现金流量表分析

现金流量表分析,主要内容,第三节现金流量与利润综合分析,第二节现金流量表分析,第一节现金流量表分析概述,第一节现金流量表分析概述,一、现金与现金流量表二、现金流量表与资产负债表、利润表的关系三、现金流量表分析的目的四、现金流量表分析的一般思路五、现金流量表分析应注意的问题,一、现金与现金流量表,（一）现金含义现金流量表是以收付实现制为基础编制的，反映企业一定会计期间内现金及现金等价物流入和流出信息的一张动态报表。现金，是指企业库存现金以及可以随时用于支付的存款。现金等价物，是指企业持有的期限短、流动性强、易于转换为已知金额现金、价值变动风险很小的投资。,2、现金流量现金流量是指企业现金和现金等价物的流入和流出。现金流量根据企业经济活动的性质，通常可分为经营活动现金流量、投资活动现金流量和筹资活动现金流量。现金流量根据现金的流程，又可分为现金流入量、现金流出量和净现金流量。,（二）现金流动与企业财务活动的关系,现金流入,生产经营活动销售收入,投资活动处置不需用资产投资收益出售有价证券,筹资活动发行股票发行债券借款,企业,购买存货支付员工薪资支付各项费用,购置固定资产、无形资产等长期资产投资有价证券,支付股利、利息偿还到期债务回购企业股票,现金流出,（三）现金流量表的结构,正表按经营活动、投资活动和筹资活动的现金流量分别归集其流入量、流出量和净流量，最后得出企业净现金流量。现金及现金等价物净增加额经营活动产生的现金净流量投资活动产生的现金净流量筹资活动产生的现金净流量期末现金及现金等价物余额现金及现金等价物净增加额期初现金及现金等价物余额附注包括现金流量表补充资料、当期取得或处置子公司及其他营业单位的有关信息、现金及现金等价物的详细信息补充资料：以净利润为基础调整相关项目，得出经营活动现金净流量。,（四）现金流量表的编制方法,直接法以利润表中的营业收入为结算点，调整与经营活动有关的项目的增减变动，然后计算经营活动的现金流量。间接法是以本期利润为起算点，调整不涉及现金的收入、费用、营业外收支以及有关项目的增减变动，据此计算出经营活动的现金流量。我国会计准则规定，经营活动产生的现金流量应采用直接法编制，同时要求在现金流量表附注中披露将净利润调节为经营活动现金流量的信息采用间接法来计算。,二、现金流量表与资产负债表、利润表的关系,资产负债所有者权益现金非现金流动资产非流动资产流动负债非流动负债所有者权益现金流动负债非流动负债所有者权益非现金流动资产非流动资产,三、现金流量表分析的目的,从动态上了解企业现金变动情况和变动原因；判断企业获取现金的能力；评价企业盈利的质量。,四、现金流量表分析的一般思路,第一，解读现金流量表。了解企业本期的现金来自何方，用于何方，现金余额发生了什么变化。第二，现金流量表总体分析。通过采用现金流量表水平分析、现金流量表结构分析方法进行，目的是找出进一步分析的方向。第三，现金流量表主要项目分析。其目的是找出各类活动以及各项目变动的真实原因，并针对其原因提出一定的建议或结论。第四，现金流量与利润综合分析。包括经营活动现金流量与利润关系分析、现金流量表补充资料水平分析、现金流量表补充资料主要项目分析和经营活动现金净流量阶段性分析。,五、现金流量表分析应注意的问题,1、经营发展周期对现金流量的影响,开发期的企业：经营活动的现金流量可能为负，应重点分析企业的筹资活动，分析其资金是否足额到位，流动性如何，企业是否过度负债等；增长期的企业：经营活动现金流量应该为正，重点分析其经营活动现金流入、流出结构，分析其货款回收速度，赊销是否得当等；成熟期的企业：投资活动和筹资活动趋于正常化或萎缩，重点分析其经营活动现金流入是否有保障，现金收入和销售收入增长是否匹配，现金流入是否依赖投资收益或不明确的营业外收入；衰退期的企业：经营活动现金流入萎缩，重点分析其投资活动在收回投资过程中是否获利，有无冒险性的扩张活动，是否及时缩减负债，减少利息负担。