青岛啤酒案例分析[1]

青岛啤酒集团分析,一、企业概况二、战略分析三、会计分析四、财务分析五、评价及意见,一、 企业概况,青岛啤酒股份有限公司（以下简称“青岛啤酒”）的前身是1903年8月由德国商人和英国商人合资在青岛创建的日耳曼啤酒公司青岛股份公司，它是中国历史悠久的啤酒制造厂商。中国首家在两地同时上市的公司。 基本完成了全国性的战略布局。 青岛啤酒几乎囊括了1949年新中国建立以来所举办的啤酒质量评比的所有金奖，并在世界各地举办的国际评比大赛中多次荣获金奖。青岛啤酒已经确立了“成为拥有全球影响力品牌的国际化大公司”的愿景。青岛啤酒将不断创新，“用我们的激情，酿造全球消费者喜好的啤酒，为生活创造快乐！”,二、战略分析,一 行业分析-行业特色及所处阶段 -五力模型二 企业竞争战略分析-差异化战略三 企业整体战略分析-SWOT模型,一 行业分析（特色）,自20世纪90年代，中国啤酒行业进入了快速发展的阶段，行业发展至今，中国的啤酒产量和人均消费量均有大幅度提升。 2008年1-8月，中国规模以上啤酒制造企业实现累计工业总产值79,466,673,000元，比上年同期增长了12.90%；实现累计产品销售收入78,209,671,000元，比上年同期增长了16.00%；实现累计利润总额4,657,958,000元，比上年同期增长了4.21%。,一 行业分析（阶段）,成熟期未来发展趋势：（1）中国啤酒消费仍有很大的提升空间。（2）2009年至2012年，啤酒行业面临着较好的发展际遇。,竞争压力来自：供应商行使其谈 判权力和发挥其 谈判优势的能力,提供替代产品行业中的公司,关键投入的供应商,现有厂商之间的竞争竞争压力来自各个竞争厂商对市场地位及竞争优势的追逐,购买者,潜在进入者的威胁,波特五种竞争力量模型,竞争压力来自：行业外公司为赢得购买者青睐其产品所作的市场努力,竞争压力来自：新竞争厂商进入本行业所造成的威胁,竞争压力来自：购买者行使其谈判权力和发挥其谈判优势的能力,1、现有竞争者之间的分析,华润雪花华润雪花啤酒在中国大陆19个省市经营超过60家啤酒厂，占有中国啤酒市场的18%份额。 华润雪花一开始是以资本的形式介入啤酒行业，所以品牌传播相对难度较大,1、现有竞争者之间的分析,燕京啤酒燕京啤酒在国内已建立了32家啤酒生产基地，年产啤酒超过400万吨。单一品牌产销量很可观。 产品竞争力和管理能力,2、 潜在进入者的威胁,进入壁垒（1）品牌忠诚度（2）技术因素（3）政策因素,3 、投入市场上的议价能力,设备中国啤酒业整体的装备水平低，机械设备水平落后，长期依赖进口 。国内目前只能生产36万瓶每小时的啤酒灌装生产设备，并且尚未完全成套，一些关键设备还需进口。这种情形的出现使得中国啤酒生产企业的平均生产成本高于国外，规模经济效益不高。,3 、投入市场上的议价能力,人力资源人力资源的问题已经成为啤酒产业进一步发展的制约因素。因为啤酒产业长期低水平的运作，缺乏专业人才，缺乏竞争力、吸引力，人力资源的储备十分薄弱。,3 、投入市场上的议价能力,原材料啤酒大麦 大麦是酿造啤酒中除了水以外的最重要的原料，占除水之外的原料的75%，大麦的生产和成本对啤酒产业的影响是巨大的。中国虽然是农业国，可以种植大麦。但由于多种原因，国产啤酒大麦不能得到很好的发展,3 、投入市场上的议价能力,物流资源物流资源在销售方面发挥着重要的作用。随着目前油价大幅上涨，加上公路管理加强，各地严格限制超载，违章处罚严厉，这使得运输成本进一步增加，较高的运输成本使得本已接近零利润的啤酒企业无法承担，只好放弃部分边远的外埠市场，退守本域市场。,3 、投入市场上的议价能力,物流资源物流资源在销售方面发挥着重要的作用。随着目前油价大幅上涨，加上公路管理加强，各地严格限制超载，违章处罚严厉，这使得运输成本进一步增加，较高的运输成本使得本已接近零利润的啤酒企业无法承担，只好放弃部分边远的外埠市场，退守本域市场。,4、 替代品的威胁,替代品产业的发展，从近期来看，都不会对行业的整体形成太大威胁，而仅仅是对啤酒行业的内部结构产生一些影响。