第五章筹资类型.ppt

1,第五章企业筹资类型,第一节股权性筹资第二节债务性筹资第三节混合性筹资,2,第一节股权性筹资,吸收投入资本发行普通股,吸收投入资本的种类,吸收投入资本的优缺点,股票的种类,股票的发行方式、销售方式和发行价格,普通股筹资的优缺点,3,一、吸收投入资本,一、吸收投入资本（适用于除股份公司以外的企业）吸收投入资本是指企业以协议等形式吸收国家、其他法人、个人和外商直接投资的一种筹资方式。1、吸收投入资本的种类,按筹资来源,按出资形式,（1）吸收国家直接投资（2）吸收其他企业、事业单位等法人的直接投资（3）吸收企业内部职工和城乡居民的直接投资（4）吸收外国投资者和我国港澳台投资者的直接投资,（1）吸收现金投资,（2）吸收非现金投资,4,2、吸收投入资本的优缺点（1）吸收投入资本筹资的优点：能提高企业的借款能力具有永久性，且没有固定利息负担（2）吸收投入资本筹资的缺点：与债务筹资相比，无抵税作用与发行普通股相比，不便于产权交易,一、吸收投入资本,5,二、发行普通股股票是股份有限公司签发的证明股东按其所持股份享有权利和承担义务的书面凭证。股票是一种有价证券，它代表了持股人对公司的所有权。股票按股东的权利和义务分为普通股和优先股。,二、发行普通股,普通股：有决策参与权、利润分配权、优先认股权、和剩余资产分配权。,优先股：无决策参与权，有利润、剩余资产分配优先权。,6,二、发行普通股,7,1、股票分类,二、发行普通股,按资金来源分,按票面有无记名分,按币种和上市地区分,按是否上市分,（1）国家股（2）法人股（3）个人股（4）外资股,（1）记名股票（2）无记名股,（1）上市股（2）非上市股,（1）A股（2）B股（3）H、N、S股,8,2、股票的发行方式、销售方式和发行价格（1）股票的发行方式公募发行私募发行（2）股票的销售方式自销承销（3）股票的发行价格等价时价中间价注：我国只允许溢价或平价发行股票，不允许折价发行。,二、发行普通股,9,二、发行普通股,3、普通股筹资的优缺点（1）普通股筹资的优点：能提高企业的资信和借款能力具有永久性，且没有固定利息负担（2）普通股筹资的缺点：与债务筹资相比，无抵税作用会分散公司的控制权,10,第二节债务性筹资,一、长期借款长期借款是指企业向银行和非银行的金融机构以及其他单位借入的、期限在一年以上的各种借款。主要用于购建固定资产和满足长期流动资金占用的需要。1、长期借款的种类（1）按照提供长期借款的机构分类政策性银行贷款商业银行贷款,11,一、长期借款,（2）按照长期借款的用途分类固定资产投资借款更新改造借款新产品试制借款科技开发借款（3）按照长期借款能否抵押分类信用借款抵押借款,12,一、长期借款,2、长期借款的保护性条例由于长期借款的期限长、风险大，按照国际惯例，银行通常对借款企业提出一些有助于保证贷款按时足额偿还的条件。这些条件写进借款合同中，形成了合同的保护性条款。一般性保护条款例行性保护条款特殊性保护条款,13,（1）一般性保护条款大多数借款合同都包括此类条款,具体内容有：规定借款企业应保持的最低流动资金净额（营运资金净额），还可能规定最低的流动比率。最低水准，由借贷双方协商确定；规定对现金流出的限制，如支付股利、工资、回购股票等的限制；规定对资本支出规模的限制；规定对其他长期债务的限制。,一、长期借款,14,（2）例行性保护条款大多数借款合同也都包括此类条款,具体内容有：规定企业要定期向银行提交财务报表；规定企业不准在正常情况下出售较多的资产；规定企业要如期交税和偿债；规定企业租赁固定资产的规模。,一、长期借款,15,（3）特殊性保护条款对某些特殊情况做出规定，具体内容有：要求贷款专款专用；要求企业主要领导人不得在合同有效期内调离；要求企业不能投资于短期不能收回的项目；要求借款采取补偿性余额形式。,一、长期借款,16,一、长期借款,3、长期借款筹资的优缺点（1）长期借款的优点借款筹资速度快。与发行股票、债券相比，长期借款筹资，一般所需时间较短，不需做证券发行前的准备、印刷证券等，程序较为简单，融资迅速。有抵税作用。长期借款利息可在税前支付，具有减少利息支出的效应。借款弹性较大。在用款期间，企业若因财务状况发生某些变化，可与银行重新协商，变更借款数量及还款期限等，因此它具有较大的灵活性。有利于保持股东控制权。,17,（2）长期借款的缺点财务风险较高。借款通常有固定的利息负担和固定的偿付期限，在公司经营不佳时，可能产生不能偿付的风险，甚至引起破产倒闭。限制性条款较多。保护性条款可能会限制公司的经营活动，影响企业今后的筹资能力。筹资数量有限。一般很难象股票和债券一样筹集到大笔资金。,一、长期借款,18,二、发行债券1、债券的种类,二、发行债券,按有无抵押品分,按票面有无记名分,按利率是否固定分,按是否上市分,（1）信用债券（2）抵押债券,（1）记名债券（2）无记名债券,（1）上市债券（2）非上市债券,（1）固定利率债券（2）浮动利率债券,19,二、发行债券,20,2、债券的发行方式、销售方式和发行价格债券的发行方式和销售方式同股票类似，发行价格与股票略有不同，因为债券的发行价可以低于票面价格。