远东租赁资产投资集合资金信托计划

五矿信托-远东租赁资产投资集合资金信托计划尽职调查报告二一一年十一月目录1. 项目背景介绍11.1. 背景介绍11.2. 融资进展情况12.信托计划方案22.1. 交易结构及流程22.1.1. 产品设计22.1.2. 交易结构图32.1.3. 主要交易流程32.2. 信用增级手段42.3. 信托计划退出方式43.交易对手可行性分析53.1. 基本情况53.2. 历史沿革63.3. 股权结构及股权他向权利情况93.4. 控股股东与实际控制人情况103.4.1. 控股股东情况103.4.2. 实际控制人情况103.5. 人员及组织结构情况113.6. 全资、控股及参股公司情况123.7. 主营业务基本情况143.7.1. 经营范围与主营业务143.7.2. 行业现状及发展前景143.7.3. 公司竞争优势203.7.4. 公司发展战略213.7.5. 业务发展情况223.8. 财务会计信息233.8.1. 财务数据233.8.2. 财务状况分析323.8.3. 持有交易性和可供出售金融资产、金融衍生工具及境外投资情况363.8.4. 有息债务情况373.9. 主要往来银行及银行授信情况373.10. 最近一年对外担保情况以及累计担保余额383.11. 资信情况384.质押资产的尽职调查394.1. 质押资产基本情况394.1.1. 概述394.1.2. 资产选择标准394.1.3. 资产池状况详细介绍404.2. 质押资产的替换415.交易对手及拟开展项目的主要风险426.项目推介安排437.项目中后期管理438 结论.441. 项目背景介绍1.1. 背景介绍远东国际租赁有限公司（以下简称“远东租赁”）专门从事融资租赁业务，是目前国内业务规模最大的独立机构类融资租赁公司之一，世界500强中化集团金融产业板块中的重要成员企业，业务覆盖医疗、印刷、航运、建设、工业装备、教育等多个产业。母公司远东宏信有限公司（以下简称“远东宏信“）以远东租赁的融资租赁业务为核心，在多个基础领域开展金融、贸易、咨询、投资等一体化产业运营服务，并已于2011年3月30日正式在香港联合交易所挂牌上市。截至2011年9月30日，远东租赁总资产规模为377.21亿元，净资产规模为33.77亿元，2011年1-3季度，远东租赁实现营业收入23.64亿元，净利润6.42亿元。1.2. 融资进展情况截至本尽职调查报告基准日，项目组已经就本次融资方案与远东租赁以及五矿信托进行沟通及洽谈，就主要的条款已经基本达成一致。项目组在前期远东二期专项资产管理计划的尽职调查工作基础上，对远东租赁的经营及财务情况进行调查，并获得必要的尽职调查材料。在尽职调查及方案讨论的基础上，项目组已经拟订项目的交易文件、信托计划文件，并在五矿信托内部完成审批工作后，各方签署协议并开始正式的发行工作。2. 信托计划方案2.1. 交易结构及流程2.1.1. 产品设计1、信托项目名称：五矿信托-远东租赁资产投资集合资金信托计划。2、信托类型：投资集合资金信托计划。3、信托规模：本次信托计划资金规模为【20,000】万元，首期募集资金规模不低于5,000万元。信托计划期限为12个月，期间每三个月开放一次，由远东租赁提供流动性支持。4、预期收益率：【3】个月定期存款利率+【】%5、信托期限：一年。6、信托利益分配时间：按季付息7、资金运用方式：本信托计划募集资金作为支付远东租赁特定租赁资产池经营收益权的对价款支付给远东租赁，以获取租赁资产在信托计划期限内的收益。远东租赁在获取该对价款后用于【日常经营】8、委托人：认购信托计划份额的合格投资者，信托受益权由中信证券安排对外部合格投资人发行。9、受托人：五矿国际信托有限公司。10、融资方/流动性支持机构/资产收益权转让及回购方：远东国际租赁有限公司（以下简称“远东租赁”）。11、财务顾问/销售推广机构：中信证券股份有限公司（以下简称“中信证券”）。12、法律顾问：北京市兆源律师事务所。13、托管银行：交通银行股份有限公司。14、信托报酬（年）：【】 ，支付方式为：季付15、保管费（年）：【】。16、财务顾问费用：【】。2.1.2. 交易结构图资金保管远东租赁信托计划投资者五矿信托受托管理托管银行保管费用租赁资产收益权转让/回购转让对价/回购款资产池应收租金质押流动性支持中信证券信托报酬益委托资金益推介信托收益财务顾问2.1.3. 主要交易流程（1）信托计划的设立五矿信托发起设立【五矿信托-远东租赁资产投资集合资金信托计划】（以下简称“信托计划”），募集规模不超过2亿元的信托资金，用于投资远东租赁所合法持有的特定租赁资产池经营之收益权。其中首期募集规模不低于5,000万元，期限【12】个月。信托收益采用浮动收益方式，初始年化收益率为【3】个月定期存款利率+【】%，按季付息，按季（如投资者选择行使赎回选择权）或到期一次还本。