汇率制度的类型

汇率制度与外汇管制,第四章,第一节汇率制度的类型,汇率制度又称汇率安排，是货币当局关于汇率确定、维持、调整及汇率管理原则、机构等内容所作的一系列安排和规定。汇率决定的基础汇率波动幅度汇率的调节方式汇率协调管理机构,第一节汇率制度的类型,（一）金本位制度下的固定汇率制度金币本位金块本位金汇兑本位,（二）纸币流通制度下的固定汇率制度布雷顿森林体系（19441972），实行双挂钩：美元与黄金挂钩，1盎司黄金等于35美元；（1盎司=31.103克）各国货币规定各自含金量，与美元保持固定比价，波动幅度在1%以内,金本位制下的固定汇率和纸币流通条件下的固定汇率的共同点：1.各国对本国货币都规定有金平价，中心汇率是按两国货币各自的金平价之比来确定的。2.外汇市场上的汇率水平相对稳定，围绕中心汇率在很小的限度内波动。两者的不同点：1.金本位制下的固定汇率制是自发形成的；在纸币流通条件下，固定汇率制则是通过国际间的协议(布雷顿森林协定)人为建立起来的。2.在金本位制度下，各国货币的金平价不会变动；而在纸币流通条件下，各国货币的金平价则是可以调整的。,第一节汇率制度的类型,（一）按政府是否进行干预，可分为：1、自由浮动（又称“清洁浮动”）指一国货币当局不进行干预，完全任由外汇市场供求来决定本国货币的汇率。2、管理浮动(又称“肮脏浮动”)指一国货币当局按照本国经济利益的需要，随时进行干预，以使本国货币汇率符合自己的期望值。,第一节汇率制度的类型,（二）按照浮动的形式，可分为：1、单独浮动是指一国货币不同任何外国货币有固定比价关系，其汇率只根据外汇市场供求状况和政府干预的程度自行浮动。2、联合浮动是指几国组成货币集团，集团内各自货币之间保持固定比价关系，而对集团外国家货币则共同浮动。,三、其它汇率制度,第一节汇率制度的类型,（一）盯住汇率制度（peggedexchangerate）1、盯住单一货币2、盯住一篮子货币3、爬行盯住（爬行钉住制是指汇率可以作经常的、小幅度调整的固定汇率制。）（二）汇率目标区制（exchangeratetargetzone）汇率目标区是将汇率浮动限制在一定区域内（例如，中心汇率的上下各10%）的汇率制度，目标汇率随经济情况进行调整。这是比盯住汇率制度更灵活的汇率制度。,（三）货币局制度（currencyboardarrangements）货币局制度是指在法律中明确规定本国货币与某一外国可兑换货币保持固定的交换率，并且对本国货币的发行作特殊限制以保证履行这一法定义务的汇率制度。货币局制通常要求货币发行必须以一定的（通常是百分之百）该外国货币作为准备金，并且要求在货币流通中始终满足这一准备金的要求。这一制度中的货币当局被称为货币局，而不是中央银行。货币局制度中，除了有政府承诺外，还有一个机制来维持固定汇率。目前，实行货币局制的有中国香港特区、阿根廷、波黑、文莱、保加利亚、爱沙尼亚、立陶宛和吉布提等国家和地区。,第一节汇率制度的类型,第一节汇率制度的类型,第一节汇率制度的类型,（四）美元化制度（dollarization）美元化制度是指国家完全放弃了自己的货币，直接使用美元。这种制度的缺点也是没有了自己独立的利率和汇率政策来适应国内情况。美元化制度一般都是在公民对中央银行完全失去信心，也不期望中央银行将来会变好的情况下才实行的。,第一节汇率制度的类型,第二节汇率制度的选择,一、固定汇率制浮动汇率制的优劣比较（一）赞成固定汇率制度的理由：1、减少国际经济交往的不确定性；2、对政府的通货膨胀和财政赤字加以抑制；3、稳定的投机会熨平汇率波动。