【并购干货】史上最完整的企业并购及操作流程(含流程图)

【并购干货】史上最完整的企业并购及操作流程（含流程图） 信泽金【G613】金融实务培训IPO提速扩容背景下的上市公司再融资、并购重组、定向增发、合规减持实务操作专题培训（1月6-7日上海）详询：并购的准备阶段，对目标公司进行尽职调查显得非常重要。尽职调查的事项可以分为两大类：并购的外部法律环境和目标公司的基本情况。并购的外部法律环境。尽职调查首先必须保证并购的合法性。直接规定并购的法规散见于多种法律文件之中，因此，并购律师不仅要熟悉公司法、证券法等一般性的法律，还要熟悉关于股份有限公司、涉及国有资产、涉外因素的并购特别法规。(关于这些法规的名称，可以参看本文的注释)除了直接规定并购的法规以外，还应该调查反不正当竞争法、贸易政策、环境保护、安全卫生、税务政策等方面的法规。调查时还应该特别注意地方政府、部门对企业的特殊政策。目标公司的基本情况。 重大并购交易应对目标公司进行全面、详细的尽职调查。目标公司的合法性、组织结构、产业背景、财务状况、人事状况都属于必须调查的基本事项。具体而言，以下事项须重点调查： 1 目标公司的主体资格及的批准和授权情况首先，应当调查目标公司的股东状况和目标公司是否具备合法的参与并购主体资格;其次，目标公司是否具备从事营业执照所确立的特定行业或经营项目的特定资格;再次，还要审查目标公司是否已经获得了本次并购所必需的批准与授权(公司制企业需要董事会或股东大会的批准，非公司制企业需要职工大会或上级主管部门的批准，如果并购一方为外商投资企业，还必须获得外经贸主管部门的批准)。 2 目标公司的主体资格及获得的批准和授权情况目标企业的性质可能是有限责任公司、股份有限公司、外商投资企业、或者合伙制企业，不同性质的目标企业，对于并购方案的设计有着重要影响。 3 目标公司的主体资格及获得的批准和授权情况调查中尤其要注意：目标公司及其所有附属机构、合作方的董事和经营管理者名单;与上列单位、人员签署的书面协议、备忘录、保证书等等。审查合同过程中应当主要考虑如下因素：合同的有效期限;合同项下公司的责任和义务;重要的违约行为;违约责任;合同的终止条件等等。 4 目标公司的资产状况包括动产、不动产、知识产权状况，以及产权证明文件，特别要对大笔应收账款和应付账款进行分析。有时在合同签订之后还需要进一步的调查工作。调查结果有可能影响并购价格或其它全局性的问题。 5 目标公司的人力资源状况主要包括：目标公司的主要管理人员的一般情况;目标公司的雇员福利政策;目标公司的工会情况;目标公司的劳资关系等等。 6 目标公司的法律纠纷以及潜在债务对目标公司的尽职调查往往是一个困难和耗费时间的过程。并购方案则至少应当包含以下几方面的内容：准确评估目标公司的价值;确定合适的并购模式和并购交易方式;选择最优的并购财务方式;筹划并购议程。2 并购的实施阶段并购的实施阶段由并购谈判、签订并购合同、履行并购合同三个环节组成。 1 并购谈判并购交易的谈判的焦点问题是并购的价格和并购条件，包括：并购的总价格、支付方式、支付期限、交易保护、损害赔偿、并购后的人事安排、税负等等。双方通过谈判就主要方面取得一致意见后，一般会签订一份并购意向书(或称备忘录)。并购意向书大致包含以下内容：并购方式、并购价格、是否需要卖方股东会批准、卖方希望买方采用的支付方式、是否需要政府的行政许可、并购履行的主要条件，等等。此外，双方还会在并购意向书中约定意向书的效力，可能会包括如下条款：排他协商条款(未经买方同意，卖方不得与第三方再行协商并购事项)、提供资料及信息条款(买方要求卖方进一步提供相关信息资料，卖方要求买方合理使用其所提供资料)、保密条款(并购的任何一方不得公开与并购事项相关的信息)、锁定条款(买方按照约定价格购买目标公司的部分股份、资产，以保证目标公司继续与收购公司谈判)、费用分担条款(并购成功或者不成功所引起的费用的分担方式)、终止条款(意向书失效的条件)。 2 签订并购合同 并购协议应规定所有并购条件和当事人的陈述担保。并购协议的谈判是一个漫长的过程，通常是收购方的律师在双方谈判的基础上拿出一套协议草案，然后双方律师在此基础上经过多次磋商、反复修改，最后才能定稿。并购协议至少应包括以下条款：1、并购价款和支付方式。2、陈述与保证条款。陈述与保证条款通常是并购合同中的最长条款，内容也极其繁琐。