证券投资学（课堂PPT）

证券投资学,何练博士副教授吉林大学珠海学院工商管理系副主任Mobile/WeChat/QQEmail课程设置,开篇语市场论入门篇初级篇中级篇高级篇,2,吉,2,开篇导语,在股票市场上，90%以上的投资者是亏损的，仅有不足10%的投资者是盈利的，俗话说，“十个股民，八个亏损，一个保本，一个盈利。”中国A股从2005年开始经历一波超级行情，上证指数从最低的998.23点疯涨到6124.04点，但随后暴跌至1664.93点，至今才刚过3000点。开着宝马进去的，骑着单车出来的。穿着西装进去的，剩下内裤出来的。住着别墅进去的，躺着床板出来的。,2,吉,3,开篇导语,师父领进门，修行在个人！投资有风险，入市需谨慎！风险要分散，切莫存侥幸！稳扎且稳打，切莫抱幻想！建仓应分步，止损贵及时！得失平常事，心态最重要！,2,吉,4,课程要求,出勤要求缺席次数超过本学期上课周数的1/3将取消本门课程的总评成绩。平时成绩至少2份个人独立完成的课堂作业。至少2份团队共同完成的课堂作业。承担任务、回答问题、课堂报告、课堂练习可增加平时成绩。期末考核完成1份个人独立完成的结课报告。总评成绩平时成绩（60%）+期末考核（40%）=总评成绩（100%）,2,吉,5,参考资料,使用教材：杨丽萍.证券投资学M.北京:中国金融出版社,2012.辅助教参：吴晓求.证券投资学M.北京:中国人民大学出版社,2014.延伸学习：中国证券业协会.证券市场基础知识M.北京:中国财政经济出版社,2011.中国证券业协会.证券发行与承销M.北京:中国财政经济出版社,2011.中国证券业协会.证券交易M.北京:中国财政经济出版社,2011.中国证券业协会.证券投资分析M.北京:中国财政经济出版社,2011.中国证券业协会.证券投资基金M.北京:中国财政经济出版社,2011.,2,吉,6,参考资料,博迪,凯恩,马库斯.投资学M.北京:机械工业出版社,2012.课外阅读：约翰S戈登.伟大的博弈M.北京:中信出版社,2011.艾丽斯施罗德.滚雪球：巴菲特和他的财富人生M.北京:中信出版社,2013.,2,吉,7,入门篇,内容提纲,基本概念交易规则,2,吉,9,基本概念,一、证券的涵义与分类（C1E1）,1证券的涵义证券是各类财产所有权或债权凭证的通称，是用来证明证券持有人有权依票面所载内容，取得相关权益的凭证。,2,吉,11,证券,有价证券,货币证券：汇票、本票、支票等,商品证券：提货单、运货单、栈单等,资本证券,股票,债券,基金,衍生工具,金融期货,金融期权,金融互换,其它衍生工具：转券、权证、DR等,无价证券,证据证券：如借据、收据等。,资格证券：如机票、车船票、电影票等。,2,吉,12,二、投资与证券投资（C1E2）,1投资投资是指经济主体为了获得未来的预期收益，预先垫付一定量的货币或实物以经营某项事业的经济行为。2证券投资证券投资是指投资者购买股票、债券、基金等有价证券以及有价证券的衍生品，以获取红利、利息及资本利得的投资行为。,2,吉,13,2,吉,14,三、证券市场的功能与结构（C1E3）,1证券市场及其特征证券市场是有价证券发行和交易的场所。证券市场是市场经济发展到一定阶段的产物，是为解决资本供求矛盾和流动性而产生的市场。证券市场具有以下三个显著特征：证券市场是价值直接交换的场所证券市场是财产权利直接交换的场所证券市场是风险直接交换的场所,2,吉,15,三、证券市场的功能与结构（C1E3）,2证券市场的产生与发展,2,吉,16,三、证券市场的功能与结构（C1E3）,3证券市场的结构3.1层次结构证券发行市场证券流通市场3.2品种结构股票市场是股票发行和买卖交易的场所债券市场是债券发行和买卖交易的场所基金市场是基金份额发行和流通的市场衍生品市场是各类衍生产品发行和交易的市场,2,吉,17,三、证券市场的功能与结构（C1E3）,4证券市场的基本功能4.1筹资投资功能证券市场的筹资投资功能指证券市场一方面为资金需求者提供了通过发行证券筹集资金的机会，另一方面为资金供给者提供了投资对象。筹资和投资是证券市场基本功能不可分割的两个方面。,2,吉,18,三、证券市场的功能与结构（C1E3）,4.2资本定价功能证券市场的第二个基本功能是资本决定价格。证券是资本的表现形式，所以证券的价格实际上是证券所代表的资本的价格。证券的价格是证券市场上证券供求双方共同作用的结果。证券市场的运行形成了证券需求者和证券供给者的竞争关系，这种竞争的结果是：能产生高投资回报的资本，市场的需求就大，相应的证券价格就高；反之，证券的价格就低。因此，证券市场提供了资本的合理定价机制。4.3资本配置功能证券市场的资本配置功能是指通过证券价格引导资本的流动从而实现资本的合理配置的功能。,2,吉,19,四、股票及其种类（C2E1）,1股票的涵义股票是一种有价证券，它是股份有限公司公开发行的、用以证明投资者的股东身份和权利，并据以获得股息和红利的凭证。2股票的特点不可偿还性参与性收益性流通性,2,吉,20,四、股票及其种类（C2E1）,3股票的种类3.1流通股股票与非流通股股票按照股票是否可流通划分，股票可分为流通股和非流通股。3.2普通股股票与优先股股票按照股票所代表的股东权利划分，股票可分为普通股股票和优先股股票。