融资管理学与财务知识资料分析

1,融资,本课程主要内容一、百花园里总是春中小企业融资环境概述二、预则立不预则废中小企业融资决策制定三、挖掘身边宝藏内源融资四、巧妇能为无米之炊商业信用融资五、称心如意摇钱树银行贷款融资六、自主高效捷径债券融资七、魔幻般的变化股票融资八、天际一丝新曙光风险融资九、经济实惠办大事租赁融资十、拾遗补缺莫小视典当融资十一、黄河之水天上来利用外资融资十二、沙场秋点兵远见于末萌融资风险识别十三、学会在悬崖边上安全行走融资风险控制十四、神奇舞台国外中小企业融资通行方法,2,第一章中小企业融资环境概述,一、中小企业融资特点纵横谈1.中小企业融资特点中小企业特点:经营规模不大,面向市场灵活性很高,自有资金较少,较弱,资信水平不高,缺乏抵押担保,无力承受过高的融资成本.中小企业融资特点：其一,资金需求数额少,要得急频率高其二,自有资本金偏少,抵押担保落实难其三,融资方式单一,以借贷融资为主其四,先天不足,缺少直接融资途径其五,难以利用商业信用,债券融资困难较大其六,融资成本过高,企业不堪重负(评估费6,-2.5,抵押登记费2.8-7.3等各项费用达4.75%-5.2%净资产收益率达7%才才有意义)其七,信息不对称,加剧了融资难度其八,以民间借贷为主,自我融资发展壮大,3,我国企业融资体制的变迁,4,企业的类别：A.按所有制的不同国有企业、集体企业、个体企业、其它企业（私营、三资、股份)B.按资产规模不同特大型、大型、中型、小型C.按企业性质不同农业、工业、商业,5,中小企业划分标准,6,中小企业界定不同类型中小企业融资特点,7,不同发展阶段的中小企业融资特点其一、创业期间阶段企业其二、投入经营期阶段企业其三、增长发展阶段企业其四、开始成熟阶段企业不同发展阶段资金需求测定,8,9,10,二、融资工具1.信用工具的特点：期限性、流动性、安全性、盈利性。2.信用工具的共性：面额、到期日、对发行者的要求偿付权、索偿的保证。3.信用工具的种类：商业票据银行承兑汇票政府债券企业债券股票附一:融资动机生存型,扩张型,应急型,调整型,综合型.融资原则合法性,以投定筹,效益性,平等互利,开拓性,讲究信誉,及时性.,11,三、中小企业融资环境赏析1.中小企业融资现状分析内源融资外源融资直接融资(股票融资、债券融资)间接融资.直接融资与间接融资的联系和区别1.两者都可提供长期资金来源.2.两种方式下的融资成本不同.3.间接融资比直接融资更受投资者欢迎.4.在资金流动性方面,直接融资比间接融资更强.5.直接融资还有产权交易功能.,12,直接融资,广义概念,狭义概念,资金供给方,资金需求方,使用期限,使用方向,政府,企业,公司制企业,股票市场,债券市场,基金市场,概念,特征,主体,途径,13,狭义直接融资,广义直接融资,股票,债券,风险基金,股票,债券,风险基金,其他,直接融资概念,14,特征,资金供给方(范围广泛),资金需求方(资格要求严格),资金使用期限(较长),资金使用方向(一般不受限制),居民,企业,公司,金融机构,社会团体,事业单位,主要是公司,企业.,资本市场(期限长)(以中短期资金为主),一般可以自由使用,15,2中小企业融资难的外部原因缺乏完整的扶持中小企业发展政策体系缺乏专门为中小企业服务的中小商业银行缺乏必不可少的担保机构缺乏国有商业银行的支持原因:中小企业风险大,贷款管理成本是大企业的5倍,信贷员不敢放贷,银行风险准备金率低仅1%)直接融资渠道狭窄(缺乏活跃的私人资本市场,缺乏股权市场,)缺乏必要的融资工具,16,3.中小企业融资难的自身原因缺少足够的抵押资产治理结构不规范信用等级偏低存在过高经营风险信息不对称问题比较突出(盈利能力难以预测,没有完善治理结构,产品质量较差.)粗放式经营加剧了融资紧张矛盾(管理水平低:拍脑袋决策,拍胸脯表态,拍桌子骂娘,拍屁股走人.),17,四、中小企业融资方式1.信贷融资信贷融资的方式（综合授信、信用担保贷款、买方贷款、异地联合协作贷款、项目开发贷款、出口创汇贷款、自然人担保贷款、个人委托贷款、无限资产担保贷款、出口退税质押贷款、保全创库业务、应收账款质押或收购业务、保付代理业务）2.票据贴现融资3.股票筹资,18,信用担保结构目前全国有100多个城市建立信用担保结构.,会员制,公共服务,自律性,担保基金来源,地方财政拨款,会员基金,社会募集基金,商业银行的资金,非盈利性,担保结构特点,19,4.债券融资5.融资租赁6.基金资助7.民间资本8.典当融资9.风险融资10.海外融资,20,中小企业融资应注意的问题融资思维单一小心触网-避免非法融资,中小企业融资莫跨”安全线”,企业融资规模要量力而行.,21,第二章融资决策的决定一、掌握制定融资决策原则1.掌握工具，灵活运用科技型企业(力争国家创新基金和贴息)添置大型设备(利用融资租赁)短期资金短缺(典当行调剂头寸)2.转变观念，理性融资树立讲信用融资理念树立谨慎融资理念具备良好的融资心态,22,3.安分守已，诚实守信信用是财富,是资源,是文化的认识,打造自己的信用品牌,恪守信用道德树立信用兴厂,诚信为荣,要安分守己,合法经营,决不越轨,耍小聪明.4.稳扎稳打，量入为出有限资金应集中做好主业,不要遍地撒种,全面开花结果,一口吃成一个胖子.,23,5.