浙数文化财务管理分析

浙数文化1. 公司简介（包括前五大股东、实际控制人、主要子公司、所在行业及其地位、主营业务等）。前五大股东：（根据2016年年报）股东名称持股数量(股)持股比例(%)浙报传媒控股集团有限公司602,992,06846.32新洲集团有限公司83,887,7026.44广东省铁路发展基金有限责任公司23,834,5021.83上海白猫(集团)有限公司18,061,1221.39中央汇金资产管理有限责任公司17,934,7001.38实际控制人：浙江日报报业集团主要子公司：被参控公司参控关系参控比例（%）上海浩方在线信息技术有限公司子公司100.00东方星空创业投资有限公司子公司44.00东方星空数字娱乐有限公司子公司100.00义务广阔传媒有限公司子公司60.00杭州富春云科技有限公司子公司100.00杭州翰墨投资管理有限公司子公司97.56杭州边锋网络技术有限公司子公司100.00浙江乌镇大数据产业园开发有限公司子公司100.00浙江大数据交易中心有限公司子公司53.20浙江浙报美术投资管理有限公司子公司100.00淘宝天下传媒有限公司子公司51.00爱阅读(北京)科技股份有限公司子公司70.00所在行业是文化、体育和娱乐行业。其在行业中的地位：按以下指标比较排名按综合比较第14名按市场表现比较第30名按价值分析比较第15名按财务比率比较第3名按财务数据比较第21名按盈利预测比较第21名文化、体育和娱乐行业共59家公司，综合以上数据可以看出，浙数文化处于行业的上游水平。单从传媒产业来讲，浙报数字文化集团股份有限公司负责运营超过35家媒体，拥有500万读者，产业规模居全国同行业前列。公司下属浙江日报连续第三年入选“中国500最具价值品牌”；钱江晚报连续第八年入选“中国500最具价值品牌”，位居浙江纸媒品牌前茅。主营业务包括：报刊发行业务、广告及网络推广业务、印刷业务、无线增值服务业务、在线游戏运营业务、衍生产品销售业务、平台运营业务、信息服务业务、商品销售业务。2. 公司近三年主要财务数据与最近一年同行业平均水平与先进水平。公司近三年主要财务数据：2014年报2015年报2016年报偿债能力流动比率1.841.001.78速动比率1.640.891.59资产负债率(%)33.9631.8017.62权益乘数1.511.471.21利息保障倍数59.7666.49-盈利能力净资产收益率-平均(%)14.0615.1811.43总资产报酬率(%)10.0512.7812.09投入资本回报率(%)12.6512.449.74销售净利率(%)19.9425.5228.88销售毛利率(%)46.7541.9634.47营运能力应收账款周转天数(天)35.3132.3630.95存货周转率(次)31.4837.5543.70应收账款周转率(次)10.2011.1211.63应付账款周转率(次)4.915.286.20流动资产周转率(次)1.361.401.31总资产周转率(次)0.450.460.41每股指标每股收益-基本(元)0.44000.51360.5147每股净资产(元)3.20913.55624.9724每股经营活动产生的现金流量净额(元)0.49540.37650.2936从浙数文化的偿债能力看，公司的流动比率在1.8左右，2015年仅为1，表明公司在2014、2015年资金流动性一般，2016年较差，企业短期偿债能力一般，2015年短期偿债能力较差；公司在2014、2016年的速动比率均在1.5以上，2015年仅为0.98，表明公司资金流动性在2014、2016年较好，在2015年一般。结合流动比率和速动比率可以看出，公司的短期偿债能力还是较好的。公司的资产负债率逐年下降，整体也处于较低的水平，说明公司全部负债在资产总额中所占的比重较小，公司的长期偿债能力较好；公司的权益乘数数值有所下降，表明股东投入资本在资产总额中所占的比重在逐年上升，公司的财务风险逐年下降，公司长期偿债能力在变好；公司的利息保障倍数在0.6左右水平，低于1，表明公司在一定盈利水平下，支付债务利息的水平不怎么高，公司的收益或利润为支付债务利息提供的保障程度一般，公司不能举债经营。但综合资产负债率、权益乘数、利息保障倍数来看，浙数文化的长期偿债能力较好。综上，浙数文化的偿债能力较好。从浙数文化的盈利能力看，公司的净资产收益率在10%以上，结合行业水平可以看出公司为普通股东创造的收益较高，公司的盈利水平较好；公司的总资产报酬率也在10%以上，并且呈现上涨趋势，从投资角度讲，公司的盈利能力较好；投入资本回报率在2014、2015年都在12%以上，2016年跌至9.74%，表明公司为投资者创造的收益有所下降。