（2）资产池组建、应收租金质押与租赁资产收益权收购远东租赁依照约定的选择标准，组建特定的租赁资产池，其应收租金质押给信托计划。信托计划以募集资金收购特定租赁资产池的租赁资产收益权。（3）销售及财务顾问费支付远东租赁在募集资金到位后的【5】个工作日内，一次性向中信证券支付当期信托资金募集规模的【】%作为信托计划融资的销售推广、财务顾问等费用，该费用包括在本次融资综合融资成本中。（4）赎回选择权信托计划设立后每3个月开放一次，投资者可在开放期间选择赎回持有的信托单位。对于已赎回的信托单位，中信证券将安排新的投资者认购；期间滚动发行金额不足当期赎回金额的，由远东租赁自行承担。（5）信托计划终止信托计划到期，远东租赁按约定价格回购信托计划所持有的特定租赁资产池的资产收益权，信托计划结束。2.2. 信用增级手段为确保远东租赁履行本信托计划项下的回购义务，信托计划采用特定租赁资产池应收租金质押的信用增级措施。2.3. 信托计划退出方式信托计划到期，远东租赁按约定价格回购信托计划所持有的特定租赁资产池的资产收益权，信托计划结束。信托计划项下信托收益的主要来源形式包括：a) 远东租赁的自有资金；b) 特定资产池的应收租金处置收益（或有）。 3. 交易对手可行性分析3.1. 基本情况根据项目组在上海市工商行政管理局浦东新区分局查询的工商档案及远东租赁自身提供的材料，截至本尽职调查报告基准日，远东租赁的基本信息如下：公司名称远东国际租赁有限公司公司注册地及邮编上海市浦东新区世纪大道88号金茂大厦35楼02-04室公司类型有限责任公司（台港澳法人独资）注册号0939法定代表人孔繁星台港澳侨投资企业批准证书号商外资资审A字19910040号进出口企业代码07组织机构代码-7税务登记证号4607注册资本101,271.万美元实收资本101,271.万美元年检情况已通过2011年度年检营业期限1991年9月13日-2031年9月12日贷款卡号开户许可证2900-所属行业融资租赁分支机构3家子公司及9家办事处（2010年末）从业人数925人（2011年3月末）对外投资无经营范围（1）国内外各种先进或适用的生产设备、通讯设备、医疗设备、科研设备、检验检测设备、工程机械、电器、仪器、仪表（包括单机及技术成套设备）、交通运输工具（包括飞机、汽车、船舶）等机械设备及其附带技术的直接租赁、转租赁、回租赁、杠杆租赁、委托租赁、联合租赁等不同形式的本外币融资性租赁业务；（2）根据承租人的选择从国内外购买租赁业务所需的货物用附带技术；（3）租赁物品残值变卖用处理业务；（4）租赁交易咨询和担保业务；（5）经对外贸易经济合作部批准的其他业务（涉及许可经营的凭许可经营）。3.2. 历史沿革远东租赁系经对外贸易经济合作部（以下简称“外经贸部“）1991外经贸一函字第287号关于远东国际租赁有限公司可行性研究、合同及章程的批复，并取得外商投资企业批准证书（商外资资审A字19910040号），由中国建设银行、中国化工进出口总公司（已于2003年11月更名为中国中化集团公司）、日本债券信用银行、日本皇冠租赁株式会社、韩国产业租赁株式会社共同出资组建成立，于1991年9月13日取得沈阳市工商行政管理局颁发的企合辽沈总副字第02997号企业法人营业执照，注册资本1,000万美元，各方投资比例分别为30%、20%、30%、10%、10%，实收资本为1,000万美元，已经沈阳会计师事务所沈会外字(1991)1191号报告进行验证，公司成立地址在沈阳市。2000年三月根据外经贸部2000外经贸资一函字第392号关于同意远东国际租赁有限公司中、外方股权转让的批复，同意中方投资者中国建设银行将其在合资公司全部股权转让给中国化工进出口总公司，外方投资者日本债券信用银行、日本皇冠租赁株式会社及韩国产业租赁株式会社将其在合资公司全部股权转让给中化香港（集团）有限公司，由此中、外方的投资股权变更为中国化工进出口总公司持有50%股权，中化香港（集团）有限公司持有50%股权。2001年6月公司经营地址移至上海，变更企业法人营业执照。2001年12月根据公司关于中外合资远东国际租赁有限公司合同、章程修改协议，以及外经贸部2002外经贸资一函字第115号关于同意远东国际租赁有限公司增资的批复，公司决定由中国化工进出口总公司增加投资注册资本500万美元，实收资本变为1,500万美元，已由利安达信隆会计师事务所验字2002第004号报告进行了验证，各股东认缴注册资本比例为：中国化工进出口总公司持有67%股权，中化香港（集团）有限公司持有33%股权。2003年12月2日依据公司董事会决议及公司合同、章程修改协议决定，以及商务部商资一批200417号关于同意远东国际租赁有限公司增资的批复，公司决定由中国中化集团公司增加注册资本3,530万美元，外方投资者增资1,017万美元，增资后公司注册资本金为6,047万美元，已由利安达信隆会计师事务所验字2004第1001号报告进行了验证。