个人债券投资方法.ppt

第五章个人债券投资理财,艾民,一、债券基础知识,1.什么是债券债券(Bond)是发行人，即国家、地方政府、金融机构、工商企业等经济主体为解决财政困难，依照法定程序发行，并约定在一定期限还本付息的有价证券。目前，个人投资者可以参与的债种主要包括国债、企业债、公司债等。债券的利息承诺是契约性的，也就是说不论债券发行人的财务状况如何，均有义务于利息发放或债券到期日，交付利息或本金予债券持有人。,常见的债券为定息债券、浮息债券和零息债券。定息债券是指在发行时规定利率在整个偿还期内不变的债券。浮息债券是指发行时规定债券利率随市场利率浮动的债券，也就是说，债券利率在偿还期内可以进行变动和调整。零息债券指采用折价形式发行，到期时发行人以平价购回的债券。,2.债券投资的特征债券投资主要有三大特征：（1）安全性高。由于债券发行时就约定了到期后支付本金和利息，故收益稳定、安全性高。尤其是国债，其本金及利息的给付是由政府作担保的，基本不存在违约风险。由于债券的安全性高，所以债券投资有一个晴雨表：当股市走牛的时候，一般投资者喜欢投资股票，只有大机构投资者愿意在资产组合中配置债券。而在股市走熊的时候，大机构投资者和一般投资者都会大量选择债券。,（2）收益高。在我国，债券的利率高于银行存款的利率，甚至可以超越部分银行理财产品的收益率。（3）流动性较高。债券持有人急需资金时，可以在债券交易市场卖出自己持有的债券。作为投资工具，债券比较适合想获取稳定收入、投资周期相对较长的稳健型投资者。,3.债券投资的风险与所有投资品一样，债券也不是绝对安全和无风险的。债券投资的风险主要包括以下几种：（1）价格风险。买进一种债券后，受供求关系及其它因素的影响，债券价格实际上会出现较大的波动。这对急需用钱，不得不在债券交易市场卖出自己持有债券的投资者来说，一旦债券价格下跌，就会蒙受相应的损失。,（2）违约风险。发行债券的公司企业因经营状况恶化，不能按时支付债券利息或偿还本金，就会给投资者带来损失。（3）贬值风险。在通胀较为严重的时期，由于债券利率低于通胀率，投资者享有的实际利率会出现负数，导致债券到期时投资者拿到手的货币购买力下降。（4）利率风险。利率是影响债券价格的一个重要因素，当利率提高时，债券价格就会降低。（5）流动性不足风险。这是指投资者无法出售债券，或在短期内无法以合理价格出售债券的风险。,二、国债投资,（一）国债的涵义及种类国债顾名思义就是国家借的债，即国家债券(NationalBond)，它是国家为筹措资金而向投资者出具的借款凭证，承诺在一定时期内按约定条件，按期支付利息和到期归还本金。我国的国债专指财政部代表中央政府发行的国家公债，由于国债以国家财政信誉作担保，因此信誉度很高，历来有“金边债券”之称。作为一种“防守型”投资理财品种，国债在个人投资理财配置中具有不可替代的地位。国债除具有安全性高、风险小等特点外，其利率也高于同期银行定期存款利率。,比如近期上市的电子式储蓄国债，期限分别为一年、三年、五年期，对应利率分别是3.85%、5.58%、6.15%；而银行定期存款利率分别为3.5%、5%、5.5%，各期限国债收益均高于定期存款。假定某投资者购买了10万元五年期国债，债券利率为6.15%，那么这位投资者5年的收益为3.075万元。如果该投资者将10万元存五年定期，目前五年定期利率为5.5%，最终收益为2.75万元。可见，对追求长期稳定投资收益的投资者来说，国债将起到非常好的保障作用。,在加息周期中，投资者可采取分批购买策略，期间用风险较低的银行理财产品作为过渡。目前，我国加息周期已经接近尾声，投资者在购买国债时可以多考虑购买三年期、五年期国债。按国债的券面形式划分，国债可分为无记名式、凭证式、记账式、电子式储蓄国债四大类。无记名式国债、凭证式国债为实物券，而记账式国债、电子式储蓄国债都是无纸化方式发行，即虚拟债券。,1.无记名式国债无记名式国债是一种票面上不记载债权人姓名或单位名称的债券，通常以实物券形式出现，因此又称实物券或国库券。无记名式国债是我国发行历史最长的一种国债。我国上世纪50年代发行的国债和从1981年起发行的国债主要是无记名式国库券。无记名式国债不记名、不挂失、故安全性不如其它种类的国债。但无记名式国债的购买手续简便，可以上市交易，流通性较强，有利于个人投资者的资产管理。目前，无记名式国债在我国已基本退出了市场（需印刷实物券，发行成本较高）。,2.凭证式国债凭证式国债是指国家采取不印刷实物券，而用填制“国库券收款凭证”的方式发行的国债。我国从1994年开始发行凭证式国债。凭证式国债其票面形式类似于银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率高近一个百分点，具有类似储蓄、又优于储蓄的特点，是以储蓄为目的的个人投资者理想的投资方式，故又可称为“储蓄式国债”。