,2、经营特点对现金流量的影响对外扩张战略：实行对外扩张战略的企业，常采用多角化经营方式，因而，企业会随着其投资项目的好坏而决定投资活动现金流量比重的大小。在这类企业里，经营活动所获取现金流量的比重不一定是居于主要地位。企业的现金流量的大小主要取决于投资项目效益的好坏和投资资金的需求状况。内部发展战略：实行内部发展战略的企业，以一业为主，通过内部挖潜，提高产品技术含量，从而提高抵抗风险的能力。则其现金流量主要取决于经营活动获取现金的能力，而投资活动和筹资活动取得现金的能力居于次要地位。,3、市场环境对企业现金流量的影响收缩阶段：当市场环境处于经济循环的收缩阶段，市场衰落，产品销售下降，经营活动支出减少，但随着清理应收帐款收回现金以及廉价处理存货，会提高经营活动的现金流量。同时，企业新增或重置固定资产的现金流出会相应减少，而折旧收回的现金会不断增加。所以，企业现金流量的来源仍以经营活动现金流量为主。扩张阶段：当市场环境处于经济恢复并进入扩张阶段，产品销售增长，经营活动支出增加，同时受繁荣和经济景气的鼓励，对新固定资产的投资支出也将大大增加，企业对外筹资的需求也会不断扩大。所以，在这种市场环境中，经营活动和筹资活动是企业获取现金的主要来源，而投资活动的现金流量会减少，甚至会出现负数。,第二节现金流量表分析,一、现金流量表一般分析二、现金流量表水平分析三、现金流量结构分析,一、现金流量表一般分析,货币资金的净增加额经营活动现金流量状况投资活动现金流量状况筹资活动现金流量状况,二、现金流量表水平分析P158,现金流量表水平分析（也叫增减变动分析）：是指将企业本期与上期现金流量表各项目的数据进行比较，看企业现金流量各项目的增减变动情况，从中找出影响企业现金流量变动的主要原因，观察其发展变化趋势，为进一步的分析指明方向。编制现金流量水平分析表现金流量表水平分析评价,三、现金流量结构分析P159,现金流量结构分析是指对现金流量的各个组成部分及其相互关系的分析。（现金流入结构分析、现金流出结构分析）可以了解企业现金的来源、现金的去向以及净现金如何形成；可以进一步分析各项目的变动对总体产生的影响、发生变化的原因和变化的趋势；应将现金流量表的水平分析与结构分析结合起来。,四、现金流量表主要项目分析,经营活动现金流量项目分析投资活动现金流量项目分析筹资活动现金流量项目分析,1、销售商品、提供劳务收到的现金,该项目反映企业本期销售商品、提供劳务收到的现金，以及前期销售商品、提供劳务本期收到的现金（包括销售收入和应向购买者收取的增值税销项税额）和本期预收的款项，减去本期销售本期退回的商品和前期销售本期退回的商品支付的现金。此项目是企业现金流入的主要来源，通常具有数额大，所占比例高的特点。其与利润表中的营业收入项目相对比，可以判断企业销售收现情况。销售收现率=销售商品、提供劳务收到的现金/营业收入（1+增值税税率）,（一）经营活动现金流量项目分析,2、收到的税费返还3、收到其他与经营活动有关的现金,4、购买商品、接受劳务支付的现金,该项目反映企业本期购买商品、接受劳务实际支付的现金（包括增值税进项税额），以及本期支付前期购买商品、接受劳务的未付款项和本期预付款项，减去本期发生的购货退回收到的现金。此项目应是企业现金流出的主要方向，通常具有数额大，所占比重大的特点。购买商品付现率=购买商品、接受劳务支付的现金/营业成本（1+增值税税率）,5、支付给职工以及为职工支付的现金,该项目反映企业本期实际支付给职工的工资、奖金、各种津贴和补贴等职工薪酬，但是应由在建工程、无形资产负担的职工薪酬以及支付的离退休人员的职工薪酬除外。二者分别在“购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金”和“支付其他与经营活动有关的现金”项目反映。,6、支付的各项税费,7、支付其他与经营活动有关的现金该项目反映企业支付的罚款支出、支付的差旅费、业务招待费、保险费、经营租赁支付的现金等其他与经营活动有关的现金流出，金额较大的应当单独列示。该项目主要与利润表的销售费用以及管理费用项目相对应。