,2,吉,21,四、股票及其种类（C2E1）,3.3普通股普通股指在公司的经营管理和盈利及财产的分配上享有普通权利的股份，代表满足所有债权偿付要求及优先股东的收益权与求偿权要求后对企业盈利和剩余财产的索取权，它构成公司资本的基础，是股票的一种基本形式，也是发行量最大，最为重要的股票。3.4普通股股东的权利参与管理权收益分配权剩余资产分配权新股优先认购权,2,吉,22,四、股票及其种类（C2E1）,3.5优先股优先股是股份公司发行的在利润分配和剩余财产分配时比普通股具有优先权的股票。优先股一般要在票面上标明“优先股”字样。优先股实际上是介于普通股与债券之间的一种复合证券。3.6优先股的特点股息率固定股息和剩余资产分配优先优先股可由公司赎回优先股股东的表决权受到严格限制,2,吉,23,五、债券及其种类（C3E1）,1债券的含义债券（Bond）是一种有价证券，是社会经济主体为筹措资金而向投资者出具的、并且承诺按一定利率支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。由于债券利息通常是事先确定的，所以债券又被称为固定收益证券。2债券的基本要素债券票面价值债券的市场价格债券的利率债券的偿还期限,2,吉,24,2,吉,25,五、债券及其种类（C3E2）,3政府债券政府债券，是指国家、政府机关和地方政府所发行债券的统称，是指政府为筹措财政资金，以政府的信用为基础，向投资者发行的、承诺在一定时期支付利息和到期偿还本金的债权债务凭证。政府债券与其他有价证券相比，具有以下显著特征：安全性高纳税优惠流通性强收益稳定,2,吉,26,五、债券及其种类（C3E3）,4公司债券公司债券又称为企业债券，是公司按法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的债权债务凭证。公司债券具有以下特征：风险性收益性优先性契约性发行者与持有者之间的选择权,2,吉,27,五、债券及其种类（C3E3）,我国企业债券基于现行的发行监管体制分为五种类型：第一类是企业短期融资券第二类是企业债第三类是中期票据第四类是公司债券第五类是可转换公司债券,2,吉,28,六、证券投资基金及其种类（C4E1）,1证券投资基金的涵义证券投资基金是指通过发售基金份额，将众多投资者的资金集中起来，形成独立财产，由基金托管人托管，基金管理人管理，以投资组合的方式进行证券投资的一种利益共享、风险共担的集合投资方式。2证券投资基金当事人基金份额持有人基金管理人基金托管人,2,吉,29,2,吉,30,六、证券投资基金及其种类（C4E1）,3证券投资基金分类3.1契约型基金和公司型基金根据基金的组织形式和法律地位不同，分为契约型基金和公司型基金。契约型基金一般由基金管理人、基金保管人及投资者三方当事人订立信托契约。公司型基金依公司法设立，通过发行基金股份将集中起来的资金投资于各种有价证券。,2,吉,31,六、证券投资基金及其种类（C4E1）,3.2封闭式基金和开放式基金根据受益凭证是否可赎回，投资基金可分为：封闭式基金与开放式基金两种。封闭式基金是指基金的发起人在设立基金时，事先确定发行总额，筹集到这个总额的80%以上时，基金即宣告成立，并进行封闭，在封闭期内不再接受新的投资。开放式基金是指基金发行总额不固定，基金单位总数随时增减，投资者可以按基金的报价在基金管理人确定的营业场所申购或者赎回基金单位的一种基金。,2,吉,32,六、证券投资基金及其种类（C4E1）,3.3封闭式基金和开放式基金的区别基金规模的可变性不同。开放式基金发行的基金单位是可赎回的，而且投资者可随时申购基金单位，所以基金的规模不固定；封闭式基金规模是固定不变的。基金单位的交易价格不同。开放式基金的基金单位的买卖价格是以基金单位对应的资产净值为基础，不会出现折价现象。封闭式基金单位的价格更多地会受到市场供求关系的影响，价格波动较大。基金单位的买卖途径不同。开放式基金的投资者可随时直接向基金管理公司购买或赎回基金，手续费较低。封闭式基金的买卖类似于股票交易，可在证券市场买卖，需要缴手续费和交易税。一般而言，费用高于开放式基金。,2,吉,33,六、证券投资基金及其种类（C4E1）,投资策略不同。开放式基金必须保留一部分资金，以便应付投资者随时赎回，进行长期投资会受到一定限制。而封闭式基金不可赎回，无须提取准备金，能够充分运用资金，进行长期投资，取得长期经营绩效。所要求的市场条件不同。开放式基金的灵活性较大，资金规模伸缩比较容易，所以适用于开放程度较高、规模较大的金融市场；而封闭式基金正好相反，适用于金融制度尚不完善、开放程度较低且规模较小的金融市场。,2,吉,34,七、股指期货及其特点（C5E1）,1股指期货的含义及特点1.1股指期货的含义股指期货全称是股票价格指数期货，指以股价指数为标的物的标准化期货合约，买卖双方约定在未来的某个特定日期，按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。股指期货买卖双方交易的是一定期限后的股票指数价格水平，通过现金结算差价来进行交割。1.2股指期货的特点跨期性杠杆性联动性高风险性和风险的多样性,2,吉,35,七、股指期货及其特点（C5E1）,2股指期货交易与股票交易的差异股指期货合约有到期日，不能无限期持有。