国际金融制度与国际金融市场十三十四十五十六

第四篇国际金融制度与国际金融市场,主要内容：,第十三章国际货币制度及其演变第十四章欧洲货币体系与欧洲货币联盟第十五章国际金融市场第十六章国际银行业与国际金融机构第十七章国际资本流动,第十三章国际货币制度及其演变,国际货币体系又称国际货币制度，是调节各国货币关系的一整套国际性的规则、安排、惯例和组织形式。,一、国际货币体系的含义,第一节国际货币体系概述（InternationalMonetarySystem）,一般而言,国际货币体系的主要内容包括:（1）国际储备资产的确定；（2）汇率制度的确定；（3）国际收支调节方式的确定。其中，国际储备资产是基础；汇率制度居于核心地位，它制约着国际货币制度的其他方面，反映了一定时期内国际货币制度的特征。,国际货币体系的类型可以从储备资产的形式和汇率制度两个角度来划分。按国际储备分按汇率制度分,二、国际货币体系的类型,形成：历史上第一个国际货币制度，国际金本位制形成于1880年类型（1）金币本位制在金币本位制下，以一定数量与成色的金币作为本位货币。金币可以自由铸造、自由熔化，黄金可以自由输出入。这是第一次世界大战前欧美各国所实行的货币制度，是典型的金本位制。,一、国际金本位制的形成和类型,第二节国际金本位制度,（2）金块本位制在金块本位制下，流通中货币全部是可兑换的银行券，国内禁止黄金流通。虽然银行券可在一定数量之上向发行人兑换黄金，但纸币被普遍接受，只有一小部分银行券被兑换。,（3）金汇兑本位制在这种货币制度下，国内不流通金币，以国家发行的银行券当作本位币流通。实行金汇兑本位制国家的货币与实行金币本位制或金块本位制国家的货币相联系。在第一次世界大战后到1931年资本主义经济大萧条这段时期，除美国继续实行金币本位制外，英、法两国实行金块本位制，而其它资本主义国家则实行金汇兑本位制。,1.黄金执行国际支付手段的职能，并成为国际储备货币。2.各国货币间的汇率由铸币平价决定，并实行固定汇率制度。3.国际收支具有自动调节机制。4.价格水平长期稳定,二、国际金本位制的特点,1914年第一次世界大战的爆发使得业已形成的国际金本位制无法运行。各参战国均禁止黄金输出，并实行纸币停止兑换黄金的措施。1913年末，英、美、法、德、俄5国占有世界黄金存量的2/3，这就大大削弱了其它国家货币制度的基础。战后初期-1922年，经济与金融会议-金块本位制与金汇兑本位制,三、国际金本位制的崩溃,1929年世界经济危机；1931年国际金融危机-抵御危机袭击-1931年，英国放弃金本位制-英镑集团、美元集团、法郎集团国际金本位制的崩溃是资本主义世界内在矛盾发展的结果。国际金本位制崩溃后，国际货币制度一片混乱，正常的国际货币秩序遭到破坏，资本主义各国组成相互独立的货币集团英镑集团、美元集团、法郎集团等。,1943年月美、英两国分别提出“怀特计划”和“凯恩斯计划”。“怀特计划”“凯恩斯计划”1944年7月在美国布雷顿森林召开的有44国参加的联合和联盟国家国际货币金融会议上通过了以“怀特计划”为基础的国际货币基金协定（又称布雷顿森森协定）和国际复兴开发银行协定，从而建立起布雷顿森林体系。,一、布雷顿森林体系的建立,第三节布雷顿森林体系,1、建立一个永久性的国际金融机构IMF。2、规定以美元作为国际储备货币，实行美元黄金本位制，美国政府承担各国政府提出的以美元兑换黄金的义务。3、实行固定汇率制。4、向国际收支逆差国提供短期资金融通，以协助其解决国际收支困难5、取消外汇管制经常项目下。,二、布雷顿森林体系的主要内容,特点：1.美元充当国际货币，处于国际货币体系的中心地位。2.实行钉住美元的可调整固定汇率制度“双挂钩制度”3.运用两种方法调节国际收支的失衡短期失衡由提供短期信贷解决长期失衡通过调整汇率来解决4.国际性金融机构在国际金融事务中发挥重大作用。,三、布雷顿森林体系的特点和缺陷,缺陷：1国际储备的增长和对储备货币信心的矛盾“特里芬难题”(TriffinDilemma)2美元作为国际主要储备资产享有一种特权地位收支的自动调节作用。3布雷顿森林体系过分强调汇率的稳定，而忽视了国际收支的调节机制4布雷顿森林体系所实行的固定汇率制，在一定程度上可能造成会员国的通货膨胀5国际收支失衡的调节责任不对称,（一）20世纪60年代维持布雷顿森林体系所采取的措施二战后初期：美元荒(DollarShortage)。进入50年代后：美元灾(DollarGlut)。1960.10月：爆发战后第一次美元危机(DollarCrisis)。,四、布雷顿森林体系的崩溃,为缓解美元危机，国际社会采取了一系列措施。1建立黄金总库(goldpool)2“借款总安排”3货币互换协定4黄金双价制(two-tierpricesystemofgold)5创设特别提款权,（二）布雷顿森林体系的崩溃1美元停止兑换黄金1971年8月15日，美国政府宣布政府实行“新经济政策”，对内冻结工资、物价，对外停止履行外国政府和中央银行可以用美元向美国兑换黄金的义务，并对进口商品增加10%的附加费。2史密森协议(TheSmithsonianAgreement)要内容是调整美元同各国货币汇率的比价和扩大平价波动范围。,1.浮动汇率合法化。2.黄金非货币化。3.关于特别提款权问题的有关规定。4.扩大对发展中国家的资金融通。5.