,（二）投资活动现金流量的分析,投资活动现金流量项目的分析要点投资活动现金流量主要项目的具体分析,投资活动现金流量项目的分析要点,将投资活动的现金流入量与流出量联系起来。若现金流入量大大超过流出量，说明企业可能变现了大量的固定资产。若现金流入量大大低于现金流出量，说明企业实施了投资扩张的政策，但要与投资收益结合起来考察。,将投资活动现金流量中属于投资收益的部分与利润表中的投资收益进行比较，评价企业投资收益质量的好坏。从投资活动的现金净流量看企业的理财和投资策略采取投资和经营扩张策略，往往投资活动的现金净流出较大。采取投资和经营紧缩策略，则企业投资活动现金净流入较大。,投资活动现金流量主要项目的具体分析,1、收回投资所收到的现金2、取得投资收益收到的现金：投资收益的现金回收率3、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额4、处置子公司及其他营业单位收到的现金净额5、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金6、投资支付的现金7、取得子公司及其他营业单位支付的现金净额8、收到或支付其他与投资活动有关的现金,1、收回投资所收到的现金,反映企业出售、转让或到期收回除现金等价物以外的交易性金融资产、长期股权投资而收到的现金，以及收回长期债权投资本金而收到的现金，但长期债权投资收回的利息除外。此项目不能绝对地追求数额较大。,2、取得投资收益收到的现金,该项目反映企业因股权性投资而分得的现金股利，从子公司、联营企业或合营企业分回利润而收到的现金，以及因债权性投资而取得的现金利息收入，但股票股利除外。此项目存在发生额说明企业进入投资回收期。可以考察投资收益的收现状况和投资资产的现金回报情况。,3、处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额,该项目反映企业出售、报废固定资产、无形资产和其他长期资产所取得的现金（包括因资产毁损而收到的保险赔偿收入），减去为处置这些资产而支付的有关费用后的净额，但现金净额为负数的除外。此项目一般金额不大。,4、购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金,该项目反映企业购买、建造固定资产、取得无形资产和其他长期资产所支付的现金及增值税款、支付的应由在建工程和无形资产负担的职工薪酬现金支出，但为购建固定资产而发生的借款利息资本化部分、融资租入固定资产所支付的租赁费除外。此项目表明企业扩大再生产能力的强弱，可以了解企业未来的经营方向和获利能力，揭示企业未来经营方式和经营战略的发展变化。,5、投资支付的现金,该项目反映企业取得的除现金等价物以外的权益性投资和债权性投资所支付的现金以及支付的佣金、手续费等附加费用。此项目表明企业参与资本市场运作、实施股权及债权投资能力的强弱，分析投资方向与企业的战略目标是否一致。,（三）筹资活动现金流量的分析,吸收投资收到的现金取得借款收到的现金偿还债务支付的现金分配股利、利润和偿付利息支付的现金,1、吸收投资收到的现金,该项目反映企业以发行股票、债券等方式筹集资金实际收到的款项，减去直接支付给金融企业的佣金、手续费、宣传费、咨询费、印刷费等发行费用后的净额。此项目表明企业通过资本市场筹资能力的强弱。,2、取得借款收到的现金,该项目反映企业举借各种短期、长期借款而收到的现金。此项目数额的大小，表明企业通过银行筹集资金能力的强弱，在一定程度上代表了企业商业信用的高低。,3、偿还债务支付的现金,该项目反映企业以现金偿还债务的本金。此项目有助于分析企业资金周转是否已经进行良性循环状态。,4、分配股利、利润或偿付利息支付的现金,该项目反映企业实际支付的现金股利、支付给其他投资单位的利润或用现金支付的借款利息、债券利息。利润的分配情况可以反映企业现金的充裕程度。