杜邦分析法在烟台万华的应用

摘 要 传统的财务评价指标多是从某一特定角度反映企业的财务状况及经营成果，难 以做到全面评价,而仅靠观察财务报表又无法洞察企业财务状况的全貌。为此，需要运用 一种方法，将相互关联的指标同财务报表结合起来，进行综合性的分析评价，从而全面 体现企业总体财务状况并反映出指标之间、指标同报表之间的内在联系。杜邦分析法 (The Do Pont Analysis Method) 就是这样一种综合分析方法。现针对烟台万华连续 3 年的财务报表，运用杜邦分析法对该公司偿债能力、营运能力和盈利能力进行综合的分 析与评价，提出相应的对策与建议同时指出该分析方法的不足与改进之处。 关键词 杜邦分析法；财务指标；烟台万华 目目 录录 一、杜邦分析法简介一、杜邦分析法简介 .1 （一）杜邦分析法 .1 （二）杜邦分析法的特点 .1 （三）对杜邦分析法的分析 .1 1.股东权益报酬率是杜邦分析系统的核心 .3 2.资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率 .3 3.从企业销售方面的分析 .3 4.在企业资产方面的分析 .3 二、杜邦分析法在烟台万华财务分析中的应用二、杜邦分析法在烟台万华财务分析中的应用 .4 （一）各财务指标计算与分析 .7 1.净资产收益率分析 .7 2.总资产净利率分析 .7 （二）综合评价 .12 三、对于烟台万华的改进建议三、对于烟台万华的改进建议 .12 （一）提高存货周转率 .12 （二）提高销售净利率 .13 1.提高销售收入 .13 2.降低各种成本费用 .13 （三）加强资产管理，提高营运能力 .13 1.短期的影响 .13 2.长期的影响 .13 参考文献参考文献 .14 财务管理是公司管理的核心之一，如何实现股东财富最大化或公司价值最大化又是 财务管理的中心目标。任何一个公司的生存与发展都依赖于该公司能否创造价值。公司 有实现企业价值最大化的责任，出于向投资者(股东)解释经营成果和提高经营管理水平 的需要，公司需具备一套实用、有效的财务指标体系，以便据此评价和判断企业的经营 绩效、经营风险、财务状况、获利能力和经营成果。杜邦分析法是一种典型实用的财务 综合分析法，通过杜邦分析，可以对企业的财务状况有一个比较全面的了解，从而可以 更加客观的反映企业的财务状况。 一、杜邦分析法概述 （一）杜邦分析法 杜邦分析法是由美国杜邦公司创造的财务比率指标分析模型。杜邦体系分析法是一 种对财务比率进行分解的方法，不是另外建立新的财务指标。该方法关键是建立完整的、 连贯的财务比率体系，并确定总指标即所谓龙头指标，然后运用指标分解的办法建立起 各个指标之间的相互联系，最后通过数据的替代，确定各从属指标变动对总指标的影响。 这种方法是以股东权益报酬率为龙头，以总资产收益率为核心，构成一个揭示影响公司 获利能力的完整的财务指标分析体系。 杜邦分析法从评价企业绩效最具综合性和代表性的指标净资产收益率出发，层 层分解至企业最基本生产要素的使用，成本与费用的构成和企业风险，从而满足通过财 务分析进行绩效评价的需要，在经营目标发生异动时经营者能及时查明原因并加以修正， 同时为投资者、债权人及政府评价企业提供依据。 （二）杜邦分析法的特点 杜邦模型最显著的特点是将若干个用以评价企业经营效率和财务状况的比率按其内 在联系有机地结合起来，形成一个完整的指标体系，并最终通过权益收益率来综合反映。 采用这一方法，可使财务比率分析的层次更清晰、条理更突出，为报表分析者全面仔细 地了解企业的经营和盈利状况提供方便。 杜邦分析法有助于企业管理层更加清晰地看到权益资本收益率的决定因素，以及销 售净利润率与总资产周转率、债务比率之间的相互关联关系，给管理层提供了一张明晰 的考察公司资产管理效率和是否最大化股东投资回报的路线图。 （三）对杜邦分析法的分析 杜邦分析法中净资产收益率受三类因素影响： 营运效率，用利润率衡量； 资产使用效率，用资产周转率衡量； 财务杠杆，用权益乘数衡量。 净资产收益率=利润率（利润销售收入）资产周转率（销售收入资产）权益 乘数（资产/权益） 净资产收益率是净利润与平均净资产的百分比，也叫净值报酬率或权益报酬率，它 综合体现了企业资产使用效率和融资状况。 图 1 杜邦分析图 注:权益乘数表示企业的负债程度,权益乘数越大,企业负债程度越高。 如图 1 所示，净资产收益率=总资产净利率权益乘数 而且:总资产净利率=销售净利率总资产周转率 所以:净资产收益率=销售净利率总资产周转率权益乘数 从公式中看，决定净资产收益率高低的因素有三个方面：销售净利率、总资产周转 率、权益乘数。