金融风险管理1.ppt

金融风险管理,第一讲课程地位与学习要求,一、金融风险管理在金融学专业中的学科地位学习金融风险管理必须的知识基础参考教材：陈燕玲金融风险管理，安徽大学出版社，2008版；张金清金融风险管理（2版），复旦大学出版社，2011版。,二、学习金融风险管理的主要方法(1)资料查询财经网/和讯网(2)学习方法与研究方法的区别,三、学习金融风险管理的意义就业考研知识学位任务,四、学习过程中的几点要求,认真学好教材；阅读大量专业书籍，如货币战争、金融的逻辑等；善于思考现实问题运用专业知识分析真实世界中的问题；试着撰写学术类论文利用好网络资源,第二讲金融风险管理内容简介,金融风险管理的起源风险与金融风险金融风险的特征及分类风险管理与资产负债管理金融风险管理的经济效应金融风险管理的前景风险管理与金融工程,一、什么是风险？,观点一：风险是事件未来可能结果发生的不确定性。A.H.Mowbray(1995)称风险为不确定性；C.A.Williams（1985）将风险定义为在给定的条件和某一特定的时期，未来结果的变动；March2008由美国次债危机引起的全球性金融风暴波，不仅使世界范围内的虚拟经济几近崩溃，而且是世界范围内的实体经济陷入历史上极为罕见的困境。,2.巴塞尔委员会的推动巴塞尔银行监理委员会(TheBaselCommitteeonBankingSupervision)简称巴塞尔委员会，是由美国、英国、法国、德国、意大利、日本、荷兰、加拿大、比利时、瑞典10大工业国的中央银行于1974年底共同成立的，作为国际清算银行的一个正式机构，以各国中央银行官员和银行监理当局为代表，总部在瑞士的巴塞尔。每年定期集会4次，并拥有近30个技术机构，执行每年集会所订目标或计划。巴塞尔委员会本身不具有法定跨国监理的权力，所作结论或监理标准与指导原则在法律上也没有强制效力，仅供参考。但因该委员会成员来自世界主要发达国家，影响大，一般仍预期各国将会采取立法规定或其它措施，并结合各国实际情况，逐步实施其所订监理标准与指导原则，或实务处理相关建议事项。,在“国外银行业务无法避免监理”与“适当监理”原则下，消弭世界各国监理范围差异是巴塞尔委员会运作追求的目标。巴塞尔委员会制订了一些协议、监理标准与指导原则，如关于统一国际银行资本衡量和资本标准的协议、有效银行监管核心原则等。这些协议、监理标准与指导原则统称为巴塞尔协议。这些协议的实质是为了完善与补充单个国家对商业银行监管体制的不足，减轻银行倒闭的风险与代价，是对国际商业银行联合监管的最主要形式。这些文件的制定与推广，对稳定国际金融秩序起到了积极作用。2004年6月，巴塞尔银行监管委员会公布了新资本协议框架。,据调查，有88个非巴塞尔银行监管委员会的国家（或地区），包括非洲、亚洲、加勒比海地区、拉丁美洲、中东和非巴塞尔监管委员会的欧洲国家（或地区）准备实施新资本协议，而且大部分国家也制定了在2009年前实施新资本协议的规划。加上巴塞尔委员会成员国，计划实施新资本协议的国家已超过100个。,3.现代主流金融理论对金融风险问题的关注；重点思考理论对实践的意义4.金融计量技术的应用与发展；5.金融机构的积极实践，如JP摩根于90年代推出VaR方法,六、金融工程与金融风险管理,（1）金融工程的优势：准确性高、时效性强、成本低、灵活性大和表外性（利用表外业务控制风险）（2）金融工程对金融风险管理带来的革命性变革:量化和科学化、产品化、市场化和复杂化。（3）金融工程的局限性：对系统风险考虑不充分；以数量模型为基础，对小概率事件重视不够；对历史数据过度依赖。,七、金融风险管理的发展前景,金融风险管理的理论和方法在金融实业界的具体风险管理运用中取得了巨大的成功，同时主流金融学也给予金融风险管理许多重要的理论支持。而在主流金融学中占统治地位的理论基石却是“有效市场假说”。