增加会员国的基金份额。,一、牙买加协议的主要内容,第四节牙买加体系,1.以美元为中心的多元化国际储备体系。2.以浮动汇率为主的混合汇率制度。有管理的浮动汇率制度为主流3.对国际收支不平衡的综合调节。在牙买加体系下，主要是通过汇率机制、利率机制、IMF的干预和贷款以及动用国际储备资产等方式来综合调节国际收支不平衡。,二、牙买加协议后国际货币制度的主要特征,牙买加体系又被称为“无体制的体系”。该体制对维持世界经济运转有以下作用：1.多元化的国际储备体系在一定程度上解决了国际清偿力和对储备货币信心的矛盾。2.以浮动汇率制度为主的多种汇率制度安排能够对世界经济形势的变化做出灵敏反应，使汇率对经济调节的杠杆作用得到较好的发挥。3.多种国际收支调节机制选择更能适应世界经济发展不平衡的现状。,三、对牙买加体系的评价,牙买加体系的缺陷：1.汇率的经常波动不仅影响对外贸易和资本流动，而且使发展中国家的外汇储备和外债问题严重化。2.国际收支调节机制仍不健全，国际收支失衡局面日趋严重。,第十四章欧洲货币体系与欧洲货币联盟,第一节货币一体化,货币一体化是指全球或某一地区内的有关国家在货币领域实行协调与联合，形成一个统一体，最终实现一个统一的货币。货币一体化的最高目标是单一货币，建立统一的中央银行，并统一货币金融政策。20世纪80年代以来，区域性货币一体化的进程迅速发展，尤其是欧洲货币一体化的发展取得了重大进展，欧洲联盟国家已发行了统一货币欧元，为区域性货币一体化做出了典范。,欧盟与欧元,1、欧盟的前身：欧洲共同体。1951年4月18日，法、意、联邦德国、荷、比、卢6国签订了为期50年的关于建立欧洲煤钢共同体的条约。1955年6月1日，参加欧洲煤钢共同体的6国外长在意大利举行会议，建议将煤钢共同体的原则推广到其他经济领域，并建立共同市场。1957年3月25日，6国外长在罗马签订了建立欧洲经济共同体与欧洲原子能共同体的两个条约，即罗马条约，于1958年1月1日生效。1965年4月8日，6国签订了布鲁塞尔条约，决定将欧洲煤钢共同体、欧洲原子能共同体和欧洲经济共同体统一起来，统称欧洲共同体。,2、欧洲货币体系的建立（EMS）：布雷顿森林体系瓦解之际，欧洲经济共同体有关国家为了减少世界货币金融不稳定对区内经济的不利影响，也为了实现西欧经济一体化的整体目标，欧共体在1978年12月5日的布鲁塞尔首脑会议上提出建立EMS的建议。1979年3月，EMS正式建立，标志着欧洲货币一体化发展进入了一个新阶段。,（1）创设欧洲货币单位（简称ECU）。（2）稳定汇率机制（简称ERM）。EMS通过平价网体系和篮子汇价体系的双重机制稳定成员国之间的货币汇率。（3）建立欧洲货币基金（简称EMF）。使成员国能够在必要时有能力干预市场，稳定汇率，以及对发生国际收支困难的成员国提供援助。,3、欧盟与欧元的建立：年月，欧洲共同体马斯特里赫特首脑会议通过欧洲联盟条约，通称马斯特里赫特条约（简称马约）。年月日，马约正式生效，欧盟正式诞生。总部设在比利时首都布鲁塞尔。根据马约，将分三个阶段逐步实现欧洲经济与货币联盟（EMU）。,第一阶段主要开放市场，第二阶段协调经济政策，第三阶段从1997年至1999年1月1日之间开始，最终建立统一的欧洲货币的独立的中央银行，即最迟于1999年实现统一的欧洲货币。1995年12月中旬，欧盟各国首脑在马德里会议上确认从1999年1月1日开始逐步实施单一货币，名称为“欧元”（Euro）。1999年1月1日至2001年12月31日为欧元区内各国货币向欧元转换的过渡期。,欧元启动1999.1.1取代欧洲货币单位ECU，作为储备、投资、计价和结算货币投入使用2002.1.1欧元纸币和硬币正式进入流通2002.7.1成员国货币退出历史舞台，欧元成为欧元区市场流通中惟一法定货币,欧元启动的影响,1.挑战美元在国际经济和金融领域的主导地位改变国际金融组织中的力量对比，对未来国际金融体系改革有直接影响2.对传统的国家主权提出挑战3.对地区乃至世界经济的长期发展具有深远影响4.欧元区内汇率风险消除，利率将趋于同一水平，将打破国家对银行业的垄断，银行在费用结构和利率水平方面的透明度和可比性将提高，使银行业竞争更加激烈。,但是仍存在一些不利因素影响欧元的稳定及欧洲货币联盟的成功。这些因素包括：,（1）经济发展不平衡的问题仍没有完全解决，欧元区11国在GDP增长率和失业率方面相差很大，使欧洲中央银行单一货币政策在执行过程中面临难题；（2）由于传统、语言、文化差异、专业资格的相互承认和人员迁移的成本等问题，限制了劳动力的流动；（3）货币统一与经济政策协调之间的平衡问题。欧元区没有统一的联邦政府、税收和工资系统，且不再拥有货币政策的自主权。因此，如果没有财政、税收、社会劳工政策等方面的必要协调，将会发生麻烦。,亚元区设想,目前亚元不具备现实的可行性，原因：1、从经济社会发展水平看，东亚国家之间差距很大。2、亚洲各国产业结构也表现出极大的悬殊，部分发展中国家第一产业所占的比重还很大，如老挝达到51%、柬埔寨为36%，还是典型的农业国家；而一些发达国家和地区，农业的比例已经非常小，如日本只有1%。,3、亚洲区除少数发达国家和地区外，大多数国家金融市场发展不完善、不健全，金融市场国际化程度低。4、从社会制度、宗教信仰、意识形态和价值取向方面看，亚洲国家之间差异更大。