这样分解之后,可以把净资产收益率这样一个综合性指标发生升降变化的 原因具体化，比只用一项综合性的指标更能说明问题。 权益乘数可直观地反映出企业每拥有 1 元自有资金所能扩展出来的资产规模。销售 净利率指标反映企业每 1 元销售收入可实现的净利润，进一步我们可从销售额和销售成 本两个方面展开该指标高低的因素分析。总资产周转率是反映运用资产赚取销售收入能 力的指标，除了对资产的各构成部分从占用量上是否合理进行分析外,还可以通过对流动 资产周转率、存货周转率、应收账款周转率等有关资产组成部分使用效率的分析,判明影 响资产周转率的主要问题出在哪里。 杜邦分析是对企业财务状况进行的综合分析。它通过几种主要的财务指标之间的关 系，直观、明了地反映出企业的财务状况。从杜邦分析系统可以了解到以下的财务信息： 1.股东权益报酬率是杜邦分析系统的核心 股东权益报酬率是综合性极强、最有代表性的财务比率。企业财务管理的重要目标 之一就是实现股东财富最大化，股东权益报酬率正是反映了股东投入资金的获利能力， 这一比率反映了企业筹资、投资和生产运营等各方面经营活动的效率。股东权益报酬率 取决于企业资产报酬率和权益乘数，资产报酬率主要反映企业在运用资产进行生产经营 活动的效率如何，而权益乘数则主要反映了企业的筹资情况，即企业资金来源结构如何。 2.资产报酬率是反映企业获利能力的一个重要财务比率 资产报酬率揭示了企业生产经营活动的效率，综合性也极强。企业的销售收入、成 本费用、资产结构、资产周转速度以及资金占用量等各种因素，都直接影响到资产报酬 率的高低。资产报酬率是销售净利率与总资产周转率的乘积。因此，可以从企业的销售 活动与资产管理两个方面进行分析。 3.从企业销售方面的分析 从企业的销售方面看，销售净利率反映了企业净利润与销售收入之间的关系。一般 来说，销售收入增加，企业的净利润也会随之增加。但是，要想提高销售净利率，必须 一方面提高销售收入，另一方面降低各种成本费用，这样才能使净利润的增长高于销售 收入的增长，使销售净利率提高。由此可见，提高销售净利率必须在以下两个方面下工 夫： （1）开拓市场，增加销售收入 在市场经济中，企业必须深入调查研究市场情况，了解市场的供需关系，在战略上， 从长远利益出发，努力开发新产品；在策略上，保证产品的质量，加强营销手段，努力 提高市场占有率，这些都是企业面向市场的外在能力。 （2）加强成本费用控制，降低耗费，增加利润 从杜邦系统中，可以分析企业的成本费用结构是否合理，以便发现企业在成本费用 管理方面存在的问题，为加强成本费用管理提供依据。企业要想在激烈的市场竞争中立 于不败之地，不仅要在营销与产品质量上下工夫，还要尽可能降低产品的成本，这样才 能增强产品在市场上的竞争力。同时，要严格控制企业的管理费用、财务费用等各种期 间费用，降低耗费，增加利润。这里尤其要研究分析企业的利息费用与利润总额之间的 关系，如果企业所承担的利息费用太多，就应当进一步分析企业的资金结构是否合理， 负债比率是否过高，不合理的资金结构当然会影响到企业所有者的收益。 4.在企业资产方面的分析 （1）分析企业的资产结构是否合理，即流动资产与非流动资产的比例是否合理 资产结构实际上反映了企业资产的流动性，它不仅关系到企业的偿债能力，也会影 响企业的获利能力。一般来说，如果企业流动资产中货币资金占的比重过大，就应当分 析企业现金持有量是否合理，有无现金闲置现象，因为过量的现金会影响企业的获利能 力；如果流动资产中的存货与应收账款过多，就会占用大量的资金，影响企业的资金周 转。 （2）结合销售收入，分析企业的资产周转情况 资产周转速度直接影响到企业的获利能力，如果企业资产周转较慢，就会占用大量 资金，增加资金成本，减少企业的利润。资产周转情况的分析，不仅要分析企业总资产 周转率，更要分析企业的存货周转率与应收账款周转率，并将其周转情况与资金占用情 况结合分析。 从上述两方面的分析，可以发现企业资产管理方面存在的问题，以便加强管理，提 高资产的利用效率。 总之，从杜邦分析系统可以看出，企业的获利能力涉及生产经营活动的方方面面。 股东权益报酬率与企业的筹资结构、销售规模、成本水平、资产管理等因素密切相关， 这些因素构成一个完整的系统，系统内部各因素之间相互作用。只有协调好系统内部各 个因素之间的关系，才能使股东权益报酬率得到提高，从而实现股东财富最大化的理财 目标。 二、杜邦分析法在烟台万华财务分析中的应用 运用杜邦分析法可以解释指标变动的原因和变动趋势，从而为采取措施指明方向。 现以烟台万华的财务报表为例进行分析。 