我国国际收支现状分析

我国国际收支现状分析【摘要】国际收支是一个国家与世界上其他国家所发生的经济交易的统计记录。它反映了一个国家在国际经济中的地位和竞争力。自20世纪90年代以来，中国国际收支顺差持续扩大，具有鲜明特色。我们通过对2000-2009年中国国际收支平衡表的分析，了解中国国际收支的基本概况，并通过对双顺差，外汇储备等专题的解读，分析其产生原因，影响及对策，最后提出了对中国国际收支未来的一些展望。【关键词】国际收支 经常账户 资本和金融账户 双顺差 官方储备 统计误差 人民币升值 内需与外需目录一、2000-2009年中国国际收支概述1、国际收支概况2、主要项目分析（1）商品贸易（2）服务（3）直接投资（4）证券投资二、专题分析1、经常账户和资本与金融账户双顺差2、误差与遗漏3、外汇储备与人民币升值4、调整内需与外需结构，促进经济健康可持续发展三、展望附：2000年-2009年中国国际收支平衡表一、2000-2009年中国国际收支概述1、国际收支概况（一）中国国际收支的结构特征国际收支平衡表是分析一国对内、对外经济的重要工具。透过国际收支平衡表（见表 1） 可以发现中国国际收支的结构特征可归纳为：一是近十年经常账户和资本与金融账户持续双顺差，从而国际收支总体保持了顺差。二是资本与金融账户总规模扩大，其大量顺差成为国际收支总体顺差的主要因素。三是贸易帐户下货物的持续顺差，形成经常账户持续顺差的主要来源。四是外商直接投资快速增长，资本与金融帐户的巨额顺差主要源于外商直接投资。五是我国直接投资项目增长显著。六是外汇储备持续大幅度增加。表 1 中国国际收支概览 20002009年单位:亿美元2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 经常帐户 205.19 174.05 354.22 458.75 686.59 1608.18 2532.68 3718.33 4261.07 2971.00货物 344.74 340.17 441.67 446.52 589.82 1341.90 2177.46 3153.81 3606.82 2495.00服务 -56.00 -59.31 -67.84 -85.73 -96.99 -93.91 -88.33 -79.05 -118.12 -294.00资本与金融帐户 19.22 347.75 322.91 527.26 1106.60 629.64 66.62 735.09 189.65 1448.00外国在华直接投资 383.99 468.46 493.08 470.77 549.36 791.27 780.95 1384.13 1477.91 782.00我国在外直接投资 -9.16 -68.85 -25.18 1.52 -18.05 -113.06 -211.60 -169.95 -534.71 -439.00证券投资 39.91 -194.06 -103.42 114.27 196.90 -49.33 -675.58 186.72 426.60 387.00其他投资 -315.35 168.79 -41.07 -58.82 379.08 -40.26 132.65 -696.80 -1210.67 679.00错误遗漏帐户 -118.93 -48.55 77.94 184.22 270.45 -167.67 -129.49 164.02 -260.94 -435.00外汇储备变动 -108.98 -465.91 -742.42 -1168.44 -2066.81 -2089.40 -2474.72 -4617.44 -4177.81 -3821.00(二)我国国际收支中存在的问题国际收支大额顺差：国际收支的顺差是一个国家保持发展和稳定的大局的因素之一。我国的国际收支一直保持着顺差的格局。但是，国际收支的大额顺差同样会带来一些不利影响。首先，国际收支大额顺差会对宏观经济运行产生一定的不利影响；二是贸易顺差的快速增长和外汇储备的较快增加，容易引发我国与有关国家和地区的贸易摩擦；三是大额顺差使货币投放不断扩张，市场流动性过多，容易增加银行体系的脆弱性，同时增加了固定资产投资反弹和资产价格上涨过快的压力，制约宏观调控的主动性和有效性。国际收支顺差有一定脆弱性:从国际收支平衡表中可以看出，目前国际收支顺差主要来自贸易，而且根据调查，其中一大部分来自加工贸易，且以外商投资企业为主，技术含量低，缺乏自主品牌和核心技术，附加值低。经济增长对外依赖加大：经济增长对外依赖加大增加了遭受外部冲击的可能。美国金融危机爆发后，我国沿海经济区的部分出口导向型中小企业已经受到了不同程度的影响，可以预计，我国以出口为主要增长动力的经济增长也将受到一定程度的影响。此次金融危机也给我们敲响了警钟，加快经济增长方式的转变和经济结构的调整迫在眉睫。高额外汇储备在对经济发展带来积极作用的同时,也伴随着消极影响：高额外汇储备有利于提高本币地位,增强金融风险的防范能力;有利于增强国际清偿力和维护本国信誉;有利于人民币实现自由兑换。