各股东认缴注册资本比例为：中国中化集团公司持有75%股权，中化香港（集团）有限公司持有25%股权。根据2007年10月12日公司董事会决议和修改后合同、章程的规定及商务部商资批20072223号商务部关于同意远东国际租赁有限公司增资的批复，公司增加唉注册资本66,560,922.28美元，变更后注册资本为127,030,922.28美元，已由利安达信隆会计师事务所出具利安达验字2008第1005号报告进行了验证。各股东认缴注册资本比例为：中国中化集团公司持有35.66%股权，中化香港（集团）有限公司持有33.64%股权，中化欧洲资本公司持有30.70%股权。根据2008年8月6日中国中化集团公司与中华香港（集团）有限公司签订的股权转让协议及国务院国有资产监督管理委员会国资产权20081082号及商务部商资批20081296号商务部关于同意远东国际租赁有限公司股权转让的批复，公司股东中国中化集团公司将所持有45,300,000美元出资额，代表公司35.66%股权全部转让给中化香港（集团）有限公司，已由利安达会计师事务所出具利安达验字2009第A1014号报告进行了验证。各股东认缴注册资本比例为：中化香港（集团）有限公司持有69.30%股权，中化欧洲资本公司持有30.70%股权。根据2009年3月7日中化香港（集团）有限公司、中化欧洲资本公司与远东宏信有限公司签订的股权转让及商务部商资批2009108号关于同意远东国际租赁有限公司股权转让的批复，公司原投资方中化香港（集团）有限公司、中化欧洲资本公司将其持有的69.30%和30.70%的股权全部转让给注册地位于香港的远东宏信有限公司。该次转让后远东宏信有限公司持有公司100%股权。根据公司2009年6月25日股东决定、修改后章程及商务部商资批2009185号文的批复，公司决定由远东宏信有限公司增加注册资本150,000,000美元，增资后公司注册资本金为277,030,922.28美元，已由利安达会计师事务所出具利安达验字2009第A1078号报告进行了验证。根据公司2010年第一次股东决议、修改后章程及商务部商资批2010586号文的批复，公司决定由远东宏信有限公司增加注册资本55,680,000美元，增资后公司注册资本金为332,710,922.28美元，已由利安达会计师事务所出具利安达验字2010第A1037号报告进行了验证。根据公司2011年董事会决议、股东决定及修改后的章程规定及商务部商资批2011386号文的批复，公司决定由远东宏信有限公司增加注册资本200,000,000美元，已由利安达会计师事务所出具利安达验字2011第A1038号报告进行了验证。根据公司执行董事会决议、股东决定及修改后的章程规定及商务部商资批2011774号文的批复，公司决定由远东宏信有限公司增加注册资本480,000,000美元，增资后公司注册资本金为1,012,710,922.28美元，已由利安达会计师事务所出具利安达验字2011第A1074号报告进行了验证。经过相应的工商调档材料显示，远东租赁为根据中国法律设立、合法存续的有限责任公司，注册资本已经按期缴足，且改变登记事项以及备案登记事项均已取得了根据中国法律规定所必须取得的相关的批准文件，并办理了根据中国法律规定所必须办理的有关变更登记及备案登记手续。3.3. 股权结构及股权他向权利情况截至本报告基准日，远东租赁的股权结构及各股东持股比例如下表所示：出资人认缴出资额实缴出资额出资方式持股比例远东宏信有限公司1,012,710,922.281,012,710,922.28美元100%总计1,012,710,922.281,012,710,922.28-100%远东宏信有限公司由广柏有限公司（BVI）控股（持股比例为45.55%），而中国中化集团公司持有广柏有限公司100%股权，因此中国中化集团公司是远东租赁的实际控制人。截至本报告基准日，远东租赁的股权结构如下图所示：100%100%45.55%12.56%7.54%1.34%33.01%中化集团广柏有限公司KKR下属公司GIC SI下属公司CICC下属公司其他股东远东宏信远东租赁境外境内经工商调档核实，远东租赁股东未将其持有的股权质押给第三方，股份也未出现查封、冻结、信托以及代持等情形。同时根据远东租赁介绍，远东租赁无被行政处罚事项。3.4. 控股股东与实际控制人情况3.4.1. 控股股东情况远东租赁的控股股东为远东宏信有限公司（以下简称“远东宏信”）。远东宏信是中国领先的金融综合服务机构，致力通过融资租赁以及其他增值服务，为客户提供度身订制的一站式金融服务解决方案，公司已由一家单一金融服务机构逐步发展成为立足中国、放眼全球、致力于推动国民经济及社会可持续发展的产业综合运营服务机构。