股票买入后正常情况下可以一直持有，但股指期货合约有确定的到期日，因此交易股指期货必须注意合约到期日，以决定是提前平仓了结持仓，还是等待合约到期进行现金交割。股指期货交易采用保证金制度，即在进行股指期货交易时，投资者不需支付合约价值的全额资金，只需支付一定比例的资金作为履约保证，而通常股票交易需要支付股票价值的全部金额。由于股指期货是保证金交易，亏损额甚至可能超过投资本金，这一点和股票交易有所不同。,2,吉,36,七、股指期货及其特点（C5E1）,在交易方向上，股指期货交易是双向交易，股指期货交易可以卖空，即先买后卖，也可以买空，即先卖后买。而股票交易多是单向交易，即先买后卖。在结算方式上，股指期货交易采用当日无负债结算制度，交易所当日要对交易保证金进行结算，如果账户保证金不足，必须在规定的时间内补足，否则可能会被强行平仓；而股票交易采取全额交易，不需要投资者追加资金，且买入股票后在卖出以前，账面盈亏都是不结算的。,2,吉,37,七、股指期货及其特点（C5E1）,3沪深300股指期货合约沪深300股指期货是以沪深300指数作为标的物，由中证指数公司编制的沪深300指数于2005年4月8日正式发布。沪深300指数以2004年12月31日为基日，基日点位1000点。沪深300指数是在上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，其中沪市179只，深市121只。样本选择标准为规模大，流动性好的股票。沪深300股指期货合约自2010年4月16日起正式上市交易。,2,吉,38,八、股票期权（C5E2）,1期权期权合约就是一份代表未来权利的合约。它的买方通过支付一笔权利金，获得了在未来以某个价格买入或卖出某个标的物的权利；而它的卖方则收取买方所付的权利金，承担着必须卖出或者买入的义务。2股指期权的涵义股指期权是以股票指数为标的物，买方在支付了期权费后即取得在合约有效期内或到期时以协议指数与市场实际指数进行盈亏结算的权利。,2,吉,39,八、股票期权（C5E2）,3股指期货与股指期权的区别权利义务不同。股指期货赋予持有人的权利与义务是对等的，即合约到期时，持有人必须按照约定价格买入或卖出指数；而股指期权的多头只有权利而不承担义务，股指期权的空头只有义务而不享有权利。杠杠效应不同。股指期货的杠杆效应主要体现在利用较低保证金交易较大数额的合约，而股指期权的杠杆效应则体现在期权本身定价所具有的杠杆性。,2,吉,40,交易规则,一、证券流通市场的交易原则（C7E3）,1三公原则公开原则公平原则公正原则2竞价成交原则价格优先时间优先,2,吉,42,二、证券交易开户流程,1A股开户流程1.1开设证券账户请您持本人身份证到柜台填写自然人证券账户注册申请表，开立证券账户。1.2开立资金账户持本人身份证、银行存折或银行卡，到柜台开立资金账户。如果您是为他人代办的，需要提供您本人身份证和委托人身份证、银行存折或银行卡及经公证的授权委托书。,2,吉,43,二、证券交易开户流程,1.3签署客户合同书风险揭示书证券交易委托代理协议书指定交易协议书自助委托协议书网上证券委托业务协议书银行转账服务协议书权证风险揭示书,2,吉,44,2,吉,45,开户流程,2,吉,46,开立证券账户,2,吉,47,开立资金账户,二、证券交易开户流程,1.4办理银证转账为使您能通过电话或委托机，在资金账户与银行存款账户之间自由转账资金，请您持本人身份证、银行存折或银行卡到柜台办理。1.5办理三方存管客户申请开通单客户多银行服务业务，需持有效身份证件，亲临柜台签署客户资金第三方存管单客户多银行服务协议书、客户资金第三方存管单客户多银行服务风险揭示书、开立辅助资金账户申请表等，经营业部审核通过后办理。客户在办理完存管银行签约手续后，即可进行资金账户间的资金划转和辅助账户向主账户进行资金归集。资金归集只能通过主资金账户登录后操作。,2,吉,48,二、证券交易开户流程,2基金开户流程2.1开立基金账户开立资金账户后，请您携带本人有效身份证件到营业部办理（身份证件可以是身份证、军官证、警官证、护照等）。投资者可以一次开立多个基金管理公司的基金账户。如果客户开过一个基金账户后，可以通过证券公司开立其他注册机构（基金公司）的基金账户。部分基金公司的基金登记在“中登公司”（上海），投资者投资相关基金必须开立上海的基金账户；部分基金公司的基金登记在“中登公司”（深圳），投资者投资相关基金必须开立深圳的基金账户。,2,吉,49,三、证券交易流程（C7E3）,2,吉,50,三、证券交易流程（C7E3）,1委托买卖1.1委托方式当面委托电话委托电脑自助委托网上委托手机委托,2,吉,51,三、证券交易流程（C7E3）,1.2委托价格指令限价委托指令：规定了最高买价与最低卖价市价委托指令：只指定交易数量而不给出具体的交易价格，但要求按该委托进入交易大厅或交易撮合系统时当时市场上最好的价格进行交易。1.3委托有效期当日有效委托撤销前有效委托1.4委托数量整数委托：“手”的整数倍；1手=100股。,2,吉,52,三、证券交易流程（C7E3）,2竞价成交2.1竞价原则价格优先：即较高价格买入申报优先于较低价格买入申报，较低价格卖出申报优先于较高价格卖出申报。时间优先：即买卖方向、价格相同的，先申报者优先于后申报者。先后顺序按交易主机接受申报的时间确定。