5政策的国际协调.ppt

第五章,政策的国际协调,第一节国际协调的蒙代尔弗莱明模型分析,一、蒙代尔弗莱明模型本国商品市场：,外国商品市场：,本国货币市场：,外国货币市场：,本国外汇市场：,外国外汇市场：,(a)本国经济(b)外国经济图2.1两国蒙代尔弗莱明模型,当一国经济面临突然冲击时，这一冲击在开放经济之间进行传递时存在的三种冲击传导机制：第一、收入机制。冲击传导的收入机制存在的原因在于：一国边际进口倾向的存在，使得一国国民收入的变动导致该国进口（即另一国出口）发生变动，这通过乘数效应带来另一国国民收入的变动。显然，一国经济中边际进口倾向越高，另外一国的出口乘数越大，冲击通过这一机制向别国经济进行传递的效果就越显著。,第二、利率机制。利率机制对冲击的传导主要是通过国际资金流动进行的。资金流动的目的在于逐利，当一国利率发生变动时，势必带来资金在国家间的流动，这便会带来相应变量（比如外汇储备或汇率）发生变动，从而对另一国经济产生影响。第三、相对价格机制。相对价格机制包含两个方面：一是汇率不变但一国国内的价格水平发生变动，二是本国名义汇率发生变动。由于实际汇率是由名义汇率和价格水平共同决定的，因此，上述任何一种变动都会引起实际汇率的变动，带来两国商品国际竞争力的变化，从而对别国经济产生冲击。,二、固定汇率制下经济政策的国际传导,（一）货币政策的国际传导,图2.2不考虑各国间相互影响时，固定汇率制下货币扩张的短期效应,首先分析收入机制。本国产出的增加会引起本国进口的上升,也就是外国出口的上升,这使外国的IS*0曲线右移至IS*1,外国产出上升,利率提高。,（a）本图经济（b）外国经济图2.3考虑收入机制时，固定汇率制下货币扩张的国际传导,其次分析利率机制。本国货币扩张使LM曲线右移,确定的本国利率水平为i1（i1i0*)。这样,本国利率水平低于外国利率水平,大量资金从本国流向外国,在外汇市场上本币供给增加,外币需求增加。我们假定两国负有同等的维护固定汇率的义务,则两国政府会同时在外汇市场上进行干预。,（a）本国经济（b）外国经济图2.4考虑收入、利率机制时，固定汇率制下货币扩张的国际传导,当考虑各国经济的相互影响时,在固定汇率制下,货币政策扩张的效应如下:第一,它造成本国产出的上升。在一国条件下,货币政策在资金完全流动时是无效的。此时货币政策之所以能发挥效力,是因为它可以通过影响国内利率最终对世界利率产生影响。第二,它造成外国产出的上升,即国内货币政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应通过收入机制与利率机制发挥作用,即本国收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加;本国利率降低通过资金流动使外国货币供给增加、利率下降,这也造成外国国民收入的增加。,（二）财政政策的国际传导,图2.5不考虑各国间相互影响时，固定汇率制下财政扩张的短期效应,首先分析收入机制引起的财政政策效应的国际传导。本国产出增加同样通过边际进口倾向带来本国进口的增加,从而使外国国民收入增加。一般来说，通过收入机制的传递所带来的外国国民收入的增中幅度低于本国因财政扩张造成的国民收增加幅度。,（a）本国经济（b）外国经济图2.6考虑收入机制时，固定汇率制下财政扩张的国际传导,其次分析利率机制。此时本国与外国的利率水平都提高了,而本国利率水平提高得更多。这样,资金从外国流入本国,本国的货币供给扩张,IM0曲线右移,本国国民收入增加,本国利率下降;外国的货币供给减少,LM0*曲线左移,外国国民收入下降,外国利率水平上升。同时,本国LM曲线右移带来的本国国民收入增加又通过收入机制带来外国国民收入的一定增加,IS1*曲线略有右移,这在造成外国利率水平进一步上升的同时,也抵消了一部分由LM0*曲线左移导致的外国国民收入的下降。以上的调整过程将会持续到两国利率水平相等时为止。此时,世界货币存量不变,两国利率水平相等时确定的世界利率高于财政扩张前的利率水平,两国产出水平都高于财政扩张前的产出水平。