公司的销售毛利率从2014年的46.75%降至34.47%，但销售净利率从2014年的19.94%升至28.88%，表明公司初始盈利能力在下降，是销售收入中成本比重在上升，但是每元销售收入中创造的净利润在上升，可见浙数文化的盈利能力总体较好。从浙数文化的营运能力看，公司的应收账款周转天数在下降，应收账款周转率、在变快，表明公司收账速度快，发生坏账的可能性较低，应收账款转化为资金的能力在变好；存货周转率也在逐年下降，表明存货在公司停留的时间在缩短，占用的资本在减少，存货管理水平在变好。流动资产周转率保持在1.35左右，总资产周转率保持在0.45左右，结合行业情况，可以得知公司的资产周转速度较好，资产的管理效益较好。综上可知，浙数文化的营运能力也较好。从浙数文化的每股指标可以看出，公司的每股收益和每股净资产逐年上升，表明公司的盈利能力逐年变好，公司的财务形象越来越好。但公司每股经营活动产生的现金流量净额逐年下降，表明公司支付股利和资本支出的能力在减弱。公司最近一年数据与行业平均水平、先进水平浙数文化行业平均水平行业先进水平每股收益EPS-基本(元)1.19190.33951.4900每股净资产BPS(元)5.994.6410.87销售毛利率(%)58.6732.9566.05销售净利率(%)135.2115.22135.21净资产收益率ROE(%)21.617.3222.80基本每股收益同比增长率(%)255.6810.89255.68营业利润同比增长率(%)344.6816.60344.68应收账款周转率(次)6.193.4085.49存货周转率(次)16.402.60156.30流动比率(倍)10.652.1110.65速动比率(倍)10.621.7610.62产权比率(%)13.5054.75193.19综合比较：排名证券代码证券简称基本每股收益(元)ROE(%)-最高值0.3221.74-中间值0.139.65-最低值0.023.1014浙数文化0.1821.74综合看来，浙数文化每股收益水平居于行业平均水平之上，净资产收益率行业第一，综合排名行业第14。市场表现：排名代码简称涨跌幅(%)本年近三月近六月近一年21浙数文化-17.61-19.51-21.81-22.64从市场表现看，浙数文化跌幅较大，行业仅排名21位。价值分析：排名代码简称总市值(亿元)流通市值(亿元)每股收益市盈率市净率行业均值(整体法)124.7975.38-27.712.85行业中值82.2147.280.430033.892.6914浙数文化188.52186.831.360010.682.42从价值分析看，浙数文化的总市值、流通市值、每股收益都高于行业平均水平，市盈率和市净率低于行业平均水平，总的排名位于14。财务比率:行业均值(整体法)行业中值浙数文化排名3每股收益EPS-基本(元)0.33950.26631.1919每股净资产BPS(元)4.644.655.99销售毛利率(%)32.9534.5858.67销售净利率(%)15.2212.59135.21净资产收益率ROE(%)7.327.0221.61应收账款周转率(次)3.43.086.19存货周转率(次)2.62.916.4流动比率(倍)2.112.5210.65速动比率(倍)1.762.1210.62产权比率(%)54.7548.5513.5从财务比率看，浙数文化的每股收益、每股净资产、销售毛利率、销售净利率、净资产收益率、应收账款周转率、存货周转率、流动比率、速动比率均高于行业平均水平，产权比率低于行业平均水平，表明公司的财务状况在行业中水平较好。且，公司从财务比率看可排行业第三。财务数据：（单位：亿元）行业均值(算术平均法)行业中值浙数文化排名21营业收入21.5411.6711.67营业利润3.441.8316.13净利润3.281.5315.78资产总计69.0943.2497负债合计2413.3910.54所有者权益合计45.0930.5886.46经营活动产生的现金流量净额0.79-0.031.06从财务数据看，浙数文化的营业收入低于行业平均水平，但是营业利润、净利润、资产总计高于行业平均水平，负债低于行业平均水平，所有者权益合计、经营活动产生的现金流量净额高于行业平均水平。总体排名，位于行业第21。