该理论认为：投资者都是完全理性的，他们追求在一定风险水平下的最大收益；金融资产的价格已经反映了所有公开的信息，价格的变化互不相关，且收益率服从正态分布。然而，20世纪70年代以来，世界金融市场出现了一些无法被“有效市场假说”所解释的异常现象，如股市存在的“周末效应”，“一月效应”以及价格波动的明显的自相关性特征等。,这些金融市场的异常现象对以“有效市场假说”为基础的主流金融学提出了严峻的挑战，同时对以主流金融理论为理论基础的现代金融风险管理提出了置疑。20世纪80年代后期，为了克服主流金融学在解释实际金融市场异常现象时所暴露的种种不足，一类被称之为“新金融学”的研究就逐渐蓬勃地开展起来了。“新金融学”研究的代表流派主要有20世纪80年代后期兴起“行为金融学”流派和20世纪90年代兴起的“经济物理学”流派。其中，“行为金融学”的研究以心理学上的发现为基础，辅以社会学等其它社会科学的观点，尝试解释那些实际金融市场中无法被传统金融学理论所解释的种种异常的现象。而“经济物理学”则是将物理学的理论，方法和模型应用到经济学和金融学领域研究的一门新兴学科。,新金融学研究对现代金融风险管理所提出的挑战主要针对金融风险的测度问题。因为一旦金融风险暴露的大小测度出现偏差，那么下一步针对风险暴露所开展的风险管理活动可能就会失效。因此风险测度问题在整个金融风险管理活动中居于核心地位。新金融学研究表明，无论是金融风险的相对测度还是绝对测度指标，在理论上或实际运用中都存在着这样或那样的缺陷。举例说，风险的相对测度只是一个相对的比例概念，并没有回答某一资产或组合的风险到底有多大。另外，相对测度指标对测度对象的依赖性较高，它们无法测度包含不同市场因子或不同类型金融产品组合的风险，从而无法比较不同资产的风险大小。就绝对测度指标而言，当实际市场的资产收益率分布不满足正态分布时，方差及VaR指标的准确度都将大大降低。在正态分布假设下计算的VaR值，常常会低估实际的风险。,未来金融风险的新特征（1）高破坏性（2）高传染性（3）管理难度增大未来金融风险管理的发现方向（1）将金融风险管理置于企业管理主流之列；（2）实施并逐步完善全面风险管理系统；（3）在“科学性”与“艺术性”之间寻求平衡。,第三讲金融风险监管一、风险监管定义：指政府或政府授权的机构对金融活动中存在的风险及其承担者实施监督和管理的统称。思考：中国金融监管部门体系的构成：“一行三会”二、风险监管措施（共5项）（1）监管评级：监管部门对金融机构风险管理系统，即识别、计量、监测和控制风险的政策、程序、技术等的完整性、有效性进行评价并定级的过程。比如，美国“骆驼评级制度”，美国金融机构统一评级制度是由美国联邦金融机构检查委员会(FFIEC)于1979年11月颁布实施的。,这套评级制度包括五个基本项目，即：资本充足率(CapitalAdequacy)；资产质量(Assetsquality)；管理能力(Management)；盈利性(Earning)；流动性(Liquidity)。通过以上五个方面评价以衡量金融机构的资信等级。由于这五个项目的第一个字母组成CAMEL一词，因此，也被叫做“骆驼评级制度”。如下：1、资本充足率。参照巴塞尔协议精神，把资本分为核心资本和附属资本两部分，要求在1992年底，资本总额与总资产之比达到8。2、资产质量。即把资产乘以一定风险权数，求得加权风险资产，再与资本相比，以反映金融机构的风险状况。此比例小于5为最好，其次为515，再次为1530，3050为差，大于50为最差。,3、管理能力。不作定量描述，主要对管理者能力、管理系统的效率和执法情况等进行主观评价。4、盈利性。以税后净收益与总资产之比衡量，并根据金融机构资产规模大小加以区别。例如，小于1亿美元总资产的银行，此比例达到115以上为1等，达到0.95为2等，达到0.75为3等，小于0.75为4等，净亏损则为5等。5、流动性。主要观察短期投资、主要存款、贷款与租赁、变动债务等与总资产的比例。