但也增加高额的外汇储备成本;增加引发通胀的压力;加大人民币升值的压力;增加储备资产管理的难度和风险。中国已成为外商直接投资的“首选地”，对引资吸引力和目前业绩的盲目乐观容易掩盖我们在引资工作中的真实缺陷：在我国对外资吸引力增强，但我们必须清醒正视的几个问题是：从这几年外资的变化态势看，我国的引资要素仍集中在廉价生产要素上，而非投资环境综合竞争力上；产业分布不合理，大量外资照旧进入了加工制造业；不顾本地的经济发展实际，仍将单纯引进外资的数量指标作为第一要务；在引进外资企业后，忽视带动当地中小企业的配套发展，不仅没有形成自己的工业体系，而且产生过多的依赖性。全球金融一体化的加深增加了资本冲击传染的风险：随着开放程度不断提高，跨境资本流动规模不断扩大、方式日益复杂多样，各国金融市场之间的联系更加密切。而中国作为发展中国家，金融体系还很不健全，防范风险能力还有待于提高，更增加了在世界经济中受到资本冲击传染的风险。随着国内金融市场开放和人民币资本项目可兑换进程的推进，资本流动规模将不断扩大，在金融危机的大背景下我国将面临更大的考验。2、主要项目分析（1）商品贸易表2 2000-2009年中国商品进出口额概况单位：千美元年份出口进口2000249,130,638214,657,0322001266,075,039232,057,8052002325,650,823281,484,2482003438,269,595393,617,9702004593,392,511534,410,2362005762,483,733628,294,6382006969,682,307751,936,24720071,219,999,629904,618,23220081,434,601,2411,073,919,14620091,203,800,000954,300,000如表2所示，21世纪以来，中国商品进口与出口额不断增加，尤其是2001年加入世贸以来，我国积极参与经济全球化进程，抓住国际产业加快转移的历史性机遇，对外贸易发展焕发出勃勃生机，商品贸易规模不断扩大，从图1可以看出，2000年到2008年中国商品进出口总额呈持续上升趋势，进出口总额占国内生产总值的比重不断上升，对外贸易的依存度越来越高，2009年受国际经济危机的影响，商品贸易总额略有下降。图1 2000-2009年中国商品进出口总值2000年到2009年，我国商品贸易出现持续顺差，且2000-2008年商品贸易顺差规模持续扩大，如下图可见，从2000年的344.74亿美元开始，2005年突破1000亿美元， 2006年再突破2000亿美元，到2008年上升到3606.8亿美元，2009年略有下降趋势，但顺差依然较大。商品贸易上的持续顺差是形成经常账户持续顺差的主要来源。图2 中国2000-2009年商品进出口贸易余额情况此外，从出口商品结构看，从劳动密集型产品为主到以资本技术密集型产品为主，我国出口商品结构不断优化升级。从进口商品结构看，为满足国民经济快速发展和工业化、现代化进程的需要，进口商品结构中，资源、基础原材料等初级产品所占比重明显扩大，高新技术产品快速增长。（2）服务2000-2009年我国服务贸易进出口总额不断增加，并且进口总额大于出口总额。2000-2004年贸易逆差持续增长，而2005-2007年贸易逆差有所改善，但是2008年和2009年贸易逆差迅速扩大，当前我国服务贸易整体上仍缺乏比较优势。 表3 2000-2009年中国国际收支中服务贸易的具体情况单位：千美元年份贸易逆差贷方借方2000 - 2001 - 2002 - 2003 - 2004 - 2005 - 2006 - 2007 - 2008 - 2009 - 图3 2000-2009年中国贸易逆差变动趋势从服务项目的具体项目来看，运输、通讯服务、保险服务、金融服务、专有权利使用费和特许费和咨询一直处于逆差状态，而电影、音像和别处未提及的政府服务在2006年开始出现顺差。在加入WTO之后，我国逐渐开始履行对金融、保险等服务行业的承诺，我国的服务行业起步较晚，发展尚未完善，进一步对外开放必然会对国内造成了一定的冲击，从而引起了服务业的逆差增大的现象。但从另一个方面来看，也反映我国资本和技术密集型服务业处于竞争劣势,需要重点发展。（3）直接投资1）外国来华直接投资从图4可以看出，20002009年，外国来华直接投资都为大规模的净流入，除了2003，2006，2009年度有所下降，十年来基本上呈现持续上升趋势。2003年，面对非典疫情、多种自然灾害和复杂多变的国际形势带来的严峻困难和挑战，全球外国直接投资持续低迷；二在2006年，受次级债、美元走软及国内政策调整等因素影响，中国吸引外商直接投资有所下滑；在2009年，受到金融危机的影响，对中国的FDI投资增速显著放缓，从2008年10月到2009年8月同比负增长，随着危机的消退，2009年8月开始，FDI增速开始为正。外商来华直接投资的稳定表明，我国经济结构正不断完善,社会主义市场经济保持快速健康发展,我国的吸金能力不断提升。