上市公司资本结构主要影响因素的实证研究

1/5上市公司资本结构主要影响因素的实证研究【摘要】根据我国沪市XX年上市公司的行业分类，选取制造业中的食品饮料行业作为样本，从其公布的年报中采集数据，就资本结构的影响因素与资本结构的相关性进行统计分析。【关键词】上市公司资本结构影响因素相关性一、研究背景资本结构问题涉及到股东、管理者及债权人三方的利益和冲突，影响着企业的融投资行为、资源配置效率及其经营活动，研究影响企业资本结构的影响因素，对提升企业价值以及市场的资源配置效率具有重要的现实意义。本文就沪市XX年上市公司按不同行业分组，计算资本结构的有关统计指标。然后控制行业因素进行多元回归分析。以沪市XX年制造业A股上市公司中食品、饮料业的企业，共计36家为样本，利用EVIEWS统计软件做实证分析。二、研究方法与数据选取1研究假说假说1行业因素对资本结构具有显著影响。2/5假说2获利能力与资本结构长期负债比率负相关。假说3企业规模与资本结构正相关。假说4资产担保价值与资本结构正相关。假说5成长性与资本结构正相关。变量设定因变量负债比率Y1总负债/总资产期末数长期负债比率Y2长期负债/总资产期末数自变量获利能力X3净利润/主营业务收入规模LNS主营业务收入之自然对数主营业务收入单位万元资产担保价值X3存货固定资产/总资产期末数成长性率X4期末总资产期初总资产/期初总资产样本及数据资料的来源数据资料主要取自上海证券交易所公布的上市公司年报，以沪市XX年制造业A股上市公司中食品、饮料业的企业，共计36家做为样本。LOCALHOST研究限制1受数据资料限制，对影响因素的考察限于四个，模型的解释能力受一定影响。2只就XX年的数据进行横截面数据分析，可能存在异方差现象。3由于数据资料的限制，控制行业因素时，只就食品、饮料业进行实证研究，研究结果不一定能推广至其他行业。三、实证结果3/51基本的统计分析根据上海证券交易所的行业分类，选取有10家企业以上的行业，进行基本的统计分析和计算得到表1由表1，不同行业的资本结构有着明显的差异。在负债比率的“最大值”中，最高与最低相差；在负债比率的“最小值”中，最高与最低相差；在负债比率的“平均值”中，最高与最低相差。出现差异是由于不同行业的资产结构、营运周期、发展前景等各不相同。食品饮料行业样本之相关系数分析由相关系数分析可以发现1各自变量之间的相关系数均不显著,不存在多重共线性的问题；2就负债比率Y1来说，LNS与Y1正相关，X3与Y1呈负相关，X3与Y1负相关，这三个变量与Y1的相关系数小于，相关性不很明显。同时,X4与Y1正相关，并且相关系数为，相关性比较明显；3就长期负债比率Y2来说，X3与Y2正相关，LNS与Y2负相关，X3与Y2负相关，X4与Y2正相关，这四个变量与Y2的相关系数小于，相关性均不很明显。对Y1之回归分析对Y1进行回归分析得到Y13344/5R2,F由回归发现1LNS、X3、X3与Y1的估计系数均无法通过显著水平下的T检验，故就XX年沪市食品、饮料业来说，规模、获利能力、资产担保价值对负债比率没有显著影响，这否定了假说2、假说3和假说4；2X4与Y1的估计系数可以通过T检验，故进一步做回归分析得到Y14R2,F通过回归分析得知在单独以X4对Y1做回归时，其估计系数可以通过T检验，F检验的效果也比较理想，说明X4对Y1有显著影响，证实了假说5。对Y2之回归分析对Y2之回归分析得到Y2334R2,F说明就长期负债比率Y2来说，各自变量的估计系数均无法通过显著性水平为的T检验，F检验的效果也不理想，各自变量与Y2之间的相关性也并不显著，属于弱相关范围。四、研究结论1不同行业的资本结构有着明显的差异，进行实证研5/5究应该尽量控制行业因素。就XX年沪市食品、饮料业上市公司来说下同，成长性对资本结构有显著影响。获利能力、规模、资产担保价值、等因素对资本结构的影响不显著。获利能力、规模、资产担保价值、成长性等四个因素对长期负债比率的影响不显著。参考文献1SHERIDANTITMANANDROBERTOOFCAPITALSTRUCTUREOFFINANCE,MARCH19882黄庆堂,黄兰英资本结构对企业合并绩效影响