,5、 产出市场的议价能力,啤酒行业的产出市场的议价主体基本是全国广泛的购买商，由于行业的内部竞争激烈，给了购买商以讨价还价的能力。其他角度上的议价能力并不是很强，在此处不再做详细的分析。,企业竞争战略分析-差异化战略,1、品牌差异化（产品识别与认知、产品特性等方面）2、产品销售差异化3、技术差异化,1、品牌差异化,青啤品牌阵线将是一个“青岛啤酒”体现核心品牌价值，其他强势品牌满足特性需求的品牌集群，最终实现品牌集群价值的最大化。青啤今后会进一步走品牌整合之路，以在啤酒行业中继续立足并拓展。青岛啤酒延传百年传统，并围绕市场开发符合消费者需求的产品，同时从源头上保障原料的食品安全，从生产上保证青啤的新鲜、工艺独到，口味纯正，种类可供选择，深受广大消费者喜爱。,2、产品销售差异化,青啤想要打通整个供应链，建立一个统一的平台。在这样的平台上，从供应商、生产厂，到销售公司、办事处，再到一级批发商、二级批发商，形成一个完整的链条。,3. 技术差异化,青岛啤酒是中国啤酒行业内唯一一家两度摘取国家京科技最高奖的企业。青啤有百年积淀的技术创新和成熟先进的工艺，并且，近年来青啤坚持致力于现代技术改造传统产业技术的路线，保持行业内的领先地位。,企业整体战略分析,青岛啤酒内部资源及外部环境的整合分析（SWOT分析）优势S：产品质量好、品牌知名度高、国际化、国内规模最大、市场占有率最大、管理先进、营销网络遍布全国；劣势W：成本费用率高、人力资源储备薄弱、营销人员的水平与素质有限、并购扩张后的品牌资源整合困难；,机会O：国内啤酒行业需求巨大且有上升空间、海外市场广阔、国家对啤酒行业中的重头行业有一定的扶持政策；威胁T：啤酒市场竞争激烈、行业地域性强经销商忠诚度低、原料大麦主要依靠进口、金融危机影响原料、运输等成本；,分析显示，青岛啤酒应在整体战略方面以品牌战略、扩张整合战略和成本管理为重点。而资料显示：1996年起，青岛啤酒采取以并购为主要手段的“低成本扩张”的公司战略。2001年，青岛啤酒将重心从“快速扩张”转向了“内部资源的整合，提高企业核心竞争力”，并提出了三大战略：成本战略，标新立异战略，目标集聚战略。据了解，青岛啤酒将2009年的工作方针确定为“三个全力以赴”即全力以赴开拓市场、全力以赴降低成本、全力以赴防范金融风险。即青岛啤酒的企业整体战略与SWOT分析结果较为一致,三 会计分析,（一）压力分析（二）会计政策分析（三）资产负债表分析（四）利润表分析（五）现金流量表分析,青啤面对的主要压力分析,青啤的股权变动隐忧,青啤是在自身资金周转出现危机，现金流出现困难的情况下，作出向AB公司换股筹资的决策的，并因此埋下了被外方控股的威胁。 为了提高自身的市场地位，以此抬高自身股价，扩大资金来源，也极有可能会对多种财务指标进行一些调整。,原材料（大麦）成本提升隐忧,受澳大利亚旱灾、金融危机等因素影响，08年国际市场的大麦价格暴涨 。在成本压力下，青啤作出相应的提价决策，是正常的成本推动型涨价。在这种压力下，青啤是否会采取灵活的会计处理，来美化报表，尤其是在08年的营业收入、利润率等方面，这一点，很是难说,关键会计政策分析,一 、固定资产二、企业合并三 、研发与支出四 、借款费用五 、收入的确认,一 固定资产,折旧：直线折旧法 按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。对计提了减值准备的固定资产，则在未来期间按扣除减值准备后的账面价值及依据尚可使用年限确定折旧额。 为什么是直线折旧法？,一 、固定资产,减值准备以公允价值减去处置费用低于原账面价值的金额，确认为资产减值损失。当固定资产被处置、或者预期通过使用或处置不能产生经济利益时，终止确认该固定资产。固定资产出售、 转让、 报废或毁损的处置收入扣除其账面价值和相关税费后的金额计入当期损益。 计提额自行确定，灵活性大,二、企业合并,企业会计准则第30号企业合并同一控制下：权益法非同一控制下：购买法灵活性不大,三、研发与支出,研究阶段的支出，于发生时计入当期损益；开发阶段的支出，满足条件的，确认为无形资产；不满足条件的开发阶段的支出，于发生时计入当期损益。