同时，外国直接投资的健康稳定增长，对于我国经济持续较快发展，产业结构的调整升级和出口结构优化将有着重要的推动作用。 外国来华直接投资流入及其变动情况图4 外国来华直接投资流入及其变动情况2)对外直接投资在国际收支双顺差局面下，我国外汇储备的持续上升增加了外汇风险和资金闲置成本，加大了人民币升值压力，导致热钱涌入国内，对国内金融市场稳定和经济发展产生不利影响。在这种情况下，对外直接投资有利于减少国内高额外汇储备，提高资金收益，缓解国内“双顺差”的失衡压力，促进国内金融市场和经济平稳运行。从图5可以看出，2000-2008年，我国对外直接投资稳步、快速、持续增长。对外直接投资净额由2000年的9.16亿美元，迅速增长到2008年的534.7亿美元，呈现出明显、稳步发展特征。而2009年对外直接投资481亿美元，较上年下降14%,对外直接投资撤资清算等汇回42亿美元，增长91%；净流出439亿美元，下降18%。经过20多年的开放、改革和发展，一大批企业逐渐壮大成熟起来，扩大生产经营和市场竞争空间的需要使得对外直接投资成为越来越多中国企业主动的长期战略诉求；2001年底中国成功加入WTO，为本国企业进行对外直接投资创造了较以前更加开放透明的国际环境；市场开放、技术进步和运输效率不断提高等各种因素都促使了我国对外直接投资在近十年来持续快速增长。图5 我国对外直接投资净额的发展趋势（4）证券投资图6 2000-2009年中国证券投资净额从图6可以看出，我国证券投资项目在近10年中频繁波动，其中权益性投资波动最为强烈。受经济环境和宏观政策的影响，证券投资项目净额的顺差与逆差交替出现，但总体规模在不断扩大。2000-2002年保持稳定，平均逆差112亿美元。2003-2004年转为顺差，平均达156亿美元。2005年由顺转逆，净额为逆差49亿美元。其主要原因是境内机构对境外证券投资的大幅增长。一方面，资主体的境内银行等机构，由于股份制改革和境外上市等因素，可运用的外汇资金增加；另一方面，受国际金融市场利率持续提高以及国内金融市场投资空间有限等多方面因素影响，金融机构对外投资相应增加。2006年对外证券投资大幅增长，收入456亿美元，较上年增长107；支出1132亿美元，增长3.2倍；逆差676亿美元，是上年的12.7倍。境内机构证券投资净流出1104亿美元，是2005年的4倍多。对外证券投资增长较快，一是主要发达国家持续提高基础利率。二是随着境内机构对外证券投资渠道的拓宽以及对境外投资监管机制的完善，国内银行、证券机构和保险公司等的外汇资产运用日益多元化和国际化。三是国内商业银行纷纷进行股份制改革和境外上市，首次公开发行（IPO）规模屡创新高，可运用外汇资金大幅增加。2007年对外证券投资净流出大幅下降。我国对外证券投资净流出23亿美元，比上年下降98；境外对我国证券投资净流入210亿美元，下降51；顺差187亿美元。2007年，我国经济继续保持强劲增长势头，国内贷款需求持续增加，商业银行对外证券投资规模大幅减少，导致我国对外证券投资整体下降。2008 年，我国证券投资净流入427 亿美元，比上年增长128。境外对我国证券投资净流入99 亿美元，比上年下降53。我国对外证券投资由净流出转变为净流入的主要原因，一是美国次贷危机演变为国际金融危机，市场持续动荡，对外证券投资风险加大，境内机构大幅减少对外证券投资；二是受我国宏观调控政策影响，上半年银行外汇流动性趋紧，为满足国内外汇需求，商业银行将部分投资于境外证券投资的资金调入境内运用，在同期新增外汇存款39亿美元的情况下，国内外汇贷款增加555亿美元，同比多增367亿美元。境外对我国证券投资下降的主要原因，一是2008 年企业境外上市数量和规模相对2007 年明显下降；二是国内资本市场价格和交易规模大幅回落，境外投资流入明显放缓；三是国际金融危机导致境外投资者资金紧张，减少了对我国的证券投资。2009年，我国证券投资净流入387亿美元，比上年下降9。其中，我国对外证券投资净回流99亿美元，下降70；境外对我国证券投资净流入288亿美元，上升1.91倍。这一年，对外股本证券投资大增，债券投资继续回流，同时境外对我国证券投资净流入增加。据分析，银行部门将大量境外证券投资和同业拆放资产调回境内运用是我国资本和金融项目顺差较快增长的重要原因。二、专题分析1、经常账户和资本与金融账户双顺差1）“双顺差”概述通过对近十年中国国际收支平衡表的分析，我们很明显地发现，中国经常账户与资本与金融账户差额均为正值，如图所示。这体现我国国际收支“双顺差”的显著特征。所谓双顺差，是指经常账户与资本和金融账户均为顺差。经常账户主要包括商品、服务、生产要素收入和单方面转移。资本和金融账户包括资本账户，直接投资，证券投资和其他投资。两者双顺差体现在国际收支平衡表上就是外汇储备的不断增加。从图7中我们可以看出，经常账户余额从2000年到2008年呈不断上升趋势，2009年稍有下降，这可能是因为全球性经济危机的影响，总体而言，上升趋势明显。