完整版国际金融

比较分析2005年以来中美的国际收支By林琬雯，任春霞，彭鹏，尹伊林，于知遥,目录CONTENTS,经常项目与资本金融项目的变化特点和最新趋势,经常项目中的收入变化特点,影响两国国际收支变动的因素,财政货币政策的影响,相关数据,2005年2014年中国国际收支表,相关数据,变化特点,上升,下降,2005年到2008年经常项目账户差额连续上升，资本和金融账户差额连续下降贸易货物顺差是经常项目顺差持续扩大的主要来源2009年经常项目差额与2008年相比大幅度下降，2010略微下降，2011年再一次大幅度下降自2009年资本和金融账户差额开始持续上升，2011年在数额上首次超过经常项目余额2005年-2011年一直为“双顺差”，官方储备持续增长2012年首次出现“经常项目顺差、资本和金融项目逆差”格局近几年资本金融项目差额波动幅度很大,最新趋势经常项目顺差、资本与金融项目逆差,最新趋势经常项目顺差、资本与金融项目逆差,经常项目：,短期内难以解决巨额顺差的结构性根源继续坚持扩大内需的发展战略,最新趋势经常项目顺差、资本与金融项目逆差,资本与金融项目：,经济转型，开始资本输出人民币吸引力下降,最新趋势经常项目顺差、资本与金融项目逆差,经常账户与资本金融项目变化特点及最新趋势美国,任春霞,由上图2002年到2012年美国经常项目数据可得一些其特点：从总体来说，美国经常账户持续逆差。逆差主要源于：商品贸易的长期逆差；主要收益持续顺差；次级收益持续逆差。,在货物与服务的比较中，经常项目中的货物呈现长期较大的逆差，而服务呈较小顺差（在服务中，交通呈现逆差，其他服务呈现顺差，但由于其他服务数额大于交通）而在收益方面：主要收益持续顺差，而次级收益持续逆差。虽然美国是最大的负债国，拥有这巨额的对外负债，但是投资收益净额却是始终为正。,ADDYOUTITLEHERE,发展中国家及新兴市场国家拥有大量储备，并流入发达国家美国，引起美国股票价格飙升和美元走强，刺激投资、支出包括大量进口，使经常账户逆差扩大。,08年金融危机，奥巴马实施经济刺激计划，导致政府财政开支,来源：前瞻网数据库,ADDYOUTITLEHERE,资本金融项目从上表中可以看出，与经常项目持续逆差相对应的是，美国资本和金融项目持续顺差，并且，从2006年到2010年来看，虽然受到金融危机的影响，整体态势呈波动趋势，不似之前的增长，但仍没有影响美国资本与金融项目的持续顺差。由于美国资本金融项目总额一直处于高位顺差，其国际收支的巨大逆差也是因为经常账户的逆差过大而造成的，资本和金融项目的顺差对于冲减经常项目的逆差也无异于杯水车薪,最新趋势,降低消费水平、提高储蓄，提高工业制成品出口能力、。,奥巴马政府希望通过清洁能源和低碳排放寻找并建立新的战略性产业。,美国精英为未来设计的国际分工图景是：通过成为新兴战略性产业的设计研发和生产者、产新产品的供给者来改变世界经产项目的失衡格局,世界需要一种超主权货币，来承担世界储备货币的职能。但这是一个漫长的过程,经济增长模式转变,中美经常账户收支对比分析,by：彭鹏,目录CONTENTS,中美经常账户差额总体比较,中美经常账户差额结构分析,启示和政策建议,中美经常账户的总体比较,中国的经常项目体现为顺差，且在总体上呈扩大趋势，在08年以后，受制于经济危机的影响，顺差数额有所下降，但随后又呈上升趋势。反观美国经常项目，美国整体上呈现经常项目逆差扩大趋势。在07年次贷危机之后，出现逆差减缓，但10年就继续呈扩大趋势。总体来说：中国总体上处于经常项目顺差状态，且顺差有继续扩大的趋势;美国总体上处于经常项目逆差状态，且逆差有继续扩大的趋势,20052011年中国和美国经常项目差额对比,单位：亿美元,中国经常项目差额结构分析,请在此处输入您的文本请在此处输入您的文本,我国经常项日差额与商品贸易差额有着高度相关性，我国经常项目均与商品贸易呈正相关的关系，其变化趋势大致相同，且商品贸易差额的比重也是经常项目差额中的最主要部分。商品贸易方面，总体上我国一直处于顺差的状态，且这个顺差逐年扩大。,请在此处输入您的文本请在此处输入您的文本,20052011年中国经常项目差额及组成,单位：亿美元,美国经常项目差额结构分析,同中国的情况一样，美国经常项目差额与商品贸易差额呈高度的正相关，其变化趋势也大致一样。