,（2）资本充足性监管中国银行业监督管理委员会商业银行资本充足率管理办法，具体内容如下：商业银行的核心资本充足率是指商业银行持有的符合本办法规定的核心资本与商业银行风险加权资产之间的比率。商业银行资本充足率的计算应建立在充分计提贷款损失准备等各项损失准备的基础之上。商业银行资本充足率不得低于8%，核心资本充足率不得低于4%；商业银行的附属资本不得超过核心资本的100%；计入附属资本的长期次级债务不得超过核心资本的50%。商业银行资本包括核心资本和附属资本。核心资本包括实收资本或普通股、资本公积、盈余公积、未分配利润和少数股权；附属资本包括重估储备、一般准备、优先股、可转换债券、混合资本债券和长期次级债务。,商业银行资本充足率的计算公式：资本充足率=（资本-扣除项）/（风险加权资产+12.5倍的市场风险资本）核心资本充足率=（核心资本-核心资本扣除项）/（风险加权资产+12.5倍的市场风险资本）商业银行计算资本充足率时，应从资本中扣除以下项目：商誉；商业银行对未并表金融机构的资本投资；商业银行对非自用不动产和企业的资本投资。商业银行计算各项贷款的风险加权资产时，应首先从贷款账面价值中扣除专项准备；其他各类资产的减值准备，也应从相应资产的账面价值中扣除。,根据资本充足率的状况，银监会将商业银行分为三类：资本充足的商业银行：资本充足率不低于8%，核心资本充足率不低于4%；资本不足的商业银行：资本充足率不足8%，或核心资本充足率不足4%；资本严重不足的商业银行：资本充足率不足4%，或核心资本充足率不足2%。对资本充足的商业银行，银监会支持其稳健发展业务。为防止其资本充足率降到最低标准以下，银监会可以采取下列干预措施：要求商业银行完善风险管理规章制度；要求商业银行提高风险控制能力；要求商业银行加强对资本充足率的分析及预测；要求商业银行制定切实可行的资本维持计划，并限制商业银行介入部分高风险业务。,对资本不足的商业银行，银监会可以采取下列纠正措施：A.下发监管意见书。监管意见书的内容包括：对商业银行资本充足率现状的描述、将采取的纠正措施、各项措施的详细实施计划。B.要求商业银行在接到银监会监管意见书的2个月内，制定切实可行的资本补充计划。C.要求商业银行限制资产增长速度。D.要求商业银行降低风险资产的规模。E.要求商业银行限制固定资产购置。F.严格审批或限制商业银行增设新机构、开办新业务。,对资本严重不足的商业银行，银监会除采取本办法以上所列的纠正措施外，还可以采取以下纠正措施：要求商业银行调整高级管理人员；依法对商业银行实行接管或者促成机构重组，直至予以撤销;在处置此类商业银行时，银监会还将综合考虑外部因素，采取其他必要措施。,（3）金融市场准入机构准入、业务准入和高级管理人员准入（4）监督检查与纠正处置总体要求：商业银行董事会承担本银行资本充足率管理的最终责任，负责确定资本充足率管理目标，审定风险承受能力，制定并监督实施资本规划。未设立董事会的，由行长负责。商业银行高级管理人员负责资本充足率管理的实施工作，包括制定本银行资本充足率管理的规章制度，完善信用风险和市场风险的识别、计量和报告程序，定期评估资本充足率水平，并建立相应的资本管理机制，加强对资本评估程序的检查和审计，确保各项监控措施的有效实施。,商业银行应向银监会报告未并表和并表后的资本充足率。并表后的资本充足率每半年报送一次，未并表的资本充足率每季报送一次。如遇影响资本充足率的特别重大事项，应及时报告银监会。具体实施办法：银监会对商业银行资本充足率实行现场检查和非现场监控。检查内容主要包括：商业银行资本充足率有关规章制度的制定和执行情况；商业银行保持资本充足率的资本规划和执行情况，监控资本水平的能力和手段；商业银行的信用风险和市场风险状况；商业银行交易账户的设立、项目计价是否符合本办法的规定。,（5）构建完善的风险监管指标体系商业银行风险监管核心指标分为三个层次，即风险水平、风险迁徙和风险抵补。