,2,吉,53,三、证券交易流程（C7E3）,2.2集合竞价集合竞价指对在规定的一段时间内接受的买卖申报一次性集中撮合的竞价方式。集合竞价确定成交价的原则：可实现最大成交量的价格；高于该价格的买入申报与低于该价格的卖出申报全部成交的价格；与该价格相同的买方或卖方至少有一方全部成交的价格。,2,吉,54,三、证券交易流程（C7E3）,2.3连续竞价连续竞价指对买卖申报逐笔连续撮合的竞价方式。竞价原则价格优先、时间优先。2.4竞价方式上海证券交易所规定，采用竞价交易方式，每个交易日的9:159:25为开盘集合竞价时间，9:3011:30、13:0015:00为连续竞价时间。深圳证券交易所规定，采用竞价交易方式，每个交易日的9:159:25为开盘集合竞价时间，9:3011:30、13:0014:57为连续竞价时间，14:5715:00为收盘集合竞价时间。,2,吉,55,三、证券交易流程（C7E3）,3清算交割3.1清算清算是将买卖股票的数量和金额分别予以抵消，然后通过证券交易所交割净差额股票或价款的一种程序。3.2交割方式当日交割，也叫T+0交割次日交割，也叫T+1交割例行交割,2,吉,56,三、证券交易流程（C7E3）,3.3过户股票过户是指投资者买入股票后，办理变更股东名称的手续。上海证券交易所的过户手续采用电脑自动过户，买卖双方一旦成交，过户手续就已经办完。深圳证券交易所也在采用先进的过户手续，买卖双方成交后，采用光缆把成交情况，传到证券登记公司，将买卖记录在股东开设的帐户上。,2,吉,57,四、融资融券交易（C7E3）,1涵义融资融券交易又叫信用交易或保证金交易，是指证券公司或金融机构提供信用，使投资人可以从事买空、卖空的一种证券交易制度。2信用交易的两种基本形式2.1买空在买空（BuyLong）交易中，如果投资者认定某一证券价格将上升，想多买一些该证券但手头资金不足时，可以通过交纳保证金向证券商借入资金买进证券，等待价格上涨到一定程度时再卖出以获取价差。,2,吉,58,四、融资融券交易（C7E3）,2.2卖空在卖空（ShortSelling）交易中，当投资者认定某种证券价格将下跌时，可以通过缴纳一定的保证金向证券商借入证券卖出，等价格跌到一定程度后再买回同样证券交还出借者，以牟取价差。3意义双向交易，既能做多，也能做空。具有较大的杠杆作用，客户能够超出自身所拥有的资金力量进行大宗交易。,2,吉,59,四、融资融券交易（C7E3）,4保证金管理充抵保证金的有价证券，在计算保证金金额时应当以证券市值按下列折算率进行折算：上证180与深圳100指数成份股股票折算率最高不超过70%，其他股票折算率最高不超过65%；交易所交易型开放式指数基金折算率最高不超过90%；国债折算率最高不超过95%；其他上市证券投资基金和债券折算率最高不超过80%。按照我国的现行规定，投资者融资买入证券时，融资保证金比例不得低于50%；投资者融券卖出时，融券保证金比例不得低于50%。,2,吉,60,初级篇,内容提纲,证券流通市场价格指数证券投资技术分析理论证券投资技术分析基础,2,吉,62,证券流通市场价格指数,一、股票指数（C7E3）,1股票价格指数1.1涵义股票价格指数是由证券交易所或金融服务机构编制的表明股票行情变动的一种供参考的指示数字，是表明股票行情变动情况的价格平均数。,2,吉,64,一、股票指数（C7E3）,1.2股票价格指数的计算1.2.1相对法相对法又称平均法，就是先计算各样本股票价格。再加总求总的算术平均数。其计算公式为：股票指数=N个样本股票价格之和N1.2.2综合法综合法是先将样本股票的基期和报告期价格分别加总，然后相比求出股票指数。即：股票指数=报告期股价之和基期股价之和,2,吉,65,一、股票指数（C7E3）,1.3加权法加权股票指数是根据各期样本股票的相对重要性予以加权，其权数可以是成交股数、股票发行量等。按时间划分，权数可以是基期权数，也可以是报告期权数。以基期成交股数（或发行量）为权数的指数称为拉斯拜尔指数；以报告期成交股数（或发行量）为权数的指数称为派许指数。目前世界上大多数股票指数都是派许指数。,2,吉,66,一、股票指数（C7E3）,2中国的股价指数2.1上证综合指数以1990年12月19日为基期，基数值为100。该股票指数的样本为所有在上海证券交易所挂牌上市的股票，其中新上市的股票在挂牌的第二天纳入股票指数的计算范围。权数为上市公司的总股本。2.2深圳综合股票指数1991年4月3日为基期，基数值为100。该股票指数的计算方法基本与上证指数相同，其样本为所有在深圳证券交易所挂牌上市的股票，权数为股票的总股本。,2,吉,67,一、股票指数（C7E3）,2.3上证380指数上证380指数在确定样本空间时，除剔除上证180指数样本股外，还剔除了未分配利润为负的公司，以及五年未派发现金红利或送股的公司，然后按照营业收入增长率、净资产收益率、成交金额和总市值的综合排名，根据行业配比原则确定各二级行业内上市公司家数，选择排名前380名的公司作为上证380指数样本股。上证380指数以2003年12月31日为基日，基点为1000点。2.4深证成份指数从深证上市的所有股票中抽取具有市场代表性的500家上市公司的股票作为计算对象，并以流通股为权数计算得出的加权股价指数，综合反映深交所上市A、B股的股价走势。深圳成份股指数及其分类指数的基日定为1994年7月20日。