第三章金融市场

第三章金融市场,FinancialMarkets,本章学习目标和要求,学习目标:对资金融通的场所和该场所中使用的金融工具有初步的认识本章难点和重点证券的发行和交易债券的收益衡量和风险类别股票的收益和股价影响因素投资基金的特点,第一节金融市场概述,一.金融市场的定义广义狭义（见图）理解金融市场的定义掌握三个特征交易对象有形与无形狭义金融市场的直接融资性质二、金融市场的基本要素（图示）,狭义金融市场,银行存、贷款市场,广义金融市场,交易主体（买方）,交易主体（卖方）,交易价格,买金融工具，付出货币,卖金融工具，收入货币,直接融资,金融市场的要素,三、金融市场的分类,按所交易金融工具的期限分见图按交易的区域分按具体的交易内容分按金融工具的交割期分（何为交割期？）按金融工具进入市场的时间分见图,金融市场,货币市场,资本市场,银行长期借贷市场,证券市场,金融市场,流通市场SecondaryMarkets,发行市场PrimaryMarket,FinancialMarkets,PrimaryMarketWhenacorporationissuessecurities,cashflowsfrominvestorstothefirm.UsuallyanunderwriterisinvolvedSecondaryMarketsInvolvethesaleof“used”securitiesfromoneinvestortoanother.Securitiesmaybeexchangetradedortradeover-the-counterinadealermarket.,FinancialMarkets,Firms,Investors,Sue,Bob,第二节短期金融工具,金融工具的四个特征（偿还期，流动性，收益性，风险性）短期金融工具的特征短期金融工具的种类商业票据银行票据CDS美国“Q条例”商行的“脱媒现象”支票短期债券信用卡*信用证见图,出口商开户银行（中国某银行）,美国某进口商,进口商开户银行（美国某银行）,中国某出口商,1买卖合同,2、保证金,3、信用证,4、信用证,5、发货,信用证是开证银行根据申请人（付款人）的要求向受款人开立的一定金融、一定期限，并根据一定条件进行付款的一种保证书,第三节债券收益与风险,一、债券的特点一般有确定的到期日还本，属于债权性质有利息收入，而且多数固定二、债券的种类,二、债券的要素及相关术语,宝钢公司想借100，000元（每张100元，共1000张。），期限是30年。市面上类似公司所发行的同类债券的利率为12%。宝钢公司每年都要付0.12x100=12元，共30年。30年后，宝钢公司偿还每张债券100元。分期付息债券Levelcouponbond面值FaceValueorParValue票面利息Coupon票面利率Couponrate到期期限Maturity债券以面值出售-平价债券Parvaluebond债券以低于面值的价格出售-折价债券Discountbond债券以高于面值的价格出售-溢价债券Premiumbond,四、债券的收益指标,1、票面收益率2、当期收益率(currentreturn)公式：IC=C/P0其中IC为当期收益率，C为年利息，P0为债券市价,3、持有期收益率I=(C+Pt+1-Pt)/Pt其中,I为持有期收益率,Pt为第t期市场价格,Pt+1为第t+1期市场价格4、到期收益率(yieldtomaturity)P0=C1/（1+i）+C2/(1+i)2+C3/(1+i)3+Cn/(1+i)n+A/(1+i)n其中，P0为债券市价，Ct为t期价格，A为面值或本金，i为到期收益率此式中的i被经济学家称为最精确的利率，实质上是复利中终值现值相互转化时所用的利率,债券收益指标的计算举例,例1：假设市场中某种债券2004年2月1日发行，两年期,票面利率5%,面值100元,发行时市场利率为4%，该债券发行价格为102元，半年后市场上该债券的市场价格是101元，问票面收益率？当期收益率？到期收益率？,票面收益率当期收益率=5%*100/101到期收益率i101=5/(1+i)+(100+5)/(1+i)2,例2，已知当前市场利率为3%，又假设某种债券在未来三年中每年付息4元，面值为100元，三年后还本，问在当前该债券的市场交易价格为多少是合理的？