盈利预测：排名代码简称每股收益(元)市盈率16A17E18E19E16A17E18E19E行业均值(整体法)0.45310.51750.60130.744330.5725.2321.7117.98行业中值0.45000.49530.56460.697230.5125.3521.7318.7821浙数文化0.51470.87870.56270.619730.8216.4425.7523.41从盈利预测角度看，浙数文化的每股收益和市盈率都高于行业平均水平，盈利状况较好，整体排名位于行业第21。3. 分析该公司上市以来所运用的筹资方式。名称数额1占比1数额2占比2筹资总额.97 100.00% .61 100.00% 直接融资.00 101.22% .00 64.43% 股权融资.00 101.22% .00 64.43% 债权融资0.00 0.00% 0.00 0.00% 间接融资(负债融资)-.03 -1.22% 0.00 0.00% 短期借款增量-.00 -0.63% 0.00 0.00% 长期借款增量-.03 -0.59% 0.00 0.00% 间接融资(筹资现金流)0.00 0.00% .61 35.57% 直接融资：融资年度融资类别品种名称品种代码发行价格（元）融资金额（元）1993配股浙数文化3.70 .00 1993IPO浙数文化56.60 .00 2011增发浙数文化7.78 .00 2013增发浙数文化13.90 .00 2016增发浙数文化17.16 .00 间接融资：短期借款（元）年度期初值期末值增减值19930.00 .00 0.00 1994.00 .00 .58 1995.00 .56 .00 1996.56 .00 .00 1997.00 .00 0.00 1998.00 .00 .00 1999.00 .00 0.00 2000.00 .00 0.00 2001.00 .00 0.00 2002.00 .00 .00 2003.00 .00 0.00 2004.00 .00 0.00 2005.00 .00 0.00 2006.00 .00 0.00 2007.00 .00 0.00 2008.00 .00 0.00 2009.00 .00 0.00 2010.00 .00 0.00 2011.00 0.00 0.00 20120.00 .00 0.00 2013.00 0.00 0.00 20140.00 0.00 .00 20150.00 .00 .00 2016.00 .00 0.00 长期借款（元）年度期初值期末值增减值1993.00 .58 .58 1994.00 .00 .42 1995.56 .00 -.00 1996.44 0.00 -.00 1997.00 .00 .00 1998.00 0.00 -.00 1999-.00 0.00 0.00 2000-572.00 0.00 0.00 2001-.00 .00 .00 2002-.00 0.00 -.00 20030.00 0.00 0.00 2004.00 0.00 0.00 2005.00 0.00 0.00 2006-.00 0.00 0.00 2007-.00 0.00 0.00 2008-.00 0.00 0.00 2009-.00 0.00 0.00 2010-.00 0.00 0.00 2011-.00 0.00 0.00 2012.00 0.00 0.00 2013-.00 .00 .00 20140.00 .00 -.00 2015.00 0.00 -.00 2016-.00 0.00 0.00 取得借款收到的现金（元）年度期初值期末值增减值19930.00 0.00 .58 19940.00 0.00 .00 19950.00 0.00 .00 19960.00 0.00 0.00 19970.00 0.00 .00 19980.00 .00 0.00 1999.00 0.00 0.00 20000.00 0.00 0.00 20010.00 .00 .00 2002.00 .00 0.00 2003.00 .00 0.00 2004.00 .00 0.00 2005.00 .00 0.00 2006.00 .00 0.00 2007.00 .00 0.00 2008.00 .00 0.00 2009.00 .00 0.00 2010.00 .00 0.00 2011.00 0.00 0.00 20120.00 .00 0.00 2013.00 .00 .00 2014.00 0.00 .00 20150.00 .00 0.00 2016.00 .00 0.00 从上述图表中我们可以发现，浙数文化的筹资方式主要是直接融资，并且在直接融资中，股权融资所占的比重为100%，浙数文化不存在债券融资。