国际金融新编

1,河南大学经济学院吴郁秋公共邮箱：gjjrwyq密码：654321,国际金融,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,2,第一章,导论,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,3,参考教材,教材:国际金融新编，姜波克，复旦大学出版社参考资料：1、国际金融，沈国兵主编，上海财经大学出版社2、国际金融，姜波克，高教出版社或立信会计出版社3、InternationalFinance,JamesC.Baker,高等教育出版社,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,4,一、国际金融学的形成和发展,国际金融学理论最早萌芽于14、15世纪。主要内容：汇率理论。长期内，国际金融依附于国际贸易。20世纪80年代后，国际金融学成为一门独立的学科。国际经济学=国际金融+国际贸易,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,5,二、国际金融学的内涵和研究对象,对国际金融学的定义：姜波克：国际金融学就是从货币金融的角度研究开放经济下内部均衡和外部均衡同时实现问题的一门学科。马君潞：国际金融学是以国际货币金融关系为研究对象，解释全球范围货币金融资本运动的现象与内在规律的一门独立学科。主要研究对象：外汇与汇率、国际收支、国际货币体系、国际金融市场等；两大理论：汇率决定理论；国际收支调节理论,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,6,三、国际金融学与其他学科的关系,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,7,四、研究方法和逻辑,见课本第八页图1-1国际收支国际收支失衡及调节汇率作为相对价格对国际收支调节的意义汇率调节经济持续稳定增长条件下的内外均衡问题国际协调,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,8,第二章,国际收支,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,9,第一节国际收支一、国际收支的定义,指一国在一定时期内全部的对外往来的系统的货币记录（商品和劳务买卖、物物的交换、金融资产交易、商品和劳务单方面转移、金融资产单方面转移）这是IMF广义的国际收支概念包含不涉及货币支付的项目，如以实物形式的投资等,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,10,二、国际收支定义的解释,1、是对外往来的内容，是一国居民与非居民之间的交易个人居民:自然人在某国居住1年以上便是该国居民；法人居民：企业等法人为注册国家居民；外交使节、驻外军事人员属于所驻国家的非居民；国际性机构是任何国家的非居民；2、是国际收支的货币记录，以交易为基础，而非货币收支为基础交易包括四类：交换、转移、移居、其他根据推论存在的交易3、是流量的概念，变动数值4、是事后的概念，“一定时期”是已经过去的一个会计年度下列哪些不可以划为本国居民:A刚在本国注册的企业B在本国居住了两年的自然人CIMF驻该国代表处D驻在本国的外国领事馆雇用的当地雇员,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,11,第二节国际收支平衡表一、基本原理国际收支平衡表，是指将国际收支按照特定账户分类和复式记账原则编制的会计报表。,经常帐户Currentaccount货物、服务、收入、经常转移资本和金融帐户CapitalandFinancialAccount资本帐户、金融帐户误差与遗漏ErrorsandOmissionsaccount,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,12,国际收支账户,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,13,货物,一般商品加工商品货物修理港口货物非货币黄金,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,14,服务,运输旅游金融、保险等通讯特许经营：麦当劳,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,15,经常账户,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,16,资本和金融,直接投资：投资兴建新公司、参股、控股等证券投资：直接投资于外国证券市场、间接投资于外国证券市场，如CDR（中国转托证券）其他投资：贸易信贷储备资产：美元、欧元、特别提款权、黄金,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,17,资本和金融账户,错误与遗漏账户,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,18,复式记帐法,出口属贷方项目、进口属借方项目本国居民为他国提供劳务属贷方、反之属借方本国居民收到国外转移属贷方本国居民购买外国资产属借方外国人归还贷款属贷方官方储备减少属贷方项目,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,19,两个原则,凡是引起本国从国外获得货币收入的交易记入贷方，而该笔交易的货币收入记为借方。凡是引起外汇供给的经济交易记入贷方，引起外汇需求的经济交易记入借方。可以理解交易有两个阶段：一个阶段是交易本身，一个阶段是回款，方向相反。具体来讲：贷方（资金的来源）包括：收入项目、负债增加项目、资产减少项目；借方（资金的使用）包括：支出项目、资产增加项目、负债减少项目；,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,20,二、实例课本第16页-18页。例1甲国企业出口价值100万美元的设备，所得收入存入银行。借：其他投资银行存款100万美元贷：货物（出口）100万美元例2甲国居民到外国旅游花费1万美元，用国际信用卡支付，回国后用自己的外汇存款偿还。借：服务旅游1万美元贷：其他投资银行存款1万美元例3外商以价值1000万美元的设备投入甲国，兴办合资企业。借：货物（进口）1000万美元贷：外国对甲国的直接投资1000万美元例4甲国政府动用外汇库存40万美元向国外提供无偿援助，另提供价值60万美元的粮食药品援助。