经济管理企业集团资金管理现状分析毕业论文.doc

专科生毕业论文（设计）中文题目企业集团资金管理现状分析摘 要随着社会经济的高速发展，企业集团已成为符合规模经济和产业结构调整的企业组织形式，在资金管理具体控制方法上形成了多种管理模式。如内部银行、结算中心、统收统支等模式。但是，随着互联网技术和全球经济一体化的加强，企业集团的规模不断发展，对企业集团资金管理的理念、模式、手段都提出了巨大的考验。因此，本文结合我国企业集团资金管理的特点，对我国现有的资金管理模式进行深入研究和不断创新。企业集团采用有效的资金管理模式从管理实践来看，更有利于资金在集团内安全有效运转，达到资金使用的高效率和高效益。关键词: 企业集团，资金，管理目 录第一章 绪论31.1选题目的31.2选题意义3第二章 我国企业集团经营现状42.1我国企业集团发展现状42.2企业经营环境及未来发展战略42.3企业集团实行资金集中管理的必要性6第三章 企业集团资金管理模式83.1结算中心模式83.2财务公司模式93.3内部银行模式113.4统收统支模式113.5拨付备用金模式123.6分析与评价12致 谢15参考文献16第一章 绪论1.1选题目的企业集团作为一种高级组织形式，综合了企业组织形态的多种优势，对企业组织形态和经营机制的合理化起到了一定的推动作用;企业集团作为国民经济发展的支柱，是实现产业结构调整和升级的主导力量;另外，企业集团代表着国家的国际竞争力，还是发展外向型经济的中坚力量。近十年来，随着社会主义市场经济的发展和改革开放的不断深入，企业集团在产业结构和整体实力上得到迅速发展，但其经营难点问题却主要体现在财务管理方面，尤其突出的是资金管理的问题。因此，加强对企业集团的资金管理的研究，已成为保证企业集团降低企业经营风险，提高企业的运营能力，促使企业向健康、正常方向发展的重要条件。1.2选题意义近几年来，随着行业联合、资产重组、兼并收购等企业扩张行为的实现，我国的企业集团迅速发展起来。但是，随着全球经济一体化和互联网技术的加强，企业集团规模的不断发展，对企业集团资金管理的理念、模式、手段都提出了巨大的考验。目前，很多企业集团认识到通过实施有效的资金管理模式，能够使实现资金流动的均衡性和有效性，使资金调度突出重点，协调余缺，提高资金使用效率，保障资金使用的安全性。从以上因素考虑，本论文在借鉴国内外先进的资金管理理论基础上，结合我国企业资金管理的特点，对我国企业集团现有资金管理模式进行比较分析和深入研究，根据几种模式的优缺点，构建出适应我国企业集团资金管理创新模式一ERP环境下的资金管理模式，这促使了我国企业集团统一调剂内部资金，增加剩余资金的投资收益，利用资金优化配置的手段来加强对分子公司的生产经营控制等。因此，构建和探讨我国企业集团资金管理的新思路和新方法，对于加强企业集团资金管理，保证资金使用的安全、合理和有效以及降低资金成本具有重要的意义。第二章 我国企业集团经营现状2.1 我国企业集团发展现状我国企业集团的发展开始于80年代，企业根据自身生产发展的需要，在政府的干预和引导下，进行横向经济联合，这就形成了企业集团的雏形。从企业集团发展的数量来看，我国大型企业涉及到工业、交通、商业和其它产业领域。1997年党的十五大召开后，我国企业集团的发展进入了发展大企业集团的新阶段。党的十五大进-步要求，要“以资本为纽带，通过市场形成具有较强竞争力的跨地区、跨所有制和跨国经营的大企业集团”。这一方针的确定和一系列配套措施的落实，使一批大企业集团迅速成长起来。对我国430家最大的企业集团的调查结果显示，我国的企业集团整体实力较弱、企业规模比较小、紧密层企业数量太少，难以起到行业“排兵”的作用。从资产和产业规模上看，我国的大集团在世界上无法跨入大型集团的行列，比如我国电子行业前100家企业销售收入总和，仅仅相当于IBM公司的1/50;从行业的集中度看，我国工业企业不仅绝对规模小，而且集中度低1(具体如表2-1所示)。 表2-1 中国430家最大企业调查结果2.2 企业经营环境及未来发展战略(1)中国企业同国外先进企业从国际环境看，中国企业为信息化建设的严重滞后的企业。