外汇汇率与汇率制度培训

第三章外汇汇率与汇率制度ForeignExchangeRate&System,第一节汇率及其标价方法,USD100=CNY611.51,一、汇率的含义是两国货币之间的比价或用一国货币表示的另一国货币的价格。,外汇汇率：指以本国货币表示的外国货币的价格，或者说购买外国货币这一特殊商品所需支付的本国货币的价格。,二、汇率的标价方法,中国汇市：JPY100=CNY7.3843纽约汇市：GBP1=USD1.6575,（一）直接标价法（DirectQuotation）：,以一定单位的外国货币为标准（1个，100个，1万个或10万个），折算成一定数量的本国货币。,标准数：标价数,外币,本币,若：标价数的数字比以前增多，则表明外汇汇率，本币汇率,标价数的数字比以前减少，则表明外汇汇率，本币汇率,特点：,（1）绝大多数国家采用此法。,（2）汇率变动时，发生变化的是本国货币，外国货币的数量不变。,（二）间接标价法（IndirectQuotation）,伦敦汇市：GBP1=CND2.2485,纽约汇市：USD1=CHF1.3431,欧洲汇市：EUR1=USD1.1478,以一定单位的本国货币为标准（美元、英镑、澳元和欧元），折算成一定数量的外国货币。,标准数：标价数,外币,本币,若：标价数的数字比以前减少，则表明外汇汇率，本币汇率,标价数的数字比以前增多，则表明外汇汇率，本币汇率,（2）汇率变动时，发生变化的是外国货币，本国货币的数量不变。,（1）英、美等国家采用此法。,特点：,（三）美元标价法（USDQuotation）,以美元作为标准货币，其他货币作为标价货币。是目前国际外汇市场普遍采用的标价方法。,三、汇率的种类,（一）从银行买卖外汇的角度来划分,中国银行外汇牌价USD100=CNY826.49828.97,买入汇率与卖出汇率（buyingrate&sellingrate）,定义：买入汇率是商业银行等机构买进外币时所依据的汇率。也称买价。卖出汇率是商业银行等机构卖出外币时所依据的汇率。也称卖价。,特点：,买入、卖出是从银行角度出发的。,银行贱买贵卖，赚取差价。,在不同的标价法下，买价与卖价的位置不同，含义不同。,USD100=CNY826.49828.97,中国上海：,买价,卖价,纽约：,卖价,买价,2.中间汇率（medialrate）,买价与卖价的平均数,适用范围：,银行同业间买卖外汇时使用,新闻报道时采用,预测汇率变动的趋势,3.现钞汇率（banknoterate）,指银行买卖外币现钞时使用的汇率，现钞卖出价与卖出汇率相同，现钞买入价低于买入汇率。,日期:2003/09/28,（二）按汇率的计算方法来划分,1.基本汇率,本国货币与关键货币的比价,充当关键货币需具备的条件：,可以自由兑换，被普遍接受的货币,在本国的国际收支中使用最多的货币,在本国的外汇储备中储备量最大的货币,2.套算汇率,又称交叉汇率。根据基准汇率套算出一种货币与其他货币的比价。,已知：USD1=CNY8.2649,USD1=CHF1.3431,求：CHF1=CNY？（6.1350）,第二节决定汇率的基础与影响汇率变动的因素,汇率：,两国货币之间的比率,货币的价值,对内价值,对外价值,决定汇率的基础,货币兑换,一、汇率决定的基础,（一）金本位货币制度下汇率的决定基础,金本位制的三种形式金币本位金块本位金汇兑本位,国际结算的形式,黄金运输结算：,现金结算,汇票结算：,非现金结算,含金量,金币所含有的一定重量和成色的黄金。,是金币所具有的价值。,铸币平价,两个实行金本位制度国家货币单位的含金量之比。,1英镑金币：,重量：123.27447格令成色：22K-92%,含金量113格令=7.3224克,1美元金币：,重量25.8格令成色21.6K-90%,含金量23.22格令=1.504656克,铸币平价：1英镑=7.3224g/1.504656g=4.8665美元。,1克=15.4324格令1格令=0.0648克,汇率波动的界限,黄金输送点=铸币平价黄金输出入的费用及利息,=4.86650.03,=4.8965,（黄金输出点：汇率波动的最高点上限）,4.8365,（黄金输入点：汇率波动的最低点下限）,（二）纸币流通制度下汇率的决定基础,1.固定汇率制下,汇率决定的基础=货币代表的含金量之比。,金平价（黄金平价）：,指两种纸币所代表的法定含金量之比。或指纸币所代表的金量。