国际货币金融体系概述

本资料来源,第四章国际货币金融体系,第一节概述,第二节国际金本位体系,第三节布雷顿森林体系,第四节牙买加体系,第五节欧洲货币体系,第一节概述,一、概念,国际货币体系,国际汇率制度（核心）,国际储备及国际收支调节,一国货币的兑换性及外汇管制,国际支付与结算原则,国际金融组织,（国际间政策协调）,二、类型,1、时间先后,国际金本位制,布雷顿森林体系,牙买加体系,2、货币本位,金本位,金汇兑本位,信用本位,3、汇率制度,固定汇率制,浮动汇率制,管理浮动汇率制,第二节国际金本位体系,一、国际金本位制度的形成,诞生：1816年，英国金本位法,形成：1880年，西方资本主义国家普遍实行,金块本位制,金汇兑本位制,金币本位制,一战,金币本位制,金币自由铸造,黄金自由输出入,金币自由兑换,二、金本位制度下汇率的决定与变动,汇率的决定,铸币平价,含金量之比,外汇价格,时间,铸币平价,黄金输出点,黄金输入点,单位货币黄金的运送费用,单位货币黄金的运送费用,美国进口商(购汇成本),美国出口商(售汇收入),三、国际金本位制的特点和作用,1、黄金是最终清偿手段，是价值的最后标准，充当国际货币。但人们通常以英镑代替黄金。“英镑本位”。,2、汇率由铸币平价决定，且波动幅度非常小，因而是十分稳定、严格的固定汇率制。,3、金币本位制是一个既统一又松散的国际货币体系。,4、自动调节国际收支不平衡。,三条规则：,货币自由兑换黄金，含金量稳定,黄金自由输出入,银行券发行受黄金储量的限制，可随时兑换黄金,四、国际金本位制的崩溃,原因：一战军备开支,三条规则破坏,大量发行银行券,限制黄金流动,黄金兑换困难,过渡阶段（1922年）：,美国：金币本位制,英法：金块本位制,其他：金汇兑本位制,1933年美元危机，美国黄金流失惨重，放弃。,1936年，国际金本位体系彻底崩溃，汇率自由浮动。,1931年，英国黄金枯竭，被迫放弃金本位制。,五、评价,1、功绩（18801914）：,（1）推动当时资本主义经济的高度繁荣和发展。,（2）保持了汇率稳定。,（3）自动调节国际收支。,（4）有助于各国协调经济政策。首要目标是维持汇率稳定。在19世纪末，失业和通货膨胀问题不十分突出。,2、缺陷,（1）作为国际金本位制物质基础的黄金供求的矛盾和分配的不平衡是金本位制崩溃的根本原因。,（2）国际收支的自动调节机制是有限的。因为没有一个国际机构来监管，各国不一定严格遵守三条规则，。,第三节布雷顿森林体系,一、布雷顿森林体系的建立（二战后）,历史背景：西方国家的经济实力对比发生了巨大变化,美国：,海外贸易：13,工业制成品：1/2,黄金储备：59,英国：,国际贸易结算：英镑40,伦敦：最大的国际金融中心,英镑区,美国：怀特计划,1、建立一个国际货币稳定基金，份额取决于各国的黄金储备、国民收入，以黄金、本币缴纳，份额决定投票权。,2、基金发行一种名叫“Unita”的国际货币，各国货币与Unita建立固定汇率，Unita可兑换黄金。,3、基金组织办事处设在拥有份额最多的国家，基本组织的任务是稳定汇率和提供短期信贷。,“联合国外汇稳定基金方案”,操纵和控制基金组织,英国：凯恩斯计划,“国际清算联盟方案”,1、设立一个世界性的中央银行国际清算联盟。根据战前三年进出口贸易的平均额计算各国的份额，无需缴纳黄金或现款，开设往来帐户就可。,2、国际清算联盟发行一种名为“Bancor”的国际货币，作为清算单位。各国汇率以“Bancor”标价。不可用Bancor兑换黄金。,3、国际清算联盟总部设在伦敦、纽约两地，理事会由英美两国轮流举行。,1944年，在美国新罕布什尔州布雷顿森林城通过了反映怀特方案计划的国际货币基金协定和国际复兴开发银行协定，总称布雷顿森林协定。,二、主要内容,1、建立国际货币基金组织，作为永久性的国际金融机构。