（二）反对固定汇率制度的理由：1、失去货币政策的独立性；2、造成通货膨胀的国际传播；3、随着国际资本流动，固定汇率制度维持困难。,（三）赞成浮动汇率制度的理由：1、国际收支平衡能够自动实现，无需以牺牲国内经济为代价；2、提高一国货币政策的自主性；3、避免国际性的通货膨胀传播；4、无需太多的外汇储备，使更多的外汇资金用于经济发展；5、可以促进自由贸易，提高资源配置的效率。（四）反对浮动汇率制度的理由：1、助长投机，加剧金融动荡，给国际贸易和国际投资带来不确定性；2、使一国具有通货膨胀倾向；3、国际协调困难，对发展中国家不利。,第二节汇率制度的选择,（三）汇率制度的选择因素1、一国经济的结构性特征。小国比较适宜于实行固定汇率制度，因为它一般与少数几个国家的贸易依存度较高，小国经济内部的结构调整成本较低。大国就很难选择一种货币作为参照货币实行固定汇率，大国经济内部的结构调整的成本较高，因此，大国一般比较适宜于实行浮动汇率制度。2、特定的政策意图。在一国政府面临较高的国内通货膨胀率时，政府的政策意图是控制国内的通货膨胀，固定汇率制度就比较受青睐。若一国政府的政策意图是为了防止从国外输入通货膨胀，则应该选择浮动汇率制度。3、一国与其他国家的经济合作情况。当两国之间存在非常密切的经济贸易往来时，两国货币保持固定比价较有利于各自的经济发展。区域经济合作关系比较密切的国家之间，也适宜于实行固定汇率制度，如欧洲货币体系的汇率机制。4、国际经济和环境制约着一国的汇率制度选择。在国际资本流动日益频繁并且资本流动规模日益庞大的背景下，一国国内金融市场与国际金融市场联系越是密切，本国政府对外汇市场的干预能力越有限，则该国实行固定汇率制度的难度很大。,第二节汇率制度的选择,汇率制度的国家和地区的分布（2008）,第二节汇率制度的选择,二、人民币汇率制度的选择第一阶段（19491952）：浮动管理制，多次贬值第二阶段（19531972）：固定汇率制，盯住美元，1美元=2.4618元人民币第三阶段（19731980）：盯住一篮子，对美元升值第四阶段（19811984）：实行爬行盯住，双重汇率制，官方牌价和贸易内部结算价并存，第五阶段（19851993）：实行管理浮动，官方牌价和外汇调剂价格并存。第六阶段（1994以后）：实行单一汇率，有管理的浮动，事实上盯住美元。2005年宣布实行盯住一篮子货币，2008年受次债危机影响，重新盯住美元，2010年又恢复到盯住一篮子。,第二节汇率制度的选择,经济结构特征与汇率制度选择,第二节汇率制度的选择,第三节外汇市场的干预,一、干预的目的1、阻止短期汇率发生剧烈波动；2、避免汇率水平在中长期失调；3、实现目标汇率；4、影响国际收支和本国经济，影响货币供应量和国际储备。二、干预方式1、直接干预和间接干预；2、冲销式干预和非冲销式干预；3、积极干预和消极干预；4、单边干预和联合干预。,第四节外汇管制政策,外汇管制（foreignexchangecontrol）是指一国政府为平衡国际收支和维持本国货币汇率而对外汇进出实行的限制性措施。在中国又称外汇管理。一国政府通过法令对国际结算和外汇买卖进行限制的一种限制进口的国际贸易政策。,外汇管制分为数量管制和成本管制前者是指国家外汇管理机构对外汇买卖的数量直接进行限制和分配，通过控制外汇总量达到限制出口的目的；后者是指，国家外汇管理机构对外汇买卖实行复汇率制，利用外汇买卖成本的差异，调节进口商品结构。,一、外汇管制的目的1、保护本经济免受国外商品和资本的冲击；2、改善国际收支，维护国际收支平衡；3、维护本国货币汇率的基本稳定。