降低成本，防范风险成本,财政融资,商业信用融资,内部融资,银行贷款融资,债券融资,股票融资,24,6.正确选择，合理搭配流动资产(选择商业信用,短期贷款)固定资产(选择发行债券,股票,长期贷款,信托融资,租赁融资)7.认准一家，交友到底,25,讲信用,季布无二诺,侯赢重一言,古代,常言道,人无信不立,企业无信不长,社会无信不稳,宁愿少赚点钱,也不可失信于人,借钱还债,有借有还,再借不难.,26,谨慎融资理念借钱目的？资金成本？运用,偿还,风险分析.决定:融资规模,方式,渠道,期限等.切忌盲目融资.短期融资方式:商业信用,短期贷款.长期融资方式:发行债券,股票,内部集资,长期贷款,信托融资,租赁融资等.,27,1.二、确定最佳融资策略1.资金数量上追求合理性2.资金使用上追求效益性3.资金结构上追求配比性4.资金运作上追求增量融资和存量融资并重5.融资渠道上追求以信誉取胜三、融资方式比较内源融资和外源融资的比较选择,28,内源融资特点（原始性、自主性、低成本性和抗风险性等特点）外源融资特点（高效性、灵活性、大量性和集中性）内源融资和外源融源比较与选择内源融资是外源融资的保证，外源融资的规模和风险必须以内源融资的能力来衡量,29,2.直接融资和间接融资的比较与选择直接融资特点（企业处于主动的地位，对融资的时间、数量、成本等均可主动作出选择还具有手续简成交迅速，直接性、长期性、不可逆性、易流通等特点。）间接融资特点（间接性、集中性、安全性、周转性）直接融资和间接融资的比较和选择首先，直接融资要求资金使用者的经营活动具有较高的透明度。其次，信息不透明决定了资金提供者要选择的是高收益项目。,30,.3各种融资方式的常规性比较与选择融资成本的高低（影响成本的因素：利率、使用期限、企业的盈利水平和稳定性、证券发行的价格等）成本从低到高次序：商业票据贴现、银行贷款、信托贷款、债券、股票等）融资风险的大小（股票、商业信用、商业票据贴现、发行债券、信托贷款、银行贷款）,31,融资机动性的优劣（商业票据贴现商业信用、银行贷款、信托贷款、债券和股票）融资方便程度难易（商业信用、商业票据贴现、股票、银行贷款、信托贷款、债权）融资顺序的先后（先是内源融资后借贷融资，最后才选择发行股票融资）,32,影响融资成本的因素,33,无差异点分析法机会成本企业融资成本风险成本代理成本影响企业融资结构变动的因素A管理者的风险态度b.对管哩者行为的激励与约束作用C.价格机制D.企业的经济增长与盈利能力E.信贷和税收改革F.行业的竟争程度G.信息的非对称性,34,融资风险大小,发行债券,票据贴现,商业信用,股票,银行贷款,35,四、制定最佳融资决策方案1.合理确定融资规模实际核算法财务报表分析法定性分析法2.选择适宜的融资机会3.选择适当的融资期限方式4.进行科学的融资决策,36,五影响企业融资决策的因素企业所处行业企业经营规模企业资产结构收入变异程度6.企业成长性7.财务的灵活性8.企业经营控制权,37,38,六企业融资策略的选择融资总收人大于融资总成本2.融资规模要量力而行3.最佳融资机会的选择4.尽可能降低企业融资成本5.最佳融资期限决策,39,企业融资策略的选择,融资收益大于融资成本,融资规模要量力而行,最佳融资机会的选择,尽可能降低融资成本,制定最佳融资期限决策,尽可能保持企业的控制权,选择有利于提高竞争力的融资方式,寻求最佳资本结构,40,融资成本(低到高排列如下),股票融资,债券融资,银行融资,内部融资,商业融资,财政融资,41,.6尽可能保持企业的控制权假设:为企业总收入A为员工工姿B为债权人支付C为股东例润则XA+B时控制权在股东XA+B+C控制权在经理AXA+B时控制权在债权人当XA时控制权在员工,42,第三章内源融资一、挖掘内部资金潜力1.加强现金管理确定合理的现金持有量编制现金预算表做好现金日常管理工作加速资金的周转2.对应收账款的管理认真筛选信用交易的对象(制定合理的信用政策,把握合适的信用期限,进行可观的客户信用调查),43,加强对应收账款的管理(制作收款预定表,建立应收账款台账)根据付款期限给予奖惩积极有效的预防呆账产生大力清收过期账款3.采购付款悠着点4.适当的赊账“钻空子”5.缩短折旧年限,44,二、加强对存货的管理1.健全物资采购制度2.加速存货的周转率3.正确及时处理存贷损失三、降低成本费用1.树立成本管理的观念2.制定明确完善目标成本3.严格控制目标成本,45,四、变卖资产融资1.制定资产变卖计划2.及时出售变卖资产3.出售特有无形资产4.转让持有其他企业股权,46,五、吸收直接投资1.吸收政府投资政府向中小企业提供投资渠道有两种:一是财政贴息,二是中小企业技术创新基金创新基金有三大特色:(突出政策的导向性,突出引导性,该基金属于非盈利性)采用三种资助方式(贷款贴息,无偿资助,资本金的注入),47,市场经济条件下政府的作用1.市场失灵和政府作用的领域政府干预市场经济的原因政府干预经济活动的范围基本上同市场失灵的范围相适应,私人决策将社会成本转嫁给了社会,资源就锝不到有效配置政府作用的领域调节收入分配,解决收入分配悬殊问题弥补市场不完全的缺陷提供市场制度不能提供的公共产品针对自然垄断部门的干预(水,电,气)克服市场制度可能产生的外部性问题调节宏观经济,48,经济发展中的政府推动经济发展需要政府推动经济发展的计划性需要政府推动政府培育市场提高国有经济效率,49,2.