第二章--财务管理价值观念——第一节----时间价值.ppt

1,第二章财务管理价值观念,2,时间价值风险报酬利息率证券估价,主要内容：,3,案例1如果你突然收到一张事先不知道的1260亿美元的账单，你会有什么反应呢？这样的事件就发生在了瑞士田纳西镇的居民身上纽约布鲁克林法院判决田纳西镇应向美国投资者支付这笔钱。,案例2某公司正在考虑是否投资100万元于一项目，该项目在以后的10年中，每年产生20万元的收益.你认为该公司是否应接受这一项目呢？,4,第一节时间价值,思考：,现在的1元钱和1年后的1元钱其经济价值或者说其经济效用是否相等？,5,一、时间价值的概念,货币时间价值，是指货币经历一定时间的投资和再投资所增加的价值，也称为资金时间价值。,6,资金时间价值是工人创造的剩余价值。,资金时间价值是在生产经营中产生的。,理解：,7,资金时间价值一般要用复利方法计算，它有相对数和绝对数两种表现形式。,资金时间价值产生于资金运动之中。,时间价值的大小取決于资金周转速度的快慢。,8,绝对数：时间价值额是资金在生产经营过程中带来的真实增值额。,相对数：时间价值率是扣除风险报酬和通货膨胀后的真实报酬率。,9,二、货币时间价值的计算,（一）终值、现值与贴现,概念计算方式常用符号,10,现值，又称本金，是指未来某一时点上的一定量现金折合到现在的价值。,贴现：由终值求现值。贴现所用的利息率被称为贴现率或折现率。,终值，又称将来值，是现在一定量现金在未来某一时点上的价值，俗称本利和。,11,两种利息计算方式，即单利和复利。,单利：只是本金计算利息，所生利息均不加入本金计算利息的一种计息方法。,复利：不仅本金要计算利息，利息也要计算利息的一种计息方法。,12,在时间价值计算中，经常使用以下符号：PV本金，又称现值；i利率，通常指每年利息与本金之比；FV本金与利息之和，又称本利和或终值；n计息期数,13,（二）单利的终值与现值,1、单利终值,FVn=PV+PVin=PV(1+in),14,【例1】某人现在存入银行1000元，利率为5%，3年后取出，问：在单利方式下，3年后取出多少钱？,FV3=1000(1+35%)=1150(元),15,2、单利现值,PV=FVn/(1+in),16,【例2】某人希望在3年后取得本利和1150元，用以支付一笔款项，已知银行存款利率为5%，则在单利方式下，此人现在需存入银行多少钱？,PV3=1150/(1+35%)=1000(元),17,（三）复利的终值与现值,FVn=PV(1+i)n=PVFVIFi,n,1、复利终值,18,【例3】某人现在存入本金2000元，年利率为7%，5年后的复利终值为：,FV5=2000（FVIF7%,5）=20001.403=2806(元),19,即时练习：某人向银行借入200，000元，期限为4年，年利率为12%，计算4年后应归还的本利和。,20,2、复利现值,PVn=FV(1+i)-n=FVPVIFi,n,21,【例4】某项投资4年后可得收益40000元，按利率6%计算，其复利现值应为多少？,PV=40000(PVIF6%,4)=400000.792=31680(元),22,即时练习：某项投资4年后可以取得100，000元的收入，年利率为12%，计算其收入的现值。,23,（四）年金的终值与现值,年金是指一定时期内每次等额收付的系列款项，通常记作A。,24,后付年金先付年金递延年金永续年金,25,1、后付年金（普通年金）,后付年金是指一定时期内每期期末等额收付的系列款项，又称普通年金。,Ordinaryannuity,26,（1）普通年金终值,27,FVAnA,AFVIFAi,n,28,【例5】某企业准备在今后6年内，每年年末从利润留成中提取50000元存入银行，计划6年后，将这笔存款用于建造某一福利设施，若年利率为6%，问6年后共可以积累多少资金？,FVA6=50000(FVIFA6%,6)=500006.975=348750（元）,29,【例6】某企业准备在6年后建造某一福利设施，届时需要资金348750元，若年利率为6%，则该企业从现在开始每年年末应存入多少钱？,348750=A(FVIFA6%,6)A=348750/(FVIFA6%,6),=348750/6.975=50000(元),30,即时练习：第1题：5年中每年底存入银行100元，银行利率为8%，求第5年末年金终值为多少？第2题：东方公司每年末向银行借款20000元,年利率为10%,计算其第四年末应归还的本息为多少?,31,（2）普通年金现值,32,APVIFAi,n,AADFi,n,33,【例7】某企业准备在今后的8年内，每年年末发放奖金70000元，若年利率为12%，问该企业现在需向银行一次存入多少钱？