水务行业资产结构与企业效益的相关性研究.doc

精品文档水务行业资产结构与企业效益的相关性研究 【摘要】对于水务企业而言，合理的资源配置和完善的内部资产结构对企业长期发展有重要意义。本文拟以水务行业上市公司的年报数据为样本，通过相关性回归分析发现水务企业的资产结构与企业效益无显著相关性。结果表明水务企业的资产结构不尽合理，亟需进一步优化来充分发挥其对企业效益的积极作用。 【关键词】水务企业资产结构企业效益相关性分析 随着我国城市化进程的不断加快，巨大的资金缺口使得城市水务行业的市场化迅速推进，各种项目融资的商业模式运作，成为大型水务公司规模扩张的新起点，伴随着相关水务概念公司的上市，水务行业也进入了新的发展阶段。在当前水务行业面临大规模的市场化改革和资产重组背景下，对水务企业进行资产结构的分析与研究具有现实意义。 一、资产结构与企业效益相关的理论 资产结构是指资产的构成，是企业生产经营活动所占用经济资源的直观描述。资产结构具体体现为各种类型资产在企业总资产中的价值比重，以及各类型资产相互之间的比例关系。企业资产一般分为流动资产和非流动资产，非流动资产又可分为固定资产、无形资产、长期股权投资等。 企业效益是指企业的生产总值与生产成本之间的比例关系，是各项资产综合运用的成果。企业效益一般来源于营业利润、投资收益、营业外收支等。只有合理有效地配置各项资产，才能充分发挥其应有的功能，创造最大化的经营效益。 二、资产结构与企业效益相关性指标 根据资产分析理论，资产结构与其企业效益相关的指标主要有以下几点。 1、流动资产比率是指流动资产占总资产的比例关系 其计算公式为：流动资产比率=（流动资产/资产总额）*100%。流动资产是指企业短期内可调用的资源，具有变现时间短、周转快的优点。因此，流动资产比率越高，表明企业承担财务风险的能力也越强；但是如果从盈利角度来衡量，过高的流动资产比率并非益事。因此适当的流动资产比率应当根据企业的自身经营情况，权衡风险能力与效益来确定。 2、固定资产比率是指固定资产占总资产的比例关系 即：固定资产比率=（固定资产/资产总额）*100%。非流动资产代表企业长期可变现或耗用的资产，具有占用资金多、周转速度慢、变现能力差等特点。考虑到水务企业经营中的实际情况，由于制水厂、污水处理厂、管网建设等需要占用大量的固定资产，因此，选取固定资产比率比非流动资产比率更合理。过高的固定资产比率可能引起以下问题。（1）影响企业的收益，由于固定资产需要计提折旧，降低了企业的利润，增大亏损的风险；（2）降低了资产周转速度，导致了营运资金面临不足的风险，由于筹资将带来新的财务风险。因此，无论是对于企业的资金合理配置运用，还是对于资产结构最优化的考虑，甚至是出于对经营风险及财务风险的回避，固定资产比率一般应当根据企业自身情况保持适当的水平为好。 3、资产负债率是指负债总额与资产总额的比率 其公式为：资产负债率=（负债总额/资产总额）*100%。这个指标显示了企业总资产构成中有多少来自于负债，同样也可以用来检查企业的财务状况是否稳定。从财务管理的角度来说，一般认为理想化的资产负债率在40%左右，上市公司允许略微偏高些。 4、每股收益是上市公司税后利润与总股本之比 其公式为：每股收益=上市公司税后利润/总股本。每股收益通常能反映企业经营的成果及盈利能力，考虑到上市公司存在一些可转债、认股股权或股票期权等，可以采用稀释每股收益来反映公司的资本盈利水平。 5、净资产收益率是净利润与平均净资产的比率 其公式为：净资产收益率=净利润/平均净资产。一般认为，企业净资产收益率比较真实地反映了所有者投资的获利能力，该指标数值越高，企业自有资本获取收益的能力越强，运营效果越好，对企业债权人、债务人的保证程度越高，是投资经营活动中最具代表性、综合性最强的指标。 根据国内的研究资料，不少学者探讨了资产结构与经营效益的关系。逯全玲及刘猛、王婵的研究均得出资本结构和资产结构对企业绩效具有一定的影响；当然也有学者得出资产结构与经营绩效不具相关性，如王怀明、闫新峰通过对我国农业上市公司的实证分析后，得出农业上市公司资产结构内部构成与公司经营效益基本上没有显著的相关性。