成份股指数的基日指数定为1000点。,2,吉,68,一、股票指数（C7E3）,2.5沪深300指数沪深300指数是由上海和深圳证券市场中选取300只A股作为样本，以2004年12月31日为基日，基点为1000点。指数以调整股本为权重，采用派许加权综合价格指数公式进行计算。选样标准为选取规模大、流动性好的股票作为样本股。先计算样本空间股票在最近一年（新股为上市以来）的日均总市值、日均流通市值、日均流通股份数、日均成交金额和日均成交股份数五个指标，再将上述指标的比重按2：2：2：2：1进行加权平均，然后将计算结果从高到低排序，选取排名在前300位的股票。,2,吉,69,2,吉,70,2,吉,71,2,吉,72,一、股票指数（C7E3）,2.6中小板指中小板100指数由在深交所中小企业板上市交易的A股构成，其初始成份股由前100只上市股票构成。中小板100指数选样指标为一段时期（一般为前六个月）平均流通市值的比重和平均成交金额的比重。选样时先计算入围个股平均流通市值占市场比重和平均成交金额占市场比重，再将上述指标按2：1的权重加权平均，计算结果从高到低排序，在参考公司治理结构、经营状况、发展潜力、行业代表性等因素后，按照缓冲区技术选取中小板100指数成份股。,2,吉,73,2,吉,74,一、股票指数（C7E3）,2.7创业板指深圳证券交易所于2010年6月1日起正式编制和发布创业板指数。该指数的编制参照深证成份指数和深证100指数的编制方法和国际惯例。创业板指由在深交所创业板上市交易的A股构成，在指数样本未满100只之前，新上市创业板股票在上市后第十一个交易日纳入指数计算；在指数样本数量满100只之后，样本数量锁定为100只，并依照定期调样规则实施样本股定期调样。创业板指数选样指标为一段时期（一般为六个月）平均流通市值的比重和平均成交金额的比重。选样时先计算入围个股平均流通市值占创业板市场比重和平均成交金额占创业板市场比重，再将上述指标按2：1的权重加权平均，计算结果从高到低排序，在参考公司治理结构、经营状况等因素后，按照缓冲区技术选取创业板指数成份股。,2,吉,75,2,吉,76,一、股票指数（C7E3）,2.8其它代表性指数上交所：上证50、上证180深交所：深证100、中小板综指、创业板综指中证系：中证100、中证500,2,吉,77,一、股票指数（C7E3）,3全球经典指数3.1道琼斯指数道琼斯股票指数是世界上历史最为悠久的股票指数，它的全称为股票价格平均数。目前，道琼斯股票价格平均指数共分四组，第一组是工业股票价格平均指数。它由30种有代表性的大工商业公司的股票组成，大致可以反映美国整个工商业股票的价格水平，也就是人们通常引用的道琼斯工业股票价格平均数。第二组是运输业股票价格平均指数。它包括着20种有代表性的运输业公司的股票，即8家铁路运输公司、8家航空公司和4家公路货运公司。第三组是公用事业股票价格平均指数，是由代表着美国公用事业的15家煤气公司和电力公司的股票所组成。第四组是平均价格综合指数。,2,吉,78,一、股票指数（C7E3）,3.2标准普尔指数由标准普尔公司编制的股票价格指数。以1941年至1943年抽样股票的平均市价为基期，以上市股票数为权数，按基期进行加权计算，其基点数为10。3.3纳斯达克指数纳斯达克综合指数是反映纳斯达克证券市场行情变化的股票价格平均指数，基本指数为100。纳斯达克的上市公司涵盖所有新技术行业，包括软件和计算机、电信、生物技术、零售和批发贸易等。主要由美国的数百家发展最快的先进技术、电信和生物公司组成，包括微软、英特尔、美国在线、雅虎等高科技公司，因而成为美国“新经济”的代名词。,2,吉,79,一、股票指数（C7E3）,3.4日经平均指数由日本经济新闻社编制并公布的反映日本股票市场价格变动的股票价格平均数。该指数分为两种，一种是日经225种平均股价。其所选样本均为在东京证券交易所第一市场上市的股票，样本选定后原则上不再更改。另一种是日经500种平均股价。这是从1982年1月4日起开始编制的。其采样包括有500种股票，其代表性就相对更为广泛，但它的样本是不固定的。,2,吉,80,一、股票指数（C7E3）,3.5伦敦金融时报指数全称是“伦敦金融时报工商业普通股股票价格指数”，是由英国金融时报公布发表的。该股票价格指数包括在英国工商业中挑选出来的具有代表性的30家公开挂牌的普通股股票。它以1935年7月1日作为基期，基点为100点。3.6德国DAX指数德国DAX指数是德国重要的股票指数。由德意志交易所集团推出的一个蓝筹股指数。该指数中包含有30家主要的德国公司。,2,吉,81,一、股票指数（C7E3）,3.7法国CAC40指数法国CAC40股票指数是法国重要的股价指数，由40只法国股票构成。CAC40由巴黎证券交易所（PSE）以其前40大上市公司的股价来编制，基期为1987年底。该指数从1988年6月5日开始发布，反映法国证券市场的价格波动。3.8香港恒生指数由香港恒生银行于1969年11月24日开始发表。从香港上市公司中挑选出来的33家有代表性且经济实力雄厚的大公司股票作为成份股。以1964年7月31日为基期，基点确定为100点。,2,吉,82,证券投资技术分析理论,一、技术分析理论基础（C12E1）,1技术分析的内涵与理论基础证券投资技术分析方法，是指在总结过去价格变动资料的基础上，单纯地对现期证券价格总水平或个别证券的价格水平变动作出分析，以其分析结论为依据对证券价格的未来变化趋势作出预测，从而为投资者的证券投资提供服务。