借：经常转移100万美元贷：储备资产40万美元（注意：这里是储备资产减少）货物（出口）60万美元,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,21,例5甲国企业在海外投资所得利润150万美元，其中75万美元直接用于当地的再投资，75万美元调回国内向央行结算，换回本币后，将相当于25万美元的本币用于分红，相当于50万美元的本币用于购买国内设备后重新投资于外国企业。借：储备资产75万美元（注意：这里是储备资产增加了）甲国在外直接投资75万美元贷：收益投资收益150万美元借：甲国在外直接投资50万美元贷：货物（出口）50万美元例6甲国居民动用外汇存款40万美元购买外国股票。借：甲国对外证券投资40万美元贷：其他投资银行存款40万美元例7甲国居民劳务输出取得收入3万美元，汇回国内，存入银行。借：其他投资银行存款3万美元贷：收益职工报酬3万美元例8甲国公司在海外上市，获得100万美元资金，将资金结算成本币。借：储备资产100万美元（储备资产增加了，书上有误）贷：外国对甲国的证券投资100万美元,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,22,练习,下列项目记入贷方的是：（）A反映进口实际资源的经常项目B反映出口实际资源的经常项目C反映资产增加或负债减少的金融项目D反映资产减少或负债增加的金融项目国际收支反映的内容是以交易为基础的，其中交易包括：（）A交换B转移C移居D其他根据推论而存在的交易,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,23,判断国际收支是一个流量的、事后的概念。IMF采用的是广义的的国际收支的概念。负债增加、资产减少的项目应该计入借方。由于一国的国际收支不可能正好收支相抵，因而国际收支平衡表的最终差额绝对不等于零。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,24,2005年中国国际收支平衡表（单位：千美元）,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,25,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,26,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,27,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,28,2005年中国国际收支平衡表简表单位：亿美元,借方,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,29,第三节国际收支平衡与国际收支均衡一、两种交易的划分（理论依据）,自主性交易：个人和企业为自主性目的而从事的交易补偿性交易为了弥补国际收支平衡而进行的交易国际收支平衡：（自主性国际收支差额为零）国际收支均衡：国内经济处于均衡状态下的自主性国际收支平衡（与宏观经济相配合，一个相对的概念，譬如美国在90年代靠外资的流入来弥补经常帐户赤字）,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,30,国际收支不平衡理论上是指：自主性交易收入自主性交易支出实际中常指：（综合账户差额）（经常账户收入+资本与金融账户中储备资产以外的收入）（经常账户支出+资本与金融账户中储备资产以外的支出）,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,31,二、国际收支不平衡的口径(实际划分）,1、贸易收支差额：一国在一定时期内商品出口与进口的差额。2、经常项目收支差额：包括有形货物收支、无形货物收支、收入、经常转移收支，冲销后的差额。3、基本帐户差额：经常账户差额+长期资本账户差额4、综合账户差额：基本账户差额+短期资本流动5、外汇收支差额：只涉及货币支付的交易形成的差额不同口径之间的关系：1234,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,32,贸易收支差额贸易收支差额=商品出口-商品进口意义：表现了一个国家或地区自我创汇的能力，反映了一国的产业结构和产品在国际上的竞争力及在国际分工中的地位，是一国对外经济交往的基础，影响和制约着其他账户的变化。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,33,经常账户收支差额,经常项目收支差额=贸易差额+服务净额+收入净额+经常转移净额意义：综合反映了实际资源在该国与它国之间的转让净额，以及该国的实际经济发展水平，而被各国广为使用，并被当作是制定国际收支政策和产业政策的重要依据。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,34,经常帐户逆差的产生原因,CA=SID,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,81,吸收论认为，货币贬值对国际收支的作用取决于以下两个因素：（1）必须有闲置资源的存在，这样贬值后闲置资源流入出口品生产部门，出口才能扩大。否则贬值只会引起国内物价的上涨而不会引起国际收支的改善。（2）出口扩大会引起国民收入和国内吸收同时增加，只有当边际吸收倾向小于1，即吸收的增长小于收入的增长，贬值才能最终改善国际收支。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,82,吸收论的政策主张根据上述理论公式，吸收论认为：国际收支不平衡的原因是总收入和总支出的不平衡。因此可以通过改变总收入和总支出的政策（即支出转换政策和支出增减政策）来调节国际收支。在非充分就业的情况下，可以通过扩大生产、增加总收入的方法来改善国际收支逆差；在充分就业的情况下，只有通过减少总吸收来改善国际收支逆差。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,83,吸收论和弹性论的比较,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,84,吸收论关于货币贬值的效应分析,吸收分析理论认为货币贬值对于国际收支的影响取决于三个因素：一、贬值对于总收入的影响；二、贬值对于总支出的影响；三、总收入变化对于总支出的影响。货币贬值通过收入效应与支出效应来共同影响国际收支的平衡。