而资本和金融账户趋势不稳定，但依然保持正值。 图7 2000-2009年中国国际收支经常账户与资本和金融账户余额变化趋势2）“双顺差”原因分析造成我国国际收支“双顺差”特征的原因是复杂的。我们可以发现，经常账户的顺差主要来自于货物的差额，在经常账户中，我国在服务方面一直是逆差，商品贸易上的顺差很大程度上决定了经常账户的顺差。资本账户我国一直处于逆差状态，但总的逆差额很小，资本与金融账户的巨额顺差基本上都是来源于金融账户，而其中，直接投资项是金融账户顺差的主要原因。我国国际收支“双顺差”的主要原因是商品贸易差额和外国直接投资带来的金融账户差额，并在此基础上形成了巨额外汇储备，给我国的货币、汇率政策带来巨大压力。总的来说，造成“双顺差”的原因主要有以下几点：l 我国储蓄率过高。经济学的基本常识告诉我们，储蓄-投资=经常项目顺差。中国社会保障体制不健全，父母养老、子女教育、医疗保险、住房等实际存在的巨大不确定性，使国民不敢消费，国内需求不足，消费跟不上，造成的结构性失衡。图8 2000-2009年中国储蓄率l 我国长期实行的出口导向性和发展外向型经济政策的结果。一直以来，中国政府实行的都是出口导向型鼓励政策，内容主要包括外汇自求平衡的限制政策、汇率政策和出口退税政策，极大吸引了外资投资于出口的制造业。出口的不断扩大和招商引资规模的扩大使得两个账户顺差不断增加。l 国际间产业转移和产业分工的结果。随着欧美国家将劳动力和资源密集型的制造业转向中国等发展中国家，外资在中国投资的出口为主的加工出口业得到极大的发展。 l 人民币升值预期。近年来人民币一直面临巨大的升值压力，国际游资一直在赌人民币的升值，大量热钱也流入中国，这一现象大大加重了我国的国际收支顺差。l 外商直接投资不断增加。我国企业对外直接投资的规模远远小于外商在我国的直接投资的规模，这形成了资本项目的顺差。加工贸易条件下的出口额大于进口额，这带来了经常项目下的顺差。l 国内和全球经济周期的影响。中国在经济衰退时容易出现经常项目盈余，而在经济过热时出现经常项目赤字。3）“双顺差”对中国的影响国际收支顺差持续扩大从侧面反映了我国正在更大程度地融入经济全球化进程，“双顺差”有利于我国劳动力的就业，带动经济发展；有利于扩大和获取规模经济，推动技术进步；有利于推动制度创新，提高我国经济实力。但是我们应该透过现象看本质，进行更深层次的理解。持续顺差对我国造成的负面影响正逐渐凸现出来，我国外部经济失衡日益严重，主要体现为以下几方面：l “双顺差”带来了外汇储备的巨额累积，储备资产机会成本巨大。我国是世界第一外汇储备国。如此巨大的储备额实质是将“双顺差”下的以高成本流入的资金又通过购买美国国债等方式将实际资源“返还”给了外国。而且我国的外汇储备的经营收益率极低，多数年份呈亏损状况。图9 2000-2009中国外汇储备总额l 国际收支顺差来自于大量实际资源的输出，制约国家长期可持续发展。国外投资的净流入增加了对远期利润、利息流出的资金需求，同时对国内资金的利用产生一定的挤出效应；如果流入的资金中包含大量游资，则会对一个国家的金融稳定、经济安全带来威胁。l “双顺差”的国际收支结构给国内宏观政策调控带来难题。为保持人民币汇率稳定，新增顺差只能通过增加外汇储备来消化，这便给中央银行带来巨额的外汇占款压力。为保持货币供给不变，央行采取冲销干预，会对国内经济产生紧缩效应。l 长期的国际收支顺差还可能招致伙伴国的经济对抗和制裁。经常项目盈余增加将导致贸易摩擦升级。中国的出口已经成为许多国家攻击的目标，美国、欧盟等。贸易保护主义会给中国经济增长造成很大的损害。中国如果不能及早纠正自己的贸易不平衡，中国同其他国家的冲突必将进一步加剧。 l 对外依存度的上升又使得中国经济对国际经济环境越来越敏感。中国长期国际收支顺差导致人民币升值压力不断增加，而人民币大幅度升值和美元大幅度贬值都是世界经济不稳定的因素，对中国也无好处，世界需要一个和谐、稳定的货币环境。4)“双顺差”的调整建议为了纠正国际收支结构的不合理状况，削减双顺差，降低中国外汇储备的增长速度，中国必须采取综合治理措施。l 增加旨在完善社会保障体系、医疗体系以及教育体系的公共支出，以降低居民对未来不确定性的担忧，从而降低储蓄率，拉动内需。l 加强对外商直接投资规模的宏观控制、进一步优化我国外商直接投资的结构、重新考虑利用外资的政策问题。通过控制外商直接投资规模达到真正意义上的充分利用外资。l 深化国内金融市场、投融资体系改革，完善国内金融市场，使国内储蓄能够顺利转化为国内投资，而不需要把资金转移到国际市场。l 大力发展境外加工贸易，转移部分顺差。在不对我国产业安全、出口、就业造成太大的影响前提下，鼓励一部分企业将后续的加工能力转移出去，带动我国加工设备和上游产品的出口，就近开拓国际市场。l 稳定人民币汇率，避免过大波动，同时允许人民币更多地根据市场供求关系决定汇率。，在不对国内外经济构成太大影响的前提下允许人民币汇率小幅波动。l 扩大内需，提高我国居民的消费和投资能力。我们要提高城乡居民的收入水平，鼓励居民消费。