二、外汇管制的主体较多的国家授权中央银行作为执行外汇管制的机关，如英国的英格兰银行行使外汇管制权力；有的国家由财政部负责外汇管制，如美国，虽然已经基本上取消了外汇管制，但出于政治上的原因，需要对某些国家的金融和商业往来实行限制，这种限制收财政部负责执行，日本由大藏省行使外汇管制权力；有的国家则成立专门的外汇管制机构，如法国、意大利等专门设立了外汇管制局；还有极个别的国家把外汇管制的不同职能分别交给几个政府部门执行。,第四节外汇管制政策,三、外汇管制的客体1、以人为对象可分为自然人和法人，通常又把自然人与法人按居住地区不同分为居民（resident）和非居民（non-resident）。对居民的外汇收支，往往因其涉及到居住国的国际收支问题而管制较严，而对非居民则管制较宽。2、以物为对象主要是针对外汇。凡在国际收支平衡表上所列的外币、有价证券和其他支付工具以及金、银及其制成品等项目，都在管制范围内。3、以地区为对象外汇管制一般以国境为界，有时也会大于小于国界。,第四节外汇管制政策,四、外汇管制的主要内容,（一）对贸易外汇的管制是指国家对进出口贸易发生的外汇收支进行管制的一种措施。1、出口管制：它是国家对出口商的所得外汇进行管制。对出口交易进行监管，出口商必须将交易内容申报给外汇管理构；出口商收到外汇后，必须将所得外汇按官方汇率卖给指定银行；为了奖出限入，有些国家对出口商品所得外汇，采取部分售给国家，部分自行按高价出售的办法，给出售商予以鼓励。2、进口管制：它是指国家对进口所付外汇进行管制，又称为非关税壁垒。凡是关税以外的各种限制进口的政策和措施，都包括在内。（1）进口配额制；（2）征收进口税和进口附加税；（3）进口预先存款制；（4）所有进口统一由国家指定进口单位办理,第四节外汇管制政策,（二）对非贸易外汇的管制对非贸易外汇管制，是指对贸易外汇收支和资本输出入外收支以外的各项收支的管制。它主要又是指对劳务收支和转移收支的管制，包括运费、保险、佣金、利润、版税、驻外机构经费以及个人所需的旅费、医疗费、留学生费用等等。管制的目的：只有一个，即为了集中外汇收入，限制外汇支出管制的方法：规定非贸易外汇收入一律要售给国家，而非贸易外汇支出，则需由管汇部门批准后才能汇出。管制特点：范围广而分散，管制较困难。一般来说，收入管制较松，支出管制较严，主要西方国家管制较松，发展中国家管制较严。,第四节外汇管制政策,（三）对资本输出入的管制各国都极重视对资本输出入的管制，而且随着西方货币信用制度危机的不断加深，对资本输出入的管制在外汇管制中的地位越来越重要。1、管制的原则对资本输出入进行管制的总原则因各国社会性质、经济水平和经济状况不同而异，如经济状况较好的发达国家，一般都是鼓励资本输出，但发展中国家都鼓励资本流入。2、对资本输入的管制发达国家对资本输入的管制较严，尤其70年代以来，一些货币坚挺、国际收支持续顺差的国家更是如此。措施主要有两类：（1）规定银行吸收的国外存款必须缴纳高比例存款准备金，或倒扣利息。（2）通过企业限制外资流入。3、对资本输出的管制这个管制包括禁止购买外汇作为资本输出国外，有限度地限制本国货币、投资利润和股息的携出和汇出，以及限制对国外公司提供信贷，等。必须注意的是，发展中国家对资本输出入管制具有双重特点，一方面阻止本国资金外流，另一方面为了更快发展本国经济，在不损害国家主权的前提下，对外资又积极引进。,第四节外汇管制政策,（四）对黄金、现钞输出入的管制实行外汇管制的国家一般禁止个人和企业携带、托带或邮寄黄金、白金或白银出境，或限制其出境的数量。对于本国现钞的输入，实行外汇管制的国家往往实行登记制度，规定输入的限额并要求用于指定用途。对于本国现钞的输出则由外汇管制机构进行审批，规定相应的限额。