2017财管高频考点汇总

【高频考点】财务管理基本目标(一)利润最大化目标理由：利润代表企业新创财富，利润越多企业财富增加越多，越接近企业的目标。缺点：(1)没有考虑利润的取得时间;(2)没有考虑所获利润和投入资本额的关系;(3)没有考虑获取利润和所承担风险的关系。【提示】如果投入资本相同、利润取得的时间相同、相关的风险相同，利润最大化是一个可以接受的观念。(二)每股收益最大化目标理由：把利润和股东投入的资本联系起来。缺点：(1)没有考虑每股盈余的时间;(2)没有考虑风险。【提示】如果风险相同、每股收益时间相同，每股收益最大化也是一个可以接受的观念。(三)股东财富最大化目标衡量股东财富的增加=股东权益的市场增加值=股东权益的市场价值-股东投资资本【提示】权益的市场增加值是企业为股东创造的价值。其他表述形式股价最大化假设股东投资资本不变，股价最大化与增加股东财富具有同等意义。企业价值最大化假设股东投资资本和债务价值不变，企业价值最大化与增加股东财富具有相同的意义。【高频考点】利益相关者的要求(一)主要关系人的利益要求与协调利益集团目标与股东冲突的表现协调办法经营者报酬、闲暇、风险道德风险逆向选择监督（信息）、激励（分享）债权人本利求偿权违约、投资于高风险项目契约限制、终止合作(二)其他利益相关者的利益要求与协调类型协调合同利益相关者一般说来，企业只要遵守合同就可以满足合同利益相关者的要求，在此基础上股东追求自身利益最大化也会有利于合同利益相关者。当然，仅有法律是不够的，还需要道德规范的约束，以缓和双方的矛盾。非合同利益相关者对于非合同利益相关者，法律关注较少，享受到的法律保护低于合同利益相关者。公司的社会责任政策，对非合同利益相关者影响很大。需要注意的问题主张股东财富最大化，并非不考虑利益相关者的利益。股东权益是剩余权益，只有满足了其他方面的利益之后才会有股东的利益;【高频考点】财务管理的基本理论【高频考点】货币市场和资本市场分类标准分类特点按交易证券的特征不同货币市场短期债务工具交易的市场，交易的证券期限不超过1年；货币市场工具包括短期国债（国库券）、大额可转让存单、商业票据、银行承兑汇票等。资本市场资本市场是指期限在一年以上的金融资产交易市场；它包括两个部分：银行中长期存贷市场和有价证券市场；资本市场的工具包括股票、公司债券、长期政府债券和银行长期贷款。【高频考点】财务报表分析的方法(一)比较分析法1.比较分析法的分析框架2.比较的内容(1)比较会计要素的总量(2)比较结构百分比(3)比较财务比率(二)因素分析法依据财务指标与其驱动因素之间的关系，从数量上确定各因素对指标影响程度的一种方法。1.连环替代法的应用设F=abc基数(过去、计划、标准):F0= a0b0c0实际数：F1= a1b1c1实际与基数的差异：F1- F0计算步骤分析步骤：(1)确定分析对象，即确定需要分析的财务指标，比较其实际数额和标准数额(如上年实际数额)，并计算两者的差额;(2)确定该财务指标的驱动因素，即根据该财务指标的形成过程，建立财务指标与各驱动因素之间的函数关系模型;(3)确定驱动因素的替代顺序;(4)按顺序计算各驱动因素脱离标准的差异对财务指标的影响。2.简化的差额分析法a因素的影响：(a1-a0)b0c0b因素的影响：a1(b1-b0)c0c因素的影响：a1b1(c1-c0)【高频考点】短期偿债能力比率(一)指标计算需注意的问题1.速动与非速动资产的划分2.一般情况下：流动比率速动比率现金比率3.现金流量比率计算需注意的问题现金流量比率=经营活动现金流量净额流动负债【提示1】该比率中的现金流量采用经营活动产生的现金流量净额。【提示2】该比率中的流动负债采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。(二)指标的分析1.营运资本指标计算：营运资本=流动资产-流动负债=长期资本-长期资产分析结论：营运资本的数额越大，财务状况越稳定。2.流动比率3.速动比率(1)分析标准的问题:不同行业的速动比率有很大差别。(2)影响可信性因素：应收账款的变现能力。4.现金比率现金比率=货币资金/流动负债5.现金流量比率分析更具说服力。一方面它克服了可偿债资产未考虑未来变化及变现能力等问题，另一方面实际用以支付债务的通常是现金，而不是其他可偿债资产。(三)影响短期偿债能力的其他因素1.