证券投资中的风险分析

精选文库证券投资中的风险分析内容提要在国际金融形势正发生着日新月异的变化，金融创新层出不穷的同时，我国的金融体制改革也在大刀阔斧地进行着。其中证券投资的运营模式与国际接轨是这一改革的主导方向和主要内容。证券投资风险是金融风险的重要组成部分，在金融市场日益国际化的今天，任何股市和汇市的崩溃，都可能引发地区或全球性的金融危机，甚至导致地区或全球性的经济危机。因此，研究证券投资市场风险的分析与控制，对控制金融风险，稳定金融秩序，保持国际局势具有十分重要的意义和价值，同时也为投资者提供了降低风险损失的依据。关键词：证券投资 风险分析 风险防范1 证券投资风险的含义所谓证券投资风险，就是收入或本金的可能损失，或者是预期的收益不能实现。投资者在进行证券投资时，固然希望投资收益率越高越好，也希望证券投资风险越小越好。在证券投资中，投资收益有着明显的不确定性，使投资者有蒙受损失的可能。从投资动机来说，投入资金的目的是预期确实能得到实在的收益。从时间上看，投入资金是在目前，其数量是确定的，取得收益是在将来，有一定的时间间隔，在这段时间内变动性很大，而引起变动的因素又很多，每种因素引起的变动都可能使本金损失，预期收益减少，或无法确定预期收益的大小。而且时间越长，其影响因素就越多，不确定性就越大。证券投资风险是由于未来与现在的这一段时间里与证券有关的各种因素的变动性引起的，那么引起各种因素变动的诱因与因素本身是各种各样且是复杂的，我们把与证券投资相关的所有风险称为总风险，具体又分为了系统风险和非系统风险。2证券投资风险产生的原因证券市场是高风险和高收益并存的，其投资风险主要来自于证券价格的不确定性，而证券运作的复杂性导致了证券价格的波动性，证券市场的投机行为又加剧了证券价格的不稳定性。三者相互影响，相互作用，形成了证券投资市场的风险。2.1 证券投资的本质决定了证券价格的不确定性证券在本质上就是一种价值符号，其价格是市场对资本未来预期收益的货币折现。而其预期收益则是受国内外的经济政治形势的影响，还受利率、汇率、通货膨胀率、所属行业前景、经营者能力以及社会心理等多种因素的影响，未来价值难于准确估计，因而决定了证券价格的不确定性。2.2 证券市场运作的复杂性导致了证券价格波动性证券市场的运作，是市场供需由不平衡到平衡的复杂过程。它同其他商品市场不同的是，证券市场的供求主体及决定供求变化的因素，机制更加复杂。从市场参与者角度来看，政府、企业、机构到个人，形形色色的人群，而他们在市场中的地位。对市场熟悉程度和对市场的要求都是千差万别的。从市场构成来看，其中包括发行主体，交易主体和中介机构等等，代表着不同群体的利益，内部运作机制各不相同。从交易品种看，证券有股票、基金、债券及金融衍生品（金融期货和期权、可转换债券等）等，它们在性质、交易方式、价格形成机制等方面，彼此联系而又自成体系。因而导致价格难以捉摸，甚至暴涨暴落。2.3 投机行为加剧了证券市场的不稳定性投资和投机总是贯穿于证券市场的运作过程中，并且相伴而生，结伴而行。投机资本的追逐高利润行为，加剧了市场价格的波动，尤其是当这种投机行为超过正常界限时，就成为了过度投机，市场风险更加突现。有三个标准可以衡量一个市场行为是否过度投机：(1)市盈率的高低。我国证券市场的市盈率通常在40倍以上，大大高于世界成熟股市的20倍以下的市盈率；(2)股票换手率。国际成熟市场的年换手率通常在30%50%，甚至更低，即投资者平均持股时间在2-3年以上。我国年换手率则高达430%950%，即平均持股时间最多不到两个半月；(3)股价指数波动的幅度。国外成熟市场股指波动幅度一般很小，我国则很大。就2008年来说，就是极其不平常的一年，在“百年一遇”的全球金融危机冲击下，上证指数从2007年10月创下的6124点的历史高点一路下滑，最低曾下探至1664点，单边下跌速度之快。幅度之大都是前所未有。所有这些，都证明中国证券市场是一个投机性很大的市场。究其原因，一是上市公司的效益不佳，不利于鼓励投资者作长期投资；二是政府对股市调控的滞后性，缺乏应变措施；三是上市公司的行为不规范，产生许多虚假的行为；四是法规不完善，执法不严；五是媒体的误导，甚至传播一些虚假的信息；六是金融危机影响了整体的经济环境。