中小企业融资市场失灵的原因资金市场上的供需方对同一项目商业可行性的理解与判断会有差异:对同一项目期望报酬率的不同判断对风险承受能力的不同判断对方案的管理适应性的不同判断对市场需求的不同判断中小企业融资供方市场失灵的原因及对策有限理性与融资成本市场竞争环境的不确定性需方市场失灵的原因缺乏企业规划信息缺乏不能提供资产担保,50,中小企业财政融资的意义1.财政融资对中小企业本身的意义有利于中小企业进行技术创新有利于中小企业的发展壮大有利于中小企业供产销相衔接2.财政支持中小企业发展对整个社会的意义有利于扩大内需有利于维持社会稳定有利于产业结构的优化有利于风险投资事业的发展有利于增加财政收入,51,目前中小企业的负担状况:一税轻(指国家和地方税收)二税重(指各种规费)三税是个无底洞(指乱集资,乱收费,乱摊派)对策建议:1.运用财政担保和财政信用增大对中小企业的融资力度2.运用财政补贴政策鼓励中小企业发展3.运用政府采购制度扶持中小企业发展,52,4.加快税费改革步伐,以良好的税收环境促进中小企业发展实行有利于中小企业增加自有资金的优惠政策对中小企业投资行为的税收优惠政策促进科技事业发展的税收优惠政策促进就业的税收优惠政策开征社会保障税建立中小企业会计管理中心,加强对中小企业的税收政策的指导,53,5.建立健全社会保障体系为中小企业职工设立养老,医疗,和失业保险社会保障基金筹集要有新思路建立社会保障预算,将失业保证基金和社会保障税纳入财政专户尽快取消由于社会保障而带来的人为不平等现象6.支持中小企业社会化服务体系的建立和完善技术开发,员工培训,信息咨询,管理扶持,54,创新基金的申报程序申请企业-填写申报材料-对申报材料进行专家论证-推荐单位推荐-邮寄至基金管理中心-项目受理审查-专家评审或评估-基金管理中心提出立项建议-科技部,财政部批准-项目立项-签订合同,55,利用创新基金具备以下条件:主要从事高科技产品的研制.开发.生产和服务业务.领导班子有较强的市场开拓能力和较高的经营管理水平,有持续创新的意识.职工不超过500人,大专以上科技人员占职工的30%,直接从事研究开发人员占10%以上有良好的经营业绩,资产负债比例不超过70%,每年用于开发的经费不低于销售额的3%有严格的财务管理制度.健全的财务管理机构和合格的财务管理人员.2.吸收其他企业及社会闲散资金3.吸收内部职工资金,56,技术创新基金项目可行性研究报告(编写提纲)一总论1.简述申请项目的主要内容(创新内容,技术水平,技术标准,项目主要用途及应用范围介绍2.社会经济意义,目前进展情况,申请技术创新基金的必要性3.本企业实施项目的优势和风险4.项目计划目标总体目标:投资总额,生产能力,资产规模,人员规模.经济目标:年工业总产值,年工业增加值,年销售收入,年交税总额,年净利润,年创汇额.技术质量指标:项目产品达到的主要技术性能指标及企业通过的质量认证体系,产品执行的质量标准,相关行业许可证5.主要经济技术指标对比6.可行性研究结论,57,二.申报企业情况1.基本状况(业务名称,法定地位,注册资金,企业类型,主管单位名称)2.企业人员开发能力论述.3.企业财务经济状况.4.企业管理情况.5.企业发展思路.三.项目技术可行性分析1.项目技术可行性论述.项目产品的主要技术创新论述项目产品的主要技术性能指标与国内外同类产品先进技术指标比较.项目知识产权情况介绍.2.技术的成熟性和项目产品可靠性论述.,58,四项目产品市场调查和需求预测五.项目实施方案1.技术方案论述2.生产方案论述3.环境保护和劳动安全4.特殊行业许可征报批情况5.产品营销计划6.项目总体发展论述六.新增投资估算,资金筹措.1.新增投资估算2.资金筹措3.资金使用计划及还款计划,59,七经济社会效益分析1.生产成本和销售收入估算2.财务分析3.社会效益分析4.项目风险性及不确定性分析八.项目可行性研究报告编制说明九项目可行性研究报告的专家论证意见,60,中小企业如何利用信用担保融资信用担保是一种信誉证明和资产责任保证结合的中介服务活动,它介于商业银行和企业之间,担保人对商业银行作出承诺,对企业提供担保,从而提高企业的资信等级.实施方式有两大类:授权保证方式,直接征信方式.1.授权保证方式的基本流程:信用保证机构选定协作银行信用保证机构与协作银行就信贷审核方式,担保比例,担保规模,损失赔付方式等进行协商,并签订长期协议.由银行对企业的担保申请进行审核,进行信用调查.信用调查后有两种运作形式:普通授权方式,直接发放贷款,并通知信用担保机构,专项授权方式,将申请材料转送信用担保机构再次审查,经批准后,信用担保机构签发担保书,银行发放贷款.,61,2.直接征信方式:前两个同前企业直接向担保机构提出担保申请,由担保机构进行调查,批准申请后,向银行签发担保证书银行收到担保证书后,根据协议向企业发放贷款.,62,中国中小企业担保体系的框架结构:1.性质和原则性质:信用担保机构属非金融机构,不得从事金融业务和财政信用,不以盈利为主要目的.