《公司理财学习题》答案.ppt

公司理财学习题答案,熊楚熊教授,一、基础部分习题16,1某人在银行存入年期定期存款1000元，年利息率为5%（单利），试计算该笔存款的终值。FV=1000(1+5%5)=12502某人在银行存入10年期定期存款1000元，年利息率为10%（单利），试计算该笔存款的终值。FV=1000(1+10%10)=20003某人在银行存入15年期定期存款1000元，年利息率为15%（单利），试计算该笔存款的终值。FV=1000(1+15%15)=32504某人在第年取得1000元，年利息率为10%（单利），试计算该笔存款的现值。PV=1000/(1+10%5)=666.675某人在第15年取得1000元，年利息率为8%（单利），试计算该笔存款的现值。PV=1000/(1+8%15)=454.556某人在第20年取得1000元，年利息率为10%（单利），试计算该笔存款的现值。PV=1000/(1+10%20)=333.33,习题712,7某人在银行存入10000元，年利息率为5%，复利计息，试计算该笔存款在第5年的终值。FV=10000(1+5%)5=12762.828某人在银行存入10000元，年利息率为10%，复利计息，试计算该笔存款在第10年的终值。FV=10000(1+10%)10=25937.429某人在银行存入10000元，年利息率为15%，复利计息，试计算该笔存款在第20年的终值。FV=10000(1+15%)20=163665.3710若某人在第5年可以获得10000元的现金，年利息率为5%，复利计算，问该笔钱相当于现在的多少元钱。PV=10000/(1+5%)5=7835.2611若某人在第10年可以获得10000元的现金，年利息率为10%，复利计算，问该笔钱相当于现在的多少元钱。PV=10000/(1+10%)10=3855.4312若某人在第15年可以获得10000元的现金，年利息率为15%，复利计算，问该笔钱相当于现在的多少元钱。PV=10000/(1+15%)15=1228.94,习题1317,13某人有在第年取得3000元与现在取得2000元两种方案可供选择，已知年折现率为10%，试问何方案最优。PV=3000/(1+10%)5=1862.762000；现在取得2000元为优。14某人有在第10年取得5000元与现在取得2000元两种方案可供选择，已知年折现率为10%，试问何方案最优。PV=5000/(1+10%)10=1927.722000；现在取得2000元为优。15本金为10000元的2年期定期存款，按单利计息的年利率为10%，如果该存款到期转存，连续转存了5次，问该笔存款的终值为多少？PV=10000/(1+10%2)5=24888.3216本金为5000元的年期定期存款，按单利计息的年利率为8%，如果该存款到期转存，连续转存了次，问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少？PV=5000/(1+10%3)3=9533.125000(1+i)33=9533.12i=7.4337%17本金为10000元的5年期定期存款，按单利计息的年利率为12%，如果该存款到期转存，连续转存了4次，问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少？PV=10000/(1+12%5)4=6553610000(1+i)54=65536i=9.856%,习题1822,18某人在银行存入了一笔年利率为2的个月定期存款1000元。假如，该笔存款连续滚存了年，问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少？PV=1000/(1+2%/4)54=1104.91000(1+i)5=1104.9i=2.02%19某人在银行存入了一笔年利率为4的个月定期存款10000元。假如，该笔存款连续滚存了10年，问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少？PV=10000/(1+4%/4)104=14888.6310000(1+i)10=14888.63i=4.06%20某人在银行存入了一笔年利率为8的6个月定期存款5000元。假如，该笔存款连续滚存了年，问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少？PV=5000/(1+8%/2)52=7401.225000(1+i)5=7401.22i=8.16%21某人在银行存入了一笔年利率为6的1个月定期存款1000元。