而在股权融资中，增发融资占得比重最大，其次是IPO融资，最后是配股融资。浙数文化的直接融资主要发生在1993年2011年、2013年和2016年。在1993年，通过配股的方式共筹得元；又通过IPO方式筹得元。在2011年、2013年和2016年都通过增发的方式筹得资金，资金总额分别为元、元和元。浙数文化的短期借款主要发生在19931996年、1998年、2002年、2013-2015年，长期借款主要发生在1993-2002年、2013-2015年。综上我们可以得知浙数文化主要采取的筹资方式是直接筹资股权融资。4. 分析评价该公司当前的资本结构。资本结构2016 年报2015 年报2014 年报资产负债率(%)17.62 31.80 33.96 剔除预收账款后的资产负债率(%)14.21 28.02 29.50 长期资本负债率(%)0.30 0.33 22.47 长期资产适合率(%)310.03 291.70 406.26 权益乘数1.21 1.47 1.51 流动资产总资产(%)30.97 31.56 33.88 非流动资产总资产(%)69.03 68.44 66.12 有形资产总资产(%)32.42 12.50 12.55 非流动负债权益比率(%)0.30 0.33 28.98 营运资产与总资产的比率(%)13.56 -0.07 15.52 归属母公司股东的权益全部投入资本(%)92.94 75.56 90.31 带息债务全部投入资本(%)7.06 24.44 9.69 流动负债负债合计(%)98.80 99.46 54.08 非流动负债负债合计(%)1.20 0.54 45.92 资本固定化比率(%)99.37 129.88 122.84 从表中可以看出，浙数文化的资产负债率逐年下降，负债的比重下降，表明企业总资产靠依赖负债的越比重来越少；长期资本负债率自2015年开始急剧下降，到2016年仅0.3%，企业长期债务与长期资本的比率比重变小，也表明企业的债务比重在下降；长期资产适合率是指企业所有者权益和长期负债之和与固定资产与长期投资之和的比率，浙数文化这个比率较高，在300%水平左右，表明浙数文化财务结构稳定，安全性好；权益乘数有所下降，但也保持在1.2水平以上，即资产总额是股东权益总额的1.2倍以上，说明股东投入的资本在资产中所占的比重变大，债权人的权益保护程度变高；流动资产占总资产的比重在变小，非流动资产的比重在变大，表明企业加大了长期投资，企业短期融资能力降低；企业有形资产在总资产中的比重加大，也表明浙数文化加大了长期资产的投资，短期资产投资比重下降；归属母公司股东的权益全部投入资本比值总体保持较高水平，表示浙数文化资本投入主要来源于母公司；企业自2015年流动负债比重骤增，非流动负债比重骤减，表明浙数文化的负债主要来源于短期负债；浙数文化的资本固定化比率有所下降，但整体还是处于较高水平，即被固化的资产占所有者权益的比重过高，表明浙数文化固定资产资金投入超过自身能力，已动用了部分流动资金借款，而日常营运资金必然因过于短缺而依赖贷款，从而造成财务状况恶化。综上我们可以发现，浙数文化资产负债率变低，其内部决策人不倾向于债务融资。权益乘数有所下降，但也保持在1.2水平以上，即资产总额是股东权益总额的1.2倍以上，说明股东投入的资本在资产中所占的比重变大，浙数文化倾向于权益性融资。5. 总结该公司上市以来所做的重大投资项目，分析其投资战略，评价其投资风险。（1）为进一步整合传媒文化产业资源，拓展投资业务，公司控股子公司东方星空创业投资有限公司（以下简称“东方星空”）于 2013 年 2 月 21 日召开二届九次董事会会议，会议审议通过如下议案：同意东方星空出资 4,900 万元投资并管理杭州未来新媒体科技服务股权投资基金(筹)，占比 19.6%；同意东方星空投资浙江华数广电网络股份有限公司 4,822.73 万元，占比 5%；同意东方星空投资北京千分点信息科技有限公司 3,000 万元，占比 8.08%。上述议案合计投资金额约 1.27 亿元。（2）2012年7月，公司展开对华奥星空的尽职调查工作，并于2013年3月发出对华奥星空的投资合作意向书，同时委托国浩律师事务所等中介机构对华奥星空进行法律、财务方面的尽职调查，委托北京中企华资产评估有限责任公司对华奥星空进行资产评估。现上述工作均已经结束。现公司及公司认可的第三方拟增资入股华奥星空，共同现金出资6725万元，占增资入股后华奥星空股权的49%。其中公司现金出资4941万元，持有华奥星空36%的股权。