,1946年12月18日英镑黄金平价为3.58134克美元黄金平价为0.888671克金平价=3.58134/0.888671=4.03波动幅度=4.03+1%(3.9897-4.0703)1971年后规定波幅为+2.25%,2.浮动汇率制下,决定汇率的基础=各国货币实际代表的价值量（购买力平价）,浮动汇率制下，汇率的波动没有界限。,二、影响汇率变动的因素,（一）国际收支,顺差（或较前改善）,顺差国货币需求量较大,顺差国货币升值,国际收支变动决定汇率的中长期走势。,（二）通货膨胀率的差异,1.直接影响汇率,通货膨胀率相对较高的货币,软货币,抛出,过剩,汇率下跌,2.通过影响国际收支来影响汇率,通货膨胀率相对较高的货币,货币实际购买力下降,物价上涨,出口下降,汇率下跌,（三）利率的差异,利率高的货币,资本流入大于流出,资本账户改善,本币升值,（四）市场预期,预期某货币汇率下跌抛出某货币汇率下跌,预期某货币汇率上涨买入某货币汇率上涨,（五）各国宏观政策,利率政策汇率政策外汇干预政策,（六）各国政治因素,对内政治外部因素,第三节汇率制度,一、汇率制度的概念及范围,汇率制度是一国有关制定、调整、维持、管理汇率的原则、方式、机构的规定与办法。它是国际货币制度的有机组成部分。,1.概念,2.范围,确定汇率的原则和依据,维持和调整汇率的方法,管理汇率的法律、制度和政策,制定、维持和管理汇率的机构,二、固定汇率制,（一）定义：,按照货币本身的含金量或法定的含金量作为制定汇率的基础，故两国的货币比价是基本固定的，或其波动界限被限制在一定的幅度以内。,（二）类型：,1.金本位制度下的固定汇率制,货币（金币）与黄金是直接的关系，,即：货币=黄金（金币）,特点（主要内容）：,决定各国货币汇率的基础是铸币平价,市场汇率随外汇市场的供求关系围绕铸币平价而上下波动,汇率的波动受黄金输送点的制约，波幅很小，基本保持稳定,汇率的形成与调节是自发的过程,2.纸币流通下的固定汇率制度,以美元为中心的固定汇率制度布雷顿森林体系,货币（纸币）与黄金是间接的关系，美元起着重要的桥梁作用,特点：（主要内容）：,固定汇率制。,美元与黄金挂钩。,其它货币与美元挂钩。,市场汇率随外汇市场供求关系围绕黄金平价上下波动，波幅不超过平价1%，否则各国中央银行等政府货币主管机构有义务进行市场干预，维持外汇市场的稳定。,汇率的形成与调节受人为因素影响大，IMF对汇率的相关问题常做出统一的安排。,布雷顿森林货币体系的实质是以美元为中心的国际金汇兑本位制度。,（三）固定汇率制度下维持汇率波动幅度的手段,1.干预外汇市场,2.利用贴现政策,3.外汇管制,4.举借外债或签订互换货币协定,5.实行货币的法定贬值和法定升值,（四）固定汇率制度的作用,1.固定汇率制下，由于汇率保持相对稳定，从而减少了金融市场的风险，便于成本核算，匡算利润，有利于国际贸易的扩大和国际资本的正常流动。,2.固定汇率制下，能在一定程度上抑制投机活动的开展。可以保证大量的资本流入生产领域，对于促进财富的增长是非常有效的。,3.固定汇率制度下，容易招致国际游资的冲击。,4.固定汇率制下，容易引起国际货币关系的混乱。,5.固定汇率制下，各国难以借助汇率调节国际收支，而为了维持汇率的稳定必须付出很大的代价。,三、浮动汇率制度,（一）概念,浮动汇率制就是一国货币不再规定本国货币对外国货币的黄金平价和汇率波动的上下限，该国央行也不再承担维持汇率波动界限的义务，在一般情况下听任外汇市场随外汇供求情况自由波动。,（二）类型,1.按政府是否干预来划分,（1）自由浮动（清洁浮动）Cleanfloatingorfreelyfloating,（2）管理浮动（肮脏浮动）Managedfloating,2.按是否组成国家集团来划分,（1）单独浮动SingleFloat,（2）联合浮动JointFloat,（三）浮动汇率制度的特点,汇率决定的基础是各国货币实际代表的价值量,2.汇率变动受到各种因素的影响。比纸币流通的固定汇率制更明显地、突出地表现出来。,3.汇率经常变动，而且波动幅度大。,4.IMF在汇率方面依然起协调作用。,（四）浮动汇率制度的作用,增大了国际贸易和国际投资的风险,2.使汇率的杠杆作用得以充分发挥，这可以在一定程度上防止国际游资对某些硬通货的冲击。,3.汇率由市场供求关系决定，容易助长外汇市场的投机活动。,4.实行浮动汇率，因汇率、借贷标准经常变化，不利于国际借贷活动。,5.浮动汇率对发展中国家特别不利。