主观性强，灵活性大,四、借款费用,青啤的有关政策如下：发生的可直接归属于需要经过相当长时间的购建活动才能达到预定可使用状态之固定资产的购建的借款费用，在资产支出及借款费用已经发生、为使资产达到预定可使用状态所必要的购建活动已经开始时，开始资本化并计入该资产的成本。当购建的资产达到预定可使用状态时停止资本化，其后发生的借款费用计入当期损益。如果资产的购建活动发生非正常中断，并且中断时间连续超过3个月，暂停借款费用的资本化，直至资产的购建活动重新开始。 人为操纵性大，灵活性大,五、收入的确认,收入的金额按照本集团在日常经营活动中销售商品和提供劳务时，已收或应收合同或协议价款的公允价值确定。 竞争激烈，人为操纵性大,资产负债表分析,流动资产比例图,非流动资产比例图,总体浏览（一）,由上表中数据以及图表表示可以看出青啤资产结构中非流动资产比重比流动资产要大，而在流动资产中存货和货币资金比例最大。分别为21.99%和19.1%。比期初存货和货币资金在流动资产中比例分别增长3.04%和7.54%。可见资产流动性加强。非流动资产中固定资产和无形资产占有较大比例，固定资产较年初在非流动资产中比例减少2.69%，而无形资产增加0.55%，变动幅度不大，并且整体符合企业生产特点和业务需要。而且资产结构较为合理，可以支撑企业正常的发展速度。,负债结构比例,股权结构,总体浏览（二）,由上表及图可以看出流动负债中其他应付款、应付账款及短期借款占得比例较大，尤其是其他应付款，其中主要包括待付市场费用、应付押金及保证金、应付设备工程款、待付运输费用、及待付广告费用等，详细项目在附注中已经完整披露。股本结构也相对比较稳定，归属母公司的权益与少数股东权益分配已经按照准则要求准确计量。总体上说资产负债率相对不是很高，相对比较好，青啤采取了比较稳健的财务政策，长短期负债比例都不是很高。可能会影响财务杠杆效应。,货币资金分析,08年货币资金总额为2,393,510,272 ，而07年为1,334,908,588，变化较大，这主要是由于经营活动产生的现金净流入和本期发行的分离交易可转债募集资金的结余所形成。货币资金相对充裕，能满足企业的经营需要和流动性要求，而且比例与企业规模相称，比较适中。,应收账款分析,08年应收账款为329,051,908 ，07年度为330,858,272提取坏账准备后应收账款余额分别为94,199,301 ， 81,452,721。尤其从其账龄分析及计提坏账的比例中可以看出青啤采用什么保守的策略，计提比例较高，对于风险组合较大的项目实行100%的计提比例,过于保守。,存货分析,可以看出存货结构中各项目的比例以及各个项目的变化，材料存货的比重07年、08年分别为0.45和0.39，差了0.06，而生产的产品比例分别为0.07和0.09，所以可见材料差异是因为生产产量的原因，可以解释。,长期股权投资分析,青啤的长期股权投资包括本公司对子公司的长期股权投资、本集团对合营企业和联营企业的长期股权投资以及本集团对被投资单位不具有控制、共同控制或重大影响，并且在活跃市场中没有报价、公允价值不能可靠计量的长期股权投资。从报表中可以看到08年度长期股权投资的账面余额为34,365,671 ，07年为33,551,241，增长了2.4%，相对增幅不大，这对保持重点放在主营业务的目标相吻合，根据自身的经营情况用一部分富余资金做相对稳定的投资，而且保证了经营业绩不错。,固定资产分析,青啤的固定资产包括房屋及建筑物、机器设备、运输工具以及其他设备等。购置或新建的固定资产按取得时的成本进行初始计量。该公司在进行公司制改建时，国有股股东投入的固定资产，按国有资产管理部门确认的评估值作为入账价值。 与固定资产有关的后续支出，在相关的经济利益很可能流入本集团且其成本能够可靠的计量时，计入固定资产成本；对于被替换的部分，终止确认其账面价值；所有其他后续支出于发生时计入当期损益。 固定资产折旧采用年限平均法并按其入账价值减去预计净残值后在预计使用寿命内计提。