职能：监督、磋商、资金融通。,2、以黄金为基础，以美元为主要国际储备货币，建立以美元为中心的固定汇率制。各国政府可随时用美元向美国政府兑换黄金。法定平价一经IMF确认，不可更改，波动幅度不超过1，一旦突破，各国中央银行必须进行干预。,美元,其它货币,黄金,1盎司黄金35美元,双挂钩,3、调节国际收支不平衡：IMF资金融通,4、制定稀缺货币条款，使顺差国也承担起调节国际收支的责任。,当一国国际收支持续顺差，并且该国货币在IMF的库存下降到份额的75以下时，IMF宣布该国货币为稀缺货币。其他国家有权限制从该国进口商品和劳务。旨在使顺差国承担起和逆差国共同调节国际收支的责任。,5、废除经常项目下的外汇管制，允许对国际资本流动进行限制。,三、汇率的决定,汇率波动的上下限为黄金平价的1，各国有义务干预外汇市场，把汇率稳定在上下限内。,美国承担各国中央银行用美元兑换黄金的义务。,四、评价,1、积极意义,（1）建立相对稳定的国际货币金融关系。促成了20世纪60年代资本主义国家高速增长的黄金时代。,（2）缓解了会员国国际收支困难。,IMF的资金融通职能,（3）美元成为最主要的国际储备货币。,美元充当国际货币，实际上等同于黄金。积极意义在于解决了当时黄金生产停滞，各国国际储备短缺的问题，弥补了国际清偿力的不足。,（4）促进了更加广泛的国际货币合作和国际金融关系的协调。,（1）特里芬难题,国际清偿力,美元币值稳定,按官价兑换黄金,美元流出,美元职能,逆差,顺差,2、缺陷,（2）僵化的汇率体系不适应经济格局的变动。,汇率稳定是首要目标，往往导致国内经济目标受损。,赤字国,抛美元，购本币,衰退和失业,盈余国,抛本币，购美元,通货膨胀,（3）国际货币基金组织解决国际收支不平衡的能力有限。,贷款,份额,五、崩溃,历史背景：,美元荒,美元灾,马歇尔计划,朝鲜战争,美元危机：人们怀疑美元按固定比价与黄金保持兑换性，由此引发抛售美元的危机，又称美元信心危机。1960-1973年，共发生4次美元危机。,1960年第一次危机的拯救：,1、借款总安排。1961年签订，目的是美国从其他九个国家借入资金支持美元，缓和美元危机。这10个国家，称为十国集团，又称“巴黎俱乐部”。,2、互惠信贷协议。美国于14个国家签订的在规定期限和金额幅度内利用对方货币来干预外汇市场和稳定美元的协议。,3、黄金总库协议。美国等八国央行1961年达成的维持金价稳定和体系正常运转的协议。八国共同出资2.7亿美元黄金建立黄金总库。当金价上涨，就在伦敦黄金市场抛出黄金；当金价下跌，就买进黄金。,1968年第二次美元危机及拯救：60年代中期，侵越战争扩大，美国财政赤字、通胀加剧，美元同黄金的固定比价再一次遭到怀疑。,1、黄金双价制。在官方黄金市场上，实行35美元兑1盎司黄金的比价；在私人黄金市场上，金价由供求决定。结果，私人市场金价疯涨。意味着体系局部崩溃。,2、特别提款权。1969年，IMF创设了特别提款权。成员国可用它充当国际储备资产，取代美元清算国际收支差额，用它履行原先必须用黄金履行的义务。根本目的不是用特别提款权取代黄金-美元本位制，而是对美元的一种补充。,1971年第三次美元危机的拯救：,1、尼克松政府宣布终止美元与黄金的兑换；限制美国进口，征收10的进口临时附加税。,2、史密森氏协议。,1973年，再度爆发美元危机，史密森氏协议终止。标志着布雷顿森林体系彻底崩溃。,（1）黄金官价从35美元调到38美元；（2）其他国家货币，如日元、马克对美元升值；（3）汇率波幅从1扩大到2.25；（4）取消10的进口临时附加税。,布雷顿森林体系是特定历史条件下的一种制度安排。1、美国的垄断地位。美元成为等同于黄金的国际货币。2、国际资金流动严格管制。这样维持固定汇率制相对容易。