（3）2014年3月15日公告，公司旗下全资子公司杭州边锋网络技术有限公司（以下简称“杭州边锋”）将与华数传媒网络有限公司（深交所上市公司华数传媒控股股份有限公司全资子公司，以下简称“华数传媒”）签署互联网电视终端业务合作框架协议，就基于华数互联网电视播控平台（含客户端）的新一代互联网电视终端业务领域展开战略合作。（4）2014年4月30日公告，公司拟与天津唐人影视有限公司（以下简称“唐人影视”）签署天津唐人影视有限公司股权投资协议书，出资人民币 1 亿元向唐人影视增资，占增资后唐人影视 8.7719%股权，其中人民币 100 万元计入唐人影视的新增注册资本，溢价部分人民币 9900 万元计入唐人影视的资本公积。通过本次对唐人影视的增资，公司将完成在影视行业的初步战略布局。（5）2015年7月9日公告，公司旗下控股子公司东方星空创业投资有限公司（以下简称“东方星空”）拟与华数传媒控股股份有限公司（以下简称 “华数传媒”）共同参与浙江华数广电网络股份有限公司（以下简称“浙江华数”）增资扩股。东方星空拟出资 9274.6万元至12056.98 万元，认购浙江华数 2000 万股股份；华数传媒拟出资 46,373万元至 60,285 万元，认购浙江华数 1 亿股股份。（6）2015年8月5日，公司控股子公司东方星空创业投资有限公司（以下简称“东方星空”）拟现金出资人民币 1 亿元投资孚睿基金合伙企业（有限合伙）（暂定名，以工商登记机关最终核准登记的名称为准，以下简称“基金”），占基金规模的 10%，成为该基金的有限合伙人。东方星空将通过在基金中的出资，获得投资收益，并可通过基金生态圈的信息分享，获得更多价值投资机会。（7）2015年8月29日公告，为优化资本结构，分散业务风险，强化业务创新，公司全资子公司杭州边锋网络技术有限公司（以下简称“杭州边锋”）拟与三国杀业务管理团队潘恩林、杜彬出资设立的舟山祺娱投资管理合伙企业（有限合伙）（筹，以下简称“舟山祺娱”）共同成立合资公司。其中，杭州边锋拟以旗下三国杀桌游及相关业务（包含三国杀桌游、三国杀 online、手机三国杀、三国杀英雄传等，以下简称“三国杀业务”）无形资产评估作10,412.32 万元出资，占合资公司 40%股权；舟山祺娱拟以现金 15,618.48 万元出资，占合资公司 60%股权。（8）公司于 2015 年 10 月 14 日与上海千采投资管理有限公司（以下简称“上海千采”）、浙江恒顺投资有限公司（以下简称“恒顺投资”）签订浙报中天(象山)股权投资合伙企业(有限合伙)有限合伙协议(以下简称“有限合伙协议”)，拟与上海千采、恒顺投资共同出资设立浙报中天（象山）股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“合伙企业”、“基金”）。基金目标认缴金额为 5 亿元人民币，首期到位 9900 万元，公司与恒顺投资拟分别出资4900 万元，各占目标认缴金额的 9.8%，成为该基金的有限合伙人；上海千采拟出资 100 万元，占目标认缴金额的 0.2%，成为该基金的普通合伙人，并出任合伙企业的执行事务合伙人。基金将充分利用公司及中天发展控股集团有限公司（持有恒顺投资 100%股权，以下简称“中天集团”）旗下新嘉联等上市公司的产业优势，对与文化产业相关的企业股权或项目进行投资。本次共同投资将有利于公司加强文化产业并购投资实力，强化文化产业投资平台盈利能力,深化“3+1 平台”布局，加快推进公司“构建互联网枢纽型传媒集团”战略目标的实施。（9）2015年11月7日公告，公司全资子公司杭州边锋网络技术有限公司（以下简称“杭州边锋”）拟与北京百度多酷科技有限公司（以下简称“百度多酷”）、西藏山南灵云传媒有限公司（以下简称“灵云传媒”）、杭州遥望网络股份有限公司（以下简称“遥望网络”）及杭州至极投资管理有限公司（以下简称“杭州至极”）等联合成立股权投资基金杭州致同投资合伙企业（有限合伙）（暂定名，以工商登记机关最终核准登记的名称为准，以下简称“合伙企业”、“基金”），杭州边锋拟现金出资人民币 2500 万元，占基金规模的 32.89%，成为该基金的有限合伙人。基金首期拟募集资金人民币 7,600 万元，投资方向拟以游戏娱乐领域、新兴行业领域等。（10）2016 年 3 月 22 日，公司与北京百分点信息科技有限公司（以下简称“北京百分点”）、浙江浙商资本管理有限公司（以下简称“浙商资本”）签署浙报传媒集团股份有限公司与北京百分点信息科技有限公司、浙江浙商资本管理有限公司关于投资设立浙江大数据交易中心有限公司（筹）之合资协议 （以下简称合资协议），拟共同投资设立浙江大数据交易中心有限公司（筹，以下简称“大数据交易公司”），负责大数据交易中心项目的建设和实施。