可以从二方面入手，一是加大转移支付力度，二是实现最低工资制度，居民收入增加了自然会增加消费。大力发展信贷消费，转变居民消费习惯。经常账户和资本与金融项目的双顺差是中国国际收支近十年来体现最明显的特征。虽然我国国际收支的顺差仍然较大，但从年度数据来看，中国的贸易顺差正在减少。如果以年度单位来看，从2008年开始，中国贸易顺差已经开始呈下降趋势。受国内通胀和人民币升值的双重影响，未来中国出口商品价格走势将会走高。再加上中国目前进口需求非常大，因此未来中国贸易顺差将逐步走低。可以预期，中国“双顺差”的国际收支结构在未来能够得到有效的调整，中国的顺差将逐步缩小。2、误差与遗漏1）误差与遗漏账户介绍众所周知，国际收支平衡表是按照会计学的复式记账法，即“有借必有贷，借贷必相等”的原则编制的。但是在编制国际收支平衡表时，由于统计口径和数据来源的多样化以及其他技术原因，统计误差与遗漏是很难避免的， 从而导致国际收支的借方与贷方金额不相等，因此就需要在国际收支平衡表中设置“误差与遗漏”项目来轧平差额。当贷方金额大于借方时, 就将差额列入“误差与遗漏”项目借方；当贷方金额小于借方时, 就将差额列入“误差与遗漏”项目贷方。这样, 整个国际收支平衡表就始终处于平衡状态了。所以，误差与遗漏项目仅是个平衡项目，并不是真正通过统计得到的。2）造成误差与遗漏的具体原因具体来说，造成这种统计误差与遗漏的原因主要有：l 统计资料本身不完整。例如，商品走私、携带大量外币现钞出境等都是管理当局难以统计的。短期资本即所谓的“热钱”为了逃避外汇管制，可能以各种隐蔽的形式，利用非正常渠道出入国境，这样就可能有一部分国际经济交易未被记录。l 统计资料来源渠道不同，有的数据来自海关统计，有的数据来自于银行报表，由于统计口径的不同，难免造成重复与漏算的发生。l 统计资料本身不准确。例如，有些统计数据本身就是估算出来的，而且在实际交易中，有的当事人为了偷税漏税或其他的目的，故意伪造数据，隐瞒真实的交易金额等。l 其它原因。例如由于交易成本的存在, 货币间的套算汇率并不严格成立, 因此各国货币间相互换算也就产生了差额。另外, 汇率的变动也会使国际收支统计产生误差, 当企业借人一笔外汇时, 需要卖出它而换取本币, 在还款时, 则需要卖出本币换取外汇, 在一正一反的交易中, 如果汇率发生了变动, 企业就会得益或受损, 由于两笔交易都记在资本与金融项目中而数据不同, 故造成了统计误差。当一国货币对外贬值时, 可能会使一国国际收支产生借方误差, 而当一国货币对外升值时, 也有可能会使一国国际收支出现贷方误差。因此，需要注意的一点是，在净误差与遗漏中，通常很难准确区分究竟有多大数额是统计上的误差所导致，有多少数额是被遗漏的交易。所以，简单地把净误差与遗漏额出现在借方等同于资本外逃，出现在贷方就等同于国际“热钱”流入，显然有失偏颇。3）我国近十年国际收支平衡表中误差与遗漏项目的变化分析近年来，我国国际收支持续保持良好的发展态势，经常项目、资本和金融项目“双顺差”，外汇储备也增长较快。但是，从2002 年开始， 国际收支平衡表的误差与遗漏项目发生了一些微妙的变化， 从2002 年度开始国际收支平衡表中的误差与遗漏出现在贷方，是1989 年来的首次。在这种现象持续了3 年之后，从2005 年起，国际收支平衡表的误差与遗漏项目又发生了变化， 从贷方又变为借方。到了2007年，该项目又变为贷方余额，2008和2009年余额又出现在借方。图10 2000-2009年我国国际收支平衡表误差与遗漏项目变化情况国际货币基金组织认为, 如果误差与遗漏超过了贸易总额的5, 人们就必须认真分析造成误差与遗漏项目过大的原因, 并采取必要措施, 防止其对本国宏观经济造成冲击。我国近年来的国际收支平衡表中误差与遗漏项目的数字虽然没有超过国际货币基金组织的警戒水平， 但是这些数字是不能简单用统计误差来解释的，需要进一步分析其形成原因。表4 2000-2009年中国国际收支误差与遗漏占贸易总额百分比分析单位：亿美元年份误差与遗漏贸易总额百分比（%）2000 -118.93 4743.10 -2.51 2001 -48.56 5097.70 -0.95 2002 77.94 6208.00 1.26 2003 184.22 5227.20 3.52 2004 270.45 11547.40 2.34 2005 -167.66 14221.20 -1.18 2006 -129.49 17606.90 -0.74 2007 164.02 21738.00 0.75 2008 -260.94 25616.30 -1.02 2009 -435.00 22072.70 -1.97 4）误差与遗漏项目对经济的消极影响根据国际货币基金组织国际收支手册的编制说明，如果误差与遗漏项目差额出现在借方，表明存在一些资本流出未被明确记录的交易或者对流入的估计过高；如果该项目出现在贷方，表明存在一些流入但未被明确记录的交易或对资本流出的统计过高。无论出现在借方还是在贷方，都反映了我国资本流动监管的漏洞依然存在，这对经济发展会产生消极影响。