在过去5年，美国来自信息化的拉动的经济增长超过33%，超过其他任何行业的拉动作用。1995年-2003年，美国、日本和德国制造业由于普遍实施了MRP11或ERP，使企业的库存总额只占销售总额的1.3%到1.5%，而同期我国库存总额占销售总额的比例就高达13.7%。1999年我国国有控股工业企业的流动资本高达3.1万亿元，流动资金周转速度年平均仅为1.2次，整个九五期间平均还不到1.2次，而日本制造业的流动资金周转速度即使在经济很不景气的90年代仍高达7次以上。物流、资金流以及信息流不畅的残酷现实充分反映了我国企业管理信息化低下的严重问题。(2)从目前国内企业管理的现状看，管理手段不胜任同管理精细化要求的矛盾十分突出。目前我国企业大多数管理手段落后，传统的管理手段无法作到把复杂的物流、资金流、信息流、及时准确地集成起来2。资金占用不明，成本构成不清，消耗定额不准，考核、决策无依据，满足不了企业精细化管理的要求。受各种人为因素的制约，不少规章制度只是挂在墙上，缺乏强有力的手段保障执行。而且，由于管理信息化程度不统一，导致了我国三大汽车厂的应收账款占销售收入的比重相差2-3倍3。(3)从国内经济发展阶段看，新的管理思想与方法和应用现代信息技术对企业管理进行根本的改革己成为大势所趋。目前我国经济形态己处于工业经济与知识经济共同发展的新阶段，而市场形势己从卖方市场转为买方市场，企业面临复杂多变、需求苛刻、竞争激烈的市场环境。在这一背景下，提高企业对市场的快速反应能力，加强企业的精细化管理程度成为企业提高竞争力的必然要求4。企业原有的靠规模取胜，粗放的管理模式无法适应当前企业管理变革的挑战。(4)从企业集团财务信息化现状看，大多数企业尚未建立适应集团化统一管理需要的财务集中监管模式。财务信息化建设分为三个层次:一是统一了财务软件，建立起了集中监管模式;二是统一了财务软件，没有建立起集中监管模式;三是处于信息化的初级阶段，没有统一财务软件。作为集团型企业集团，己成为集团运营战略的核心。如何提高集团数据的准确性、实时性？如何降低集团资金财务成本，提高集团资金管理效益？如何借助信息化手段实现建立集团企业战略财务管理体系？这些问题都已提升到集团管理日程上来。2.3企业集团实行资金集中管理的必要性目前，国际市场的竞争越来越激烈，我国企业集团应当及时确立新形势下的自我发展战略，适应新的竞争环境。资金集中管理这种模式有利于提高资金使用质量，在成员单位之间相互调剂余缺，最大限度地盘活企业内部资金，减少银行贷款规模，节约财务成本，提高企业的信用等级和信誉。集团企业实施资金集中管理有着十分重要的意义。(l)实行资金集中管理是企业集团适应激烈市场竞争的本身需求随着企业集团组织形态的发展变化以及全球经济一体化，规模效益的要求下使大型企业集团产生了复杂结构，并由此产生了资金集中管理的需求;而且现代科技的发展为资金集中管理提供了技术上的可能。这种企业经营环境使集团管理者的管理深度和管理宽度得到极大地拓展。只有这样，才能适应市场的需求，因此而导致的市场竞争业越来越激烈。为了发挥资金的规模效益和对资金进行合理配置，一些集团企业开始采取资金集中管理模式。这样，更有利于企业自身发展。(2)实行资金集中管理是企业集团资金合理配置的内在要求实施企业集团内部的资金集中管理，可以有效集中集团内部资金，使得集团内部可以融通资金、盘活资金、提高资金使用率。同时也可以将分散的资金合理调配、统一安排，将资金用于最需要的地方。闲置的资金还可以用于其他投资或建设，以实现资金效益的最大化。(3)实现集团企业资金的整体运用效益的外在要求由于激烈的市场竞争，客观上要求企业必须集中优势资金，实施企业资金管理的“五统一”即通过统一结算、统一销售、统一投资、统一贷款、统一纳税来增强企业的整体实力，以崭新的形象参与市场竞争，并充分发挥资金的规模效益。这样，有利于避免企业内部各成员单位各自为战、资金分散的现象，提高企业的整体形象和资金应用的效益，增强企业参与市场竞争的能力。