘用车，商务车的规模则比较小。根据规模经济理论，在技术水平不变的情况下，增加企业的生产要素投入：扩大企业的生产规模，在一定的时间内，可以使得生产收益上升，而仅仅伴随生产成本的小幅度递增。由此我们可以分析在上汽并购南汽之前，由于上汽本身商用车的生产及销售都没有达到一定的规模，而南汽集团则在依维柯等商用车的发展规模则具有一定的优势。上汽并购南汽，一方面获得了大量的优质资产，扩大了生产线；另一方面增强了在商用车方面的竞争力。由此可以看出，上汽并购南汽在一定程度上是基于获得规模经济递增的考虑。 从上面分析不难看出，企业横向并购的临界点应该是如图1中产出量Q时的最佳资产规模。 企业出现规模报酬递增的原因可以归结为以下三点： 一是技术、工艺上的原因。企业规模的扩大必定使企业不断采用更先进的工艺、使用更高效率的大型专用设备，这样往往会使单位产品的投资下降，这也是长期平均费用下降的一个原因。 二是专业化分工与协作。工厂规模的扩大促进专业化分工的产生和发展，同时也对生产的协作提出了更高要求。关于专业化分工和协作的经济性，斯密认为“有了分工，相同数量劳动者就能完成比过去多得多的工作量”。其原因有三：第一，劳动者的技巧因专业而与日俱增；第二，由一种工作转到另一种工作，通常会损失不少时间，有了分工，就可以免除这种损失；第三，许多简化劳动和缩减劳动的机械发明，使一个人能够做许多人的工作。 三是学习效果。企业规模的扩大会导致生产劳动过程中“学习效果”的产生。学习效果是指通过反复性劳动形成的熟练性。一个企业在长期的生产经营过程中会逐步积累一定的技术和管理经验，企业并购之后，优势企业与劣势企业得以互通有无，相互学习对方先进的技术和管理，进而降低成本。学习效果的产生降低了原来生产中较高的次品发生率，它不仅在劳动过程中及质量管理上，而且在库存管理、工厂设计、产品研制和开发、原料供应和市场交易以及财务管理和其他经营等方面都发挥着重要作用。总之，伴随着企业规模积累性的扩大，学习效果使得平均费用呈现指数性下降。 上汽在并购南汽的过程中，首先吸收了南汽在商务车生产及销售方面的优势及丰富的资源。 南汽除了拥有身价百亿的名爵资产外，还拥有许多南京中心地段的土地，相比上汽稀缺的土地资源，南汽的浦口基地也就是目前的名爵南京生产基地，总面积达72.218公顷，这些土地价值也不容小觎。另外，在并购南汽之后，可以进一步加强专业分工，把南京作为商用车的生产及销售基地，在上海则可以集中技术和资金，专门负责乘用车的生产及销售。这样，上海与南京两块基地就能够各自发挥优势，强化分工，使规模经济优势进一步发挥。 三、企业并购过程中要采取的主要措施 由上面的分析可知，并不是企业一味地通过并购其他企业，扩大企业的生产规模，就能够获得规模经济；并且，不当的扩大企业规模还有可能导致规模不经济。那么，企业在进行并购措施时应该采取哪些措施，主要应包括以下几个方面。 (一)创造良好外部环境 在历次国际企业并购浪潮中，各国政府都扮演着重要的角色。在不同的经济发展阶段，各国政府一方面放宽了立法；另一方面则加强了对企业并购的监管，司法部和联邦贸易委员会都设有专门的机构，负责对企业并购和收购案进行审核，同时明确要以并购后的联邦利益、社会利益和企业效益三者的提高与否作为核准企业并购的依据。在世界贸易壁垒森严、资本国际流动趋势不明显的时期，由于企业主要是在一国内部而不是面对世界市场的竞争，一般来说，各国为了确保国内经济的正常运行，都制定了防止不正当竞争的反垄断竞争法，以防止因企业并购而造成的垄断和对市场秩序的破坏，维护公平合理有效的竞争。但随着贸易壁垒的逐渐消除，国际竞争的加剧，各国政府纷纷放松了对企业并购的管制，并采取各种鼓励和扶持政策，以提高本国企业的国际竞争力，增强本国的经济实力。