如果误差与遗漏出现在借方，可能意味着存在大量的资金外逃现象。虽然不能简单地将出现在借方的误差与遗漏的金额简单地与资本外逃划等号，但是研究表明，两者之间确实是存在着较高的相关性。大量的资金外逃必然会对我国经济的发展会带来不利的影响。首先，部分外逃的资本为了骗取税收的优惠, 又以假外资的形式重新回流到中国，这从表面上看似乎并没有造成什么损失, 但实际上, 一方面， 造成大量的税收流失, 给国家财政造成了巨大损失；另一方面, 又造成了假三资企业与国内企业的不公平竞争。其次，如果长期对资本外逃监管不力，可能会助长腐败的气焰，影响到我国廉政建设的效果。如果误差与遗漏出现在贷方，表面上看是大量的外汇资金进入我国，对我国的经济发展有利，实际上资金非法流入所带来的弊端远远大于它的益处。首先，由于这些资金的进入是政府无法掌握和控制的，对于我国政府实施的一系列金融政策的效果带来较大的冲击；其次，大量投机资金通过非正常渠道的流入，进一步加剧了人民币升值的压力；再次，由于非法资金的流入大于非法资金的流出，以致国际收支平衡表的误差与遗漏出现在贷方，掩盖了资本外逃的事实， 使得政府可能会对资本外逃的判断出现误差，放松对资本外逃的监管。5) 我国国际收支误差与遗漏项目变化原因分析以及政策建议原因：l 人民币汇率的变化是造成近几年误差与遗漏项目发生借贷方交替变化的最主要原因。我国国际收支长期双顺差，使得国际储备规模不断扩大，给人民币升值带来一定的压力。另外，加入WTO以来，我国的国际贸易规模迅速扩大，对日本、美国等主要贸易伙伴造成危机，它们频频对中国施压，从而导致国际社会对人民币升值的预期非常强烈，这就使得大量的国际投机资本通过各种渠道进入我国，国际“热钱”的涌入不仅中和了资本外逃的影响，而且在国际收支平衡表的误差与遗漏项目的贷方科目中得到了反映。在2005 年我国宣布改革人民币汇率形成机制， 并且将人民币兑美元的汇率法定升值，这些投机资本获利后，马上从我国撤走，这就使得自2005 年开始，误差与遗漏项目又变为借方。l 金融监管机制和体系还不够健全。首先，金融自由化和金融创新的不断发展，使资金流动方式和渠道日益多样化，而我国监管手段与发达国家相比还比较落后， 监管法规也比较滞后，致使监管上存在一些漏洞或“真空”现象。其次，外汇指定银行柜台监管乏力。当外汇指定银行的监管职能与其本身的商业性与盈利性相冲突时，银行往往首先考虑的是自身的经济利益，而忽略了监管职能。再次，对外汇资金流动的管理，涉及到多个职能部门，如海关、公安、工商、银行、外管局、商务部等，这些部门相互之间协调不够，也是造成资本非法流动监管不力的重要原因。l 一些“灰色收入”和私人资本为了寻求安全的存放地，形成了外流资本的重要来源。一些国有资产经营者千方百计利用制度上存在的漏洞大肆侵蚀国有资产，部分政府官员通过权钱交易、行贿受贿也l 形成了大量的“灰色收入”。而私人资本外流的主要原因是有产者对资产的安全性的考虑，担心国家政策会有所变化， 使其资产缺乏应有的保障而受损失。建议：l 加大反洗钱法执行力度，以有效打击洗黑钱活动。同时，还要加大反洗钱的国际合作。l 加强对国际收支活动的监管。这不仅要求我们要加强经常项目的监管，还要把资本项目的监管放在重要位置上。l 增强人民币汇率波动的灵活性，进一步完善人民币汇率形成机制与调节机制，使市场交易主体能够比较自由地根据汇率信号做出反应，汇率能够比较真实地反映外汇市场供求关系的变化，有效降低投机资本的投机欲望。l 要建立健全涉外企业的有关财务制度。企业的涉外投资要实行民主集中制, 在防止某些个别领导一人说了算的同时还要加强司法监督、财务监督、群众监督，从而有效防止某些企业的领导人为了侵吞国有资产,将国有资产转移到国外。l 加大力度严厉打击“外汇黑市”和“地下钱庄”。地下钱庄的出现归根到底是因为民间融资的需求无法在官方金融机构得到满足。所以，一方面，金融监管部门要研究并制定与并购重组、证券投资、投资基金等利用外资新方式相配套的外汇管理办法，继续严厉打击“地下钱庄”等外汇非法交易。另一方面，国家对“地下钱庄”采取疏导的方法，让一部分地下钱庄转为合法的金融机构作为商业银行的补充，加快民营银行的市场准入改革。同时，国有商业银行的服务内容也要大胆进行创新，充分满足民间多层次的金融服务需求。3、外汇储备与人民币升值从图9可以看出，我国外汇储备持续增加。目前,我国的宏观经济状况似乎不容乐观。外汇储备过高、人民币面临巨大的升值压力以及国内的经济泡沫相互作用和影响,相互推波助澜,像一个定时炸弹,不知何时这隐含的经济风险就会一发不可收拾。一方面,外汇储备的规模过大和增长速度过快导致国际上要求人民币升值的呼声日渐高涨;另一方面,受人民币升值预期的影响,大量投机资金通过各种途径流入国内,进一步增大了我国的外汇储备。也就是说,我国陷入了外汇储备快速增大和人民币升值预期加大的恶性循环。图9 2000-2009中国国际收支总和余额变化趋势1）外汇储备增长过快推动了人民币升值改革开放以来,我国实行外向型发展战略,为了扩大出口,对出口提供出口退税,对外向型生产企业提供用地、税收和融资方面的优惠,对外资长期实行土地、税收等优惠政策。