原则:支持发展与防范风险,政府扶持与市场操作,开展担保与提高信用.2.体系:一体两翼.包括城市,省,国家三级信用担保,同时把互助担保与商业担保作为信用担保的补充.3.资金来源:有政府预算,土地及资产划拨,社会募集,会员保证金,国内外捐赠等.4.职能与业务:以担保为主要业务,同时从事与担保相关的资信评估,被担保资产的追偿.担保,反担保和再担保业务.,63,5.对象与种类:符合国家产业政策的各类中小企业的信用担保,从短期银行贷款担保为主.6.协作银行,担保资金与收费:担保资金一般存入协作银行或购买国库券等,担保收费一般不超过同期银行贷款利率的50%.7.风险控制与责任分担:采取协定放大倍数,资信评估,会员资格,企业和经营者反担保,设定代偿率,实施强制再担保,依法追偿等方式进行风险控制.采取担保人与债权人,担保人与再担保人,担保人与被担保人协定比例等方式共担风险.,64,我国目前信用担保机构有四种模式:信用担保模式.以中央和地方政府预算拨款为主要担保资金来源,设立有法人实体资格的独立担保机构,实行市场化公开运作,不以盈利为主要目的为其基本特征.联合担保模式:上海,北京等地以政府与中投保公司合作,共同出资,由地方财政对银行做出承诺保证责任并推荐中小企业,由担保公司具体办理担保手续,有商业担保与信用担保的双重特点.互助担保模式:中小企业自发组建的担保机构,它以自我出资,自我服务,独立法人,自担风险,不以盈利为主要目的为其基本特征.商业担保模式:企业,社会,个人出资组建,独立法人,商业化运作,以盈利为目的,同时兼营投资等其他业务为主要特征.,65,中小企业如何选择可靠的信用担保机构:经营环境是否完善,透明.基本经营风险是否正常.主营业务收益是否稳定.担保风险组合是否合理.风险管理是否完备,有效.资本资源是否充足,确定.缓解损失,再担保是否健全.管理战略是否现实,可靠.,66,第四章商业信用融资商业信用是指企业之间以延期付款、预收货款等方式进行产品购销所形成的借贷关系,是企业之间相互提供的信用.是一种自发性的资本来源.是一种极其方便的融资方式.是建立在企业财务信誉基础上的融资方式.商业信用的风险不能及时付款的风险降低企业信用等级的风险商业信用的优点:使用方便灵活限制条件少融资成本较低,67,一、商业信用特点作用1.扩大了商品生产者和经营者之间的联系2.为直接再生产服务3.维护经济合同法律权威二、商业信用的具体形式1.应付账款按照其是否支付成本代价分为免费信用,有代价信用,展期信用三种.2.预收账款3.应付票据4.合资经营,68,三、商业信用融资技巧1.应付账款融资技巧放弃折扣成本=折扣率/（1-折扣率）360（信用期限-折扣期限）例如某企业按照“3/10、n/30”的信用条件采购商品20万元。如果该企业在10在内支付货款，则可以获得最长为10天的免费信用，就可以获得3%货款折扣优惠。如果在第10天以后到30天内支付货款，就没有货款折扣优惠。在这种情况下，按照上面的信用条件，该企业放弃折扣优惠的成本为：放弃折扣成本=3%/（1-3%）360/（30-10）=56%,69,从计算结果可以看出来，该企业如果放弃货款折扣优惠，占用这一笔货款要负担的利息成本为年利率56%。若企业有超过这个成本的盈利项目就可以放弃折扣优惠，否则还是提前归还货款为上策。,70,2.预收账款融资技巧一是要有很高的信誉度;二是产品广告要实事求是;三是买卖双方应签订合同.3.应付票据融资的技巧买方企业作为汇票的付款人或承兑人,必须承担起无条件支付票据金额的责任.四、运用商业信用融资应注意的问题1.有一定商业信用基础2.让合作方也能收益3.谨慎使用“商业信用”,71,第五章银行贷款融资一、我国金融机构1.中国人民银行中国人民银行在国务院领导下具有依法制定和执行货币政策，按照规定审批、监督、管理金融机构，维护支付、清算系统的正常运行等十一项职责。2.政策性银行1994年组建了国家开发银行、中国进出口银行、中国农业发展银行、三家政策银行资产总额以达16732亿元，各项货款余额14191亿元。,72,3.国有独资商业银行中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行，到2000年末资产总额为11.2万亿元，占全部金融机构资产总额的59.4%。,73,4.股份制商银行现有交通银行、深圳发展银行、中信实业银行、中国光大银行、华夏银行、招商银行、广东发展银行、福建兴业银行、上海浦东发展银行、中国民生银行。2000年末，股份制商业银行的资产总额为1.9万亿元，其中贷款余额9158亿元。5.城市商业银行2003年6月末，全国共有112家城市商业银行，营业网点5161个，从业人员10.7万人，总资产为113029.40亿元，其中货款余额6523.91亿元。,74,6.信用合作机构城市信用社截至2000年末，城市信用社1689家，资产总额1823亿元。农村信用社2003年6月，农村信用机构334909个，各项存款余额22330亿元，各项贷款余额16181亿元7.外资银行2003年7月末，在华外资银行营业机构184家，151家分行，外资银行在华代表处211家，目前外资银行的总资产达到了440亿美元，贷款186亿美元，存款65亿美元。