联合证券行业公司分析方法（完整版）

1、钱小玉所长助理755-82492237August2008，产业和企业分析，2，内容摘要，研究目的研究的几种常用方法如何进行产业研究的观点，一些研究重点和思考，3，证券行业的企业研究目的，价值价格价值确定主要驱动因素运行规则预测确定核心驱动因素汇总预测-结论评估，6，信息收集方法，官方统计行业协会，汽车产业协会，零售商业协会，国家相关监管机构，国家，地方统计局，各部门发布的信息产业年鉴准官方金融网站，交易所，全景网络poly source mes社交免费网站业界领先企业的网站internet搜索引擎(如，Baidu，Google 7km)各种研究机构研究报告国家相关研究机构、国家研究中心、社会科学院、印度研究部门、国家发展委员会国内外投资银行研究机构、摩根士丹利、高盛。国内外咨询公司，KMPG，BCG常用收集渠道，7，基本方法，历史上看到的未来分解重构，8，内容摘要，研究目的研究的一些常用方法如何进行行业研究路径观点研究，如何进行一些研究重点和思考，9，内容提要。 产业周期性问题供求分析产业运行的驱动因素和机制从产业链角度分析产业研究的国际化，分析的基本出发点是从不同的角度剖析现象，找出规律，预测，最后总结，12，产业分类，生命周期阶段经济周期，13，生命周期，14，经济周期的反应，增长销售和利润独立于经济周期防御性在经济周期的上升和下降阶段，经营状况稳定。这种行业一般处于成熟期。周期性收益随着经济周期而变化，通常夸大了经济的周期性。典型的周期性产业生产可能有没有产品，这种产品的消费取决于对经济的乐观程度。15、产业分类需要注意的两个问题1:以后分析人员一般可以将一个产业与相似的产业进行比较，并可以推断其销售额、利润、价值。在评价过程中，行业间的细微差异往往被忽略。问题2:自我欺骗如果分析师将特定行业定义为增长性，他倾向于采用符合增长的事实。判断分析对象和类比业界是否完全一致的判断很重要。因为如果存在微妙的差异，结果就会被推翻。，在类比分析中，即使有细微的差异，也要注意两者之间的差异；主观判断往往歪曲分析对象的客观事实。16、需求：产业容量、最终用户实际和名义增长率趋势和趋势的周期性变化、产业、公司研究中最困难的问题、17、基本方法、全景经济分析产业生命周期分析的其他分析方法、18、方法之一：全景经济分析、影响产业销售的特定宏观经济变量GDP 大部分行业和宏观经济之间存在一定的相关性，因此需求分析是经常使用的方法，第19，方法2:利用产业周期分析，按生命周期或经济周期反应分类结果对需求预测行业给予理所当然的优先级，可能会发生重大偏差，从其他地区或行业的经验中导出，需要考虑环境、条件的相似性，行业的周期性特征往往是我们决定产业增长速度的依据，第20，方法的第3:2 建立子市场总市场需求按行业分类的子市场区域进行子市场输入/输出分析和产业需求预测的行业是其他行业的主要客户，分析师可以根据输入/输出模型推导出后者产品的部分需求。21，供给：获利性和稳定性，产业集中产业壁垒，22，供给分析，长期自动调整供给，以达到供求平衡，短期内供给能否及时满足需求，主要取决于钢铁产业的特性资本密集型程度，如需要3-5年的时间来扩大生产能力等新工厂建设。临时服务业主要依靠低技术水平的工人，因此可以很快找到新职员，在短期内增加供给。技术密集型软件产业等使用高度熟练工的行业，短期生产能力也受到限制。很多分析人士只重视需求分析，不重视供给分析，23、供给能力预测、供给增加=未利用生产能力，新生产能力增加的潜力收入对产业供给有很大影响的情况下，不能忽视这个因素、24、产业运营的驱动因素和作用机制。