不允许货币自由兑换的国家禁止本国现钞输出。,第四节外汇管制政策,（五）汇率管制所谓汇率管制，是通过以法定汇率代替自由汇率，并允许市场存在或实行复汇率的一种制度，其目的是扭转国际收支逆差和稳定对外汇率。1、法定汇率制度（officialratesystem）政府以法令形式规定对外汇率，一切外汇交易必须由指定的银行按国家牌价进行买卖，否则均属非法。政府建立“缓冲体”，如外汇平准基金等，以此干预外汇市场，稳定汇率。2、复汇率制（multipleratesystem）是指由政府规定或默许的有两种或两种以上汇率的制度，这是西方国家或发展中国家最直接的干预方式。,第四节外汇管制政策,一、直接管制指由主管外汇管制的政府部门对外汇交易直接地、强制性地加以控制的一种形式。具体地说，是对外汇买卖和汇率实行直接干预与控制，带有刚性和强制性特征，产生最为直接的效果。二、间接管制是指通过其他一些途径，如采用外汇缓冲政策，间接控制外汇的收支与稳定汇率，进而影响外汇供求或交易数量。,五、外汇管制的方式,第四节外汇管制政策,六、外汇管制的经济影响,（一）外汇管制的积极作用1、促进国际收支平衡或改善国际收支状况；2、稳定本币汇率，减少涉外经济活动中的外汇风险；3、防止资本外逃或大规模的投机性资本流动，维护本国金融市场的稳定；4、将外汇管制作为国际贸易的斗争手段。（二）外汇管制的消极作用1、汇率长期偏离均衡汇率，造成价格扭曲；2、限制竞争，保护落后；3、容易造成国内抑制性通货膨胀。,第四节外汇管制政策,（三）外汇管制对世界经济的负面影响1、不利于国际分工；2、破坏外汇市场机制的运作；3、阻碍国际贸易的发展；4、增加企业和政府的费用；5、加剧国家间的贸易摩擦。,第四节外汇管制政策,一、货币自由兑换定义一国货币持有者可以为任何目的而将所持有的货币，按市场汇率兑换成他国货币的过程。1、经常项目可兑换IMF认为，经常项目可兑换是取消对经常性国际交易支付与转移的各种限制。2、资本项目可兑换资本项目可兑换是指取消对资本流入流出的兑换限制。,第五节外汇管制和货币自由兑换,二、实现货币自由兑换的条件,（一）合理的汇率制度安排与适当的汇率水平如果一国实行多重汇率制度，且通过人为的因素影响汇率的决定，则这种制度下的汇率就无法反映实际的外汇供求关系，汇率就会出现高估或低估。一旦高估本币汇率，就会对国际贸易产生不利影响，也不利于吸引国际资本流入；反之，过度低估本币汇率，又会对进口造成危害，影响必需品的进口，进而影响该国的经济发展。不合理的汇率制度与不恰当的货币汇率水平，无法使一国货币自由兑换顺利进行。（二）充足的国际清偿手段这里的国际清偿手段主要指外汇储备，外汇储备多寡是一国国力的象征，也是一国国际清偿力大小的体现。如果一国持有充足的外汇储备，就可随时应付可能发生的兑换要求，可以抵御短期货币投机风潮；反之，就有可能无法平衡国际收支短期性失衡，更难以抵御外部突发性事件对贸易和支付的冲击，使一国实现货币自由兑换失去根本的基础。,第五节外汇管制和货币自由兑换,（三）稳健的宏观经济政策经济政策是宏观调控的重要工具，尤其财政政策和货币政策。如果一国财政政策、货币政策不当或失误，并由此造成国际收支严重失衡，就会扰乱国内经济的稳定和发展，引发通货膨胀，导致国际收支恶化，不利于兼顾内部平衡与外部平衡。（四）宽松的外汇管制或取消外汇管制（五）微观经济实体对市场价格能作出迅速反应货币自由兑换与微观经济实体如银行、企业等关系密切，只有微观经济实体能对市场价格作出迅速反应，才会加强对外汇资源的自我约束能力，自觉参与市场竞争，提高在国际市场上的竞争能力。而要做到这一点，一国必须实现货币自由兑换。,第