技术分析的理论基础，建立在三个基本的理论假设之上，技术分析的有效性就取决于这三大假设条件：价格反映市场的一切（Pricediscountseverything）；价格循着一定的趋势变化（Pricemovesintrend）；历史会重演（Historyrepeatsitself）。,2,吉,84,一、技术分析理论基础（C12E1）,第一个假设价格反映市场的一切是技术分析的基础。影响证券价格的任何因素包括政治的、经济的、社会的、心理的和其他任何方面的因素都已包含在证券价格之中，价格变化反映了所有的供求关系。因此，研究价格变化就能了解市场状况，对于纯粹的技术分析派来说，只要从市场的价与量的变动，就可以感知基本因素的影响。技术分析者不需关心价格为何变动，而只关心价格如何变动，即只需知其然，不需知其所以然。,2,吉,85,一、技术分析理论基础（C12E1）,第二个假设价格循着一定的趋势变化为供求决定假设，其“趋势”的概念是技术分析法的核心。趋势一旦形成，会因惯性作用而延续下去。进一步分析，一切信息都会对证券市场的供求双方的力量对比产生影响，供求决定交易量和交易价格。供大于求，价格下跌，抛售成风，交易量放大；反之，证券价格上涨，买盘增加，交易量亦会放大；供求均衡，证券价格平稳，交易量萎缩。这一假设正是运用了牛顿第一定律，价格会以某一“走势”存在，并循着一定的方向前进，直至受到外力干预。换言之，价格倾向于沿着固定轨迹运行，直至出现转势为止。因而技术分析技巧都为顺势买卖，直至有迹象显示出转势为止。,2,吉,86,一、技术分析理论基础（C12E1）,第三个假设历史会重演为历史相似假设。技术分析者运用从证券市场交易量和交易价格的历史资料中概括出来的规律以及反映这些规律的各种技术工具，分析已经发生的证券交易量和交易价格，并由此预测交易量和交易价格的未来走势。历史常常是相似的，甚至历史会重演。这一假设反映了市场参与者的心理反应。对市场的研究，其实就是对人的研究，价格的不同形态变化正是市场参与者的心理反映，由于人的心理活动具有一些定势和惯性，当这些定势和惯性出现时，就会导致市场历史不断地重复出现。,2,吉,87,一、技术分析理论基础（C12E1）,2技术分析要素：价、量、时、空市场行为最基本的表现就是成交价和成交量。过去和现在的成交价和成交量涵盖了过去和现在的市场行为。技术分析就是利用过去和现在的成交量、成交价资料，以图形分析和指标分析工具来解释、预测未来的市场走势。,2,吉,88,一、技术分析理论基础（C12E1）,成交量是市场的元气，成交量的变动，直接表现为市场交易是否频繁，人气是否旺盛，而且体现了市场运作过程中供给与需求间的动态实况。成交量因后继不足，不能支持正在进行的趋势时，股价趋势将反转；成交量与股价背离时，股价趋势也将反转。有一些研究还表明，无论在多头市场还是在空头市场，成交量几乎都先行于股价，成为股价的先行指标。,2,吉,89,一、技术分析理论基础（C12E1）,成功与失败，时机最为重要。投资股市，尤须把握良机。市场上有“逢低买入，逢高卖出”的俗语。但什么时候到达峰顶，什么时候到达谷底，一般很难确定。历史的经验告诉我们，每当股市长期滑落，交投萎缩到极点，有关当局将会采取各种措施，刺激股市，随着利多消息立刻采取行动大量买入。每当股市长期上涨，股市热潮达到高峰，有关当局同样会采取措施，防止通货膨胀及物价上涨，随着利空消息的出现，应立即采取措施，大量抛出。时间因素的分析，除了上述历史经验以外，有些分析者以时间长短计算，加上季节的循环，分析股市淡季和旺季，作为适时操作的依据。,2,吉,90,一、技术分析理论基础（C12E1）,技术分析中的空间要素说明在不同的证券市场上，由于交易规则、交易者等方面的差异，将导致市场运行和交易行为特征的差别。所以，技术分析要根据空间的转移而作出必要的调整。空间要素可分为两个方面：一是微观空间要素，即单个标的证券价格波动的空间。二是宏观空间要素，即上市公司分布的地理空间。,2,吉,91,二、道氏理论（C12E2）,1形成过程及基本思想1.1道氏理论的产生道氏理论的创始人查尔斯道，设立了道琼斯公司，出版华尔街日报，报道有关金融的消息。在1900年至1902年，道充任编辑，讨论股票投机的方法。1902年道逝世，后来华尔街日报记者纳尔逊（SANelson）将其见解编成投机初步一书，而使道琼斯股价理论正式定名。1902年至1929年，继任的主编汉米尔顿在他长期的编辑生涯中，写了许多社论，将道氏理论发扬光大并不断加以修正和补充，后来，在1922年，出版了股票市场晴雨表，成为道氏理论的典范。,2,吉,92,二、道氏理论（C12E2）,1.2道氏理论的基本思想道氏理论，是指利用道琼斯工业与铁路股价平均数的分析与解释，以预测工商业活动的变化。道氏理论的基本思想十分简单，是道利用海浪的涨潮及退潮，对照股票的涨跌研究而得。道根据观察得出了他的结论：当涨潮时，打上岸的海浪会达到离海更远的陆地；退潮时，退下的浪也会离陆地越来越远。一如股票上涨并非一直到顶，而是一波一波前进；股票下跌，亦为一波一波下滑，不是一泻到底。,2,吉,93,二、道氏理论（C12E2）,2主要原理及应用2.1股价指数股价指数能将各种现象完全表现出来。