,第三节现金流量与利润综合分析,一、经营活动现金流量与利润关系分析（1）非经营损益（如处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损益，财务费用，投资损益）（2）没有发生现金收支经营资产的费用（如计提的资产减值准备、固定资产折旧、无形资产摊销、长期待摊费用摊销、待摊费用、预提费用等）（3）非现金流动资产增减（如存货、经营性应收账款的增减）（4）非现金流动负债增减（如经营性应付项目的增减）,分析步骤：,（1）计算经营活动现金流量净额占净利润的比例，以分析企业经营活动现金的能力及其利润质量。（2）将净利润调节为经营活动现金流量的内容，详细分析两者之差的具体原因。,长虹案例,长虹是一五期间的156项重点工程之一，净资产从3950万元迅猛扩张到133亿元，是“中国彩电大王”，它的股价曾达到66元，是上海A股市场的龙头，倪润峰作为长虹的最高管理者在整个长虹的发展过程中功不可没。但是长虹在2004年度却亏损36.8亿，这其中有些是因为长虹的决策失误，例如走多元化道路以及营销机制的不健全。而倪润峰的私心作祟，也是让长虹深陷泥潭的原因之一。他想干什么？他想MBO，管理层收购。他的念头从何而来？是从TCL的李东生那里。1997年李东生与惠州市人民政府签订放权经营协议，MBO成功后李东生的身价将达到12亿元。倪润峰只有20万年薪和26408股长虹股票，与李东生12亿相比是小巫见大巫。1997年倪润峰已53岁，还有7年就要退休，那时花了自己一生心血的长虹不再由自己控制，财富、地位全空，倪润峰不得不为自己打算，开始考虑长虹民营化计划，要搞MBO了。,管理层收购（MBO）是管理者利用负债融资，或是通过股权交换等经济手段，用少量的资金收购企业产权成为企业所有者的过程。作为一种杠杆并购方式，它于上世纪70年代出现在英、美等西方国家，并在80年代逐渐发展完善。前苏联和东欧国家在90年代大规模推行民营化运动时，MBO成为这些国家推进经济转型的重要手段。在我国公开讨论MBO及其应用，大约是从1998年开始的，到现在真正“浮出水面”大约用了5年的时间。MBO本是国际上普遍采用的一种股权激励的办法，可是到了中国却“好经被念歪了”。,倪润峰搞MBO的第一步就是储备能量，伺机计提。我们首先来看长虹的应收帐款。1998年彩管大战的时候，长虹的应收帐款增加是正常的，但是1998以后应收帐款仍然在不断增加。2001年长虹开始与APEX公司进行业务往来，当年只有赊账没有回款，年末形成应收账款4184万美元；2002年是双方业务往来的高峰期，长虹销售给APEX公司6.1亿美元，但回款仅为1.9亿美元，形成了4.62亿美元的应收账款，当年长虹与APEX公司的交易占全年彩电销售的54%，占全年海外销售的91.41%；2003年销售略降，回款增加，当年长虹销售给APEX4.24亿美元的货物，回款3.49亿美元，但是应收账款余额已增加到5.37亿美元，当年与APEX公司的交易占全年彩电销售的33%，占全年海外销售的70%；2004年，长虹基本结束了与APEX公司的生意，仅销售3559万美元，回款1.09亿美元，但是几年下来，4.63亿美元的应收账款已经形成。我们看看长虹坏账准备的计提情况,四川长虹1998-2003年应收账款及坏账准备计提情况表万元,我们再来看看到长虹在2004年年报中的一段话：“本公司决定在原对应收款项按账龄分析法计提坏账准备的基础上增加对个别出现明显回收困难的应收款项根据款项的具体情况采用个别认定法计提坏账准备。根据财政部财会（2002）18号关于执行企业会计制度及其相关准则问题解答的通知第22项规定，该项变更应作为会计估计变更，采用未来适用法进行会计处理。截止2004年12月31日，APEX公司对本公司的欠款为463,814,980.60美元。根据本公司与APEX公司签订的相关协议，本公司估计APEX公司所欠本公司货款尚能收回150,000,000美元，按个别认定法计提坏账准备的金额为313,814,980.60美元折合人民币2,597,289,686.94元。