其中，风险水平类指标包括流动性风险指标、信用风险指标、市场风险指标和操作风险指标，以时点数据为基础，属于静态指标。我们要重点掌握：流动性风险指标衡量商业银行流动性状况及其波动性，包括流动性比例、核心负债比例和流动性缺口率，按照本币和外币分别计算；流动性比例为流动性资产余额与流动性负债余额之比，衡量商业银行流动性的总体水平，不应低于25%；核心负债比例为核心负债与负债总额之比，不应低于60%；流动性缺口率为90天内表内外流动性缺口与90天内到期表内外流动性资产之比，不应低于-10%。,信用风险指标包括不良资产率、单一集团客户授信集中度、全部关联度三类指标：不良资产率为不良资产与资产总额之比，不应高于4%。该项指标为一级指标，包括不良贷款率一个二级指标；不良贷款率为不良贷款与贷款总额之比，不应高于5%。单一集团客户授信集中度为最大一家集团客户授信总额与资本净额之比，不应高于15%。该项指标为一级指标，包括单一客户贷款集中度一个二级指标；单一客户贷款集中度为最大一家客户贷款总额与资本净额之比，不应高于10%。全部关联度为全部关联授信与资本净额之比，不应高于50%。,市场风险指标衡量商业银行因汇率和利率变化而面临的风险，包括累计外汇敞口头寸比例和利率风险敏感度。累计外汇敞口头寸比例为累计外汇敞口头寸与资本净额之比，不应高于20%。具备条件的商业银行可同时采用其他方法（比如在险价值法和基本点现值法）计量外汇风险。利率风险敏感度为利率上升200个基点对银行净值的影响与资本净额之比，指标值将在相关政策出台后根据风险监管实际需要另行制定。操作风险指标衡量由于内部程序不完善、操作人员差错或舞弊以及外部事件造成的风险，表示为操作风险损失率，即操作造成的损失与前三期净利息收入加上非利息收入平均值之比。银监会将在相关政策出台后另行确定有关操作风险的指标值。,风险迁徙类指标衡量商业银行风险变化的程度，表示为资产质量从前期到本期变化的比率，属于动态指标。风险迁徙类指标包括正常贷款迁徙率和不良贷款迁徙率。正常贷款迁徙率为正常贷款中变为不良贷款的金额与正常贷款之比，正常贷款包括正常类和关注类贷款。该项指标为一级指标，包括正常类贷款迁徙率和关注类贷款迁徙率两个二级指标。正常类贷款迁徙率为正常类贷款中变为后四类贷款的金额与正常类贷款之比，关注类贷款迁徙率为关注类贷款中变为不良贷款的金额与关注类贷款之比。不良贷款迁徙率包括次级类贷款迁徙率和可疑类贷款迁徙率。次级类贷款迁徙率为次级类贷款中变为可疑类贷款和损失类贷款的金额与次级类贷款之比，可疑类贷款迁徙率为可疑类贷款中变为损失类贷款的金额与可疑类贷款之比。,风险抵补类指标衡量商业银行抵补风险损失的能力，包括盈利能力、准备金充足程度和资本充足程度三个方面：A盈利能力指标包括成本收入比、资产利润率和资本利润率。成本收入比为营业费用加折旧与营业收入之比，不应高于45%；资产利润率为税后净利润与平均资产总额之比，不应低于0.6%；资本利润率为税后净利润与平均净资产之比，不应低于11%。B准备金充足程度指标包括资产损失准备充足率和贷款损失准备充足率。资产损失准备充足率为一级指标，为信用风险资产实际计提准备与应提准备之比，不应低于100%；贷款损失准备充足率为贷款实际计提准备与应提准备之比，不应低于100%，属二级指标。,C资本充足程度指标包括核心资本充足率和资本充足率，核心资本充足率为核心资本与风险加权资产之比，不应低于4%；资本充足率为核心资本加附属资本与风险加权资产之比，不应低于8%。,第四讲金融风险监管的市场约束机制,“内部约束与市场约束是维护银行体系安全稳健的第一道坚实防线”罗伦斯梅尔金融市场约束力量来源：舆论、资信评级、外部审计、利益相关者（股东、债权人、存款者等）市场约束与政府监管的效力比较：成本大小、效率高低、方式方法（具体政策与一般性政策）、权力寻租、对行为主体预期的影响等市场约束机制的途径选择：信息披露（现实意义及重要性）外部审计信用评级，如穆迪、标普、惠誉国际、大公、中诚信国际等,穆迪公司总部位于纽约的曼哈顿，最初由JohnMoody在1900年创立。