,第四节牙买加体系,一、牙买加体系的形成布雷顿森林体系崩溃后的国际金融形势：1、金价节节上升。1974年底，上升到每盎司186美元。2、汇率制度安排各种各样。3、1973年和1974年，油价提高近4倍，全球性的国际收支问题问题更加严重化。,1976年，牙买加首都金斯敦，修订国际货币基金协定牙买加协定。继承了布雷顿森林体系的IMF，并且IMF的作用得到进一步加强。另外，放弃了双挂钩制度。改革主要集中在黄金、汇率和特别提款权上。,2、取消黄金条款，实现黄金非货币化。,3、扩大特别提款权的作用。实际上并没有扩大。,4、扩大对发展中国家的资金融通。,5、扩大基金组织的份额。,二、主要内容,1、成员国可自行选择汇率制度，但必须事先征得IMF的同意。,三、牙买加体系的特点,1、与布雷顿森林体系主要通过政策搭配实现内外均衡不同，牙买加体系下的资金流动与汇率变动可以非常迅速地自发对内外均衡进行调整。,2、内部均衡居于首要位置。实际上，忽视外部均衡。而布雷顿下，各国不得不牺牲内部均衡来实现汇率稳定。,3、国际政策协调的地位有所下降。在布雷顿下，各国通过固定汇率联系起来，各国必须进行协调。而牙买加体系下，各国专注于内部均衡，国际政策协调仅限于危机管理。,牙买加体系暴露的问题：,1、汇率变动剧烈，在国际资本流动加快下演变为货币危机。1992年的英镑和里拉危机；1994年的墨西哥金融危机；1997年的亚洲货币危机。,2、各国国际收支状况没有得到很好的调节。比如，经常项目的赤字如果依靠资金流入来弥补，则会酿成债务危机。80年代爆发的发展中国家债务危机就是例证。,第五节欧洲货币体系,一、欧洲经济一体化,经济一体化的四个阶段,自由贸易区,共同市场,经济和货币一体化,关税同盟,1951：欧洲六国煤钢共同体德、法、意、荷、比、卢,1958：罗马条约欧洲经济共同体、原子能共同体,设想12年过渡期。计划1970年建立关税同盟，实际上，1968年建成关税同盟。,促进战后欧洲经济复兴，消除民族仇恨。,二、欧洲经济一体化的进程,1967：欧洲共同体（EC）六国,目的：建立欧洲人的欧洲，抗衡美苏霸权主义，垄断本地市场。,1971：维尔纳计划的提出与夭折,10年经货联盟计划：计划1981年建成货币联盟。但其没有立足现实，目标过高。当时共同市场还没形成，加上美元危机、石油冲击、经济衰退，各国经济差异很大，导致该计划最终夭折。功绩：该计划提出的联合汇率制、欧洲货币合作基金、欧洲计算单位为后来的欧洲货币体系奠定了基础。,1979：欧洲货币体系（EMS）,小布雷顿体系：提出建立稳定货币区目标，目标切合实际。EMS的主要内容：欧洲货币单位欧洲货币合作基金稳定汇率机制,欧洲货币单位。类似于特别提款权，价值是欧共体成员国货币的加权平均值，每种货币的权重根据该国在欧共体内部贸易中所占的比重和该国国民生产总值规模进行确定。德国马克、法国法郎和英镑是最为重要的三种货币。,欧洲货币合作基金。在欧洲货币体系成立初，各成员国将它们20%的黄金储备和20%的美元储备交付给欧共体的欧洲货币合作基金，该基金向成员国发行数量相当的欧洲货币单位。,稳定汇率机制汇率机制的每个参加国都确定本国货币同欧洲货币单位的（可调整的）固定比价，即确定一个中心汇率，依据中心汇率套算出与其他参加国货币相互之间的比价。德国、法国、比利时、丹麦、意大利、荷兰、卢森堡和爱尔兰是初始参加国。,英国虽然1973年加入欧共体，但直到1990年10月才加入稳定汇率机制，而1992年9月与意大利一起退出这一汇率机制。这就是著名的“九月危机”。,九月危机,20世纪90年代初期，德国为实现两德统一，投入了巨额资金，国内通胀压力加强。为了压制通胀，德国不顾其他国家的强烈反对，于1991年提高利率。如要维持欧洲货币体系的汇率稳定机制，其他国家也必须提高利率。