政府经济学第9章 货币政策

政府经济学（第二版）,潘明星韩丽华主编,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,第9章货币政策,重点问题,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,货币政策的目标货币政策工具货币政策的传导机制与中介目标财政政策与货币政策的配合中国的货币政策及效果,9.1货币政策的目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.1.1货币政策的含义,货币政策有广义和狭义之分，狭义的货币政策是指中央银行根据一定时期的经济和金融形势，对货币、信贷总量与结构进行控制与调节的行为准则。广义的货币政策，不仅包括中央银行在短期内对货币、信贷进行调控的行为准则，还包括中央银行对货币、信贷控制与调节的一般行为过程；货币政策的长期目标；货币政策中介指标或监测指标的选择；货币政策工具的运用；货币政策行为的传递；货币政策与宏观经济政策的协调；等等。,9.1货币政策的目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,要理解货币政策的概念，必须把握以下三点：货币政策的调节对象是货币供应量。货币政策的制定和实施主体是中央银行。货币政策是经济理论或货币信用理论在宏观货币、信贷管理中的具体实践。,9.1货币政策的目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.1.2货币政策目标,货币政策目标是指通过货币政策制定和实施所期望达到的最终目的。货币政策目标包括最终目标和中介目标，两者之间的关系是：货币政策最终目标的实现依赖于中央银行掌握一定政策工具作用于中介目标，再通过中介目标去影响经济的运行。目前西方发达国家的货币目标一般包括稳定物价、经济增长、充分就业和国际收支平衡。,9.1货币政策的目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,经济增长：通常是指一国国民生产总值的增长。,国际收支平衡：指一国在对外经济往来中全部货币收入和支出大体平衡或略有顺差或略有逆差。,9.1.2货币政策目标,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,货币政策工具是中央银行为了实现货币政策目标而采取的措施和手段。从控制货币供应量和影响商业银行某些特定业务功能的角度进行分析，中央银行的货币政策工具可分为一般性货币政策工具、选择性货币政策工具及其他货币政策工具。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.2.1一般性货币政策工具,一般性货币政策工具是通过货币供应总量或贷款总量的调节和控制，进而对整体经济产生影响。货币政策的一般性工具主要有：存款准备金率、再贴现政策和公开市场业务。,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,1.存款准备金率,9.2货币政策工具,存款准备金是指金融机构为保证客户提取存款和资金清算需要而准备的资金，金融机构按规定向中央银行缴纳的存款准备金占其存款总额的比例就是存款准备金率。它是中央银行控制专业银行信贷总量的重要手段，通常被认为是货币政策最有效的工具之一。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,存款准备金率的政策效果表现在以下几个方面：法定准备金率由于通过货币乘数影响货币供给，因此即使准备金率调整的幅度很小，也会引起货币供应量的巨大波动。即使存款准备金率维持不变，它也在很大程度上限制了商业银行体系创造派生存款的能力。即使商业银行等存款机构由于种种原因持有超额准备金，法定存款准备金的调整也会产生效果。,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.2货币政策工具,存款准备金率政策也存在明显的局限性：由于准备调整的效果较强烈，不宜作为中央银行日常调控货币供给的工具。由于同样的原因，它的调整对经济和社会心理预期都会产生影响，以至于使得它有了固定化的倾向。存款准备金对各类银行和不同种类的存款的影响不一致，因而货币政策实现的效果可能因这些复杂情况的存在而不易把握。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.再贴现政策,再贴现就是指商业银行将未到期的商业票据到中央进行再贴现。中央银行可以通过调节再贴现利率和贴现条件来调节货币供给量。