这些都导致了过度投机，引起股价的较大波动。3 证券投资风险的分类证券投资风险就其性质而言，可分为系统性风险和非系统性风险。3.1系统风险系统性风险是指由于全局性事件引起的投资收益变动的不确定性。系统风险对所有公司、企业、证券投资者和证券种类均产生影响，因而通过多样化投资不能抵消这样的风险，故称为不可分散风险或不可多样化风险。市场风险指由于市场行情的变化而引起的可能性。在市场行情走底时，证券的价格普遍下降，在高潮期，价格普遍上扬。在经济繁荣时期，社会各个方面都十分活跃，证券市场的投资就比较活跃，投资收益被看好，经济萧条时期社会活动处于萎靡不振状态，经济秩序不稳定，证券市场必定受到打击。利率风险是指由于银行利率水平的波动而带来的投资收益风险。利率上调时会引起：银行存款者机会成本降低，投资者会将钱存入银行，降低了对证券的需求。货币资金的减少造成了成交量萎缩影响证券价格下降。公司贷款成本上升，利润下降，股价下跌。还会影响债息的支付、到期债券的兑现。政策性风险是指由于宏观经济政策调整对投资收益带来的风险：国家产业政策对支柱产业和限制产业通过经济。法律手段进行调整，使公司盈利水平受到影响。货币政策与财政政策调控如果力度过大，或操作不当，经济可能大起大落，证券市场便会随之受到波动。贬值风险是价格持续普遍上涨，货币贬值使投资者承担的风险。当出现通货膨胀时，投资的名义收益率不变但实际收益和价值却是下降的。这时由于商品价格的上升，公司销售收入增加，利润上升，股价随之上扬，但是持续的高通货膨胀将使公司成本加大，利润下滑，同时投资者对市场预期看跌，股价便有可能会随之暴跌。汇率风险是指汇率水平波动而对投资收益带来的风险。汇率会影响与进口相关联的经营性公司的原材料成本和产品销售收入，从而影响发行的有价证券的价格，对于可以自由兑换货币的国家来说，汇率变动会引起资本的输入输出，进而影响国内货币资金供给和证券市场的供求状况。市场组织风险指由于市场经济管理水平的高低而使投资者在交易过程中遭受损失的可能性。如法律体系是否完整、完善，市场监管是否有力，交易制度、信息系统和清算方式是否科学合理，硬件设施的配置是否齐全，先进等。政治风险指国家政治局势的变动而使证券市场发生震荡，从而影响投资收益的可能性。3.2非系统风险的表现非系统风险是指由非全局性事件引起的投资收益率变动的不确定性。在现实生活中，各个公司的经营状况会受其自身因素（如决策失误、新产品研制的失败）的影响，这些因素跟其他企业没有什么关系，只会造成该家公司证券收益率的变动，不会影响其他公司的证券收益率，它是某个行业或公司遭受的风险。由于一种或集中证券收益率的非系统性变动跟其他证券收益率的变动没有内在的、必然的联系，因而可以通过证券多样化方式来消除这类风险，所以又被称为可分散的风险或可多样化风险。违约风险是指公司不能按时向证券投资者支付的可能性，主要是针对债券而言。证券发行者不能履行对其债务所承担的义务，主要是因为财务状况不佳，他的性质属于债务者失信，因此也称之为信用风险。财务风险是指公司因采用不同的融资方式而带来的风险。从融资的角度来看公司经营业务所需的资金主要来源是发行股票和发行债券，股票需要股息给股东，不过并不固定，可根据公司的盈利情况进行分配。债券则是不管公司有无盈利或盈利多少，必须按期付清债息，这些给公司带来了一定的风险。经营性风险是指由于公司经营状况变动而导致盈利能力的变化，造成投资者的收益和本金减少或损失的可能性。经济周期或商业周期的变化，公司在行业竞争中处于不利地位，公司经营决策失误，这些都会导致股票价值的变化，从而影响到了投资者的收益。产品风险是指产品的生命周期变化而给投资者带来损失的可能性。在不同的产品生命周期公司的收益也会不同，比如在产生期，由于新技术的不成熟，市场占有率低与前景不明。需要投入大量的资金而获利较少。这时投资者的收益就会比较小。技术风险即技术开发方面的各种不确定因素，如技术开发难度大，关键技术预料不足。当今世界技术革新日新月异，技术可能会很快过时，降低了产品的质量的竞争力，从而减少市场占有率，而影响到企业的营运能力，这对证券投资市场来讲的确是一个很大的风险。