大数据交易公司注册资本 1 亿元，公司拟出资 5,320 万，占 53.2%的股权，北京百分点拟出资 2,700 万，占 27%股权，浙商资本拟出资 1,980 万，占 19.8%股权。（11）2016年3月23日公告，为加强在互联网医疗健康服务产业的投资布局，加快推进公司智慧服务平台发展，公司全资子公司浙江智慧网络医院管理有限公司（以下简称“网络医院公司”）拟出资人民币 5,000 万元，设立全资子公司浙江智慧医疗创业投资有限公司（暂定名，以下简称“智慧医疗创投公司”）。智慧医疗创投公司将主要负责互联网健康服务领域投资项目的孵化、管理和运营。（12）2016年3月23日公告，公司拟出资人民币 1 亿元设立全资子公司浙江乌镇大数据产业园开发有限公司（暂定名，以下简称“大数据产业园公司”），负责在浙江省桐乡市乌镇建设大数据产业园项目，项目预计总投资额 2.6 亿元。公司正在筹划的非公开发行募集资金建设的浙江大数据交易中心项目（详见公司2015 年非公开发行股票预案（修订稿）也将落户在该产业园。（13）2016 年 3 月 29 日，公司收到浙江省人民政府办公厅关于设立浙江大数据交易中心有限公司的复函（浙政办函【2016】18 号，以下简称复函），浙江省政府同意公司设立浙江大数据交易中心有限公司（筹，名称以工商核准为准，以下简称“大数据交易公司”），从事大数据资产交易及相关服务（法律法规和国家相关监管部门另有规定从其规定）；同意大数据交易公司注册资本 1 亿元，股权结构为：公司出资 5320 万元，占股 53.2%，北京百分点信息科技有限公司出资2700万元，占股27%，浙江浙商资本管理有限公司出资1980万元，占股19.8%；注册地在桐乡市。（14）2016年4月30日公告，公司控股子公司东方星空创业投资有限公司（以下简称“东方星空”）拟与光大富尊投资有限公司（以下简称“光大富尊”）、杭州星路投资管理有限公司（以下简称“星路投资”）、光大富尊泰锋投资管理（上海）有限公司（以下简称“泰锋投资”）和宁波光大鼎瑞投资管理有限责任公司（以下简称“光大鼎瑞”）签署大数据产业基金合伙企业合伙协议(以下简称合伙协议)，共同投资设立星路光大（桐乡）大数据产业基金合伙企业（筹，以工商登记为准，以下简称“合伙企业”、“大数据基金”、“基金”），基金总规模为人民币 10 亿元，其中东方星空拟出资不低于 2 亿元，占比不低于 20%（15）公司控股子公司东方星空创业投资有限公司（以下简称“东方星空”）于 2016年5月18 日与上海亦联股权投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“上海亦联”，普通合伙人）签订广州亦联股权投资合伙企业（有限合伙）之认购协议（以下简称认购协议），并与上海亦联、广州华多网络科技有限公司（以下简称“广州华多”）签订广州亦联股权投资合伙企业（有限合伙）有限合伙协议（以下简称合伙协议），东方星空拟出资 4900 万元认购广州亦联股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“合伙企业”、“基金”）的合伙权益，基金规模为 5 亿元人民币，东方星空出资额占基金目标认缴金额的 9.8%，广州华多拟出资 1 亿元，占基金目标认缴金额的 20%。东方星空和广州华多为基金的有限合伙人。上海亦联出资额不低于目标认缴金额的 1%，为基金的普通合伙人，并出任合伙企业的执行事务合伙人。（16）2016 年 7 月 18 日，公司控股子公司东方星空创业投资有限公司（以下简称“东方星空”）与杭州合有投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“合有投资”）、杭州德峰投资管理合伙企业（有限合伙）（以下简称“德峰投资”）三方签署关于杭州合有德峰投资有限公司的股东协议，拟共同出资设立杭州合有德峰投资有限公司（以下简称“杭州合有德峰”、基金管理公司），其中东方星空出资 343 万元，持股比例为 42.875%。杭州合有德峰设立后，将向中国证券投资基金业协会申请登记备案，成为基金管理公司，通过设立投资基金和并购基金，创新激励机制，加快文化产业领域投资整合。