再贴现政策是指中央银行对商业银行用持有的未到期票据向中央银行融资所作的政策规定。一般包括两个方面的内容，即再贴现率的确定和申请再贴现的资格条件。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,再贴现率的确定主要着眼于短期。中央银行根据市场资金状况调整再贴现率，能够影响商业银行借入资金的成本，进而影响商业银行对社会的信用量，从而调节货币供给总量。再贴现资格条件的确定包括对贴现票据的规定和对申请机构的规定。主要着眼于长期，中央银行对再贴现资格条件的确定和调整，可以起到抑制或扶持的作用，并能改变资金流向。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,再贴现政策也有明显的局限性，具体体现在：不能使中央银行有足够的主动权，甚至市场的变化可能违背其政策意愿。商业银行是否愿意到中央银行申请再贴现，或再贴现多少，决定于商业银行的行为。再贴现率高低有限度。在经济高速增长时期，再贴现率无论多高，都难以遏制商业银行向中央银行再贴现或借款的冲动。对法定性准备率来说，贴现率比较易于调整，但随时调整再贴现率也会引起市场利率的经常波动。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,3.公开市场业务,这是中央银行控制货币供给最重要也是最常用的工具。公开市场业务是指中央银行在金融市场上公开买卖政府债券以控制货币供给和利率的政策行为，因此其主要特征是主要依靠市场力量进行调节。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,公开市场业务之所以能成为中央银行控制货币供应量最常用的手段，是它由明显的优越性：中央银行能够运用公开市场业务，影响商业银行准备金，从而直接影响货币供应量；公开市场业务使中央银行能够随时根据金融市场的变化，进行经常性、连续性的操作；通过公开市场业务，中央银行可以主动出击，不像再贴现率政策那样，处于被动地位；由于公开市场业务的规模和方向可以灵活安排，中央银行可以运用它对货币供应量进行微调，而不会像存款准备金的变动那样，产生震动性影响。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,公开市场业务要有效地发挥其作用，必须具备一定的条件：中央银行必须具有强大的、足以干预和控制整个金融市场的金融实力。金融市场必须是全国性的，必须具有相当的独立性，证券种类必须齐全并达到一定规模。必须有其他政策工具的配合。一个极端的例子是：如果没有存款准备金制度，这一工具也无从发挥作用。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.2.2选择性货币政策工具,与一般性货币政策工具不同，选择性货币政策工具对货币政策与国家经济运行的影响不是全局性的，而是局部性的，但也可以作用于货币政策的总体目标。选择性货币政策工具是指中央银行针对个别部门、个别企业或某些特定用途的信贷所采用的货币政策工具，其种类很多。各国中央银行可根据本国实际和货币政策的目标加以选择和运用。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,1.消费者信用控制,消费者信用控制是指中央银行对消费者购买房地产以外的耐用消费品所规定的信用规模和期限等的限制性措施。其主要内容包括：规定用消费信贷购买商品最长期限；规定用分期付款购买耐用消费品时第一次付款的最低金额；规定可用消费信贷购买的耐用消费品种类；对不同消费品规定不同的信贷条件等。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.优惠利率,优惠利率是指中央银行对国家重点发展的经济部门或行业规定较低的贷款利率，目的在于刺激这些部门和行业的生产，调动它们的积极性，以实现产业结构和产品结构的调整和优化。中央银行实行优惠利率有两种方式：中央银行对需要重点发展的部门、行业和产品制定较低的贷款利率，由商业银行具体执行；中央银行对这些行业和企业票据规定较低的再贴现率，以引导商业银行的资金投向和规模。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,3.证券市场信用控制,证券市场信用控制是指中央银行对有价证券的交易，规定应支付的保证金限额，其目的在于限制利用借款购买有价证券的比重。这种控制措施的内容包括：规定以信用方式购买股票或证券时，按保证金比率支付款项的额度，中央银行可根据金融市场状况，随时调高或调低法定保证金比率。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,4.