,75,企业如何选择银行企业只能选择一家商业银行开立基本结算账户,选择考虑的因素有:信誉,便利,服务等.首先考虑信誉和便利.其次是银行的金融服务(服务环境,服务内容,服务手段,服务效率,服务质量)再次,银行机构的创新,76,广东发展银行以民营企业为重要的服务对象:该行目前的客户80%是民营企业,该行提出了为民营企业服务三大理念:一是打造与民营企业水乳相融的新银企合作关系;二是为民营企业服务的六个”不限”不限地域行业不限服务内容不限融资方式不限授信额度不限规模大小不限抵押担保三是注重对民营企业创业成长的支持力度,不仅要锦上添花,更要雪中送炭.,77,我国的银企关系1.计划经济下的银企关系银企资金供求关系扭曲,银行统包流动资金导致”厂长负盈,企业负亏,银行负债,政府负责的不合理现象.银企之间地位不平等,不是法律上的经济契约的平等关系,而是管理与被管理,监督与被监督的关系.2.市场经济条件下的银企关系银企之间相互依存.银企之间独立平等,相互选择互惠互利,共担风险相互合作.,78,完善我国金融政策,疏通中小企业的贷款梗阻1.建立更完善的利率体制(贷款利率最高上浮由10%扩大为20%,最低下浮幅度10%不变,农村信用社贷款利率上浮幅度由40%扩大为50%)2.加快对中小企业的信贷政策的调整步伐(利率上浮,冲销坏账,补贴资本金,修改信用评级制度,建立中小企业抵押贷款制度,推广商业汇票承兑贴现业务,提供专项贷款,贴息贷款.,79,3.不断完善对中小企业的配套金融服务(对中小企业贷款应占贷款总额的三分之一,调整县级金融机构的贷款极限)对中小企业信用评分改用数理统计为理论基础的信贷评分法.开展贷款合同转让业务合作,银行积极参与中小企业改制和重组工作进行辛迪加贷款,创建中小企业债券证券化市场,推广存货抵押,订货合同抵押等)4.设立光为中小企业服务的中小商业银行,80,二、银行贷款对象1.银行贷款的对象及条件经工商部门批准登记的企（事）业法人、其他经济组织、个体工商户或民事行为能力的自然人。应当具备由市场生产经营有效益，不挤占挪用信贷资金。格守信用的基本条件。2.货款人的权利和义务权利义务3.银行贷款的种类委托贷款信用贷款担保贷款（抵押贷款、质押贷款）票据贴现,81,银行贷款融资的特征方便,灵活.具有较强的原则性.具有较强的政策性.款项具有定期偿还性.具有有偿使用性.具有较强的计划性.对企业具有约束性不涉及企业所有权的转移.,82,4.银行贷款的期限短期贷款（1年以内）中期贷款（1年以上，5年以下）长期贷款（5年以上）自营贷款（一般不能超过10年）票据贴现（最长不能超过6个月）5.银行贷款的程序企业提出贷款申请银行对企业的信用等级进行评估贷款调查贷款审批签订借款合同贷款发放,83,借款合同签订的原则1.遵守国家法律与政策,2.当事人地位平等3.等价有偿4.自愿协商5.诚实守信,84,借款合同的内容借款种类,借款用途借款金额借款利率借款期限还款方式借款方的权利借款企业的义务,85,三、银行对企业信用度考察1.银行信用2.商业信用3.财务信用4.纳税信用,86,四、申请贷款应把握好的经营指标1.财务结构净资产与年末贷款余额比率100%，房地产企业80%资产负责率70%，最好55%2.偿债能力流动比率150%200%速动比率100%80%担保比率小于0.5为好3.现金流量净现金流为正值，其销售收入现金回笼应在85%95%以上。现金支付率85%95%以上,87,4.经营能力主营业务收入增长率不小于8%应由账款周转速度大于6次存货周转率大于5次5.经营效益营业利润率大于8%净资产收益率大于5%,88,五、掌握与银行交往的技巧1.了解银行的秉性2.健身强体自身硬3.在资金充裕时与银行交往4.诚信为本信用立身5.按照市场经济配对的原则选择,89,六、如何获得银行青睐1.加强信息沟通，密切企银关系2.强化财务管理，杜绝造假现象3.增加技术含量，开发长线产品4.强化经营素质，提高管理水平5.参与互助担保基金，寻求有效担保6.强化信用意识，树立良好信誉,90,银企关系的基本现状企业”贷款难”和银行”放款”难同时并存A金融机构新增信贷总量减少,B新增贷款投向集中,贷款矛盾突出.C老国企包袱沉重,负债率过高,难以得到新贷款D企业改制银企关系紧张,E企业信用等级低F贷款手续繁,中介机构收费高.,91,影响银企关系深层原因:社会环境方面的原因(社会信用状况差,信息披露制度不健全,金融法律不健全,缺乏合法的担保中介机构.银行方面的原因(不贷款比例高贷款权限上收金融业竞争激烈,为不守信用的企业提供可乘之机,银行信贷机制不灵活.企业方面的原因(企业低效,改制不彻底,产品技术含量低,市场竟争力低中小企业财务制度不健全国有老企业无力偿还银行贷款,92,七、走出银行与企业关系的误区1.切忌与要害人员私交甚密2.不能临时抱佛脚3.避免一锤子买卖4.不要天然低人一等5.”牛气”不理银行的“荐”八、贷款找不到担保怎么办1.眼睛向外积极寻求担保公司支持2.多方求助寻求其他担保方式3.眼睛向内挖掘潜力寻求抵押4.灵活多变寻求质押5.合理变通贷款方式,93,九、贷款到期不能偿还怎么办1.主动上门解释沟通2.