穆迪投资服务公司曾经是邓白氏（Dun针对股票的Beta()值;针对金融衍生产品的Delta(),Theta(),Gamma(),Vega()和Rho()指标等.风险绝对测度指标：Markovitz(1952)提出的衡量随机变量离散程度的方差(Variance)指标以及目前主流的VaR指标.,市场风险相对测度指标及其含义Duration债券价格对利率变化的敏感程度ConvexityDuration本身(Duration)对利率变化的敏感程度Delta利率水平变化0.01个百分点,而导致的债券价格的变化程度Beta股票价格相对于市场指数变化的敏感程度GammaDelta本身相对于其标的资产价格变化的敏感程度Vega衍生产品的价格相对于其波动率(Volatility)变化的敏感程度Theta衍生产品的价格相对于距其到期日时间长度变化的敏感程度Rho衍生产品的价格对利率水平变化的敏感程度,最后，管理风险。一旦公司确认了自身面临的主要风险,并且通过风险测度方法对这些风险有了定量的把握,那些公司现在就可以运用多种手段和工具来对他们所面临的风险暴露加以定量的管理了。一是通过调整公司的操作模式(Changeoperations),使其风险暴露回复到可以承受的水平之下这种方法又被称为操作对冲(Operationalhedging).二是通过金融市场来调整公司的风险暴露水平.公司可以利用金融市场上的众多产品和工具来对其风险头寸进行风险对冲(Riskhedging)。,三是该公司才采取的主要策略：规避风险(Avoidrisk)：风险并非是不可规避的忽略风险(Ignorerisk)：几乎所有瑞士公司不关心汇率风险分散风险(Diversifyrisk)：分散风险的方法只能降低非系统风险,而无法降低系统风险管理风险(Managerisk)：可以通过各种现有的金融理论和工具(如金融工程)来对金融风险加以管理.比如说,通过运用金融工程(Financialengineering)的方法,金融参与者可以将其面临的风险暴露加以分解,从而使其自身保留一部分必要的风险,然后把其它风险通过衍生产品(如互换,远期等)工具传递给他人。,风险抵消是一家公司能够自己减少或消除其风险暴露而不寻求另一家公司的帮助。风险转移是通过一定的协议（合同，金融工具）将风险发生的不利影响从一家公司的股东转移到一个或多个人或者是一个或多个公司的股东。风险自留（Riskretention）是指公司对于其在经营业务时自然暴露出的某些风险决定承担而不是试图内部抵消或者是向另外的市场参与者转移所构成的风险集聚。公司自留的风险可能是融资的也可能是非融资的融资的（funden）自留风险是指公司在风险事件转变为现实的损失之前，对此风险已经准备了特定的资金和资金来源。如果公司决定保留特定风险而不打算预备资金，而是在风险损失出现时公司另掏腰包，这是称为非融资（unfunden）自留风险。,融资的（funden）自留风险又可分为事前融资和事后融资。设置专用准备金以弥补将来的可能损失就是事前融资。预先协商一个信用额度，从而使风险损失发生后公司可以提款（贷款）就是事后融资,5.金融参与者对待风险的态度（1）风险偏好的概念，对待风险的三种态度风险厌恶、风险中性与风险喜好绝对风险厌恶程度指标：Ra(w)=-u(w)/u(w)当Ra(w)0,表示风险厌恶者；当Ra(w)=0,表示风险中性者；（2）风险容忍度是指投资者对于导致投资组合价值负面变化的不明朗因素的可接受程度；作用：风险预警线,影响风险容忍度的主要因素：风险偏好、风险承受能力、心理预期等（3）金融风险文化：金融机构对待风险的态度、价值观和实务操作程序的组合；健康的金融风险文化是管理的基础；中国金融业普遍缺乏健康的的金融风险文化；如何培育？