加上我国科技水平的发展,产品在国际市场上的竞争力逐步增强,外商直接投资增势迅猛,进一步带动我国出口的增长。种种原因,形成了现在经常项目和资本项目双顺差的局面。外汇储备增大自有它的优势。它可以保持国际支付能力，减少因采取紧急行动而必须付出的代价;它更是一种信用保证,提高本国货币在国际间的信誉,增强一国向外借款和对外偿债的能力,保证外资既有投资利润的汇出。但同时,外汇储备增长过快却给人民币带来了巨大的升值压力。外汇储备的持续增长,增加了对人民币的需求,改变了人民币与外汇之间供求关系,人民币的升值预期不断得到强化。巨额的外汇储备还成为了其他国家对我国实施贸易保护或制裁的口实。在2007年的最后一个交易周里,人民币汇率连续突破了7.34、7.33、7.32 、7.31和四个重要的心理关口,再次向市场传达出人民币将加快升值的步伐。2008年首个交易日,人民币汇率果然延续了去年年底的涨势,中国外汇交易中心公布的美元对人民币汇率中间价为7.2996元,人民币单日升幅为50个基点,首次突破7.3 元关口，为新的一年拉开序幕。2)人民币升值预期促进了外汇储备的增长首先,央行为了稳定汇率对外汇市场的干预加大了外汇储备量。从20世纪90 年代中期起,我国政府一直将维持人民币汇率稳定作为营造良好的经济环境的目标之一。现在为了实现这一目标,中央银行必须大量地从市场吸纳外汇,以减弱人民币的升值压力。这种宏观调控措施造成了外汇储备的被动增加。其次,人民币升值预期使大量热钱流入国内。国际短期资本流入十分明显,以房地产市场为例,大量海外资金进入,以期人民币升值获利,成为我国房地产市场价格虚高的主要原因之一,而且其财富示范效应会吸引更多的海外资金流入,这些国际短期资本在我国资本流入中占有很大比重,其中很大一部分最终转变为央行的外汇储备。在这轮热潮的推动下,我国境内的各类资金所有者,包括银行、企业机构、个人纷纷把滞留在境外的外汇通过各种渠道调回国内,也成为我国外汇储备快速增长的重要因素。从上述分析中可以看出,由于外汇储备增大和人民币升值相互作用、相互影响,我国出现了外汇储备增大人民币升值外汇储备增大人民币升值的循环,隐含着巨大的经济风险。这种局面的延续,使中央银行面临着一个两难的选择:如果不干预外汇市场,放任外汇尤其是美元供过于求的状况,人民币升值的压力就难免进一步加大;如果进行干预,大量的买入外汇特别是买入美元,又会使外汇储备进一步增加,并产生一些负面效应。首先,加大了通货膨胀风险。央行通过买入外汇、卖出本币的干预,自然会引起货币发行的增加,这又会成为诱发通货膨胀的因素。其次,引发汇率政策与货币政策的冲突。为了减轻外汇储备对国内货币市场的影响,央行通过回笼现金或者提高利率的方式来减少货币供给,但这恰恰会促进本币升值;反过来,为了降低升值压力,央行如果增加货币供给或者降低利率,这会使本来就因外汇储备过高而极为宽松的货币市场雪上加霜。再者,央行承担了外汇储备风险。我国境内的外汇储备高度集中于央行，在当前国际货币体系和国际金融市场存在较大的不确定性的情况下,央行持有巨额外汇必将面临巨大的汇率风险。3）对策第一,要从根本上解决这个问题,就要加快我国经济增长方式的转变,调整我国对外经济战略和政策,实现内外平衡。只要我国现有对外经济政策不调整,我国经常项目和资本项目还会出现大量顺差,我国的外汇储备还会不断增长,迫使人民币总是处于升值压力下。如果人民币汇率僵化,热钱还会不断涌进我国,经济风险得不到释放。这已经成为结构性问题,是不能通过宏观经济政策在短期内加以纠正的。要摆脱现在高外汇储备与人民币升值的困境,就要调整我国经济发展战略和政策。我国经济要由外向型向内需型转变,使经济由内外失衡调整为内外平衡。只有调整现有的经济发展战略,改变以出口为导向的经济增长模式,才能从根本上化解外汇储备过多和人民币升值的内外压力,有效避免国际资本和市场冲击,使国家利益和国民福利免遭损失,在国际经济利益分配中维护和实现自身的合理利益。从这个角度来说，外汇储备和人民币升值的循环困局是一个国际金融问题,也是一个中国经济面临转型的问题。只有通过产业结构、资本结构、社会结构等方面的综合调整,才能缓和内外的冲击,克服各个方面压力。第二,外汇储备资源分散化,鼓励民间持有外汇。作为外汇结构性调整的一个重要方面,我国应该鼓励民间持有外汇,将外汇持有者从以中央银行为主,转向以金融机构、企业和居民为主,减轻国家储备外汇的压力和成本。我国应逐步由“藏汇于国”转变为“藏汇于民”,满足企业、个人和金融机构合理的持有、使用及投资的外汇需求,支持、鼓励我国民间对外投资。调整的结果就是要减少官方对外汇的持有比例,扩大居民和企业的外汇持有限额,这样有利于释放被压制的外汇需求,减少外汇市场的外汇供给,使外汇市场供求关系由现在的非均衡转为均衡,有效增强货币政策的灵活性，为国内宏观经济长期健康发展提供屏障。外汇储备资源分散化,鼓励民间持有外汇,是我国对外开放程度不断加深的必然产物,是我国外汇市场发展和资本自由化发展的客观要求,也是让我国经济健康发展的必然选择。