支付利息办理延期或展期3.寻求直接借贷4.积极盘活催收货款,94,银行借款的利弊分析银行借款筹资的优点:筹资速度快筹资成本低借款弹性好银行借款筹资的缺点:财务风险较大限制性条款较多筹资数额有限银行贷款种类:(信用担保贷款,买方信贷,异地联合协作贷款,项目开发贷款,出口创汇贷款,自然人担保贷款,个人委托贷款.,95,十.银行短期贷款1.贷款种类按目的和用途分类生产周转贷款临时贷款结算贷款贴现贷款按担保品分类应收账款担保贷款应收票据贴现贷款存货担保贷款按利息支付方式分类收款法贷款贴现法贷款加息法贷款,96,短期贷款利率和利息支付方法收款法利息随贷款到期时的本金一起归还K实=利息/贷款总额100%如有补偿性条款,若为10%,则实际利率为K实=利息/贷款总额(1-10%)100%若贷款期限短于1年分几次借款,则实际利率高于名义利率K实=(1+K/N)N100%-100%若贷款利率为9%,贷款期限为90天,则实际利率为K=(1+9%/4)4100%-100%=9.31%,97,长期贷款1.按用途分类固定资产投资贷款更新改造贷款科技开发贷款新产品试制贷款2.按提供单位分政策性银行贷款商业银行贷款其他金融机构贷款,98,长期贷款的保护性条款1.一般性保护条款企业应持有一定的货币资金及其他流动资产限制企业支付现金股利和再购入股票限制企业资本支出规模,保证资产的流动性限制企业其他长期负债,以防其他债权人的对企业资产的优先求偿权,99,2.例行性保护条款贷款企业定期向银行提供财务报表不准在正常情况下出售较多的流动资产如期清偿应缴税金和其他到期债务不准用其他资产作其他承诺和担保不准贴现应收票据或出售应收胀款限制租赁资产规模3.特殊性保护条款贷款专款专用不准投资于短期内收不回的资金项目限制企业高级职员的薪金和奖金总额企业领导人在合同有效期内应购买人身保险,100,1.技术改造贷款贷款条件:在商业银行开立基本账户,所有者权益一般不少于项目所需资金的25%,资产负债率在70%以内,最高不得超过100%,信用等级在A级以上,有可靠的担保或抵押,项目符合国家产业政策,纳入国家行业规划,列入年度技术改造计划,自筹资金不少于项目投资的20%-30%,项目投产后30%的铺底资金落实,工艺技术和设备社适用,经济合理,适销对路,有竞争力,建设条件和生产条件具备,银行评估后风险含量在规定比例内.贷款期限一般3-5年.,101,2.基本建设贷款贷款条件:独立核算,在银行开立基本胀户的企事业法人,所有者权益不低于项目投资的25%信用等级在A级以上,具备担保条件的保证人或抵押品.贷款项目的必备条件:投资方向符合政策要求,项目建议书,可行性研究报告及初步设计等有关条件已经有关机关批准,产品适销对路,有发展前途,有按期还本付息的能力,项目中有30%的自筹资金专户存入指定商业银行,项目所需土地,材料,设备,施工力量,担保措施基本落实,项目工艺先进,技术过关,投产后所需的原材料,燃料,动力,交通及协作配套条件有保证.贷款期限,小型项目3年,大型项目5年,科技开发贷款1-2年.,102,3.中长期贷款的项目评估评估依据:国家产业,产品和布局政策财政税收政策;行业发展规划,国家和行业的可行性研究,设计标准及参数;银行信贷政策,有关评估参数;立项文件,可行性研究报告;借款人生产经营等有关资料,有关城市建设规划,环境保护,消防,安全卫生,运输,劳动保护等有关法规和规定.,103,评估内容借款人评介:概况,经营者素质,经济技术实力,资产负债分析,资产运用效率,盈利能力分析,信用状况分析,发展前景评价.项目建设条件评价:项目建设必要性评价,项目实施进程情况评价,工艺技术条件评价项目建设和生产条件评价,经济规模评价,环境保护评价等.,104,市场评价:市场环境评估,市场竞争能力分析.投资估算和筹资评价:项目总投资,投资估算评估,筹资评价,项目投资计划评价.偿债能力评估:借款人的综合效益,项目财务效益预测,在建工程效益评价,偿债能力普及贷款风险与效益评价:贷款风险分析,贷款担保评价,贷款效应评价,105,第六章债券融资一、企业债券市场种类1.发行市场和流通市场发行市场称为一级市场、流通市场称为二级市场2.场内交易市场和场外交易市场3.国内债券市场和国际债券市场,债券的基本要素,债券面值,债券价格,债券利率,债券还本付息方式,106,一.制约我国债券市场的问题所在1.企业债券市场的计划控制不利于企业融资和经营机制的转换.2.利率单一化不利于体现债券质量的差异性和风险性.3.发行期限的单一不利于体现发债项目的特点.二.引入市场机制,充分发挥债券市场的融资作用1.应放宽企业发债的资格.2.要培养债券市场的参与者树立债券投资与融资的风险意识.3.要让债券评级机构承担起公正的市场中介责任.,107,企业债券的基本要素:1.债券面值2.债券利率3.债券价格4.债券的偿还期限企业债券的基本特征安全性收益性偿还性流动性,108,二、企业债券的种类1.短期、中期和长期企业债券2.记名债券和不记名债券3.信用债券和担保债券4.可提前赎回的债券和不可提前赎回的债券5.固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券6.