这是因为它们反映出众多投资人在市场上的综合行为，包括那些具有先见、对趋势判断正确和消息灵通人士。指数在每天的波动中表现了各种已公开的事件、可预测出的事件和能影响股价供求状况的各种情况。甚至那些不可预测的重大自然灾难出现时，指数也能迅速地给予评价。,2,吉,94,。,2,吉,95,二、道氏理论（C12E2）,2.2三种趋势2.2.1主要趋势这是从大的角度来看上涨和下跌的变动。它通常持续一年多或数年的时间，价位一般上涨或下跌20以上。在主要趋势运行中会被相反方向的次级波动所打断，这是当主要趋势暂时离开本身的趋势太远时的弹升或调整行情。在上升趋势中，只要下一个上涨的高点超过前一个高点，而每一个次级的下跌停在前一个下跌的较高位置，那么可以确认主要趋势是上升的，这称为一个多头市场。相反，当每一个中级下跌将价位带至更低的位置，而接着抬升不能将价位带至前面弹升的高点，主要趋势则是下跌的，这被称为一个空头市场。,2,吉,96,二、道氏理论（C12E2）,2.2.2次级趋势这是重要的反转行情，干扰主要趋势。次级趋势由不重要的短期变动或小波动组成。在多头市场，它们是中级的下跌或调整行情；在空头市场，它们是中级的上升或反弹行情。通常它们持续三个星期至数月之久，少部分的次级趋势以更长的时间来进行。通常，它们跌落（或反弹）主要趋势上升（或下跌）部分的1/3至2/3。2.2.3短期波动短期波动很少超过三个星期（通常少于六天）。它们本身是没有什么意义的。不管是次级趋势还是紧接次级趋势的主要趋势，是由一连串三个或更多可区分的短期波动所组成。由这些短期波动所得出的推论很容易导致错误的方向。短期波动是三种趋势中惟一可以被操纵的。,2,吉,97,二、道氏理论（C12E2）,3注意事项反应迟钝。道氏理论对长期趋势反转的判断，通常要在反转行情已经进行了一段时期以后才能确定，而此时已错过了投资操作的最佳时机。短期无效。道氏理论主要用以预测股市的长期趋势，对股市的中、短期波动则无能为力。个体无效。道氏理论是用以对整个股市的预测，因而它无法告诉投资者，哪些股票会涨或会跌，也无法指示投资者选择股票。指数失真。道氏理论用两种指数互证来判明大势，这在当时铁路运输在美国国民经济中具有重要地位的情况下有一定道理。但随着铁路运输地位的下降，如仍以铁路股指数进行互证，则未必说明问题。,2,吉,98,三、波浪理论（C12E3）,1形成过程及基本思想1938年，一篇名为波浪理论的论文被发表出来。这就是后来人们所熟知的波浪理论。它是由科林斯和艾略特合作发表。此后，艾略特于1939年又陆续发表了几篇相关论文。1946年，艾略特出版了自然律宇宙的秘密一书，作为对他的波浪理论的总结。在这本书中，他认为价格波动与波浪的波动相似，后浪推前浪，不断重复出现，价格波动的涨落是供求失去平衡的结果。艾略特最初的波浪理论是以周期为基础的。他把周期分成时间长短不同的各种周期，指出在一个大周期之中可能存在小的周期，而小的周期又可以再细分成更小的周期，每个周期无论时间长与短，都是以一种模式进行。,2,吉,99,三、波浪理论（C12E3）,2主要原理与应用2.1艾略特波浪理论的基本条件波浪理论有三个非常重要的变量波型、比率分析、时间。波型，指的是波浪图形或信息，包含了一些理论上重要的元素。比率分析通常是用来决定在两个不同波浪间折返及其关连性的百分比率。时间的因素也是必然存在的，因为它能使前述的波型比率加以确定，但它必须考虑一些市场预测因素。,2,吉,100,三、波浪理论（C12E3）,2.2波浪理论的数学基础艾略特波浪理论中所用到的数字都是来自弗波纳奇数列。弗波纳奇是13世纪意大利的一位著名数学家，他偶然中发现了一列有趣的数字：1，1，2，3，5，8，13，2l，34，55，89，1442.3波浪的基本形态按照波浪理论，股市波动的基本形态由一个主波和一个调整波所构所。主波又由5个浪组成，调整波则由3个浪组成。这8个浪便形成一个完整的艾略特波浪周期。同时，主波的5个浪又可分为21个小浪，调整波的3个浪可分为13个小浪。,2,吉,101,2,吉,102,三、波浪理论（C12E3）,2.4主波的特性第1浪，通常出现在股市见底的区域，它是8浪循环的开始，由于这段行情的上升出现在空头市场跌势后的反转，买方力量并不强大，加上空头继续存在卖压，因而第1浪的升幅通常是5浪中最短的行情。第2浪，是第1浪的调整浪，由于市场人士误以为熊市尚未结束，故其调整的幅度相当大，几乎吃掉第1浪的升幅，但在接近第1浪的起点时，市场出现惜售心理，售压逐渐衰竭，成交量也逐渐缩小，遂完成第2浪。在此浪中，如果跌回第1浪起点或越过此点，便形成双底或可能形成头肩底形态。,2,吉,103,三、波浪理论（C12E3）,第3浪，通常是最具爆发力和升幅最大的上升浪，持续的时间也最长，成交量大幅扩张，且常出现传统图表中的突破信号。这一浪的走势非常强劲，一些图形上的“关卡”被轻易突破，尤其在突破第1浪的高点时，是最强烈的买进信号。同时，延伸浪（该浪放大或拉长的现象）也多出现在此浪。第4浪，此乃行情大幅劲升后的调整浪，其调整幅度一般不低于第1浪的顶点，其低点则经常是未来熊市的终结点。同时，此浪通常以较为复杂的形态出现。第5浪，该浪属上升浪，但一般要比第3浪短，升势也大大弱于第3浪。如果其高点无法超过第3浪，便会出现牛市失败的双顶形。