烟台万华作为一家负责任的上市公司，致力于创建国际一流的化工新材料公司。主 要从事 MDI 为主的异氰酸酯系列产品、芳香多胺系列产品、热塑性聚氨酯弹性体系列产 品的研究开发、生产和销售，是亚太地区最大的 MDI 制造企业。目前，公司共有两套 MDI 装置，产能达到 50 万吨/年，产品质量和单位消耗均达到国际先进水平。 表 1 烟台万华 2008-2010 年利润表 单位：人民币十万元 项 目行次2008 年2009 年2010 年 一、营业收入163879.0052440.0874226.97 减：营业成本2 53002.9643953.0363364.35 营业税金及附加3185.63182.65 239.43 销售费用41245.101227.54 1488.20 管理费用 52197.242220.12 2323.91 财务费用650.9356.42 -50.32 资产减值损失 7-35.1919.479.84 加：公允价值变动损益 8-8.46-0.370.37 投资收益 95228.424906.954623.58 二、营业利润1012452.299687.4311475.51 加：营业外收入111443.75745.14 2004.52 减：营业外支出1298.48101.075.00 三、利润总额1313797.5610331.5013475.03 减：所得税费用141008.57645.19 1039.38 四、净利润1512788.999686.3112435.65 表 2 烟台万华 2008-2010 年资产负债表 单位：人民币十万元 资产2008年2009年2010年 负债及所有者 权益 2008年2009年2010年 流动资产流动负债 货币资金 9863.48 8716.994620.42 短期借款 2823.941775.331721.90 交易性金融 资产 30.68 应付票据 6700.003000.00 应收票据 8121.217284.2112859.81 应付账款 1267.37934.99933.01 应收账款 1528.491643.542920.85 预收款项 625.101277.832394.89 预付账款 3153.849482.026720.17 应付职工薪酬 480.00509.25310.95 其他应收款 2749.071923.132321.68 应缴税费 715.1810.41-647.45 存货 1977.942563.373359.44 应付利息 2.911.977.05 一年内到期的 非流动资产 其他应付款 120.03165.44182.84 其它流动资产其它流动负债 2081.141432.771324.54 流动资产合计 27394.0331643.9432802.37 流动负债合计 8124.6712807.999227.73 非流动负债 非流动资产长期应付款 135.27121.75108.22 长期股权投资 9930.5711752.5514226.41 非流动负债 合计 135.27121.75108.22 固定资产 7785.237379.316830.35 负债合计 8259.9412929.749335.95 在建工程 38.22430.481110.49 所有者权益 工程物资 155.5357.46114.91 实收资本 16633.3416633.3416633.34 无形资产 202.03197.42292.24 资本公积 1014.261014.261014.26 长期待摊费用 13.22 盈余公积 8184.209637.1411502.49 递延所得税 资产 160.51244.36167.40 未分配利润 11574.3811491.0417071.35 非流动资产 合计 18272.0920061.5822755.02 所有者权益 合计 37406.1838775.7846221.44 资产合计 45666.1251705.5255557.39 负债及所有 者权益合计 45666.1251705.5255557.39 图 2 2010 年烟台万华杜邦财务分析图 营业收入 74226.97 营业收入 74226.97 所得税 1039.38 营业收入 74226.97 全部成本 67375.41 其他资产 6720.17 其他资产 1406.02 存货 3359.44 无形资产 292.24 应收款项 18102.34 固定资产 6830.35 长期投资 14226.41 货币资金 4620.42 其他 249.27 财务费用 -50.32 管理费用 2323.91 销售费用 1488.20 营业成本 63364.35 流动资产 32802.37 长期资产 22755.02 其他利润 6623.47 资产总额 55557.39 净利率 12435.65 销售净利率 16.75 权益乘数 1.20 权益净利率 27.74 资产净利率 2.12 资产周转率 1.38 营业收入 74226.97 （一）各财务指标计算与分析 1.