附有选择权的债券和不附有选择树的债券7.公募债券和私募债券三、企业债券融资特点1.融资性2.偿还性3.导向性4.流动性5.安全性,109,企业债券发行条件:发行总额在5000万元以上.连续三年盈利,净资产收益率在8%左右.项目符合国家产业政策及发行审批机关批准的用途.发债不能超过项目所需资金的20%,技改项目不超过30%.累计发行在外债券总额不超过净资产的40%.最近三年平均可分配利润足以支付公司债券1年的利息.债券的期限为1年以上.债券的信用等级不低于A级.,110,债券发行决策1.发行种类决策(是否记名,是否担保,利率是否变动,是否一次还本,可转换公司债券的决策)2.发行数量的决策(资金缺口,还本付息能力公司法规定)3.发行利率的决策(银行同期存款利率,企业承受能力,其他债券利率,利率计算方法,债券有无担保)4.发行期限决策(投资项目性质,市场是否发达,居民投资心态)5.发行价格决策6.发行时间决策7.发行范围决策8.发行方式决策(公募还是私募,直接还是间接,代理发行方式)9.代理发行机构决策10.发行债券还是银行贷款决策.11.发行债券还是发行股票的决策,111,四、债券融资和信贷融资的区别,112,五、债券融资的优劣比较1.债券融资的优点不影响对企业的控制权资金使用灵活可供选择空间大效率性比较高发挥了财务杠杆效应2.债券融资的劣势发行条件要求严格融资成本相对较高偿还压力较大融资规模受到限制筹资风险较大,113,六、企业如何发行债券综合考虑以下因素1.明确发行主体条件是企业规模达达到国家规定的要求；是企业财务会计制度符合国家规定；是具有偿债能力;是企业经济效益良好，发行企业债券前连续三年盈利；是所筹资金用途符合国家产业政策;企业发行债券的总面额不得大于自有资产净值;利率不得高于同档定期利率的40%.,114,2.确定发行额定3.决定债券面值4.选择发行期限5.明确偿还方式6.决定票面利率（不高于同档存款利率的40%）7.确定付息方式8.选择发行方式9.决定是否记名10.确定有无担保11.落实债券选择权12.尽量减少发行费用,115,发行市场,流通市场,场内市场,场外市场,境内市场,境外市场,116,可转换债券（要素）票面利率：不高于银行同挡存款利率水平面值；元，最小交易单位为面值元发行规模：不低于亿元，发行时资产负债率不高于期限：年转换期：发行个月后转换价格：以公布募集说明书前个交易日公司股票平均收盘价格为基础上浮一定幅度转股价格调整条款：除权调整；转股价格特别向下修正条款；在约定时间内将转股价格向下修正为原转股价格的赎回条款：发行人每年可行使一次赎回权，一般为股价上涨到转股价的，赎回价格为债券面值的回售条款：回售价格一般比市场利率稍低担保条款信用评级,117,可转换债券的面值=转换价格转换比率如:某公司发行期限为8年,面值1000元,票面利率为9.5%的可转换债券,如规定10年内按照每股40元的价格将债券转换为该公司的普通股票,这里的40元即为转换价格.转换比率为25(100040)某公司以1000元的价格向公众出售,转换价格为40元,发行时公司普通股每股售价35元,则转换价值=10004035=875元.转换溢价=(可转换债券的面值-转换价值)转换价值上例的转换溢价=(1000-875)875=14.28%,118,可转换债券筹资的优点:出售可转换债券对公司股权的稀释度较低.发行初期资本成本较低.转换价格高于发行股票市价.与现金流量相配比.优化企业治理结构,减低代理成本.有利于公司合并筹资.可转换债券的风险中立的特点有利于投资风险难以评估的企业或项目融资.传递管理层自信的信号.缺点:稀释股权.呆滞债券.股份上扬风险.丧失低息优势.,119,股票的发行,概念,分类,路演,定价,承销,费用,120,股票上市,概念,两地上市,买壳上市,上市条件,已经发行的股票经交易所批准后,在交易所挂牌准备买卖的法律行为,1.已合法发行的股票,2.股本总额不少于5000万人民币,3.公司成立3年以上,并3年盈利4.满足”千人千股”条件,同一公司的股票在两个交易所挂牌交易,非上市公司收购上市公司并注入自己的资产,实现间接上市,上市公司的母公司通过注入自己的资产到上市子公司,实现间接上市的活动,借壳上市,121,第七章股票融资一、融资之前先全面认识股票1.股票的性质（资本证券、虚拟资本）2.股票特征盈利性非返还性流通性风险性价格与票面值的不一致性3.股票种类普通股、优先股记名股、不记名股A股、B股、H股国家股、企业股和个人股蓝筹股、红筹股二、中小企业股票上市方式1.直接上市2.间接上市（买壳上市行造壳上市）,122,123,三、“核准制”打破了证券市场坚冰1.过高的门槛柜中小企业于门外1998年境内直接上市106家民营企业只有5家，占市公司总数的3.06%到2003年2月底我国沪深上市公司共有1232家，民营性质的中小企业大约占9%。2.“核准制”打通了制约中小企业上市瓶颈3.中小企业上市出现了巨大机遇目前已经通过和将要通过上市辅导期的浙江企业有117家4.有利于改进上市公司的整体质量我国民营上市企业平均负债率为23.17%,124,新股发行的申请程序,聘请主承销商,董事会决议,股东大会批准,提交申请文件,重大事件的持续关注,125,四、掌握股票发行技巧1.