一是要营造金融风险文化氛围；二是全员培训与教育；三是建立激励与约束机制；四是明确组织结构和权责分配。,6.金融风险管理的组织结构组织框架的特征：全面性、协调性、独立性、集中性、垂直性职能型组织结构模式事业部型组织结构模式矩阵型组织结构模式四种模式的比较,分支机构,职能型组织结构示意图,事业部型组织结构示意图,以事业部为利润中心的矩阵组织结构示意图,以区域分支机构为利润中心的矩阵型组织结构示意图,第二阶段（方法论）：金融风险辨识,一、金融风险辨识的概念运用相关的知识、技术与方法对金融风险的类型与来源进行全面的识别、判断与分析，从而为度量与管理风险提供依据；根本任务在于辨识金融风险的根源与驱动因素。二、金融风险辨识的原则实时性原则；准确性原则；系统性原则；成本效益原则三、金融风险辨识的作用（3个方面）确定风险类型与部位、诱因，为处理金融风险提供决策,四、金融风险辨识的主要内容（一）从运营过程和业务特征的角度识别金融风险资金来源；资金运用；风险暴露与业务特征；资金管理；（二）从财务报表的角度流动性指标：存贷款比率、中长期贷款比率、流动性比率、备付金比率安全性指标：单个贷款比率、贷款质量指标资本充足率：资本量/风险资产总额,盈利能力指标：资产收益率、资本收益率、利润率、银行利差率、资产使用率管理能力指标：人均资产额、非利息支出/资产总额（三）金融风险诱因与严重程度辨识五、风险辨识的基本方法1.现场调查法步骤：准备工作-现场调查-调查报告2.问卷调查法3.组织结构图示法：运用图示法来判断经济主体的组织结构设置是否合理；四个原则：分工合理；统一指挥；权责一致；效率原则。,5.专家调查法：头脑风暴法、德尔菲法6.主观风险测定法7.客观风险测定法8.幕景分析法9.模糊集合分析法10.故障树分析法,专题一市场风险管理一、市场风险的涵义市场风险是指交易者因市场条件的不利变动而蒙受损失的风险；因市场价格的不利变动而使银行表内和表外业务发生损失的风险；金融机构持有的所有金融资产都会面临着市场风险。金融资产可分为四类：以公允价值且公允价值变动计入损益的金融资产；持有待售；持有到期的投资；贷款和应收款。二、市场风险的类别利率风险、股票风险、汇率风险和商品风险,（1）汇率风险是指金融机构因汇率的不利变动而蒙受损失的风险；汇率风险不仅取决于风险暴露部位的大小，还取决于汇率波动的频率和幅度。一是来源于代客或自营进行的外汇交易，不仅包括外汇现货交易，还包括外汇的远期、期货、期权等金融合约的交易；二是持有的非交易性外汇资产或外币负责。,汇率风险产生的现实背景：1973年布雷顿森林固定汇率体系崩溃，特别是1976年牙买加协议正式承认浮动汇率的合法性以来，控制在一定波动范围的固定汇率制随之解体。目前，世界各国普遍实行浮动汇率制，美元、日元、马克、英镑等主要货币之间的比价时刻都处在剧烈的上下起浮变动之中，至使国际间债权债务的决算由于汇率的变动而事先难以掌握，从而产生了汇率风险。我国也处在一个实行浮动汇率制的国际货币体系之中，汇率风险仍然严重地影响着我国的国际收支平衡和企业的经济收益，特别是在改革开放的今天，在我国对外资迅速发展的今天，这种影响尤为突出。由于国际分工的存在，国与国之间贸易和金融往来便成为必然，并且成为促进本国经济发展的重要推动力。,外汇汇率的波动会给从事国际贸易者和投资者带来巨大的风险，这种风险称之为汇率风险它表现在两个方面：贸易性汇率风险和金融性汇率风险。在国际贸易活动中，商品和劳务的价格一般是用外汇或国际货币来计价。目前大约70%的国家用美元来计价。但在实行浮动汇率制的今天，由于汇率的频繁波动，生产者和经营者在进行国际贸易活动时，就难以估算费用和盈利。由此产生的风险称之为贸易性风险。