对计提了减值准备的固定资产，则在未来期间按扣除减值准备后的账面价值及依据尚可使用年限确定折旧额。,固定资产分析（续）,由上面公司披露的固定资产的确认计量及后续支出和计提折旧均符合要求，并且合理。在08年度其固定资产账面余额为5,540,377,684 ，07年度为5,414,836,821，增长2.3%。固定资产资金占用量变化不大，但有上面分析知道利润增加，可见资产得到更充分利用。,无形资产分析,该公司无形资产包括土地使用权，商标使用权，电脑软件以及专有技术等，以成本计量。公司制改建时固有股股东投入的无形资产按国有资产管理部门确认的评估值作为入账价值。 其中土地使用权按使用年限30-50年平均摊销。外购土地及建筑物的价款难以在土地使用权与建筑物之间合理分配的，去不作为固定资产。 商标使用权中由原有股东作为资本投入的“青岛啤酒”商标由于管理层认为使用寿命不确定，,无形资产分析（续）,因此,对其不进行摊销而改为每年进行减值测试。其他商标使用权是于收购子公司时取得，按期预计使用年限5至10年摊销。 电脑软件按预计使用年限平均摊销。 专有技术按预计使用年限10年摊销。 公司会定期复核使用寿命和摊销方法，并根据情况进行调整。 对于研究和开发按会计原则进行了资本化支出和损益性支出的具体划分，并作出了明确规 定,长期待摊费用分析,本科目很容易被公司利用惊醒利润调节，对于青啤长期待摊费用有所减少，与利润增长和随着经营的发展项目完成，待摊费用减少相符合。,小结,综上所述，企业的资产总体质量较高，可以满足企业的经营活动需要。经营资产、投资资产的结构和盈利能力均表现了较好的状态。企业无明显的不良资产占用。而且负债水平不高，资产结构合理。从长期来看，企业发展的主要方向是进一步强化其核心竞争力，保持技术和品牌的领先优势。只有这样，企业才能够在偿债能力、盈利能力、筹资融资等各个方面表现的出色。,经营活动分析,经营活动分析,利润全面分析,青岛啤酒本年度实现净利润733,772,079元，比上年增长了598,000,523元，增长率为22.70%。公司净利润增长主要是由于利润总额比上年增长103,965,258元。而利润总额比上年的增长则主要是由于企业营业利润增加引起的，增加了102,922,731元，增长率为10.25%，另外，营业外收入的增加和营业外支出的减少也是影响利润总额的有利因素。,分部报告分析,青岛啤酒将其经营范围划分为五个区域青岛地区、其他山东地区、华北地区、华南地区和海外地区。在所有区域中，其利润的最主要来源是青岛地区。2008年度，总利润中来自于青岛地区的分部利润比例超过半数，约占58%，而同时该地区也是本年度唯一利润比上年度有所增长的地区。,由下图地区分部利润，在青岛啤酒划分的五个地区中，只有青岛地区2008年分部利润比2007年有所增长，而其他四个地区其他山东地区、华北地区、华南地区处海外地区2008年分部利润比起2007年均有不同程度的下降。,而具体来看分部营业收入和营业费用，可以看出，除青岛地区外的四个地区的分部利润的下降，并不是由于收入下降引起的，相反，本年度各地区营业收入均有所增长，而是由于营业成本较大幅度上升造成的。,收入分析,1）企业收入确认与计量分析青岛啤酒的收入确认政策如下：收入的金额按照本集团在日常经营活动中销售商品和提供劳务时，已收或应收合同或协议价款的公允价值确定。收入按扣除增值税、商业折扣、销售折让及销售退回的净额列示。与交易相关的经济利益能够流入本集团，相关的收入能够可靠计量且满足下列各项经营活动的特定收入确认标准时，确认相关的收入：(a)销售商品本集团生产啤酒产品并销售予各地经销商。本集团将啤酒产品按照协议合同规定运至约定交货地点，由经销商确认接收后，确认收入。产品交付后，经销商具有自行销售啤酒产品的权利并承担毁损的风险。(b)提供劳务本集团对外提供工程劳务，根据已发生成本占估计总成本的比例确定完工进度，按照完工百分比确认收入。(c) 让渡资产使用权利息收入以时间比例为基础，采用实际利率计算确定。经营租赁收入按照直线法在租赁期内确认。