增强短期偿债能力的表外因素（1）可动用的银行贷款指标：不反映在财务报表中，但会在董事会决议中披露；（2）可以很快变现的非流动资产：企业可能有一些非经营性长期资产可以随时出售变现，而不出现在“一年内到期的非流动资产”项目中，在企业发生周转困难时，将其出售并不影响企业的持续经营；（3）偿债能力的声誉：声誉好，易于筹集资金。2.降低短期偿债能力的表外因素（1）与担保有关的或有负债：如果它的金额较大并且很可能发生，就应在评价偿债能力时予以关注（2）经营租赁合同中的承诺付款：很可能是需要偿付的义务【高频考点】长期偿债能力比率1.资本结构衡量指标广义资本结构：资产负债率狭义资本结构：长期资本负债率2.注意财务杠杆的衡量指标它们是资产负债率的另外两种表现形式，和资产负债率的性质一样。3.现金流量债务比经营活动现金流量净额与债务总额的比率。【提示】该比率中的债务总额采用期末数而非平均数，因为实际需要偿还的是期末金额，而非平均金额。4.付息能力指标5.其他影响长期偿债能力的因素(表外因素)【高频考点】营运能力比率(一)计算特点(二)指标计算与分析时应注意的问题1.应收账款周转率(1)营业收入的赊销比率问题计算时应使用赊销额而非营业收入。但是，外部分析人员无法取得赊销的数据，只好直接使用营业收入计算。(2)应收账款年末余额的可靠性问题;在应用应收账款周转率进行业绩评价时，可以使用年初年末的平均数、或者使用多个时点的平均数，以减少季节性、偶然性或人为因素的影响。(3)应收账款的减值准备问题;如果坏账准备的金额较大，就应进行调整，使用未计提坏账准备的应收账款计算周转天数、周转次数。(4)应将应收票据纳入应收账款周转率的计算;(5)应收账款周转天数就不是越短越好。(6)应收账款分析应与销售额分析、现金分析联系起来。【高频考点】盈利能力比率指标及计算驱动因素分析营业净利率=净利润营业收入100%销售利润率的变动，是由利润表的各个项目金额变动引起的。金额变动分析、结构变动分析资产净利率=净利润总资产100%杜邦分析体系权益净利率=净利润股东权益100%杜邦分析体系【高频考点】市价比率(一)指标计算股数市价净收益每股收益=普通股东净利润流通在外普通股加权平均股数市盈率=每股市价/每股收益净资产每股净资产（每股账面价值）=普通股股东权益流通在外普通股数市净率（市账率）=每股市价/每股净资产营业收入每股营业收入=营业收入流通在外普通股加权平均股数市销率=每股市价每股营业收入(二)指标分析应注意的问题1.市盈率反映了投资者对公司未来前景的预期。2.市价比率指标将在第8章评估确定企业价值的相对价值法中进一步应用。3.补充比率：股利支付率利润留存率【高频考点】杜邦分析体系(一)杜邦体系的分解杜邦体系的核心公式权益净利率=资产净利率权益乘数资产净利率=营业净利率资产周转率权益净利率=营业净利率资产周转率权益乘数(二)杜邦分析体系的基本框架反映的内容利用的指标可采用的模式解释经营战略总资产净利率（营业净利率、总资产周转次数）（1）“高盈利、低周转”（2）“低盈利、高周转”【提示】反向搭配采取“高盈利、低周转”还是“低盈利、高周转”的方针，是企业根据外部环境和自身资源做出的战略选择。正因为如此，仅从营业净利率的高低并不能看出业绩好坏，把它与资产周转率联系起来可以考察企业经营战略。真正重要的，是两者共同作用而得到的资产利润率。财务政策权益乘数（财务杠杆）（1）低经营风险、高财务杠杆（2）高经营风险、低财务杠杆【提示】反向搭配在资产利润率不变的情况下，提高财务杠杆可以提高权益净利率，但同时也会增加财务风险。如何配置财务杠杆是企业最重要的财务政策。资产利润率与财务杠杆，共同决定了企业的权益净利率。企业必须使其经营战略和财务政策相匹配。(三)权益净利率的驱动因素分解分析方法：因素分析法。(四)传统杜邦分析体系的局限性1.计算总资产净利率的“总资产”与“净利润”不匹配。总资产为全部资产提供者享有，而净利润是专门属于股东的，两者不匹配。2.没有区分经营活动损益和金融活动损益。3.没有区分金融负债与经营负债。(五)管理用财务报表【高频考点】销售百分比法1.基本原理2.假设前提【提示】按照管理用报表为基础进行预测时，通常假设各项经营资产和经营负债与销售额保持稳定的百分比关系，即净经营资产周转率不变。3.融资顺序动用现存的金融资产;增加留存收益;增加金融负债;增加股本。假设相关资产负债与营业收入之保持稳定的百分比。4.总额法基本公式5.增加额法【高频考点】内含增长率的测算(一)外部融资销售增长比公式推导：利用增加额法的公式两边均除以新增营业收入得到。