远东宏信在医疗、印刷、航运、建设、工业装备、教育、信息网络等多个基础领域开展金融、贸易、咨询、投资等一体化产业运营服务，创造性地将产业资本和金融资本融为一体，形成了具有自身特色的以资源组织能力和资源增值能力相互匹配、协调发展为特征的企业运作优势。远东宏信总部设在香港，在上海设业务运营中心，并在北京、沈阳、济南、郑州、武汉、成都、重庆、长沙、深圳等多个中心城市设立办事机构，形成了辐射全国的客户服务网络。远东宏信在海内外设立了租赁、贸易、医用工程、船舶租赁等多个专业化的经营平台。2011年3月30日，远东宏信正式在香港联合交易所挂牌上市。截至2011年6月30日，远东宏信合并报表的总资产为60.55亿美元，所有者权益为13.35亿美元。2011年上半年实现营业收入2.94亿美元，净利润0.75亿美元。3.4.2. 实际控制人情况远东租赁的实际控制人为中国中化集团公司（以下简称“中化集团”）。中化集团在石油、化肥、化工领域实施全球化运作，是中国四大国家石油公司之一，也是中国最大的化肥进口商和磷复肥生产商。截至2010年末，中化集团已先后20次入围财富全球500强企业排名，在2008-2010年发布的排行榜中分别列第257位、第170位和第203位。中化集团连续8年入选中国企业联合会发布的中国500强，在2008-2010年分别排名第11位、第10位和第15位。截至2010年12月31日，中化集团的总资产为2,114.56亿元，归属于母公司的所有者权益为496.73亿元。2010年度，中化集团共实现营业收入3,353.27亿元，取得归属于母公司所有者的净利润53.99亿元，经营性现金净流量4.35亿元。3.5. 人员及组织结构情况截至2011年3月末，远东租赁共有在职员工925人，是国内人员规模最大的融资租赁企业，且员工整体呈现年轻化。从员工学历构成来看，硕士及以上学历者占比为53%；从专业背景来看，目前在职员工的专业涉及金融、医疗、贸易、IT、交通运输、印刷、法律、机械、咨询等多个领域，且各专业领域的员工占比较为均衡，适应公司业务发展的需求。远东租赁员工的学历高级化和专业多元化很大程度上保证了公司业务的稳定发展。远东租赁目前的组织结构如下图所示：经理层战略与投资委员会业务机构职能部门医疗系统事业部教育系统事业部工业装备事业部业务发展部印刷系统事业部建设系统事业部航运系统事业部财务部资金部投资部审计委员会薪酬与提名委员会战略管理部质量控制部资产管理部商务运作部信息技术部执行董事远东国际租赁有限公司人力资源部稽核部董事会办公室总经理办公室3.6. 全资、控股及参股公司情况截至2011年6月末，远东租赁的下属子公司情况如下表所示：序号名称注册地注册资本（万元）持股比例（）1上海东泓实业发展有限公司上海500100.002上海德明医用设备工程有限公司上海2,00074.953远东宏信昊瑞（天津）租赁有限公司天津1,000100.001、上海东泓实业发展有限公司上海东泓实业发展有限公司（简称“东泓实业”）致力于为中国产业客户发展提供贸易、投资、咨询等专业服务。凭借对中国产业经济发展多年的专注与耕耘，东泓实业在医疗、印刷、航运等方向积累了丰富的行业资源和专业经验。公司以强大的行业资源优势为基础，以专业的作业团队为支撑，凭借优质、高效的服务赢得客户信任，与客户共同成长，共享繁荣。在医疗、工业装备、建筑机械等行业，东泓实业为客户提供包括设备及技术贸易、投资、管理咨询在内的多方位服务支持；在印刷行业，公司建立了为客户集约采购印刷材料的网络化供应体系和面向海外客户的订单服务平台；在航运行业，公司集新造船经纪、二手船买卖经纪、租船服务及信息咨询为一体，为客户提供最全面的产业咨询。2、上海德明医用设备工程有限公司上海德明医用设备工程有限公司（简称“德明工程”）是远东租赁旗下为医疗机构提供医用净化、医用感控解决方案及服务的专业医用工程公司。凭借对中国医疗行业及医疗机构多年的专注与耕耘，德明工程构建了由专业资深人士组成的经营管理团队，业务范围覆盖洁净手术部和中心供应室的项目咨询、方案设计、设备选型、工程施工、技术培训和运行维护。德明工程以医疗净化和感控业务为先导，创新技术、卓越经营、精细管理，通过引进国外医用工程先进技术和理念，致力于为中国医疗机构提供医用工程一站式解决方案和全过程、全方位的增值服务。3、远东宏信昊瑞（天津）租赁有限公司远东宏信昊瑞（天津）租赁有限公司（简称“昊瑞租赁”）于2010年11月29日在天津东疆保税区完成工商登记，目前是远东租赁的全资子公司。昊瑞租赁向客户提供国外水路运输船舶、海洋工程架构及大型机械设备等板块的融资租赁服务。3.7. 主营业务基本情况3.7.1. 