3.3风险对证券投资的影响从系统风险来说，由于是其与整个证券市场的波动都有关联，所以它对市场上所有的股票持有者都有影响，只不过有些股票比另一些股票的敏感程度高一些而已。如基础性行业、原材料行业等，其股票的系统风险就可能更高。而非系统性风险则是与证券投资市场某一企业或某一行业的证券的收益波动有关的风险，它只影响某些股票的收益。它是某一企业或行业特有的那部分风险。如房地产业投票，遇到房地产业不景气时就会出现暴跌。对于投资者来说，风险对于他们的投资来说是不可避免的，因为其影响着投资收益，就是未来所收获的利益，投资者当然期望获得更多的收益，这时就需要我们正视风险，了解风险。4 证券投资风险的防范 4.1证券投资组合风险防范 一般认为，最佳投资组合是使得组合的整体系数等于1，即与整个市场的系数相一致 组合一：组合系数=（50000*0.7+70000*2+200000*1.5）/（50000+70000+200000） =1.48股票种类成本（元）系数股票A500000.7股票B700002股票C2000001.5合计320000组合二： 组合系数=（75000*0.6+15000*1.8+90000*1.2）/（75000+15000+90000）=1股票种类成本（元）系数股票A750000.6股票B150001.8股票C9000001.2合计180000根据组合理论比较这两种投资组合: 组合一的系数大于1，表明这种投资组合的风险大于市场总风险， 因而不是最佳投资组合，应加以调整。 组合二的系数等于1，即投资风险等于市场总风险，是理想的组合。 4.2二分法和定式法防范风险 二分法：将证券投资分成两大组：一组是确定收益（如债券等）的投资，另一组是非确定收益（如股票等）的投资。前组叫守势部份，后者叫攻势部份。按经验，其中某一部份的最高额 一般不超过总投资额的75%，最低额要达到25%。其目的在于分散投资 风险，避免因某一组投资遭受风险损失而使投资者遭受巨大打击。定式法：也是将投资分成两大组，攻势部份和守势部份，并根据投资者的经济实力，投资技巧以及心理承受能力，设置一定的基准水平。 4.3系统风险的防范 减少购买力风险，将长期债券和优先股转换为普通股，因为长期债券和优先股的风险 要大于普通股；投资于多种实质资产即动产与不动产，因为这些资产的 价格会随着通货膨胀的上升而提高，抗通货膨胀能力强。回避利率风险，尽量了解企业营运资金中自有成份的比例，利率升高时，会给借款较 多的企业或公司造成较大困难，从而殃及股票价格，而利率的升降对那些借 款较少、自有资金较多的企业获公司影响不大。因而，利率趋高时，一般要 少买或不买借款较多的企业股票，利率波动变化难以捉摸时，应优先购买那 些自有资金较多企业的股票，这样就可基本上避免利率风险 防范和转嫁市场风险，掌握股价变动趋势，选购预期收益稳定增长的股票；配置周期性股票，以相互抵减风险，相互弥补损失；选择买卖时机，当股价低于标准差下限 时买进，当股价高于标准差上限时卖出；注意投资期限，正确判断目前经 济在循环周期中所处的位置，确定合理的投资期限。 4.4非系统性风险的防范 经营风险，在购买股票前，要认真分析有关投资对象，即某企业或公司的财务报 告，研究它现在的经营情况以及在竞争中的地位和以往的盈利情况趋势。 如果能保持收益持续增长、发展计划切实可行的企业当作股票投资对象， 而和那些经营状况不良的企业或公司保持一定的投资距离，就能较好地防范经营风险。 财务风险，财务风险是与企业融资方式相联系的风险。债务负担重，偿还能力弱 的企业比起债务负担轻，偿还能力强的企业财务风险大。投资者可以对企 业的资产负债分析，判断其风险的大小，明确自己的投资对策；把投资转 向债务负担轻，偿还能力强，股息红利高的企业股票，以回避财务风险。 4.5投资者自身风险的防范 入市前学习掌握必备的股票交易知识，培养良好的知识素质和遵守 股票买卖规则的良好品质。 正确的认识和评价自己。投资者必须按照自己对风险的承受力来 决定自己的投资行为和投资组合，才能避免亏本给自己造成的严重打击。 充分、及时掌握各种股票信息。掌握信息的关键在