你在何种情况下购买？,P0=4/（1+3%）+4/(1+3%)2+4/(1+3%)3+100/(1+3%)3P0=102.83,思考题,1、WMS公司在市场上有一张票面利率为7%、还剩10年到期的面值为1000元的债券。该债券每年付息一次。如果该债券的YTM为9%，则目前的债券价格是多少？2、甲购买了一种面值为100元，年利息为9%，3年期的债券，第一次利息支付是从现在起一年后。甲购买的价格是97.51元,该债券到期收益率为多少?3、假定今天你买了一张刚发行的票面利率为7%的20年期债券。如果利率突然升到15%，这张债券的价值会有什么变化？为什么？,特别总结强调:,利率对债券价格的影响利率风险长期金边债券是一种安全的投资吗?长期公司债券有很高的票面利率是一种好的投资吗?,三、债券投资的风险,非系统性风险1、违约风险-评级2、流动性风险系统性风险3、利率风险interestraterisk-利率波动而给持券人带来的风险。4、购买力风险-由于通货膨胀使购买力下降的风险。假定比萨饼年初价格是5元/个。我们的100元能买20个。又假设年内通货膨胀率是5%，比萨饼年末价格将为5.25元。如果年初将100元用于投资一年期债券，投资报酬率是15.5%。年末投资FV=155.5元。名义报酬率=15.5%。年末，投资所得能买比萨饼155.5/5.25=22个。比萨饼代表的购买力增长率是2/20=10%。,Inflation,Inflation-Rateatwhichpricesasawholeareincreasing.NominalInterestRate-Rateatwhichmoneyinvestedgrows.你所拥有的钱的变动百分比；未经过通货膨胀率调整的利率-名义利率RealInterestRate-Rateatwhichthepurchasingpowerofaninvestmentincreases.你所拥有的钱的购买力变动百分比；已经过通货膨胀率调整的利率-实际利率,费雪效益Fishereffect-名义报酬率和实际报酬率之间的关系。,approximationformula,Nr=Rr+fr+Rrxfr,InflationExample,Iftheinterestrateononeyeargovt.bondsis5.9%andtheinflationrateis3.3%,whatistherealinterestrate?,SavingsBond,思考题,1、如果目前国库券的报酬率是8%，而通货膨胀率是6%，则近似实际利率是多少？准确的实际利率是多少？2、某项投资在下一年度提供16%的总报酬率。AlanWingspan认为这项投资的总实际报酬将只有10%，那么Alan认为下一年度的通货膨胀率是多少？假定你去年所拥有的一项资产的总报酬率是13%。如果去年的通货膨胀率是4%，你的实际报酬率是多少？,Homework,和讯债券:提供各类债券交易数据、到期收益率数据等,第四节股票,一、股票的定义和种类普通股与优先股二、股票的获利方式和风险三、股票的买卖程序,兴业证券的开户流程,1、开立股票帐户：本人携带身份证到营业部柜台办理；2、开立资金帐户：本人携带身份证、股票帐户卡、银行卡到营业部柜台办理；3、确定银证转帐关系：本人携带身份证、资金帐户卡、银行卡、对应关系确认单到相关银行柜台办理4、办理银证转帐：您可选择券商柜台划转银行柜台划转电话划转营业部自助划转。5、完成开户，可以交易。,成证开户,成证开户流程,三、市盈率和市净率等指标,指标计算和含义P/E=股票市价/每股收益P/B=股票市价/每股净资产指标的运用股价指数,第五节投资基金,一、投资基金的性质和特点由多数投资者缴纳的出资组成、委托投资基金管理公司管理、投资收益按投资者的出资单位共享、投资风险由投资者共担的资本集合体。二、投资基金的种类(见下页),封闭式基金与开放式基金比较,基金份额与资本总量固定与否基金存续期不同基金交易方式不同交易价格影响因素不同发展历史不同信息披露要求不同对受托人的要求不同,Question,1、开放式基金通常在什么地方买？价格主要由何种因素决定？2、比较开放式基金，封闭式基金的价格波动大吗？比较股票呢？3、市盈率如何计算，代表何含义？越高越好吗？4、市净率1的情况经常出现吗？,本章概要与小结,1、金融市场是资金