增加额法预计需要外部融资额=增加的营业收入经营资产销售百分比-增加的营业收入经营负债销售百分比-可动用金融资产-预计销售额预计营业净利率(1-预计股利支付率)通常假设可动用金融资产为0：外部融资销售增长比=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比- (1+销售增长率)销售增长率预计营业净利率(1-预计股利支付率)(二)内含增长率1.含义没有可动用的金融资产，且外部融资为零时的销售增长率。2.计算方法一：根据外部融资销售增长比的公式，令外部融资额占销售增长百分比为0，求销售增长率即可。0=经营资产销售百分比-经营负债销售百分比-(1+销售增长率)/销售增长率预计营业净利率(1-预计股利支付率)方法二：教材公式法1.12【提示】公式中使用的指标理论为预测期数据，若题中给出指标不变或沿用基期，则可以使用基期指标。方法三：扩展公式法【高频考点】可持续增长率的计算可持续增长率=满足一定前提条件下的销售增长率因为资产周转率不变：销售增长率=总资产增长率因为资本结构不变：总资产增长率=所有者权益增长率因为不增发新股：所有者权益增长率=留存收益本期增加期初股东权益=(本期营业收入期末资产营业净利率本期利润留存率)(期末资产期初股东权益)【高频考点】利率的期限结构1.含义利率期限结构是指某一时点不同期限的即期利率与到期期限的关系及变化规律。2.利率期限结构的相关理论理论基本观点关键假定预期理论长期债券的利率等于在其有效期内人们所预期的短期利率的平均值。债券投资者对于不同到期期限的债券没有特别的偏好。【提示】在实践中，这意味着如果不同期限的债券是完全替代品，这些债券的预期回报率必须相等。分割市场理论该理论认为，由于存在法律、偏好或其他因素的限制，投资者和债券的发行者都不能无成本地实现资金在不同期限的证券之间的自由转移。不同到期期限的债券根本无法相互替代。【提示】证券市场并不是一个统一的无差别的市场，而是分别存在着短期市场、中期市场和长期市场。理论基本观点关键假定流动性溢价理论流动性溢价理论是预期理论与分割市场理论结合的产物。长期债券的利率=长期债券到期之前预期短期利率的平均值+随债券供求状况变动而变动的流动性溢价流动性溢价理论关键性的假设是，不同到期期限的债券是可以相互替代的，这意味着某一债券的预期回报率的确会影响其他到期期限债券的预期回报率，但是，该理论承认投资者对不同期限债券的偏好。【提示】不同到期期限的债券可以相互替代，但并非完全替代品。期限优先理论期限优先理论采取了较为间接的方法来修正预期理论。投资者对某种到期期限的债券有着特别的偏好，即更愿意投资于这种期限的债券。【高频考点】复利终值和现值复利终值复利终值的计算公式复利终值系数表1元的复利终值系数，利率i，期数 n 即(F/P，i，n)。期数6%7%8%11.06001.07001.080021.12361.14491.166431.19101.22501.259741.26251.31081.360551.33821.40261.4693注会备考的路或许孤单或许辛苦，同学们不要担心，现在的汗水一定可以浇灌出光明的未来，注册会计师就在前方，我们一起加油。复利现值复利现值计算公式复利现值系数表期数为n的复利现值系数(P/F，i，n)。期数6%7%8%10.94340.93460.925920.89000.87340.857330.83960.81630.793840.79210.76290.735050.74730.71300.6806【高频考点】年金终值和现值1.年金的含义：等额、定期的系列收付款项。2.年金的种类普通年金预付年金递延年金永续年金普通年金(后付年金)：从第一期开始每期期末收款、付款的年金。预付年金(先付年金)：从第一期开始每期期初收款、付款的年金。递延年金：在第二期或第二期以后收付的年金。永续年金：无限期的普通年金。【高频考点】投资组合的风险与报酬投资组合理论认为，若干种证券组成的投资组合，其收益是这些证券收益的加权平均数，但是其风险不是这些证券风险的加权平均风险，投资组合能降低风险。【知识点】证券组合的期望报酬率各种证券期望报酬率的加权平均数【扩展】(1)将资金100%投资于最高资产收益率资产，可获得最高组合收益率;(2)将资金100%投资于最低资产收益率资产，可获得最低组合收益率。【知识点】投资组合的风险计量基本公式【知识点】相关系数的确定【提示1】相关系数介于区间-1，1内。