商品贸易差额一直处于逆差状态，服务贸易差额和经常转移差额为顺差，但总体的经常项目是逆差，说明商品贸易差额的比重也是经常项目差额中的最主要部分。,20052011年美国经常项目差额及组成,单位：亿美元,中美两国的相同之处是:(1)两国经常项目差额都主要取决于商品贸易差额;经常转移差额对经常项目差额是正向主推的作用，但其贡献历年来整体都较低。(2)服务贸易都对经常项目差额的变动有反向抑制的作用。不同之处是:(1)中国经常项目和商品贸易基本上为顺差，而美国经常项目和商品基本上为逆差;(2)美国的服务项目和收益项目对经常项目的贡献值相较中国在整体逐年增加，但其影响仍有限;(3)美国的收益项目一直处于顺差状态，而中国的收益项目则是正负波动的状态，中美收益项目对经常项目的影响十分有限，且相比之下中国收益的贡献值更低。,启示和政策性建议,01,02,04,03,加快产业结构调整与经济转型，促进商品和服务产业的合理发展，对商品和服务产业结构的不合理之处要进行大力改革，服务业必将在对外贸易中占据越来越重要的位置。,刺激内需，努力提升民众的消费预期，扭转经常项目顺差不合理扩大的趋势，内需的扩大有益于自我消化本国资源，同时也能分担出口的压力，增强了我国的抗风险能力。,制定合理的对外投资战略政策，同时促进贸易对象多元化。,继续实行独立自主的外交政策，更多地学习如何在当今国际秩序中维护自己应有的权利。同时更积极地参与到国际重大决策中来，让自己变得更加强大。,影响两国国际收支变动的因素By尹伊林,一、中国国际收支变动,一、经常账户,（三）收入项目收入项目一直是逆差，主要是外国在华直接投资与中国对外直接投资的严重不对称造成的。,（二）服务贸易服务贸易逆差较大的主要原因是我国服务行业的整体水平和世界发达国家的差距依然很大。,（一）货物贸易我国货物贸易进出口顺差的扩大，既有主观因素的影响，也有客观因素的作用。,总体状况：货物贸易顺差逐年增加，但服务贸易却连年逆差，且规模不断扩大。收入项目一直是逆差。2009年由于金融危机的影响，经常账户顺差大量减少。,二、资本与金融账户改革开放以来，资本项目顺差对中国国际收支总顺差的贡献要大于经常账户。直接投资是稳定的资本流入形式，是资本项目顺差的主要来源。证券投资和其他投资波动性较大，时而顺差，时而逆差，其规模虽小但对资本流动格局的影响不可忽视。,1998资本与金融账户逆差,2004资本账户急剧增加,2005与2006两年证券投资与其他投资均为逆差,三、错误遗漏账户,我国国际收支平衡表中的错误与遗漏项目始终在借方，02年首次出现在贷方，随后持续扩大。,02年之前的长期借方，我国外汇管理制度尚不健全，且经济发展尽头不强，处于发展经济的初级阶段，因此给资本外逃提供了得天独厚的好条件，利益的驱动使之绕开国内的监管，以各种形式流到海外，赚取更多的利润。,2002年之后，中国对资本的管制更加严格，制定了一系列的管制制度，使之通过非法途径流入国外的阻碍增大，一定程度上限制了其流出。同时，中国经济亦发展迅速，GDP增长率年创新高，人民币升值预期越来越强，在这些因素作用之下，不仅本国资本更加愿意留在国内，而且外国资本亦趋向于流入国内。,客观因素,01,02,03,04,一是世界经济增长势头良好，外部需求强劲，拉动我国出口增长;,二是国内投资增长趋缓，国际市场石油等资源性产品价格上涨影响了进口，却带动了出口;,四是我国的人民币汇率被低估。,三是一些发达国家对中国的技术出口多重限制，进一步扩大了中国贸易顺差;,主观因素,一是我国处在特定的历史发展时期，生产力大幅提高，但消费需求有待进一步扩大,三是我国政府推进出口行业发展壮大，扶持进口替代产业日趋成熟；,二是全球制造业向我国转移，形成了门类齐全、配套能较强的制造业体系，对一般产品的进口需求减弱,四是国家为了保护相对较弱的行业，从而在关税壁垒方面进行一定程度上的贸易保护。,美国国际收支变动,美国国际收支结构具有“逆差+顺差”的特点。逆差是指经常项目长期处于逆差状态，且经常项目逆差主要源于商品贸易项的长期逆差(服务贸易项和投资收益项总体表现为顺差)；顺差是指资本项目长期呈现顺差状态。,美国对外净融资总体呈现扩大之势，基本填补了美国的经常项目赤字，并且，自2002年来，美国不仅要为经常项目赤字融资，还要靠债务为其对外直接投资融资。