因此，缺乏像欧元区那样建立统一货币的基础，暂不具备形成最优货币区的条件。,第十五章国际金融市场,第一节国际金融市场概述,国际金融市场的概念国际金融市场有狭义和广义两种涵义。狭义上讲，国际金融市场就是国际间进行资金借贷与筹集的场所或领域。广义上讲，国际金融市场泛指国际间借入或筹集资金、买卖外汇和黄金等各种金融活动的场所或领域。,国际金融市场的分类1、按性质不同可分为：传统的国际金融市场：是指由市场所在国居民和非居民之间进行的市场所在国货币借贷业务，其业务受市场所在国政府政策与法令管辖的金融市场。新型的国际金融市场（又称欧洲货币市场、离岸金融市场）:是指交易活动范围不受国界限制，主要在市场所在国的非居民之间进行；交易使用的货币不限于市场所在国的货币，所有可自由兑换货币都可作为使用的对象；交易活动也很少受市场所在国法令、规章的限制的国际金融市场。,2、按照功能不同分为：外汇市场货币市场资本市场黄金市场3、按照融资渠道不同分为：国际信贷市场国际证券市场,第二节欧洲货币市场,欧洲货币市场概念欧洲货币市场是指在货币发行国以外，从事该国货币借贷或买卖业务的市场。要点欧洲货币市场的起源是欧洲美元市场。所谓欧洲美元，是指存放在美国境外的其他国家商业银行和美国国外分支行的美元存款，或是从这些银行借到的美元贷款。由于这种境外美元的存贷业务开始于欧洲，因此，称之为欧洲美元。,随着欧洲货币市场的发展。此处的欧洲，其经济含义为“境外”，欧洲货币，简单讲就是境外货币。欧洲货币市场的区域不再仅限于欧洲，货币也不再限于美元，而包括可兑换货币。1981年美国的国际银行设施出现后,新型国际金融市场又有了新的含义.,欧洲货币市场的基本特点：欧洲货币市场经营非常自由。欧洲货币市场货币种类多样。欧洲货币市场资金调度灵活，手续简便，有较强的竞争力。欧洲货币市场有独特的利率体系。欧洲货币市场是一个批发市场。,依交易者的国籍、交易货币类型，欧洲货币市场可以分为:离岸金融市场若交易双方都是市场所在国非居民且交易货币市场不是市场所在国货币，则为离岸金融市场。在岸金融市场在岸金融市场是从事居民的境外货币业务或非居民的境内货币业务的市场。,依据在岸业务与离岸业务的关系，欧洲货币市场可以分为三种类型：一体型（内外混合型）定义：是指本国居民参加交易的在岸业务与非居民之间进行交易的离岸交易之间没有严格界限，在岸与离岸资金之间可以相互转换。优点：可以有效利用国际金融市场，调节本国资金余缺。缺点：不利于隔绝国际金融市场资金流动对本国货币存量和宏观经济的影响。,分离型（内外分离型）定义：市场所在国对从事离岸业务的银行或金融机构经营国内或在岸业务有严格限制，一般要求其离岸业务单独设立账户，离岸资金与国内资金不能相互转换。优点：有利于隔绝国际金融市场资金流动对本国货币存量和宏观经济的影响。缺点：不利于有效利用国际金融市场调节本国资金余缺。,簿记型（避税港型）定义：这类市场没有或几乎没有实际的离岸交易，而只是起着其他金融市场资金交易的记账和划账作用，目的是逃避税收和管制。,一、国际货币市场定义：即国际间的短期资本市场，一般指1年以内的国际间资本借贷的市场。分类：根据不同的借贷方式，国际货币市场一般由三个部分构成：银行短期信贷市场短期证券市场贴现市场,第三节国际货币市场和国际资本市场,1、银行短期信贷市场是一国某一家银行为满足外国工商企业、银行及政府临时性短期资金需要而提供短期信贷的市场。银行短期信贷是货币市场的主要借贷方式之一。要点：银行对非银行客户的信贷银行间同业拆放市场是银行短期信贷市场中最重要构成部分，尤其是在欧洲货币市场上。借贷期限短，条件灵活。同业拆借全凭信誉，无需任何抵押品，使用的利率称为伦敦同业拆放利率(LIBOR)，它是国际金融市场上最重要的基准利率之一。借贷数额巨大，存贷利差较小。,2、短期证券市场短期证券市场是国际间进行短期金融工具交易的市场。在西方主要国家的货币市场上，经常交易的短期金融工具主要有以下几种：短期政府债券狭义上仅指国库券，即国家财政部门发行的期限不超过1年债务凭证。广义上包括包括中央政府、地方政府和政府机构等发行的债务凭证。,短期政府债券的特点：以贴现方式发行信用风险小、流动性高有税收优势,商业票据商业票据也称公司票据，是非银行金融机构或企业为筹集短期流动资金，以贴现方式发行的短期无抵押借款凭证。商业票据的特点：期限短：一般为30-90天多数票据以折价形式出售，少数带有票面利率或附有息票发行面额和总金额大商业票据的发行必须事先进行信用级别的评定,银行承兑票据可转让的大额定期存单回购协议货币市场共同基金贴现市场是对未到期债券或票据按贴现方式进行短期融资交易的市场。,二、国际资本市场是国际间进行1年期以上资金借贷和资金筹集的市场。按照借贷方式的不同，分为银行中长期信贷市场中长期债券市场国际股票市场,1、国际债券概念及特点是指由一国借款人在国际债券市场上以外国货币为面值发行的债券。债券的发行者，有各国政府、工商企业、银行和非银行金融机构以及国际金融机构等债券的购买者，主要是保险公司、私人养老基金、年金基金等各种基金组织，以及信托投资公司和其他储蓄机构。此外，一些国家政府机构、企业或个人，也购买一定的债券，以获取长期投资收益。债券的期限一般在1年以上，其中l一5年期限的，称为中期债券，5年以上期限的为长期债券,国际债券的种类国际债券可分为外国债券和欧洲债券。