凭证式国债主要面向个人，从投资者购买之日起开始计息，可以记名、可以挂失，但不能上市交易。,投资者购买凭证式国债后如需变现，可以到原购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有天数及相应的利率档次计付，经办机构按兑取本金的千分之二收取手续费。对于提前兑取的凭证式国债，经办网点可以二次卖出。与储蓄相比，凭证式国债的主要特点是可以记名挂失，安全性较好；可提前兑取，变现灵活，投资者如遇特殊需要，可以随时到原购买点兑取现金；利息风险小，提前兑取按持有期限长短、按相应档次利率计息，各档次利率均高于或等于银行同期存款利率，没有定期储蓄存款提前支取只能按活期计息的风险。,3.记帐式国债记帐式国债是指将投资者购得的国债登记于证券帐户中，投资者仅取得收据或对帐单以证实其所有权的一种国债。记帐式国债除了持有到期得到本金和利息外，还可以通过低买高卖赚取差价，因此又称交易型国债。我国从1994年推出记帐式国债这一品种。记帐式国债的一般特点是：可以记名、挂失，避免因遗失、被窃给持有者造成损失，因而安全性好；可上市转让，流通性好；上市后价格随行就市，投资者可以通过低买高卖赚取差价，但因此也伴随有一定的风险。利率通常低于其它种类国债甚至同期银行定期储蓄的利率，如果长期持有在收益上不是很划算。,4.电子式储蓄国债电子式储蓄国债是指我国财政部面向境内中国公民储蓄类资金发行的，以电子方式记录债权的不可流通的一种债券。电子式储蓄国债具有以下几个特点：（1）针对个人投资者。认购对象仅限境内中国公民，不向机构投资者发行，同时设立了单个账户单期购买的上限。（2）不可流通性。采用实名制，不可流通转让。（3）采用电子方式记录债权。有专门的计算机系统用于记录和管理投资人的债权，免去了投资者保管纸质债权凭证的麻烦，债权查询方便。,（4）收益安全稳定。由财政部发行并负责还本付息，票面利率在发行时就已确定，不随储蓄利率的变化而变化，适合低风险偏好的投资者。（5）鼓励持有到期。电子式储蓄国债设有最低持有期限，在持满最低期限后方可办理提前兑取，并被扣除部分利息，同时要支付相应手续费。投资者如果提前兑取电子式储蓄国债，所要缴纳的手续费按兑取本金的1%收取。此外，投资者如果越早提前兑取，损失的利息就越多。,例如，根据规定，从2011年4月15日开始计算，持有本次发行的三期国债不满6个月提前兑取不计付利息，满6个月不满12个月按发行利率计息并扣除180天利息；持有第二期和第三期满12个月不满24个月按发行利率计息并扣除180天利息，满24个月不满36个月按发行利率计息并扣除90天利息；持有第三期满36个月不满60个月按发行利率计息并扣除60天利息。因此，投资者在购买电子式储蓄国债前，应充分考虑今后的资金用途，再决定是否购买以及购买的金额。,（6）手续简便。省去了兑付手续，本金或者利息到期直接转入投资人资金账户。（7）付息方式较为多样。设计了按年支付利息的品种，适合个人投资者存本取息的投资习惯。根据按年付息的付息方式，理财者可获取更大的收益。以一个投资者购买80万元的5年期电子式储蓄国债为例，他每年可获得4.8万的收益（80万6%）。每次到期获取4.8万元收益后，该投资者可以将4.8万元分别做3年期、2年期和1年期定期存款，假如按现有定存利率算，第二年可多获2280元利息，第三年可多获4274元利息，第四年可多获5834元利息，总共将多获12388元利息，5年总共将获得252388元的收益，这比购买同档次同利率的凭证式国债多获得12388元的收益。,（二）如何购买国债投资者可到商业银行等金融机构购买国债。但由于国债的品种不同，其具体购买方式也不尽相同，其中购买凭证式国债的手续较为简便，购买记账式国债和电子式储蓄式国债的手续略微复杂一些。1.购买凭证式国债凭证式国债主要面向个人投资者发行，其发售和兑付是通过各大银行的储蓄网点以及财政部门的国债服务部办理。其网点遍布全国城乡，能够最大限度满足群众购买、兑取需要。投资者购买凭证式国债可在发行期间持款到各网点填单交款，办理购买事宜。,2.购买记账式国债投资者购买记账式国债必须在交易所开立证券账户或国债专用账户，并委托证券机构代理进行。因此，投资者必须拥有证券交易所的证券账户，并在证券经营机构开立资金账户才能购买记账式国债。3.购买电子式储蓄国债投资者购买电子式储蓄国债必须到有代销资格的银行开立个人国债托管账户，已经在商业银行柜台开立记账式国债托管账户的投资者不必重复开户。开立只用于电子式储蓄国债的个人国债托管账户不收取账户开户费和维护费用。,开立个人国债托管账户的同时，还应在同一承办银行开立一个人民币结算账户（借记卡账户或者活期存折）作为国债账户的资金账户，用以结算兑付本金和利息。借记卡(DebitCard)是指先存款后消费或提取现金，没有透支功能的银行卡。