该条款是约束目标公司的条款，也是保障收购方权利的主要条款。目标公司应保证有关的公司文件、会计帐册、营业与资产状况的报表与资料的真实性。3、并购合同中会规定的合同生效条件、交割条件和支付条件。并购合同经双方签字后，可能需要等待政府有关部门的核准，或者需要并购双方履行法律规定的一系列义务(如债务公告、信息披露等等)，或者收购方还需要作进一步审查后才最后确认，所以并购合同不一定马上发生预期的法律效力。并购双方往往会在合同中约定并购合同的生效条件，当所附条件具备时，并购合同对双方当事人发生法律约束力。为了促成并购合同的生效，在并购合同中往往还需要约定在合同签订后、生效前双方应该履行的义务及其期限，比如，双方应该在约定期限内取得一切有权第三方的同意、授权、核准，等等。4、并购合同的履行条件。履行条件往往与并购对价的支付方式联系在一起，双方一般会约定当卖方履行何种义务后，买方支付多少比例的对价。5、资产交割后的步骤和程序。6、违约赔偿条款。 7、税负、并购费用等其他条款。 3 履行并购合同履行并购合同指并购合同双方依照合同约定完成各自义务的行为，包括合同生效、产权交割、尾款支付完毕的。一个较为审慎的并购协议的履行期间一般分三个阶段：合同生效后，买方支付一定比例的对价;在约定的期限内卖方交割转让资产或股权，之后，买方再支付一定比例的对价;一般买方会要求在交割后的一定期限内支付最后一笔尾款，尾款支付结束后，并购合同才算真正履行束。3 并购整合阶段并购的整合阶段主要包括财务整合、人力资源整合、资产整合、企业文化整合等方面事务。其中的主要法律事务包括：1、目标公司遗留的重大合同处理;2、目标公司正在进行的诉讼、仲裁、调解、谈判的处理;3、目标公司内部治理结构整顿(包括目标公司董事会议事日程、会议记录与关联公司的法律关系协调等等);4、依法安置目标公司原有工作人员。公司并购是风险很高的商业资产运作行为，操作得当可能会极大提升资产质量，提高企业的竞争力，带来经济收益，操作不当则会使当事人陷入泥潭而难以自拔。因此，公司在决定采取并购策略进行扩张之前，一定要经过审慎的判断和严密的论证;在并购的操作过程中，一定要仔细设计每一个并购阶段的操作步骤，将并购交易可能的风险降低在最低限度之内。版权说明：感谢每一位作者的辛苦付出与创作，金融实务链均在文中备注了出处来源。若未能找到作者和原始出处，还望谅解，如原创作者看到，欢迎联系“金融实务链”认领。如转载涉及版权等问题，请发送消息至公号后台，将在第一时间处理，非常感谢！信泽金-IPO提速扩容背景下的上市公司再融资、并购重组、定向增发、合规减持实务操作专题培训【编号：G613，1月6-7日上海】手机/微信咨询：（马经理）第一讲 上市公司并购重组最新政策、交易结构设计及融资安排主讲嘉宾：知名证券公司并购重组资深人士（3小时）第二讲 上市公司并购重组实务：标的选择与支付工具主讲嘉宾：并购与资本市场业务资深人士（3小时）第三讲 上市公司融资的定增、减持新规解读与业务展望主讲嘉宾：并购与资本市场业务资深人士（1.5小时）第四讲 定向增发基金的投资策略、项目筛选与风险控制实务主讲嘉宾：知名私募基金管理人的资深高管，资深定增实战专家（3小时）第五讲 新形势下银行视角上市公司股权质押、定向增发、并购基金、股权激励的非标业务机会主讲嘉宾：知名国有商业银行省分行投行业务负责人，上市公司定向增发、员工持股资深实战人士（3小时）信泽金 2018年【1-2月专题】预告（点击划线部分查看详细提纲）编号主题时间地点G612“统一监管”新规下的资产管理产品优化设计、金融机构风险管理和银行理财资金同业合作实战培训1月6-7日深圳G613IPO提速扩容背景下的上市公司再融资、并购重组、定向增发、合规减持实务操作专题培训1月6-7日上海G614“分类经营”监管下的私募基金管理人登记备案、去信贷化、去通道化和合规化投资管理实务培训1月13-14日北京G615未受“大资管新规”限制的资产证券化业务“非标转标”、ABS结构化设计、流动化交易和资产/信用风险防控实务培训1月13-14日上海G616人工智能、新能源新材料、环保节能类战略新兴产业的私募股权投资和产业链并购整合实战专题培训1月20-21日上海G617存量房地产项目的基金化运作、资产证券化、并购整合和REITs模式落地操作实战专题培训