公司、企业财务管理-课程总结

1,财务管理-课程总结,财务管理基本理论财务管理理论发展简史未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则,2,总结,财务管理基本理论财务管理理论发展简史未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则,3,财务管理的基本理论,1、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论：并购的合理性3、完备资本市场概念，市场有效理论4、资产组合理论：风险收益均衡，资本资产的定价模型5、资本结构理论6、期权定价理论模型7、委托代理理论，信息非对称理论,4,1、价值可加性与折现理论,对企业未来的投资活动、筹资活动产生的现金流量进行折现分析，以正确衡量投资收益、筹资成本、企业价值。2、价值守恒与与套利理论：评估并购的合理性,5,财务管理的基本理论,1、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论，并购的合理性3、完备资本市场概念，市场有效理论4、资产组合理论：风险收益均衡，资本资产的定价模型5、资本结构理论6、期权定价理论模型7、委托代理理论，信息非对称理论,6,3、有效市场理论(EMM,TheEfficient-MarketHypothesis),在完备资本市场的条件下，股票市价能及时反映与股票相关的各方面信息，股价处于均衡状态，任何证券的出售者或购买者均无法持续获得超常利润。没有套利的机会。,7,3、有效市场理论,现实市场：按反应的及时程度：分强、中、弱有效市场是否有效，取决于市场的完备程度,8,财务管理的基本理论,1、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论，并购的合理性3、完备资本市场概念，市场有效理论4、资产组合理论：风险收益均衡，资本资产的定价模型5、资本结构理论6、期权定价理论模型7、委托代理理论，信息非对称理论,9,4、资产组合理论：风险收益均衡(RiskandReturnTrade-offTheory),高收益必然伴随着高风险，反之高风险要求高收益，投资者要进行风险和收益的权衡规划。资产组合理论、资本资产定价模型。,10,财务管理的基本理论,1、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论，并购的合理性3、完备资本市场概念，市场有效理论4、资产组合理论：风险收益均衡，资本资产的定价模型5、资本结构理论6、期权定价理论模型7、委托代理理论，信息非对称理论,11,5、资本结构理论,探讨企业能否通过改变资本结构或股利政策以提高企业的市场价值（企业价值=股票价值+负债价值）MM理论注意：所得税影响,12,财务管理的基本理论,1、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论，并购的合理性3、完备资本市场概念，市场有效理论4、资产组合理论：风险收益均衡，资本资产的定价模型5、资本结构理论6、期权定价理论模型7、委托代理理论，信息非对称理论,13,6、期权估价理论模型(OptionValueTheory),金融期权定价：Black-scholes模型实物期权的概念：贝尔公司投资中国电讯业可用于风险投资、目标资本结构和股利政策决策。,14,财务管理的基本理论,1、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论，并购的合理性3、完备资本市场概念，市场有效理论4、资产组合理论：风险收益均衡，资本资产的定价模型5、资本结构理论6、期权定价理论模型7、委托代理理论，信息非对称理论,15,7、委托代理理论(AgencyTheory),经济社会中委托代理关系广泛存在代理理论研究如何处理股东与经理之间、股东与债权人之间、债权人与经理之间以及公司内部各部门之间的委托代理关系。冲突与协调,16,委托代理关系的冲突与协调,17,7、委托代理理论,研究方向：代理成本：根源信息非对称理论代理收益：分工效益应对策略：减少信息不对称,18,财务管理的基本理论（小结）,1、价值可加性与折现理论2、价值守恒与与套利理论，并购的合理性3、完备资本市场概念，市场有效理论4、资产组合理论：风险收益均衡，资本资产的定价模型5、资本结构理论6、期权定价理论模型7、委托代理理论，信息非对称理论,19,总结,财务管理基本理论：财务管理理论发展简史未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则,20,财务管理理论发展简史,1、筹资为重心的阶段2、经营资产管理为重心的阶段3、资产组合、风险控制，资本结构管理期权理论模型、套利研究4、委托代理关系研究：所有权与经营权分离，代理收益，理性经济人、信息不对称代理成本，如何降低？激励与约束透明化减少信息不对称,21,总结,财务管理基本理论：财务管理理论发展简史未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则,22,未解决的问题,1项目的如何确定？资本资产的定价模型的局限性2管理层的影响如何评估？如何激励，如何约束？3风险管理:降低风险，收益也降低该承受多大程度风险？如何把握4企业价值如何准确地评估？