否则，其他货币对马克贬值。而当时英国经济衰退，高利率无疑雪上加霜。但是调低利率，英镑立刻变成弱势货币。英镑贬值会使民众对政府丧失信心。,这是一个痛苦的悖论，英国首相梅杰决定咬紧牙关，维持英镑汇价。他们希望德国能够降低利率，但是德国没有。1992年7月，许多伦敦金融专家呼吁，英国退出欧洲货币体系。只有这样，政府才能降低利率，刺激经济。,但是财政大臣拉蒙特宣称“我决心不毁坏已经取得的进展，不想使英镑贬值，英国决不离开汇率体系。”同时，英格兰银行开始入市买进3亿英镑，抛出马克。试图说服人们相信拉蒙特，吓退那些投机家。9月3日，拉蒙特宣布政府拟定计划向国际银行借款75亿英镑的外币保卫英镑。,大胆假设，小心求证,但这些没有吓退索罗斯这样的投机者。他认为：“那不能给人多少信心，因为现实已经十分紧迫。各国政府之间关系已经相当紧张。”他认为拉蒙特的话只是政界惯用的虚张声势。面对经济压力，英国政府最终必定降低利率，任由英镑贬值，退出货币机制。他还找了德国联邦银行总裁史勒辛格，他告诉索罗斯，德国不会做有损本国经济的任何事情。,以索罗斯为代表的国际投机商看准了这个机会，于是，狂下赌注，在外汇市场上抛售英镑和里拉，各国中央银行不得不花费很大资金支撑本币。结果，里拉很快被迫退出，而英格兰银行一天内提高两次利率，不计代价保卫英镑，最终也没有抵抗住，英镑暴跌。,索罗斯在英镑暴跌时，赚了10亿英镑。他的赌注是100亿美元。当然还有世界上其他基金的贡献。这场危机因德国高利率延续而一直持续到1993年，西班牙比塞塔和法国法郎先后被迫暂时退出汇率机制。,1992：荷兰马斯特利赫特马约经济货币联盟和政治联盟（欧盟EU）,马约的欧洲的货币联盟计划：1990-1993：实现所有成员国加入欧洲货币汇率机制，实现资本自由流动，协调成员国的经济政策，建立相应的监督机制。,19941997：实现各国经济政策的协调，加强成员国之间的经济趋同，建立欧洲中央银行的雏形欧洲货币局。为统一货币做好准备；各国货币汇率进一步缩小并趋于固定。,19992002：建立欧洲中央银行体系，引进欧元，各国货币退出流通。,马约规定的加入欧元区5项经济趋同标准：,通货膨胀率。不能超过三个最低国家的平均水平1.5个百分点；长期利率。不能超过通胀率最低的三个国家的平均水平2个百分点；,汇率。必须在前两年的时间里保持在汇率机制允许的范围内；政府预算赤字。不能超过国内生产总值的3%；公共债务。不能超过国内生产总值的60%。,1995年12月，欧洲单一货币取名为欧元，定于1999年1月1日正式启动。1997年，确定了欧洲中央银行以及欧洲中央银行系统的框架。1998年5月，奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙和西班牙11国加入欧元区。,1999年1月1日，欧洲经济货币联盟进入第三阶段，确定欧元区成员国本国货币兑欧元的永久汇率，欧元成为欧元区的法定统一货币，成员国之间中央银行货币交换按照固定汇率进行，成员国以欧元为单位发行国债。,2000年6月，希腊加入欧元区，成为第12个成员国。2002年1月1日，欧元现金正式进入流通，2002年2月28日，成员国货币全面退出流通领域。英国、丹麦和瑞典没有加入欧元区。,斯洛文尼亚2007年1月日正式采用欧元作为法定货币，从而成为欧元区第13个成员国，同时也是2004年加入欧盟的10国中第一个达标加入欧元区的国家。2008年1月1日，马耳他和塞浦路斯正式加入欧元区。目前，欧元区成员国15个。,英国对欧元继续采取旁观政策。最新民意测验表明，80%的英国人认为英国最终将加入单一货币，毕竟英国同欧洲国家的贸易额是同美国贸易的3倍。英国人首先担心接受欧元区平衡预算的约束和放弃英国中央银行独立调整利率的权力。,英镑应以何种汇率加入欧元也是一大难