假如，该笔存款连续滚存了年，问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少？PV=1000/(1+6%/12)512=1348.851000(1+i)5=1348.85i=6.17%22某人在银行存入了一笔年利率为2的1个星期的定期存款8000元。假如，该笔存款连续滚存了3年，问该笔存款的终值为多少？折算为年复利利率为多少？PV=8000/(1+2%/52)352=8494.598000(1+i)3=8494.59i=2.02%,习题2325,23假定某人第1年初（0年）存入银行2000元，第1年末存入2200元，第2年末存入1800元，第3年末存入2400元，第4年末存入3100元，第5年末存入3500元，银行存款年利息率为8%。问该系列存款第5年末的本利和为多少？FV=2000(1+8%)5+2200(1+8%)4+1800(1+8%)3+2400(1+8%)2+3100(1+8%)1+3500(1+8%)0=2938.66+2993.08+2267.48+2799.36+3348+3500=17846.5824假定某人第1年初（0年）存入银行2000元，第1年末和第2年末未有款项存入，第3年末存入4000元，第4年末存入3000元，第5年末存入5000元，银行存款年利息率为10%。问该系列存款第5年末的本利和为多少？FV=2000(1+10%)5+4000(1+10%)2+3000(1+10%)1+5000(1+10%)0=3221.02+4840+3300+5000=16361.0225某房屋租赁公司向客户提供了如下两种租赁方案：方案（1）：按月支付，第1年年初支付金额为14000元，第2年年初支付金额为12000元，第3年年初支付金额为10000元；方案（2）：第3年末一次支付租赁费50000元。已知折现率为10%，问那一租赁方案最优？解法1：(1)PV=14000/(1+10)0+12000/(1+10%)1+10000/(1+10%)2=14000+10909.1+8264.46=33173.56(2)PV=50000/(1+10)3=37565.7433173.5637565.74；方案（1）优于方案（2）。,习题25解法2和2627,解法2：FV=14000(1+10)3+12000(1+10%)2+10000(1+10%)1=18634+14520+11000=4415450000方案（1）优于方案（2）。26有一个投资方案：第1年末投资金额为20000元，第2年末投资金额为30000元，第3年末投资金额为40000元；第4年末可以获得本利110000元。已知折现率为8%，问该投资方案是否可取？解法1：PV=20000/(1+8)1+30000/(1+8%)2+40000/(1+8%)3=18518.52+25720.16+31753.29=75991.97PV=110000/(1+8)4=80853.2875991.9780853.28；可取。解法2：PV=20000(1+8)3+30000(1+8%)2+40000(1+8%)1=25194.24+34992+43200=103386.25110000；可取。27某人分5年分期付款购买一套住房，首期付款30000元，第1年付款20000元，第2年付款18000元，第3年付款16000元，第4年付款14000元，第5年付款12000元，按月月末支付。年利息率为12%。问该套住房的现值为多少？PV=30000+20000/(1+12%)1+18000/(1+12%)2+16000/(1+12%)3+14000/(1+12%)4+14000/(1+12%)5=30000+17857.14+14349.49+11388.48+8897.25+7943.98=90436.34,习题2829,28房地产公司向客户提供了如下两种购房方案：方案（1）：一次付款价格为200000元；方案（2）：首期付款70000元，第1年末付款40000元，第2年末付款35000元，第3年末付款30000元，第4年末付款25000元，第5年末付款20000元，已知折现率为10%，问那一购房方案最优？PV=70000+40000/(1+10%)1+35000/(1+10%)2+30000/(1+10%)3+25000/(1+10%)4+20000/(1+10%)5=70000+36363.64+28925.62+22539.44+17075.34+12418.43=187322.47187322.47200000；分期付款方案优。29有一个投资方案：第1年初投资金额为100000元，第6年末开始至第10年末每年流入现金30000元，已知折现率为10%，问该投资方案是否可取？