（17）公司控股子公司东方星空创业投资有限公司（以下简称“东方星空”）于 2016年 9 月 9 日与杭州星路投资管理有限公司（以下简称“星路投资”）、深圳瑞金股权投资合伙企业（有限合伙）、杭州财富盛典投资有限公司、桐乡市中聚投资有限公司、自然人沈楚鹤、郑楚钶、潘筱雯签订杭州星路必赢股权投资合伙企业（有限合伙）合伙协议（以下简称合伙协议），东方星空拟出资 4000万元认购杭州星路必赢股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“合伙企业”、“基金”）的合伙权益，成为基金有限合伙人。基金目标认缴金额为 3 亿元人民币，首期到位 1.11 亿元。其中，东方星空出资额占基金首期出资额的 36.04%；星路投资出资 100 万元，占基金首期出资额的 0.90%，成为基金的普通合伙人，并出任合伙企业的执行事务合伙人。（18）2017 年 1 月 25 日，公司全资子公司杭州边锋与弘广投资、好家伙传媒、弘图投资和泰富传媒在杭州签署广州好家伙一期传媒合伙企业（有限合伙）合伙协议，好家伙基金首期目标认缴金额为人民币 2501 万元，杭州边锋拟以有限合伙人身份出资人民币 500万元，占基金首期出资额的 19.99%。好家伙基金主要投资于好家伙传媒推荐的网络大电影项目，本次投资将有利于杭州边锋进一步加强在泛娱乐领域的持续探索。（19）2017年6月1日公告，公司拟与杭州大头投资管理有限公司（以下简称“大头投资”）共同投资设立传媒梦工场三期基金（暂定名，以工商登记核准为准，以下简称“梦工场基金”、“基金”），基金将主要致力于互联网、大数据等行业A、B轮项目投资。基金目标认缴金额为人民币 2 亿元，其中公司拟认缴出资人民币 6,400 万元，占基金认缴金额的 32%，大头投资拟募集出资人民币 6,000 万元，占基金认缴金额的30%，其余基金认缴金额人民币7,600万元将由大头投资和管理团队共同募集。公司为基金有限合伙人；大头投资为基金普通合伙人，负责基金的经营和管理。（20）控股子公司东方星空投资(香港)有限公司作为有限合伙人拟以自有资金认购优酷全球前沿科技基金（Youku Global Media Fund I, LP）500 万美元份额，占基金目标认缴金额的 3.33%。企业投资战略 (Investment Strategies of Enterprises)是指根据企业总体经营战略要求，为维持和扩大生产经营规模，对有关投资活动所作的全局性谋划。它是将有限的企业投资资金，根据企业战略目标评价、比较、选择投资方案或项目，获取最佳的投资效果所作的选择。综合浙数文化的投资项目可以看出，浙数文化的投资方向在设立、认购投资基金和并购基金，设立投资公司，设立大数据分析公司，以及投资影视公司，开展互联网电视终端业务。浙数文化的投资战略是“构建互联网枢纽传媒集团”，公司注重强化文化产业的并购投资实力，强化文化产业投资平台的盈利能力，深化其“3+1平台”布局。公司于2011年借壳上市，成为首家实现经营性资产整体上市的省级报业集团，2017年3月进行重大资产出售，将新闻传媒类资产转移至控股股东，由浙报集团进行统一的集团管控和全媒体融合，上市公司专注于数字娱乐和大数据产业业务，轻装上任转型互联网数字文化产业集团。彻底剥离传统新闻媒体资产后，公司业务结构优化，市场化竞争力提升。公司重点布局三大领域，以优质IP为核心的数字娱乐产业，以电子竞技等为主的垂直直播业务，大数据产业及文化产业经营和文化产业投资等业务。大数据产业应用将贯穿各大业务板块，数字娱乐产业成为公司的利润支撑。浙数文化的投资战略属于发展性投资战略。该投资战略是一种不断扩大现有投资水平的战略。企业通过扩大投资规模，可以不断扩大生产经营，增加生产和经营产品的数量和种类，提高市场占有率。这种战略具体包括市场开发战略，产品开发战略和多元化成长战略，即经营新的产品或服务项目。而浙数文化选择的就是多元化成长战略，企业向“3+1”发展方向，要搭建新闻传媒平台、互动娱乐平台、影视平台和文化产业战略投资平台“影视文化”和“互动娱乐”被提升至了和“新闻传媒”平行的位置。浙数文化的投资风险：项目投资风险是指为了获得预期投资收益时的不确定性。从风险内容划分来看，浙数文化可能面临以下投资风险：市场风险因素 市场风险即项目运营后，生产的产品遇到强有力的对手而竞争不足；市场已经饱和，需求量不足；原料、燃料供应不足；产品实际价格与预测发生偏离而引起产品滞销假等。浙数文化目前主要在互联网娱乐方向进行发展、投资，而正如我们所知，如今的手游、网游市场主要被几个巨头所占据，如腾讯、网易等。浙数文化的数字娱乐可能也会因为收到腾讯那种游戏种类丰富、涵盖年龄层广、用户粘性高的企业的冲击，而导致发展前景不佳。 