货币时间价值、风险与报酬

1,第二章财务管理基础价值观念,2,第一节货币时间价值,（一）定义投入再生产周转使用的资金在未来一定时间产生的价值增值能力或增支额。,一、货币时间价值的概念,3,第一节货币时间价值,（二）理解货币时间价值产生的前提：投入社会再生产货币时间价值产生的根源：剩余价值货币时间价值的含义具有主观性货币时间价值对于不同的人有不同意义货币时间价值与社会平均利润率的关系,一、货币时间价值的概念,4,本资料来源,5,第一节货币时间价值,（一）影响货币时间价值的因素1、资金增值方式单利复利2、初始金额（本金）3、增值能力（利息率、报酬率、利润率）4、增值时间,二、货币时间价值应用概述（计算）,6,第一节货币时间价值,（二）货币时间价值计算的常用符号P-本金（初值或现值）i-利息率(报酬率、利润率）n-计息期I-利息额S/F-终值（本利和）,口径一致,7,第一节货币时间价值,（三）货币时间价值的常见计算1、单利计算2、复利计算3、年金计算,8,第一节货币时间价值,（一）利息计算（已知：Pin求I）I=P*i*n（二）终值计算（已知：Pin求F）F=P+I=P(1+i*n),三、单利计算,9,(一)终值(本利和)的计算（已知：Pin求F）1、定义：某一资金按复利计算的未来价值。2、公式：F=P(1+i)n其中，(1+i)n称复利终值系数，记作：(F/P,i,n),四、复利计算,第一节货币时间价值,10,(二)现值(本金)的计算（已知：Fin求P）1、定义：某一资金按复利计算的现在价值。2、公式：P=F(1+i)-n其中：(1+i)-n称复利现值系数，记作：(P/F,i,n),第一节货币时间价值,11,(三)其他计算1、已知：PFi求n=?2、已知：PFn求i=?,第一节货币时间价值,12,名义利率与实际利率,每年复利一次的年利率称实际利率每年复利次数超过一次的年利率称名义利率,第一节货币时间价值,13,年利率为8%，每季复利一次，则实际利率为多少？,第一节货币时间价值,14,名义利率,每年复利的次数,第一节货币时间价值,15,货币时间价值的应用,1、某人三年后所需资金34500元，当利率为5%时，(1)在考虑时间价值的情况下，目前应准备多少钱？(2)在不考虑时间价值的情况下，目前应准备多少钱？,解：1)P=F(1+i)-n=34500X(1+5%)-3=29808(元)2)F=P(1+ixn)P=34500/(1+5%X3)=30000(元),第一节货币时间价值,16,2、若年利率6%,半年复利一次,10年后的50000元,其现值为多少?,解：P=50000(1+6%/2)-10X2=50000(1+3%)-20=50000X0.554=27700(元),第一节货币时间价值,17,3、现在存入20万元,当利率为5%,要多少年才能到达30万元?,解：P=F(1+i)-n20=30(1+5%)-n(1+5%)-n=0.667内插法求得：n=8.31年,分析：给P=20万，F=30万，求n,n=8.31(年),80.677,90.645,n0.667,n-8,1,-0.01,-0.032,第一节货币时间价值,18,4、现在有10万元,希望5年后达到15万元,求年收益率是多少?,解：P=F(1+i)-n100000=150000(1+i)-5(1+i)-5=0.667内插法求得：i=8.45%,i=8.45%,8%0.681,9%0.650,i0.667,i8%,1%,-0.014,-0.031,第一节货币时间价值,19,年金：等额、定期的系列收支年金的种类：普通年金,预付年金,递延年金,永续年金,五、年金的计算,第一节货币时间价值,20,（一）普通年金(后付年金)定期、等额的系列收支发生在每期期末的年金1、普通年金的终值：,等额款项,年金终值系数记作(F/A,i,n),五、年金的计算,第一节货币时间价值,21,普通年金终值的逆运算：,年金终值系数的倒数称偿债基金系数。