影响产业运营的主要因素有：产业运营的强度，25，外部因素，技术政府社会人口外国，26，获利能力：综合评价，供求平衡分析成本分析价格国际市场与竞争，27，内容摘要，研究目的研究的几种一般方法从产业研究的角度进行一些研究重点和思考，28，30、国际化愿景、开放经济条件下产业研究国际化愿景的重要性和必要性发达国家产业现状和趋势本国的产业运营和趋势、经济全球化趋势使产业研究走出国门，发达国家走的路往往是我们的重要参考。31、内容摘要、研究目的研究的几种常用方法行业研究观点的执行方法几个研究重点和思考、32、企业研究的角度企业分析财务分析收益预测评价：最终目的、33、分析框架、企业研究的目的3354的说服力评价、34、企业研究的执行方法、企业研究的方法模特派从经营模式出发，分析竞争力和未来增长空间。，两个互补的观点，35、财务主义因素、企业资产的完整性、稳健性、盈利性来源和结构盈利性的持续现金流状况摘要：但是，36、模型派利益因素、国家产业政策对产业链位置的影响，企业市场空间对产业内位置竞争优势的持续治理摘要：据了解，37、两个集团的优缺点，39，企业业务分析，集成信息概述和业务说明，企业战略、生命周期、财务状态概述产品和市场系列及新产品，公司产品营销，营销战略和售后服务，重要客户生产和销售制造流程和成本，销售，供应商和原材料竞争环境，竞争比较分析其他主题研究和开发，外部销售和收入，以及层次成本分解战略和执行能力公司治理，历史的重要性，41，财务分析，百分比分析统一度量分析比率分析核心科目之间的挂钩关系分析和区分财务指标侧重于比较，百分比分析和合并度量分析，42，财务分析之一：百分比分析，将公司财务数据的年度变动百分比用作分析工具预测利润的能力主要用于维持销售收入、成本和增长以百分比表示的财务报表有助于这种判断在每个指标的百分比变化中对公司的状态进行整体判断，百分比分析的最大优点是动态了解公司的生产情况。 异常值的发生为深入分析提供了基础。43、财务分析2:通过综合计量分析创建综合计量报告。损益表和资产负债表项目显示为相对于销售收入和总资产的百分比。合并度量报表经常用于比较不同年份的运营结果与流动比率和杠杆比率的变化。合并度量分析的最大优点是：在流动性比率和杠杆比率中，公司的财务状况和经营状况是否异常；44；财务分析的三个方面：比率分析、获利总收益率、净利率、净资产收益率周转率、总资产周转率、应收帐款周转率、库存周转率支付能力资产负债比率、流动性比率、速度比率和利息扣除倍数增加销售增长率、利润增长率、总资产增长率、净资产增长率等，比较，45，财务分析中要考虑的事项，公司财务分析中要将其与行业整体指标进行比较，在公司财务分析中要将重点放在可比较的企业相关指标上，在公司财务分析中要脱离企业本身，行业情况和被比较的企业情况，46， 研究目的的研究的几种一般方法产业研究观点的执行方法一些研究重点和思考的企业研究的执行方法，47、一些研究重点和思考，对“结构”或“构成”的“相对体积”分析方法的持续创新和历史积累研究态度的开放性的研究视野的短期中长期问题是“投资机会”是什么？ 报告撰写时期，48，我们的研究思路，基于价值投资的分析师的价值基础，是以合理的方法评价经济的市场价值，判断投资价值和风险的核心依据，是科学也是艺术，但科学是基础，49，报告撰写和推荐时期，科学和艺术实践，50，案例-大激光(05年10月) 52，案例-泸州老角(05年4月)，财务观点模型角度核心价值驱动因素，53，案例：江南高氏纤维(06年10月)，财务观点当时的市场观点是我们的各种业务特征，54，故事公司，生态农业hong .55、研究人员高级，56、研究人员知识准