当相关系数为-1，表示完全负相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相反。当相关系数为+1时，表示完全正相关，表明两项资产的收益率变化方向和变化幅度完全相同。当相关系数为0时，表示不相关。【提示2】相关系数的正负与协方差的正负相同。相关系数为正值，表示两种资产收益率呈同方向变化，组合抵消的风险较少;负值则意味着反方向变化，抵消的风险较多。【知识点】两种证券投资组合的风险衡量【知识点】投资组合的风险计量相关结论相关系数与组合风险之间的关系【知识点】投资组合的风险计量相关结论相关系数与组合风险之间的关系【知识点】投资机会集曲线的含义(1)两种投资组合的投资机会集曲线描述不同投资比例组合的风险和报酬之间的权衡关系;(2)两种以上证券的所有可能组合会落在一个平面中。表 不同投资比例的组合组合对A的投资比例对B的投资比例组合的期望收益率组合的标准差11010.00%12.00%20.80.211.60%11.11%30.60.413.20%11.78%40.40.614.80%13.79%50.20.816.40%16.65%6O118.00%20.00%图1 投资于两种证券组合的机会集图2 机会集举例【知识点】有效集理解：有效资产组合曲线是一个由特定投资组合构成的集合。集合内的投资组合在既定的风险水平上，期望报酬率是最高的，或者说在既定的期望报酬率下，风险是最低的。投资者绝不应该把所有资金投资于有效资产组合曲线以下的投资组合。机会集需注意的结论有效集含义：有效集或有效边界，它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止。无效集三种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低期望报酬率和较高的标准差。【知识点】相关系数与机会集的关系机会集需注意的结论有效集含义：有效集或有效边界，它位于机会集的顶部，从最小方差组合点起到最高期望报酬率点止。无效集三种情况：相同的标准差和较低的期望报酬率；相同的期望报酬率和较高的标准差；较低期望报酬率和较高的标准差。【知识点】资本市场线1.含义含义如果存在无风险证券，新的有效边界是从无风险资产的报酬率开始并和机会集相切的直线，该直线称为资本市场线。理解存在无风险投资机会时的有效集。2.基本公式(1)假设存在无风险资产,无论借入或贷出资金利率都是无风险利率.(2)存在无风险投资机会时的组合报酬率和风险的计算公式总期望报酬率=Q(风险组合的期望报酬率)+(1-Q)(无风险报酬率)总标准差=Q风险组合的标准差其中：Q代表投资者自有资本总额中投资于风险组合的比例，1-Q代表投资于无风险资产的比例。【提示】如果贷出资金，Q将小于1;如果是借入资金，Q会大于1。【知识点】风险的分类种类含义致险因素与组合资产数量之间的关系非系统风险(企业特有风险、可分散风险)指由于某种特定原因对某特定资产收益率造成影响的可能性，它是可以通过有效的资产组合来消除掉的风险。它是特定企业或特定行业所特有的。可通过增加组合中资产的数目而最终消除。系统风险(市场风险、不可分散风险)是影响所有资产的，不能通过资产组合来消除的风险。这部分风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的。不能随着组合中资产数目的增加而消失，它是始终存在的。【提示1】可以通过增加组合中资产的数目而最终消除的风险被称为非系统风险，而那些反映资产之间相互关系，共同变动，无法最终消除的风险被称为系统风险。【提示2】在风险分散过程中，不应当过分夸大资产多样性和资产个数作用。一般来讲，随着资产组合中资产个数的增加，资产组合的风险会逐渐降低，当资产的个数增加到一定程度时，资产组合风险的降低将非常缓慢直到不再降低。【高频考点】资本资产定价模型资本资产定价模型的研究对象，是充分组合情况下风险与要求的收益率之间的均衡关系。(一)系统风险的衡量指标1.单项资产的系数含义某个资产的收益率与市场组合之间的相关性。结论市场组合相对于它自己的贝塔系数是1。（1）=1，说明该资产的系统风险程度与市场组合的风险一致；（2）1，说明该资产的系统风险程度大于整个市场组合的风险；（3）1，说明该资产的系统风险程度小于整个市场组合的风险；（4）=0，说明该资产的系统风险程度等于0。结论【提示】（1）系数反映了相对于市场组合的平均风险而言单项资产系统风险的大小。