,23,总结,财务管理基本理论：财务管理理论发展简史未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则,24,财务管理与其他相关学科之间的关系,、与会计学的关系：区别p9与联系、与管理学的关系:管理理论支持财务管理与企业管理、与经济学的关系：理论基础、与金融学的关系：投资与筹资,25,财务管理与会计,关系：财务管理与会计都是对资金进行管理，两者关系密切。但有区别：1、会计侧重于信息的生成与列报财务管理侧重资金的规划和控制；2、会计体现的是一种规范，注重数据管理财务管理更能体现管理者的理念；注重各方利益的协调。,26,财务管理与企业管理,财务管理是管理学的一个分支，具有管理学的属性。财务管理学是研究社会再生产中各企业和其他单位资本运动的规律性及其应用方式的科学。财务管理主要运用价值形式对企业资本活动实施管理，并通过价值纽带，协调企业各项管理工作，以保证企业管理目标的实现。,27,财务管理与企业管理的关系,28,总结,基本理论：财务管理理论发展简史未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则,29,财务管理的职能和内容,概念：财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项管理工作。财务管理的职能财务管理的内容,30,财务管理的职能,1项目投资和资本预算资本结构与筹资规划营运资金规划与管理4收益分配规划与决策要求：科学的规划和有效监控,31,财务管理的职能和内容,概念：财务管理是企业组织财务活动、处理财务关系的一项管理工作。财务管理的职能财务管理的内容,32,财务管理的主要内容,1、财务预测与预算编制2、项目投资、风险分析与资本预算3、资本结构、筹资规划与财务风险控制4、营运资本规划与管理、经营风险控制5、财务控制与监督、预算管理6、财务分析与股利政策调整7、管理层激励与约束：成本收益分析8、并购与重组的价值评估,33,总结,财务管理基本理论：财务管理理论发展简史未解决的问题财务管理与其他相关学科的关系财务管理的职能和内容财务管理的假设和原则,34,财务管理的假设和原则,有关竞争环境和财务交易的假设有关财务决策的原则总原则：企业价值最大化、股东财富最大化,35,财务管理的假设和原则,有关竞争环境和财务交易的假设有关财务决策的原则,36,有关竞争环境和财务交易的假设,1.自利行为、理性经济人假设。2.双方交易3.行动传递信息4.资本市场有效,37,1.自利行为-理性经济人假设。,概念：人们在进行决策时按照自己的财务利益行事，在其他条件相同的情况下人们会选择对自己经济利益最大的行动。应用：委托代理理论大企业的管理，存在多层次的委托代理关系，如何设计公司的治理框架？,38,有关竞争环境和财务交易的假设,1.自利行为、理性经济人假设。2.双方交易3.行动传递信息4.资本市场有效,39,2.双方交易,每一项交易都至少存在两方，在一方根据自己的经济利益决策时，另一方也会按照自己的经济利益行动，并且对方和你一样聪明、勤奋和富有创造力，因此你在决策时要正确预见对方的反应。因为大家都是理性经济人。交易不能“以我为中心”，也不能单方面无条件承诺什么。还要注意税收的影响。,40,有关竞争环境和财务交易的假设,1.自利行为、理性经济人假设。2.双方交易3.行动传递信息4.资本市场有效,41,3.行动传递信息,行动可以传递信息，并且比公司的声明更有说服力。要根据公司的行为判断它未来的收益状况，所谓听其言，观其行。,42,有关竞争环境和财务交易的假设,1.自利行为、理性经济人假设。2.双方交易3.行动传递信息4.资本市场有效,43,4.资本市场有效,资本市场上频繁交易的金融资产的市场价格反映了所有可获得的信息，而且面对新信息完全能迅速地做出调整。管理者应重视市场对企业的估价，慎重使用金融工具。,44,有关竞争环境和财务交易的假设（小结）,1.自利行为、理性经济人假设。2.双方交易3.行动传递信息4.资本市场有效,45,财务管理的假设和原则,有关竞争环境和财务交易的假设有关财务决策的原则,46,有关财务决策的原则,1.价值可加性、可比性原则2.寻求有价值的创意原则3.发挥比较优势原则：4.净增效益原则：5.风险报酬均衡原则：6.投资分散化原则,47,1.价值可加性、可比性原则：,在进行财务计量时要考虑资金的时间价值和风险价值。现值、风险调整理论。资金有时间价值：应“早收晚付”,48,2.寻求有价值的创意原则,注意产品和管理的不断创新，只有有价值的创意才能获得额外的报酬。3.发挥比较优势原则：专长能创造价值。分工理论-要求企业把主要精力放在自己的比较优势上，而不是分散经营。,49,4、净增效益原则,财务决策建立在净增效益的基础上，一项决策的价值取决于它和替代方案相比所增加的净收益。应用：差额分析法，并购效益评估注意：沉落成本不计算机会成本、隐含的期权价值要计算,50,期权,是指不附带义务的权利，它是有经济价值的。在估价时要考虑期权的价值。广义的期权不限于财务合约，任何不附带义务的权利都属于期权。,51,5.风险报酬均衡原则,风险和报酬之间存在一定关系，必须对报酬和风险作出权衡，高报酬高风险，低风险低报酬。如果出现高报酬低风险的交易机会，很可能是陷阱。6.投资分散化原则投资组合理论证明：证券投资合理分散化能在同样收益水平下降低风险。,52,财务管理的假设和原则（小结）,原则1.价值可加性可比性原则2.寻求有价值的创意原则3.发挥比较优势原则：4.净增效益原则：5.风险报酬均衡原则：6.投资分散化原则,假设：1.自利行为、理性经济人假设。2.双方交易3.行动传递信息4.资本市场有效,总原则：企业价值最大