不动产信用控制,不动产信用控制是指中央银行通过规定和调整商业银行等金融机构向客户提供不动产抵押贷款的限制条件，控制不动产贷款的信用量，从而影响不动产市场的政策措施。其内容是商业银行或其他金融机构房地产贷款的最高限额、最长期限以及首次付款和分期还款的最低金额。目的在于防止房地产行业或其他不动产交易因贷款规模的扩大而发生膨胀，防止产生投机性交易。,9.2货币政策工具,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,预缴进口保证金中，中央银行要求进口商预缴相当于进口商品总值一定比例以外汇存款，以抑制进口的过快增长。比例越高，进口换汇成本越高，其抑制作用就越大；反之，就越小。预缴进口保证金多为国际收支经常性项目出现逆差的国家所采用。,5.预缴进口保证金,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,中央银行实施货币政策目的是通过货币政策工具的运用达到货币政策目标，而从手段的实施到目标的实现还有一个过程，即货币政策的实现存在一个传导机制。货币政策工具的运用不可能直接作用于最终目标，必须借助于中间性或传导性的金融变量，这个中间变量称为中央银行的中介目标，中介目标是最终目标与货币政策工具之间的桥梁。中央银行通过货币政策工具的运用，调控中介目标，以实现货币政策的最终目标。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.3.1货币政策传导机制,1.西方货币政策传导机制理论,货币政策传导机制是指从货币政策工具的运用到最终目标的实现所经过的各个环节和具体过程。在西方，主要有凯恩斯学派的传导机制理论和货币学派的传导机制理论。这两个学派在货币政策传导机制问题上有着重大的分歧，这决定了他们在货币政策中介目标选择上也有重大分歧。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,（1）凯恩斯学派的货币政策传导机制理论,凯恩斯学派的传导机制理论最初思路可以归结为：通过货币供给（M）的增减影响利率（r），利率的变化则通过资本边际收益的影响使投资（I）以乘数方式增减，而投资的增减会进一步影响总支出（E）和总收入（Y）。在这个传导机制发挥作用的过程中，主要环节是利率，货币供应量的调整首先影响利率的变动，然后使投资乃至总支出发生变化。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,货币政策的作用过程，先是通过货币供应量的变动而影响利率水平，再经利率水平的变动改变投资活动，最终导致收入水平的变动。货币政策对收入水平影响的大小取决于货币政策对货币供应量的影响，这取决于基础货币和货币乘数的方式，货币供应量影响利率水平，利率变化又影响投资水平，投资水平影响收入水平，这取决于投资乘数的大小。这一传递过程中各个环节一环扣一环，如果其中一个环节出现阻塞或障碍，都有可能导致货币政策的效果减弱或无效。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,凯恩斯学派认为，货币政策在增加国民收入上的效果，主要取决于投资的利率弹性和货币需求的利率的弹性。如果投资的利率弹性大，货币需求利率弹性小，则增加货币供给所能导致的收入增长就比较大。总之，凯恩学派非常重视利率指标在货币传导机制中的作用。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,（2）货币学派的货币政策传导机制理论,与凯恩斯学派不同，货币学派认为，利率在货币传导机制中不起重要作用，而更强调货币供应量在整个传导机制上的直接效果。货币学派论证的传导机制可表示如下：MEIYME是指货币供给量的变化直接影响支出；EI是指变化了的支出用于投资的过程；Y是名义收入。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,货币学派认为，增加货币供应量在开始时会降低利率，银行增加贷款，货币收入增加和物价上升，从而导致消费支出和投资支出增加，引起产出提高，直到物价的上涨将多余的货币量完全吸收掉为止。因而，货币政策的传导机制主要不是通过利率间接地影响投资和收入，而是通过货币实际余额的变动直接影响支出和收入。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.凯恩斯学派与货币学派关于货币政策传导机制的主要理论分歧,首先，凯恩斯学派认为货币政策必须通过利率来加以传导，因此货币政策的中介目标应是利率，即MrIEY。