在该浪中，二、三线股票通常是市场的主导力量，其升幅常常大于一线股（绩优股、大型股），市场情绪相当乐观。,2,吉,104,三、波浪理论（C12E3）,2.5调整波的特性调整波由两跌一升3个大浪构成，分别用英文字母a、b、c标示，各浪的特性如下：第a浪，在该浪中，大多数市场人士认为上升行情尚未逆转，其下跌仅为一个暂时的回档现象。实际上，a浪的下跌，在第5浪中通常已有警告信号。如成交量与价格走势的背离或技术指标上的背离等。但由于此时的市场心态仍比较乐观，a浪有时出现平势调整或呈之字型走势。第b浪，在该浪中，成交量通常不大，一般而言是多头的逃命线，然而由于它是一段上升行情，很容易让投资者误以为是另一波的涨势，从而使之成为“多头陷阱”，许多投资者在此惨遭套牢。第c浪，是一段突破力较强的下跌浪，跌幅较大，跌势较为强劲，持续的时间也较长久，而且出现全面性下跌。,2,吉,105,三、波浪理论（C12E3）,2.6波浪理论的应用要弄清目前的位置，最重要是准确识别三浪结构和五浪结构。这两种结构具有不同的预测作用。上升5浪、下降3浪的原理也可以用到熊市中，变为下降5浪、上升3浪，不过由于世界的股市指数都是不断上升的，所以人们习惯把股市处于牛市看成主流，而熊市看成股市的调整。因此，上升5浪、下降3浪就成为波浪理论最核心的内容。,2,吉,106,三、波浪理论（C12E3）,3注意事项波浪理论对怎样才算一个完整的浪，并无明确的定义。股市走势的升跌绝大多数不按五升三跌这个机械模式出现。数浪完全由个人的主观所决定。波浪理论浪中有浪，可以无限延伸，升浪可以包括所有升势，一个巨型浪，一百几十年都可以，而下跌浪也是如此。并且，无论升浪或跌浪又经常出现各种变异形态，从而使得对浪的划分相当繁杂和难以把握，由此也使波浪理论难以进行实际运用，使得判断错误的概率增加。波浪理论不能运用于个股的选择。波浪理论以神奇数字为依据，其合理性并没有得到论证，因而仁者见仁，智者见智。,2,吉,107,四、其它理论（C12E4）,1循环周期理论循环周期理论认为事物的发展有一个从小到大和从大到小的过程，这种循环发展的规律在证券市场也存在。无论什么样的价格活动，都不会向一个方向永远走下去。价格的波动过程必然产生局部的高点和低点，这些高低点的出现，在时间上有一定的规律。我们可以选择低点出现的时间入市，高点出现的时间离市。循环周期理论的代表人物江恩用按一定规律展开的圆形、正方形和六角形来进行推述。这些图形包括了江恩理论中的时间法则、价格法则、几何角、回调带等概念，图形化地揭示了市场价格的运行规律。,2,吉,108,四、其它理论（C12E4）,江恩认为较重要的循环周期有：短期循环：1小时、2小时、4小时、.18小时、24小时、3周、7周、13周、15周、3个月、7个月；中期循环：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年；长期循环：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。30年循环周期是江恩分析的重要基础，因为30年共有360个月，这恰好是360度圆周循环，按江恩的价格带理论对其进行1/8、2/8、3/8.7/8等，正好可以得到江恩长期、中期和短期循环。10年循环周期也是江恩分析的重要基础，江恩认为，十年周期可以再现市场的循环。例如，一个新的历史低点将出现在一个历史高点的十年之后，反之，一个新的历史高点将出现在一个历史低点之后。,2,吉,109,四、其它理论（C12E4）,江恩指出，任何一个长期的升势或跌势都不可能不做调整地持续三年以上，其间必然有三至六个月的调整。因此，十年循环的升势过程实际上是前六年中，每三年出现一个顶部，最后四年出现最后的顶部。从实际应用结果来看，在牛市中周期分析远比在熊市中表现优异。这与周期理论研究倾向于关注底部有关。同在牛市中，波谷比波峰形成或驻留的时间相对较短，而波峰因常出现强势整理的态势，变得复杂起来，所以较难把握。在熊市中则相反，因为市态较弱，市场常以整理形态取代反弹，所以波峰比波谷形成时间要短，易于发现。在运用周期理论测市的时候，牛市中以波谷法度量较为准确，熊市中以波峰法度量胜算更高些。,2,吉,110,四、其它理论（C12E4）,2随机漫步理论随机漫步理论（RandomWalkTheory）认为，证券价格的波动是随机的，像一个在广场上行走的人一样，价格的下一步将走向哪里，是没有规律的。证券市场中，价格的走向受到多方面因素的影响。一件不起眼的小事也可能对市场产生巨大的影响。从长时间的价格走势图上也可以看出，价格的上下起伏的机会差不多是均等的。随机漫步理论指出，股票市场内有成千上万的精明人士，每一个人都懂得分析，而且资料流入市场都是公开的，所有人都可以知道，并无什么秘密可言。因此，股票现在的价格就已经反映了供求关系，或者离本身价值不会太远。所谓内在价值的衡量方法就是由每股资产值、市盈率、派息率等基本因素来决定。,2,吉,111,四、其它理论（C12E4）,3相反理论相反理论的基本要点是投资买卖决定取决于群众的行为。它指出不论股市及期货市场，当所有人都看好时，就是牛市开始到顶。当人人看淡时，熊市已经见底。只要你和群众意见相反的话，致富机会永远存在。相反理论并非只是大部分人看好，我们就要看淡，或大众看淡时我们便要看好。相