净资产收益率分析 净资产收益率 =总资产净利率权益乘数 2008 年 35.42 = 29.03 1.22 2009 年 26.53 = 19.95 1.33 2010 年 27.74 = 23.12 1.2 表 3 2008 年-2010 年烟台万华净资产收益率及构成因素一览表 项目名称2008 年2009 年2010 年 净资产收益率35.4226.5327.74 总资产净利率29.0319.9523.12 权益乘数1.221.331.20 2008 年该公司净资产收益率为 35.42 ，2009 年降到 26.53 ，2010 年有所回升 为 27.74。观察总资产净利率和权益乘数可以发现，两者均有相应的增减变化，因此可 知净资产收益率的变化是总资产净利率和权益乘数两个方面共同影响的结果。 从上表可以看出，烟台万华的净资产收益率在 2008 年最高，但 2009 年有比较大的 下降，将净资产收益率分解为权益乘数、总资产净利率，可以发现问题产生的原因。分 析总资产净利率和权益乘数，尽管 2009 年权益乘数最高，但由于当年的总资产净利率在 08 年到 10 年三年中最低，因此造成 2009 年净资产收益率最低。通过对净资产收益率的 分解可以发现，权益乘数 2008 年至 2010 年的变化相对较小，基本上比较稳定，因此对 净资产收益率的影响相对较小，因此，总资产净利率过低是导致烟台万华 2009 年净资产 收益率过低的关键因素。 2.总资产净利率分析 总资产净利率 = 销售净利率 资产周转率 2008 年 29.03 = 20.02 1.45 2009 年 19.95 = 18.47 1.08 2010 年 23.12 = 16.75 1.38 表 4 2008 年-2010 年烟台万华总资产净利率及构成因素一览表 项目名称2008 年2009 年2010 年 总资产净利率29.0319.9523.12 销售净利率20.0218.4716.75 资产周转率1.451.081.38 总资产净利率把企业一定期间的净利润与企业的资产相比较，表明企业资产利用的 综合效果。企业净利润的多少与资产数量、资产结构和经营水平都密切相关。因此，资 产净利率越高，表明企业资产的利用效果越好，说明企业在增加收入和节约资金等方面 取得了良好的效果。 从表 4 可以看出，2008 年到 2010 年烟台万华销售净利率一直处于下降的状态，并且 在 2010 年其销售净利率达到了三年来的最低值 16.75，总资产周转率则是先下降后上 升，在 2010 年资产周转率有比较大的提高的影响下，总资产净利率也相应的有所提高。 但是，销售净利率的持续低迷严重的影响了总资产净利率的提升，2010 年总资产净利率 与 2008 年相比，仍然有比较大的差距。由此可见，总资产净利率的不仅受资产周转率变 动的影响，而且要受销售净利率变动的影响，并且烟台万华受到销售净利率的影响更大 一些。下面对二者作进一步的分析。 （1）销售净利率分析 销售费用率 = 销售费用 销售收入 2008 年 1.95 = 1245.1 63879 2009 年 2.34 = 1227.54 52440.08 2010 年 2.00 = 1488.2 74226.97 销售净利率 = 净利润 销售收入 2008 年 20.02 = 12788.99 63879 2009 年 18.47 = 9686.31 52440.08 2010 年 16.75 = 12435.65 74226.97 销售成本率 = 1 - 销售费用率 - 销售净利率 2008 年 78.03 = 1 - 1.95 - 20.02 2009 年 79.19 = 1 - 2.34 - 18.47 2010 年 81.25 = 1 - 2.00 - 16.75 表 5 2008 年-2010 年烟台万华销售净利率及构成因素一览表 项目名称2008 年2009 年2010 年 销售成本率78.0379.1981.25 销售费用率1.952.342.00 销售净利率20.0218.4716.75 图 3 2008-2010 年烟台万华销售成本、费用与净利率变化趋势图 销售净利率反映每一元的销售收入能够为企业带来多少利润，它表示销售收入的收 益水平。