第三，重点监督短期投机性资本流入，强化对跨境资本尤其是短期资本流动的监控和管理，对没有实际交易背景和虚报出口交易额的外拒流入严厉查处。可通过税收政策来阻击热钱流入，如对投资中国房地产市场的外资征收升值利得税，将外资出售房地产和购买房地产之时的汇率相减，对纯粹因升值而获的投资收益征收一定比例的税赋，既可平抑房地产价格又可抑制人民币升值投机。又如，可研究探讨选择适当时机开征“托宾税”，以此把热钱进入和流出中国的交易成本提高到一个令其望而却步的水平。当然，开征“托宾税”也会使正常的投资和贸易活动在一定程度上增加成本，但如果采用合适的制度安排，给一定时期内保持资金账户稳定的交易实行“退税”，则可以最大限度地保障依法合规投资活动的正常运行。第四，根据资产组合理论,要想有效地分散风险,可以采取多样化投资组合策略,拓展外汇储备投资运营渠道。美元在我国的外汇储备和个人外汇存款中所占的比重达到80%。大量的外汇储备都用来买入美国国债或其他资产,不仅收益率低,更存在很大的经济风险和政治风险。我们要积极探索多层次、多元化的对外投资渠道,将外汇资源更好地利用起来,支持我国经济的可持续增长。我国可以增加对欧元等其它币种的投资,增加它们在我国外汇中的比重,来对冲一部分风险。虽然目前我国总体上还不可能完全退出美国债券市场或大量抛售美元资产,但也应该做好外汇储备结构优化的打算,不能任由目前的状况继续发展下去。我们应积极健全和完善符合我国实际、适应管理大规模储备资产需要的管理模式和体制,确保外汇储备安全,逐步扩宽投资领域,增加投资品种,提升收益水平,努力实现保值增值。4、调整内需与外需结构，促进经济健康可持续发展贸易顺差的不断扩大，已经成为当前国内经济运行中的一个突出问题。由于中国国内储蓄投资缺口扩大催生经常项目失衡，外商直接投资、人民币升值压力和热钱大量流入又导致资本盈余，中国经济长期以来处于“双顺差”的状态。可以说，中国经济问题主要不是经济增长和通货膨胀的问题，而是内外失衡的结构性问题。1）启动内需是解决国际收支失衡的根本途径 我国经济已经走到了国际化陷阱的边缘，国际收支失衡导致外汇流入我国过多，造成了国内流动性过剩，形成了需求拉动型的价格上涨，而要减少顺差，必然会导致失业。宏观经济政策在价格上涨和失业之间存在两难选择。如果刹车太猛，则会导致经济出现大幅下滑。因此，从根本上解决顺差过大问题，要靠扩大内需特别是增加消费需求。我国生产力的强力扩张、旺盛的出口需求和低迷的内部需求是促使贸易顺差持续扩大的原因。当前我国“内需不足”的特征有：经济快速增长与物价增长并存；物价增长与生活负担沉重并存；生活负担沉重与高储蓄率并存；高储蓄率与高负债并存。这“四个并存”现象，对于我们制定正确的启动内需政策是有重要意义的。不可否认，巨额的贸易顺差对近年来的中国经济增长起到了积极的作用，但是，在目前全球资本自由流动、人民币汇率窄幅波动的背景下，这种“出口拉动型”经济形态已开始左右为难我国的经济政策，并给经济平稳发展带来了巨大的压力。而且，在全球贸易保护日盛的格局下，巨额贸易顺差极易引发更多的贸易摩擦。中国经济结构的主要特点是储蓄高于投资，消费低于投资，内需不足。因此，必须充分认识减少顺差的重要性，努力减少贸易顺差，并以此为契机，加快转变外贸增长方式。不可否认，在减少顺差的过程中，国内经济运行将受到一定影响，特别是就业受到的影响会更大些，这就需要采取扩大国内消费等措施，把减少顺差的不利影响降到最低。要解决国际收支失衡，更多的要在扩大内需与改革外汇管理体制上下工夫。通过扩大内需可以改变经济增长过度依赖外贸局面，从而扭转贸易顺差和外汇储备持续快速增长的状况。国际金融危机充分暴露了中国过度依赖出口和投资的增长方式 的弊端。后危机时代，传统的增长方式即将走到尽头。“从外需到内需，从高碳到低碳，由国强到民富”， “十二五”的规划主基调也充分体现了拉动内需的战略价值。2）拉动内需不可忽视外需经济转型要拉动内需，但也不能忽视外需。事实上，内需与外需的关系十分复杂微妙。长期以来，关于出口贸易对我国经济增长的带动作用一直是关注的焦点。因为出口就意味着扩大市场，增加就业和取得外汇收入。但是，对于中国这样一个拥有巨大国内市场的国家，决定经济增长的因素主要还是国内市场的需求状况，而进口贸易的作用则不容忽视。因此，必须全面客观辩证地认识，特别是吸取历史的经验教训，避免亚洲金融危机时期因一段时间内内需无法弥补外需、出现有效需求不足导致经济长期陷入通货紧缩的状态，合理调整内需与外需结构，促进经济健康可持续发展。3）缓解国际收支双顺差的对策：调整出口结构与扩大内需双管齐下第一、加快步伐调整出口导向战略。不可否认，造成中国贸易顺差持续高速增长非“一日之热”，有其历史性和必然性，与世界产业结构调整和中国出口产品结构有密切关系。当前应充分利用外贸顺差较大、人民币升值的契机，加快产业结构调整，逐步降低高额贸易盈余，同时不断优化贸易结构。具体对策如下：首先，加快产业升级提高竞争能力。将劳动密集型产业向