,PVA8=70000(PVIFA12%,8)=700004.968=347760(元),34,【例8】某企业现在存入银行347760元，准备在今后的8年内等额取出，用于发放职工奖金，若年利率为12%，问每年年末可取出多少钱？,347760=A(PVIFA12%,8)A=347760/(PVIFA12%,8)=347760/4.968=70000（元）,35,即时练习：某人出国3年，请你代付房租，每年租金100元，设银行存款利率10%，他应当现在给你在银行存入多少钱？,36,2先付年金Annuitydue,先付年金是指一定时期内每期期初等额收付的系列款项，又称即付年金。,37,（1）先付年金终值,38,AFVIFAi,n（1+i）,39,【例9】某企业准备在今后6年内，每年年初从利润留成中提取50000元存入银行，计划6年后，将这笔存款用于建造某一福利设施，若年利率为6%，问6年后共可以积累多少资金？,V6=50000(FVIFA6%,6)(1+6%)=500006.9751.06=369675（元）,40,（2）先付年金现值,41,APVIFAi,n（1+i）,42,【例10】某企业准备在今后的8年内，每年年初从银行取出70000元，若年利率为12%，问该企业现在需向银行一次存入多少钱？,V8=70000(PVIFA12%,8)(1+12%)=700004.9681.12=389491.2(元),43,3、递延年金的现值deferredannuity,递延年金是指第一次收付款发生时间与第一期无关,而是隔若干期(假设为m期,m=1)后才开始发生的系列等额收付款项.,44,45,46,【例11】某人拟在年初存入一笔资金，以便能从第六年末起每年取出1000元，至第十年末取完。若银行存款利率为10%，此人应在现在一次存入银行多少钱？,47,Vo=1000(PVIFA10%,10)1000(PVIFA10%,5)=10006.14510003.791=2354（元）,Vo=1000(PVIFA10%,5)(PVIF10%,5)=10003.7910.621=2354（元）,或,48,即时练习：第1题：某企业在第一年年初全部用银行贷款投资兴建一个工程项目，第5年年初建成投产。假设银行借款利率6%。若该工程建成投产后，分8年每年等额归还1000万元，问现在应向银行借款多少？,49,第2题：某企业向银行借入一笔款项，银行贷款的年利率为8%，银行规定前10年不用还本付息，但从第11年至第20年每年年末偿还本息1000元，问这笔款项的现值应为多少？,50,4、永续年金的现值perpetualannuity,永续年金是无限期等额收付的特种年金，可视为普通年金的特殊形式，即期限趋于无穷的普通年金。,Vo=A/i,51,【例12】东方公司准备购买山城股份有限公司的优先股长期持有，该股每年每股固定股利2元，每股面值10元。东方公司认为必须达到10%的报酬率才能购买。问该种股票的价格多少时，东方才会购买。,Vo=A/i=2/10%=20,52,即时练习：某人现在采用存本取息的方式存入银行一笔钱，希望今后无限期地每年年末能从银行取出1000元，若年利率为10%，则他现在应存入多少钱？,53,三、时间价值计算中的几个特殊问题1.不等额现金流量现值的计算,不等额现金流量的现值=每年现金流量复利现值,2.年金和不等额现金流量混合情况下的现值,54,3.计息期短于1年时时间价值的计算,r:期利率t:年利率m:每年的计息次数n:年数t:换算后的计息期数,55,【例13】某企业于年初存人l0万元，年利率为10，若每半年复利一次，到第l0年末，该企业能得本利和为多少?,依题意，PV=10，i=10%，m=2，n=10r=i/m=10%/2=5%t=mn=2*10=20FV20=PVFVIF5%,20=10FVIF5%,20=26.63（万元）,56,（四）贴现率的计算,1、换算系数,复利终值系数FVIFi,n=FVn/PV复利现值系数PVIFi,n=PV/FVn年金终值系数FVIFAi,n=FVAn/A年金现值系数PVIFAi,n=PVAn/A,57,2、查表求贴现率,*3、采用插值法求贴现率,58,【例18】某公司于第一年年初借款20000元，每年年末还本付息额均为4000元，连续9年还清，问借款利率是多少？,解：PVIFi,9=20000/4000=5查n=9的年金现值系数表得：,i=12%+0.3