从销售净利率的指标关系来看，净利润与销售净利率成正比关系，而销售收入 与销售净利率成反比关系。因此，企业在增加销售收入的同时，必须相应地获得更多的 净利润，才能使销售净利率保持不变或有所提高。通过分析销售净利率，可以促使企业 在扩大销售的同时，注意改进经营管理水平，从而提高企业的盈利水平。 我们知道，销售净利率主要受销售成本率和销售费用率两个指标的影响。从表 5 可 以看到，与销售净利率的持续走低相对应，2008 年-2010 年三年以来烟台万华销售成本 率不断走高，并且有增长加快的趋势，2008 年最低 78.03，2010 年最高，达到 81.25。2009 年比 2008 年增长了 1.16，但是 2010 年与 2009 年相比却增长了 2.06。而其销售费用率是先上升后下降，最高年份是 2009 年的 2.34，最低年份是 2008 年的 1.95，因此，烟台万华的销售净利率的变化也是受其销售费用率的变化和销 售成本率共同变化所导致的。 分析比较利润表可知，烟台万华 2010 年的营业收入比 2009 年增加了 217868.9 万元， 增长率为 41.55，同期营业利润增加了 17880.8 万元，增长率为 18.46，2009 年营业 收入比 2008 年减少了 114389.2 万元，下降率为 17.91，同期营业利润减少了 27648.6 万元，减少率为 22.20。2010 年营业收入和成本费用的增加均主要为本年金融危机影 响逐步消除，化工市场价格整体上扬，企业的经营业绩有了较大的提高，但公司生产产 品所用原材料价格同时上涨，导致本年营业成本较上年同期增加。烟台万华的在费用方 面的控制比较好，费用变化不大，应该继续保持。所以，烟台万华销售净利率较低主要 是受成本上涨所致。 图 3 烟台万华主要经济收入、成本和利润变化情况图 （2）总资产周转率分析 总资产周转率 = 营业收入 平均资产总额 2008 年 1.45 = 63879 （42581.45+45666.12）/2 2009 年 1.08 = 52440.08 （45666.12+51705.52）/2 2010 年 1.38 = 74226.97 （51705.52+55557.39）/2 存货周转率 = 销售成本 平均存货 2008 年 26.33 = 53002.96 （2048.40+1977.94）/2 2009 年 19.36 = 43953.03 （1977.94+2563.37）/2 2010 年 21.4 = 63364.35 （2563.37+3359.44）/2 应收账款周转率 = 赊销收入净额 平均应收账款 2008 年 5.68 = 63879 （12851.29+9649.7）/2 2009 年 5.65 = 52440.08 （9649.7+8927.75）/2 2010 年 6.01 = 74226.97 （8972.75+15780.66）/2 注：应收账款=应收账款+应收票据 表 6 2008 年-2010 年烟台万华总资产周转率及构成因素一览表 项目名称2008 年2009 年2010 年 存货周转率26.3319.3621.40 应收账款周转率5.685.65 6.01 流动资产周转率2.261.78 2.30 固定资产周转率4.022.74 3.47 总资产周转率1.451.08 1.38 为了全面准确地评价和使用资产净利率指标，详细的资产管理比率分析是不可缺少 的。对企业资产比率的分析是从企业总资产周转率开始，总资产周转率是评价企业资源 利用的有效性、运用资产以产生销售收入能力的指标。从表 6 可见，2008 年至 2010 年三 年间，烟台万华的总资产周转率呈先下降后上升趋势，并且 2009 年的资产周转率在三年 中最差。 通过对固定资产周转率和流动资产周转率的分析，可以判断影响总资产周转率变动 的原因。而流动资产周转率的变化原因又可以通过对应收账款周转率和存货周转率的分 析加以解释。 固定资产周转率 固定资产周转率=销售收入固定资产净值 固定资产周转率表明了销售收入与固定资产投资之间的关系，明确地告诉了企业经 营者每一元固定资产所产生的销售额。一般来说，该指标越高，说明企业固定资产的利 用效率越高，企业的获利能力越强，反之则说明固定资产利用效率低，企业获利能力较 弱。 2008 年至 2010 年间，烟台万华的固定资产周转率先降后升，2009 年固定资产周转 率比 2008 年下降了 1.28 次，企业的获利能力有所降低。