另外，由于数字娱乐行业收益高，行业中的竞争者和潜在进入者也较多，浙数文化的面临的市场竞争压力也较大。环境风险目前国家对互联网娱乐产业的管控在不断加强，游戏行业纷纷要求用户实名制，并且启动防沉迷系统等，这些对数字娱乐行业的冲击也较大。能力风险浙数文化投资了大量的并购、投资基金，这些基金大多投向文化产业。这些基金投资能否赚钱，也与基金经理人的能力水平挂钩。所以，浙数文化的投资可能也会因为基金经理人能力不足而面临风险。6. 分析评价该公司上市以来的股利政策。分红明细报告期现金分红总额净利润期末可分配利润期末未分配利润股利支付率分红和股权融资比2017-090.00157,844.800.00319,796.88015.552016-1212,368.28102,513.010.00176,984.1812.0715.552015-1219,012.6088,157.940.00136,714.9521.5719.352014-1226,142.3361,146.500.00106,679.7642.7515.322013-1220,795.0349,191.420.0077,563.9242.279.792012-1214,853.5928,222.570.0054,798.6752.6310.432011-128,594.6726,481.210.0046,266.0032.464.342010-120.0023,093.120.0029,340.3407.122009-120.00-1,931.600.00-8,098.8507.122008-120.00-3,557.970.00-6,168.2807.122007-120.00-925.200.00-2,612.1507.122006-120.00405.590.00-1,684.1907.122005-120.00-3,899.550.00-2,115.8907.122004-120.00305.800.001,780.6707.122003-121,064.361,594.610.002,594.6966.757.122002-12760.252,415.840.002,236.4431.473.292001-12152.051,781.880.00567.398.530.552000-120.00-6,623.150.00-68,049.62001999-120.00-4,608.250.00-39,596.17001998-120.00-1,189.810.00-35,082.64001997-120.00-20711.910.00-12,228.17001996-120.00-7,845.600.001,499.66001995-120.001,864.440.002,784.29001994-120.004,212.630.003,879.72001993-120.003,963.590.002,811.3700分红方案报告期分红送转送股比例转增比例每股派息(税前) (税后)2017 中报否00002016 年报是000.10.12016 中报否00002015 年报是000.160.162015 中报否00002014 年报是000.220.212014 中报否00002013 年报是010.350.332013 中报否00002012 年报是000.250.242012 中报否00002011 年报是000.20.182011 中报否00002010 年报否00002010 中报否00002009 年报否00002009 中报否00002008 年报否00002008 中报否00002007 年报否00002007 中报否00002006 年报否00002006 中报否00002005 年报否00002005 中报否00002004 年报否00002004 中报否00002003 年报是000.070.062003 中报否00002002 年报是000.050.042002 中报否00002001 年报是000.010.012001 中报否00002000 年报否00002000 中报否00001999 年报否00001999 中报否00001998 年报否00001997 年报否00001996 年报否00001995 年报是0.10001994 年报是000.150.121993 年报是0.200.101992 年报是0.1000从浙数文化的分红明细和分红方案中，我们可以看出浙数文化除了在前期（双鹿时期）使用过送股政策外，浙数文化通常选择的股利政