在国际金融市场上，借贷的都是外汇，如果借贷的外汇汇率上升，借款人就会遭受巨大损失，汇率的剧烈变化甚至可以吞噬大企业，外汇汇率的波动还直接影响一国外汇储备价值的增减，从而给各国央行在管理上带来巨大风险和国难。此种汇率风险称为金融性汇率风险。,折算汇率风险又称会计风险，指经济主体对资产负债表的会计处理中，将功能货币转换成记账货币时，因汇率变动而导致帐面损失的可能性。功能货币指经济主体与经营活动中流转使用的各种货币;记账货币指在编制综合财务报表时使用的报告货币，通常是本国货币。经济汇率风险又称经营风险，指意料之外的汇率变动通过影响企业的生产销售数量、价格、成本，引起企业未来一定期间收益或现金流量减少的一种潜在损失。交易性风险：外汇买卖活动、以外币计价的国际借贷和投资活动；结构性风险：以外币计价的资产组合、负责组合及资本之间的不匹配,例子：假定当前汇率为1英镑兑换1.5美元，美国某银行的资产负责组合如下：情况一：若英镑汇率在未来一年之内不变（1.5），则该银行的收益：资产总收益=（50+100*1.5）*9%=18负债总成本=（110+60*1.5）*5%=10净收益=18-10=8,情况二：若英镑汇率下降至1.2，则该银行的收益：资产总收益=（50+100*1.2）*9%=15.3负债总成本=（110+60*1.2）*5%=9.1净收益=15.3-9.1=6.2(2)股票风险是指金融机构因股票价格波动而带来损失的风险；包括可转换债券、认股权证以及各种股票衍生品，如股指期货、股票期权、股票互换。（3）商品风险主要来自于商品合约价值的潜在变化，可细分为：商品现货市场上即期和远期的价格变动、基差的变化、商品储存成本变化等。,二、市场风险的评估1.敏感性分析法S=V/Vm/m,其中s表示敏感度，V表示目标变量，m代表基础变量。例子：某债券价格为1000元，若利率每变动1%，该债券的价格就会变动5%，则该债券价格对利率的敏感度为S=5%/1%=5。说明：其他条件既定的情况下，敏感度越大，意味着风险越大。资产组合敏感度的加权平均值：SP=wiSi,2.VaR方法基本含义：在一定置信水平和一定持有期内，某一金融资产或组合在正常的市场条件下所面临的最大损失额。用公式表达为：Prob(R-VaR)=1-c=f(R)dR,其中，1-c表示置信水平,R代表损益.例子：假设国内某银行在外汇市场上购入1亿元美元的即期头寸，预计持有一天，如果第二天美元对人民币汇率发生不利变动，该银行可能会有多大损失？首先，利用近10年内人民币对美元汇率的历史数据模拟出持有该头寸的每日收益，头寸损失的公式为：R=Q0(St-St-1)/St-1其中，R表示头寸的损益，Q为头寸以美元标价的现值，S为人民币对美元的汇率。,假定在t-1日和t日的汇率分别为8.10和8.08元，可以模拟出该头寸在t日的损益为:R=10000*(8.08-8.10)/8.10=-25万，在整个样本期内重复这个步骤，可得到一个损益的时间序列：日期损益第1天-15第2天5第3天12第2500天-25，根据上述数据可建立每日损益的频率图;假定可接受最大损失不超过某个数的概率为95%，也即在2500个样本中，要找出最差的5%，在图中第125个样本对应的,数值即为最大损失VaR=30.其含义是：如果下一天人民币汇率发生不利变动，该银行最大损失不超过30万的概率为95%，或最大损失超过30万的概率为5%.3.VaR的获取方法关键技术：确定资产组合未来损益的概率密度函数步骤：第一步，识别市场风险因子，将资产组合的价值表示为风险因子的函数；第二步，估测市场风险因子在未来某一时期的变化情景，通过用市场风险因子的波动率来表示；第三步，根据映射结果和风险因子的变化来估测资产组合的未来价值变化及其概率分布，这一过程为盯市。第四步，根据给定的置信水平和持有期计算出VaR的值。,4.如何估测市场风险因子未来的变化？