(4)实行资金集中管理是控制成本费用支出的客观要求由于集团企业各成员单位旱涝不均等原因，资金使用上存在苦乐差异等现象。资金集中管理以后，集团企业可以对各成员单位的资金使用情况进行实时监督、控制，可以根据实际情况，对资金确实紧缺的单位统筹安排5。这样，便保障了集团企业目标成本的顺利完成，集团企业的整体经济利益得到维护。在同等投资和生产规模情况下，相应减少对银行的资金需求量，特别是减少长期信贷，从而降低因对外借款而支付的利息，这样使减少财务费用的目的很容易实现。第三章 企业集团资金管理模式企业集团资金管理控制模式有传统的统收统支、较流行的结算中心、内部银行和财务公司管理模式，拨付备用金等管理模式和现代比不管那种管理模式都各有其存在的意义和价值，各个企业集团在选择资金管理模式时，主要根据自身的特点和未来发展要求而考虑。3.1结算中心模式结算中心是集团内部不具有独立法人资格的独立资金运营机构，它是由企业集团设立，并负责办理集团各成员单位的往来结算和现金收付等业务。它不仅适应于集团所属法人企业的资金集中管理，同时也适应于集团内部的项目部或非法人经营机构的资金管理，甚至一些关联企业也可以延伸到。结算中心模式有如下特点:1、企业集团采用结算中心的资金管理模式，资金的集中管理不改变各成员单位独立的资金经营权和资金所有权，各成员单位有自己的财务机构，财务独立核算;通过各自独立的银行账号来办理银行结算业务。2、为了提高企业集团的资金周转效率，减少由于分散管理而出现资金闲置和短缺情况，减低资金使用费用，企业集团对各成员单位的资金实施统一结算和调控。结算中心为归集分子公司的资金，而以集团总部的名义在银行开设账户。3、实行收支两条线管理。各成员单位在其所在地商业银行以其公司实名开设专用付款账户和专用收款两个账户。各成员单位付款时采用付款账户，而所有的外部收款使用专用收款账户。为了方便内部计息和进行内部往来经济业务结算，企业集团各成员单位应在结算中心可以开设虚拟账户。4、成员单位、集团、银行三方签约。集团成员单位管理其在商业银行的账户应委托结算中心，包括资金的自动归集等，集团成员单位将此委托与其开户的商业银行达成书面协议。各成员企业可以通过两种管理方式提出申请:一是逐项审批制。审批的授权人或经营者对款项所列明数额、用途、时间等各项明细都要进行审批，批准后才能拨款;二是超权限审批制。如果一部分内容超过成员企业经理审批权限的，必须经过经营者或其授权人批准。5、资金集中管理的相关制度由企业集团负责制定，包括资金预算办法、资金集中管理办法、结算制度、考核奖惩办法等，对于这些制度，资金结算中心和各成员单位应严格执行。6、各成员单位不直接对外借款，由集团公司统贷统还、统一向银行办理授信额度等。由此可见，结算中心的作用主要体现在企业集团控制资金流向主要通过结算中心这个管理系统实现。它有利于资金的合理调节和统筹安排;有利于企业集团减少银行贷款，减少内部的资金积压，集中财力，降低贷款利息和盘活沉淀资金;更有利于加快资金的周转，减少资金的体外循环(如图3-1所示)。 图3-1 企业集团结算中心模式图3.2财务公司模式财务公司是一种经营部分银行业务的非银行金融机构，所以在设立上有非常严格的要求。按照法律规定，企业必须成立2年以上才有资格申请设立财务公司，申请企业必须具有企业集团内部财务管理和资金管理经验。企业的总资产不低于50亿人民币，净资产率大于等于30%，营业收入连续两年要高于40亿人民币，利润总额要高于2亿人民币。财务公司的经营范围包括经营联合贷款、抵押放款和抵押不动产等业务外，还兼营外汇业务及投资咨询等。我国的财务公司，必须经过人民银行批准采可以设立。而且大多财务公司是在集团公司发展到一定水平后，作为集团公司的子公司而设立的，所以，它还负担着集团公司的部分银行职能和理财任务。其具体功能表现在:(l)企业集团解决集团内部中间产品购销两方面的问题，一般先注入少量资金，然后通过融资租赁和买方信贷来实现;为加速资金周转，一般采用在集团企业内部转账结算等形式;而为集团企业各单位提供服务则通过对集团内部担保、信息服务、资信调查、投资咨询等形式。