经营范围与主营业务1、经营范围（1）国内外各种先进或适用的生产设备、通讯设备、医疗设备、科研设备、检验检测设备、工程机械、电器、仪器、仪表（包括单机及技术成套设备）、交通运输工具（包括飞机、汽车、船舶）等机械设备及其附带技术的直接租赁、转租赁、回租赁、杠杆租赁、委托租赁、联合租赁等不同形式的本外币融资性租赁业务；（2）根据承租人的选择从国内外购买租赁业务所需的货物用附带技术；（3）租赁物品残值变卖用处理业务；（4）租赁交易咨询和担保业务；（5）经对外贸易经济合作部批准的其他业务（涉及许可经营的凭许可经营）。2、主营业务远东租赁的主营业务为：开展医疗、印刷、航运、建设、工业装备、教育、业务发展等板块的融资租赁业务。其中，业务发展部作为公司经营行业孵化器，在业务端目前下设纺织业务部、信息网络部以及资产金融部，业务主要集中在纺织行业细分市场、信息网络行业以及公共事业设施等领域。3.7.2. 行业现状及发展前景1、融资租赁行业概况我国的融资租赁业起步较晚，自1981年首次引入融资租赁至20世纪90年代中期，为加快利用租赁方式引进外资，我国给予了行业如允许租赁设备加速折旧，对中外合资租赁公司没有外汇额度限制，允许租金在人民币和外币间兑换，允许企业借外汇还外汇等优惠措施，极大地促进了合资租赁业的发展。但此后，由于最高人民法院公布“国家机关不能担任融资租赁保证人”，使得在此之前所做的以地方政府和行业主管部门为担保的融资租赁项目合同无法履行，租赁公司形成了巨额呆坏帐，加之多头监管、行业法律环境不完善等因素导致租赁业的发展陷入困境。到九十年代末，我国40家中外合资租赁公司中，只有10余家公司正常经营，其余大部分已停止开展新业务。自2002年开始，随着融资租赁业法律的不断完善、融资租赁理论与实践经验的积累及国外先进经验的借鉴，使得我国融资租赁业逐渐成熟，开始走向规范、健康发展的轨道。行业内新公司积极进入，各种类型日益完善，在市场上共存发展、各行其道，我国融资租赁业进入快速增长阶段。从行业的从业机构发展来看，截至2010年末，我国已经有各类融资租赁机构181家，其中，商务部、国家税务总局联合审批的内资试点融资租赁公司45家，银监会审批的金融租赁公司16家，商务部审批的外商投资融资租赁公司约120家。我国融资租赁公司数量及增长企业类型数量比例（%）监管机构外资租赁公司12066.30商务部金融租赁公司168.84银监会内资试点公司4524.86商务部、国家税务总局资料来源：上海市租赁行业协会期刊从行业发展规模看，近几年来，我国融资租赁业务快速增长。截至2010年末，我国融资租赁行业总注册资本金超过750亿元人民币，可承载的资产管理规模可达9,000亿元。实际运营中的100余家融资租赁公司的融资租赁合同余额约为7,000亿元，同比增长89%，其中，金融租赁公司约3,500亿元，同比增长106%；内资试点融资租赁公司约2,200亿元，同比增长54%；外商租赁公司约1,300亿元，同比增长86%。从市场渗透率指标来看，随着融资租赁行业的快速发展，近几年国内融资租赁市场渗透率（融资租赁额/设备投资额）也大幅提高，2009年市场渗透率约为5.9%，较2008年提高了2.2个百分点。2010年，国内融资租赁总交易额仍保持快速增长，增幅约为40%，2010年前3季度租赁市场渗透率已升至约7%。2008-2010年中国融资租赁交易额及渗透率单位：亿元年份租赁额设备投资额全年固定资产投资市场渗透率占固定资产投资比例2008年1,50040,594172,8283.70%0.87%2009年3,00050,844224,5985.90%1.34%2010年4,200-278,140-1.51%资料来源：国家统计局尽管近几年我国融资租赁业的整体发展环境有所改善，行业机构数量、业务规模都出现快速增长，但是影响租赁业发展的三大市场瓶颈并没有得到根本解决，融资租赁市场渗透率仍处于较低水平。首先，资金来源方面，目前银行借款仍是国内租赁公司最主要的融资途径，因而借贷成本直接影响到租赁公司的盈利水平，如何扩大筹资渠道和控制资金成本成为限制业内企业发展的主要因素；其次，风险控制方面，由于行业人才的缺乏、行业法律制度尚不完善以及社会诚信体系的不健全等因素，导致了业内多数企业风险控制能力不足。长期以来租金回收风险过高，阻碍了银行和资金雄厚的企业进入融资租赁行业的步伐；再次，退出机制方面，国内尚缺乏专业的二手设备交易管理机构，退出机制仍不健全。2、行业经营格局近几年国外跨国公司和国内的主流企业、金融机构纷纷介入融资租赁业，银行、厂商、独立机构类融资租赁公司都有很大的发展，它们发挥各自优势，涉足不同的细分市场。目前国内融资租赁的业务领域十分广泛，涉及民航、海运、工程机械、机床、印刷、医疗、汽车、基础设施建设等众多领域，融资租赁服务体系已初步形成。据统计，目前我国独立的融资租赁公司约占61%、厂商租赁公司约占30%、银行金融系融资租赁公司约占9%。