股利政策-股利分配程序及方式(ppt-30).ppt

1股利分配程序及方式2股利政策3股票股利与股票分割4股利理论5股票回购,股利政策,一般公司支付股利程序：宣告日：股东会通过决议宣布发放股权登记日：有权领取本期股利的股东资格登记截止日期，也称除权日。除息日：在登记日之前，在此日前完成的交易买主才享有领股利权利，当天的股价会下降，称除息参考价股利发放日：实际发放，完成分配程序,1股利分配程序及方式,如图所示：,宣告日股权登记日除息日（现行制度）除息日（证券业的一般规定）支付日,98/12/1699/1/1399/1/1699/1/1799/2/5,股利的形式现金股利财产股利（实物股利，证券股利）负债股利（应付票据）股票股利,剩余股利政策固定股利政策固定股利比率政策正常股利和额外股利政策P297,2股利政策,投资决策、融资决策与股利政策投资决策、融资决策与股利政策是财务学一般认为会影响企业价值的财务决策三者间也会互相影响,投资决策影响股利政策执行投资计划将决定未来盈余及发放的股利多少,融资决策影响投资决策资本结构影响其资金成本大小，进而影响可接受的投资机会,股利政策影响融资决策影响内部权益资金，进而影响投资计划的融资问题,三项重要决策的协调如何协调投资决策、融资决策与股利政策，使企业价值最大化先确定三项决策的优先级别从企业价值最大化目标出发，在长期发展战略优先投资、其次融资、分配是最后，此时股利政策为一剩余决策,股票股利：送股配股效果？会导致股票价格下降,3股票股利与股票分割,为什么？某公司流通在外100万股，每股市价是8，若董事会宣布每四股送一股。股数=100(1+25%)=125万股但公司普通股市价总价值不变：8100=800800125=6.4(元/股)股东股数增加但财富不变。P299例题,送股有何好处？股价降低，使交易门坎降低，增加交易量，使股票流通性加强。产生信号作用，若搭配适当的现金股利，对市场投资者意味明年也会有希望增加同比例的现金股利。一般成长性好、有潜在投资机会的企业多偏好发放股票股利，可使同资者产生心理作用。,股票分割（拆股）See表3:p301亦会产生增加股票数与降低股价的效果例如每一股分割为十股，则理论上股价也会变成十分之一但其股票数目及下降程度更为剧烈，股票股利相对和缓的多财务观点两者没有很大区别，但会计上有差异的,股票股利分配前后：普通股东权益总额并没有发生变化但其结构比率发生变化盈余留存足够时才可分配股票股利,股票分割的会计处理较容易，前后变化：普通股东权益总额并没有发生变化其结构比率并没有发生变化只有股票数目增加股票面值下降,股票分割与股票股利的选择一般在公司价剧涨且预期难以下降时，才采用股票分割；在公司股价上涨幅度不大时，往往采用发放股票股利。,反分割又称股票合并，是股票分割的相反行为。目的是减少流通在外的股数，提高每股收益进而提高市价。,财务作用：提高每股收益稳定或提高公司股价分配公司超额现金改善资本结构反并购策略,5股票回购,负作用动摇权益资本基础，影响公司的经济增长公司与股东之间的法律关系发生混淆人为操纵股市等股票回购与股票价格p307,股票回购后每股市价对比表14-7,股票回购后，普通股股数减少，如果：公司盈利能力不变，则每股收益增加市盈率不变，则每股市价提高,股利政策无关论主张股利政策不会影响公司价值，股利政策无关论，代表为Miller&Modigiani。公司采用何种股利政策都不会影响公司价值，同时股东本身可透过自行投资或借贷来选择自己所偏好的股利政策。所以无论从公司或股东的角度来看，根本没有最佳股利政策的存在。MM无异认为公司的价值完全视投资决策的成败而定，与资本结构无关论相同。,4股利政策理论,股利政策相关理论主张股利政策会影响公司价值，股利政策有关论；代表为GordanDurand&Linter；,在手之鸟论高登认为投资者都是风险规避者，喜欢定期且立即可收现的现金股利，而非不确定的资本利得。此理论又称一鸟在手论(Abirdinthehandtheory）现金股利是在手里的一只鸟，资本利得是丛林里的两只鸟。部分实证研究支持此论点，但对于信息内容假说与投资偏好的影响问题，一直无法区分。,投资者类别效应论投资者会因自己的类别不同、偏好不同选择不同的公司，各取所需，各得其所。,信息效应论股利分配向投资者传递的是经营状况良好、盈利能力重组的信息。,税收效应论学者Britten研究19201960年美国股利支付