世通公司破产浅析.ppt

,浅析世通公司破产的因素,目录,美国世通公司从成立到死亡,22年前，时年43岁的伯纳德.埃伯斯(BernieEbbers)同几个合作伙伴在密西西州一家小餐馆的餐巾上草拟了一份商业计划书，决定成立一家电话公司长途电话折扣公司(LDDS)。这便是世通公司的前身。两年之后，埃伯斯便制定了决定其未来发展的策略，即通过兼并和收购达到超出寻常的增长速度。一开始，这个计划进行得非常顺利，且收效显著，到1989年公司上市时，任何曾购买100美元该公司股票的投资者都可以获得3000美元以上的股份。此后数年间，长途电话折扣服务公司吞并了数十家通信公司，并于1995年更名为世界通信公司，埃伯斯任首席执行官，到1999年6月21日：世界通信公司股票涨至64.50美元的最高峰，市值则冲破1960亿美元。为此，华尔街的投资银行和证券商对埃伯斯和世通好感倍增，这为世通进行新的并购带来了越来越多的筹码，最终导致公司的财务指标必须通过一次又一次的收购来维持。世通在不知不觉中逐步脱离了一家公司正常的轨道：收购成为了目的本身，而公司运作的基本层面反倒被遗忘。1998年，它以370亿美元收购长途电话公司MCI，该宗交易涉及的金额创下当时的企业购并纪录，公司股价势如破竹般上升。,1999年，世通决定以1150亿美元的惊人价钱收购美国主要电信商Sprint，但最终，此项收购被美国政府否决。世通的命运由此急转直下，盈利和收入增长不断放缓，股价回落；加之电讯网络市场因扩张过度而急速转坏，高速增长阶段所亏欠的高额债务成为世通不能承受之重。2001年，世通高额负债的状况引起美国证券监管机构的关注，为此所进行的调查导致埃伯斯被迫辞职。而新任首席执行官很快就在一次内部审计上发现，从2001年开始，世通公司用于扩建电信系统工程有关的大量费用没有被作为正常成本入账，而是作为资本支出处理，这一会计“技巧”为世通带来了38亿美元的巨额“利润”世通丑闻从此昭然于天下。美国证券交易委员会公布的最终调查资料显示，在1999年到2001年的两年间，世通公司虚构的营收达到90多亿美元：通过滥用准备金科目，利用以前年度计提的各种准备金冲销成本，以夸大对外报告的利润，所涉及的金额达到16.35亿美元；又将38.52亿美元经营费用单列于资本支出中加上其他一些类似手法，使得世通公司2000年的财务报表有了营收增加239亿美元的亮点。,目录,各界对世通事件的看法,对世界通信公司的破产，媒体的直接反应就是它暴露了美国上市公司管理体制和财会制度存在的问题。如国际金融报在世界通信留下了什么？一文中所说：“对于世通的会计舞弊案件最直接和迅速的反应就是，美国的公司治理结构、美国股市的法律和制度、公司高层的诚信等有很大的漏洞”。对此，扬子晚报也做了这样的评述：“美式资本主义的特色就是标榜股东权益至上”，“美国大型企业在体制设计上一味强调，必须给予专业经理人直接而巨大的物质奖惩，以激励专业经理人全力为股东创造最大利益”，这套将专业经理人的报酬与公司股价短期表现直接联系的激励机制“最后却成为诱发企业高层主管、会计顾问咨询公司与投资银行集体舞弊的温床”。众多媒体最后也都讲到：当假账丑闻曝光后，公司遭到了资本市场的抛弃，不得不宣告破产。,二号通讯巨头倒下ATT公司偷着乐世通公司丑闻披露后，以往的竞争对手如斯普林特公司、美国电报电话公司（ATT）却很高兴，因为这些公司已经接到很多潜在客户咨询，这意味着原来世通公司的用户可能转向这些公司。JP摩根的分析师马克克罗斯曼说：“按照美国电话电报公司的业务范围和规模，它将从增长的业务中获得70的份额，这就意味着5亿美元的收入。”不过这位专业人士认为，如果世通大难不死，重组翻身，它将会用利用较低的成本和灵活的价格掀起市场价格大战，甚至迫使它最大的对手美国电话电报公司进行结构调整。考夫曼兄弟公司的分析师维克格罗维尔说：“现在世通是否申请破产还不知道，但我看不出其他公司在市场如何与世通面对面竞争。”当然也有人有不同看法，韦里孙通讯公司的发言人彼得索尼斯的观点是：“任何从破产中重新起步的公司意味一切从头开始，它需要重新获得用户更新设备，这些支出都毫无疑问地意味着新的债务。”,目录,控制活动,1.员工的诚信、道德价值观的问题；2.来自公司管理层的问题，美国职业经理阶层的薪酬有相当一部分是由股权或者期权组成的，那么股票价格的下跌会直接影响他们自身的利益，另外一个方面就是职业经理人也要考虑他的位置问题和面子问题，在经济和股票市场不景气的时候，为了向股民交待，他们会有一个强烈的动机，就是维持公司的股价。那么如何维持公司的股价？就是在实际利润不足的时候，靠造假来弥补。这也就是“世通事件”来自管理层的深层原因；,控制活动,1.政府管制与司法分工问题。“世通事件”后，美国政府宣称司法部门将严查、严办这些丑闻和犯罪事实。这就涉及管制机构与司法机构的权限分配问题，我们看到在“世通事件”面前，FCC显得十分沉默，这说明，对于电信行业里的企业主体犯罪和经理人犯罪，独立的电信管制机构是不能涉及的，要通过司法程序解决。我们知道在各国电信管制内容里面，对账户独立和防止交叉补贴的规定是业务层面上的处理方式，而“世通事件”是资本层与业务层共同做假账，性质和范围是不一样的。在这个问题上，司法走向前台是必要的，仅仅靠电信行业的政府管制是无法解决问题的。2.关于中介机构的问题。从安然、世通等造假事件中，我们不难发现有一些制度上的根源，比如法律环境、中介机构等等。对中介机构的监管，如何保证中介机构会计师事务所、律师事务所等机构能真正依法办事，做到中立、勤勉、诚信，是一个很重要的问题。,控制活动,像世界电信这样的大公司肯定有一套内部会计程序和监管规则，以确保会计事项被正确地记录下来。这些业务在发生前是否经过审批？在发生后是否经过核准？这些业务应被记在哪个账目之下，包括应被计为资产还是费用？如何处理这些问题，公司的会计们并非自行决定，而是以清晰明确的准则为依据，特别是对于那些重大支出。一个资本支出庞大的企业，如世通公司，必然是建立了有关费用分类的相关准则的。而且大多数大型公司都有相当数量的内部审计人员，以确保公司相关政策和规则的贯彻执行。他们工作的焦点集中在主要资产分类上，以确定相关账目的准确性。同样，世通公司也不例外。还有外部审计师，