我国融资租赁业各类型公司比较类别主要公司重点涉足领域竞争优势竞争劣势银行金融系国银、建信、民生、工银、交银、招银、华融等航空、航运、工程机械等资金实力雄厚；目标客户为高端客户；具备风险管理和租后成本管理优势人才储备不足、专业管理经验的缺乏产业厂商系卡特彼勒、惠普、IBM、中联、柳工等工程机械、汽车、医疗等具备标的资产的成本、售后管理、营销体系、资产余值定价优势和很强的设备处置能力；产品专业能力强经营产品单一、目标客户单一、不易分散风险、客户的特定配套需求难以满足独立机构类远东、美联信、长江、万象、仲利、日新、环球、中铁等印刷、医疗、机床、教育设备等业务开展灵活；具备较强的专业能力；全面的营销方式；人才储备优势；全面服务能力融资能力弱，资金成本劣势、产品供应及获取成本劣势银行金融系、产业厂商系、独立机构类三种租赁公司所重点涉足的领域区别较大，银行金融系重点涉足航空、航运等对资本规模要求较大的行业；产业厂商系由于其供应商背景则重点涉足专业工程机械等领域；独立机构类涉足领域则相对较广，主要集中在印刷、医疗、机床等单体金额较小的行业。通过对比可见，独立第三方租赁公司面对的客户群更加广泛，业务拓展空间较大。但同时，由于其针对的目标客户集中在中小企业，因而，对其风险控制和资产管理能力也提出更高的要求。具体就独立机构类租赁公司而言，其在资金规模和资金成本方面相较于银行金融系企业处于劣势；在对租赁物件的定价及设备回收变现的专业性方面也弱于厂商系企业，但目前独立第三方租赁公司仍占据业内主导地位，并涌现出如远东、美联信、日新等行业领先企业。主要原因有：一是其业务开展较为灵活，能更好的满足客户的多种需求，通过对所涉足行业的深入发展为客户提供全方位的服务，具备全面服务能力；二是涉足行业比较广泛，可有效分散经营风险；此外，具备专业的业务人才和较强的风险控制能力。目前国内独立机构类租赁公司的发展趋势主要有：一是与银行合资解决筹资问题，如国开行入股深圳金融租赁公司；二是与专业厂商合资以便于降低经营成本，如中国通用技术（集团）控股有限责任公司收购中国环球租赁有限公司；三是独立面向资本市场融资，如渤海租赁、远东宏信及国外的CIT等。3、行业政策近年来，国家从融资租赁的交易规则、会计准则、行业监管和税收政策等方面陆续制定了一系列促进租赁业发展的配套法律法规和政策。中国融资租赁行业主要法规和政策时间政策相关内容或影响1996关于审理融资租赁合同纠纷案件若干问题的规定以司法解释的形式弥补了立法不足的空白，解决了租赁业当时面临的诉讼难的状况1999.3中华人民共和国合同法赋予融资租赁以独立的法律地位，从根本上改善了融资租赁的法律环境，提高了融资租赁的认知度2000.6金融租赁公司管理办法（2007年修订）对租赁公司的设立、审批、业务范围、监管等做了全面规范2001.1企业会计准则租赁构筑租赁业会计处理的框架2003关于营业税若干政策问题的通知确立中外合资租赁公司、金融租赁公司、内资租赁公司营业税负水平2005.2外商投资租赁业管理暂行办法规范外商投资租赁业的经营行为，防范经营风险2005.12中华人民共和国合同法明确了融资租赁合同各方当事人的权利与义务2007.10物权法为“明确物的归属，发挥物的效用、保护权利人的物权”提供了法律保障2009.8中国人民银行、中国银行业监督管理委员会公告（2009第14号）允许符合条件的金融租赁公司和汽车金融公司发行金融债券并明确规定申请发行金融债券的具体条件2010.9关于融资性售后回租业务中承租方出售资产行为有关税收问题的公告明确了融资性售后回租业务中承租方出售资产的行为不征收增值税和营业税此外，目前专门针对融资租赁业的融资租赁法第三次征求意见稿已修订完毕，有望近两年出台。由于融资租赁的特殊性，2007年10月颁布的物权法作为规范物权的基本法律没有涵盖融资租赁这种特殊交易的物权方面的一切问题，而融资租赁法的出台将对租赁当事人的权利义务关系进行全面细致的规定，对融资租赁当事人的合法权益起到更好的保护作用。专门的融资租赁法的制定有助于进一步改善融资租赁业的法律环境。总的来看，目前融资租赁行业在会计政策上已经具备较为统一的规定，在民事立法方面也逐步完善，在租赁业的鼓励性政策方面，2009年9月22日，国务院发布的关于进一步促进中小企业发展的若干意见提到，要倡导、鼓励“发挥融资租赁、典当、信托等融资方式在中小企业融资中的作用”，这是从国家层面上首次给予融资租赁的政策支持；2010年6月21日，中国人民银行、银监会、证监会、保监会发布的关于进一步做好中小企业金融服务工作的若干意见，明确指出要大力发展融资租赁业务。同时，上海、深圳、天津、重庆等融资租赁公司较集中的城市的地方政府陆续出台了一系列促进融资租赁业发展的扶持政策。2010年9月8日，国家税务总局发布的关于融资性售后回租业务中承租方出售资产行为有关税收问题的公告（简称13号公告）中明确，对融资性售后回租业务中承租方出售资产的行为不征收增值税和营业税。