外国债券外国债券是指在某一国际债券市场上由外国借款人以债券发行所在国家的货币为面值而发行的债券。这种债券的发行人属于一个国家，而债券面值和债券发行地点则同属于另一个国家。,例如，英国企业在美国债券市场发行以美元为面值的债券。通常外国人在美国市场发行的以美元为面值的债券称为“扬基债券”；外国人在日本市场发行的以日元为面值的债券称为“武士债券”；外国人在英国市场发行的以英镑为面值的债券称为“猛犬债券”。,欧洲债券欧洲债券是以一种可自由兑换的货币为面值，在面值货币发行国以外发行的债券，也称境外货币债券。例如，法国公司在伦敦金融市场上发行面值为美元的债券。,发行欧洲债券的特点是：欧洲债券发行自由，发行数额较大发行条件优惠，债券发行的成本费用和利息成本都较低发行手续简便。它不在任何特定的国内金融市场注册，不受市场所在国金融法律法规的限制；一般要由国际辛迪加集团负责债券的承购和销售；安全性高，流动性强。市场反映灵敏，交易成本低。,欧洲债券的基本形式固定利率债券：定期支付固定数额的利息，通常每年支付一次浮动利率票据：即支付的利率水平随市场利率的变化而调整，通常以LIBOR为参考利率，每半年支付一次。零息票债券：即以低于面值的价格折价出售，到期按面值偿付。内嵌期权债券：它又包括：可转换债券和附认股权证的债券。,可转换债券：是指在发行时表现为公司的债权，且通常按照固定利率条件发行，但在规定的期限内投资者可以根据事先约定的条件将债券转换为发行人(或担保人)公司股票。投资者一旦行使这种转换权利，其身份即由公司的债权人变为公司的股东，当然，投资者也可放弃这种转换权利，继续保持公司债权人身份，直至债券到期并获得债券的投资收益。,所谓认股权证：是指给予投资者以固定价格(履约价格)、在固定日期购买公司股份的权利，实际上是以股票为基础资产的期权。附认股权证的债券是指在发行债券时，把认股权证作为合同的一部分附带发行，通常这种债券与固定利率相联结，附认股权证的债券具有普通债券的特点，只是息票利率较低，反映的是认股权的价值。,抵押担保债券：抵押担保债券以抵押、依托在握或其他债券作担保，以保证债券的利息支付和到期本金的偿付。由于有相关资产提供担保，可以大大提升债券的信用级别，从而为一些资信级别较低的发行人提供了进入国际债券市场发行债券筹集资金的机会。部分支付债券：是一种延期付款的债券，这种债券在购买时只需先支付购买价格的一部分作为订金，其余部分在一段时期以后才支付。这种债券对于预测债券的票面货币的利率和汇率将下跌的投资者很有吸引力。,第十六章国际银行业与国际金融机构,国际货币基金组织世界银行集团国际清算银行地区性开发银行,学习指引,学习重点国际货币基金组织的宗旨与贷款；世界银行的宗旨及附属机构的职能；巴塞尔协议的主要内容与基本目的；新巴塞尔协议的三大支柱,第一节国际货币基金组织,国际货币基金组织的宗旨IMF的组织架构IMF的份额与贷款IMF的其它信贷资金来源IMF的信贷渠道IMF的监督与援助,作为一个永久性的国际货币机构促进国际货币合作，并就国际货币问题进行磋商和协作。促进汇率稳定，维持各国有秩序的汇率安排，避免竞争性的货币贬值。消除阻碍国际贸易发展的外汇管制，帮助建立多边性质的支付制度，以加快经济增长，提高就业水平，减少贫困。在取得足够安全保障的前提下，为国际收支逆差国家提供资金融通，以减轻或避免通过紧缩经济来调节国际收支所造成的负面影响。在各国保持其宏观经济政策的独立性的前提下，协调会员国之间对国际收支失衡的调节，防止发生货币金融危机与经济危机。,国际货币基金组织的宗旨,IMF的组织架构,IMF现任总裁,国际货币基金组织(IMF)，克里斯蒂娜拉加德(ChristineLagarde)法国财政部长，2011年5月25日，她宣布将参选国际货币基金组织总裁一职，国际货币基金组织(IMF)6月28日宣布，现任法国女财长拉加德将出任IMF总裁，任期5年，自2011年7月5日开始。,自IMF于1945年成立以来，作为一条不成文规定，欧洲国家每次都会推举欧洲人担任其总裁。而IMF的“姊妹机构”世界银行(WorldBank)行长则通常由美国人指派。,IMF的会员国都必须按规定缴纳份额(quota)，份额的多少由IMF参考诸多经济因素后与会员国协商确定。这些因素主要反映了会员国的相对经济规模，具体包括GDP和国民收入的水平、平均进出口额、出口变化率、经常项目差额、官方储备数量以及出口额占GNP的比例等。各会员国的份额都用IMF的记账单位特别提款权(SDR)来表示。按照IMF的规定，会员国份额中的25%原先用黄金缴纳，其余75%则用本国货币支付。1978年4月1日以“牙买加协议”为主要内容的国际货币基金协定第二次修正案获得批准后，用黄金缴纳份额的规定被取消，这25%改用SDR或可兑换货币缴纳。,IMF的份额与贷款,份额决定了会员国对IMF的最大财务承诺，并制约着会员国在IMF的提款及借款的额度。除此之外，IMF向会员国无偿分配特别提款权时也是根据份额进行的。更重要的作用是：份额的多少还决定了会员国在IMF的投票权的多少。按照IMF的规则，每个会员国有基本票数250票，此外，每10万美元的份额增加1票。在投票日，IMF每贷出会员国的货币40万美元(或等值)就给该货币发行国增加1票；反之，借款国每借40万美元则要减少1票。