该公司的收入确认政策符合企业收入确认原则和我国企业会计准则的规定。,2）收入构成分析,由上表可得，2008年和2007年公司主要业务收入占营业收入的比例分别为97.05%和97.84%，均占营业收入的绝大多数。尽管2008年该比例较之2007年略有下降，但下降幅度很小，并未改变主营业务收入的结构，同时也没有理由认为未来几年该比例会持续下降，因此我们认为该公司的收入构成较为合理。,由下表地区分部主营业务收入分析可看出，青岛啤酒主营业务收入绝大部分来源于中国境内，出口销售收入占总收入比例很小；而就国内的地域分布来看，收入主要集中于中国北方，北方三个地区（青岛地区、山东其他地区和华北地区）的收入构成了总的主营业务收入的约70%；而最主要的收入来源地区是青岛地区，2007年和2008年两年该地区主营业务收入占总收入的比例都达到近40%；华南地区的主营业务收入也在总收入中占较大比例，两年均达约30%左右；同时我们注意到，2008年比2007年主营业务收入有所增长的地区仅有青岛地区和华南地区，而其他地区主营业务收入较之2007年均有所下降。,成本费用分析,本年度营业总成本比2007年增加2,228,975,277元，增长率为17.41%。造成该增长的主要原因是营业成本、管理费用和财务费用的较大幅度的增长。营业成本增长率为18.84%，管理费用的增长率为35.20%，而财务费用的增长率更是高达875.27%。,2008 年青岛啤酒营业成本有所增长，与2007年相比增长幅度为18.8%。造成此项增长的主要原因是报告期内构成啤酒成本的主要原材料如麦芽、酒花等和包装物料的价格上涨。有关的具体生产成本结构比例见右表：,由于本年度财务费用有很大幅度上升，下面重点对其进行分析。由上表可看出，公司财务费用本年比上年大幅度增加，其主要原因是由于本期发行分享交易可转债，导致债券利息大幅度增加引起的，该项目本年度新增53,125,653元，此外借款利息和其他财务费用也有所增加。虽然本年度票据贴现利息、利息收入和汇总损益都有所减少，但总体财务费用与上年相比，还是有了51,496,729元的增加，增长率达875.27%。,四 财务分析,一 偿债能力分析二 盈利能力分析三 运营能力分析四 增长能力分析五 综合分析,偿债能力分析,1 基本比率分析（1）短期偿债能力分析（2）长期偿债能力分析2 其它因素分析,短期偿债能力分析（一）,对应收账款的分析,短期偿债能力分析（二）,现金比率=货币资金流动负债,长期偿债能力分析,1 盈利能力对长期偿债能力的影响分析2 资产规模对长期偿债能力的影响分析,利息保证倍数,资产规模的影响,二 其它影响因素分析,担保责任 截至 2008 年 12 月 31 日止，本公司之子公司青岛啤酒第五有限公司为朝日饮品公司的20,000,000元银行借款提供了保证， 借款期限自2008年11月27日至2009年9月27日止。租赁活动 于2008年12月31日，未确认的融资费用余额为1,309,240元(2007年12月31日： 2,608,835元)。,盈利能力分析,资本经营盈利能力分析资产经营盈利能力分析商品经营盈利能力分析上市公司盈利能力分析,运营能力分析,全部资产营运能力分析流动资产营运能力分析 固定资产营运能力分析,青啤全部资产营运能力分析,08年度青啤股份有限公司的整体资产营运能力较07年有所下降，资产的产值率、收入率和周转率分别下降了4.9%、7.8%、7.8%，初步判断其有可能是受到08年全球金融危机的影响，但是整体营运能力的下降幅度并不大。,对资产周转率进行因素分析：,全部资产周转率=营业收入/平均全部资产 =营业收入/平均流动资产 * 平均流动资产/平均全部资产 =流动资产周转率*流动资产构成率青啤股份08年资产周转率下降了7.8%，其中：流动资产周转率变动影响=-16.4%流动资产构成率变动影响=（0.451733761-0.409727318）/0.409727318=10.3%,流动资产营运能力分析,分析：应收账款周青啤股份08年的整体流动资产营运能力降低。