,（a）本国经济（b）外国经济图2.7考虑收入机制时，固定汇率制下财政扩张的国际传导,当考虑各国经济的相互影响时,在固定汇率制下,财政政策扩张的经济效应如下:第一,它造成本国产出的上升。与一国条件下相比,此处财政政策对本国产出的扩张效应略低,这是因为此时它会通过对国内利率的影响导致世界利率水平的上升,这对投资产生了一定的挤出效应。第二,它造成外国产出的上升,即国内财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应也是通过收入机制与利率机制发挥作用的,即本国国民收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加,而本国更高的利率水平通过资金流动使外国货币供给减少,利率上升,这又抵消了一部分收入的增加。可见，此时财政政策的溢出效应低于同等情况下货币政策的溢出效应。,三、浮动汇率制下经济政策的国际传导,与固定汇率制下的情况不同,在浮动汇率制下国际收支不平衡不会引起货币供给的调整,而是造成名义汇率的调整。因此,此时经济政策在国际间传导的效应也发生变化。,（一）货币政策的国际传导,（a）本国经济（b）外国经济图2.8考虑收入、利率机制时，浮动汇率制下货币扩张的国际传导,小结:当考虑各国经济的相互影响时,在浮动汇率制下货币扩张的经济效应如下:第一,它造成本国产出的上升。与一国条件下相比,此处货币政策对本国产出的扩张效应略低,这是因为本国货币扩张造成了世界利率水平的下降,本国货币贬值幅度减少了。第二,它造成外国产出的下降,即国内货币政策对外国经济有负的溢出效应。这一负的溢出效应是因为在本国收入增加通过收入机制带来外国国民收入一定增加的同时,本国较低的利率通过利率机制使本国货币贬值、外国货币升值,这使得外国经常账户恶化从而带来外国国民收入更大程度的下降。因此,此时的本国货币扩张是一种典型的以邻为整(beggar-thy-neighbor)政策,本国产出扩张的一部分是以外国产出的相应下降实现的。,（二）财政政策的国际传导,（a）本国经济（b）外国经济图2.9考虑收入、利率机制时，浮动汇率制下财政扩张的国际传导,小结。当考虑各国经济的相互影响时,在浮动汇率制下财政政策扩张的经济效应如下:第一,它造成本国产出的上升,与一国条件下相比此处本国财政政策对本国产出存在扩张效应,这是因为此时它会通过对国内利率的影响而导致世界利率水平的上升,这使得财政政策的扩张效应不会完全被本币货币升值而抵消。第二,它造成外国产出的上升,即本国财政扩张政策对外国经济有正的溢出效应。这一溢出效应也是通过本国收入机制与利率机制发挥作用,即本国国民收入增加通过本国进口的上升造成外国国民收入增加,而本国更高的利率水通过本币升值使用权外国出口增加从而进一步提高了外国的国民收入。可见，此时财政政策的溢出效应与货币政策的溢出效应正好相反。,我们可以将本节内容作一小结:第一,开放经济之间通过收入机制、利率机制、相对价格机制等途径相互联系,这使得冲击得以在国际间进行传导,各国经济存在相互依存性。第二,利用最简单的两国蒙代尔一弗莱明模型,我们可以得出一国财政货币政策对别的国家会产生溢出效应的结论。这一溢出效应的存在,使得一国实现内外均衡目标时会受到了来自一国经济外部的制约,一国不可能完全不考虑各国经济之间的相互依存性来实现本国经济的内外均衡。第三,我们上文中分析的溢出效应是在高度简化的前提下得出的。例如,我们没有涉及到开放经济之间的反馈效应。并且,资金流动性的大小,汇率预期的变动,价格调整速度的差异,乃至于各国经济存在的不同的结构特征都使得原有的溢出效应发生变化。开放经济之间的相互依存性是非常复杂的,需要根据具体情况进行分析。,第二节宏观经济政策的国际协调,一、国际间政策协调的基本概念狭义的国际间政策协调是指各国在制定国内政策的过程中，通过各国间的磋商等方式来对某些宏观政策进行共同的设置。广义的国际间政策协调是指在国际范围内能够对各国国内宏观政策产生一定程度制约的行为。下面我们主要介绍广义的国际间政策协调。