此外，钭志斌发现汽车行业非流动资产比率与经营效益负相关；汤亚莉、刘桂宏发现信息技术业上市公司的流动资产比率与企业经营业绩显著负相关；刘渊、穆森森、刘祖基发现电力行业中，流动资产比率、非流动资产比率与企业效益成负相关。 综上所述，目前的研究文献表明对于企业资产结构与企业效益的研究较为深入，已经对各行业不同类别公司的资产结构和效益相关性进行了探索。但是对于朝阳行业水务行业的深入研究还很少，尤其是从微观的角度对企业资源配置问题的研究较少，本文拟就资产结构对水务行业中上市公司经营效益的影响作以下分析。 三、水务行业资产结构与企业效益的相关性分析 本文根据水务行业上市公司对外公开披露的财务报表数据进行分析，随机选取了十家以城市供水、污水处理为主营业务的主板上市公司作为样本，以下所有数据均来自于同花顺网站，时间为2014年期末年报。 从表1中，根据水务行业上市公司的年报数据，分析企业效益可见，我国水务行业上市公司平均净资产收益率水平较高，平均水平达到7.75%。 其中“重庆水务”的净资产收益率最高，说明以上十家上市公司中，对股东投入资本的利用效率最高，以自有资本获取收益的能力很强，经营效果最好。将“重庆水务”的资产结构与其他九家上市公司相比后发现，其流动资产比率处于较高水平，而资产负债率维持了较低水平，就上表而言，流动资产比率与企业效益呈现正相关关系，资产负债率与企业效益呈现微弱负相关关系，这与资产结构理论相悖。根据资产负债率的特点来看，太高或太低的资产负债率都不利于企业的发展，尽管“重庆水务”的资产负债率低于40%，但就目前从财务指标来看还是适合其发展的。根据上述数据，下面将采用Eviews软件进行更精确的相关性分析。 R-squared=0.4270，Adjusted R-squared=-0.0313， S.E.=2.9758，F-statistic=0.9317，Prob=0.5138 模型方程为：Y=7.8333+0.0506X1-0.0146X2-0.0570X3+ 4.1473X4 从表2中可见，F检验值是0.9317，在给定显著性水平为5%时，未通过模型显著性检验F检验，说明方程总体上是不显著的，调整后的R2为-0.0313，说明解释变量对被解释变量解释度很低。因此得出结论：水务上市公司流动资产比率、固定资产比率、资产负债率、稀释每股收益与净资产收益率基本上没有显著的相关性。可见，企业的资产结构在经营过程中，并未对企业效益发挥出相应的作用。 四、结论与启示 从上述水务行业上市公司的资产结构分析得出结论：水务企业的流动资产比率、固定资产比率、资产负债率、稀释每股收益与净资产收益率基本上没有显著的相关性。即企业的资本结构尚未在企业的经营过程中，对企业效益发挥相应的作用。为了能够充分发挥资产结构在提高企业效益中的作用，可以从以下几个方面来优化水务企业的资产结构。 首先，权衡风险与收益后，合理安排流动资产，同时拓宽筹资渠道，扩大水务企业的资产规模。水务行业上市公司具有相对更宽广的融资渠道，譬如非公开发行股票和融资融券，因此更有利于自身资产规模的扩大。当然，水务企业不论是上市与否，都应充分利用各自的有利条件，在扩大资产规模之际，充分发挥企业的规模经济效应。 其次，优化水务企业的资产内部结构，进而提高行业的资产质量。从实证分析的结果来看，水务企业的资产内部结构与公司效益基本上没有显著的相关性。从理论上来看，优化资产结构是各行各业提高经济效益的有效途径之一，因此，对水务企业的资产结构进行优化十分必要，这有利于不同资产之间的比例协调，进而提高资产质量，最终达到企业价值最大化。 最后，依据企业的扩张战略，保持合理的资产负债率。资产负债率是用来衡量债权人资金进行经营活动的能力，一般工业企业的正常资产负债率不超过50%比较适宜，以上十家水务上市公司的平均资产负债率为46.97%，但这也要具体分析企业自身的情况，如果一家企业通过日常经营活动就能取得大量且稳定的现金流，同时处于高速发展的宏观环境时，若通过更多的融资才