但是，2010 年与 2009 年相比， 固定资产周转率增加了 0.73 次，说明经过企业的调整，管理水平有所提高。 流动资产周转率 流动资产周转率=销售收入流动资金平均余额 流动资产周转率反映了企业流动资产周转的速度。周转速度快，会相对节约流动资 产，相当于扩大了流动资产的投入，从而增强了企业的盈利能力；而延缓周转速度需要 补充流动资产参加周转，从而形成资金浪费，降低企业的盈利能力，使企业在竞争中处 于不利的地位。 从表 6 可以看出，烟台万华的流动资产周转率总体上处于上升态势，企业内部管理 比较好。由于流动资产的主要构成项目是应收账款和存货，因此下面将对这两个项目进 行进一步分析。 应收账款周转率 应收帐款周转率=销售收入应收帐款平均余额 应收账款在流动资产中占有举足轻重的地位。及时收回应收账款，不仅有利于增强 企业的短期偿债能力，而且还能体现企业的应收账款管理水平。应收账款周转率反映了 企业应收账款流动的速度，即年度内应收账款转为现金的平均次数。应收账款周转率越 高，其平均收账期就越短，则企业的应收账款回收越快，坏账损失越少，偿债能力越强。 烟台万华的应收账款周转率三年来处于相对比较稳定的水平，并且在 2010 年有小幅 度的增加，说明企业对应收账款的管理较好，偿债能力比较强，并且企业的坏账损失有 减少的趋势。 存货周转率 存货周转率=销售成本存货平均余额 存货和应收账款一样，在流动资产中占有较大的比重，其流动性将直接影响到企业 的流动比率。存货周转率是衡量企业购入存货、投入生产、销售回收各环节管理状况的 综合性指标。存货周转率还会影响企业的短期偿债能力。一般来讲，存货周转速度越快， 存货占用的水平就越低，流动性越强，存货转换为现金或应收账款的速度越快。但是， 太高的存货周转率可能是存货水平太低或存货经常中断的结果，企业有可能因此丧失某 些生产和销售的机会。 由表 6 可以看出，尽管从 2008 年的 26.33 次下降到了 2010 年的 21.4 次，烟台万华 的存货周转率还是较高，说明企业的存货周转水平较高。存货周转率呈现的是先下降后 上升的趋势，存货周转率由 2009 年的 19.36 次增长到了 2010 年的 21.4 次，说明通过企 业的调整使存货周转率得到了比较大的提高，从而能够加强资金的流转速度。 （二）综合评价 烟台万华净资产收益率的变化主要是由权益乘数和总资产净利率两个关键因素影响 的，但是权益乘数的变动相对较小，权益乘数是受资产负债指标的影响，因此，可以判 断企业的资产负债情况也相应的比较稳定。总资产净利率的变动相对较大，相应的我们 可以分析影响总资产净利率变动的两个因素，即销售净利率和资产周转率，这两个指标 各自也是由多个因素影响的，所以分开分析两个指标。销售净利率，销售成本率在 2008 年到 2010 年的三年之中呈现出不断上涨的趋势，其主要原因是因为化工市场摆脱了经济 危机的影响，原材料的成本上涨造成的，企业的销售费用率的变化较小，相对稳定，说 明企业对期间费用的控制比较成功，但是企业 2009 年的收入水平是最低的，与之对应的 费用率却是三年来的最高值，说明企业的费用控制方面还有一定的问题，需要进一步加 强对费用的调整。只有在保持费用率较低的同时努力降低成本率，才能使销售净利率有 所提高，才能提高企业的净资产收益率。再看影响总资产周转率，总资产周转率是受流 动资产周转率和固定资产周转率共同影响的，流动资产周转率和固定资产周转率均呈现 了先下降后反弹的趋势，均有一定的波动，从固定资产周转率可以看出，企业的固定资 产利用效率还有待于进一步的提高和改善。影响总资产周转率的另一个指标流动资产周 转率的变化主要是受存货周转率和应收账款周转率两个因素的影响，应收账款周转率的 变化相对较小，并且在 2010 年有一定的上升，说明企业的应收账款回收情况控制的比较 好，应该在保持流动资产周转率的情况下，注意控制存货周转率，从而可以提高流动资 产周转率。 三、烟台万华经营策略的改进建议 通过对数据指标的层层分解分析，可以知道，要提高企业的净资产收益率，现在主 要的是调整影响较大的存货周转率、资产周转率、销售成本率。 （一）提高存货周转率 从公式中可以看出，要提高存货的周转率，就要降低每月存货的库存量，让采购部 门根据每月的销售计划，在保障正常销售的前提下，有足够的安全库存天数的存货量就 可以。同时要及时处理库存废品和次品，库存不要积压太多。提高购货的采购频率，实 行少量多次操作策略，以减少库存。企业的原材料价格波动较大，最好能够按订单备货