,依据进行政策协调的程度，国际间政策协调可由低到高分为以下六个层次：第一，信息交换(informationexchange)。信息交换是各国政府相互交流本国为实现经济内外均衡而采取的宏观调控的政策目标范围、政策目标侧重点、政策工具种类、政策搭配原则等信息,但仍在独立、分散基础上进行本国的决策。通过信息交换,各国政府可以避免对别国政策调控活动的估计错误,更好地分析本国经济与外国经济之间的溢出效应。信息交换是一种最低层次的国际间政策协调形式。第二，危机管理(crisismanagement).危机管理是指针对世界经济中出现的突发性、后果特别严重的事件，各国进行共同的政策调整以缓解、渡过危机。危机管理这一协调形式是比较偶然出现的、临时性的措施,它主要目的在于防止各国独善其身的政策使危机更加严重或蔓延。,第三，避免共享目标变量的冲突(avoidingconflictsoversharedtargets)。共享目标变量是指两国所要面对的同一目标,例如我们前面分析的浮动汇率制下两国之间的汇率。由于两国共享目标是同一个,因此如果两国对之设立了不同的目标值,这便意味着两国之间直接的冲突,两国之间的相应政策成为具有竞争性的以邻为整的政策。国家间的竞争性贬值是共享目标冲突的最典型的形式。第四，合作确定中介目标(cooperationintermediatetargeting)。两国国内的一些变量的变动会通过国家间的经济联系而形成一国对另一国的溢出效应,因此各国有必要对这些中介目标进行合作协调,以避免它对外产生不良的溢出效应。这一中介目标既有可能是共享目标变量,也有可能是其他变量,例如固定汇率制下的一国货币供给量。,第五，部分协调(partialcoordination)的某一部分目标或工具进行协调。例如,仅对各国的国际收支状况进行协调而国内经济的其他变量则不纳入协调范围。再例如,仅对各国的货币政策进行协调,而昕任各国根据具体情况独立使用财政政策。第六，全面协调(fullcoordination).全面协调是指将不同国家的所有主要政策目标、工具都纳入协调范围,从而最大限度地获取政策协调的收益。,进行国际间政策协调的方式有两种，即相机性协调与规则性协调。相机性协调是指根据经济面临的具体条件，在不存在规定各国应采取何种协调措施的规则的情况下，通过各国间的协商确定针对某一特定情况下各国应采用的政策组合。规则性协调则是指通过制定出明确规划来指导各国采取政策措施进行协调的协调方式。,国际间政策协调的收益在于避免独立分散决策带来的低效率，而它的成本则是各国因政策协调而丧失一定的政策自主性，也就是说，国际间政策协调既享有紧密合作的利益，同时也必须付出丧失某种程度的独立性的代价。它的中心问题在于如何在避免破坏性限制的情况下获取开放性所给经济带来的多方面的利益，同时为每个国家保留最大限度的追求其合理经济目标的自由。,国际间政策协调面临的障碍：首先，从协调行为本身来讲，各国利益的差异导致了进行协调必然是相互之间缺乏完全的信任，都尽可能地少付出，多得益；其次，各国政府对经济运行机制的不同看法，对政策目标的不同偏好，各国政策工具运用条件的差异，都会带来协调中的困难；再次，国际间政策协调还面临着政治上的障碍，国内不同政党之间观点的差异、政府与民众观点的差异都会导致国际间政策协调难以进行。,二、国际间政策协调的必要性,开放经济之间存在着相互依存性，一国的经济政策对别的国家会产生溢出效应。在这种情况下，各国的经济政策面临着两种选择：一是完全独立分散决策，但考虑到政策的溢出效应，应尽可能地选择使本国收益最大的政策；另一种方式则是对各国政策进行某种程度的国际协调。实践证明，在很多情况下，前一种选择是不合理的，因为它在各国寻求本国利益最大化的相互作用过程中，最终结果可能是低效率的，各国都受到了损害，因此进行国际间政策协调是必要的。,我们可用数字加以说明。如果两国都执行原有的宽松的货币政策，那么两国的通胀率都将为7，失业率为4，两国的损失函数值都是11。如果在外国执行宽松的货币政策时，本国执行紧缩的货币政策，则本国将获得货币升值带来的反通胀的利益，此时国内通胀率为2，失业率为6，社会损失函数值为8；而外国将蒙受货币贬值与通货膨胀率上升的损失，国内通胀率12，失业率为3，社会损失函数值为15。