市场利率=票面利率，等价发行市场利率票面利率，折价发行市场利率票面利率，溢价发行,二、发行债券,21,3、债券评级的标准按照国际惯例，债券的等级一般可分为三等九级，即A、B、C三等，AAA、AA、A、BBB、BB、B、CCC、CC、C九级。AAA为最高级，表明还本付息能力极高；而C为最低等级，一般指不能支付利息的债券；从BB往下的债券为投机债券。债券的信誉等级同利率高低一般成反比，等级高的债券利率低，等级低的债券利率高。美国的标准普尔公司、穆迪公司；日本的日本公社债研究所；加拿大的债务级别服务公司；英国的艾克斯特尔统计服务公司都是公认的资信评定机构。,二、发行债券,22,二、发行债券,4、债券的优缺点（1）债券的优点有抵税效应。保障股东控制权。债券持有人无权参与公司经营管理，因此，发行债券筹资不会分散股东对公司的控制权。发行债券的筹资范围广。由于债券通常是向整个社会公开发行，因此筹资范围很广，有利于筹资大笔资金。（2）债券的缺点财务风险较高。债券有固定的到期日，并需要定期支付利息，发行企业必须承担按期付息偿本的义务。限制条件较多。发行债券的限制条件一般要比长期借款、租赁筹资的限制条件要多且严格，从而限制了公司对债券筹资方式的使用，有时还会影响公司以后的筹资能力。,23,第三节混合性筹资,一、发行优先股1、优先股的实质优先股是介于普通股和债券的一种混合证券。2、优先股的特征（1）较普通股具有优先权优先分配剩余利润权优先分配剩余财产权：这种权利在普通股之前、债权人之后。（2）股利率固定这一点与债券相同，但公司对这种股息的支付却带有随意性，随企业盈利状况而定，可以不支付。优先股股息在税后支付，企业不能获得税收利益。,24,3、优先股的种类（1）按照股利能否累计分发累计优先股是指任何一年未付的股息能递延到以后年度一起发放。通常公司只有在发放完积欠的全部优先股股息后，才能发放普通股股息。非累计优先股非累积优先股是指以前年度欠发的股息不再补发的优先股。从投资者的角度看，它甚至不如收益债券。因此，在实际中很少发行此类优先股，一般只在公司改组的情况下才发行。,一、优先股筹资,25,（2）按照能否参与剩余利润分配分类参与优先股参加优先股是指优先股股东在获取定额股息后，还有权与普通股股东一起参加公司剩余利润的分配，即优先股股东可以获得双重分红权。其中全部参加优先股，可与普通股股东等额地参与剩余利润的分配；部分参加优先股则只能按规定在一定限额内参与剩余利润的分配。非参与优先股只能领取固定的股息，不能参与剩余利润的分配。,一、优先股筹资,26,（3）按照优先股能否转换分类可转换优先股是指股票持有者有权根据优先股发行时的规定，在将来某一时期内将优先股转换为普通股。优先股股东可以行权，也可以放弃这一权利。通常此类优先股的价格较高，这样会使优先股股东和企业双方受益。不可转换优先股是指仅享受固定股息，不能转换为普通股的优先股。,一、优先股筹资,27,（4）按能否提前赎回分类可赎回优先股是指在优先股发行合同中规定发行公司可在股票发行后的某一时期内按照事先规定的价格和方式赎回已发行的优先股。这种优先股有助于企业资本结构的调整，其选择权不在于股动而在于企业。不可赎回优先股是指在优先股发行合同中，没有赋予公司赎回优先股权利的股票。公司如要收回这类优先股，只能在证券市场上按市价收购，或者以其他证券调换优先股。,一、优先股筹资,28,（5）按是否有表决权分类有表决权优先股是指优先股股东有权参与公司的管理，能够参加公司股东大会并选举董事。这种优先股在实际中并不多见。其表决权根据发行时的规定也有所不同。永久表决权优先股：持有该种股票的股东与普通股股东具有同等的地位。临时表决权优先股：在某些特定情况下，授予优先股股东的表决权，但这种表决权的作用是很小的。特别表决权优先股：在公司准备增加资产时，可能给予优先股股东一定的表决权。无表决权优先股是指没有任何表决的权利。,一、优先股筹资,29,一、优先股筹资,4、优先股的优点是企业永久性资金。优先股筹资一般没有到期日，企业不承担还本义务。股利标准固定。股息的支付既固定又有一定的灵活性，企业经营不佳时，可以不支付股利。不改变普通股股东对公司的控制权。通常优先股股动具有优先权但不参与企业的经营管理。可以提高企业的举债能力。优先股属于所有者权益，这是企业举债的资本保证。,30,5、优先股的缺点筹资成本高于债券的成本；股利税后支付，不具有减税效应；由于优先股具有优先权，当企业不景气时，可能会影响普通股的利益。,一、优先股筹资,31,二、发行可转换债券是指公司发行并规定债券持有人在一定期限内按约定的条件可将其转换为发行公司普通股的债券。1、可转换债券的赎回、回售和转股赎回条件：发行人的普通股价格在一段时期内连续高于转换价格