收入效应：闲置资源效应、贸易条件效应、资源配置效应支出效应：现金余额效应、收入再分配效应、货币错觉效应,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,85,货币贬值的收入效应,闲置资源效应贸易条件效应资源配置效应,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,86,闲置资源效应,货币贬值导致出口增加、进口减少。在存在资源闲置的情况下，国内总产出、总收入增加。由于是闲置资源投入到生产中去，从而收入的增加是实际收入的增加而非名义收入的增加，对于总支出的增加作用不大。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,87,贸易条件效应,贸易条件是指单位进出口价格指数之比，反映一国出口一定数量的商品换回进口商品的数量。贸易条件改善是指，出口一定数量的商品换回更多数量的商品。吸收分析理论认为贬值会带来贸易条件的恶化，并可能带来国际收支的恶化。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,88,资源配置效应,吸收分析理论认为，虽然贬值会恶化贸易条件，但由于贬值影响资源配置，在贬值过程中，资源从生产率较低的部门向生产率较高的部门转移，生产率的提高抵消了贸易条件的恶化，结果是提高了实际收入。特别是在汇率高估和外贸管制下，微观经济扭曲、资源配置效率低下的情况下，贬值带来的资源配置效应会更明显。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,89,货币贬值的支出效应,现金余额效应收入再分配效应货币错觉效应,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,90,现金余额效应,现金余额是指人们以实际货币形式持有的固定比例的实际收入。如果现金余额因为价格上涨而受损失，人们就会减少实际收入下的支出以及出售资产或证券，以维持相对固定的现金余额水平。在货币贬值而引发价格上涨的情况下，实际现金余额效应使得人们减少消费或卖出金融资产。减少支出意味着支出相对于收入的减少，人们卖出证券将间接提高利率，抑制了企业投资与居民消费。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,91,收入再分配效应,在货币贬值引发通货膨胀的情况下，会使得收入从较高边际支出的经济单位向较低边际支出的经济单位转移。也就是从工资收入阶层向利润收入阶层的再分配。而后者的边际消费倾向低于前者的边际消费倾向，从而降低总支出。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,92,货币错觉效应,是指人们较多重视货币价格而较少重视货币收入的心理现象。当贬值带来价格上涨时，即使人们的货币收入同比例提高，人们仍然选择较少消费。从而，贬值会带来支出的减少。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,93,3、国际收支调节的货币分析法,货币分析法是70年代兴起的，建立在货币主义学说基础上的国际收支失衡的分析方法。三个基本假定基本理论对货币贬值的分析政策主张对货币论的评论,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,94,三个基本假定,在充分就业的情况下，实际货币需求是收入和利率的稳定函数从长期来看，货币需求是稳定的，货币供给不影响实物产量贸易商品的价格是由世界市场决定的，从长期来看，一国的价格水平和利率水平接近世界市场水平,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,95,基本理论,Ms=MdMd=Pf(Y,i)P为价格水平，Y为国民收入，i为利率Ms=m(D+R)D为国内货币供应基数，R为外国货币供应基数，以国际储备为代表，m为乘数m=1,R=Md-D,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,96,基本理论,国际收支是一个货币现象国际收支逆差，实际上就是国内货币供应量超过了国内货币需求量国际收支问题，实际上反映了实际货币余额对名义货币供应量的调整过程,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,97,货币论对货币贬值的分析,一价率Md=Epf(Y,i)，E为汇率，P为外国的价格水平当本国货币贬值，E上升，国内价格上升，从而使得净出口增加。贬值，导致价格上升，实际货币余额减少，从而对经济具有紧缩作用。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,98,政策主张,所有国际收支不平衡，本质上都是货币的原因，因此，国际收支不平衡可以通过货币政策解决货币政策即货币供给政策，膨胀性的货币政策可以减少国际收支顺差，紧缩性的货币政策可以减少国际收支逆差为平衡国际收支而采取的货币贬值、进口限额等，只有当它们的作用是提高货币需求，尤其是提高国内价格水平时，才能改善国际收支,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,99,对货币论的评价,货币论假定货币需求是收入与利率的稳定函数，如果不稳定则国际收支不能从货币论中得出。此外货币论假定货币供应对实物量产出与收入没有影响，不切合实际对贬值效应的评价弹性论认为，进出口弹性大于1，贬值可以改善贸易收支；支出论认为，当存在闲置资源时，贬值能扩大出口，具有扩张性影响货币论认为贬值仅仅具有紧缩性影响，紧缩意味着消费、投资、收入下降。无法解释为什么许多国家将贬值作为刺激出口和经济增长的手段政策含义的评价货币论认为国家收支逆差的基本对策是紧缩性的货币政策紧缩性货币政策必然导致消费、投资、收入和经济增长的下降。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,100,练习题,判断1.国际收支的自动调节机制可存在于任何经济条件下。2.补贴和关税政策属于支出增减型政策，而汇率政策属于支出转换型政策。3.“融资还是调整”表明融资政策与调节社会总需求的支出政策之间仅存在替代关系。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,101,4.直接管制属于单独的国际收支调节政策。5.汇率贬值一定会恶化贸易条件。6.弹性论采用的是一般均衡分析方法。7.吸收论含有强烈的政策搭配取向。,2020年5月16日星期六,河南大学经济学院,102,选择1.国际收支调节政策主要包括：（）A需求调节政策B供给调节政