基于历史数据而估计出的历史波动率，包括移动平均法、GARCH模型和随机波动模型；历史模拟法的思路：假定资产组合未来的收益变化与过去是一致的，利用历史数据集，将过去已经实现的收益分布应用于目前的头寸，据此模拟下一个时期该头寸可能面临的收益分布，给定置信水平和持有期，就可计算出VaR。5.VaR方法简评优点：为人们提供了研究和管理金融风险提供了统一框架；可灵活地处置各种现实问题，具有较大的包容性；以概率论与数理统计为基础，提供了风险管理的科学性。,缺点：该方法主要衡量正常条件下的市场风险，对极端条件下的市场风险显得无能为力；可能存在数据不充分的风险；可能还存在模型选择错误或参数估计错误的风险。方法3.压力测试法是指通过假设各种极端不利的市场环境或情境，来估计头寸或组合在该环境下的风险值。主要采用敏感性分析和情境风险发放进行模拟和估计。重点：汇率冲击对银行净外汇头寸的影响；利率冲击对银行经济价值或收益产生的影响；例子：假设某银行有一个3000万美元的投资组合，分布于巴西、印尼与波兰的股市；该银行主管想知道若98年俄罗斯金融危机重演，该组合受到怎样的影响？选取上述3个市场在1998年7月1号和8月31号之间的数据：,用V表示头寸在股票市场的当前值，a表示用当地货币表示的股票指数的对数回报，b表示汇率的对数回报，则每一个头寸的价值变化为：,这样就可计算出在俄罗斯金融危机的历史压力事件之下，该组合的价值变化：巴西-390.59万美元印尼-129.58万美元波兰-402.11万美元合计-922.29万美元,三、市场风险的应对与控制1.市场风险的限额管理交易限额：对总交易头寸或净交易头寸设定的限额风险限额：对按照一定的计量方法所计量的市场风险设定的限额止损限额：所允许的最大损失额在设计止损限额时要考虑以下因素：业务性质、规模和复杂程度；商业银行能够承担的市场风险水平；业务部门的既往业绩；,工作人员的专业水平和经验；定价、估值和市场风险度量系统；压力测试水平；内部控制水平；资本实力；外部市场的发展变化情况2.市场风险的套期保值途径：一是通过资产负债结构的有效搭配，使金融机构出于风险免疫状态；二是运用金融衍生工具来对冲风险。四、市场风险的报告与监控1.对公司总体市场风险进行评估2.对各投资品种及各投资部门市场风险进行评估3.对公司的市场风险程度进行总体评价五、市场风险的监控,专题二利率风险管理一、利率风险的含义二、利率市场化与利率风险1.利率自由化2.中国利率市场化的进程三、利率波动的主要影响因素宏观层面的利率波动：资金的供求、物价水平的变动、经济周期、宏观经济政策（财政与货币政策）、国际经济环境、市场预期微观层面的利率波动：一般利率水平，金融工具的供求、债务人的资信、金融工具的流动性、税收制度。,四、利率风险的类别1.重新定价风险2.收益率曲线风险3.基准风险4.期权性风险五、利率风险的影响当期损益和经济价值六、利率风险的评估1.资金缺口分析法利率敏感性资产（IRSA）、利率敏感性负债（IRSL）在一定时限内到期的或需要重新确定的资产或负债,计算公式：GAP=IRSA-IRSL当GAP0,为正缺口或资产敏感性缺口；反之，当GAP0,为负缺口或负债敏感性缺口；缺口分析表：教材P133页，表4-1.资金缺口与净利息收入NII=GAPI净利息收入的变动=资金缺口利率变动具体变动关系可教材P134，表4-3.资金缺口分析法的局限性：假定统一时段内所有头寸到期时间相同；未考虑基准风险；未反映利率变动对非利息收入和费用的影响；较粗略。,2.久期缺口分析法（选修）1.久期的概念2.久期的计算公式：3.久期的经济意义4.久期缺口组合的久期公式D=Diwi银行净市值的利率风险：,七、利率风险的应对与控制1.利率风险的限额管理2.资金缺口管理（P147）一是调整利率敏感性资产；二是调整利率敏感性负债。3.久期缺口管理一是被动的免疫管理，即保持久期缺口为零；二是主动的缺口调整，在预期利率出于上升期保持负缺口，在预期利率出于下降期，保持正缺口。见P148页，图4