券商模式与托管人模式的区别

券商模式与托管人模式的区别 本文章版权归属作者及墨菲金融，转载请注明出处！作者：曲佳讯、皮皮虾快跑曲佳讯，某保险公司资管中心 从事估值清算工作在此再次感谢曲佳讯的投稿与建议前言根据中国证券登记结算公司结算参与人管理规则中规定，结算参与机构只有3类。证券公司、银行和其他。因此，机构产品的结算模式主要分为两种，券商结算模式和托管人结算模式。券商结算，证券公司在中登机构开设结算资金账户，客户委托证券公司为其完成资金的结算交收。托管人结算，一般指的是托管银行/券商结算，托管银行/券商以自身名义在中登机构开设的结算资金账户，并为其托管的产品进行资金的结算交收。下面我们按照时间顺序简单介绍下俩者的区别运作流程托管人结算模式券商结算模式协议签订 无需与券商签署证券投资操作备忘录。托管协议中资金清算与交收一章中写明：投资于证券发生的场内交易的清算交收，由托管人负责根据相关登记结算公司的结算规则办理。，因经手费证管费常由券商承担，交易所交易佣金商谈不易，费率较高，并且部分费用由券商承担，会有负佣金产生。通常每季度或者更长时间付一次。 管理人会跟券商连同托管人签署一份证券投资操作备忘录（三方协议），由券商代理此产品组合在场内进行交易和资金交收。备忘录中除了常规的法规条文外，需要注意佣金费率和计算方法以及券商对应的联系人等。佣金为协商结果，不同产品的佣金均有不同，通常费率较低，但交易费用通常由产品一并承担。合同中交易与清算交收一章：资产管理人负责选择代理本委托财产证券买卖的证券经营机构，并与其签订证券经纪服务协议。投资于证券发生的所有场内交易的清算交割以及结算，由资产管理人选择的证券营业部负责办理。 开户 在托管行开立托管账户，资金的交收都通过托管户进行。另外托管人会按中登要求开立备付金和保证金账户，用来防范交易风险。交易所交易方面，需要由管理人自行去租用席位使用。 在券商开立资金账户，并与银行柜台，券商签订三方直连，便于资金在券商资金账户和托管户之间划转。由于在券商开户，因此直接使用券商自己开设好的席位。 建账 做账系统设置为托管模式。新增结算备付金、最低结算备付金，结算保证金，应付佣金，T 1证券清算款等科目。 做账系统设置为券商模式。新增存出保证金科目，清算结转设置成T 0 数据 中登直接发送数据文件。无对账单，数据文件比较全但是很杂。 券商会在每日闭市接收到中登结算数据后，分拣拆分后发送至接收人深证通或者指定的邮箱。券商会制作纸质对账单或电子账单，通过邮箱、传真或者深证通形式发送。资金交收 T 1净额担保交收。便于频繁的进行场外交易以及大额的场内交易。正因如此，需要严格控制头寸，避免T 1日透支。 券商资金账户余额在日间交易中实时增加扣除，交易费用及佣金也同时支付，类似于散户。但当日卖出获得资金当日无法从资金账户中划回。进行场外交易需要人工将资金从资金账户划回托管户后才可进行。 估值频率 根据产品的不同既有T 0做账也有T 1做账。时效要求较严格。 由于数据和对账单均为券商提供，时效上难以满足T 0要求，所以普遍T 1做账。对账频率较低。 结息和调整 托管户普遍按0.72%计息，备付金和保证金账户按1.62%计息。结息日为每季度末20日，次日计入到其账户中。根据中登的要求，最低备付金和保证金账户每月第二个工作日会进行金额调整。当月应缴纳额度可以通过计算得出。此三个账户的资金变动都可通过托管行清算调节表查询 券商资金账户按0.35%计息，每季度末20日前后结息到资金账户中，因此季末20日前后及时关注对账单是否有结息。（券商不同计息周期略有不同） 日常交易以及账务处理 买入股票为例:借：股票成本交易费用 贷：T 1证券清算款T 1日：借：T 1证券清算款 贷：结算备付金借：结算备付金 贷：银行存款 买入股票为例:借：股票成本 交易费用 贷：证券清算款 应付佣金 借：证券清算款 贷：存出保证金银证转账：券商模式独有：托管户转入资金账户借：存出保证金 贷：银行存款资金账户转入托管户借：银行存款 贷：存出保证金 清算 待持仓全部变现后，可在月底前向托管行申请调回保证金，可在下月初保证金调整时调回。备付金也可能由于额度的计算调整，不能及时调回。包括结息也不及时，可能需要等