IMF的一切重要决议都必须获得80%的票数才能通过，某些特别重大的问题更是需要85%的多数票；而美国一个国家的票数就足以使它拥有否决权。例如，到1995年4月30日，仅美国、日本、德国、法国、英国五个国家的投票权就占IMF投票权总数的38.93%。其中美国是IMF的最大股东，拥有26万张选票，占投票权总数20%。因而，美国在IMF的表决制度中占有绝对优势。,根据IMF的规则，在一般情况下，各会员国从国际货币基金借得的融通资金数量受其份额多少的制约。IMF最基本的“普通贷款”(NormalCreditTranches)规定，贷款累计数的最高额度不得超过会员国份额的125%。这125%的借贷数额被分成5个等额部分，其中第一个25%被称作“黄金档”(goldtranche)或“储备档”(reservetranche)，其余4个25%都被称作“信用档”(credittranche)贷款。会员国动用第一个25%的资金会自动得到IMF的批准，由于这是会员国自己缴纳的黄金或外汇部分，因此它不叫“借款”，而是“提款”，IMF对对储备部分贷款不收利息；而借用信用部分贷款则必须得到IMF的批准，还要收取利息。另外，BOP贷款还涉及少量的服务费。,IMF的其它信贷资金来源,IMF的信贷资金主要来源于会员国缴纳的份额，它相当于股东加入股份公司时所缴纳的股本金。此外，向会员国的借款也构成了IMF的信贷资金来源之一。1962年10月生效的“借款总安排”(theGeneralArrangementtoBorrow,GAB)1998年建立的“最新借款安排”(theNewArrangementtoBorrow,NAB)IMF提供的国际收支调节贷款的资金来源除了会员国缴纳的份额和借款安排以外，还有IMF的盈利。,IMF的信贷渠道,IMF的信贷资金主要通过以下7个贷款“便利”来提供：减贫与增长便利(thePovertyReductionandGrowthFacility,PRGF)备用安排(Stand-ByArrangement,SBA)扩展基金便利(theExtendedFundFacility,EFF)补充性储备便利(theSupplementalReserveFacility,SRF)紧急信贷额度(theContingentCreditLines,CLL)补偿性融资便利(theCompensatoryFinancingFacility,CFF)紧急援助(theEmergencyAssistance),IMF的监督与援助,IMF的监督功能是通过日常的对话或向会员国提出政策建议来实施的。IMF的技术援助大多数都是免费提供的，以加强各会员国制订和执行有效宏观经济政策的能力。技术援助所涉及的领域非常广，包括财政政策、货币与汇率政策，银行和金融体系的监督与管理，统计以及专业人员的培训等。IMF为低收入国家提供的金融援助分成两个主要大类：一是在“减贫与增长便利”(PRGF)框架下的低息贷款，其低于市场利率的部分主要由17个捐献国的赠款来加以补贴；二是在“重债贫困国家行动计划”(HIPCInitiative)倡议下的债务免除。,第二节世界银行集团,世界银行与世界银行集团世界银行的组织机构与管理层世界银行的战略目标加入世界银行的基本程序与成员国的股金认缴世界银行的项目贷款及其他业务活动世界银行集团在中国的业务,世界银行与世界银行集团,世界银行最初是指在1944年7月布雷顿森林会议上决定设立的国际复兴开发银行(IBRD)，它经多数会议参加国的批准后于1945年12月正式宣告成立，并于1946年6月开始营业。世界银行的业务旨在通过提供贷款、担保和非贷款服务(如分析与咨询服务)来促进可持续发展，以此减少中等收入国家和有信誉的较贫穷国家的贫困。IBRD现有184个成员国，它主要为中等收入(人均收入不足5,185美元)的发展中国家提供长期贷款。IBRD的资金主要来自于发售世界银行债券。,如今的世界银行概念已扩大到为无法进入国际市场或进入国际市场条件很差的发展中国家提供低息贷款、无息贷款或赠款的、以国际复兴开发银行为主包括5个机构在内的“世界银行集团”(theGroupoftheWorldBank)。另外4个附属机构是：国际开发协会(InternationalDevelopmentAssociation,IDA)国际金融公司(InternationalFinanceCorporation,IFC)多边投资担保机构(MultipleInvestmentGuaranteeAssociation,MIGA)国际投资纠纷解决中心(InternationalCenterforSettlementofInvestmentDisputes,ICSID),另外4个附属机构是：1.国际开发协会(InternationalDevelopmentAssociation,IDA)这是一个专门向世界上最贫困的低收入发展中国家提供无息贷款的国际金融机构，成立于1960年。2.国际金融公司(InternationalFinanceCorporation,IFC)这是世界银行集团中负责民营部门投融资的机构，它成立于1956年，它的建立宗旨是推进私有化进程、通过私人部门的投资进一步促进经济发展。,硬贷款与软贷款：硬贷款（HardLoan）是指国际复兴开发银行（简称世界银行，即IBRD）向会员国提供的条件较严的贷款。