,央行发布完善人民币汇率形成机制改革的公告,（一）自2005年7月21日起，我国开始实行以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元，形成更富弹性的人民币汇率机制。,（二）中国人民银行每个工作日闭市后公布当日银行间外汇市场美元等交易货币对人民币汇率的收盘价，作为下一个工作日该货币对人民币交易的中间价格。,（三）2005年7月21日19时，美元对人民币交易价格调整为1美元兑8.11元人民币，作为次日银行间外汇市场上外汇指定银行之间交易的中间价，外汇指定银行可自此时起调整对客户的挂牌汇价。,（四）现阶段，每日银行间外汇市场美元对人民币的交易价仍在人民银行公布的美元交易中间价上下千分之三的幅度内浮动，非美元货币对人民币的交易价在人民银行公布的该货币交易中间价上下一定幅度内浮动。,中国人民银行将根据市场发育状况和经济金融形势，适时调整汇率浮动区间。,四、联系汇率制,发钞银行,外汇基金,商业银行,1美元：7.8港元,（固定汇率）,（市场汇率）,1：7.9,1：7.7,美元,负债证明书港钞,美元港钞,第四节汇率变动的经济意义,一、汇率变动的形式,1.实行法定升值的原因（背景）：,抑制对本国货币的需求，降低通货膨胀压力,来自于逆差国的压力,2.实行法定贬值的原因（背景）：,长期处于国际收支逆差,(一)纸币流通的固定汇率制度下，汇率变动的形式,概念和含义不同；对贸易国收支的作用不同；实行的背景不同。,3.法定贬值与法定升值的比较：,都是固定汇率制度下维持汇率波动幅度的手段。,(二)浮动汇率制度下，汇率变动的形式,1.汇率上浮的原因（背景）：,国际收支顺差,2.汇率下浮的原因（背景）：,国际收支逆差,所体现的汇率制度不同；所持续的时间长短不同；,3.货币的法定升（贬）值与汇率的上（下）浮的比较：,都是用来表示货币对外汇率上涨或下跌程度，其实质和最终结果是一样的。,固定汇率制度下，汇率变动的形式,两国货币所含有或所代表的金量之比，构成它们货币真实汇率的基础。,若将货币的市场汇率与其真实汇率相比，则会出现3种情况。,（三）汇率的高估与低估,1.汇率高估,指官定汇率高于实际汇率。或者说，一国政府有意识地将本国货币汇率建立在较高的水平上。,通常发生在一国经济实力不强或减弱、国际收支地位削弱，货币疲软的国家。,汇率高估的作用：,有利于进口和对外投资,不利于出口,损害农业、轻工业和其他初级产品工业,对于债务国来说，偿还外汇债务是有利的,2.汇率低估,指官定汇率低于实际汇率。或者说，一国政府有意识地将本国货币汇率建立在较低的水平上。,汇率低估的作用：,有利于出口，不利于进口。,总之，一国不可能永远保持汇率的高估或低估，最终都必须通过贬值或升值达到均衡水平。,汇率平估,二、汇率变动对各国经济影响的基本条件,1.一国的开放性程度,2.出口商品的结构状况,3.与国际金融市场联系的程度,4.货币的兑换性,5.国家干预对外经济的程度,三、汇率变动的经济影响,（一）汇率变动对一国内部经济的影响,汇率变动,进出口商品价格变动,物价水平变动,资源重新配置,就业率变化,具体表现在：,1.对进口商品国内价格的影响,若:外汇汇率上升（或本币汇率下跌）,进口商品价格上升，进口成本提高,进口商将成本打入货价,国内价格上涨,2.对出口商品国内价格的影响,出口商品国际价格下降，国外需求增加,出口公司抬价抢购出口货源,国内需求紧张，商品供不应求,国内价格上涨,总之：外汇汇率上升（本币汇率下跌），会刺激和助长本国通货膨胀和物价上涨；,外汇汇率下跌（本币汇率上升），会抑制本国通货膨胀和物价上涨。,3.对国内资源配置的影响,4.对国民收入的影响,（二）汇率变动对一国对外经济的影响,1.对一国对外贸易的影响,（1）如果汇率波动次数很频繁，波动幅度很大，不利于进出口商准确计算产品的成本、价格和利润，风险加大。不利于国际贸易的顺利进行与开展。,（2）在一定条件下，,本国货币对外贬值（下浮）,有利于出口贸易，不利于进口贸易,本国货币对外升值（上浮）,有利于进口贸易，不利于出口贸易,2.对利用外资的影响,本币不稳定或持续下跌是不利于利用外资的,若：外汇汇率上升，本币汇率下跌,本币贬值使投资成本降低，有利于资本流入,短期资本,本币贬值会使资本外逃，不利于利用外资,中长期资本,从数学角度看，,从经济学角度看，,3.对一国非贸易收支的影响,如：旅游、金融、保险等,4.对一国外债的影响