,03,02,01,04,（一）美国长期保持“经常帐户逆差，资本和金融帐户顺差”的国际收支结构,（二）货物贸易持续逆差，而服务贸易和投资收益表现为持续顺差,（三）证券投资长期保持净流入，是主要的资本和金融帐户顺差来源,是主要的资本和金融帐户顺差来源从美国资本和金融帐户看，美国资本流入以证券投资为主,值得关注的是，虽然美国已经成为最大的负债国，拥有巨额的对外负债，但是投资收益净额却始终为正。,美国国际收支变动,数字观美国国际收支,24年,5.67倍,6.15%,8293亿,到2006年美国经常项目已经保持24年的持续逆差。,从1994年到2006年，美国经常项目逆差由1216亿美元上升到8115亿美元，13年增长5.67倍,经常项目逆差占GDP的比重也逐步提高，1994年仅为1.72%，2006年达到6.15%。,美国资本和金融项目持续顺差。从1994年到2006年，美国资本和金融帐户盈余由1253亿美元增长到8293亿美元。,财政货币政策的影响,于知遥,双紧模式,双紧的财政货币政策搭配模式主要适用于经济严重过热的情况，可以在较短时间内产生紧缩效应，强烈地抑制总需求，控制通货膨胀。但是，由于这种模式的政策效应过于猛烈，一般不宜长期使用，否则容易引发GDP大幅减少，甚至产生市场疲软、生产萎缩、企业资金周转困难等严重的经济后果。,双松模式,双松的政策组合可以猛烈地刺激投资，提高国民收入。但与双紧的政策搭配模式一样，双松政策搭配模式也由于政策效应过于猛烈，不能长期使用，否则将会导致社会总需求不足、经济增长减缓甚至停滞。,紧财政松货币模式,实行扩张性货币政策，使资源得到充分利用。随着货币发行和投放的增多，消费者购买力的提高导致了供给不足，价格出现上涨，需要强化税收征管，减少赤字规模，将更多资源用以发展生产。但是“紧财政松货币”模式在促进经济增长的同时面临一定程度的通货膨胀风险。,松财政紧货币模式,调高利率，减少货币供应量来缓解迫在眉睫的通货膨胀形势。同时，改变财政支出模式，提高短线部门在国民经济中的地位。松财政紧货币的政策搭配模式有较大的灵活性，能够将两种政策各自优势充分地发挥出来，并且不会对经济运行产生较大的冲击。,中国的财政，货币政策,1979年至1983年以稳定币值为主兼顾经济发展从1988年直至1992年适度从紧的货币政策,中国的财政，货币政策,1997年至2002年稳健的货币政策在财政政策方面，这一时期的主要手段是通过发行长期国债为财政募集资金用于社会建设。,中国的财政，货币政策,2003年至2007年宏观调控中的财政政策再次转型为以财政收支平衡、经济结构调整、深化改革、财政上“开源节流”为目标的稳健的财政政策。本阶段的货币政策调整为“稳中适度从紧”的政策取向，具体表现为多次上调存贷款利率和存款准备金率。2008年至今宏观调控政策转为积极的财政政策与适度宽松的货币政策以应对经济危机对我国经济产生的不良影响。,美国的财政，货币政策,19291933年的大萧条时期膨胀性财政政策，扩大公共开支，实行赤字财政。膨胀性的财政政策摒弃财政预算平衡原则，公开提出赤字财政，并且强调财政政策的极端重要性，把货币政策降低到辅助的地位。货币政策对经济的调节作用被忽视。第二次世界大战后美国面临的首要问题是失业问题，同时面临物价上涨，通货膨胀。补偿性的财政政策”和“补偿性的货币政策”但是，这种政策并未能消除失业和经济周期波动，美国经济增长反而放缓。增长性的财政货币政策扩张性政策主要表现为赤字财政政策，即不惜大量举债来扩大政府支出，同时削减税收收入，使预算支出大大超过收入。扩大了社会对生产资料和消费资料的需求，暂时缓和了生产过剩的危机，在一定时期内确实对经济增长发挥了重要作用。,美国的财政，货币政策,“滞胀”导致国家干预政策的衰落（20世纪6、70年代至80年代末）国家干预政策的复兴（20世纪90年代至2008年底）抑制政府开支、降低预算赤字和贸易开放。短期内用财政赤字刺激经济，促使经济复苏，增加就业；长期内逐步减少财政赤字，增加政府公共投资，以维持就业持续稳定增长。美国经济也实现了连续8年的持续增长。现任政府的财政政策及经济形势（2009初至今）量化宽松的货币政策央行通过公开市场购买政府债券、银行金融资产等做法。量化宽松直接导致市场的货币供应量增加，可视为变相“印钞”。市场流动性的改善可降低利息，而低息环境又为实体经济发展提供了优越的融资环境，因此美国08年爆发金融危机后，美联储推出多轮量化宽松借此刺激经济发展。,参考文献,1黎开颜.陈飞翔.刘佳双顺差条件下的中国经济增