,该投资方案不可取。,习题3031,30。有一个投资方案：第1年初投资金额为150000元，从第6年初开始至第10年6月，每6个月流入现金20000元，已知折现率为10%，问该投资方案是否可取？该投资方案不可取。31。有一个投资方案：第1年初投资金额为60000元，第6年末开始至第10年末每年流入现金20000元，已知折现率为8%，问该投资方案是否可取？,习题3235,32.有一个投资方案：第1年初投资金额为200000元，第6年末开始至第10年末每年流入现金30000元，该区间的折现率为10%，第11年后每年流入现金20000元，该区间的折现率为8%，问该投资方案是否可取？,=0.62092300003.79079+0.46319250000=70613.32+115797.5=186410.82由于：186410.821当i=6%时，有：0.07944+0.07727+0.07291+0.06878+0.063+0.05608+0.04944+0.04319+0.03704+0.03177+0.39708=0.97599900当i=11%时，有：3.695980+0.593451000=889.12900i=10%+(924.18900)/(924.18889.12)1%=10.69%,习题52解续,B计算税后资金成本,当i=7%时，有：4.100253.6+0.712991000=932.76933i=6.5%+(952.63933)/(952.63932.76)0.5%=6.99%（1）用近似计算方法计算：A计算税前资金成本i=10008%+1000(1000100010%)/5(1000100010%)=11.11%B计算税后资金成本i=11.11%(133%)=7.44%,习题53,53某公司发行的长期债券面值为1000元/张，年利息率为10%，每年付息两次，到期还本，期限为5年。债券按面值溢价30%发行。筹资费用为债券面值的10%。试用分别精确计算法和近似计算法计算该公司债券的税前资金成本和税后成本。（1）用精确计算方法计算：A计算税前资金成本,当i=6%时，有：4.21236102.5+0.747261000=1179.031200i=5.5%+(1202.831200)/(1202.831179.03)0.5%=5.56%,习题53解续,B计算税后资金成本,当i=2%时，有：4.7734668.675+0.905731000=1233.55800当i=12%时，有：3.6047860+0.567431000=783.72833当i=9%时，有：3.8896540.2+0.649931000=806.29833当i=9%时，有：38.42+37.5+34.4+30.34+679.59=820.251233当i=2%时，有：63.52+59.88+58.71+59.95+972.98=1215.041000当i=16%时，有：103.2742920000.47611=984.9650000当i=13%时，有：右式=10619+30542+4851+1472+1791+354+78+35+18=497601000当i=17%时，有：204.65864132.20.21466=980.191000当i=18%时，有：404.494053840.540.19106=913.549.53%（商业承兑汇票贴现成本），所以，A公司应将商业承兑汇票贴现，在第10天付款，获取购货折扣为优。,投资部分习题习题142-145,142假定某企业年总资产平均余额为3000万元，利润总额为200万元，实际利息支出为150万元，所得税率为33%，问该企业总投资收益率为多少？解：总投资收益率=200150(133%)/3000=10.17%143N公司将一账面价值为200万元的固定资产对外出租，年租金收入为30万元。该固定资产的年折旧率为5%，计提修理费率为2%，营业税率为5%，所得税率为33%。问该房屋的投资收益率为多少？解：房屋的投资收益率=30(15%)2005%2002%(133%)/200=4,86%144M公司生产经营某产品的资产总额为1000万元，现利润总额为100万元，实际支付利息为50万元。已知该公司的固定资产生产能力有所闲置，如果公司能追加200万元的流动资产，那么，利润总额能在现有的基础上增长30%。追加流动资产的资金来源是年利息率为6%短期贷款。公司的所得税率为33%。问追加200万元流动资产的边际收益率为多少？解：边际收益率=100(130%)502006%(133%)/200=64.32%145假定上述M公司将闲置的固定资产200万元按账面价出售，使固定资产的平均余额减少200万元，并将出售固定资产所得现金用于偿还年利息率为8%的公司长期负债，其余不变。