(2)财务公司为集团开辟广泛的融资渠道，一般运用发行债券及新股、同行业之间相互拆借，从事有价证券及外汇的交易等手段，使财务公司成为集团的融资中心。(3)财务公司为了实现资金效率最大化，将集团暂时闲置的资金用于集团自身发展的重大项目或投向高效的产业和行业。财务公司的特点:财务公司作为集团内部独立的法人企业，与其他企业的关系是一种等价交换的市场竞争关系;财务公司是非银行金融机构，但是它承担着部分银行的业务。接受人民银行和银监会的监管的同时行使着商业银行的部分职能;财务公司承担着筹集资金的职能，对集团所属子公司寻找项目供应资金;还实施监控职能，对子公司和对投资项目资金使用情况进行监控。从财务公司的功能看，集团设立财务公司的目的是在集团资金管理过程中把一种完全市场化的企业与银行或企业关系引入进来，使得集团各子公司具有完全独立的资金所有权和决策权。建立在各自具有独立的经济利益基础上的，集团总部通过财务公司对各子公司的资金进行控制和专门的约束。各子公司的资金使用和取得集团公司最高决策机构不再直接干预6(如图3-2所示)。图3-2 财务公司模式图3.3内部银行模式设立内部银行是在集团内部的资金管理中引入一种模拟的银企关系，集团与各分子公司是一种贷款管理关系，内部银行成了贷款中心、结算中心、监管中心和货币发行中心。其对企业现金管理的特征主要表现在:(1)各分子公司之间的资金收付和结算事项一般不对外进行，而是通过内部银行统一开立账户办理。(2)在财务上各分公司有独立财权，对贷款的使用可自行安排，各分子公司享有资金经营权和决策权。(3)在内部银行模式下，银行内部体现了经营收支两条线的特征，各分公司实行存款账户和贷款账户的分户管理。各分公司与内部银行是存贷关系，并且实行有偿贷款制度。(4)内部银行自身实行银行化管理，通过建立贷款责任制来强化资产风险管理，内部银行经营过程自负盈亏，财务核算相对独立7。3.4统收统支模式统收统支模式是指企业的一切资金收付活动都集中在企业的财务部门，一切现金支出都由企业集团总公司财务部门执行，各分支机构不单独设立账户，现金收支的批准权集中在经营者或其代表手中。统收统支的方式有助于企业全面收支平衡的实现，提高资金周转的效率，使现金的流出得到控制，减少资金沉淀8;但是，这种模式不利于调动各层开源节流的积极性，从而影响企业集团经营的到企业经营的灵活性，降低了财务活动的效率。 图3-3 统收统支模式图3.5拨付备用金模式拨付备用金是指企业集团按照一定的期限统一拨给子公司或所属分支机构备用金。各分子公司发生现金支付业务后，到集团财务部门持有关凭证报销以补足备用金。与统收统支相比较，其特点是分支机构在一定范围内有一定的现金经营权和决策权，不独立设置财务部门，各分支机构发生支出的报销要通过集团财务部门的审核，同样，发生的现金收入也必须集中到集团财务部门，超出范围和标准的支出必须经过相关授权和批准。图3-4 拨付备用金模式图3.6分析与评价以上五种集团资金管理模式分别针对企业集团的不同发展阶段和发展规模来设计的，加强对集团资金的科学管理是其核心内容，集中有限的财务资源，控制财务风险，发挥资金最大的效益，。但各种模式各有利弊，必须权衡使用。宝泰集团从自己的实际出发，选择了适合自己公司发展资金管理模式一财务公司和结算中心相结合的模式。现将它们之间的对比分析如表3-1所示:表3-1 五种资金管理模式之间的比较(1)结算中心是不具有任何法人地位，在设立方面不需要外界批准，代表企业集团总公司进行内部职能部门的资金管理，仅仅是企业集团的内部管理机构;结算中心具有一定的强制力，作为企业集团的内部管理机构可以通过企业内部的行政手段约束子公司的行为。但结算中心缺乏丰富的融资手段，对子公司市场化的约束力不足，较弱的资金整体调度能力以及资金的收益率等方面不尽人意。所以结算中心模式主要适合资金管理水平不高，借助行政化手段对子公司资金进行管理的企业集团。(2)由于财务公司属于非银行金融机构，除能担任集团结算中心的角色之外，还可以对外提供多元化的金融服务，这是由其特殊的独立法人地位决定的。