13号公告的发布和实施将有效减轻企业通过售后回租进行融资的税收负担，标志着一直困扰融资租赁行业发展的税收政策瓶颈增值税抵扣难题获得实质性的突破，同时也为进一步解决其他融资租赁模式中的增值税抵扣难题提供了思路。4、我国融资租赁行业发展前景随着商业银行开办金融租赁业务试点工作稳步推进，非银行系金融租赁公司通过重组逐步实现战略转型，中国融资租赁业正在走向规范、健康、快速发展的轨道。 中国是一个迅速发展的国家，近年来经济发展速度在全世界处于领先水平，但从世界范围看，中国的租赁行业处于比较落后的地位，远未达到应有的规模（2010年前3季度中国融资租赁市场渗透率只有7%，而欧美国家可以达到15%-25%），租赁业现状与快速发展的经济水平很不相称，还有很大的发展空间。近年来，由于巨大的商机，国外一些知名租赁企业纷纷进入中国。鉴于目前我国融资租赁业在交易规则、会计准则、行业监管和税收政策等方面正在逐步完善，使租赁业的快速发展成为可能，可以预见未来几年我国融资租赁市场仍将持续快速增长。3.7.3. 公司竞争优势远东租赁专门从事融资租赁业务，是目前国内业务规模最大的独立机构类融资租赁公司之一，利用上海作为金融、贸易、航运中心的地缘优势及面向全国的辐射能力，创造性地将产业整合、贸易服务和金融资本等融为一体，形成了具有自身特色的资源组织和资源增值能力，竞争优势表现为以下几方面：1、股东背景强大远东租赁是世界500强中化集团金融产业板块中的重要成员，每年对中化集团的利润贡献率接近10%，具有较高的战略重要性。因此中化集团在管理及资金层面给予远东租赁较大支持，尤其在资金上，集团下属的中化集团财务公司给予远东租赁35亿元长短期授信额度，有力扩充了公司的资金来源。2、业务运作领先远东租赁目前在医疗和印刷两个板块处于行业领导地位，是目前国内盈利能力最强的租赁公司之一，中诚信证券评估有限公司给予远东租赁的主体信用评级为AA+。3、融资渠道多元化远东租赁目前已突破了传统的单一融资渠道，初步形成了包括银行贷款、信托理财融资、资产证券化及直接股权融资在内的多元化筹资结构，为其业务规模的快速扩张提供了较为充足的资金保障。远东宏信私募引资并在香港上市后，对远东租赁进行了两次大规模的股权增资，拓宽了远东租赁的股权融资渠道，远东租赁未来在海外成熟金融市场上能够获得长足的资金支持。4、质控体系先进远东租赁建立了以风险控制为导向的质控体系，公司秉承“全方位、全过程、多角度、不间断”的质控方针，拥有一套完整的质控体系，确保公司资产优质化。公司2008-2010年的租金回收率分别高达99.76%、99.70%和99.86%，租赁资产损失率非常低。5、客户资源广泛远东租赁拥有强大的客户网络基础，客户资源遍布除西藏、港、澳、台之外的全国各地。远东租赁已经初步打造出独具特色、专业领先的综合租赁强势品牌。3.7.4. 公司发展战略基于“综合运营服务商”的市场定位和具有成长潜力的市场空间，远东租赁制定了明确的战略目标，即通过充分利用已获取的业务资源，发挥资源组织能力和专业投资能力，继续保持公司在国内融资租赁行业的领先地位，到2013年总资产达到610亿元。为实现上述目标，远东租赁采取的总体经营策略是：一方面继续深入发掘现有行业的市场机会，提高各个板块的市场覆盖率；另一方面积极探索行业波动小、客户违约成本较高的新领域。具体到各行业板块，因其各自进入的时间和发展节奏不同，目前处于不同发展阶段，因而采取的发展策略不尽相同。医疗和印刷是进入时间最早，也是发展最成熟的两个板块，目前在保持传统租赁业务稳定增长外，还通过市场再细分和精细化运作涉足高端设备租赁业务和贸易代理、投资管理、业务咨询等增值领域；教育行业进入时间较晚，但却是公司发展最快的业务板块。目前教育系统的客户主要为公办高校和职技院校，因该行业客户资质较高，公司正在计划向高中、义务教育以及学历外教育系统延伸；建机和工业装备市场空间很大，同时租赁行业内竞争者也较多，因而这两个事业部的经营重点是发挥专业性增值服务优势，巩固和发展细分市场目标客户；航运业务方面，以“助力中国航运，共享产业成长”为宗旨，无论航运市场处于高峰或低谷，均坚定、持续地为中国航运及港口物流企业提供包括“本外币融资”、“船舶经营”、“船舶投资”、 “买卖船和新造船经纪”以及“航运综合咨询”等复合化产品支持。另值得一提的是，2009年4月10日，国家交通部水运司规定外资企业不得直接持有国内航线船舶所有权。为此，公司及时调整了经营策略，一方面将国内船舶业务模式由融资租赁逐渐转变为委托或信托贷款，变持有船舶所有权为持有船舶抵押权，通过此项转变既可获得优先偿付权又可规避持有所有权所带来的船舶风险，较之前业务操作方式更有利于公司资产安全和利益保障。另一方面已在香港搭建船舶经营平台开拓海外“方便旗”市场。