问M公司在采取该行动之后的投资收益率和相应的边际收益率为多少？解：投资收益率=(1002008%)(502008%)(133%)/(1000200)=12.56%边际收益率=12.56%(10050)(133%)/1000=12.56%10.05%=2.51%,习题146,某公司拟从两个投资项目中选择一个投资项目，其投资额均为1000万元。两个投资项目在不同经济环境下的预期收益率和概率分布如下表：,试问该公司应选择那一个投资项目为优？解：（1）计算期望收益率E(RA)=0.335%0.515%0.20%=18%E(RB)=0.320%0.514%0.210%=15%（2）计算方差、标准差、变化系数2A=(35%18%)20.3(15%18%)20.5(018%)20.2=0.01562B=(20%15%)20.3(14%15%)20.5(10%15%)20.2=0.0013A=0.01561/2=0.0395B=0.00131/2=0.0361VA=0.0395/18%=0.219VB=0.0361/15%=0.241（3）选择最优方案根据标准差和变化系数，可以看出方案A不但收益率比方案B高18%15%，而且风险比方案B低0.2192200当i=11%时，有：5.889233400.35218400=2143.2180当r=9%时，有：90.91743+100.84168+110.77218+130.70843+130.64993+130.59627+140.54703+140.50187+140.46043+140.42241=77.6280当r=10%时，有：130.90909+140.82645+140.75131+140.68301+130.62092+130.56447+120.51316+110.46651+110.42410+100.38554=78.69160当r=15%时，有：右式=156.0880当r=20%时，有：右式=77.7650r=11%(50.6550)/(50.6548.75)1%=11.34%方案(D)60=17(P/A,r,5)当r=12%时，有：右式=61.2860当r=13%时，有：右式=59.79180当r=15%时，有：右式=176.21100当r=19%时，有：右式=98.86100r=18%(101.94100)/(101.9498.86)1%=18.63%,习题163解（2）,（2）将以上计算结果分别从大到小列表排队投资项目的三种指标及其排队结果,习题163解（3）,（3）求公司投资限额为600万元时的最佳投资组合,习题164,164假定“例162”中W公司A、B、C三个投资方案适用的风险收益率分别为：4%、1%和2%。无风险收益率为10%。试计算三方案的净现值。解：（1）求三个方案的适用折现率A方案的适用折现率=10%+4%=14%B方案的适用折现率=10%+1%=11%C方案的适用折现率=10%+2%=12%（2）求三个方案的净现值NPV(A)=9/(1+14%)+10/(1+14%)2+11/(1+14%)3+13/(1+14%)4+13/(1+14%)5+13/(1+14%)6+14/(1+14%)7+14/(1+14%)8+14/(1+14%)9+14/(1+14%)1080=61.9780=18.03（万元）NPV(B)=22/(1+11%)+22/(1+11%)2+22/(1+11%)3+21/(1+11%)4+21/(1+11%)580=80.0680=0.06（万元）NPV(C)=13/(1+12%)+14/(1+12%)2+14/(1+12%)3+14/(1+12%)4+13/(1+12%)5+13/(1+12%)6+12/(1+12%)7+11/(1+12%)8+11/(1+12%)9+10/(1+12%)1080=74.9680=5.04（万元）,习题165,165假定“例162”中W公司A、B、C三个投资方案的有关资料如下表：A、B、C三方案各年净收益和相应的约当系数表,试根据上表资料和“例161”的相关资料，计算三方案考虑风险后的净现值。,习题165解A方案,习题165解B方案,习题165解C方案,习题166及解（1）,166假定S公司流动负债与长期负债合计为500万元，流动负债的资金成本为2%，长期负债的资金成本10%。请解决下列问题：（1）当流动负债总额分别为100万元、200万元、400万元时，企业三种方案全部负债的资金成本。（2）计算各方案的流动资金量和流动比率。（3）分析三种方案的风险和收益。