软贷款（SoftCredit）是国际开发协会(世界银行的一个附属机构,即IDA)向低收入发展中国家提供的优惠贷款。二者的相同之处：两种贷款的用途和程序一样，都是向会员国政府或隶属于政府或政府担保的实体提供贷款，都是对借款国具有优先发展意义的项目一或发展计划提供贷款，偏重于农业、能源、基础设施和教育设施、计划生育等。,另外4个附属机构是：3.多边投资担保机构(MultipleInvestmentGuaranteeAssociation,MIGA)该机构成立于1988年，通过向外国投资者提供政治风险担保，使其免受因非商业风险造成的损失。此外，多边投资担保机构还为东道国政府提供技术援助、应要求提供投资纠纷调解。4.国际投资纠纷解决中心(InternationalCenterforSettlementofInvestmentDisputes,ICSID)该中心是根据华盛顿公约于1966年设立的，是世界银行所属专门处理跨国投资争议的国际机构。,世界银行的组织机构与管理层,理事会世界银行的所有权力归属于理事会理事与副理事的任命每个成员国任命1名理事和1名副理事执行董事会执行董事会对世界银行的日常业务与执行工作负责执行董事的任命5名执行董事由拥有股份最大的5个成员国(即美国、日本、德国、法国和英国)任命的，其余19名执行董事则由其它成员国选举产生。,世界银行的组织机构与管理层,说明：左图为世界银行第九任行长沃尔福威茨，其因“女友门”事件于2007年5月辞职；右图为现任行长佐立克，2005年9月21日，佐利克作为美国常务副国务卿发表著名演讲，用金融术语“stakeholder”来形容美中在国际事务上的共同利益。,世界银行的战略目标,世界银行特别强调的具体工作目标有：(1)消灭极度贫困和饥饿，改善清洁水的提供；(2)普及小学教育；(3)促进男女平等和赋予妇女权力；(4)降低儿童死亡率；(5)防范与战胜艾滋病、疟疾和其他疾病；(6)投资环境和融资、贸易及环境可持续性；(7)推进全球性的发展伙伴关系。,世界银行在进行贷款的过程中特别强调以下需要：(1)投资于人，特别是要提供基本的卫生和教育服务，注重人力资源的培养与开发；(2)支持和鼓励民营企业发展；(3)加强政府的反腐败工作，提高效率，提供高质量的服务；(4)促进改革，创造一个有利于投资和长期规划的稳定的宏观经济环境；(5)重视推进可持续的社会和人类发展，强调参与、治理和机构建设；(6)帮助借款国政府推进社会保障和养老金制度改革，资助建立社会安全网，协助保护贫困人群以及那些最容易受经济结构重组影响的弱势群体。,加入世界银行的基本程序与成员国的股金认缴,在加入国际复兴开发银行之前，一国首先应成为国际货币基金组织的成员国；而成为世界银行的成员国又是加入国际开发协会、国际金融公司和多边投资担保机构的前提。加入世界银行的基本程序成员国的股金认缴新成员国认缴的资本由两个成份组成：第一成份是义务性认缴，成员国须在加入世行时缴纳这部分款项。第二成份的认缴是随意的，该成份由250股组成，认缴时不需要支付。这些股份由随时可支取的资本构成。,国际开发协会的成员国分为两类：“一类”成员国大多数为向IDA提供资金的发达国家，初始认缴必须以美元或其它可自由兑换的货币支付；“二类”成员国大多数为发展中国家，其中一些国家也向IDA提供资金，只须用美元或其它可自由兑换的货币支付初始缴款额的10%，其余部分则可用本币支付，且不一定非用现金，即可用不可转让的、不计利息的见票即付的票据支付。IDA新加入成员国的初始义务性缴款是该成员国在世行的义务性缴款的固定算术百分比，目前是世行缴款的1.07%。除义务性认缴之外，新加入的二类国家可以根据IDA的第3次至第12次增资进行额外认缴。,在国际金融公司，新成员国的认缴是基于其在世行的认缴额，即其股份占IFC的百分比等于其股份占IBRD的百分比。IFC股份每股的价格是1000美元，股份全部以美元或其它可自由兑换的货币或货币组合支付。在多边投资担保机构，新成员国的认缴是基于成员国1985年3月31日在世行的相对资本认缴分配的。世界银行各成员国的投票权是根据其所持有的股份计算的。每个成员国都享有基本投票权250票。此外，每认缴股金10万美元即增加1票。除特别重大的决议之外，世界银行的一般事务可由简单多数表决通过。,世界银行的项目贷款及其他业务活动世界银行集团在中国的业务,第三节国际清算银行,国际清算银行的宗旨与组织架构国际清算银行(BankforInternationalSettlements,BIS)是由西方国家的中央银行和商业银行为解决第一次世界大战后德国的战争赔偿问题以及实施1930年海牙会议上通过的杨格计划(YoungPlan)而建立起来的一个国际金融组织，于1930年5月17日开始运作。宗旨是促进各国中央银行间的全面合作，实现货币与金融稳定，为国际金融运作提供额外的便利，并作为国际清算的受托人或代理人。国际清算银行的组织架构由大会、董事会、办事机构组成。有52个成员，总部设在瑞士的巴塞尔。,国际清算银行的业务活动及其与国际货币基金组织的法律地位比较国际清算银行的业务有：黄金业务外汇业务证券业务贴现业务存贷款业务清算业务代理业务国际清算银行的法律地位：一方面，它是以股份有限公司的形式依照瑞士法律登记注册的，是一个股份有限公司；另一方面，它又具有许多国际组织的特征。