但财务公司作为独立的法人，必须按照市场化、商业化的方式运作，由于不具有行政权力，对子公司的行为只能通过市场化的手段加以约束，财务公司不能干预企业集团的经营管理。我国财务公司设立标准极高，大多是由人民银行批准，在集团公司发展到一定水平后作为集团公司的子公司而设立。成立财务公司，对设立企业的公司实力和资金管理水平有较高要求，适合于建立市场化运作的大型集团企业。(3)内部银行在管理模式主要依靠各级管理高度统一和行政管理的管理机制。这种模式并不适合现阶段的集团企业组织结构，由于集团企业中成为上市公司，有的联合或兼并加入集团企业，内部拓纤于无法与内部各种不同类型的企业相适应;内部银行无法向外部银行那样处理“不良贷款”，使某些内部管理制度无法执行;外部金融市场逐渐成熟，对内部银行资金的运用和管理提出了更高的要求。因此，现有的内部银行模式并不适应现阶段集团企业的现金管理需求。(4)统收统支方式和拨付备用金方式均属高度集权的资金管理模式，集团所属各分支机构或子公司不独立设置财务部门，而且信息化技术使用较差。因此，这类模式仅适用于集团总部，管理同城或相距不远的非独立核算的分支机构，作为集团公司成立初期作为临时过度，至于母子公司、远程子公司通常不宜采取这种高度集权的资金控制方式。相比之下，结算中心和内部银行都不是独立法人，二者都不是完全市场化的资金管理模式，虽然这两种资金管理模式在一定程度上有利于集团提高资金流转效率，实现收支平衡，控制资金流出，减少资金沉淀。但不利于调动各层次资金管理的积极性，降低集团经营活动和财务活动的效率9。因此，将二者归入这种控制类型，即相对集中管理类型。而企业集团设立财务公司，是将一种完全市场化的企业与银行或相关企业的关系引入到集团的资金管理中，在这种资金管理模式下，集团成员公司由于具有财权的完全独立性而可以对资金的使用行使决策权。致 谢首先，向我的导师老师致以崇高的敬意!我能顺利地完成论文写作，与李老师的精心指导和辛勤劳动是分不开的。李老师用她严谨的治学态度、长远的求知目光影响着我，用她孜孜不倦、精益求精的工作精神鼓励着我，用她宽阔的胸怀、平易近人、坦诚的做人方式影响着我，在此对李老师表示衷心的感谢!其次，感谢我的同事和我的男友，他们在我学习期间给我以鼓励、关怀和照顾，使我能够全身心地投入到学习中去，在此谨表谢意!参考文献1朱元午，企业集团财务理论探讨M.东北财经大学出版社，20002蒋明炜，当前企业管理信息化热点问题探讨J.企业管理，2001(6):86-883张彦宁，企业家和中国企业信息化建设一在2001年全国企业家活动日上，2001:19-214徐少春，基础管理信息化J.企业管理，2001:93-965唐海峰.资金集中.管理在航运企业集团中的应用J.交通财会，20046张宪林.国外企业附属型财务公司的发展经验及其启示J.社科纵横，2005(12):54-557国家计委宏观经济研究院课题组，大型企业集团发展政策研究M.北京:中国经济出版社，19978吴太喜.武钢集团资金结算模式探讨D.武汉华中科技大学工商管理系，20049拜特.大型企业集团资金集中管理运作思路探析J.理论与实务，2007(5):50-52袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈葿螈聿蒄葿袁羁莀蒈羃膇芆蒇蚃羀膂蒆螅膅蒁薅袇羈莇薄罿膄芃薃虿羆艿薃袁节膅薂羄肅蒃薁蚃芀荿薀螆肃芅蕿袈芈膁蚈羀肁蒀蚇蚀袄莆蚇螂肀莂蚆羅袂芈蚅蚄膈膄蚄螇羁蒂蚃衿膆莈蚂羁罿芄螁蚁膄膀螁螃羇葿螀袅膃蒅蝿肈羆莁螈螇芁芇莄袀肄膃莄羂艿蒂莃蚂肂莈蒂螄芈芄蒁袆肀膀蒀罿袃薈羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂袄芈蒇袇螀芇蕿蚀聿芆艿蒃肅芅蒁螈羁芄薃薁袆芃芃螆螂芃莅蕿肁节蒈螅羇莁薀薈袃莀艿螃蝿荿莂薆膈莈薄袁肄莇蚆蚄羀莇莆袀袆羃蒈蚂螂羂薁袈肀肁芀蚁羆肁莃袆袂肀薅虿袈聿蚇蒂膇肈莇螇肃肇葿薀罿肆薂螆袅肅芁薈螁膅莃螄聿膄蒆薇羅膃蚈螂羁膂莈蚅袇膁蒀袀螃膀薂蚃肂腿节衿羈腿莄蚂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