怎样组建股份有限公司并申请上市设立原则设立方式设立条件设立程序2.股份有限公司股票上市条件股票经国务院证券管理部门批准，已向社会公开发行。公司股本总额不能少于人民币5000万元。公司在最近3年内无重大违法行为，财务报告无虚假记载。证监委规定的其他条件。,126,开业时间在3年以上，最近3年连续盈利。发起人认购的股本数额不少于公司拟发行的股本总额的35%，向社会公开发行的股份公司股份总额25%以上，公司股本总额超过人民币4亿元的，向社会公开发行股份比例为15%以上。,127,3.股份有限公司发行股票的程序提出募集股份申请公开招股说明书，并制作认股书签订承销协议、代收款协议缴纳股款，出具证明召开创立大会，选举董事会监事会上报备案普通股筹资的优点:无固定利息负担无固定到期日,不用偿还,筹资风险小能增加公司的信誉.筹资限制较小.普通股筹资的缺点:资金成本高.容易分散控股权.,128,五、买壳上市1.什么是“买壳上市”所谓“买壳上市”，指非上市公司通过协议转让、拍卖、二级市场收购流通股等方式购买一家已经上市公司的控制权，然后通过“反向收购”或资产置换等方式将自己的有关业务和资产装入上市公司，从而实现间接上市的目的。2.买壳上市的优点买壳上市成了民营企业进入资本市场的最佳途径明确规定自然人和法人一样可以直接控股上市公司.对于”买壳上市”企业可以是从事任何合法业务的公司.对于”买壳上市”只要符号关于对外投资比例限制即可.对买壳上市企业非但没有资产负责率的要求,而且对于高新技术企业,企业自身的无形资产在净资产中的比例可以是符号法律规定的任何比例.没有三年连续盈利的要求,只要企业有足够的经济实力也可上市.,129,5.“买壳上市”程序一般要经过四个阶段（聘请财务顾问、选择目标公司、考察评估、方案实施）6.“买壳上市”操作技巧选择规模、市值都较小的公司选择已发行股本较少，流通股本不多，股权相对集中在几个大股东手里的公司选择资产负债率较低的公司选择的壳公司业务要尽量与预上市的中小企业的自身业务相接近，业务结构要尽量简单从法律方面考虑，尽量收购不涉及任何法律诉讼的“壳公司”,130,买壳上市的种类寻求发展型:原主业发展空间已有限,通过间接上市,寻求发展空间.(企业具有规模大,实力雄厚的特点)主业替换型:企业一般都有明确的主业,且较成功,买壳的目的是为了利用证券市场更快地扩张自己的主业.投机牟利型:是为了获得投机性的收益,控股公司的短期行为比较明显.买壳上市的意义进一步拓宽了中小企业的融资渠道;(不受上市额度限制,上市更快捷,费用低,受国家宏观环境影响较少.)有利于提高企业的盈利能力,扩大企业影响,131,买壳上市基本条件买壳方应当是可以实行股份制经营的企业买壳方应具有真正的优质资产,其发展产业属于朝阳产业买壳方必须得到政府的大力支持有良好的经营业绩,净资产收益率不低于20%有能力筹集用于买,壳上市交易所需资金有健全的经营机制和完善的管理体制,132,买壳上市的运作过程自我评估选壳考察本壳公司所处的行业环境地理位置,区域分布;经营管理水平,管理层素质高低,股权结构,资产规模,经营状况,财务状况;与政府的关系和政府对收购的态度.买壳用壳,133,买壳上市的几点注意事项公司的发展战略是什么?上市后对公司有什么好处?拟购买的壳公司的经营状况如何?公司未来发展情景如何?买壳上市的资金从何来,是否有保证?上市后两个公司管理层应如何协调?买壳上市后竞争对手会有什么反映?对本公司的发展会有什么潜在影响?上市后潜在收益是否大于所产生的成本?,134,创业板上市条件一.设计上市条件时应遵循的基本原则:1.安全性2.公平性3.效益性低成本、高效益和灵活便利的上市条件是在设计时应首先遵循的原则,在创业板市场中更应重视对市场风险的控制和规避,保护投资者利益的原则是所有成功的证券市场的共同要素在我国当前设计创业板上市条件时,要考虑创业板市场对企业的一些特殊要求:1.理顺产权关系2.引进风险资本3.健全内部管理体制,135,六、创业板上市融资1.何谓创业板市场创业板市场又称为第二板市场，它是一个区别于传统证券交易所主板市场的新兴证券交易市场。美国纳斯达克的市场（NAS-DAQ）英国称另项投资市场(AIM)法国叫新兴市场（）欧洲新市场（）新加坡自动报价市场（）马来西亚自动报价市场（MS）日本自动报价市场（S）台湾称为（）2,136,美国NASDAQ的上市条件其小型资本市场上市条件是:全部资本400万美元,全部股本200万美元,公众持股量10万股,股东人数300名,最少庄家达2名,最低报价3美元/股,发行市值达100万美元.香港二板市场有两年的业务记录以及未来两年的业务目标不设最低盈利要求,资产总量3000万港元,公众持股20%,100名股东,上市当年及余下两个年度须保留保荐人.我国内地标准资产规模2000万元,经营期限2年以上,营业收入500万元,发行股份在公司总股份的25%以上,最低持股股东为200人,未设立最低市值要求.,137,.创业板的特点上市门槛明显降低涨跌幅度限制放宽严格实行“淘汰制”服务于高成长企业公司股份全部流通风险控制措施独特3.创业板上市的条件有形资产800万以上，注册资金1000万以上股东人数30