该项会计估计变更对2004年的利润总额的影响数为270,235,192.39美元，折合人民币2,236,601,569.80元。”我们不禁要问，为什么倪润峰在任期间没有计提坏账准备，难道他看不见这么多的应收账款吗？长虹为什么要储备这么多的可计提资产呢？,一方面，倪润峰是想等到MBO时机成熟，一起计提，使长虹成本上升，造成企业亏损假象，股价下跌，企业净资产下降，他可以低价收购。另一方面，倪润峰的女儿是APEX公司的董事，他为MBO准备资金。可惜，倪润峰的愿望并没有实现，赵勇上任后，我们便看到长虹在2004年12月在美国洛杉矶高等法院向APEX公司提起诉讼，申请法院令APEX公司开放财务。2005年1月APEX公司在美国洛杉矶高等法院提出反诉，并以毁坏了其商业信誉为由要求赔偿。经过双方不断的协商，2005年7月APEX公司向长虹提供了三部分资产抵押，作为其部分欠款1.5亿美元的担保。,2004年8月12日，四川长虹的最高管理者由倪润峰变为赵勇。在赵勇继任后的2004年年报中，我们看到坏账准备、存货跌价准备和短期投资跌价准备三项准备净计提数为37.43亿元，造成了2004年企业亏损36.81亿元，三项准备净计提数占净利润（或净亏损）的比例为102%。而36.81亿元的亏损额相当于四川长虹上市10年间40%的净利润，占当年已披露年报上市公司亏损总额的10.58%。如此大规模计提三项减值准备，一方面确实是前任管理者遗留下来的一些问题，另一方面不排除继任管理者在接任当年倾向于选择能够降低收益的会计政策，为将来呈现更好的业绩做准备。,四川长虹2004-2005年三项减值准备变动情况表万元,四川长虹2001-2003年间三项准备净计提数占净利润（或净亏损）的比例分别26%、3%、55%，显然2004年102%的比例实属异常。而在接任后的2005年年报中，三项准备净计提数为-10.30亿元，当年新计提的减值准备仅为0.71亿元，而在2004年该数值为37.45亿元。2004年大规模计提减值使得2005年的季报、中报和年报都分外好看。,表6-11四川长虹2004-2005年主营业务利润与净利润情况表单位：亿元,在第一季度实现扭亏为盈后，定期报告中的主营业务利润和净利润都呈现稳中有升的业绩。2005年年底实现净利润2.85亿元，较去年同期的增长幅度高达107.74%，但是从主营业务利润来看，2005年全年实现的24.09亿元的利润仅比去年增长了47.47%。净利润与主营业务利润增长幅度相差较大的主要原因在于管理费用由2004年40.2亿元降至2005年3.4亿元，管理费用的大幅度下降一方面源于2004年资产减值准备的巨额计提，另一方面来源于2005年减值准备部分转回，例如2005年年报披露存货跌价准备转回106080713.70元，计入了当期管理费用。,二、现金流量表附注资料的水平分析,增减变动额、增减变动率P168,1资产减值准备2固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧3无形资产摊销、长期待摊费用摊销4待摊费用减少、预提费用增加5处置固定资产、无形资产和其他长期资产的损失和固定资产报废损失。6.公允价值变动损失7.财务费用8.投资损失9递延所得税资产减少和递延所得税负债增加10.存货的减少、经营性应收项目的减少和经营性应付项目的增加,三、现金流量表附表主要项目分析,1资产减值准备,该项目反映企业本期计提的坏账准备、存货跌价准备、短期投资跌价准备、长期股权投资减值准备、持有至到期投资减值准备、投资性房地产减值准备、固定资产减值准备、在建工程减值准备、无形资产减值准备、商誉减值准备、生产性生物资产减值准备、油气资产减值准备等资产减值准备。在净利润的基础上调整增加,2固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物资产折旧,该项目分别反映企业本期计提的固定资产折旧、油气资产折耗、生产性生物生物资产折旧。在净利润基础上调整增加,3无形资产