其次，从货币政策的传导机制来看，货币政策的作用是间接的，它必须经过两个中间环节，如其中一个出问题，那么货币政策将无效；强调财政政策的有效性，认为货币政策是不可靠的。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,货币学派认为货币供应量的变动无须通过利率加以传导，而是可以直接引起名义收入的变动，即MY。中央银行通过货币政策的操作只能控制货币供应量，而不能控制利率，货币供应量的变动将直接导致名义收入的变动。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.3.2货币政策中介目标,1.货币政策中介目标的选取标准中介目标的选取要符合如下三个标准：（1）可控制。是指中央银行通过货币政策工具的运用，能对该金融变量进行有效的控制和调节，能准确地控制金融变量变动状况及其变动趋势。（2）可测性。指中央银行选择的金融控制变量具有较明确的定义，央行能迅速而准确地获得有关变量指标的数据资料，且便于进行定量分析。（3）相关性。是指与最终目标的相关性，中央银行选择的中介目标，必须与货币政策最终目标有密切的相关性，否则就不能作为中介目标。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.货币政策中介目标的种类,（1）利率：凯恩斯学派所推崇的货币政策中介目标。在20世纪70年代以前，各国中央银行大都将此作为中介目标，利率之所以能作为货币政策的中介目标是因其具有以下优点：可控性强：中央银行可直接控制再贴现率，而通过公开市场业务或再贴现政策，也能调节市场利率的走向。可测性强：央行随时都能观察到市场利率的水平及结构。央行能通过利率影响投资和消费支出从而调节总供求。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,利率作为中介目标也有不利之处，作为政策变量，利率与总需求也应沿同一方向变动；经济过热，应提高利率；经济疲软，应降低利率。这就是说，利率作为内生变量和作为政策变量往往很难区分。比如，确定一个利率提高的目标，目的是抑制需求，但经济过热本身把利率推向了这个高度，于是政策效果和非政策效果混合在一起，中央银行很难判明自己的政策操作是否已达到了预期目的。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,（2）货币供应量。这是以弗里德曼为代表的现代货币主义者所推崇的中介目标。20世纪70年代以来，各国央行纷纷将中介目标由利率改为货币供应量。把货币供应量作为中介目标的理由有：第一，就该目标的可测性而言，它随时能分别反映中央银行和商业银行及其他金融机构的资产负债率，分别表现为中央银行的负债和商业银行及其他金融机构的负债，可以进行量的测算和分析。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,第二，就该目标的可控性而言，货币供应量一般由通货和各种存款货币构成。通货直接由央行发行并进入流通环节，其可控性最强。而各种存款货币则是商业银行和其他金融机构的负债，央行通过控制其他货币可以间接地进行控制。第三，就相关性而言，一定时期货币供应量代表当时社会的有效需求量和整个社会的购买力，直接影响货币政策目标的实现。因此，货币供应量与货币政策最终目标间存在着密切联系。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,（3）汇率。有些国家将汇率作为货币政策的中介目标，这些国家往往是实行开放经济的小国。他们的央行确定本国货币同另一个较强国家货币的汇率水平，并通过货币政策操作，钉住这一水平以此实现最终目标。实行钉住汇率的国家要具备一些条件：第一，经济开放程度高且对一个较大的国家依存度高；第二，金融对外开放程度高，资本可以自由流入和流出；第三，经济规模小。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,西方国家选择的中介目标大多是市场利率和货币供应量，而我国使用的中介目标主要是货币发行量。因为我国现金流通量大，本身需要加强管理、监测，同时，现金又是银行信贷收支的存贷差额，可以用于制约存贷规模。除货币发行量外，贷款规模也是我国使用的指标，通过对贷款总规模的控制，可以调节货币供应量的增减，从而进一步观察对货币政策最终目标的影响。,9.3货币政策的传导机制与中介目标,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,运营目标,政策工具,操作目标,中介目标,最终目标,公开市场业务再贴现政策存款准备金率其他工具,超额准备金基础货币,利率货币供应量汇率,充分就业经济增长稳定货币国际收支平衡,近期目标,远期目标,图9-1货币政策的传导机制,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.4.1财政政策和货币政策的区别与联系,1.