,国际清算银行和国际货币基金组织的关系是合作而不是竞争国际清算银行在资金融通方面给予国际货币基金组织许多便利，它常常作为中间人从资本市场上为国际货币基金组织筹资，并和国际货币基金组织合作向有关国家提供技术援助等。两个组织工作的侧重点各异国际货币基金组织更多的是促进政府间的货币合作和汇率政策的协调国际清算银行更多的是促进各国中央银行之间合作，加强对国际银行的监管。,巴塞尔协议的内容及其对银行监管的要求关于统一国际银行的资本计算和资本标准的建议，简称巴塞尔协议（1987年12月10日），其实质是为了完善与补充单个国家对商业银行监管体制的不足，减轻银行倒闭的风险与代价。巴塞尔协议的规定银行的资本比率资本结构各类资产的风险权数新巴塞尔协议的三大支柱一是最低资本要求二是监管当局对资本充足率的监督检查三是信息披露,亚洲开发银行的贷款分为硬贷款、软贷款和赠款三类。硬贷款的贷款利率为浮动利率，每半年调整一次，贷款期限为1030年（含27年的宽限期）。硬贷款资金由普通资金提供。软贷款，即优惠贷款，仅提供给人均国民收入低于670美元（1983年标准）且偿还能力有限的亚行成员，贷款期限为40年（含10年宽限期），不收利息，仅收10%的手续费。软贷款由亚洲开发基金提供。赠款用于技术援助，资金由技术援助特别基金提供，但赠款金额有限制。,第四节地区性开发银行,亚洲开发银行是面向亚太地区的区域性政府间的金融开发机构，于1966年8月22日正式建立的，并于1966年12月19日开始正式营业，总部设在菲律宾首都马尼拉。亚洲开发银行的宗旨是向会员国发放贷款、进行投资和技术援助，并同联合国及其专门机构进行合作，以协调会员国在经济、贸易和发展方向的政策，进而促进亚太地区的经济繁荣。亚洲开发银行的资金来源普通资金（由股本、借款、普通储备金、特别储备金、净收益和预交股本等构成）开发基金（主要是来自亚洲开发银行发达会员国或地区成员的捐赠，用于向亚太地区贫困国家或地区发放优惠贷款）,亚洲开发银行的主要业务活动贷款技术援助亚洲开发银行的组织结构由理事会、执行董事会和总部组成,以南美洲、北美洲及加勒比海国家为主，联合一些西方国家合办的区域性政府间国际金融组织。建立于1960年1月1日，于同年10月1日正式营业，总部设在美国首都华盛顿。宗旨是为动员外国资金向拉美成员国提供经济合社会发展项目贷款，以促进该地区经济的发展和“泛美体制”的实现。贷款对象为拉美成员国的政府和公私团体。贷款分普通贷款和特种贷款两种。前者利率较高，期限为1020年，并需以所借货币偿还；后者利率较低，贷款期限为2540年，可全部或部分以借款国货币偿还。资金来源主要靠成员国缴纳的股本以及向外借款合发行债券。银行的组织机构为理事会、执行董事会和行长。,泛美开发银行,非洲开发银行,非洲开发银行(AfricanDevelopmentBank,AFDB)建立于1964年9月10日，1966年7月正式营业，总部设在科特迪瓦(以前称象牙海岸)首都阿比让，现有成员国77个。宗旨是为促进成员国经济和社会发展提供资金，协调非洲大陆各国经济发展规划，以逐步实现非洲经济一体化。该行设立非洲开发基金、非洲投资和开发国际金融公司、尼日利亚信托基金和非洲再保险公司等4个合办机构。经营业务分普通贷款和特种基金贷款两种，贷款对象仅限于成员国，后一种贷款不计利息，期限可达50年以上。资金来源主要为成员国认缴的股本，以及向外借款合发行债券。银行的最高权力机构是理事会，董事会由理事会选派9人组成，负责日常工作。,第十七章国际资本流动,第一节国际资本流动概述第二节国际资本流动的类型第三节国际资本流动的原因及影响第四节金融危机,主要内容,国际资本流动（InternationalCapitalMovement）指资本从一个国家或地区转移到另一个国家或地区，即资本在国际间的转移或运动。注意：这里，资本可以是货币形态，也可以是实物形态（包括设备、技术、原材料和劳动力等）。国际资本流动与一国的国际收支有着直接的关系，主要反映在各国国际收支平衡表的资本和金融账户中。,一、国际资本流动的概念,第一节国际资本流动概述,二、国际资本流动的演变,（一）第一次世界大战以前资本流出国主要是英国，其次是法国和德国。资本流入国主要是比较富裕，且资源丰富的北美洲、拉丁美洲和大洋洲国家。其次流入到东欧和斯堪的那维亚的资本约占对外投资总额的25，然后是其他外围国家。,（二）两次世界大战期间这一时期资本流动顺应了针对战争引起混乱状况进行调整的短期资金需要，却不能考虑本身能否长期维持。美国乐于输出资本和取得出口顺差，欧洲债务国则通过借款维持贸易入超，其余的债务国靠出口盈余偿还部分债务，剩余部分依靠借款。维持这种均衡状态需要要有不断的资本净流动。但这一时期与战有所不同，没有正常的贸易扩大去偿还不断增加的债务。这样，稳定就依赖于无限制的资金供给。,（三）第二次世界大战以后战后美国的资本输入经历了一个由慢到快，最后变为净债务国的过程。20世纪50年代和60年代，美国的资本输入发展速度较慢，从1950年的176亿美元，到1969年的908亿美元，平均每年增加38.5亿美元，年平均增长率为9.8。70年代以后，外国对美国投资346亿美元，平均增长率为14.6。美国资本输入迅速增加，增加速度超过同期的资本输出，其结果是，到1985年，美国重新沦为债务国。