如果两国同时实行紧缩的货币政策，则两国都会发生严重的经济衰退，两国失业率上升到10，通胀率下降为4，两国的社会损失函数值都是14。我们可用表2.1反映上述分析结果。,表2.1不同政策组合下的两国损失函数情况,三、几种国际间政策协调方案简介,在国际间政策协调实践以相机形式进行的同时，经济学者设计出了很多具有特定规则的国际间政策协调方案，对国际间政策协调产生了很大的影响。其中最为重要的方案包括：托宾（J.Tobin）提出的全球对外汇交易征收交易税的托宾税方案、麦金农（R.Mckinnon）提出的恢复固定汇率制方案以及威廉姆森（J.Williamson）等人提出的汇率目标区方案。,（）对全球外汇交易进行征税的托宾税方案托宾税方案提出的背景是大量短期投机性资金的频繁流动造成的汇率不稳定。1972年托宾在普林斯顿大学演讲时首次提出对现货外汇交易课征全球统一的交易税以增加资金流动的成本从而稳定汇率，即所谓“往飞速运转的国际金融市场这一车轮中掷些沙石”。后来经济学家把这种外汇交易税称为托宾税,这一方案被称为托宾税方案。,托宾税具有两个特征：其一是单一低税率，迄今为止，西方经济学家所提议的税率从外汇交易值的0.05到1不等；托宾本人在1978年提出税率应为1，而在1994年则提议为0.5；多恩布什（Dornbush）的建议是0.25；而德国经济学家延斯（UweJens）提出的税率是0.05。其二是全球性，托宾及其支持者主张至少在主要资本主义国家，最好在世界范围内实施此项外汇交易税。,托宾税的两个功能：第一个功能是抑制投机，稳定汇率；第二个功能是为全球性收人再分配提供资金来源。,托宾提出此方案的初衷是抑制投机、稳定汇率，但是托宾税方案自20世纪70年代提出以来在学术界和政界引起热烈反响和争论，事实上托宾税方案并没有得到实施。主要因为托宾税方案难以解决以下三个问题：第一个问题是如何评价投机在外汇市场中的作用；第二个问题是托宾税面临着许多技术上的难题；第三个问题是如何说服所有国家均采用此方案以及托宾税形成的收益如何分配，即托宾税存在着政策协调方面的阻碍。,（二）恢复固定汇率制的麦金农方案麦金农方案产生的背景是布雷顿森林体系崩溃以后浮动汇率制带来的汇率的频繁波动。麦金农方案最早提出于1974年，以后在80年代中又经过多次修正。麦金农认为，恢复固定汇率制的主要理由在于以浮动汇率制为特征的国际货币制度缺乏效率。,麦金农从两个角度分析了浮动汇率制的不足：从国际角度看，汇率的波动除了增加各国外部环境的不确定性外，并不能自动实现调节经常账户的目的。从国内角度看，汇率的频繁变动意味着各国货币价值的不稳定，由此引发的货币替代及各国资产之间的转换活动使一国的货币需求难以确定，因此各国原有的货币政策难以有效地实现控制通货膨胀等目的，一国更加难于通过本国的政策搭配来实现内外均衡了。,麦金农方案的具体设计内容包括：1，各国应依据购买力平价确定彼此之间的汇率水平，实行固定汇率制。2，各国应通过协调货币供给的方法维持固定汇率制。,麦金农方案提出后虽然受到广泛的重视，但麦金农方案也因其具有较多的货币主义特征而受到了很多批评，这些批评可归结为如下几点：第一，这一方案在实现汇率稳定性的同时也牺牲了汇率的灵活性。第二，这一方案简单地以购买力平价作为均衡汇率的确定标准也是值得斟酌的。第三，这一方案以协调各国货币供给来维持固定汇率制的设想是难以在实际中实现的。,（三）汇率目标区方案这一方案又被称为“扩展的汇率目标区方案（extendedtargetzoneproposal）”或“蓝图方案（blueprintproposal）”，是在1987年由威廉姆森和米勒（M.HMiller）将汇率目标区制从政策协调角度进行扩展而形成的。,汇率目标区方案兼具固定汇率制与浮动汇率制的特点，它在很多方面与麦金农方案存在着明显的区别。麦金农方案主张实行固定汇率制度，而汇率目标区方案则主张实行更有弹性的汇率制度，汇率可在中心汇率上下10%的范国内自由变动。