（2）绝大多数资产的系数是大于零的。如果系数是负数，表明这类资产收益与市场平均收益的变化方向相反。计算方法（1）回归直线法：利用该股票收益率与整个资本市场平均收益率的线性关系，利用回归直线方程求斜率的公式，即可得到该股票的值。（2）定义法影响因素（1）该股票与整个股票市场的相关性（同向）；（2）股票自身的标准差（同向）；（3）整个市场的标准差（反向）。【提示】资产组合不能抵消系统风险，所以，资产组合的系数是单项资产系数的加权平均数。(二)资本资产定价模型(CAPM)和证券市场线(SML)资本资产定价模型的基本表达式根据风险与收益的一般关系：必要收益率=无风险收益率+风险附加率资本资产定价模型的表达形式：Ri=Rf+（Rm-Rf）证券市场线证券市场线就是关系式：Ri=Rf+（Rm-Rf）所代表的直线。横轴（自变量）：系数；纵轴（因变量）：Ri必要报酬率；斜率：（Rm-Rf）市场风险溢价率（市场风险补偿率）；截距：Rf无风险报酬率。【提示1】市场风险溢价率(Rm-Rf)反映市场整体对风险的偏好，如果风险厌恶程度高，则证券市场线的斜率(Rm-Rf)的值就大。【高频考点】区分公司资本成本和项目资本成本区别公司资本成本是投资人针对整个公司要求的报酬率，或者说是投资者对于企业全部资产要求的必要报酬率。项目资本成本是公司投资于资本支出项目所要求的必要报酬率。关系如果公司新的投资项目的风险与企业现有资产平均风险相同，则项目资本成本等于公司资本成本；如果新的投资项目的风险高于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本高于公司资本成本；如果新的投资项目的风险低于企业现有资产的平均风险，则项目资本成本低于公司的资本成本。【高频考点】资本成本的影响因素影响因素说明外部因素利率市场利率上升，公司的债务成本会上升，也会引起普通股和优先股的成本上升。市场风险溢价市场风险溢价由资本市场上的供求双方决定，个别公司无法控制。市场风险溢价会影响股权成本。税率税率是政府政策，个别公司无法控制。税率变化直接影响税后债务成本以及公司加权平均资本成本。内部因素资本结构适度负债的资本结构下，资本成本最小。增加债务的比重，会使平均资本成本趋于降低，同时会加大公司的财务风险，财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升。股利政策改变股利政策，就会引起股权成本的变化。投资政策公司的资本成本反映现有资产的平均风险。如果公司向高于现有资产风险的新项目大量投资，公司资产的平均风险就会提高，并使得资本成本上升【高频考点】债务资本成本的估计一、债务资本成本的概念特点估计债务成本就是确定债权人要求的收益率。【提示】债务筹资的成本低于权益筹资的成本。应注意的问题（1）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。（2）区分债务的承诺收益与期望收益对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。应注意的问题（3）区分长期债务和短期债务由于加权平均资本成本主要用于资本预算，涉及的债务是长期债务，因此通常的做法是只考虑长期债务，而忽略各种短期债务。值得注意的是，有时候公司无法发行长期债券或取得长期银行借款，被迫采用短期债务筹资并将其不断续约。这种债务，实质上是一种长期债务，是不能忽略的。二、税前债务成本的估计1.到期收益率法基本原理逐步测试求折现率，即找到使得未来现金流出的现值等于现金流入现值的那一个折现率。适用范围公司目前有上市的长期债券计算公式式中：P0债券的市价Kd到期收益率即税前债务成本；n债务的期限，通常以年表示。2.可比公司法3.风险调整法4.财务比率法三、税后债务资本成本的估计税后债务成本=税前债务成本(1-所得税税率)【提示】由于所得税的作用，公司的债务成本小于债权人要求的收益率。【提示】新发债券,考虑发行成本的影响【高频考点】普通股资本成本的估计(一)不考虑发行费用的普通股资本成本的估计1.资本资产定价模型KS=Rf+(Rm-Rf)式中：Rf是无风险利率;是该股票的贝塔系数;Rm表示平均风险股票报酬率。根据资本资产定价模型计算普通股资本成本，必须估计无风险利率、权益的贝塔系数以及市场风险溢价。(1)无风险利率的估计。无风险利率的估计涉及如何选择债券的期限，如何选择利率，以