,（四）20世纪90年代以来的新阶段20世纪90年代以来，国际资本流动波澜起伏，大规模的资本流入给某些新兴市场国家和转轨国家带来了发展的动力，但是国际资本的流出，尤其是短期投机资本的转瞬流出对当地经济的冲击也不可小觑。欧洲汇率机制危机、墨西哥金融危机、亚洲金融危机以及世纪之交的土耳其金融危机和阿根廷金融危机等，都与国际资本流动密切相关。,1国际资本流动的期限日益模糊，长短期资本的相互转化更加迅速2国际资本流动的规模和活跃性受美国、欧洲和日本经济的影响日益强烈3欧元国际货币地位的增强刺激了欧元区资本市场的迅速发展，同时对改变美元单一强势地位、促进国际金融格局平衡发挥着极其重要的作用4美国经济政策调整使国际资本流动的不确定性加大5新兴市场持续流入的私人资本以及不断增加的经常项目盈余很大一部分转换成官方储备,国际资本流动按不同的标准可有不同的分类：1、按流动方向分为-资本流出/资本流入2、按流动规模分为-资本流动总额/资本流动净额3、按流动期限分为-长期资本流动/短期资本流动4、按流动性质分为-政府资本流动/私人资本流动,第二节国际资本流动的类型,国际资本流出/资本流入国际资本流出（capitaloutflows）是指本国资本流出到国外，也就是本国输出资本。资本输出的内容有：（1）本国在外国的资产增加。例如，本国在外国投资办企业。（2）本国对外国负债的减少。例如，本国归还到期的贷款。（3）外国在本国资产的减少。例如，外国从本国银行中提取存款转回国内。（4）外国对本国负债的增加。例如，外国从本国获取贷款。可见，资本流出可以是本国资本流出国外，也可以是原来流入的外国资本流出本国。,国际资本流入（capitalinflows）是指国际资本流入是指外国资本流入到本国，也就是本国输入资本。资本流入的内容有：（1）本国在外国资产的减少。例如，本国从外国银行提取存款用国内投资。（2）本国对外国负债的增加。例如，本国获取外国银行的贷款。（3）外国在本国资产的增加。例如，外国在本国投资办企业。（4）外国对本国负债的减少。例如，外国归还到期的本国贷款。,长期资本流动（LongTermCapitalFlow）是指期限在一年以上或未规定使用期限的资本。其中，又包括：直接投资证券投资国际借贷,一、长期资本流动,长期资本流动/短期资本流动,（一）直接投资（DirectInvestment）直接投资是指投资者直接在别国采用各种形式对工矿、商业、金融服务等企业投资及利润再投资，并取得投资企业的部分或全部管理控制权的投资形式。直接投资按照资本构成的不同，又分成两类：单一的资本方式联合的资本方式,1.单一的资本方式指投资者在接受投资的国家设立分公司，独资办企业。在这种方式下，投资者对投资企业进行全资控制，并控制其全部的经营管理权。在我国，将这类外商投资企业称作外商独资企业。2.联合的资本方式指两个或两个以上国家的投资者共同投资创办新企业。又分为：（1）股权式的合营企业：由两个或两个以上国家的投资者共同投资一个企业，各方按投资比例、所享有的股权分享利润和承担风险，共同管理企业（我国将这类企业称作中外合资企业或合资经营企业）。,（2）契约式的合营企业：由两个或两个以上国家的投资者签订契约，签订契约的各方按合同规定各自提供一定的投资条件，进行合作经营，并按合同规定的权利和义务，分享利润，承担风险和债务（我国将这类企业称作中外合作企业或合作经营企业）。,直接投资具体可采用四种方式：在国外创办新企业；所获利润再投资；收购外国企业（不同国家有不同的股权比例规定）企业内贷款投资者在进行直接投资以前，要慎重地考虑三方面因素：政治社会文化因素、经济因素和风险因素。90年代以来，国际投资发展很快。1986-1990年间，国际直接投资仅为1690亿元，1991-1995年间增加到2299亿美元，1996-1999年间增加到6418亿美元。,（二）证券投资(PortfolioInvestment)证券投资是投资者在国际金融市场上购买外币有价证券（股票、债券等）而进行投资的方式。证券投资又称间接投资，具有三个特点：1.不以直接控制企业的经营管理权为目的。2.具有灵活性。3.构成有价证券发行国的外债。,（三）国际借贷（InternationalBorrowing）国际借贷是指各国政府、金融机构和个人在国际金融市场上的借贷活动。具体包括：国际银行贷款政府贷款国际金融机构贷款项目贷款,短期资本流动是指期限在1年或1年以内的各种金融资产。具体可划分为四种形式：贸易资金融通、保值性资本流动、银行资本流动和投机性资本流动。(一)贸易资金融通贸易资金融通是指由国际贸易引起的货币资金在国际间的流动，这是最传统的短期国际资本流动方式。,二、短期资本流动,(二)保值性资本流动保值性资本流动又称为资本外逃(CapitalFlight)，它是指金融资产的持有者为了资金的安全或保持其价值不下降而在国与国之间进行资金调拨转移所形成的短期资本流动。(三)银行资本流动银行资本流动是指各国外汇专业银行之间由于调拨资金而引起的资本国际转移。,(四)投机性资本流动投机性资本流动是指投机者利用国际金融市场上利率差别或汇率差别来牟取利润所引起的资本国际流动。,（一）长期资本流动的原因1.利润驱动。2.资源驱动。3.市场驱动。4.政治动机驱动。5.环境污染转移驱动。,一、国际资本流动的原因,第三节国际资本流动的原因及影响,（