解：（1）计算三种方案全部负债的资金成本,习题166解（2）（3）,（2）计算各方案的流动资金量和流动比率,（3）分析三种方案的风险和收益对比以上两表，可以得出如下结论，A方案收益率最低，但风险也最低，其流动比率高达5倍，远远超出了一般公认的2倍标准。B方案收益率适中，风险也属中等，其流动比率为2.5倍，较接近2倍的标准。C方案收益率最高，但风险也最大，其流动比率为1.25倍，即几乎全部流动资产的资金来源都依靠流动负债。,习题167,167设长风公司股权资金为1000万元，固定资产净值为1000万元，预计该公司在计划年度内能销售产品100万件，销售单价为40元/件，总资产息税前收益率为15%，公司所得税率为30%。现公司有稳健与激进的流动资产和流动负债所组成的四个流动资金管理方案（见下表）：,又知，公司不考虑流动资金管理模式的适用折现率为6%，采用最保守的流动资金管理模式的会使公司折现率上升2%，采用其他流动资金管理模式，其风险折现率与流动资金管理策略的风险程度成正比。试根据以上资料，选出您认为最优的流动资金管理方案（要求通过分析说明）。,习题167解(1)(2),（1）计算不同流动资金管理方案的风险风险程度评价表,（2）计算不同流动资金管理方案的风险折现率方案A=6%+2%=8%方案B=6%+(0.5/0.35)2%=8.86%方案C=6%+(0.489/0.35)2%=8.79%方案D=6%+(0.665/0.35)2%=9.8%,习题167解(3),（3）计算不同流动资金管理方案的股权资金的股权价值息税前收益=1004015%=600（万元）不同流动资金管理方案的利息方案A=2002%+80012%=100（万元）方案B=8002%+20012%=40（万元）方案C=2002%+50012%=64（万元）方案D=5002%+20012%=34（万元）不同流动资金管理方案的税前收益方案A=600100=500（万元）方案B=60040=560（万元）方案C=60064=536（万元）方案D=60034=566（万元）不同流动资金管理方案的税后收益方案A=500(130%)=350（万元）方案B=560(130%)=392（万元）方案C=536(130%)=375.2（万元）方案D=566(130%)=396.2（万元）不同流动资金管理方案的股权价值方案A=350/8%=4375（万元）方案B=392/8.86%=4424.38（万元）方案C=375.2/8.79%=4268.49（万元）方案D=396.2/9.8%=4042.86（万元）评价：以股权资金价值为标准，方案B最优，方案A第二，方案C第三，方案D最差。故应该选择方案B。,习题168,168已知南华股份有限公司总资产和总资产收益率保持不变，其总资产收益率为10%，负债与股权资金之比和负债资金成本存在着如下表的关系。,试根据以上资料确定南华公司的最优资金结构。解：,根据股权资金收益率指标，南华公司的最优资金结构为：负债/股权资金=80%,习题169,168假定“例167”中的南华股份有限公司市场同风险收益率与负债与股权资金的比率存在着如下表的关系。,试根据以上资料确定南华公司的最优资金结构。解：,根据每百元股权资金价值指标，南华公司的最优资金结构为：负债/股权资金=80%,习题170,170已知先锋股份有限公司现有普通股权益为3000万元。现公司有一很好的投资项目，投资的资产收益率可以达到14%。投资该项目后，公司的资产总额将达到20000万元。公司预计：当优先求偿资金来源与非优先求偿资金来源之比的公认社会标准为1：1时，不同资金来源的资金成本分别为：普通股票13%，优先股票10%，非优先债务8%，优先债务5%。试求普通股东权益资金收益率最大的资金结构。解：（1）求1：1标准条件下的各类资金来源金额：,（2）计算股权资金收益率普通股权资金收益率=2000014%(100005%50008%200010%)/3000=56.67%,习题171,171东风公司打算投资购买A公司的债券。已知A公司债券的市场价格为1100元/张，债券的面值为1000元/张，票面利息率为10%，每年付息一次，到期一次还本。A公司债券现刚刚支付过利息，现距债券到期日尚有5年。如果甲公司投资债券所要求的最低收益率为8%，问甲公司是否应该购买A公司债券？解：,=1003.992710000.68058=1079.85（元/张）由于A公司债券的内在价值1079.85债券的市场价格1100，故甲公司购买A公司的债券无利可图，不应该购买。,习题172,172设B债券的面值为1000元/张，票面利息率6%，每半年付息一次，到期一次还本。现刚刚付过息，距到期日还有6年。已知同风险市场收益率为8%，试求B债券的内在价值。