财政政策和货币政策的区别,（1）含义不同。财政政策是指政府通过对财政收入和支出总量的调节来影响总需求，使之与总供给相适应的经济政策。货币政策是指一国中央银行（货币当局）为实现一定的宏观经济目标而对货币供应量和信贷量进行调节和控制所采取的指导方针及其相应的政策措施。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,（2）政策的实施者不同。财政政策是由国家制定的，必须经全国人大或其常委会通过。而货币政策是由中央银行直接制定的。（3）政策工具不同。凡是有关财政收入和财政支出的政策，如税收的变动、发行国库券、国家规定按较高的保护价收购粮食，政府的公共工程或商品与劳务投资的多少等，都属于财政政策，而和银行有关的一系列政策，如利率的调整，则属于货币政策。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.财政政策和货币政策的联系,（1）二者都是经济政策，都属于宏观调控重要方式。（2）在一般条件下，财政政策与货币政策是相互配合起作用的。由于财政政策与货币政策对经济生活的作用各有其特点，在货币政策收效不明显的严重萧条局面下，财政政策则显得比较有力。在抑制经济过热方面则相反，因改变税法或采用增税等财政政策都需要时间，这就使财政政策不可能具备货币政策所具有的灵活性和及时性。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.4.2财政政策与货币政策配合的必要性,1.传导过程差异,中央银行的货币政策措施一般是通过商业银行传导到企业和居民，影响企业和居民的经济行为，进而达到宏观调控目标的。由此可见，货币政策的传导过程具有多层次性的特点。而财政政策措施一般是直接作用于企业和居民，财政政策会直接影响到个人的经济行为。财政政策对企业的作用过程也是直接的，具有直接性的特点。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.政策调整时滞差异,货币政策：一般情况下，中央银行或者政府及其财政部门对经济形势变化情况的确认时间是相近的。中央银行一般不需要花太多的时间来确认形势，它可以随时调整货币政策。因此，货币政策的调整时滞比较短。财政政策：财政政策的制定与调整必须依法按财政年度进行。因此，它不像货币政策那样可以随时调整，政策调整的时间比较长。此外，由于财政政策的调整必须经过必要的法律程序，即经过议会或人民代表大会的审查批准，这样，进一步延长了财政政策的调整时滞。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,3.政策调节的侧重点差异,货币政策侧重于对总量的调节，而财政政策则侧重于对结构的调节。各种货币政策工具的运用，基本上是以对货币量或货币流通的规模调节为中介目标的，诸如利率调节、存款准备金调节乃至计划手段的调节等，最终都将导致货币规模的变动，进而实现对需求的调节。因此，货币政策调节的侧重点在总量。各种财政政策工具的运用，首先是通过对结构的调节来发挥其作用的。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.4.3货币政策和财政政策的配合手段和配合方式,货币政策一般分为扩张性的、紧缩性的和中性的三类。扩张性货币政策是通过增加货币供给来带动总需求的增长。货币供给增加时，利息率会降低，取得信贷更为容易，因此经济萧条时多采用扩张性货币政策。反之，紧缩性货币政策是通过削减货币供给的增长来降低总需求水平，在这种情况下，取得信贷比较困难，利率也随之提高，因此，在通货膨胀时，多采用紧缩性货币政策，提高法定存款准备金率。财政政策也包括扩张性的、紧缩性的和中性的三类。财政政策与货币政策的配合运用也就是扩张性、紧缩性和中性三种类型政策的不同组合。现在我们从松紧搭配出发来分析财政政策与货币政策的不同组合效应。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,1.“双紧”政策,即紧的财政政策和紧的货币政策。紧的财政政策是指旨在抑制社会需求的政策，主要通过增加税收、削减政府支出规模等手段来限制支出、抑制社会总需求。紧的货币政策是指以紧缩需求、抑制通货膨胀为目的的货币政策，主要通过提高法定准备率等市场经济手段以及紧缩信贷计划等行政计划手段减少货币供给，进而达到其紧缩的目的。这种政策组合通常可以有效地制止和压缩需求膨胀和通货膨胀，但同时也会对经济增长产生抑制性作用。