我国政府对企业兼并重组应从参与国际竞争的角度出发，在各项政策上予以扶持，尤其是我国国有资产占很大的比重，政府在资产重组过程中应通过政策扶持和金融上的支持，通过企业兼并重组组建一批符合规模经济要求、具有国际竞争力的大型企业和跨国公司，参与世界经济的分工和国际市场竞争。 具体来说，我们应该采取的措施有下面五个方面：一是要制定企业并购配套服务的人财物流动政策，以打破现有的人事管理、财税体制、资产经营上的障碍；二是研究向内、外资企业出售国有企业的政策办法；三是政府在正确处理政企关系的同时，妥善处理政政关系，因为企业并购会涉及到不同级政府的关系，这种关系协调与否也是企业并购成败的关键；四是法律环境。要尽快出台企业兼并条例，制定完善其他相关配套法律、法规，以便企业并购依法规范进行；五是扩大融资渠道，使存量资产的调整得到增量的注入。 此次上汽并购南汽能够在这么短的时间内取得如此大的进展，与上海及南京地方政府的推动不无关系；甚至可以说，两地地方政府在积极推动上汽与南汽合作的过程中起到了巨大的作用。2007年7月24日到26日，上海市委书记习近平带队考察江苏。座谈中，习近平表示：“上海要进一步加强与江苏的交流与合作。”而江苏省委书记李源潮在讲话中也认为：“要确定坚定不移的战略方针，全方位推动与上海的合作交流。”正是在两地政府全盘战略的指导下，才使上汽、南汽尽弃前嫌，转而加速合作的步伐。 (二)明确并购行为主体和性质 并购实质是企业间“企业的买卖行为”，其行为主体是企业，政府在企业并购活动中发挥作用是必要的，但越俎代庖是有害无益的。企业的并购行为应是企业符合发展战略，遵循客观经济规律，为适应市场变化、增强竞争优势而通过市场来形成和最终实现的市场行为。背离这一本质的行政手段的勉强撮合都是难以奏效的。 除了政府的推动作用外，并购给双方企业所带来的“双赢”的结果是最终促成这次并购行为能够顺利开展的最根本的也是最重要的原因。南汽有望在上汽的人才、资金支持下，重返中国主流车企地位；而上汽则能从商用车这个南汽的强项上获益，填补原本商用车产品的不足。上汽、南汽“跨江合作”也将有利于长三角地区经济发展，减少汽车产业的重复建设，降低企业成本，助推国产自主品牌汽车的研制进度，推进产业合理布局和推动周边配套产业的发展，对中国汽车工业发展无疑也是一件好事。 (三)政府要调整企业并购的宏观导向 一是并购目的导向。以往我国最多的兼并是以企业解困为主要目的，因此政府干预相应较多，其形式主要是“强帮弱”。这种兼并成本过高且成功率也较低，要倡导的企业并购应以产业结构调整和经济结构调整为主要目的，以适应我国加入WTO后面对的世界经济格局和市场竞争态势，实现企业发展战略为目的。二是产业政策导向。国家要制定针对不同产业特点的企业并购导向政策，以鼓励那些适宜或急需培育大企业集团的产业内有条件的企业积极实施并购；限制那些不适宜或可能出现垄断产业内企业间并购行为。三是扶持强强联合。政府应扶持的并购应是企业间的强强联合，以通过壮大企业实力、增强企业竞争优势，来达到增强国力、适应世界经济全球化的最终目的。 因此，在并购过程中政府主要是起到宏观导向的作用，最终的并购行为还要尊重市场的需求。不能够一味地追求要企业做到，否则，最后很有可能导致因为两个企业在经营理念、企业文化等方面的整合存在问题而拖垮两个企业。 四、结论和建议 通过对上汽和南汽并购案的分析，我们可以看出，在企业规模发展到一定阶段，并购可以使企业在原有的生产技术条件下，扩大生产要素的投入，获得较大的收益而仅仅伴随生产成本的较小的上升。我国的汽车产业发展到现在，各家汽车制造厂商无论是出于增强自身实力的考虑还是出于联合抵抗国外汽车厂商的入侵的考虑，行业的整合和横向