解：,=604.6228810000.63017=907.54（元/张）即：该债券的内在价值为907.54（元/张）,习题173,173设C债券的面值为1000元/张，期限为10年，票面利息率为10%，每年付息一次，分两次还本。还本期分别为第5年末和第10年末。已知同风险市场利率为6%。求C债券的内在价值。解：,=1004.2123610000.74726503.147735000.55839=1605.08（元/张）即：该债券的内在价值为1605.08（元/张）,习题174-175,174设公司持有10年期的国库券面值为10000元，该国库券一次还本付息，票面利率为8%，单利计息，现距到期日尚有4年，已知现市场无风险收益率为6%，试问该国库券的内在价值应为多少？解：PV=10000(1+8%10)/(1+6%)4=14257.62（元）即：该国库券的内在价值为14257.62元175乙公司准备于2002年5月1日花115000元购入面值为100000元，票面利息率为9%，每年4月30日付息的2007年4月30日到期的公司债券。公司的期望收益率为6%。试问乙公司是否应该向该债券投资？解：,=90004.212361000000.74726=112637.24（元）由于该债券的内在价值112637.24G普通股票的公允价值，说明市场对G普通股票的评价较高，是合理的。186设H普通股票上年每股账面价值为8元/股，G普通股票目前的市值比为3倍，所在行业的平均市值比为5倍，问H普通股票的公允价值为多少，以及G普通股票的市场价格是否合理？解：G普通股票的市场价格=83=24（元/股）G普通股票的内在价值=85=40（元/股）因为，G普通股票的市场价格10所以：A认股权证的内在价值=10（元/股）A认股权证的内在价值=100（元/张）当股利年增长率为6%时因为：12.515所以：A认股权证的内在价值=12.5（元/股）A认股权证的内在价值=125（元/张）,习题195,195甲公司在市场利率为8%的条件下，按面值购买了附送认股权证的低息债券，该债券为1000元/张，票面利息率为3%，每年付息，5年到期后一次还本。附送认股权证30股，认购价格10元/股。假设，在第2年末，该普通股票市场价格上涨到20元/股，且甲公司及时行使了全部认股权。问甲公司这种投资方式的投资收益率为多少？解：根据题意，可建立如下方程式：,当i=10%时，有：右式=303.7007910000.620923000.82645=979.731000=左式答：该投资方式的实际收益率为9.49%。,习题196,196甲公司从证券市场上以5元/股的价格购入认购价格为15元/股的认股权证若干，在第3年末，当该普通股票市场价格涨至25元/股时，公司行使了全部认股权。问甲公司投资于该认股权证的收益率为多少？解：根据题意，可建立如下方程式：,答：该笔投资的收益率为25.99%。,习题197,197某公司决定投资认股权证，现有A、B两种认股权证可供选择。A认股权证的认购价格为10元/股，目前市场价格3元/股，与它相对应的A普通股票的市场价格为9元/股；B认股权证的认购价格为15元/股，目前市场价格5元/股，与它相对应的A普通股票的市场价格为18元/股。公司预计，A普通股票市场价格可以达到20元/股，B普通股票市场价格可以达到30元/股。问公司投资何种认股权证为优？解：（1）求不同认股权证的杠杆力度A认股权证的杠杆力度=93=3（倍）B认股权证的杠杆力度=185=3.6（倍）（2）求投资于认股权证和投资于普通股票收益率相等时的普通股票市场价格投资于A认股权证和投资于A普通股票收益率相等时的A普通股票市场价格：X9=3X（103）解之得：X=15（元/股）投资于B认股权证和投资于B普通股票收益率相等时的B普通股票市场价格：X18=3.6X（155）解之得：X=20.77（元/股）（3）求投资于不同认股权证和普通股票的投资最高收益率,投资于A认股权证的投资最高收益率=投资于B认股权证的投资最高收益率=答：投资B认股权证为优。,习题198及解（1）,设A公司投资于A、B两种证券的资金比例分别为50%，其他有关资料如下表：,试计算证券投资组合的风险。解：（1）计算投资组合的期望收益率如下：E(RA)=0.25%0.515%0.325%=16.0%E(RB)=0.210%0.515%0.320%=15.5%故有：E(RP)=WAE(RA)WBE(RB)=50%16.0%50%15.5%=15.75%,习题198解（2）,（2）计算证券投资组合标准差,AB=0.000015A=(0.00856)1/2=0.0925=9.25%B=(0.002134)1/2=0.0462