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.“松货币、紧财政”政策,即松的货币政策和紧的财政政策。松的货币政策是以扩大社会需求来实现刺激经济增长为目标的货币政策。紧的财政政策具有抑制需求的作用，所以它和松的货币政策相配合，一般可起到既控制需求、又保持适度经济增长的作用。但两者也有个松紧搭配适度的问题，过松货币政策可能会在总量上抵消紧的财政政策对需求的抑制作用，进而产生通货膨胀；过紧财政政策可能会进一步使经济增长速度放慢，甚至造成经济停滞。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,3.“紧货币、松财政”政策,即松的财政政策和紧的货币政策。松的财政政策具有刺激需求、加大对经济结构调整力度的作用，而紧的货币政策则可以防止过高的通货膨胀。该政策组合既可以使经济保持适度增长，同时实现对经济的结构性调整，又可以尽可能地避免通货膨胀。但若松紧搭配不当，可能会产生不良后果。例如，过松的财政政策有可能造成赤字累积，且造成社会总需求过于旺盛，进而在总量上抵消紧的货币政策的抑制需求作用。反之，货币政策过紧会对经济增长产生不良的阻碍作用。,9.4财政政策与货币政策的配合,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,4.“双松”政策,即松的财政政策和松的货币政策。松的财政政策主要通过减税和增加政府开支来扩大社会总需求，由于政府支出和税收一般都带有明显的方向性，对经济结构和资源配置结构产生重要影响。松的货币政策在总量上会扩大货币供给，进而扩大社会需求总量，因而在方向上同财政政策是一致的。在社会总需求不足的情况下，采取这种政策组合可以起到扩大需求、刺激经济、增加就业的作用。但该组合往往会造成严重的通膨。,9.5中国的货币政策及效果,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.5.1传统体制下的货币政策及效果,新中国成立以后，在整个国民经济进行社会主义改造的过程中，主要是按照苏联模式实行高度集中的计划管理体制及相应的管理方法。与此相适应，金融机构也按照当时的苏联银行模式建立起一个高度集中的国家银行体系。这个体系一直连续到20世纪70年代末开始改革之际。高度集中的计划体制下的货币政策，其要点包括：,9.5中国的货币政策及效果,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,1.货币政策目标,在传统体制下，金融工作的基本方针是“发展经济，保障供给”。具体到货币工作，则是保证和监督国民经济计划的完成。这没有单独的经济增长目标，因为经济增长的要求已经体现在国民经济计划之中；也没有单独的稳定目标，因为实现了计划，稳定目标就会得到保证。所谓保证计划的要求，在当时包括两重意思：一是保证为完成和超额完成计划所提出的对货币资金的需求；二是保证执行计划中对资金的需求。这两者实际上都是满足计划所提出的对货币的需求。所谓监督计划的执行，则是通过货币的供给，监督各有关方面严格执行计划。货币政策目标，只是保证货币供给对生产和流通计划的适应，而没有把它作为一种重要的经济手段，对再生产施加积极的影响。,9.5中国的货币政策及效果,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.货币政策工具,在实行高度集中统一的信贷管理体制下，市场经济中的货币政策工具是不存在的。当时唯一的一家银行中国人民银行，其年度信贷计划由国家批准，在批准的计划范围内，中国人民银行把指标层层分解到基层行，基层行不得突破。这是一种直接的控制，在数额控制上是有效的。,9.5中国的货币政策及效果,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,9.5.2改革开放以来的货币政策及效果,1.货币政策的最终目标,1995年颁布的中华人民共和国中国人民银行法规定：我国货币政策的最终目标是保持货币币值的稳定，并以此促进经济增长。这是经济发展的前提条件，如果货币投入过多，出现严重的通货膨胀，市场物价就难以控制，人民生活就难以安定，国民经济就难以稳定增长。同时，经济发展又为稳定货币提供了物质基础，只有通过积极支持生产建设的合理资金需要，增加市场适销对路商品的供给，货币稳定才有可靠的物质基础。,9.5中国的货币政策及效果,政府经济学（第二版）公共管理系列教材,2.货币政策工具,我国的货币政策工具,存款准备金率,再贷款,利率政策,公开市场业务,再贴现,9.5中国的货币政策及效果,政府经济学（第二版）公共管