另外，公司在新产业领域开拓方面也取得了较大进展，业务发展部目前在业务端下设纺织业务部、信息网络部以及资产金融部，业务主要集中在纺织行业细分市场、信息网络行业以及公共事业设施等领域，潜在客户资质较高，有望形成具有一定规模和稳定性的新产业板块。总体来看，远东租赁的战略目标明确，且能够根据业务发展状况和市场变化规划并及时调整经营策略，具有持续性发展的战略思路。3.7.5. 业务发展情况近年来，远东租赁强化医疗、印刷业务板块的复合型经营能力，从单纯融资租赁向复合型融资服务发展，同时着力提升船舶、工业装备、建筑机械、高等教育业务板块的专业化经营能力，客户遍布除西藏、港、澳、台之外的全国各地。远东租赁坚持产业运营服务战略，走“营销式作业、专业化经营、复合型手法、系统化运作、集团式推进”发展之路，稳步推进业务创新和管理创新，企业价值不断提升。2010年，远东租赁新增签约笔数达2,693个，新增签约金额达256.40亿元，签约金额同比增长114.38%。2011年至今，公司的签约规模继续保持较快增长速度，2011年1-6月，公司新增签约笔数为1831个，新增签约金额为172.87亿元，签约金额同比增长116%。截至2011年6月末，远东租赁累计签约的项目数量为9,459个，累计签约金额为758.87亿元。2002-2011Q1远东租赁签约增长情况3.8. 财务会计信息3.8.1. 财务数据注：下述2011年3季度的财务数据为未经审计的母公司报表数，2010年的财务数据取自远东租赁2010年合并审计报表的年末数，2009年的财务数据取自2010年合并审计报表的年初数，2008年的财务数据取自2009年合并审计报表的年初数。1、近三年合并财务报表合并范围的变化情况（1）财务报表合并范围的确定原则、合并报表编制的依据及方法远东租赁的合并财务报表按照财政部2006年2月颁布的企业会计准则基本准则和38项具体会计准则、其后颁布的应用指南、解释以及其他相关规定编制。以控制为基础确定合并财务报表的合并范围，母公司控制特殊目的主体也纳入合并财务报表的合并范围。合并财务报表以母公司和纳入合并范围的子公司的个别财务报表以及其他资料为依据，按照权益法调整对子公司的长期股权投资后，并抵销母公司与子公司、子公司相互之间发生的重大内部交易对合并资产负债表、合并利润表、合并现金流量表及合并所有者权益变动表的影响后，由母公司进行合并编制。当子公司的会计政策、会计期间与母公司不一致时，对子公司的财务报表进行调整。（2）远东租赁合并范围的变更情况2008年，上海东泓实业发展有限公司纳入远东租赁的合并报表范围，远东租赁持股比例为90%。2009年，远东租赁持有上海东泓实业发展有限公司的股权比例变为100%，未增加其他新子公司。2010年，上海德明医用设备工程有限公司和远东宏信昊瑞（天津）租赁有限公司纳入远东租赁的合并报表范围，远东租赁的持股比例分别为74.95%、100%。2、资产负债表2008-2010年合并资产负债表单位：万元项目2010年2009年2008年流动资产：货币资金46,987.7934,795.5128,897.28应收票据157.54,752.671,062.10应收账款2,115.71819.44942.93预付款项15,221.169,275.9932.05应收利息9,256.145,383.003,693.52其他应收款1,550.971,390.481,737.19存货327.85418.4842.99一年内到期的非流动资产802,877.57494,316.17360,819.97其他流动资产-流动资产合计878,494.69551,151.74397,228.03非流动资产：可供出售金融资产-13,429.4810,553.91持有至到期投资-应收融资租赁款1,451,644.06824,846.82550,593.27委托贷款35,689.098,956.49-固定资产2,570.931,271.59965.07无形资产766.96574.68575.79长期待摊费用1,508.32207.14-递延所得税资产5,627.152,835.3284.11其他非流动资产-48非流动资产合计1,497,806.50852,121.51562,820.15资产总计2,376,301.191,403,273.25960,048.18流动负债：短期借款298,613.67144,110.20107,000.00应付票据53,603.7635,429.879,227.76应付账款 52,716.8930,982.4213,958.55预收款项15,171.186,212.823,241.76应付职工薪酬4,667.305,002.683,881.60应交税费17,498.036,599.491,251.12应付利息3,179.451,557.861,320.36其他应付款633.97270.2155.88一年内到