记作：(A/F,i,n),五、年金的计算,第一节货币时间价值,22,（一）普通年金(后付年金)2、普通年金的现值：,年金现值系数记作(P/A,i,n),五、年金的计算,第一节货币时间价值,23,普通年金现值的逆运算：,年金现值系数的倒数，称资本回收系数(投资回收系数)。记作：(A/P,i,n),五、年金的计算,第一节货币时间价值,24,（二）预付年金(即付年金，先付年金)收支发生在期初的年金1、预付年金的终值：,普通年金,预付年金,当i=10%,五、年金的计算,第一节货币时间价值,25,普通年金,预付年金,当i=10%,公式1,公式2,F=A(F/A,i,n)(1+i),记作(F/A,i,n+1)-1,第一节货币时间价值,26,2、预付年金的现值：,第一节货币时间价值,27,公式1,公式2,P=A(P/A,i,n)(1+i),记作(P/A,i,n-1)+1,第一节货币时间价值,28,（三）递延年金收支不从第一期开始的年金.1、递延年金的终值：,从第三年起每年收入1000元，其终值是多少？,第一节货币时间价值,五、年金的计算,29,第一节货币时间价值,i=10%,年金终值,F=A(F/A,i.n)=1000*3.310=3310(元),结论：递延年金的终值计算与递延期无关,30,2、递延年金的现值：,i=10%,从第三年起每年收入1000元，其现值多少？,复利现值,年金现值,第一节货币时间价值,31,i=10%,复利现值,年金现值,先算年金现值，再算复利现值,年金现值系数相减,第一节货币时间价值,32,方法1,P=1000X(P/A,10%,3)(1+10%)-2=1000X2.4869X0.8264=2055.17(元),第一节货币时间价值,33,方法2,n年,F年,P=1000X(P/A,10%,5)-(P/A,10%,2)=1000X(3.7908-1.7355)=2055.30(元),第一节货币时间价值,结论：递延年金的现值计算与递延期有关,34,（四）永续年金无限期定期、等额支付的特种年金(只能计算现值，无终值)现值计算：,第一节货币时间价值,五、年金的计算,永续年金现值系数,35,某公司发行优先股，每股股利8元，当年利率10%时，股价为多少？,2/10%=20(元),当年利率5%时，股价为多少？,2/5%=40(元),第一节货币时间价值,36,货币时间价值公式的运用,一次性收付(复利公式),等额定期(年金公式),第一节货币时间价值,37,货币时间价值公式的运用,未来价值(终值),现在价值(现值),第一节货币时间价值,38,货币时间价值公式的运用,未来价值(终值),都给:都可用,尽量用现值公式,现在价值(现值),第一节货币时间价值,39,货币时间价值的应用,1、某人贷款轿车一辆，在六年内每年付款26500元，当利率为5%时，相当于现在一次付款多少？(答案取整),解：P=AX(P/A,i,n)=26500X5.076=134514(元),第一节货币时间价值,40,2、某人出国5年，请你代付房租，每年租金2500元，若i=5%,(1)现在一次给你多少钱？(2)回来一次给你多少钱?,解：1）P=A(P/A,i,n)=2500X4.329=10822.5(元)2）F=A(F/A,i,n)=2500X5.526=13815(元),第一节货币时间价值,41,3、购5年期国库券10万元,票面利率5%,单利计算,实际收益率是多少?,解：到期值F=10(1+5%X5)=12.5(万元)因为：P=F(1+i)-5所以：10=12.5(1+i)-5即：(1+i)-5=0.8内插法求得：i=4.58%,i=4.58%,4%0.822,5%0.784,i0.8,i4%,1%,-0.022,-0.038,第一节货币时间价值,42,4、年初存入10000元，若i=10%,每年末取出2000元，则最后一次能足额提款的时间为第几年？,解：P=A(P/A,10%,n)10000=2000(P/A,10%,n)(P/A,10%,n)=5,74.868,85.335,n5,在7-8年之间，取整在第7年末,第一节货币时间价值,43,5、假设以10%的年利率借得30000元，投资于某个寿命为10年的项目，每年至少等额收回多少款项方案才可行？