为获得借记卡，持卡人必须在发卡机构开有账户，并保持一定量的存款。持卡人用借记卡刷卡付账时，所付款项直接从他们在发卡银行的账户上转到售货或提供服务的商家银行账户上。因此借记卡的卡内资金实际上来源于持卡人的活期存款帐户，借记卡的支付款额不能超过存款的数额。,三、金融债券投资,1.金融债券的涵义金融债券(FinancialBond)是各类银行及其他金融机构为了筹措资金，按照国家有关法律规定和证券发行程序，利用自身信誉向社会公众发行的有价证券。发行金融债券，是银行等金融机构扩大信贷资金来源的一项传统融资方式。在欧美国家，金融机构发行的债券归类于公司债券。在我国及日本等国家，金融机构发行的债券称为金融债券。,2.金融债券的特点由于银行等金融机构在一国经济中占有比较特殊的地位，政府对它们的运营又有严格的监管，因此，金融债券的信用通常高于其他非金融机构债券，违约风险相对较小，具有较高的安全性。所以，金融债券的利率通常低于一般的企业债券，但高于风险更小的国债和银行储蓄存款利率。3.金融债券的种类按不同标准，金融债券可以划分为很多种类。如短期债券、中期债券和长期债券；记名债券和不记名债券；信用债券和担保债券；可提前赎回债券和不可提前赎回债券；固定利率债券、浮动利率债券和累进利率债券；附有选择权的债券和不附有选择权的债券等。最常见的分类有以下两种：,（1）按照利息支付方式，金融债券可分为附息金融债券和贴现全融债券。如果金融债券上附有多期息票，发行人定期支付利息，则称为附息金融债券；如果金融债券是以低于面值的价格贴现发行，到期按面值还本付息，利息为发行价与票面的差额，则称为贴现债券。比如票面金额为1000元，期限为1年的贴现金融债券，发行价格为900元，1年到期时支付给投资者1000元，那么利息收入就是100元，而实际年利率就是11.11%。即（1000-900）/900100=11.11%。,（2）按照发行条件，金融债券可分为普通金融债券和累进利息金融债券。普通金融债券按面值发行，到期一次还本付息，期限一般是1年、2年和3年。普通金融债券类似于银行的定期存款，只是利率高些。累进利息金融债券的利率不固定，在不同的时间段有不同的利率，并且一年比一年高，也就是说，债券的利率随着债券期限的增加而提高。比如面值1000元、期限为5年的金融债券，第一年利率为5，第二年利率为6，第三年为7，第四年为8，第五年为9。投资者可在第一年至第五年之间随时去银行兑付，并获得规定的利息。,四、企业(公司)债券投资,企业债券(CorporateBond)是指工商企业为筹集生产与建设资金，依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券。在中国，企业债券泛指各种所有制企业发行的债券。在西方国家，由于只有股份公司才能发行企业债券，企业债券即公司债券。企业债券代表着发债企业和投资者之间的一种债权债务关系。债券持有人是企业的债权人，不是所有者，无权参与或干涉企业经营管理，但债券持有人有权按期收回本息。,根据深、沪证券交易所关于上市企业债券的规定，企业债券发行的主体可以是股份公司，也可以是有限责任公司。申请上市的企业债券必须符合规定条件。由于企业主要以本身的经营利润作为还本付息的保证，因此企业债券风险与企业本身的经营状况直接相关。如果企业发行债券后，经营状况不好，连续出现亏损，可能无力支付投资者本息，投资者就面临着受损失的风险。从这个意义上来说，企业债券是一种风险较大的债券。,此外，证券市场上的风险与收益成正相关关系，高风险伴随着高收益。企业债券由于具有较大风险，它们的利率通常也高于国债和金融债券。我们以2009年10月27日发行的中华企业股份有限公司企业债（09中企债）为例，债券面额为100元，债券期限为5年，债券年利率为7.1%，每年10月27日付息一次。该债券的利率明显高于同期发行的国债和金融债券。由于该债券于2009年12月10日在上海证券交易所挂牌交易，投资者可根据需要随时购买。2011年8月2日的最低价为每张96元，比发行价低了4元。,企业债券一般由承销商（证券公司）在他们的直属营业部销售，比如某企业债券由华夏证券承销，那么你只能在华夏证券直属营业部去购买，或者等发行结束等该债券在证券交易所挂牌交易时，通过证券公司的交易系统在网上购买。在公司债券中，有一种可转换公司债券是我们可以考虑投资的。可转换公司债券(ConvertibleBond；CB)简称可转债，是指在一定条件下可以被转换成公司股票的债券。转债的根本还是“债”，需要还本付息：但这种债有个特殊性，就是债权人有权利根据债务人股票价格的情况把债转换为股票，相应的债权也就转换为股权。,可转债具有债权和期权的双重属性，其持有人可以选择持有债券到期，以便公司还本付息；也可以选择在约定的时间内转换成股票，享受