,解：P=A(P/A,10%,10)30000=A(P/A,10%,10)A=4882(元),第一节货币时间价值,44,6、公司打算连续3年每年初投资100万元，建设一项目，现改为第一年初投入全部资金，若i=10%,则现在应一次投入多少？,解：P=A(P/A,10%,3-1)+1=A(P/A,10%,3)(1+10%)=100X2.487X1.1=273.57(元),第一节货币时间价值,45,7、一项固定资产使用5年,更新时的价格为200000元,若企业资金成本为12%,每年应记提多少折旧才能更新设备?,解：200000=A(F/A,12%,5)A=31481(元),第一节货币时间价值,46,8、有甲、乙两台设备，甲的年使用费比乙低2000元，但价格高10000元，若资金成本为5%，甲的使用期应长于多少年，选用甲才是合理的？,解：10000=2000(P/A,5%,n)n=6年,第一节货币时间价值,47,9、公司年初存入一笔款项，从第四年末起，每年取出1000元至第9年取完，年利率10%，期初应存入多少款项？,解法一：P=1000(P/A,10%,9)-(P/A,10%,3)=3272.1解法二：P=1000(P/A,10%,6)(P/F,10%,3)=1000X4.355X0.751=3271,第一节货币时间价值,48,10、拟购一房产，两种付款方法：(1)从现在起,每年初付20万,连续付10次,共200万元。(2)从第五年起,每年初付25万,连续10次,共250万元若资金成本5%，应选何方案？,解(1)P=20(P/A,5%,10-1)+1=162.16(2)P=25X(P/A,5%,13)-(P/A,5%,3)=166.67,P=25X(P/A,5%,10)(1+5%)-3=166.80,第一节货币时间价值,49,11、一项100万元的借款，借款期为5年，年利率为8%，若每半年付款一次，年实际利率会高出名义利率多少？,解：(1+8%/2)2-1=8.16%所以，比名义利率高0.16%,第一节货币时间价值,50,12、企业发行债券，在名义利率相同的情况下，对其比较有利的计息期为()A，1年B，半年C，1季D，1月,第一节货币时间价值,51,第二节风险与报酬,风险一般就是指事件结果的不确定性,一、风险的概念,风险的理解：风险是特定事件本身的不确定性，具有客观性风险的大小随时间的推移而变化风险不仅能带来起初预期的损失，也可带来起初预期的收益,52,二、风险的类别,个别理财主体(投资者),市场风险(系统风险,不可分散风险)影响所有企业企业特别风险(非系统风险,可分散风险)个别企业特有事项,第二节风险与报酬,53,企业本身,经营风险(供产销)财务风险(负债带来的风险),二、风险的类别,第二节风险与报酬,54,三、风险报酬,1、风险报酬：冒风险投资而要求的超过货币时间价值的额外收益2、表现形式：风险报酬率3、期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率,第二节风险与报酬,55,四、单项资产的风险报酬,（一）概率分布：1、概率：随机事件不同结果发生可能性(P)2、概率分布：3、概率分布的特征,第二节风险与报酬,56,（二）期望报酬率的计算期望报酬率：以概率为权数，不同报酬率的加权平均数，也成为均值或期望值。,以概率为权数的加权平均数,表示各种可能的结果,表示相应的概率,第二节风险与报酬,57,某项目资料如下：,第二节风险与报酬,58,（三）标准离差(标准差),反映平均数的离散程度（各种报酬率偏离期望报酬率的综合差异）,标准差,第二节风险与报酬,59,某项目资料如下：,第二节风险与报酬,60,（四）标准离差率(标准差系数),标准差系数,风险小,风险大,第二节风险与报酬,61,（五）风险报酬的计算,1、期望投资报酬率=无风险报酬率+风险报酬率2、风险报酬率=b*v,第二节风险与报酬,标准离差率（标准差系数）,风险系数,62,风险系数（b）的确定方法：1、根据以往同类项目加以确定；2、专家确定3、行业组织确定,第